張曙光，張 弛

(1.中國(guó)社會(huì)科學(xué)院 經(jīng)濟(jì)研究所，北京 西城 100732;2.中國(guó)政法大學(xué) 商學(xué)院，北京 昌平 102249)

一、總量態(tài)勢(shì)

1.國(guó)民經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)回落

初步核算，上半年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值248009億元，按可比價(jià)格計(jì)算，同比增長(zhǎng)7.6%。其中，一季度增長(zhǎng)7.7%，二季度增長(zhǎng)7.5%。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)增加值18622億元，增長(zhǎng)3.0%;第二產(chǎn)業(yè)增加值117037億元，增長(zhǎng)7.6%;第三產(chǎn)業(yè)增加值112350億元，增長(zhǎng)8.3%。從環(huán)比看，二季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)1.7%。

上半年，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值按可比價(jià)格計(jì)算同比增長(zhǎng)9.3%，增速比一季度回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。分經(jīng)濟(jì)類型看，國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)增長(zhǎng)5.2%，集體企業(yè)增長(zhǎng) 5.0%，股份制企業(yè)增長(zhǎng)10.9%，外商及港澳臺(tái)商投資企業(yè)增長(zhǎng)7.4%。分輕重工業(yè)看，重工業(yè)增長(zhǎng)9.6%，輕工業(yè)增長(zhǎng)8.4%。分地區(qū)看，東部地區(qū)增長(zhǎng)8.7%，中部地區(qū)增長(zhǎng)10.0%，西部地區(qū)增長(zhǎng)10.5%。

2.居民消費(fèi)價(jià)格漲幅穩(wěn)定

上半年，居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲2.4%(6月份上漲2.7%)，漲幅與一季度持平，比上年同期回落0.9個(gè)百分點(diǎn)。其中，城市上漲2.4%，農(nóng)村上漲2.5%。分類別看，食品上漲4.0%，煙酒及用品上漲0.8%，衣著上漲2.4%，家庭設(shè)備用品及維修服務(wù)上漲1.6%，醫(yī)療保健和個(gè)人用品上漲1.6%，交通和通信下降0.6%，娛樂(lè)教育文化用品及服務(wù)上漲1.4%，居住上漲2.9%。

上半年，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比下降2.2%，降幅比一季度擴(kuò)大0.5個(gè)百分點(diǎn)，比去年同期擴(kuò)大1.6個(gè)百分點(diǎn);上半年工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格同比下降2.4%。

3.勞動(dòng)力供求繼續(xù)下降

中國(guó)人力資源市場(chǎng)信息監(jiān)測(cè)中心對(duì)全國(guó)104個(gè)城市的公共就業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)市場(chǎng)供求信息進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)分析表明，第二季度用人單位通過(guò)公共就業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)招聘各類人員約609.2萬(wàn)人，進(jìn)入市場(chǎng)的求職者約569.6萬(wàn)人，崗位空缺與求職人數(shù)的比率約為1.07，比上季度稍有下降。從供求總量看，與上年同期相同的94個(gè)城市中，需求人數(shù)減少了34.8萬(wàn)人，下降了5.7%，求職人數(shù)減少約40.7萬(wàn)人，下降了7%。與上季度相同的95個(gè)城市中，本季度的需求人數(shù)、求職人數(shù)分別減少了16.7萬(wàn)人和1.8萬(wàn)人，分別下降2.8%和0.3%。分區(qū)域，東、中、西部市場(chǎng)崗位空缺與求職人數(shù)的比率分別為1.04、1.09、1.13，需求略大于供給。

4.外匯儲(chǔ)備余額略有增加

6月末，國(guó)家外匯儲(chǔ)備余額為3.50萬(wàn)億美元。6月末，人民幣匯率為1美元兌6.1787元人民幣。

二、因素與結(jié)構(gòu)

1.固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)較快，消費(fèi)品銷售平穩(wěn)增長(zhǎng)

上半年，固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)181318億元，同比名義增長(zhǎng)20.1%(扣除價(jià)格因素實(shí)際增長(zhǎng)20.1%)，增速比一季度回落0.8個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。其中，國(guó)有及國(guó)有控股投資57342億元，增長(zhǎng)17.5%;民間投資115584億元，增長(zhǎng)23.4%。分地區(qū)看，東、中、西部地區(qū)分別增長(zhǎng)18.7%、23.6%和22.7%。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)投資3884億元，同比增長(zhǎng)33.5%;第二產(chǎn)業(yè)投資78052億元，增長(zhǎng)15.6%;第三產(chǎn)業(yè)投資99382億元，增長(zhǎng)23.5%。

上半年，社會(huì)消費(fèi)品零售總額110764億元，同比名義增長(zhǎng)12.7%(扣除價(jià)格因素實(shí)際增長(zhǎng)11.4%)，增速比一季度加快0.3個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期回落1.7個(gè)百分點(diǎn)。其中，限額以上企業(yè)(單位)零售額55251億元，同比增長(zhǎng)10.5%。按經(jīng)營(yíng)單位所在地分，城鎮(zhèn)零售額95789億元，同比增長(zhǎng)12.5%;鄉(xiāng)村零售額14975億元，增長(zhǎng)14.3%。

2.進(jìn)出口大幅回落，6月份出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)

上半年，進(jìn)出口總額19977億美元，同比增長(zhǎng)8.6%，增速比一季度回落 4.9個(gè)百分點(diǎn);出口10528億美元，增長(zhǎng)10.4%，回落8.0個(gè)百分點(diǎn);進(jìn)口9449億美元，增長(zhǎng)6.7%，回落1.9個(gè)百分點(diǎn)。進(jìn)出口相抵，順差1079.5億美元。進(jìn)出口總額中，一般貿(mào)易進(jìn)出口10359億美元，增長(zhǎng)6.3%;加工貿(mào)易進(jìn)出口6497億美元，增長(zhǎng)1.1%。6月份進(jìn)出口貿(mào)易均呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，出口下降3.1%，進(jìn)口下降0.7%。

