楊培雷

（上海財經(jīng)大學(xué) 國際工商管理學(xué)院，上海 200433）

經(jīng)濟周期（economic cycle），也稱為商業(yè)周期（business cycle），是經(jīng)濟運行過程中周期性呈現(xiàn)的經(jīng)濟擴張與收縮交替變化、循環(huán)往復(fù)的現(xiàn)象，被普遍認(rèn)為是市場經(jīng)濟運行過程中無法消除的經(jīng)濟現(xiàn)象。經(jīng)濟周期自何時出現(xiàn)？尚無確切考據(jù)。通常認(rèn)為，1825年英國爆發(fā)了世界第一次經(jīng)濟危機，開啟了經(jīng)濟周期的先河。但是，拉斯·特維德在《逃不開的經(jīng)濟周期》一書中說，曾當(dāng)選英國下院議員、銀行家的亨利·桑頓見證了英格蘭自1720年到1791年共發(fā)生的18次經(jīng)濟危機?！霸谶@18次經(jīng)濟危機中，每一次都是經(jīng)濟自我復(fù)蘇，而且多數(shù)時候經(jīng)濟在復(fù)蘇后都會上升到更高水平的穩(wěn)定狀態(tài)。但是，每一次復(fù)蘇都只有幾年時間，隨后又會出現(xiàn)新的危機，并再次摧毀經(jīng)濟?！盵1]由此看來，自商業(yè)經(jīng)濟體系建立起來之后，經(jīng)濟周期現(xiàn)象就如影隨形了。這個看法，在美國經(jīng)濟史中也得到了很好的印證。美國自1783年的獨立戰(zhàn)爭勝利后（也就是美國國內(nèi)商業(yè)體系建立后），多次發(fā)生經(jīng)濟危機，經(jīng)濟運行過程中呈現(xiàn)出明顯的周期性特征。其他市場經(jīng)濟國家也都無一例外地發(fā)生經(jīng)濟危機，表現(xiàn)出經(jīng)濟運行的周期性特點。300多年來的經(jīng)濟發(fā)展史證明了市場經(jīng)濟國家發(fā)生經(jīng)濟危機、出現(xiàn)經(jīng)濟周期的必然性。

自17世紀(jì)以來學(xué)術(shù)界就開始關(guān)注經(jīng)濟周期現(xiàn)象，并運用經(jīng)濟周期概念來概括商業(yè)繁榮與蕭條交替變化的特征。直至今日，經(jīng)濟周期現(xiàn)象的研究始終是經(jīng)濟學(xué)界研究的核心問題之一。關(guān)于經(jīng)濟周期的界定，不同的學(xué)者會有所不同，朱格拉在1860年第一次將經(jīng)濟周期視為“重復(fù)發(fā)生的、盡管不一定是完全相同的經(jīng)濟周期形式”[2]。在美國國家經(jīng)濟研究局（NBER）對經(jīng)濟周期問題進(jìn)行的全面深入的研究中，美國著名經(jīng)濟學(xué)家伯恩斯（Burns）和米歇爾（Michell）的定義是：“經(jīng)濟周期是在主要通過商業(yè)公司運作的國家中呈現(xiàn)的總量波動。周期由在許多經(jīng)濟活動方面幾乎同時發(fā)生的擴張、衰退、收縮和消失于下一個周期擴張階段的復(fù)蘇構(gòu)成；這種變動重復(fù)發(fā)生但并非簡單循環(huán)；經(jīng)濟周期的持續(xù)時間從1年以上到10年或12年不等”[3]。最近的文獻(xiàn)中，經(jīng)濟學(xué)家邁德尼（P.M.Madhani，2010）對經(jīng)濟周期的定義是：“商業(yè)周期是國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）上升和下降的變動態(tài)勢，是圍繞著長期增長趨勢而發(fā)生的經(jīng)濟活動（商業(yè)波動）的擴張和收縮期”[4]。

關(guān)于經(jīng)濟周期的誘因，往往被歸結(jié)為總需求變動決定論與總供給變動決定論，或歸結(jié)為貨幣論與非貨幣論，等等。這里，我們循著經(jīng)濟理論發(fā)展史線索不難發(fā)現(xiàn)，基于經(jīng)濟周期的實體誘因和虛擬誘因分析是經(jīng)濟周期理論研究的更為清晰明了的理論路徑。

