張珂珂 吳猛猛

摘 要：本文利用2012年農(nóng)村居民家庭實地調(diào)查的樣本數(shù)據(jù)，詳細描繪了我國農(nóng)村居民家庭金融資產(chǎn)的分布狀況，分析了金融資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)及主要特征，并構(gòu)建家庭金融資產(chǎn)函數(shù)，從實證角度研究影響金融資產(chǎn)的因素，結(jié)果表明：財產(chǎn)水平、家庭收入、金融借貸行為、家庭投資活動、戶主專業(yè)技能、社會政治資本、家庭勞動力人數(shù)等對農(nóng)村居民家庭金融財產(chǎn)積累均具有正面影響，農(nóng)村居民家庭金融資產(chǎn)分布存在生命周期效應。

關(guān)鍵詞：農(nóng)村居民；金融資產(chǎn)；影響因素；生命周期

中圖分類號：F830.34 文獻標識碼：B 文章編號：1674-2265（2013）07-0058-06

一、引言

隨著農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展水平的不斷提高，農(nóng)村居民家庭財產(chǎn)逐漸積累。金融資產(chǎn)作為農(nóng)民家庭財產(chǎn)的重要組成部分，其總量和結(jié)構(gòu)也發(fā)生了顯著變化，對于農(nóng)村金融資產(chǎn)相關(guān)問題的研究逐漸成為人們關(guān)注的焦點。目前，許多學者專門對我國城鎮(zhèn)居民財產(chǎn)分布進行了研究（李實、魏眾等，2005；梁運文、霍震等，2010）；但與此形成鮮明對比的是對于農(nóng)村居民家庭財產(chǎn)相關(guān)問題的研究卻很少，對農(nóng)村居民家庭金融資產(chǎn)問題的研究更少，并且多集中在金融資產(chǎn)選擇（史代敏，2005）與借貸需求方面 （周宗安，2010； 陳鵬，2011；張學勇，2010 ），很少有對農(nóng)村居民家庭金融資產(chǎn)現(xiàn)狀、結(jié)構(gòu)及影響因素的實證研究。鑒于國內(nèi)對農(nóng)村居民金融資產(chǎn)相關(guān)問題研究的欠缺，筆者于2012年7月對我國農(nóng)村居民家庭金融資產(chǎn)的規(guī)模、結(jié)構(gòu)進行了盡可能詳細的入戶調(diào)研，以期真實描繪當前我國農(nóng)村居民家庭金融資產(chǎn)現(xiàn)狀，并從實證的角度分析研究金融資產(chǎn)的影響因素，為進一步的理論研究和政策制定提供一定參考。

二、數(shù)據(jù)來源、指標選擇與處理

本文使用的數(shù)據(jù)來自調(diào)查組于2012年7月對我國9?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市）的農(nóng)村居民家庭的實地調(diào)查，調(diào)查問卷主要涉及農(nóng)戶家庭財產(chǎn)總量及金融資產(chǎn)和構(gòu)成，影響農(nóng)戶家庭金融資產(chǎn)總量的因素如家庭經(jīng)濟、家庭特征、外部環(huán)境等。調(diào)查樣本的抽樣原則是：首先，按全國三大區(qū)域的劃分，按地區(qū)人均收入排序后隨機抽取樣本省份，其中，東部地區(qū)3個省份為山東、江蘇、福建，中部地區(qū)3個省份為河南、安徽、湖南，西部地區(qū)3個省份為甘肅、重慶、廣西；其次，根據(jù)各省、市、自治區(qū)內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展水平的不同，以人均收入為基準，將樣本省份的各個縣排序，分別隨機抽取東部地區(qū)7個縣、中部地區(qū)8個縣、西部地區(qū)6個縣，共21個縣進行實際調(diào)研；最后，在每個縣，以調(diào)查者所居住鄉(xiāng)村為基礎，隨機抽取農(nóng)戶為調(diào)查樣本。按照各縣的地級市歸屬，具體調(diào)查地點和訪問戶數(shù)如下：山東菏澤、濱州、濟寧，江蘇南通、蘇州、揚州，福建泉州共計200戶農(nóng)村居民家庭； 河南鄭州、信陽，安徽亳州、宿州、阜陽，湖南邵陽、湘潭、湘西共計200戶農(nóng)村居民家庭；甘肅平?jīng)?、隴西，重慶黔州，廣西賀州、桂林、百色共計150戶農(nóng)村居民家庭。為盡可能保證問卷信息的真實可得性，調(diào)查組采用入戶調(diào)查、當面訪談并回收問卷的形式，發(fā)放、回收問卷550份，其中有效問卷500份，有效率為90.9%。