1－5月，全國(guó)新批設(shè)立外商投資企業(yè)8609家，同比下降7.04%;實(shí)際使用外資475.95億美元，同比增長(zhǎng)1.03%。亞洲十國(guó)/地區(qū)(香港、澳門、臺(tái)灣省、日本、菲律賓、泰國(guó)、馬來(lái)西亞、新加坡、印尼和韓國(guó))對(duì)華投資新設(shè)立企業(yè)6887家，實(shí)際投入外資408.88億美元。美國(guó)對(duì)華投資新設(shè)立企業(yè)451家，實(shí)際投入外資15.8億美元。歐盟27國(guó)對(duì)華投資新設(shè)立企業(yè)588家，實(shí)際投入外資34.52億美元。

3.財(cái)政收入增幅回落，地方收入增長(zhǎng)快于中央

1－6月累計(jì)，全國(guó)財(cái)政收入68591億元，比去年同期增加4795億元，增長(zhǎng)7.5%，增幅回落4.7個(gè)百分點(diǎn)。其中，中央收入 32311億元，同比增長(zhǎng)1.5%;地方收入(本級(jí))36280億元，同比增長(zhǎng)13.5%。稅收收入59261億元，同比增長(zhǎng)7.9%，增幅同比回落1.9個(gè)百分點(diǎn)。

4.貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)穩(wěn)定，銀行間市場(chǎng)利率快速上升

6月末，廣義貨幣(M2)余額105.45萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)14.0%，比上月末低1.8個(gè)百分點(diǎn)，比上年末高0.2個(gè)百分點(diǎn);狹義貨幣(M1)余額31.36萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)9.1%，比上月末低2.2個(gè)百分點(diǎn)，比上年末高2.6個(gè)百分點(diǎn);流通中貨幣(M0)余額5.42萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)9.9%。上半年凈回籠現(xiàn)金509億元。上半年人民幣貸款增加5.08萬(wàn)億元，同比多增2217億元;存款增加9.09萬(wàn)億元，同比多增1.71萬(wàn)億元。

上半年，銀行間市場(chǎng)合計(jì)成交132.47萬(wàn)億元，日均成交1.09萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)3.8%。6月份，銀行間市場(chǎng)利率飚升，一度發(fā)生“錢荒”，同業(yè)拆借月加權(quán)平均利率為6.58%，比上月高3.66個(gè)百分點(diǎn);質(zhì)押式債券回購(gòu)月加權(quán)平均利率為6.82%，比上月高3.81個(gè)百分點(diǎn)。

5.股市呈下行走勢(shì)，A股跌破去年低點(diǎn)

二季度A股呈下行趨勢(shì)，并跌破去年1949點(diǎn)的低點(diǎn)。國(guó)際資本市場(chǎng)主要受美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)以及對(duì)美國(guó)放緩EQ3預(yù)期的影響，美元強(qiáng)烈反彈以及貴金屬暴跌。國(guó)內(nèi)主要受經(jīng)濟(jì)下行以及政府緊縮貨幣的預(yù)期，股市缺乏信心。尤其是6月份銀行間隔夜拆借利率暴升顯示的流動(dòng)性危機(jī)，股市出現(xiàn)連續(xù)單日暴跌?；蛟S上證綜指還會(huì)向下挑戰(zhàn)2008年的1664低點(diǎn)。

三、政策效應(yīng)

1.總體形勢(shì)分析

今年上半年 GDP增長(zhǎng)7.6%(第 2季度為7.5%)，工業(yè)增加值增長(zhǎng)9.3%，CPI上漲2.4%(6月份上漲2.7%)，延續(xù)了去年下半年以來(lái)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中回落之勢(shì)。這種情況雖然與一些人的愿望和預(yù)期相反，但卻符合中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力下降的實(shí)際，也適應(yīng)了中國(guó)經(jīng)濟(jì)調(diào)整和轉(zhuǎn)型的需要。這是好事情，它為經(jīng)濟(jì)調(diào)整轉(zhuǎn)型、減速換檔騰出了空間。

增長(zhǎng)回落已是不爭(zhēng)的事實(shí)，于是人們回顧和比較了15年來(lái)出現(xiàn)的三次回落，認(rèn)為回落的平臺(tái)是7%。第一次回落是1997－2000年，四年的增長(zhǎng)率分別為8.8%、7.8%、7.1%和8.0%。第二次回落從2008年下半年開(kāi)始，從3季度的9%回落到4季度的6.8%，2009年前兩個(gè)季度的6.1%和7.9%。第三次回落是當(dāng)前，從2010年1季度的峰值11.9%，回落到2012年2季度的7.6%，此后一直在7.4%－7.9%之間。需要指出的是，首先，回落的平臺(tái)并不是7%，有兩個(gè)季度連續(xù)在7%以下，且最低達(dá)到6.1%。其次，回落的原因不同。前兩次是受亞洲和國(guó)際金融危機(jī)的沖擊，屬短期性外部沖擊調(diào)整，這一次是經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在因素和趨勢(shì)使然，是中長(zhǎng)期轉(zhuǎn)型調(diào)整所致。把目前的增長(zhǎng)回落歸結(jié)為國(guó)際金融危機(jī)的持續(xù)影響和刺激政策的退出，明顯不夠恰當(dāng)，暗含著重回高增長(zhǎng)軌道的意味，而不是進(jìn)入中速增長(zhǎng)的開(kāi)始。至于回落的“下限”有三種，“十二五”的7%，今年的7.5%，翻兩番的7.3%。這也許對(duì)今年是適當(dāng)?shù)模瑢?duì)中長(zhǎng)期不見(jiàn)得適當(dāng)。