一、古典經(jīng)濟學(xué)時期的經(jīng)濟周期理論

古典經(jīng)濟學(xué)是自由競爭資本主義時期的經(jīng)濟學(xué)。“從17世紀(jì)后半期到18世紀(jì)前半期被視為古典政治經(jīng)濟學(xué)逐漸產(chǎn)生的時期。這一時期的主要代表人物有配第（1623－1687）、洛克（1632－1704）、諾思（1641－1691）、巴爾本（1640－1698）、孟德維爾（1670－1733）、范德林特（生年不詳－1704）、休謨（1711－1776）等”[5]。“18世紀(jì)中期至19世紀(jì)上半期，資本主義工場手工業(yè)高度發(fā)展，資本主義一般生產(chǎn)方式和社會結(jié)構(gòu)已經(jīng)明晰。在這樣的歷史背景下，古典經(jīng)濟學(xué)家對發(fā)達(dá)的工場手工業(yè)時代的內(nèi)在聯(lián)系和運行機制不僅有了較深入的認(rèn)識，而且具有了某種系統(tǒng)性的認(rèn)識，這一時期被視為古典經(jīng)濟學(xué)的發(fā)展和完成時期。它的代表人物主要有亞當(dāng)·斯密（1723－1790）、大衛(wèi)·李嘉圖（1772－1823）、魁奈（1694－1774）和西斯蒙第（1773－1842）等”[6]。古典經(jīng)濟學(xué)時期正是資本主義成長和發(fā)展時期，社會經(jīng)濟生活中的核心問題是秩序、激勵和增長問題，盡管已經(jīng)并多次出現(xiàn)了經(jīng)濟危機和經(jīng)濟周期現(xiàn)象，但是，并沒有引起學(xué)者們的普遍關(guān)注，只是少數(shù)具有敏銳洞察力的學(xué)者注意到經(jīng)濟周期現(xiàn)象，其中代表性的學(xué)者是亨利·桑頓和西斯蒙第。

早在1802年，亨利·桑頓就寫了《大不列顛票據(jù)信用的性質(zhì)和作用的探討》一書，書中提出了具有原創(chuàng)意義的貨幣理論，因此，他常常被譽為“中央銀行之父”。他指出，“非計劃的信用可能導(dǎo)致經(jīng)濟蕭條。相反，信用的大幅擴張（通過增加借貸）可能導(dǎo)致經(jīng)濟過熱。因此，如果經(jīng)濟已經(jīng)處于充分就業(yè)的狀態(tài)，貨幣供給的增加將導(dǎo)致通貨膨脹；如果還沒有達(dá)到充分就業(yè)，那么，貨幣供給只會促進(jìn)經(jīng)濟增長。”“如果說桑頓的著作包含了世界上第一個經(jīng)濟周期理論，那是有爭議的，而且多數(shù)人可能不會同意。但是，他的確已經(jīng)接近了這塊領(lǐng)地?！盵7]桑頓與李嘉圖處于同一時代并且相互熟悉。隨著美洲的大開發(fā)，英國貨幣供給大幅度增加，貨幣相對于黃金的價格開始下滑，于是，英國出現(xiàn)了嚴(yán)重的通貨膨脹問題。李嘉圖主張英國應(yīng)當(dāng)恢復(fù)1797年廢除的金本位制。桑頓不同意李嘉圖的觀點，“他認(rèn)為任何貨幣體系都不能實現(xiàn)自我穩(wěn)定，因此，英格蘭銀行應(yīng)該而且能夠積極地管理貨幣供給。而且他相信貨幣供給的波動不僅影響價格，還會影響經(jīng)濟活動水平”[8]。按照李嘉圖的建議，1820年英格蘭銀行實施了紙幣與黃金的兌換，但是，結(jié)果導(dǎo)致了價格的急劇下滑和一場災(zāi)難性的衰退。事實證明了桑頓的觀點是正確的。

西斯蒙第在其1819年出版的《政治經(jīng)濟學(xué)原理》中第一次系統(tǒng)地解析了周期性危機。此后，他在1825年英國爆發(fā)的經(jīng)濟危機分析中明確指出這是一場國際經(jīng)濟危機?！拔魉姑傻诳吹搅?815年、1818年和1825年發(fā)生在英國的幾次經(jīng)濟危機，尤其是1825年的經(jīng)濟危機，不僅使大約70家英國銀行倒閉，而且波及許多資本主義國家。因此，他無情地批判了李嘉圖的市場供求平衡理論，從再生產(chǎn)過程中的各種比例關(guān)系的失調(diào)，尤其是從消費和生產(chǎn)的矛盾中引出它的危機理論。他認(rèn)為這種比例失衡或矛盾是自由競爭的資本主義社會所決定的，糾正的唯一途徑是恢復(fù)小生產(chǎn)所特有的正確比例，即回到宗法或農(nóng)業(yè)“一類的小生產(chǎn)方式以及進(jìn)行國家干預(yù)”[9]。如果說在古典經(jīng)濟學(xué)時期，桑頓洞察了經(jīng)濟周期的虛擬經(jīng)濟因素的誘因，西斯蒙第則看到了經(jīng)濟周期的實體經(jīng)濟因素的誘因，盡管西斯蒙第提出的解決方案是不現(xiàn)實的。

