牛潤(rùn)盛

近年來(lái)，廣東省內(nèi)金融資源供給與金融資源需求在空間分布上差異明顯。珠三角地區(qū)中心城市金融產(chǎn)業(yè)規(guī)模集中，而粵東西北地區(qū)的金融產(chǎn)業(yè)數(shù)量和規(guī)模明顯偏低。金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的核心與樞紐，過(guò)大的區(qū)域金融發(fā)展差異必然會(huì)加劇區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的不平衡，對(duì)和諧社會(huì)的構(gòu)建與區(qū)域協(xié)調(diào)可持續(xù)戰(zhàn)略的實(shí)施形成巨大障礙。針對(duì)廣東區(qū)域金融發(fā)展差異的基礎(chǔ)，深入探討區(qū)域金融的空間溢出效應(yīng)，為縮小區(qū)域金融差異提出合理化建議，對(duì)于促進(jìn)廣東區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展具有重要的理論價(jià)值和現(xiàn)實(shí)意義。

一、文獻(xiàn)綜述

不同的區(qū)域資源稟賦，政策傾斜，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平必然導(dǎo)致區(qū)域金融差異。金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)核心，金融發(fā)展差異過(guò)大，就會(huì)影響區(qū)域經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)和可持續(xù)發(fā)展。陸文喜和李國(guó)平 （2004）檢驗(yàn)了中國(guó)省際金融發(fā)展的收斂問(wèn)題，發(fā)現(xiàn)金融發(fā)展存在階段性和區(qū)域性的收斂特性。①陸文喜，李國(guó)平．中國(guó)區(qū)域金融發(fā)展的收斂性分析［J］．?dāng)?shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究，2004，（2）：125-128．李敬、冉光和等 （2006，2007）認(rèn)為區(qū)域金融發(fā)展與金融交易效率、商品交易效率、區(qū)域人均受教育年限及社會(huì)福利是造成中國(guó)的區(qū)域金融差異的主要原因。②李敬，冉光和，萬(wàn)廣華．中國(guó)區(qū)域金融發(fā)展差異的解釋——基于勞動(dòng)分工理論與Sharpley值分解方法［J］．經(jīng)濟(jì)研究， 2007， （5）： 42-54．冉光和，李敬等．中國(guó)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系的區(qū)域差異——基于東部和西部面板數(shù)據(jù)的檢驗(yàn)和分析［J］．中國(guó)軟科學(xué)，2006，（2）：102-110．崔光慶、王景武 （2006）認(rèn)為由于中央政府的制度政策和地方政府選擇性地執(zhí)行政策，區(qū)域金融發(fā)展差異外生性很強(qiáng)。③崔光慶，王景武．中國(guó)區(qū)域金融差異與政府行為：理論與經(jīng)驗(yàn)解釋［J］．金融研究，2006，（6）：79-89．陳恩，黃桂良（2010）使用β收斂、σ收斂、俱樂(lè)部收斂研究了改革開放以來(lái)廣東 （1978～2008年）區(qū)域收斂性，結(jié)果表明廣東省區(qū)域金融發(fā)展之間的全局β收斂、σ收斂、俱樂(lè)部收斂不顯著，但存在條件β收斂和欠發(fā)達(dá)城市俱樂(lè)部收斂。當(dāng)然金融發(fā)展存在區(qū)域差異的同時(shí)，也存在空間溢出效應(yīng) （或空間相關(guān)性），而空間溢出效應(yīng)可以適度減弱區(qū)域金融差異。④陳恩，黃桂良．廣東區(qū)域金融發(fā)展的收斂性分析［J］．當(dāng)代財(cái)經(jīng)，2010， （1）：58-65．劉軍、黃解宇等 （2007）認(rèn)為金融發(fā)展存在金融集聚和金融擴(kuò)散效應(yīng)。金融集聚通過(guò)金融功能和規(guī)模經(jīng)濟(jì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；金融擴(kuò)散效應(yīng)通過(guò)涓流效應(yīng)和極化效應(yīng)向空間相關(guān)區(qū)域溢出。⑤劉軍，黃解宇，曹利軍．金融集聚影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)機(jī)制研究［J］．管理世界，2007，（4）：152-153．方咸明等人 （2010）將銀行貸款，股票總市值，保費(fèi)收入作為資本投資，與勞動(dòng)力投入一并納入生產(chǎn)函數(shù)，分析金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的空間相關(guān)性，發(fā)現(xiàn)解釋變量空間外溢顯著。⑥方先明．基于空間模型的金融支持與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)研究——來(lái)自中國(guó)省域1998～2008年的證據(jù)［J］ ．金融研究，2010，（10）： 68-82．李林等人 （2011年）研究發(fā)現(xiàn)東部、中部、西部的金融集聚程度依次下降，在空間計(jì)量模型 （SLM，SEM，SDM）的基礎(chǔ)上發(fā)現(xiàn)金融發(fā)展的存在顯著地空間溢出效應(yīng)。⑦李林．金融集聚對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)溢出作用的空間計(jì)量分析［J］．金融研究，2011，（5）：113-123．