在上半年的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中，最明顯的現(xiàn)象是三大需求集體降速。固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)20.1%，比上年同期回落 0.3個(gè)百分點(diǎn)，對(duì) GDP的貢獻(xiàn)率達(dá)53.9%。證明中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍然主要依靠投資拉動(dòng)，而且不得不依靠投資拉動(dòng)。其中，房地產(chǎn)投資增長(zhǎng)20.3%，比上年同期還加快3.7個(gè)百分點(diǎn)，各地“地王”頻現(xiàn)。要知道，這是在“國(guó)五條”進(jìn)行調(diào)控的情況下出現(xiàn)的情況，它說(shuō)明了調(diào)控政策的失敗，也預(yù)示著今年投資的走勢(shì)。特別值得提及的是，近三個(gè)月來(lái)，各個(gè)地方政府陸續(xù)出臺(tái)了投資規(guī)劃，公布的數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)各省、市、自治區(qū)的固定資產(chǎn)投資總額超過(guò)20萬(wàn)億，其中，四川4.3萬(wàn)億，貴州1.7萬(wàn)億，廣西1.5萬(wàn)億。5月16日，國(guó)務(wù)院辦公廳正式下發(fā)文件，決定取消和下放117項(xiàng)行政審批項(xiàng)目，并公布了其中的104項(xiàng)清單。重點(diǎn)是經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的投資、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)項(xiàng)目以及企業(yè)投資擴(kuò)建民用機(jī)場(chǎng)、城市軌道交通等重頭項(xiàng)目。從中央的層面來(lái)看，這雖然可以減少審批環(huán)節(jié)，提高效率，但在地方有可能加劇投資熱潮。

消費(fèi)品零售額增長(zhǎng)12.7%，比上年同期回落1.7個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率為45.2%。這雖然有中央八項(xiàng)規(guī)定出臺(tái)后高檔餐飲消費(fèi)下降的影響，但是，我們不得不關(guān)注收入和就業(yè)形勢(shì)。

從收入來(lái)看，上半年城鎮(zhèn)居民實(shí)際收入增長(zhǎng)6.5%，農(nóng)村居民的現(xiàn)金收入實(shí)際增長(zhǎng)9.2%，均比上年同期低3.2個(gè)百分點(diǎn)。城鎮(zhèn)居民收入也低于GDP的增長(zhǎng)率。要知道，收入是消費(fèi)的基礎(chǔ)，如果儲(chǔ)蓄率不變，收入增長(zhǎng)多，消費(fèi)增長(zhǎng)也增加得多，哪有收入增長(zhǎng)下降而消費(fèi)增長(zhǎng)加快之理。除了收入增長(zhǎng)以外，收入預(yù)期和支出預(yù)期也是影響消費(fèi)的重要因素。在收入增長(zhǎng)趨緩的同時(shí)，支出卻在增長(zhǎng)，CPI上漲加速的同時(shí)，各種收費(fèi)都在增加，保姆漲價(jià)，家教漲價(jià)，學(xué)車費(fèi)用也漲價(jià)，預(yù)期自然不好。因此，人們受預(yù)防性消費(fèi)行為支配，個(gè)人儲(chǔ)蓄余額6月末超過(guò)百萬(wàn)億元(100.91萬(wàn)億元)也說(shuō)明了這一點(diǎn)。

消費(fèi)與收入有關(guān)，進(jìn)而也與就業(yè)相關(guān)。但就業(yè)不僅通過(guò)收入和消費(fèi)影響增長(zhǎng)，而且本身就是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基本要素。中國(guó)至今仍然沒(méi)有一個(gè)可靠和完備的就業(yè)或失業(yè)統(tǒng)計(jì)，宏觀經(jīng)濟(jì)的分析就缺了一大塊。今年上半年城鎮(zhèn)新增就業(yè)732萬(wàn)人，比去年同期694萬(wàn)人多增38萬(wàn)人，而經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)卻在回落，也可能失業(yè)人數(shù)也在增加。其他方面說(shuō)不清楚，大學(xué)畢業(yè)生就業(yè)的困難很大。據(jù)《2013中國(guó)大學(xué)生就業(yè)報(bào)告》的數(shù)據(jù)，2012年10月29日至2013年4月10日內(nèi)被調(diào)查的專、本、碩高校畢業(yè)生總體簽約率較上年同期低13、12、11個(gè)百分點(diǎn)，至5月中，上海高校應(yīng)屆畢業(yè)生尚未找到工作的占38.9%，比上年同期低16.7個(gè)百分點(diǎn)，而一些職業(yè)學(xué)校卻出現(xiàn)了畢業(yè)前簽約就業(yè)100%的情況。在“就業(yè)難”的同時(shí)，也出現(xiàn)了“招聘難”，發(fā)生了供需錯(cuò)位的結(jié)構(gòu)性矛盾，一邊是大學(xué)生抱怨企業(yè)提供的崗位太低端，一邊是企業(yè)埋怨畢業(yè)生的技能不夠高;一邊是擠破頭要沖向“體制內(nèi)”的“鐵飯碗”，一邊是民營(yíng)企業(yè)的飯碗沒(méi)人端;一邊是大城市人才濟(jì)濟(jì)，競(jìng)爭(zhēng)白熱化，四成畢業(yè)生想留京滬穗深，一邊是三四線城市求賢若渴，無(wú)人問(wèn)津。于是出現(xiàn)了大學(xué)生與農(nóng)民工競(jìng)爭(zhēng)、甚至不如后者的現(xiàn)象。據(jù)北京青年壓力管理中心發(fā)布的《2013年中國(guó)大學(xué)生就業(yè)壓力調(diào)查報(bào)告》的資料，今年大學(xué)生的期望月薪平均為3683.6元，比2011年5537.5元低近2000元。即使與去年城鎮(zhèn)非私人單位就業(yè)人員的工資(46769元)相比，今年北上廣深大學(xué)生的工資(4013－4859元)也沒(méi)有優(yōu)勢(shì)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的“2012年全國(guó)農(nóng)民工監(jiān)測(cè)調(diào)查報(bào)告”顯示，農(nóng)民工人均月收入2290元，而教育咨詢機(jī)構(gòu)麥可思發(fā)布的調(diào)查顯示，2012年本科畢業(yè)生中69%的人起薪不到2000元。這說(shuō)明了很多問(wèn)題，一是大學(xué)教育“高投入，低產(chǎn)出”，投資無(wú)法收回，于是罷考人數(shù)增加，已達(dá)100萬(wàn)人，放大了“讀書無(wú)用論”。二是大學(xué)教育失衡。不僅不需要那么多大學(xué)生，而且所學(xué)專業(yè)與畢業(yè)后工作之間的匹配率只有15%(德國(guó)是60%)。三是學(xué)生心態(tài)失衡。上學(xué)貸款沒(méi)法還，三十而立結(jié)不了婚，幾年儲(chǔ)蓄買不了幾平方米的房子，未來(lái)的希望渺茫。這一切就構(gòu)成對(duì)社會(huì)穩(wěn)定的巨大威脅。