二、新古典經(jīng)濟學(xué)時期的經(jīng)濟周期理論

在古典經(jīng)濟學(xué)的后期，出現(xiàn)了不同于早期和發(fā)展時期的理論特征。馬克思在《資本論》第一卷第二版跋中，在談到1820年到1830年英國政治經(jīng)濟學(xué)發(fā)展情況時指出，“1830年，最終決定一切的危機發(fā)生了”[10]。為資產(chǎn)階級辯護的一批經(jīng)濟學(xué)家誕生了，主要代表人物是薩伊、馬爾薩斯、穆勒、巴師夏等，他們否定資本主義存在內(nèi)在的矛盾，否定資本主義經(jīng)濟危機。馬克思稱之為“庸俗政治經(jīng)濟學(xué)”。庸俗政治經(jīng)濟學(xué)不僅受到馬克思的強烈批判，也受到了德國歷史學(xué)派和奧地利學(xué)派的攻擊，尤其是在資本主義經(jīng)濟危機以及社會矛盾激化的事實面前，其辯護功能喪失殆盡。19世紀(jì)末20世紀(jì)初，英國資產(chǎn)階級迫切需要一種新的經(jīng)濟理論，以調(diào)和階級矛盾，維護資本主義制度。于是，新古典經(jīng)濟學(xué)應(yīng)運而生，阿爾弗里德·馬歇爾是新古典經(jīng)濟學(xué)的集大成者。盡管新古典經(jīng)濟學(xué)總體上是資本主義制度的辯護學(xué)說，但是，經(jīng)濟和商業(yè)活動中存在著經(jīng)濟危機和周期現(xiàn)象的基本事實是無法掩蓋的。因此，在新古典經(jīng)濟學(xué)時期，許多學(xué)者從不同的角度審視經(jīng)濟危機和經(jīng)濟周期現(xiàn)象。在新古典經(jīng)濟學(xué)時期，關(guān)于經(jīng)濟危機和經(jīng)濟周期誘因的理論明顯分為兩類：一類強調(diào)經(jīng)濟危機和經(jīng)濟周期的實體經(jīng)濟誘因；另一類強調(diào)經(jīng)濟危機和經(jīng)濟周期的虛擬經(jīng)濟誘因。

（一）強調(diào)經(jīng)濟周期實體經(jīng)濟誘因的主要理論

1.投資過度與經(jīng)濟周期

最早提出投資過度論的代表學(xué)者有斯庇索夫、卡斯等。投資過度論認(rèn)為，經(jīng)濟周期的主要特點是資本品生產(chǎn)的變動，特別是固定資本設(shè)備生產(chǎn)的變動，而消費品生產(chǎn)在經(jīng)濟周期中并不顯示有同樣規(guī)律的變動。在經(jīng)濟擴張過程中會出現(xiàn)各種類型商品生產(chǎn)的不平衡，一類商品生產(chǎn)的不足就意味著另一類商品生產(chǎn)的過剩，斯庇索夫?qū)⑦@種情況比喻為“一雙手套”，“失去了其中的一只，另一只也就沒用了，成了銷售不出去的剩余存品”[11]。在經(jīng)濟繁榮時期，資本品和耐用消費品往往出現(xiàn)生產(chǎn)過剩，而勞動力和生活資料則不能與之相適應(yīng)，終將引起資本品生產(chǎn)投資停滯或下降，于是經(jīng)濟收縮，就業(yè)減少，經(jīng)濟出現(xiàn)蕭條局面。在蕭條時期，由于生產(chǎn)設(shè)備投入成本降低、工資水平下降、原材料價格降低、利率下降、生產(chǎn)方式改進(jìn)等原因，使新投資受到鼓勵，加之新發(fā)明、新市場等外部因素的刺激，預(yù)期利潤率提高，投資恢復(fù)，經(jīng)濟逐漸走向復(fù)蘇，并走向下一個經(jīng)濟高漲期。