二、金融空間溢出效應(yīng)理論分析

（一）金融集聚與溢出效應(yīng)

空間經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)產(chǎn)業(yè)集聚經(jīng)濟(jì)效應(yīng)做了比較多的研究。1957年繆爾達(dá)爾（Mydral）提出二元經(jīng)濟(jì)空間結(jié)構(gòu)的集聚——擴(kuò)散效應(yīng) （或溢出效應(yīng)）。集聚效應(yīng)指的是勞動(dòng)力、資本、技術(shù)、貿(mào)易等要素因?yàn)槭找媛什町惢蚱渌蛩貜穆浜髤^(qū)域轉(zhuǎn)移到發(fā)達(dá)區(qū)域。當(dāng)集聚效應(yīng)的作用發(fā)揮到一定程度，就會(huì)因?yàn)榻?jīng)濟(jì)中心發(fā)展減緩，成本上升，利潤(rùn)下降而產(chǎn)生擴(kuò)散效應(yīng)，促使資源向外轉(zhuǎn)移，刺激落后地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

金融發(fā)展也有金融集聚與擴(kuò)散的過(guò)程。當(dāng)金融發(fā)展到一定程度時(shí)，金融機(jī)構(gòu)和金融資源會(huì)聚集于某一區(qū)域，形成一定程度的金融集聚，進(jìn)而形成區(qū)域金融中心。在金融中心城市成長(zhǎng)初期階段，其功能應(yīng)該是以集聚為主，主要依靠其集聚能力吸收盡量多的資金，才能有能力去輻射周邊地區(qū)；在金融集聚發(fā)展到高級(jí)階段，金融中心城市的擴(kuò)散作用才能得到更大的體現(xiàn)。金融中心在擴(kuò)散過(guò)程中不斷得到發(fā)展，更重要的是金融中心城市通過(guò)擴(kuò)散效應(yīng)，在與其他城市的相互聯(lián)系、相互作用中，帶動(dòng)了整個(gè)區(qū)域的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。⑧韓霜：金融極化效應(yīng)和擴(kuò)散效應(yīng)的研究［D］，《武漢理工大學(xué)》，2010年版。

（二）金融空間溢出的轉(zhuǎn)化機(jī)制及驅(qū)動(dòng)因素

金融集聚引起資本、勞動(dòng)力、利潤(rùn)、生活成本的變化，使金融向外溢出。第一，資本邊際收益↓—本地投資↓—經(jīng)濟(jì)發(fā)展↓—金融周邊溢出。第二，金融勞動(dòng)力工資↓—高效率金融勞動(dòng)力↓—金融、經(jīng)濟(jì)發(fā)展↓—金融周邊溢出。第三，金融機(jī)構(gòu)間競(jìng)爭(zhēng)↑—金融機(jī)構(gòu)利潤(rùn)↓—金融機(jī)構(gòu)向外轉(zhuǎn)移—金融周邊溢出。第四，生活成本↑，土地租金↑，交通擁堵現(xiàn)象↑—金融吸引力↑—金融周邊溢出。金融集聚向金融溢出轉(zhuǎn)化。金融空間溢出主要驅(qū)動(dòng)力有以下幾種。