在上半年的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中，最讓人跌破眼鏡的是對(duì)外貿(mào)易的漲跌。第1季度，進(jìn)出口總值增長(zhǎng)13.4%，進(jìn)出口分別增長(zhǎng)8.4%和18.4%，而第2季度增速大幅下降，6月份變成了負(fù)增長(zhǎng)，分別增長(zhǎng)－0.7%和－3.1%。原因之一在于，前期數(shù)字摻水，貨物旅行;后期擠掉水分，水落石出。這樣看來(lái)，上半年進(jìn)出口分別增長(zhǎng)6.7%和10.4%的數(shù)據(jù)仍然不實(shí)，據(jù)此計(jì)算的對(duì)GDP的貢獻(xiàn)度也有問(wèn)題。因而，上半年的真實(shí)增長(zhǎng)率要低于7.6%。

從深港貿(mào)易的情況來(lái)看，這一問(wèn)題的情況就更為清楚。前4個(gè)月，內(nèi)地對(duì)港出口總值1505.9億美元，增長(zhǎng)66%，其中深港貿(mào)易總值增長(zhǎng)130%，僅深圳福田保稅區(qū)4月上旬日物流出口11.7億美元。5月份，由于外匯、海關(guān)等部門出臺(tái)了加大對(duì)外匯資金流入管理和保稅區(qū)進(jìn)出口貨物監(jiān)管措施，虛假貿(mào)易得到遏制，該項(xiàng)數(shù)據(jù)已降至1.7億美元，跌幅達(dá)83.8%。

虛假貿(mào)易為何如此猖獗?似乎與海關(guān)監(jiān)管關(guān)系不大，海關(guān)按照通關(guān)申報(bào)單據(jù)驗(yàn)貨，單貨相符即予放行。就像“香港一日游”那樣，貨物旅行，兜圈套利，主要是銀行的“內(nèi)保外貸”政策所致。2010年，國(guó)家外匯管理局發(fā)布了《關(guān)于境內(nèi)機(jī)構(gòu)對(duì)外擔(dān)保管理問(wèn)題的通知》，對(duì)內(nèi)地銀行向海外開(kāi)出外幣擔(dān)保融資函實(shí)施額度管理，即“內(nèi)保外貸”。具體操作辦法是，境內(nèi)企業(yè)將一筆資金存入銀行，要求銀行開(kāi)出等額信用證，接著，該企業(yè)的境外企業(yè)買進(jìn)這批貨，境內(nèi)企業(yè)把信用證交給境外企業(yè)，境外企業(yè)即可憑信用證到境外銀行兌現(xiàn)。兜圈貿(mào)易就這樣通過(guò)兩地利差進(jìn)行套利。要知道，香港人民幣貸款利率一般為2.25%－2.5%，而內(nèi)地為3.25%－3.3%，利差近1個(gè)百分點(diǎn);此外，境內(nèi)企業(yè)還可以購(gòu)買年利率4.3%的理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行質(zhì)押擔(dān)保，利差還可進(jìn)一步擴(kuò)大;如果以美元付匯而以人民幣收匯，還可賺取0.48%的匯差，一次兜圈的利潤(rùn)就可達(dá)2.48個(gè)百分點(diǎn)。如果以1億元本金計(jì)算，兜100圈可套資金100億，可套利2.48億元。4月下旬，中國(guó)人民銀行廣州分行和深圳銀監(jiān)局發(fā)文，立即暫停辦理90天以上人民幣遠(yuǎn)期貿(mào)易融資業(yè)務(wù)及相關(guān)組合理財(cái)產(chǎn)品銷售，并暫停上述加工貿(mào)易企業(yè)開(kāi)立跨境人民幣保函，兜圈貿(mào)易銳減，福田保稅區(qū)和香港之間的貨物通關(guān)量從4月份的日均1800輛，減少到過(guò)去的正常水平1200輛。這就是貿(mào)易數(shù)據(jù)劇烈變動(dòng)的秘密。

除了打擊套利貿(mào)易以外，出口增長(zhǎng)下降的原因還有:一是外需持續(xù)低迷。據(jù)海關(guān)對(duì)2000家出口企業(yè)調(diào)查，今年以來(lái)每月都有45%的企業(yè)出口訂單減少;上半年對(duì)日貿(mào)易下降9.3%，對(duì)歐貿(mào)易下降3.1%，對(duì)美貿(mào)易增長(zhǎng)5.6%。二是匯率升值，工資增加，出口成本上升。今年5月底人民幣實(shí)際有效匯率116.3，較去年底升值5.6%，據(jù)商務(wù)部調(diào)查，認(rèn)為匯率升值是影響出口主要因素的企業(yè)達(dá)73.4%。三是貿(mào)易摩擦多樣化。今年1季度，12個(gè)國(guó)家對(duì)華發(fā)起22起貿(mào)易救濟(jì)調(diào)查，對(duì)我出口優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品形成較大影響。四是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨緩，產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)盈利能力下降，抑制了原材料的進(jìn)口。五是國(guó)際大宗商品價(jià)格下跌，使按金額統(tǒng)計(jì)的貿(mào)易數(shù)據(jù)下降。以上因素短期內(nèi)恐怕難以消除，下半年的對(duì)外貿(mào)易仍然相當(dāng)困難，我們應(yīng)當(dāng)做好下滑甚至衰退的精神準(zhǔn)備。

2.銀行“錢荒”和貨幣政策

銀行資金緊張，進(jìn)而出現(xiàn)資金斷流，是本季度一件大事。事發(fā)于6月6日，6月20日達(dá)到高潮，形成一場(chǎng)小小的危機(jī)，預(yù)示著市場(chǎng)流動(dòng)性的轉(zhuǎn)向。