文中所涉及的家庭金融資產(chǎn)是指剔除借貸行為后所剩余的金融凈資產(chǎn)，包括居民家庭儲蓄存款、手存現(xiàn)金、金融產(chǎn)品等，儲蓄存款包括定期存款和活期存款；金融產(chǎn)品具體指國債、股票、基金、保險等。居民家庭財產(chǎn)，主要指金融資產(chǎn)、住房估計價值（房產(chǎn)）、家庭耐用消費品估值和家庭生產(chǎn)經(jīng)營資產(chǎn)。其中，房產(chǎn)價值由兩部分構(gòu)成：一部分為房屋自身價值；另一部分為裝修附加價值（調(diào)查測算過程中忽略了建筑面積用地價值），并以消費者價格指數(shù)作為通貨膨脹率衡量指標，將數(shù)據(jù)進行了適當處理。家庭主要耐用消費品主要指非經(jīng)營性家用汽車和購買原值在200元以上、產(chǎn)品壽命一年以上的耐用消費品，考慮到耐用消費品貶值速度較快，因此對其現(xiàn)值估計時采取30%的折舊率。家庭生產(chǎn)經(jīng)營資產(chǎn)主要有家庭農(nóng)機設備現(xiàn)值（對其現(xiàn)值估計時也采取30%的折舊率）、固定資產(chǎn)現(xiàn)值（扣除貸款）、自由流動資金等。

三、金融資產(chǎn)分布與構(gòu)成

（一）金融資產(chǎn)規(guī)模與分布

調(diào)查數(shù)據(jù)表明，當前我國農(nóng)村居民家庭金融資產(chǎn)戶均值為37825元，與2007年農(nóng)村居民家庭金融資產(chǎn)16459元相比有了大幅提高。但約有53%的被調(diào)查居民家庭金融資產(chǎn)均值位于平均水平之下，金融資產(chǎn)水平為4萬元以下的比例達65%，可以看出，農(nóng)村居民家庭金融資產(chǎn)差異明顯（見圖1）。

同時，我國農(nóng)村居民家庭金融資產(chǎn)分布呈現(xiàn)出明顯的地區(qū)差異性。從圖2可以看出，我國東、中、西部地區(qū)農(nóng)村居民家庭金融資產(chǎn)均值分別為47925元、40900元、21283元，東部地區(qū)農(nóng)村居民家庭金融資產(chǎn)均值為西部地區(qū)的2.25倍，農(nóng)村居民家庭金融資產(chǎn)具有明顯的地區(qū)差異性，這主要源于經(jīng)濟發(fā)展水平的地區(qū)差異性，這也從側(cè)面反映了我國東、中、西部農(nóng)村地區(qū)的貧富差異。

（二）金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)

圖3顯示，儲蓄存款在農(nóng)村居民家庭金融資產(chǎn)中構(gòu)成比例最高，達到80.38%；其次為手存現(xiàn)金，為13.40%；金融產(chǎn)品所占比例最小，為6.22%。同居民家庭金融資產(chǎn)分布狀況一樣，居民家庭金融資產(chǎn)構(gòu)成因地區(qū)不同也存在差異性，農(nóng)村居民家庭金融資產(chǎn)過多集中在儲蓄存款上是不爭的事實，但各金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)所占比例因地區(qū)不同而有所差異。從整體來看，在儲蓄存款占家庭金融資產(chǎn)比例方面，西部農(nóng)村地區(qū)比例最高，其次為中部地區(qū)，東部地區(qū)最?。欢执娆F(xiàn)金占家庭金融資產(chǎn)的比例，東、中、西部相差不大；東部地區(qū)金融產(chǎn)品所占家庭金融資產(chǎn)比例為8.24%，這幾乎為中部地區(qū)所占比例的兩倍，是西部地區(qū)所占比例的兩倍多，反映了東部農(nóng)村居民在金融資產(chǎn)方面更加側(cè)重于收益。相比2002年農(nóng)村居民家庭金融產(chǎn)品資產(chǎn)幾乎為0，現(xiàn)階段農(nóng)村居民家庭金融資產(chǎn)不單單局限于儲蓄存款和手存現(xiàn)金，金融資產(chǎn)在結(jié)構(gòu)和總量上也有了較大變化。