1．產(chǎn)業(yè)生命周期和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移。金融產(chǎn)業(yè)作為資金供給方，其后向聯(lián)系明顯。當(dāng)一個(gè)地區(qū)的其他產(chǎn)業(yè) （比如制造業(yè)）因?yàn)楫a(chǎn)業(yè)生命周期的影響而向其他地區(qū)轉(zhuǎn)移時(shí)，金融需求和金融業(yè)的后向聯(lián)系受到影響。為了保證提供資金并獲取收益，金融產(chǎn)業(yè)也會(huì)加入轉(zhuǎn)移的隊(duì)伍中，產(chǎn)生資本、金融機(jī)構(gòu)等的擴(kuò)散。

2．競(jìng)爭(zhēng)壓力加大。區(qū)域內(nèi)金融機(jī)構(gòu)之間的激烈競(jìng)爭(zhēng)會(huì)降低金融產(chǎn)品價(jià)格，壓縮利潤(rùn)；機(jī)構(gòu)間以提高工資等手段爭(zhēng)奪金融人才的行為加劇，從而提高金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)成本；為了應(yīng)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)，增加利潤(rùn)，金融機(jī)構(gòu)嘗試推出高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品假定各區(qū)域初始條件相等，集聚從零開始發(fā)展，所以金融極化效應(yīng)和擴(kuò)散效應(yīng)存在一個(gè)先后關(guān)系。但是在現(xiàn)實(shí)中，每個(gè)地區(qū)之間的發(fā)展是不平衡的，即極化效應(yīng)和擴(kuò)散效應(yīng)更多時(shí)候同時(shí)存在。競(jìng)爭(zhēng)愿望加強(qiáng)，客觀上增加了機(jī)構(gòu)的信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)。這些都促使某些金融機(jī)構(gòu)從本地區(qū)向外轉(zhuǎn)移。

3．區(qū)域金融環(huán)境惡化。當(dāng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)實(shí)力和人民生活水平增加緩慢甚至下滑，市場(chǎng)日趨飽和，生活成本上升，環(huán)境惡化，交通擁堵時(shí)，該區(qū)域?qū)鹑诋a(chǎn)業(yè)的吸引力下降，金融產(chǎn)業(yè)開始尋求對(duì)外擴(kuò)散。

4．其它不確定因素。其它不確定因素指政權(quán)變動(dòng)、戰(zhàn)爭(zhēng)、金融危機(jī)等，這些事件可能帶來(lái)大范圍、大規(guī)模的金融擴(kuò)散，例如次貸危機(jī)導(dǎo)致美國(guó)大量金融人才流失，金融機(jī)構(gòu)撤并遷移。

（三）金融空間溢出的結(jié)果

金融空間溢出會(huì)產(chǎn)生市場(chǎng)擠出、成本關(guān)聯(lián)、技術(shù)溢出等效應(yīng)。

1．市場(chǎng)擠出效應(yīng)。新進(jìn)者往往對(duì)原有的金融機(jī)構(gòu)構(gòu)成威脅，例如搶走一部分客戶和市場(chǎng)份額。面對(duì)激烈的競(jìng)爭(zhēng)，雙方都需要采取一定對(duì)策。當(dāng)新進(jìn)者和在位者采取壓縮利潤(rùn)等方法應(yīng)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)時(shí)，很可能造成金融機(jī)構(gòu)虧損，而需求卻不見明顯上升。這樣，市場(chǎng)就將一部分金融企業(yè)從集聚地 “擠出”。金融企業(yè)減少，橫向企業(yè)和上下游企業(yè)的發(fā)展也難免受到影響，可能被迫退出地區(qū)市場(chǎng)，引發(fā)市場(chǎng)擠出的連鎖反應(yīng)，進(jìn)而阻礙區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

2．成本關(guān)聯(lián)效應(yīng)。對(duì)于金融從業(yè)人員，隨著他們不斷從集聚區(qū)外進(jìn)入，使得勞動(dòng)力資源供過(guò)于求，員工工資提升緩慢，而城市經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展又使得生活成本不斷上升，當(dāng)金融從業(yè)人員的收入增加難以彌補(bǔ)生活成本上升的幅度時(shí)，就可能使得一部分金融勞動(dòng)力資源流失。對(duì)于金融機(jī)構(gòu)，隨著競(jìng)爭(zhēng)加劇，同樣導(dǎo)致機(jī)構(gòu)利潤(rùn)可能被壓縮，難以彌補(bǔ)城市經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)的諸如土地租金上升、通勤費(fèi)用增加等問(wèn)題，引起機(jī)構(gòu)撤并及其他金融資源流失。