6月6日，農(nóng)發(fā)債因認(rèn)購(gòu)不足而流標(biāo)，市場(chǎng)傳出兩股份制銀行資金頭寸告急。6月7日，央行取消了SLO操作，兩大國(guó)有銀行下午4∶30左右同時(shí)向市場(chǎng)借錢。第二天，隔夜Shibor(上海銀行間同業(yè)拆放利率)升至9.5810%。端午節(jié)前后，情況依舊。在這種情況下，央行一反過(guò)去出手平抑利率的作法，靜觀其變，堅(jiān)持“不放水”。

20日銀行間市場(chǎng)發(fā)生“強(qiáng)烈地震”，利率飚升，債券大跌。早盤一開(kāi)，各銀行就不惜代價(jià)地以10%以上的利率融入資金。當(dāng)日，隔夜Shibor利率升至13.44%，午間曾達(dá)18%，7天質(zhì)押式回購(gòu)利率最高成交于28%。整個(gè)貨幣市場(chǎng)出現(xiàn)資金斷流。即便如此，央行仍然堅(jiān)持“不寬松、不放水”的立場(chǎng)。

繼24日發(fā)布關(guān)于商業(yè)銀行流動(dòng)性管理事宜函后，25日晚間央行發(fā)布《合理調(diào)節(jié)流動(dòng)性，維護(hù)貨幣市場(chǎng)穩(wěn)定》的新聞稿，明確表示，流動(dòng)性總量不缺，貨幣市場(chǎng)利率出現(xiàn)時(shí)點(diǎn)性和季節(jié)性波動(dòng)只是暫時(shí)現(xiàn)象。銀行間市場(chǎng)利率持續(xù)下跌，當(dāng)日，隔夜質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)利率報(bào)5.8270%，下跌81.91個(gè)基點(diǎn)。28日，銀行間隔夜拆借利率回落至5%以下，7月2日，下跌至3.786%，“錢荒”實(shí)現(xiàn)了軟著陸。

表面看來(lái)，銀行“錢荒”是由于法定準(zhǔn)備金補(bǔ)繳和6月底稅收集中上繳財(cái)政，央行實(shí)行穩(wěn)健貨幣政策，未放松流動(dòng)性，美聯(lián)儲(chǔ)退出“量化寬松”計(jì)劃形成的緊縮預(yù)期，導(dǎo)致部分熱錢流出，造成基礎(chǔ)貨幣供給減少，其實(shí)，根本原因在于銀行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的期限錯(cuò)配和空轉(zhuǎn)及其背后的金融結(jié)構(gòu)失衡。實(shí)際情況是，不是沒(méi)有錢，而是放錯(cuò)了地方。

今年前5個(gè)月，我國(guó)社會(huì)融資規(guī)模達(dá)9.11萬(wàn)億元，比上年同期多3.12萬(wàn)億元，廣義貨幣存量達(dá)104萬(wàn)億元，5年間M2占GDP的比例從75%上升到200%。正像評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)國(guó)際警告的那樣，“中國(guó)信貸規(guī)模達(dá)到極限，很難像過(guò)去那樣擺脫過(guò)度投資的困境，這意味著未來(lái)將面臨艱難時(shí)期”。雖然流動(dòng)性充裕，銀行卻鬧“錢荒”，實(shí)體經(jīng)濟(jì)也缺錢。因?yàn)榇罅康你y行、信托以及其他金融機(jī)構(gòu)紛紛采取借短期投長(zhǎng)期和杠桿投資的策略，投資房地產(chǎn)、地方債、民間借貸等，來(lái)賺取超額利潤(rùn)。也正因?yàn)槿绱?，于是出現(xiàn)了近幾年一個(gè)有趣的現(xiàn)象，貨幣政策越寬松，新興產(chǎn)業(yè)和中小企業(yè)的融資越困難。有人將這種資金錯(cuò)配和空轉(zhuǎn)看作是中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的“毒瘤”，流動(dòng)性的泛濫助長(zhǎng)了這一“毒瘤”，一旦“毒瘤”惡化，其后果難以設(shè)想。

基于此，我們認(rèn)為，央行“不寬松，不放水”的作法是正確的，應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持。它表明，央行和高層決策正在主動(dòng)挑破泡沫，讓資金回歸實(shí)業(yè)，把地方政府、銀行以及其他金融機(jī)構(gòu)的杠桿降下來(lái)，用短期金融市場(chǎng)的波動(dòng)，來(lái)?yè)Q取中長(zhǎng)期金融以及經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展。

就在“錢荒”鬧得最熱的時(shí)候，6月19日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議研究部署金融支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)的政策措施;7月5日，國(guó)務(wù)院辦公廳正式發(fā)布《關(guān)于金融支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)的指導(dǎo)意見(jiàn)》，人稱《金十條》。其中心要義是“盤活存量”和“用好增量”，前者將采取十項(xiàng)措施，后者主要在八大重點(diǎn)領(lǐng)域。

所謂“盤活存量”既包括“盤活貨幣存量”，也包括“盤活財(cái)政資金存量”。前者如居民儲(chǔ)蓄，因?yàn)橹袊?guó)企業(yè)的資金來(lái)源主要依靠銀行貸款，資金從銀行流出，流進(jìn)企業(yè)，再流入居民手中，居民儲(chǔ)蓄率高，把一部分錢存入銀行就形成了沉淀貨幣，目前，居民儲(chǔ)蓄超過(guò)百萬(wàn)億元。后者如國(guó)庫(kù)存款，央行的資產(chǎn)負(fù)債表顯示，到今年5月末，政府在央行國(guó)庫(kù)的存款余額高達(dá)3萬(wàn)億元，較2000年增加了10多倍。

“用好增量”的意思比較明顯，就是新增貸款要用到效率高、國(guó)家政策扶植的八大領(lǐng)域，主要是新興產(chǎn)業(yè)，中小企業(yè)，第三產(chǎn)業(yè)、轉(zhuǎn)型升級(jí)和結(jié)構(gòu)調(diào)整，不能投放到產(chǎn)能過(guò)剩的行業(yè)，以及房地產(chǎn)泡沫和無(wú)效率的部門。這也需要制定和實(shí)施有效的產(chǎn)業(yè)優(yōu)惠政策予以配合。