四、家庭金融資產(chǎn)分布影響因素研究

上文從居民家庭金融資產(chǎn)總量分布和結(jié)構(gòu)兩個角度闡述了我國農(nóng)村居民家庭金融資產(chǎn)現(xiàn)狀，但更為重要的是對金融資產(chǎn)分布影響因素的研究，即哪些因素造成農(nóng)村居民家庭金融資產(chǎn)水平的差異。

（一）研究方法及模型設定

本文參照李實（2000）對我國居民家庭財產(chǎn)水平影響因素進行研究的方法，將影響居民家庭金融資產(chǎn)積累的因素分為三類：居民家庭經(jīng)濟因素、居民家庭特征因素、外部環(huán)境因素等，其中家庭經(jīng)濟因素包括家庭年收入、家庭總財產(chǎn)、金融借貸行為、投資活動；家庭特征因素有戶主年齡、受教育程度以及專業(yè)技能的掌握、家庭勞動力人數(shù)、家庭社會政治資本；外部環(huán)境因素則取決于當?shù)剞r(nóng)村地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展水平，以及東、中、西部區(qū)域性差異等。構(gòu)建農(nóng)村居民家庭金融資產(chǎn)函數(shù)為：

[C=f（Y，F(xiàn)，E，μ）] （1）

其中C為農(nóng)村居民家庭金融資產(chǎn)的自然對數(shù)；Y代表居民家庭經(jīng)濟因素；F代表居民家庭特征因素；E為外部環(huán)境因素；μ為隨機誤差項。

影響農(nóng)村居民家庭金融資產(chǎn)的計量經(jīng)濟模型形式如下：

LnFin=β0+β1LnIncome+β2LnCapital+β3Dcs+β4Invest+β5Age+β6Age2 +β7Edu+β8Pros+β9Labs+β10Mcpc+β11Dum+μ （2）

其中，β0為回歸截距項，β1為家庭收入的彈性系數(shù)，β2為家庭財產(chǎn)的彈性系數(shù)，βi（i=3，4，.....，11）表示回歸系數(shù)，μ為隨機擾動項。

根據(jù)對農(nóng)村居民家庭調(diào)查所得的樣本數(shù)據(jù)，對各變量進行描述性統(tǒng)計分析（見表2），農(nóng)村居民家庭金融資產(chǎn)對數(shù)平均值為10.34；家庭收入對數(shù)平均值為10.37；家庭借貸行為均值為0.29；投資活動均值為0.14；戶主年齡平均值為2.4，表明年齡分布比較平均，平均年齡在45—55歲之間；戶主受教育程度平均值為1.80，表明戶主整體受教育程度較低；是否掌握專業(yè)技能平均值為0.19，傳達出擁有專業(yè)技能的農(nóng)村居民家庭并不多；家庭勞動力人數(shù)平均值為1.70；家庭社會政治資本平均值為0.13，說明在被調(diào)查家庭中，更多家庭成員屬于普通群眾，干部黨員在農(nóng)村家庭較少；地區(qū)虛擬變量平均值為2.10。

為控制解釋變量之間可能存在的共線性問題，本文遵循李子奈（2011）提倡的計量經(jīng)濟學模型總體設定的唯一性與一般性原則，在回歸模型方程中納入所有可能對被解釋變量（家庭金融資產(chǎn)水平）產(chǎn)生影響的解釋變量（即表2所描述的自變量），即模型在估計時對不同類型控制變量進行分別回歸，以減小共線性對模型估計的影響。

（二）實證分析結(jié)果及解釋

綜合上述分析，同時考慮：（1）采用截面數(shù)據(jù)進行回歸分析會出現(xiàn)異方差；（2）本調(diào)研樣本數(shù)據(jù)相對較少，不能進行穩(wěn)健性檢驗；（3）隨機擾動項協(xié)方差未知，因此本文采用可行廣義最小二乘法（FGLS）對模型（2）進行估計回歸。計量軟件為Stata12.0，具體估計結(jié)果見表3。