3．技術(shù)溢出效應(yīng)。金融產(chǎn)業(yè)集聚發(fā)展過(guò)程中，機(jī)構(gòu)之間交流增加，容易對(duì)彼此的金融產(chǎn)品創(chuàng)新、服務(wù)方式、管理技巧等進(jìn)行模仿。另外，金融從業(yè)人員在機(jī)構(gòu)之間的流動(dòng)也可能造成金融創(chuàng)新和知識(shí)外溢。除了金融集群內(nèi)的溢出外，技術(shù)溢出效應(yīng)還表現(xiàn)為金融知識(shí)、管理技巧等在產(chǎn)業(yè)間的溢出，例如，其他產(chǎn)業(yè)的企業(yè)有意或無(wú)意地通過(guò)各種渠道了解到金融機(jī)構(gòu)嚴(yán)密審慎的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，進(jìn)而加以調(diào)整用于自身企業(yè)的管理當(dāng)中。這樣，本地區(qū)金融機(jī)構(gòu)通過(guò)先進(jìn)技術(shù)獲得的額外利潤(rùn)將減少，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)也逐步縮小。

4．金融功能空間劃分效應(yīng)。金融溢出促進(jìn)區(qū)域城市功能的分化，形成三類功能迥異的城市：一級(jí)城市為經(jīng)濟(jì)金融管理中心型城市，統(tǒng)轄整個(gè)區(qū)域內(nèi)部產(chǎn)業(yè)布局分工；二級(jí)城市為區(qū)域金融經(jīng)濟(jì)服務(wù)型城市，即中心城市下級(jí)協(xié)調(diào)城市；三級(jí)城市為生產(chǎn)制造功能型城市，為基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移集聚城市。三類城市成為城市網(wǎng)絡(luò)上的各個(gè)節(jié)點(diǎn)，各自發(fā)揮作用，金融資源及其他生產(chǎn)要素在節(jié)點(diǎn)城市集聚或轉(zhuǎn)移。

金融空間溢出效應(yīng)最顯著的表現(xiàn)為，相鄰地區(qū)金融發(fā)展有正向促進(jìn)效應(yīng)。為此，本文用金融發(fā)展差異的商品交易效率、金融交易效率、地方公共財(cái)政支出作為自變量，利用空間計(jì)量的面板數(shù)據(jù)模型，研究廣東金融發(fā)展的空間溢出效應(yīng)，為縮小廣東區(qū)域金融差異，加強(qiáng)區(qū)域金融合作，提供理論依據(jù)。⑨牛潤(rùn)盛．經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)下的廣東財(cái)政支出、銀行信貸效率研究 ［J］．廣東廣播電視大學(xué)學(xué)報(bào)，2012，（6）．

三、空間計(jì)量模型

（一）模型設(shè)定

空間經(jīng)濟(jì)計(jì)量學(xué)所研究的空間效應(yīng)包括空間自相關(guān)或空間依賴性和空間差異性?？臻g相關(guān)性來(lái)自于兩方面 （Anselin，1988）。一是不同地區(qū)經(jīng)濟(jì)變量樣本數(shù)據(jù)的采集可能存在空間上的測(cè)量誤差；二是相鄰地區(qū)間的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系客觀存在，隨著區(qū)域一體化和經(jīng)濟(jì)全球化，地區(qū)間經(jīng)濟(jì)聯(lián)系更加緊密。在空間計(jì)量模型中，空間自相關(guān)性表現(xiàn)為誤差項(xiàng)和因變量的滯后項(xiàng)。⑩Anselin ， L．（1988）．Spatial Econometrics： Methods and Models ［M］．Dordrecht： Kluwer Academic．相應(yīng)地，空間經(jīng)濟(jì)計(jì)量模型有兩種即空間滯后模型 （Spatial Lag Model，SLM） 和空間誤差模型 （Spatial Error Model，SEM）， 基本形式如下?？臻g滯后模型 （SLM）：