“盤活存量”必須依靠金融創(chuàng)新。具體辦法有二，一是允許銀行發(fā)行金融債券，居民購(gòu)買銀行債券，這部分錢就流向銀行成為“活錢”，而不必再向央行要錢。二是實(shí)行資產(chǎn)證券化，既包括信貸資產(chǎn)證券化，也包括企業(yè)資產(chǎn)證券化，這是中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新契機(jī)，也是解決影子銀行快速膨脹的好方式。資產(chǎn)證券化有利于資本市場(chǎng)的發(fā)展，擴(kuò)大直接融資，提高金融體系效率，能夠促進(jìn)金融更好地為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)。

在《金十條》中，再次提出鼓勵(lì)民間資本投資入股金融機(jī)構(gòu)和參與金融機(jī)構(gòu)重組改造。具體措施有:允許發(fā)展成熟、經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健的村鎮(zhèn)銀行在最低股比要求內(nèi)，調(diào)整主發(fā)行銀行與其他股東的持股比例;嘗試由民間資本發(fā)起設(shè)立自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的民營(yíng)銀行、金融租賃公司和消費(fèi)金融公司等金融機(jī)構(gòu)。如果這一條能夠落實(shí)，將是打破金融壟斷的重要一步，對(duì)于解決中小企業(yè)融資難的問(wèn)題也具有重要意義。

四、體制分析

1.環(huán)境保護(hù)優(yōu)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

30多年來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)獲得了超常的增長(zhǎng)，1980－2010年，年平均經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率達(dá)10.06%，現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)規(guī)模世界第二;人均GDP年平均增長(zhǎng)8.93%，從463元增加到30015元，已經(jīng)步入中低收入國(guó)家之列;48.1%中國(guó)的面貌也發(fā)生了很大變化，人民的生活也有了很大的改善。然而，我們?cè)诳隙ǔ煽?jī)的同時(shí)，也應(yīng)當(dāng)看到我們?yōu)檫@種增長(zhǎng)方式所付出的成本和代價(jià)。

從供給來(lái)看，中國(guó)的發(fā)展主要依靠增加要素投入，增加物質(zhì)消耗，而不是效率改進(jìn)。1995－2010年，城鄉(xiāng)就業(yè)人員從6.8億增加到7.6億;固定資產(chǎn)投資從2萬(wàn)億元增加到25萬(wàn)億元;物質(zhì)消耗更是大量增加。2010年，中國(guó)的消費(fèi)量占世界的比重:水泥53%，鐵礦石48%，煤炭47%，鋼和鉛45%，鋅和鋁41%，銅39%，鎳35%，而中國(guó)創(chuàng)造的GDP只占全世界的9.3%?？梢?jiàn)，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)效率并不高。如果說(shuō)80、90年代，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)效率也有明顯提高，現(xiàn)在則出現(xiàn)了停滯和下降。因?yàn)椋@種提高一靠技術(shù)引進(jìn)而不是自主創(chuàng)新，二靠制度變革的激勵(lì)。一般技術(shù)的引進(jìn)已經(jīng)基本飽和，而高新技術(shù)的引進(jìn)越來(lái)越困難，更重要的是引進(jìn)只能跟在別人的后面，且受制于人;而制度變革的激勵(lì)隨著改革的扭曲、停滯和倒退，作用日微，甚至成為經(jīng)濟(jì)效率改進(jìn)和社會(huì)變革的障礙。

從需求來(lái)看，在拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的三大需求因素中，中國(guó)主要依靠外部需求和投資需求，而消費(fèi)需求處于停滯、甚至相對(duì)萎縮狀態(tài)。1995－2010年，中國(guó)出口的年平均增長(zhǎng)率達(dá)17.05%，2009年占世界總出口的9.6%，制造業(yè)出口占制造業(yè)總產(chǎn)值的1/4，紡織品出口占世界紡織品出口的80%左右。應(yīng)當(dāng)肯定，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展和工業(yè)化的初期，實(shí)行鼓勵(lì)出口的重商主義政策是正確的，這是成功工業(yè)化的共同道路。但是，任何一個(gè)政策的長(zhǎng)期實(shí)施都會(huì)走到自己的反面，它造成了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)外失衡。

中國(guó)的投資需求巨大，且增長(zhǎng)迅速，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)最大，而消費(fèi)需求卻受到擠壓，增長(zhǎng)緩慢。1980－2010年，中國(guó)的投資率從 34.8%提高到48.1%，而最終消費(fèi)率則從65.5%下降到48.2%。進(jìn)入本世紀(jì)的頭10年中，除個(gè)別年份，投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)均超過(guò)了消費(fèi)，2009年則達(dá)到了87.6%。在一定意義上來(lái)說(shuō)，中國(guó)的發(fā)展走上了唯GDP之路，形成了一種為投資而投資，為增長(zhǎng)而增長(zhǎng)的格局，居民消費(fèi)和社會(huì)生活則被擠到了從屬的地位。

這種依靠高投資、大消耗取得的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，特別是工業(yè)發(fā)展，創(chuàng)造了大量物質(zhì)產(chǎn)品和經(jīng)濟(jì)收入，豐富了人們的生活。與此同時(shí)，由于大量的能源和資源消耗，也生產(chǎn)了大量的廢水、廢氣、廢渣，破壞了自然生態(tài)，污染了生存環(huán)境。這也是中國(guó)目前最為嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)問(wèn)題之一。如果連生存都成為問(wèn)題，GDP的增長(zhǎng)何用?因此，環(huán)境保護(hù)應(yīng)當(dāng)優(yōu)于和重于經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

2.環(huán)境污染的嚴(yán)重情況

中國(guó)的大氣污染已經(jīng)相當(dāng)嚴(yán)重。由于中國(guó)的能源消耗以煤炭為主，二氧化碳和二氧化硫的排放就特別嚴(yán)重。中國(guó)的能源消耗量從1990年的8.63億噸(標(biāo)準(zhǔn)油)上升到2008年的21億噸，二氧化碳排放量則從1990年的26億噸增長(zhǎng)到2007年的65億噸。高收入國(guó)家城市空氣中懸浮微粒濃度為24微克/立方米，中低收入國(guó)家為63微克，中國(guó)依靠技術(shù)進(jìn)步和政府監(jiān)管相結(jié)合，使城市污染從1990年的115微克下降為2009年的66微克，仍高于中低收入國(guó)家的平均水平。按照新的《環(huán)境空氣質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)》，325個(gè)地級(jí)以上城市達(dá)標(biāo)率只有40.9%，其中113個(gè)環(huán)境保護(hù)重點(diǎn)城市的達(dá)標(biāo)率只有23.9%。酸雨面積占國(guó)土面積的12.2%。

