“大而不能倒”。正如重提終止美國大金融機構(gòu)混業(yè)經(jīng)營的參議員Elizabeth Warren所指，目前四家最大的金融機構(gòu)規(guī)模比2008年進一步擴大了30%，從太大不能倒變成了大到前所未見，而利潤也同樣驚人。

美國銀行7月17日公布財報顯示，受益于凈息差、投資和經(jīng)紀收入以及投行傭金等，加上運營開支下降，該行第二季度實現(xiàn)凈利潤40億美元，合每股盈利32美分，同比增長63%，好于市場預(yù)期。當(dāng)季收入同比增長3.5%至230億美元。

高盛（Goldman Sachs）稍早公布第二季度利潤同比翻番，截至7月的三個月里凈利潤增至19.3億美元。營收則同比增長30%，達到86.1億美元。按此計算，每股盈利達到3.70美元，高于分析師預(yù)測的2.89美元，主要得益于頭投行業(yè)務(wù)。

雖然華爾街的盈利喜人，但是美銀美林也在一份分析中稱，政策紅利給銀行帶來的盈利可能很快告罄，而大金融機構(gòu)面臨著新的政策改革威脅，可能好日子屈指可數(shù)。

5月底數(shù)據(jù)顯示，一季度美國FDIC承保的商業(yè)銀行和儲蓄機構(gòu)盈利創(chuàng)歷史新高，美國銀行業(yè)利潤總和為403億美元，同比增長15.8%，為連續(xù)第15個季度同比增長，創(chuàng)歷史新高。

數(shù)據(jù)還顯示，當(dāng)季具有較大倒閉風(fēng)險的“問題”銀行數(shù)量比上一季度減少39家，降至612家。當(dāng)季共有4家銀行倒閉，為2008年第二季度以來的最低水平。

而當(dāng)美聯(lián)儲7月2日公布限制大銀行的計劃，雖然許多細節(jié)問題仍未確定，卻引起金融機構(gòu)的嚴重反彈和振振有詞的批評。

美國聯(lián)邦存款保險公司、美聯(lián)儲和美國財政部金融局等表示，未來幾個月計劃針對包括高盛集團和摩根大通公司在內(nèi)的8家具有全球系統(tǒng)重要性的銀行實施數(shù)項新政，主要包括提高對銀行杠桿率的要求。監(jiān)管部門預(yù)計將把對大銀行資本與資產(chǎn)比率的要求從之前提議的3%提高到5%-6%。

換言之，就是需要銀行在平衡表上持有更多的資本金，也許比外界最早預(yù)期的要高。

未來華盛頓可能的立法是否會讓大金融機構(gòu)的盈利前景烏云蓋頂呢？答案尚待揭盅，但JPMorgan Chase的主席和首席執(zhí)行官Jamie Dimon和其他金融業(yè)的高管卻已經(jīng)開始扮演會哭的孩子，稱政策可能讓銀行未來的盈利前景“魂斷藍橋”。

他說，在一個穩(wěn)健運行的系統(tǒng)中獲利“杠桿”不是洪水猛獸，政策制定層相信很清楚這一點，而巴塞爾協(xié)議III無非是各國之間對此的協(xié)調(diào)努力。但是目前的現(xiàn)實卻是，可能把杠桿率視若洪水猛獸。這樣也成為大型金融機構(gòu)盈利的壓力，未來競爭力的攔路虎。

目前按照新的巴塞爾協(xié)議規(guī)定，銀行杠桿率要求最低為3%，美國監(jiān)管機構(gòu)如果將銀行控股公司的杠桿率要求提高到5%，針對大型銀行下屬的參保銀行子公司的杠桿率要求提高到6%。可能導(dǎo)致金融機構(gòu)負擔(dān)不起。

Rafferty Capital Management的股票研究部副總裁Dick Bove稱，如果限制大的銀行規(guī)模，為它們瘦身，等于把競爭優(yōu)勢轉(zhuǎn)給小的、欠穩(wěn)定的、欠多元化的競爭機構(gòu)，這樣會讓外資銀行趁虛而入，獲得和美國銀行競爭獲利的優(yōu)勢。類似立法可能導(dǎo)致美國銀行業(yè)另一次危機，會危害它們的安全和健康。

而短期內(nèi)，投資者的目光顯然都被銀行亮眼的成績單吸引，很多2008年金融危機的憤怒已經(jīng)成了過眼云煙。

無疑，銀行從低利率環(huán)境驅(qū)動的經(jīng)濟繁榮和利潤增長正轉(zhuǎn)向面對一個經(jīng)濟自身驅(qū)動的市場環(huán)境轉(zhuǎn)變。但是恐怕它們更多只是希望保住特權(quán)的玩家。

風(fēng)水輪轉(zhuǎn)之快讓人唏噓。投資者看好你們的錢袋，諷刺的是，如果政策制定者不能完成次貸教訓(xùn)后應(yīng)有的改革，最佳的自保方式只能是在新危機的醞釀期隨波逐流。

作者畢業(yè)于北京大學(xué)

國際關(guān)系學(xué)院及北京大學(xué)中國經(jīng)濟研究中心

現(xiàn)旅居美國舊金山

郵箱：yanina.zhao@gmail.com