空間誤差模型 （SEM）：

其中y為因變量，X為自變量向量 （包括常數(shù)項(xiàng)），β為變量系數(shù)，ρ和λ分別為空間自回歸系數(shù)和空間自相關(guān)系數(shù)，μ為隨機(jī)誤差項(xiàng)向量，ε為服從正態(tài)分布隨機(jī)誤差向量。 IT為T維單位時(shí)間矩陣，WN為N×N的空間權(quán)重矩陣 （n為地區(qū)數(shù)），權(quán)數(shù)系數(shù)可以根據(jù)實(shí)際情況決定。Anselin（2003）認(rèn)為空間誤差模型和空間滯后模型的經(jīng)濟(jì)意義在于：這兩個(gè)模型所反映的空間相關(guān)性都是全局性的，考察范圍內(nèi)任何兩個(gè)地區(qū)之間都存在相關(guān)性，并且相關(guān)強(qiáng)度服從距離衰減規(guī)律；?Anselin， L．a(chǎn)nd Bera， A． （1998）．Spatial dependence in linear regression models with an introduction to spatial econometrics．In Ullah， Amman and Giles， David E．A．， editors， Handbook of Applied Economic Statistics， p．237-289．Marcel Dekker， New York．空間滯后模型（SLM）意味著一個(gè)地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的所有解釋變量，都會(huì)通過(guò)空間傳導(dǎo)機(jī)制作用于其他地區(qū)，而空間誤差模型 （SEM）反映了區(qū)域外溢是隨機(jī)沖擊的作用結(jié)果。?Anselin， L．a(chǎn)nd Le Gallo， J．（2004）．Panel Data Spatial Econometrics with PySpace．Spatial Analysis Laboratory （SAL）．Department of Agricultural and Consumer Economics， University of Illinois，Urbana-Champaign，IL．

（二）空間相關(guān)性檢驗(yàn)及模型選擇

空間相關(guān)性的檢驗(yàn)主要有Moran's I、LMerr、Lmlag、Lratios、Walds和空間相關(guān)指數(shù)Moran's I等統(tǒng)計(jì)量，都以極大似然函數(shù)為假設(shè)檢驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)，原假設(shè)H0：ρ＝0或λ＝0。然而，這些檢驗(yàn)都是針對(duì)單個(gè)截面回歸模型。為適用面板數(shù)據(jù)模型的檢驗(yàn)，用分塊對(duì)角矩陣C＝IT?WN代替這些統(tǒng)計(jì)量計(jì)算公式中的空間權(quán)重矩陣。在模型選擇問(wèn)題上，對(duì)OLS方法估計(jì)不考慮空間相關(guān)性的受約束模型的誤差進(jìn)行空間相關(guān)性檢驗(yàn)，如果Lmlag（LMerr）比LMerr（或Lmlag）統(tǒng)計(jì)量顯著，則選擇空間滯后模型 （或空間誤差模型）。面板數(shù)據(jù)回歸有固定效應(yīng)和隨機(jī)效應(yīng)。隨機(jī)效應(yīng)模型適用于樣本隨機(jī)地抽取自總體；固定效應(yīng)模型適用于回歸分析局限于特定個(gè)體的情況 （Baltagi，2001）。Baltagi， B．H．（2001）．Econometric Analysis of Panel Data （Second Edition）．John Wiley ＆ Sons，Chichester，United Kingdom．對(duì)廣東21個(gè)市的金融發(fā)展空間計(jì)量分析，所考察的截面單位是總體的特定單位，因此選擇空間固定效應(yīng)模型應(yīng)更加合適 （Elhorst，2003）。Elhorst．J．P．（2003）．Specification and Estimation of Spatial Panel Data Models ［J］．International Regional Science Review．26：244-268．