中國(guó)的水體污染也不容忽視。6月5日為“世界環(huán)境日”，前一天環(huán)保部公布的《2012年中國(guó)環(huán)境狀況報(bào)告》顯示，198個(gè)城市4929個(gè)地下水監(jiān)測(cè)點(diǎn)位中，較差和極差水質(zhì)的監(jiān)測(cè)點(diǎn)比例達(dá)57.3%。長(zhǎng)江、黃河、珠江等十大流域的國(guó)土面積中，劣V類水質(zhì)斷面比例為10.2%。在監(jiān)測(cè)的60個(gè)湖泊(水庫(kù))中，富營(yíng)養(yǎng)化狀態(tài)的占25%。

土壤污染已成公害。據(jù)農(nóng)業(yè)部發(fā)布的2010年《我國(guó)稻米質(zhì)量安全狀況及發(fā)展對(duì)策研究》稱，我國(guó)1/5的土地受到重金屬污染，其中鎘污染的耕地涉及11個(gè)省的25個(gè)地區(qū)，湖南、江西等長(zhǎng)江以南地區(qū)更為突出，昔日的“魚米之鄉(xiāng)”發(fā)生了“鎘米”危機(jī)。

與土壤和水體污染密切相關(guān)的是農(nóng)作物污染。全國(guó)10多個(gè)省小麥和水稻都已檢出重金屬污染。其中，小麥籽粒中鎘平均含量2.55mg/kg，為國(guó)家食品衛(wèi)生標(biāo)準(zhǔn)的25.5倍，汞、鉻、鋅的含量分別達(dá)到國(guó)家食品衛(wèi)生的12.98倍、6.12倍和1.32倍。某水稻主產(chǎn)區(qū)稻米中鎘和鉛的超標(biāo)率達(dá)100%和71.43%。蔬菜中的超標(biāo)現(xiàn)象也相當(dāng)普遍，在北方某城市郊區(qū)的污灌區(qū)，根莖類、茄果類、瓜類蔬菜的鉛、鎘、砷污染指數(shù)超過(guò)3.00。在動(dòng)物方面，通過(guò)食物鏈的污染，肉、蛋、奶、水產(chǎn)品的質(zhì)量問(wèn)題更為嚴(yán)重。可見(jiàn)，食品安全問(wèn)題已經(jīng)成為危及國(guó)人生命的重大問(wèn)題，我們已經(jīng)沒(méi)有安全的食品可以食用。與此同時(shí)，惡性環(huán)境事件頻發(fā)，直接危及當(dāng)?shù)乩习傩盏纳?cái)產(chǎn)安全。

總之，環(huán)境污染，生態(tài)破壞，觸目驚心，到了該下決心轉(zhuǎn)變?cè)鲩L(zhǎng)方式，治理污染，保護(hù)生態(tài)環(huán)境的時(shí)候了。

3.保護(hù)生態(tài)環(huán)境的途徑

目前的世界正在向著人與自然、人與人之間協(xié)調(diào)和諧的方向發(fā)展，綠色、低碳、環(huán)保、回歸自然、享受自然正在成為一股強(qiáng)大的世界潮流。而我國(guó)現(xiàn)行的經(jīng)濟(jì)發(fā)展則采取了一種高排放、高污染，征服自然和破壞生態(tài)的方式。不僅如此，在與自然界對(duì)抗的同時(shí)，這種發(fā)展方式也擴(kuò)大了不同人群之間的貧富差距，造成了收入分配的不公，惡化了人與人之間的關(guān)系，加劇了社會(huì)的分裂和沖突。如果說(shuō)，在現(xiàn)代化的發(fā)展中，中國(guó)百多年來(lái)曾經(jīng)是一個(gè)落伍者，近30年后來(lái)居上，那么，如果不轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，不保護(hù)生態(tài)環(huán)境，在未來(lái)的發(fā)展中，中國(guó)仍然有可能落在其他國(guó)家的后面，其狀況可能比百多年來(lái)更糟。

僅就保護(hù)生態(tài)環(huán)境來(lái)說(shuō)，首先要改變能源結(jié)構(gòu)，發(fā)展新型能源。我們?cè)?jīng)在去年第4季度的報(bào)告中討論過(guò)光伏太陽(yáng)能產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，最近，歐盟又對(duì)中國(guó)的光伏太陽(yáng)能產(chǎn)業(yè)發(fā)起反傾銷調(diào)查，光伏太陽(yáng)能的日子更不好過(guò)。政府雖然注意到這一問(wèn)題，并將其提上了議事日程，但政策思路仍有問(wèn)題。光伏太陽(yáng)能發(fā)展的瓶頸是市場(chǎng)問(wèn)題，由政府投資建一些大型的分步式太陽(yáng)能電站是必要的，但是，政府的能力是有限的，更重要的是如何調(diào)動(dòng)一般企業(yè)和老百姓個(gè)人安裝太陽(yáng)電池板發(fā)電的積極性，如果能夠把城鄉(xiāng)的房頂、向陽(yáng)的墻壁上都安裝上太陽(yáng)能電池板，該是多大的市場(chǎng)啊。這就需要解決投資的補(bǔ)貼、上網(wǎng)的安排和電價(jià)政策等問(wèn)題。

其次，發(fā)展各種低碳節(jié)能、綠色產(chǎn)業(yè)和綠色產(chǎn)品，也是保護(hù)生態(tài)環(huán)境的重要一著。如發(fā)展節(jié)能保溫墻磚、不污染的綠色家具以及各種環(huán)保產(chǎn)業(yè)。這方面很多也不是技術(shù)問(wèn)題，而是政策問(wèn)題。如果能夠在這方面實(shí)施一些有效鼓勵(lì)政策，就可以在減少高能耗、高污染產(chǎn)業(yè)的同時(shí)，既能夠增加GDP，又可以改善環(huán)境。

