【摘 要】 文章根據(jù)1990—2010年中部六省的面板數(shù)據(jù)，考察銀行業(yè)發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響。在控制了其他變量之后，運(yùn)用雙向固定效應(yīng)模型進(jìn)行估計(jì)，并且為了克服內(nèi)生性，創(chuàng)新性地引入貸存比作為工具變量，估計(jì)的結(jié)果顯示：中部六省的銀行業(yè)規(guī)模變量對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)并無(wú)顯著效果，而銀行業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化卻能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。這樣的結(jié)論可能是因?yàn)椤伴T(mén)檻效應(yīng)”，所以中部六省更應(yīng)該繼續(xù)優(yōu)化銀行業(yè)結(jié)構(gòu)，加大對(duì)中小型銀行的扶持，促進(jìn)銀行業(yè)可持續(xù)發(fā)展。

【關(guān)鍵詞】 銀行業(yè)發(fā)展； 金融相關(guān)率； 銀行業(yè)結(jié)構(gòu)； 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

一、引言

近半個(gè)世紀(jì)以來(lái)，金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)系一直是理論研究的熱點(diǎn)，但自從哥德史密斯開(kāi)創(chuàng)性的研究之后，卻一直沒(méi)有權(quán)威的結(jié)論將金融結(jié)構(gòu)、金融功能、金融效率與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)系有效地、系統(tǒng)地結(jié)合起來(lái)。尤其是在中國(guó)，由于資本市場(chǎng)和保險(xiǎn)市場(chǎng)相對(duì)落后，金融市場(chǎng)的功能主要由銀行業(yè)來(lái)發(fā)揮，但是關(guān)于銀行業(yè)發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間關(guān)系的研究相對(duì)較少，現(xiàn)有的研究著重于考察銀行業(yè)集中度對(duì)銀行績(jī)效、貸款利率和中小企業(yè)融資的影響，所使用的方法主要是定性分析，少數(shù)實(shí)證研究更多關(guān)注的是全國(guó)范圍或發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，最終得出的結(jié)論也不盡相同。

國(guó)外學(xué)者關(guān)于銀行業(yè)發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間關(guān)系的實(shí)證研究相對(duì)較早，King和Levine（1993），Levine、Loayza和Beck（2000），Beck和Levine（2004）研究發(fā)現(xiàn)：銀行業(yè)的發(fā)展對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有顯著的正向影響。然而，國(guó)內(nèi)的研究卻發(fā)現(xiàn)了相反的結(jié)論，Allen et al（2006）對(duì)中國(guó)金融體系進(jìn)行了詳細(xì)的分析，認(rèn)為中國(guó)的金融體系龐大但缺乏效率，支撐中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)的企業(yè)依賴(lài)于其他渠道獲得融資；Boyreau Debray（2003）用1990—1999年間的分省面板數(shù)據(jù)考察中國(guó)銀行業(yè)的發(fā)展對(duì)于各省經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響，發(fā)現(xiàn)中國(guó)銀行體系的儲(chǔ)蓄規(guī)模和國(guó)有銀行的信貸規(guī)模與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間具有負(fù)向關(guān)系，這種負(fù)向關(guān)系存在的原因是國(guó)有銀行在中國(guó)銀行業(yè)中的主導(dǎo)地位和國(guó)有銀行的所有制偏向，即國(guó)有銀行傾向于貸款給國(guó)有企業(yè)，而國(guó)有企業(yè)的效率很低。談儒勇（1999）、陳柳欽和曾慶久（2003）的實(shí)證分析表明金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)作用沒(méi)有充分體現(xiàn)在非國(guó)有經(jīng)濟(jì)部門(mén)，資本市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的推動(dòng)作用明顯弱于銀行中介的作用。韓廷春（2001）的實(shí)證分析顯示技術(shù)進(jìn)步與制度創(chuàng)新是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的最關(guān)鍵因素，而金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用極其有限。曹?chē)[、吳軍（2002）研究結(jié)果顯示，我國(guó)金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的推動(dòng)主要是通過(guò)金融資產(chǎn)數(shù)量膨脹實(shí)現(xiàn)的，而非通過(guò)提高金融資源的配置效率實(shí)現(xiàn)。程華（2004）對(duì)微觀金融領(lǐng)域的研究發(fā)現(xiàn)，金融中介的項(xiàng)目甄別和項(xiàng)目融資功能沒(méi)有在我國(guó)金融發(fā)展中充分表現(xiàn)出來(lái)，銀行配置資金的效果并不理想。