四、實(shí)證分析

（一）數(shù)據(jù)說(shuō)明

本文數(shù)據(jù)來(lái)源于 《2011廣東省統(tǒng)計(jì)年鑒》、 《2007廣東省統(tǒng)計(jì)年鑒》、及廣東省統(tǒng)計(jì)信息網(wǎng)，用2000至2010年廣東省相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。使用的軟件是Eviews和MATLAB。Anselin， L．a(chǎn)nd Le Gallo， J．（2004）．Panel Data Spatial Econometrics with PySpace．Spatial Analysis Laboratory （SAL）．Department of Agricultural and Consumer Economics， University of Illinois，Urbana-Champaign，IL．借鑒已有文獻(xiàn)的研究結(jié)論選取變量 （李敬、冉光和等，2007），因變量區(qū)域金融發(fā)展水平用金融機(jī)構(gòu)年末貸款／地區(qū)GDP表示，自變量選取商品市場(chǎng)交易效率K1、金融市場(chǎng)交易效率K2、人均受教育年限Edu、社會(huì)福利水平指數(shù)W。對(duì)于商品市場(chǎng)交易效率系數(shù)K1，用交通條件來(lái)間接地反映，單位面積的貨物周轉(zhuǎn)量（公里／萬(wàn)平方公里），金融市場(chǎng)交易效率K2主要指的是銀行的貸款效率，用銀行總貸款與銀行總存款的比值。由于缺失廣東省人均受教育和社會(huì)福利指數(shù)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，用地方財(cái)政支出G作為替代變量。

（二）權(quán)重設(shè)定：經(jīng)濟(jì)權(quán)重和地理空間權(quán)重

空間權(quán)重矩陣是空間計(jì)量模型的關(guān)鍵，也是地區(qū)間空間影響方式的體現(xiàn)。本文選用的經(jīng)濟(jì)空間權(quán)重矩陣 （W），是由地理空間權(quán)重w（由地理座）與經(jīng)濟(jì)權(quán)重的乘積。其中，地理空間權(quán)重W1由地理坐標(biāo)計(jì)算所得，經(jīng)濟(jì)權(quán)重W2由各市GDP所占比重均值為對(duì)角矩陣。這樣，空間計(jì)量模型就綜合考慮了經(jīng)濟(jì)因素、地理因素。

（三）實(shí)證分析

利用橫截面加權(quán)回歸方法分析面板數(shù)據(jù)，等到的混合效應(yīng)模型如下 （用Eviews得到）。

從回歸結(jié)果來(lái)看，DW＝0．383，存在自相關(guān)，可能是空間相關(guān)引起的?？臻g回歸誤差檢驗(yàn)結(jié)果顯示，除了LMLAG的檢P值不顯著外，其他檢驗(yàn)值在1%的顯著水平上，拒絕原假設(shè)，存在空間自相關(guān) （表1）。

表1 空間相關(guān)性檢驗(yàn)

同時(shí)由于空間誤差項(xiàng)檢驗(yàn)值大于空間滯后項(xiàng)檢驗(yàn)值， 即LMERR＝25．121＞LMLAG＝2．5285，因此選用空間誤差模型 （SEM）。SEM的4個(gè)固定效應(yīng)模型如表2。

五、結(jié)論與建議

（一）結(jié)論

1．傳統(tǒng)方法得到混合效應(yīng)模型 （存在空間自相關(guān)）與SEM空間和時(shí)間固定效應(yīng)

模型相比，混合效應(yīng)模型的自變量系數(shù)的絕對(duì)值都較大，高估了自變量對(duì)金融發(fā)展的影響作用。這主要考慮了傳統(tǒng)面板模型而未考慮空間維度的相關(guān)性和異質(zhì)性。

表2 空間誤差模型 （SEM）結(jié)果

圖1 SEM空間和時(shí)間固定效應(yīng)模型的空間效應(yīng)系數(shù)

圖2 SEM空間和時(shí)間固定效應(yīng)模型的時(shí)間效應(yīng)系數(shù)

2．SEM的4個(gè)模型中，空間誤差參數(shù)λ的估計(jì)值統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)顯著。說(shuō)明廣東21市的金融發(fā)展有明顯的空間溢出效應(yīng)，某一區(qū)域的金融發(fā)展通過(guò)空間誤差項(xiàng)對(duì)鄰近或可輻射的區(qū)域產(chǎn)生正的溢出效應(yīng)，即促進(jìn)鄰近或可輻射的區(qū)域金融發(fā)展。

