根據(jù)太平洋投資管理公司（PIMCO）聯(lián)席首席執(zhí)行官兼聯(lián)席首席投資官穆罕默德·埃爾·埃利安（Mohamed El-Erian）的看法，全球經(jīng)濟(jì)正處于三種不同的速度中，投資者需要了解世界經(jīng)濟(jì)中主要國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不同路徑。日本和大多數(shù)歐洲國家經(jīng)濟(jì)增長較困難，未來幾十年仍可能是這種局面。美國經(jīng)濟(jì)正在“愈合”，但還沒有達(dá)到“逃逸速度”。某些新興市場由于技術(shù)創(chuàng)新，正在迅速增長。

埃利安指出，投資者需要回答三個問題：每個國家能維持目前的增長速度多久？全球經(jīng)濟(jì)在這種多速的環(huán)境中能持續(xù)多久？決策者應(yīng)該做些什么來應(yīng)對這種情況？“每次投資，都要明確回答這些問題?！卑＠矊@些問題有自己的答案。

世界經(jīng)濟(jì)多速并存的局面會持續(xù)很長時間，埃利安說，但不會是永遠(yuǎn)。埃利安說，塞浦路斯銀行系統(tǒng)的規(guī)模是其經(jīng)濟(jì)規(guī)模的七到八倍，它吸引來自俄羅斯的資金，并一直部分投資于希臘主權(quán)債務(wù)，直至希臘的經(jīng)濟(jì)崩潰。

對于歐洲來說，埃利安表示，其關(guān)鍵在于歐洲央行的選擇。歐洲央行可以做進(jìn)一步的統(tǒng)一，如果歐洲選擇一個財政聯(lián)盟，它會忍受“一點點分心”，但還能忍受。在丁字路口，另一個選擇是“碎片化”，這將導(dǎo)致更混亂的結(jié)果。

美國也走到了一個丁字路口，雖然它的未來比歐洲更樂觀一些，它的選擇也沒有歐洲那樣嚴(yán)峻。美國正處于復(fù)蘇中，國內(nèi)企業(yè)經(jīng)營都很良好，銀行也大多得到恢復(fù)，住房市場穩(wěn)定，家庭的經(jīng)濟(jì)狀況正在改善。

美聯(lián)儲將決定美國走向何方。它必須決定何時脫離當(dāng)前的零利率貨幣政策和量化寬松政策。埃利安說，其中一個選擇是從被救助到維持自我增長，比如新的開發(fā)技術(shù)帶來的能源革命。

另一種結(jié)局是以結(jié)構(gòu)性失業(yè)為特征。埃利安說，他不相信長期失業(yè)問題或年青一代的失業(yè)問題已經(jīng)得到解決。“如果事實證明，結(jié)構(gòu)性失業(yè)是長期問題，”他說，“那么健康的資產(chǎn)負(fù)債狀況將不會出現(xiàn)，能源革命和新技術(shù)將只會是一個行業(yè)故事?！?/p>

新興市場前面的道路比歐洲或美國更漫長，這些國家面臨著轉(zhuǎn)型到以消費為基礎(chǔ)或繼續(xù)依靠出口導(dǎo)向型增長之間的選擇。

“即使中國是我們最大的競爭對手，我們也不能承受中國經(jīng)濟(jì)衰落。”歐洲也是同樣的道理。美國依賴于這些經(jīng)濟(jì)體購買國家債券，并提供進(jìn)口貨物，衰退將影響美國經(jīng)濟(jì)增長。但在全球?qū)用嫔线M(jìn)行政策協(xié)調(diào)“幾乎是不可能的”。

埃利安提出五項建議供投資者參考。

1.騎乘央行的政策：埃利安沒有明確說騎乘是什么意思，但言下之意是，投資者應(yīng)持有風(fēng)險較高的資產(chǎn)，如股票。

然而，他警告說，這是一個“擁擠的道路”，在某些時刻它可能會破滅。投資者需要準(zhǔn)確預(yù)測央行的決定。他說，太平洋資產(chǎn)公司一直奉行這條路線，但高風(fēng)險的投資可能會變得更加昂貴和具有風(fēng)險，增加投資失敗的概率。

2.利用其他較少受央行影響的機(jī)會，例如對小公司而言，美聯(lián)儲政策基本沒有影響。

3.不要被一些基準(zhǔn)挾持。先進(jìn)經(jīng)濟(jì)體不只是具有利率風(fēng)險。新興世界也不單純是具有信用風(fēng)險。這是一個更加多樣化的機(jī)會集合。

4.保留足夠現(xiàn)金。隨著經(jīng)濟(jì)接近丁字路口，投資者應(yīng)保持靈活?！叭绻?jīng)濟(jì)走向悲觀一面，”他說，“你會有機(jī)會以非常便宜的價格買入資產(chǎn)。”

5.考慮對沖措施，尤其是現(xiàn)在的市場波動處于一個極其低的水平，對沖的成本很低。盡可能保持盡可能多的投資靈活性，他說。