從表3的回歸結(jié)果可以看出：財產(chǎn)水平、家庭收入、金融借貸行為、家庭投資活動、戶主專業(yè)技能、社會政治資本、家庭勞動力人數(shù)等對農(nóng)村居民家庭金融資產(chǎn)積累有正面影響，并且財產(chǎn)水平對其影響最大，其他依次遞減；戶主年齡及區(qū)域因素對農(nóng)村居民家庭金融資產(chǎn)的積累有負面影響。

1. 家庭經(jīng)濟因素。本文實證結(jié)果顯示，居民家庭財產(chǎn)對金融資產(chǎn)的影響最大，其次為家庭收入，這主要是因為農(nóng)村居民家庭財產(chǎn)不斷積累，農(nóng)戶很少進行投資經(jīng)營活動，更傾向于存款儲蓄，這與圖3中所反映的內(nèi)容相符。農(nóng)村居民家庭財產(chǎn)的增加，使得金融資產(chǎn)不斷積累。本調(diào)查組所得數(shù)據(jù)顯示，金融資產(chǎn)占家庭財產(chǎn)總量的百分比為44.12%，這與2002年中國社科院經(jīng)濟研究所收入分配課題組研究所得的12.3%（李實等，2005）、2007年奧爾多中心的27.65%（梁運文等，2010）等研究結(jié)果相比，有了較大提高。但金融資產(chǎn)不斷積累的過程中，增長更多的是儲蓄存款，農(nóng)村居民家庭中較少進行投資經(jīng)營活動，沒有對現(xiàn)有資金進行充分的利用，投資觀念較為淡薄，應充分調(diào)動農(nóng)民投資的積極性。

計量回歸模型顯示投資經(jīng)營活動及借貸行為均對金融資產(chǎn)產(chǎn)生正向促進效應。農(nóng)戶通過借貸行為進行投資經(jīng)營活動，進而增加收入，家庭金融資產(chǎn)有所增加。從表4也可以看出，有金融借貸行為、投資經(jīng)營活動的居民家庭金融資產(chǎn)較多，這與計量回歸結(jié)果相符合。

2. 家庭特征因素。從表5可以看出，現(xiàn)階段我國農(nóng)村居民家庭金融資產(chǎn)符合生命周期理論，隨著年齡的增長，家庭金融資產(chǎn)呈倒“U”型分布。戶主年齡從20歲到40歲，金融資產(chǎn)積累逐步增加，40歲左右達到峰值，45歲之后金融資產(chǎn)逐步下降。其中戶主年齡在30歲以下金融資產(chǎn)均值為35823元，在30—45歲之間均值為44590元，在45—60歲之間均值為38181元，在60歲以上均值為26000元。表4中計量回歸結(jié)果也顯示年齡解釋變量系數(shù)為正，年齡平方解釋變量系數(shù)為負，這更好地擬合了生命周期理論。

對于農(nóng)村居民家庭來說，財產(chǎn)的最大值應出現(xiàn)在勞動力身強力壯的中年時期，農(nóng)村居民主要從事體力勞動，身體健康狀況與勞動生產(chǎn)率正相關(guān)，身體狀況良好往往意味著更高的勞動生產(chǎn)率和收入，有利于財產(chǎn)積累。一般情況下，農(nóng)村居民青壯年時期，身體狀況良好；隨著年齡增長，會逐步邁入年老體衰的狀況，收入會逐步減少甚至消失。另外，年齡的增長以及年輕時過度勞累損耗導致身體狀況較差的個體通常需要較高的醫(yī)療開銷，不利于財產(chǎn)的積累。身體狀況良好的家庭財產(chǎn)不斷增加，現(xiàn)階段農(nóng)村居民投資觀念還比較淡薄，很少進行投資經(jīng)營活動，對于收入的處理選擇，除持有少量現(xiàn)金外，更多地傾向于儲蓄，進而使得金融資產(chǎn)增加。隨著年齡的增加，收入減少，金融資產(chǎn)也相應地減少。

戶主受教育程度直接體現(xiàn)了家庭人力資本狀況，表3顯示，戶主受教育程度對家庭金融資產(chǎn)積累有正向影響作用。從表5中可以看出，隨著戶主受教育程度的增加，家庭金融資產(chǎn)也相應增加，并且調(diào)查數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，在戶主受教育程度為高中及以上的家庭中，儲蓄存款占金融資產(chǎn)的比例為68.84%，遠低于平均比例80.38%，而金融產(chǎn)品所占比例則為17.37%，高于6.22%的平均水平，可見，現(xiàn)階段高學歷農(nóng)村居民家庭有了較高的金融投資觀念。