再次，發(fā)展碳交易。多年前，亞行就資助山西試點(diǎn)，最近深圳在這方面取得了突破，率先啟動(dòng)了碳交易平臺(tái)，深圳能源將2萬(wàn)噸碳配額賣給了廣東中石油和漢能控股，5名個(gè)人投資者也向深圳能源購(gòu)買了1112噸碳排放交易權(quán)。這方面的前景相當(dāng)廣闊。

最后，也可能是最重要的一個(gè)問(wèn)題。環(huán)境問(wèn)題是一個(gè)外部性很強(qiáng)的問(wèn)題，政府的有效行動(dòng)相當(dāng)重要。在目前的制度條件下，一個(gè)發(fā)展型的政府是不會(huì)考慮環(huán)境問(wèn)題的，于是除了中央政府及其有關(guān)部門進(jìn)行環(huán)境監(jiān)測(cè)和監(jiān)管以外，地方政府和排污者實(shí)際上穿一條褲子，對(duì)污染排放睜一只眼，閉一只眼。然而，中央政府的監(jiān)管能力又是相當(dāng)有限的，于是近幾年出現(xiàn)了一種情況:中央政府監(jiān)測(cè)和監(jiān)管的指標(biāo)有所改善，而沒(méi)有監(jiān)測(cè)和監(jiān)管的指標(biāo)在繼續(xù)惡化，而中央政府能夠監(jiān)測(cè)和監(jiān)管的指標(biāo)，可以說(shuō)是掛一漏萬(wàn)。如，大氣污染，也只有二氧化碳和二氧化硫，最近一些城市開(kāi)始監(jiān)測(cè)PM2.5，但污染嚴(yán)重了，也就不報(bào)了。其實(shí)，真正的監(jiān)督者是老百姓。只有把老百姓動(dòng)員起來(lái)，排污者就無(wú)所逃了。問(wèn)題在于我們?cè)覆辉?、敢不敢、能不能讓老百姓真正參與進(jìn)來(lái)。

五、趨勢(shì)預(yù)測(cè)

當(dāng)前的國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，可以用“美強(qiáng)、歐弱、日改善、新興經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)趨緩”來(lái)概括。美國(guó)第1季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)1.8%，2季度略有加快，雖然增速低于預(yù)期，但一些關(guān)鍵的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，如失業(yè)率、新房開(kāi)工和舊房銷售、消費(fèi)者信心等持續(xù)復(fù)蘇，實(shí)體經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)趨穩(wěn)之勢(shì)。于是，在經(jīng)歷了三輪量化寬松之后，退出QE政策的預(yù)期越來(lái)越明顯，5月下旬美聯(lián)儲(chǔ)暗示可能削減債券購(gòu)買規(guī)模，6月19日伯南克表示，如果未來(lái)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)符合預(yù)期，將在年內(nèi)減少Q(mào)E3的購(gòu)買量，明年上半年繼續(xù)削減直至年中完全停止。其關(guān)鍵指標(biāo)是失業(yè)率，目前，美國(guó)的失業(yè)率已經(jīng)從金融危機(jī)時(shí)9.7%的高點(diǎn)，回落到今年4、5月份的7.5%和7.6%，達(dá)到7%是有可能的。

相比之下，歐洲經(jīng)濟(jì)卻是另一番景象。歐債危機(jī)的陰影未消，歐元區(qū)內(nèi)部增長(zhǎng)失衡，1季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)環(huán)比萎縮0.2%，已經(jīng)是連續(xù)4個(gè)季度下降。德國(guó)的情況比較好，希臘、西班牙、葡萄牙等邊緣國(guó)家積重難返;法國(guó)、意大利等核心國(guó)家也受牽連，瀕于再度衰退。意大利的工業(yè)生產(chǎn)從過(guò)去十年的最高水平已經(jīng)下降了25%。特別是失業(yè)、尤其是年輕人的失業(yè)嚴(yán)重。

在“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”和無(wú)限量寬松政策的刺激下，上半年日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力有所增強(qiáng)，但其可持續(xù)仍然存在問(wèn)題。

受國(guó)際經(jīng)濟(jì)的影響，再加上內(nèi)部經(jīng)濟(jì)調(diào)整，新興經(jīng)濟(jì)體的增長(zhǎng)趨緩，除中國(guó)還保持在7%以上外，巴西、印度、俄羅斯都不容樂(lè)觀，特別是受美聯(lián)儲(chǔ)退出QE3預(yù)期的影響，國(guó)際資本的流向可能改變，這些國(guó)家面臨著資本外流的巨大風(fēng)險(xiǎn)。

總之，世界經(jīng)濟(jì)面臨新舊交織和新舊交替的挑戰(zhàn)和風(fēng)險(xiǎn)，前景并不明朗，因而IMF等國(guó)際機(jī)構(gòu)，都調(diào)低了對(duì)今明兩年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處在從高速增長(zhǎng)向中低速增長(zhǎng)的轉(zhuǎn)型換檔之中，下行的壓力明顯。6月份制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)PMI為50.1%，接近枯榮線，比上月回落0.7個(gè)百分點(diǎn)，為四個(gè)月來(lái)最低水平。一方面說(shuō)明經(jīng)濟(jì)仍處在企穩(wěn)的過(guò)程之中，另一方面表明制造業(yè)面臨疲軟。如果再看看工業(yè)生產(chǎn)價(jià)格下降的擴(kuò)大之勢(shì)，下半年的經(jīng)濟(jì)仍處在下行通道之中。即使低于7.5%，也仍然是不錯(cuò)的成績(jī)。據(jù)此，我們對(duì)第3季度和今年的經(jīng)濟(jì)作如下預(yù)測(cè)。

注:1.GDP和工業(yè)增加值增長(zhǎng)速度按可比價(jià)格計(jì)算，其余指標(biāo)按現(xiàn)價(jià)計(jì)算;2.固定資產(chǎn)投資指全社會(huì)固定資產(chǎn)投資;3.工業(yè)增加值為國(guó)有企業(yè)和產(chǎn)品銷售收入在500萬(wàn)元以上的非國(guó)有企業(yè)的增加值。