發(fā)行新基金一直是各基金公司的重頭戲，如果能夠一日售罄，那么大家都會(huì)趨之若鶩。除去2007年市場(chǎng)非理性階段，經(jīng)過(guò)2008年的大調(diào)整，自2009年市場(chǎng)重新恢復(fù)一定的生機(jī)之后，每年都有新基金一日售罄的故事出現(xiàn)，但是，故事的內(nèi)涵卻在不斷發(fā)生變化。

一日售罄新基金基本情況

數(shù)量有增加之勢(shì)

如表所示，從2009年至2013年5月底，總計(jì)有12只新基金一日售罄，2009年至2012年，每年分別有2只、3只、1只和2只新基金一日售罄，2013年前五個(gè)月里，已經(jīng)有4只新基金一日售罄。很顯然，2013年以來(lái)，一日售罄有顯著加快之勢(shì)，但這是否表明市場(chǎng)銷售形勢(shì)和投資者的投基熱情有了顯著的改善呢？實(shí)際情況并非如此。

從2009年到2012年，各個(gè)年度里新發(fā)行的基金數(shù)量分別為114只、141只、169只和222只，2013年前五個(gè)月，已發(fā)行和已公布招募說(shuō)明書的新基金有169只。如果將數(shù)據(jù)換算成月均發(fā)行數(shù)，則可以看到，從2009年到2013年，過(guò)往五個(gè)年份里新基金的月均發(fā)行數(shù)量分別為9.5只、11.75只、14.08只、18.5只和33.8只，新基金的發(fā)行速度逐年加快，并且2013年以來(lái)大大高于以往各年，出現(xiàn)這種情況，是因?yàn)?013年新基金發(fā)行執(zhí)行的是備案制新政，大大提高了新基金的可發(fā)行速度。

類型從高風(fēng)險(xiǎn)向低風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移

2009年一日售罄的2只新基金都是股票型基金；之后三年，一日售罄的6只新基金全部是債券型基金；而2013年前五個(gè)月，一日售罄的新基金種類又有了新變化，即1只保本型基金、3只貨幣市場(chǎng)基金。

顯而易見，隨著時(shí)間的推移和基礎(chǔ)市場(chǎng)行情走勢(shì)的風(fēng)云變幻，以及投資者風(fēng)險(xiǎn)收益偏好的轉(zhuǎn)變，一日售罄新基金的種類正在從高風(fēng)險(xiǎn)型向低風(fēng)險(xiǎn)型轉(zhuǎn)移，并已轉(zhuǎn)移到了最低等級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)收益層級(jí)，但是，相關(guān)新基金的成立規(guī)模并未由此增加。表面上看，投資者的投基情緒與新基金的風(fēng)險(xiǎn)收益等級(jí)有正相關(guān)的關(guān)系，但考慮到2013年以來(lái)新基金大量發(fā)行的客觀情況，上述分析其實(shí)并不一定成立。

從這些一日售罄新基金的成立規(guī)模來(lái)看，2009年，兩只股票型基金的平均成立規(guī)模是166.99億元；從2010年到2012年，一日售罄新基金的平均成立規(guī)模分別為26.66億元、35.05億元和21.31億元；2013年前五個(gè)月里成立的新基金的平均規(guī)模為30.2億元。

總體來(lái)看，一日售罄新基金的風(fēng)險(xiǎn)在逐漸降低，但新基金的成立規(guī)模卻沒(méi)有增大。這種情況可以初步反映出五個(gè)問(wèn)題：第一，新基金風(fēng)險(xiǎn)程度的降低并不能夠帶來(lái)成立規(guī)模的增大；第二，全市場(chǎng)投資者有著較為顯著的高風(fēng)險(xiǎn)偏好傾向；第三，2010年之后，某些新基金契約里有實(shí)現(xiàn)約定的規(guī)模上限，也是客觀存在的一個(gè)重要原因；第四，發(fā)行數(shù)量顯著增加；第五，或有市場(chǎng)管理理念的轉(zhuǎn)變和提高。

越來(lái)越與托管銀行無(wú)關(guān)

根據(jù)筆者的實(shí)際參與經(jīng)歷和統(tǒng)計(jì)，從托管銀行的角度來(lái)看，一日售罄新基金的出現(xiàn)，最初與托管銀行有一些關(guān)聯(lián)，例如，表中前四只新基金在銷售之前，從基金公司到托管銀行都做了大量的工作，其中本人也曾明確提示這些基金將會(huì)一日售罄，并且在每只基金發(fā)行之前的多次營(yíng)銷宣傳報(bào)告中反復(fù)明確提及。這樣，營(yíng)銷氣氛被帶動(dòng)了起來(lái)，再加上憑借建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行這些大行的雄厚實(shí)力，一日售罄一只新基金并不是難事。

到了2013年，一日售罄新基金的托管銀行已經(jīng)開始五花八門，并且逐漸往小銀行（以托管和銷售基金為標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行的統(tǒng)計(jì)排名）方面發(fā)展。如表所示，上述2013年四只一日售罄新基金所涉及到的托管銀行有四家，大行有中國(guó)銀行，中型銀行有交通銀行，小型銀行有平安銀行、中信銀行。由此，我們可初步得出一個(gè)結(jié)論：一日售罄越來(lái)越與托管銀行無(wú)關(guān)。