2.生產(chǎn)成本變化與經(jīng)濟周期

W.C.米契爾在解釋經(jīng)濟周期現(xiàn)象時，關(guān)注了繁榮時期生產(chǎn)成本提高、蕭條時期生產(chǎn)成本下降的特點，提出生產(chǎn)成本周期變化導(dǎo)致經(jīng)濟周期波動的理論[12]。他認(rèn)為，在經(jīng)濟擴張過程中，一個合約期滿后，企業(yè)不得不在更高的利率、租金和工資水平上訂立新的合約，成本會逐漸提高。在經(jīng)濟擴張過程中，一方面，原材料價格不斷上漲，原材料價格的上漲速度往往會超過產(chǎn)品銷售價格的上漲速度；另一方面，勞動力價格不斷上漲，勞動力價格的上漲速度往往也會高于勞動效率的上升速度。受成本上漲壓力的作用，在生產(chǎn)擴張到某一點之后生產(chǎn)活動就不得不停下來，經(jīng)濟進(jìn)入低落時期。在經(jīng)濟低落時期，原材料價格和勞動力價格下降，效率上升，經(jīng)濟逐漸得以恢復(fù)。

3.農(nóng)業(yè)收獲波動與經(jīng)濟周期

從農(nóng)業(yè)收獲波動與工業(yè)波動相關(guān)性的角度探討經(jīng)濟周期原因的代表人物有 W.S.杰文斯、穆爾、庇古、羅伯遜等。其中以杰文斯的“太陽黑子”論最為聞名。

1875－1882年間杰文斯研究了大量的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，得出這樣一個基本結(jié)論：農(nóng)業(yè)收獲是經(jīng)濟一個非常重要的組成部分，因此，農(nóng)業(yè)收獲的變化可以解釋經(jīng)濟波動的原因。但是，農(nóng)業(yè)收獲周期變動的原因又是什么呢？受當(dāng)時天文學(xué)家宣稱太陽黑子活動周期為11.1年的啟發(fā)，杰文斯提出了自己關(guān)于經(jīng)濟周期原因的解釋，這就是著名的“太陽黑子論”[13]。杰文斯發(fā)現(xiàn)，1254年到1400年之間英國的谷物收成存在一個11.1年的周期，與當(dāng)時已經(jīng)提出的朱格拉周期吻合，更與當(dāng)時認(rèn)為的太陽黑子出現(xiàn)的周期相吻合。杰文斯認(rèn)為，太陽黑子活動的增加會造成陽光照射強度提高，刺激農(nóng)作物生長，農(nóng)業(yè)收成就會高于平均水平，從而導(dǎo)致經(jīng)濟周期變化。然而，隨著天文學(xué)家對太陽黑子活動周期長度進(jìn)行修訂，加之英國新的谷物報告不吻合杰文斯的理論模型，“太陽黑子論”也就難免受到質(zhì)疑。但是，杰文斯強調(diào)農(nóng)業(yè)收獲波動對工業(yè)生產(chǎn)波動的影響，對經(jīng)濟周期研究無疑具有啟示意義。

4.房地產(chǎn)市場與經(jīng)濟周期

芝加哥房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)人霍默·霍伊特（Homer Hoyt）最早全面研究了房地產(chǎn)市場的周期波動。他在1933年出版的《百年來芝加哥地區(qū)的土地價值》一書中，對芝加哥從“1830年僅有幾十個木棚屋的小村落”發(fā)展到1933年的大城市的每一個階段都做了詳細(xì)的描述，他發(fā)現(xiàn)，芝加哥103年間確實存在房地產(chǎn)周期現(xiàn)象且存在一些重要的時間點，即芝加哥土地價格分別在1836年、1856年、1869年、1891年和1925年達(dá)到高峰，高峰年之間分別有20年、13年、22年和34年的間隔期，平均間隔為18年[14]。他得出結(jié)論：芝加哥存在18－20年的房地產(chǎn)周期。他還發(fā)現(xiàn)，房地產(chǎn)周期對經(jīng)濟存在巨大的影響，每一次房地產(chǎn)危機都與整體經(jīng)濟惡化相一致，并且由于房地產(chǎn)周期的下跌階段持續(xù)時間長，對經(jīng)濟造成很大的拖累，嚴(yán)重影響經(jīng)濟復(fù)蘇和成長。