因?yàn)閺挠?jì)劃經(jīng)濟(jì)體制向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌，我國(guó)選擇了以國(guó)有銀行為中心的金融體系，高度集中的銀行體系壟斷了大多數(shù)金融資源，而這種金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)對(duì)于處于不同經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段的我國(guó)東、中、西部地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響作用肯定是有差異的。根據(jù)林毅夫等（2006）提出的“最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)”理論，認(rèn)為處在不同發(fā)展階段的國(guó)家和地區(qū)具有不同的要素稟賦結(jié)構(gòu)，其產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)具有不同風(fēng)險(xiǎn)特征、融資需求和信息特征，所以要求不同的金融結(jié)構(gòu)來(lái)適應(yīng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

中部六省在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中長(zhǎng)期扮演著勞動(dòng)力輸出、資源輸出的角色，目前在承接?xùn)|部地區(qū)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移中，都力爭(zhēng)占據(jù)“中部崛起”的制高點(diǎn)。相似的發(fā)展模式?jīng)Q定了中部六省基本處于同樣的發(fā)展階段，經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有很多相似之處：勞動(dòng)力密集、資本相對(duì)稀缺、企業(yè)規(guī)模較小、金融業(yè)發(fā)展相對(duì)滯后，因此中部六省亟待深化金融改革，優(yōu)化金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，建立起適合中小企業(yè)發(fā)展的以區(qū)域性的中小型銀行為主體的金融體系。而高度集中的銀行體系，不僅不能優(yōu)化資金配置，反而將稀缺的資金配置給了大中型企業(yè)，喪失了金融中介體系的基本職能，使得資金使用效率低下。

綜上所述，本文首先分析了銀行業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大和銀行業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用機(jī)制；然后以中部六省1990—2010年的面板數(shù)據(jù)為樣本，研究了銀行業(yè)規(guī)模和銀行業(yè)結(jié)構(gòu)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的具體影響，在控制了影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的其他因素之后，引入工具變量來(lái)克服銀行業(yè)結(jié)構(gòu)的內(nèi)生性問(wèn)題；最后運(yùn)用雙向固定效應(yīng)模型進(jìn)行計(jì)量分析，來(lái)驗(yàn)證中部六省銀行業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大和銀行業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響。

二、銀行業(yè)發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系的理論分析

銀行業(yè)的發(fā)展主要通過(guò)提高儲(chǔ)蓄、投資水平及有效配置金融資源來(lái)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，筆者引用最簡(jiǎn)單的經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長(zhǎng)AK模型來(lái)分析區(qū)域內(nèi)銀行發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用機(jī)理。假定在單一封閉區(qū)域內(nèi)，人口和勞動(dòng)力規(guī)模靜態(tài)不變，不考慮技術(shù)進(jìn)步，總產(chǎn)出Yt是總資本Kt的一次線性函數(shù)：Yt=AKt。

可以看出，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率與資本的邊際產(chǎn)出率、儲(chǔ)蓄率和儲(chǔ)蓄投資轉(zhuǎn)化率密切相關(guān)，而銀行業(yè)的發(fā)展正是通過(guò)影響這三個(gè)因素，最終作用于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

銀行業(yè)發(fā)展可以分為兩個(gè)維度：銀行業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大和銀行業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，從而可以從以下幾個(gè)方面來(lái)促進(jìn)金融功能的發(fā)揮和金融效率的提高。

