李志新

雖然資產(chǎn)和股權(quán)尚未交割完成，在2013年半年報中，鵬博士（600804.SH）仍然對長城寬帶進行了并表。

近幾年，鵬博士的營收和利潤增長乏善可陳，長城寬帶的并購對鵬博士來說尤為重要。

鵬博士2011年11月花費10.84億元（包括4.84億元的相關(guān)債權(quán)）收購長城寬帶50%的股份；次年，再次斥資7.12億元從中信網(wǎng)絡(luò)收購長城寬帶的全部剩余股權(quán)。也就是說，為了購買長城寬帶，鵬博士總計支付了17.96億元。

長城寬帶的購入和并表給鵬博士的業(yè)績增添了一抹亮色，公司稅后凈利繼2012年增長31.58%后，2013年上半年再增86.88%。資產(chǎn)和盈利的增長也帶動了鵬博士股價自2013年初以來大漲156.52%，鵬博士成“瘋博士”。

但是，《證券市場周刊》記者發(fā)現(xiàn)，在并表之后，鵬博士2013年中報預收賬款高達37.1億元，至少有9億元預收款來源可疑，公司涉嫌虛增預收賬款。

鵬博士的主營業(yè)務(wù)是互聯(lián)網(wǎng)。據(jù)2013年半年報，互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)占公司全部主營收入的95.8%，其他不足5%的營收來自安防監(jiān)控和廣告?zhèn)髅綐I(yè)務(wù)。

此外，互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)板塊主要包括個人寬帶業(yè)務(wù)、政企業(yè)務(wù)、集團客戶業(yè)務(wù)、數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)和專網(wǎng)業(yè)務(wù)等。

2013年合并長城寬帶后，公司個人寬帶業(yè)務(wù)擁有總計531.6萬在網(wǎng)用戶。從歷年財報數(shù)據(jù)推算，鵬博士個人寬帶業(yè)務(wù)平均每戶每年貢獻營收逐年上升（見表1），2013年平均每戶每年貢獻營收約703.5元，略低于中國電信，而后者是國內(nèi)目前最大的寬帶業(yè)務(wù)提供商。

根據(jù)常識，個人寬帶業(yè)務(wù)通常是先預付費后上網(wǎng)。2013年半年報顯示，鵬博士個人寬帶業(yè)務(wù)約占全部營業(yè)收入的70%，為公司預收賬款的主要來源。那么，并表長城寬帶后，個人寬帶業(yè)務(wù)會給鵬博士帶來多少預收款呢？

首先進行如下假設(shè)：公司A主營個人寬帶業(yè)務(wù)，客戶入網(wǎng)時點月度平均分布，即12個客戶入網(wǎng)時間分別在1-12月份，寬帶上網(wǎng)費用每戶1200元/年，全部客戶都是購買一年期上網(wǎng)服務(wù)，預付一年期寬帶上網(wǎng)費用（每戶1200元/年），在網(wǎng)客戶到期自動續(xù)費一年。

次年3月31日，有3位客戶上網(wǎng)服務(wù)到期，續(xù)費1200元，形成現(xiàn)金收款3600元，季末預收款總額6600元（包含上年未結(jié)轉(zhuǎn)收入的預收款），3個月營業(yè)收入3600元；到6月30日，有6位客戶上網(wǎng)服務(wù)到期，并續(xù)費1200元/年，現(xiàn)金收款、預收款、營業(yè)收入分別為7200元、6600元和7200元。依次類推，可以得到公司A各季末上述三項金額的數(shù)據(jù)（詳細參見表4）。

結(jié)果如下：假設(shè)個人寬帶年費不變，在沒有新增客戶的情況下，按權(quán)責發(fā)生制確認收入，各個會計季末公司A的個人寬帶業(yè)務(wù)預收賬款保持一致（表中都為6600元），與半年報和年報營業(yè)收入的比值分別為91.6%和45.8%，而現(xiàn)金收款恰好等于當期確認的營業(yè)收入；如有新增用戶，則現(xiàn)金收款會大于營業(yè)收入。

鵬博士詳細披露了長城寬帶2011年到2013年上半年的個人寬帶用戶數(shù)據(jù)（見表2），數(shù)據(jù)表明每個會計期（年度或半年）現(xiàn)金收款略大于營業(yè)收入，如果剔除各期新增用戶入網(wǎng)帶來的現(xiàn)金收款，老客戶貢獻的現(xiàn)金收款與營業(yè)收入基本相當，與表4相符，這說明長城寬帶個人寬帶用戶大部分是購買一年期上網(wǎng)服務(wù)。

2013年上半年，長城寬帶用戶數(shù)約為398.7萬戶，占鵬博士全部個人寬帶用戶的75%；如果鵬博士全部個人寬帶用戶購買習慣和長城寬帶用戶相同，那么2013年上半年鵬博士個人寬帶業(yè)務(wù)現(xiàn)金收款約為23.73億元（長城寬帶現(xiàn)金收款17.8億元，鵬博士全部個人寬帶應(yīng)約為17.8/75%=23.73億元），實現(xiàn)的營業(yè)收入為18.71億元（長城寬帶14.14億元）；根據(jù)表4中的邏輯進行推導，包括長城寬帶在內(nèi)，鵬博士共有462.5萬個人寬帶老用戶， 那么2012年原有客戶在2013年上半年應(yīng)該貢獻預收款余額約為15.03億元（半年營業(yè)收入為在網(wǎng)用戶數(shù)462.5萬戶×每戶貢獻營收709.4元=16.4億元，預收款占營收的比例為91.6%，則2013年上半年所貢獻的預收款為16.4億×91.6%=15.03億元）；同理，2013年上半年新增的69萬戶結(jié)轉(zhuǎn)部分收入后貢獻約3.4億元的預收款，合計18.43億元預收款。

然而，半年報顯示，鵬博士2013年上半年預收賬款37.1億元，扣除來自個人寬帶用戶18.43億元的預收款后，非個人寬帶業(yè)務(wù)的預收款為18.67億元。

非個人寬帶業(yè)務(wù)2012年預收款約為7.9億元，但是2013年上半年卻激增到18億元之多。

公司在回應(yīng)記者采訪的郵件中表示，公司所有業(yè)務(wù)基本上都是預收費模式，預收賬款按權(quán)責轉(zhuǎn)移確認收入；2013年上半年，非個人寬帶業(yè)務(wù)無明顯增長，然而鵬博士多收10億元預收賬款，這意味著原有非個人業(yè)務(wù)的大客戶預交了比往年多一倍的預付款，這種現(xiàn)象實在令人費解。