鑒于之前托管銀行通常都會(huì)附帶有較為硬性的新基金銷售任務(wù)，從2013年開始，未來(lái)，或許托管銀行與新基金的銷售關(guān)聯(lián)度會(huì)越來(lái)越低。

一日售罄新基金內(nèi)在原因分析

回望真正意義上具有一定研究?jī)r(jià)值的一日售罄新基金的出現(xiàn)，從2009年至今，可明確劃分為三個(gè)階段，各個(gè)階段里一日售罄新基金主要特征如下。

2009年：建設(shè)銀行、無(wú)上限、股票型基金

2009年出現(xiàn)的兩只一日售罄新基金，其特點(diǎn)可以共用三個(gè)關(guān)鍵詞來(lái)概括，即：股票型基金、無(wú)上限、建設(shè)銀行。這兩只基金在發(fā)行之前，筆者已公開發(fā)表文章明確提示大家：如果看好，就當(dāng)日認(rèn)購(gòu)，次日可能就買不到。

當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)環(huán)境是：經(jīng)歷了2008年的大跌之后，2009年有了一個(gè)大反彈，主做股票的各類基金業(yè)績(jī)普遍良好。長(zhǎng)盛同慶作為一只帶有可分離特色的早期分級(jí)基金，參照市場(chǎng)可比對(duì)象，上市之后有著較為顯著的溢價(jià)預(yù)期，且營(yíng)銷策劃工作十分到位，故受到了廣大投資者的熱烈追捧，基金公司在首發(fā)日下午的任務(wù)主要不是接受資金認(rèn)購(gòu)，而且盡量勸退一些認(rèn)購(gòu)的資金。華夏盛世精選的發(fā)行成功，主要原因是得益于華夏基金管理公司在當(dāng)時(shí)的良好市場(chǎng)聲譽(yù)。

從長(zhǎng)盛同慶到華夏盛世，兩只股票型新基金都募集到了100多億元的資金，首日的發(fā)行盛況遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出基金公司的預(yù)料。長(zhǎng)盛基金管理公司之前從未管理過(guò)規(guī)模如此之大的基金；而華夏基金管理公司當(dāng)時(shí)已經(jīng)意識(shí)到了基礎(chǔ)市場(chǎng)行情的風(fēng)險(xiǎn)，隨即主動(dòng)及時(shí)地叫停了后續(xù)的發(fā)行。

2010年至2012年：債券型基金、有上限、大銀行

2012年之前，由于工作的原因，每只一日售罄新基金都有本人的深度參與，并且對(duì)多只新基金的一日售罄給予了直接的營(yíng)銷策劃支持，包括寫投資價(jià)值分析報(bào)告，并明確提出可能會(huì)“一日售罄”。2010年8月30日，搜狐網(wǎng)基金頻道就在頭條位置用紅色加粗的大字標(biāo)題顯示：“王群航預(yù)測(cè)：富國(guó)匯利、華富強(qiáng)化回報(bào)將在9月1日當(dāng)天售罄”。

在這三年里，這些新基金能夠一日售罄，有一些很重要的原因，如：定型在債券型基金上、都有契約規(guī)定的規(guī)模上限、都有大銀行在主導(dǎo)發(fā)售等，其中，有一個(gè)適中的發(fā)行規(guī)模上限，好像一個(gè)明確的目標(biāo)，是促成一日售罄的重要原因。不過(guò)，這期間還有另一個(gè)重要原因，即在于產(chǎn)品創(chuàng)新，及對(duì)產(chǎn)品和市場(chǎng)有著充分理解和有效貫通、融合之后的營(yíng)銷策劃。

富國(guó)基金管理公司的固定收益部門當(dāng)時(shí)已憑借富國(guó)天豐等基金在市場(chǎng)上做出了良好的品牌，故再發(fā)行債券型基金時(shí)，都沒(méi)有考慮市場(chǎng)上常規(guī)的一個(gè)月左右的發(fā)行期限。以富國(guó)匯利為例，當(dāng)時(shí)該公司計(jì)劃像富國(guó)天豐一樣，也力爭(zhēng)在三個(gè)工作日里完成發(fā)行，筆者仔細(xì)研究該產(chǎn)品之后提出能夠一日售罄，并給出了一系列的相關(guān)策略建議，最后，在大家的共同努力下，該基金被超額認(rèn)購(gòu)，配售比例是56.39%。

華富強(qiáng)化回報(bào)的產(chǎn)品設(shè)計(jì)，就是筆者給予的直接建議：模仿富國(guó)天豐，照貓畫虎，再來(lái)一只。富國(guó)天豐的成功，再加上當(dāng)時(shí)還在該公司的著名基金經(jīng)理曾剛先生的良好品牌效應(yīng)，以及本人為一日售罄所做的一系列具體的營(yíng)銷策劃方案，當(dāng)然還有該公司營(yíng)銷團(tuán)隊(duì)的共同努力，最后，該基金A、B兩類份額的最終配售比例分別為84.85%和84.86%。