（二）強調(diào)經(jīng)濟周期虛擬經(jīng)濟誘因的主要理論

1.純貨幣現(xiàn)象與經(jīng)濟周期

將經(jīng)濟周期視為一種純貨幣現(xiàn)象的代表人物是霍特里（Hawtrey，R.G.）?；籼乩镌凇锻ㄘ浥c信用》（1919）、《商業(yè)與信用》（1928）、《商業(yè)蕭條和解脫的方法》（1931）等著作中提出了對經(jīng)濟周期波動的純貨幣解釋[15]。他認(rèn)為，經(jīng)濟活動之所以會發(fā)生繁榮與蕭條的交替變化，“貨幣流動量”是唯一的原因。當(dāng)貨幣流動量增加時，商業(yè)趨于活躍，生產(chǎn)得以擴張，價格水平也將上漲，生產(chǎn)者就會擴大生產(chǎn)，增加就業(yè)；當(dāng)貨幣流動量減少時，社會需求就會衰退，商業(yè)趨于停滯，存貨增加。由于生產(chǎn)者根據(jù)需求變動情況的預(yù)期進(jìn)行生產(chǎn)，于是生產(chǎn)下降，失業(yè)增加，經(jīng)濟趨向衰退?；籼乩镎J(rèn)為，通貨膨脹與通貨緊縮的交替就是經(jīng)濟周期繁榮與蕭條的另一個版本，蕭條是由于通貨緊縮造成的支出不足而引起的，繁榮是通貨膨脹過程占優(yōu)勢的結(jié)果。由此，霍特里得出結(jié)論：銀行體系的信用創(chuàng)造和擴張引起經(jīng)濟周期中的高漲，一旦信用擴張終止，繁榮就到了盡頭。在霍特里看來，非貨幣因素并不是導(dǎo)致經(jīng)濟周期的根本原因，貨幣流量的擴張與收縮是繁榮和蕭條的根源，經(jīng)濟周期根本上是貨幣現(xiàn)象。

2.負(fù)債過渡與經(jīng)濟周期

阿爾文·費雪（Irving Fisher）認(rèn)為，經(jīng)濟蕭條之所以反復(fù)出現(xiàn)，有兩個主要因素，即“負(fù)債過度”與“通貨緊縮”，這兩個因素相互關(guān)聯(lián)、相互作用[16]。通貨緊縮會加大債務(wù)負(fù)擔(dān)的壓力，而債務(wù)過度則導(dǎo)致債務(wù)清償壓力，導(dǎo)致貨幣流動量萎縮、信用緊張，進(jìn)而需求下降、價格跌落。由于價格跌落，企業(yè)的利潤空間更小，債務(wù)負(fù)擔(dān)又隨之加重，因此，企業(yè)不得不以更低的價格出售存貨，從而對價格產(chǎn)生進(jìn)一步的不利影響，最終導(dǎo)致利潤消失、生產(chǎn)減少、就業(yè)下降、經(jīng)濟進(jìn)入嚴(yán)重蕭條或衰退時期。然而，在經(jīng)濟擴張過程中，隨著新發(fā)明、新產(chǎn)品、新要素、新市場的出現(xiàn)，預(yù)期利潤高的投資機會涌現(xiàn)出來，信用也隨之?dāng)U張，很容易導(dǎo)致過度負(fù)債。這樣，在“過度負(fù)債”與“通貨緊縮”的交替中，經(jīng)濟周期也就成為必然現(xiàn)象。

三、凱恩斯主義經(jīng)濟學(xué)主流時期的經(jīng)濟周期理論

1929－1933年爆發(fā)于美國、波及整個資本主義世界的并具有空前嚴(yán)重性和持久性的經(jīng)濟危機以及“羅斯福新政”的成效，宣告了傳統(tǒng)自由放任經(jīng)濟理論的破產(chǎn)，經(jīng)濟學(xué)理論出現(xiàn)了根本性的轉(zhuǎn)變。在這樣的歷史背景下，凱恩斯及其追隨者的經(jīng)濟理論獲得決定意義的話語權(quán)。從20世紀(jì)30年代直到80年代，可以視為以凱恩斯主義經(jīng)濟學(xué)為主流的時期。嚴(yán)格意義上來說，這一歷史時期又可以分為兩個階段：20世紀(jì)30年代至70年代初凱恩斯經(jīng)濟學(xué)成為“官方經(jīng)濟學(xué)”，擁有絕對話語權(quán)的階段；20世紀(jì)70年代初至80年代末，隨著資本主義世界出現(xiàn)“滯脹”問題以及政府干預(yù)政策的失敗，以新自由主義經(jīng)濟學(xué)為代表的各種非主流經(jīng)濟學(xué)派涌現(xiàn)出來，凱恩斯主義經(jīng)濟學(xué)的主流地位受到了挑戰(zhàn)，呈現(xiàn)出流派紛呈的局面。

1.凱恩斯的經(jīng)濟周期理論

凱恩斯認(rèn)為，經(jīng)濟周期（商業(yè)周期）實際上包括兩層含義：首先，它是指經(jīng)濟循環(huán)運動的趨勢，并具有明顯的規(guī)律性。他指出，“所謂循環(huán)運動（cyclical movement），是指經(jīng)濟體系向上前進(jìn)時，使其向上前進(jìn)之力初則逐漸擴大，相互加強，繼則逐漸不支，到某一點時，向下力乃代之而起，后者也是初則逐漸擴大，相互加強，達(dá)到最高發(fā)展，然后逐漸衰退，最后也讓位于相反力量（即向上力）”[17]。其次，經(jīng)濟周期還有另一層含義，即社會經(jīng)濟的“向上與向下運動在時間先后及期限長短二點，都有相當(dāng)明顯的規(guī)律性”[18]。