專業(yè)技能的掌握、勞動力人數(shù)是戶主家庭生產(chǎn)資本的體現(xiàn)，回歸結(jié)果表明，其對金融資產(chǎn)均產(chǎn)生正向的影響作用。居民家庭擁有專業(yè)技能及更多的勞動力使得家庭生產(chǎn)力更高，能夠獲得更多的收入，從而家庭金融資產(chǎn)才能夠不斷積累。

家庭社會政治資本對農(nóng)村居民家庭金融資產(chǎn)的積累也有一定的正向影響。戶主為黨員干部身份能夠運用更多的資源，可以降低農(nóng)村地區(qū)金融機構(gòu)對農(nóng)戶信息不對稱的不利影響，能夠及時獲得外部借貸支持，獲得更多的借貸機會，解決農(nóng)戶融資難的問題，利于農(nóng)戶生產(chǎn)經(jīng)營活動，充分體現(xiàn)了社會政治資本對于家庭金融資產(chǎn)積累的正效應。

3. 外部環(huán)境因素。計量回歸結(jié)果顯示，地區(qū)因素對農(nóng)村居民家庭金融資產(chǎn)影響程度不同，差異性較大，這與表1的描述相符。經(jīng)濟較發(fā)達地區(qū)，家庭居民金融資產(chǎn)較多；經(jīng)濟欠發(fā)達地區(qū)家庭金融資產(chǎn)較少。

五、結(jié)論及建議

通過對全國550戶農(nóng)村居民家庭的調(diào)查，本文詳細描繪了我國農(nóng)村居民家庭2012年金融資產(chǎn)的分布、構(gòu)成和主要特征，初步探討了導致居民家庭金融資產(chǎn)水平差異的影響因素，通過對數(shù)據(jù)的詳細分析與實證研究，得出了如下結(jié)論：

近年來，我國農(nóng)村居民家庭金融資產(chǎn)的積累不斷增加，在家庭財產(chǎn)中所占的比例大幅上升，家庭收入與財產(chǎn)、借貸行為、投資經(jīng)營活動等均是影響家庭金融資產(chǎn)規(guī)模的重要因素，且均產(chǎn)生正向促進作用，其中家庭財產(chǎn)因素對金融資產(chǎn)規(guī)模影響最大，其次為家庭收入，兩者在很大程度上決定著居民家庭金融資產(chǎn)水平。但整體來看，金融資產(chǎn)主要集中在儲蓄存款上，資金利用效率低，農(nóng)村居民家庭金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)有所變化，金融產(chǎn)品資產(chǎn)占有一定比例。

居民家庭金融資產(chǎn)分布符合生命周期理論：戶主年齡從20歲到45歲，家庭金融資產(chǎn)積累逐步增加，40歲左右金融資產(chǎn)達到峰值，45歲之后，金融資產(chǎn)逐步下降。同時，農(nóng)村居民家庭金融資產(chǎn)與戶主受教育程度明顯正相關(guān)，這從側(cè)面肯定了教育對農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展水平的改善。接受教育程度較高的家庭擁有更多的金融資產(chǎn)，并且在金融資產(chǎn)構(gòu)成中，儲蓄存款所占比例相對較低，金融產(chǎn)品所占比例較高，在金融資產(chǎn)保值增值方面有了更強的意識。家庭社會政治資本對家庭金融資產(chǎn)起正向促進作用。農(nóng)村居民家庭所處的地理位置不同，家庭金融資產(chǎn)也存在很大差異。

農(nóng)村居民家庭金融資產(chǎn)是家庭財產(chǎn)構(gòu)成的主要部分，改善金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，增加金融資產(chǎn)，要突破收入水平的約束，政府應當鼓勵農(nóng)戶進行投資經(jīng)營活動，發(fā)展農(nóng)村經(jīng)濟，提高農(nóng)村居民家庭收入，同時還應從制度和政策上引導農(nóng)村居民家庭對金融資產(chǎn)的選擇行為，滿足農(nóng)村居民家庭的借貸需求，使更多的儲蓄存款轉(zhuǎn)換為流動資金，增加資金的流動性和收益性。

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（責任編輯 耿 欣；校對 XQ，GX）