至于天弘添利分級(jí)債券型基金的一日售罄，主要原因在于：從國(guó)投瑞銀基金管理公司挖來(lái)一個(gè)產(chǎn)品設(shè)計(jì)人員之后，以較好的產(chǎn)品設(shè)計(jì)，乘著2010年末分級(jí)類債券創(chuàng)新產(chǎn)品的發(fā)行余勢(shì)，一舉發(fā)行成功。

廣發(fā)理財(cái)年年紅，本來(lái)設(shè)定的規(guī)模上限就小，6億元，對(duì)于廣發(fā)這樣的大公司，就是一個(gè)特定的定制產(chǎn)品。而招商信用增強(qiáng)一日售罄，除去產(chǎn)品本身的設(shè)計(jì)定位較好之外，還有其他方面的原因。

2013年以來(lái)：多種情況共存

如果說(shuō)從2009年到2012年新基金發(fā)行市場(chǎng)上出現(xiàn)的一日售罄情況里以市場(chǎng)化因素為主，以產(chǎn)品創(chuàng)新和良好的營(yíng)銷策劃為支撐等因素，那么，到了2013年，這種情況就出現(xiàn)了一些變化，即一些有爭(zhēng)議的、值得商榷的情況多次出現(xiàn)。2013年以來(lái)，招商基金管理公司屢屢在硝煙彌漫、困難重重的市場(chǎng)上成功發(fā)行，多只基金或一日售罄，或快速發(fā)行完畢，已引起了有關(guān)人士的種種議論，這其中的原因已被很多媒體深刻地探討過(guò)了，即某家中型銀行的全力支持。

從正面案例來(lái)看，2013年5月27日，天弘增利寶貨幣市場(chǎng)基金的發(fā)行十分值得關(guān)注。該基金的募集方式是：“本基金通過(guò)天弘基金管理公司直銷系統(tǒng)公開發(fā)售”，即該基金的發(fā)售不使用代銷渠道，如銀行、券商、第三方機(jī)構(gòu)等，該基金只通過(guò)該公司自己的直銷渠道發(fā)售。這是中國(guó)公募基金市場(chǎng)有史以來(lái)第一只通過(guò)直銷方式成立的基金，或?qū)?huì)開辟新基金發(fā)行的新時(shí)代。該基金作為首只為支付寶定制的產(chǎn)品，不僅在客戶定位上目標(biāo)更為清晰，而且在產(chǎn)品設(shè)計(jì)方面也有多個(gè)創(chuàng)新亮點(diǎn)。

對(duì)未來(lái)新基金發(fā)行的建議

隨著新《基金法》的施行，新基金的發(fā)行將會(huì)越來(lái)越多。老的原因是備案制，新的原因是：發(fā)行的主體將會(huì)越來(lái)越多，公募類基金產(chǎn)品也將會(huì)隨之增多。未來(lái)，市場(chǎng)的容量還是那么大，但參與者明顯增多了，在僧多粥少的情況下，對(duì)未來(lái)新基金發(fā)行，有如下建議：

第一，作為代銷渠道，尤其是代銷銀行，應(yīng)該客觀公正地對(duì)待所有的基金公司、所有的基金、所有的投資者，不應(yīng)該再過(guò)分重點(diǎn)銷售自己控股的基金公司的產(chǎn)品。不僅僅是銀行，所有銷售渠道都應(yīng)該做好自律，無(wú)論銀行、券商、第三方，投資者只有在投資基金有了收益之后，才會(huì)繼續(xù)購(gòu)買，否則，一旦明白受了誤導(dǎo)，必然會(huì)選擇遠(yuǎn)離。

第二，2012年12月15日，筆者在本刊發(fā)表過(guò)文章《實(shí)施“到點(diǎn)成立”的良機(jī)已至》，文章的核心內(nèi)容是建議基金公司在發(fā)行新產(chǎn)品時(shí)要以成立為目的，不要刻意地追求發(fā)行規(guī)模的增長(zhǎng)，要依靠業(yè)績(jī)和持續(xù)營(yíng)銷。上述天弘增利寶的案例，與此有共同之處，但該基金只通過(guò)直銷渠道發(fā)行，還有著其產(chǎn)品自身創(chuàng)新性定位的特殊原因。不過(guò)，“以成立為目的”是共同存在的，因?yàn)橹Ц秾毜目蛻羧后w未來(lái)增長(zhǎng)潛力不可小覷。

未來(lái)，如果大家認(rèn)可“到點(diǎn)成立”的建議，當(dāng)然更好。如果還是堅(jiān)持走老路，也無(wú)可非議，面臨競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的新基金發(fā)行環(huán)境，各發(fā)行主體要切實(shí)依靠良好的產(chǎn)品設(shè)計(jì)、精準(zhǔn)的營(yíng)銷策劃、細(xì)致的銷售組織來(lái)取得滿意的發(fā)行效果，別再依賴股東銀行的“關(guān)聯(lián)交易”。