凱恩斯用“有效需求不足原理”解釋經(jīng)濟周期的原因。他認(rèn)為，決定周期性經(jīng)濟危機的自變量主要有三個：邊際消費傾向、資本邊際效率以及流動偏好。在凱恩斯看來，收入增加，消費也增加，但是消費不如收入增加得快，因此，有一部分錢沒有被花掉，不是用于投資，而是用于儲蓄，從而使總需求小于總供給，導(dǎo)致經(jīng)濟危機和嚴(yán)重失業(yè)。凱恩斯特別強調(diào)資本邊際效率的作用，他從資本邊際效率的循環(huán)變動引起的投資變動中，尋找商業(yè)周期循環(huán)的本質(zhì)和原因。在他看來，流動偏好比較穩(wěn)定，消費傾向也比較穩(wěn)定，所以，二者都不是商業(yè)循環(huán)的主要原因。他指出，“此三者之變動，在商業(yè)循環(huán)中各有作用。但我認(rèn)為商業(yè)循環(huán)之所以有規(guī)律性，主要是從資本邊際效率之變動上產(chǎn)生的。雖然當(dāng)資本邊際效率改變時，經(jīng)濟體系中之其他重要短期因素亦隨之而變，因之情況更趨復(fù)雜，更趨嚴(yán)重，但我認(rèn)為商業(yè)循環(huán)之主要原因，還是資本邊際效率之循環(huán)性變動”[19]。凱恩斯主張，關(guān)于商業(yè)循環(huán)運動，“最好從經(jīng)濟繁榮之后，‘恐慌’之來臨說起”[20]。在經(jīng)濟繁榮擴張時期，投資迅速增長，對未來的信心堅定，資本邊際效率上升，就業(yè)逐漸增加，經(jīng)濟呈現(xiàn)出興盛不衰的景象。由于乘數(shù)作用，新投資沒有增加，都會刺激消費需求，結(jié)果收入更加增加。但同時也出現(xiàn)了各種經(jīng)濟壓力，主要經(jīng)濟壓力來自兩方面，一方面，由于原材料和勞動力不足，產(chǎn)生了生產(chǎn)擴大的約束“瓶頸”，新資本資產(chǎn)的生產(chǎn)成本增加；另一方面，由于資本資產(chǎn)迅速膨脹，以致產(chǎn)量逐漸增加而使受益降到預(yù)期以下。在以上經(jīng)濟壓力下，資本邊際效率下降，樂觀心理被疑慮和悲觀的氣氛所取代，最終，資本邊際效率突然崩潰，危機發(fā)生。危機爆發(fā)以后，投資和消費迅速下降，并且利率突然高漲，生產(chǎn)必然急劇收縮，經(jīng)濟進(jìn)入蕭條期。由蕭條到復(fù)蘇須經(jīng)過相當(dāng)長的一段時間，“不是這次1年，下次10年，而是頗呈規(guī)律性，總在3－5年之間變動”[21]。這段時間之所以較長，是由于資本邊際效率的恢復(fù)必須在稀缺性恢復(fù)時才能出現(xiàn)，這不是短期內(nèi)能夠?qū)崿F(xiàn)的。

2.新凱恩斯主義的經(jīng)濟周期理論

20世紀(jì)70年代初期，資本主義世界的經(jīng)濟形勢發(fā)生了重大變化，凱恩斯經(jīng)濟學(xué)難以解釋資本主義的新現(xiàn)象和新問題。20世紀(jì)80年代初，英美政府紛紛改弦更張，奉行新自由主義學(xué)說，凱恩斯經(jīng)濟學(xué)大有被逼出“主流”之勢，似乎將要被自由主義經(jīng)濟學(xué)取而代之。在這樣的背景下，以格利葛里·曼丘（N.Greogory Mankiw）、勞倫斯·薩默斯（Lawrence Summers）、奧利維爾·布蘭查德（Olivier Blanchard）、約瑟夫·斯蒂格利茨（Joseph Stiglitz）等為代表的新凱恩斯主義經(jīng)濟學(xué)產(chǎn)生了。從某種意義上來說，新凱恩斯主義經(jīng)濟學(xué)是在各對立經(jīng)濟學(xué)派別的爭論中，汲取各派別之長而發(fā)展起來的。他們基于“信用配給理論”解析了經(jīng)濟周期的誘因。