3．SEM模型4中，商品市場(chǎng)交易效率K1、金融市場(chǎng)交易效率K的系數(shù)分別為0．029，1．127對(duì)金融發(fā)展水平的影響為正面的，提高商品交易效率和金融市場(chǎng)交易效率都有利于地方金融的發(fā)展。而社會(huì)福利水平指數(shù)、受教育程度的替代變量G的系數(shù)-0．039，對(duì)金融發(fā)展水平影響為負(fù)，與已有文獻(xiàn)結(jié)果相反，這可能是因?yàn)樨?cái)政支出除了包括改善城鄉(xiāng)居民社會(huì)福利條件、提高教育科學(xué)水平的支出外，還包括基礎(chǔ)建設(shè)支出、行政事業(yè)支出等其他支出，從使替代變量G整體對(duì)金融發(fā)展水平影響為負(fù)。

4．SEM模型4中，從空間固定效應(yīng)看，廣州、深圳、珠海、汕頭、佛山、韶關(guān)、梅州、東莞、中山、江門等10個(gè)城市的空間效應(yīng)系數(shù)大于0，即這10個(gè)城市的自發(fā)性金融發(fā)展水平高于廣東省平均水平，并且除了汕頭、韶關(guān)、梅州外，其余7市都屬于珠三角，這與實(shí)際相吻合。從時(shí)間固定效應(yīng)看，除了2001、2007和2008年的時(shí)間效應(yīng)系數(shù)為負(fù)外，其余7個(gè)年度的時(shí)間效應(yīng)系數(shù)為正，說(shuō)明金2007年底爆發(fā)的全球金融危機(jī)對(duì)廣東省的金融發(fā)展負(fù)面影響，但經(jīng)過(guò)調(diào)整，2009年開始又恢復(fù)繼續(xù)上升的金融發(fā)展水平。

（二）政策建議

為了充分利用金融溢出效應(yīng)，協(xié)調(diào)區(qū)域金融發(fā)展，本文具體建議如下。

第一，充分發(fā)揮區(qū)域金融中心輻射作用，加快區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化。加強(qiáng)廣州、深圳金融中心建設(shè)，增強(qiáng)廣州、深圳金融中心在全省乃至華南地區(qū)的輻射能力、窗口示范作用。加快金融一體化的發(fā)展，加強(qiáng)珠三角地區(qū)對(duì)粵東西北地區(qū)帶動(dòng)作用加強(qiáng)粵東西北地區(qū)的金融服務(wù)能力和金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。各地市要發(fā)展多層次的金融市場(chǎng)體系，加快金融創(chuàng)新，提高信貸資金的使用效率，引導(dǎo)金融資源向高效行業(yè)、產(chǎn)業(yè)流動(dòng)。欠發(fā)達(dá)地區(qū)加快升級(jí)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，實(shí)施優(yōu)惠財(cái)稅政策激勵(lì)金融支持地方經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展。

第二，完善市場(chǎng)交易環(huán)境，提高落后地區(qū)的商品和金融交易的效率。改善欠發(fā)達(dá)地區(qū)通信、交通基礎(chǔ)設(shè)施環(huán)境，加強(qiáng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制、法律制度、信用體系建設(shè)，建立一個(gè)公平，公正，合理，有序的市場(chǎng)秩序。提高欠發(fā)達(dá)地區(qū)的商品和金融市場(chǎng)的交易效率，創(chuàng)新金融產(chǎn)品和金融服務(wù)，滿足企業(yè)多元化資金需求。

第三，財(cái)政資金向民生領(lǐng)域和欠發(fā)達(dá)地區(qū)傾斜，優(yōu)化財(cái)政支出結(jié)構(gòu)。優(yōu)先支持科技和教育發(fā)展，完善城鎮(zhèn)醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)體系和新型農(nóng)村合作醫(yī)療制度，健全社會(huì)保障制度，妥善解決失地農(nóng)民和農(nóng)民工社會(huì)保障。加快欠發(fā)達(dá)地區(qū)社會(huì)福利制度建設(shè)，支持農(nóng)村地區(qū)社會(huì)事業(yè)的發(fā)展，促進(jìn)教育事業(yè)的發(fā)展，支持貧困地區(qū)改善生產(chǎn)生活條件，促進(jìn)貧困地區(qū)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展。全省統(tǒng)籌規(guī)劃，調(diào)整財(cái)政支出和投資結(jié)構(gòu)，加大轉(zhuǎn)移支付力度，縮小地區(qū)差距，促進(jìn)區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展。