信用配給理論認(rèn)為，即使在市場運行狀況很好的時候，借款者也不能得到他所希望借到的那么多資金，對于貸款者來說，他們用信用配給而不是提高利率來結(jié)清市場。在信用配給條件下，即使利率無變化，貨幣數(shù)量的變化也將影響經(jīng)濟活動，導(dǎo)致經(jīng)濟周期。新凱恩斯主義者認(rèn)為，外生有效需求增長導(dǎo)致的經(jīng)濟擴張，是通過影響“有效供給”來實現(xiàn)的，因為廠商是根據(jù)目前的經(jīng)濟狀況、預(yù)期價格以及消費者收入等決定生產(chǎn)的，但是產(chǎn)品只有在生產(chǎn)出來之后才能銷售，因而需要借貸來維持生產(chǎn)。如果在擴張期，信貸有限且是信用配給的，廠商就得不到足夠的資金生產(chǎn)其愿意生產(chǎn)的產(chǎn)品，就會導(dǎo)致“有效供給不足”。如果有效供給下降，價格就會趨于上升，而價格上升又會導(dǎo)致信貸供給減少，從而誘發(fā)經(jīng)濟衰退，出現(xiàn)經(jīng)濟周期。

3.新自由主義的經(jīng)濟周期理論

新自由主義經(jīng)濟學(xué)家威克塞爾（（Knut Wicksell）、米塞斯（Ludwig von Mises）、哈耶克（Friedrich August Hayek）、馬克盧普（Fritz Marchlup）等認(rèn)為，經(jīng)濟周期變動是信用擴張與收縮變動的結(jié)果[22]。在威克塞爾看來，利率分為兩種：一種為貨幣利率（市場利率），另一種為“自然利率”，即“當(dāng)借貸資本需求正好與儲蓄供給相均等時的利率”。如果銀行降低貨幣利率，以致低到自然利率以下，則信用需求就會增加并超過儲蓄額，其間不足之?dāng)?shù)要靠增大銀行信用來補充，從而出現(xiàn)通貨膨脹；反之，如果市場利率超過了自然利率水平，信用需求就會減少，儲蓄額的一部分就會找不到出路，從而出現(xiàn)通貨緊縮。基于此，信用理論認(rèn)為，市場之所以會趨于繁榮或蕭條，是由自然利率與市場利率兩者之間的差異引起的，如果市場利率低于自然利率，就會出現(xiàn)信用擴張，價格隨之上漲，在價格上漲的推動下，利潤增加，投資增加，對信用需求也越來越大，價格進(jìn)一步上升，利潤進(jìn)一步提高，投資進(jìn)一步增加，經(jīng)濟走向高漲。但是，信用擴張和大量投資最終又將趨于崩潰，因為銀行信用擴張是一種人為降低利率的方法，使“迂回生產(chǎn)”環(huán)節(jié)被拉長，導(dǎo)致生產(chǎn)結(jié)構(gòu)失衡。同時，信用擴張是有限度的，一旦信用擴張停止，投資資金不足，就會出現(xiàn)生產(chǎn)的巨大收縮，蕭條和危機就到來了。米塞斯更加直截了當(dāng)?shù)刂赋?，繁榮和蕭條現(xiàn)象之所以反復(fù)出現(xiàn)，是由于銀行方面的行動使然。如果銀行不擴張信用，不將市場利率壓低到自然利率之下，平衡就不會被打破。

4.理性預(yù)期學(xué)派的經(jīng)濟周期理論

經(jīng)濟學(xué)分析中從來就沒有忽略對心理因素和預(yù)期因素的重視，人們的行為心理一直是經(jīng)濟學(xué)研究對象的一個有機組成部分。在幾乎所有經(jīng)濟學(xué)家關(guān)于經(jīng)濟周期的理論中，都能夠?qū)ふ业接嘘P(guān)心理因素和預(yù)期因素的論述，從西斯蒙第、馬歇爾、凱恩斯、庇古、米契爾、羅伯遜到理性預(yù)期學(xué)派的代表人物盧卡斯、巴羅、薩金特等人的著作中，處處可見對心理因素和預(yù)期因素的重視。理性預(yù)期學(xué)派進(jìn)一步發(fā)展了經(jīng)濟學(xué)領(lǐng)域的心理因素和預(yù)期因素理論。以盧卡斯、巴羅、薩金特等人為代表的理性預(yù)期學(xué)派認(rèn)為，經(jīng)濟周期波動的原因在于預(yù)期錯誤，這種錯誤或因外部的、不能合理預(yù)見的隨機沖擊（如戰(zhàn)爭、自然災(zāi)害等）而產(chǎn)生，但是，更重要的是貨幣當(dāng)局的隨機的、不可預(yù)見的政策變化導(dǎo)致貨幣供給變化而造成的。由于貨幣當(dāng)局的隨機的、不可預(yù)見的政策變化，單個經(jīng)濟體對價格的變化產(chǎn)生錯誤預(yù)期，從而引起實際產(chǎn)出和就業(yè)波動。

四、20世紀(jì)80年代以來的經(jīng)濟周期理論

20世紀(jì)80年代以來，世界經(jīng)濟格局又一次發(fā)生了根本性的變化，經(jīng)濟全球化和區(qū)域經(jīng)濟一體化得到了深入發(fā)展。在這樣的背景下，經(jīng)濟周期的特征及其誘因也就更加復(fù)雜。一些學(xué)者認(rèn)為，經(jīng)濟周期是世界性的，另外一些學(xué)者不同意這樣的看法。主張世界經(jīng)濟周期的學(xué)者認(rèn)為，經(jīng)濟全球化將世界各國緊密地聯(lián)系在一起，世界各國經(jīng)濟的一榮俱榮、一損俱損的局面得以形成。在貿(mào)易一體化、金融一體化和生產(chǎn)一體化的背景下，當(dāng)世界上其他國家和地區(qū)經(jīng)濟繁榮時，本國經(jīng)濟也會因關(guān)聯(lián)效應(yīng)而欣欣向榮；然而，當(dāng)世界上其他國家和地區(qū)經(jīng)濟衰退時，本國也難以獨善其身。Harris Dellas（1986）、Davis K.Backus、Patrick J.Kehoe、Finn E.Kydland（1992）、Harris Dellas（1993）、Motyen O.Ravn（1997）、Fabio Canova、Michael A.Kouparitsas（2001）、Marianne Baxter、Michael A.Kouparitsas（2004）等基于不同的相關(guān)指標(biāo)，對世界主要國家、國家集團內(nèi)部各國經(jīng)濟周期相關(guān)性的研究發(fā)現(xiàn)，世界經(jīng)濟周期，特別是發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟周期相關(guān)性表現(xiàn)出來的世界經(jīng)濟周期是客觀存在的。但是，也有一些經(jīng)濟學(xué)家研究表明，世界經(jīng)濟周期并不明顯存在。Bert G.Hickman、Victor Filatov（1983）、Robert Kollmann（1996）、David D.Selover（1997）等學(xué)者的研究結(jié)果表明，世界各國，即使是主要市場經(jīng)濟國家之間的經(jīng)濟互動關(guān)系也較弱，認(rèn)為世界各國經(jīng)濟因相互驅(qū)動而導(dǎo)致同步波動的假說并不成立。

我們認(rèn)為，1997－1998年的東南亞金融危機以及2008年以來的全球金融經(jīng)濟危機都證明了經(jīng)濟周期的世界性。未來的經(jīng)濟周期都將呈現(xiàn)出世界經(jīng)濟周期的特征。世界經(jīng)濟周期可以做如下界定：在經(jīng)濟全球化和區(qū)域經(jīng)濟一體化的背景下，由于世界各國經(jīng)濟通過貿(mào)易、金融和投資等渠道的聯(lián)系日益緊密，世界主要國家和地區(qū)的經(jīng)濟運行呈現(xiàn)出大致同步的擴張或收縮特征，表現(xiàn)為一定程度的波動同步性或協(xié)動性。當(dāng)前的世界經(jīng)濟周期呈現(xiàn)出以下更為復(fù)雜的特征：第一，世界主要國家和地區(qū)呈現(xiàn)經(jīng)濟擴張或收縮的同步性或協(xié)動性，乃至出現(xiàn)世界經(jīng)濟的整體波動性。第二，一個國家發(fā)生了經(jīng)濟周期波動，必將向其所在的區(qū)域經(jīng)濟一體化組織內(nèi)部以及經(jīng)濟密切關(guān)聯(lián)的國家和地區(qū)傳導(dǎo)，從而在世界上較大范圍的國家和地區(qū)間形成周期波動。第三，世界經(jīng)濟周期的誘因更加復(fù)雜，更加突顯了所謂的“多米諾效應(yīng)”和“蝴蝶效應(yīng)”，對世界經(jīng)濟周期波動的防范和對策已經(jīng)不是一個或少數(shù)幾個國家所能應(yīng)付的。

在經(jīng)濟全球化和區(qū)域經(jīng)濟一體化不斷深入發(fā)展的背景下，經(jīng)濟周期的特征及其誘因?qū)⒉煌跉v史上任何一個時期，因此，經(jīng)濟周期理論需要發(fā)展，相關(guān)問題仍是一個開放的問題，弄清當(dāng)代經(jīng)濟周期的特征、誘因及應(yīng)對舉措，已經(jīng)成為經(jīng)濟學(xué)界的重要任務(wù)。

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