（一）銀行業(yè)規(guī)模與儲(chǔ)蓄率

R.J.Mckinnon和E.S.Show的金融壓抑理論認(rèn)為金融深化通過(guò)動(dòng)員儲(chǔ)蓄、促進(jìn)就業(yè)來(lái)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，因此發(fā)展中國(guó)家可以通過(guò)金融自由化的方式促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。銀行業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大有助于加深金融市場(chǎng)厚度，不僅可以方便居民進(jìn)行儲(chǔ)蓄，而且可以通過(guò)金融創(chuàng)新提高居民儲(chǔ)蓄的收益，增強(qiáng)居民儲(chǔ)蓄的積極性，更好地動(dòng)員儲(chǔ)蓄，即提高儲(chǔ)蓄率，進(jìn)而增加投資所需的金融資源。

（二）銀行業(yè)結(jié)構(gòu)與資本的邊際產(chǎn)出率

Goldsmith（1969）較系統(tǒng)地研究金融部門(mén)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系，他認(rèn)為金融市場(chǎng)的發(fā)展可以提高資本積累的效率，從而推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。Schumpeter（1912）認(rèn)為結(jié)構(gòu)優(yōu)化、功能完備、運(yùn)作良好的銀行體系可以有效識(shí)別并支持具有創(chuàng)新性和市場(chǎng)開(kāi)拓能力的企業(yè)家，從而推動(dòng)技術(shù)進(jìn)步。銀行結(jié)構(gòu)改善有利于資本產(chǎn)出率的提高，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。銀行的資金融通功能就是把動(dòng)員而來(lái)的儲(chǔ)蓄資金，通過(guò)選擇、比較和評(píng)估不同企業(yè)與項(xiàng)目的融資需求，將資金貸給那些信用好、項(xiàng)目投資回報(bào)率高、風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小的企業(yè)，從而提高了資本的產(chǎn)出率，達(dá)到了促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的目的。

（三）銀行業(yè)結(jié)構(gòu)與投資儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化率

銀行結(jié)構(gòu)的完善可以提高儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資的比例，進(jìn)而促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。尤其在目前的中國(guó)，高度集中的銀行結(jié)構(gòu)聚集了大部分的金融資源，造成體制上的風(fēng)險(xiǎn)集中，表現(xiàn)為大型銀行的“惜貸”，投資儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化率較低；而中小型銀行機(jī)制靈活，更善于甄別增長(zhǎng)速度較快的中小型、微型企業(yè)的信息，投資儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化率更高。因此，打破高度集中的銀行業(yè)壟斷局面，強(qiáng)化銀行間的合作與有序競(jìng)爭(zhēng)并提高其運(yùn)營(yíng)效率，可以提高儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資的比率，進(jìn)而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

三、銀行業(yè)發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系的實(shí)證檢驗(yàn)

（一）計(jì)量模型的設(shè)定

根據(jù)通常采用的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模型，筆者引入代表銀行業(yè)規(guī)模和銀行業(yè)結(jié)構(gòu)的兩個(gè)變量，模型設(shè)定為：

其中，gi，t是i地區(qū)在t時(shí)刻的真實(shí)人均GDP的增長(zhǎng)率；FIRi，t是i地區(qū)在t時(shí)刻的金融相關(guān)率，等于金融機(jī)構(gòu)貸款余額與GDP之比，表示該地區(qū)的銀行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模和市場(chǎng)深度；CRi，t是i地區(qū)在t時(shí)刻的銀行集中度，等于四大國(guó)有商業(yè)銀行的貸款余額在所有金融機(jī)構(gòu)貸款余額中的比例，表示該地區(qū)的銀行業(yè)結(jié)構(gòu)；Xi，t是影響我國(guó)區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的其他因素，包括外商直接投資占GDP的比重fdi、出口額占GDP的比重ex、政府支出占GDP的比重fc、固定資本形成總額占GDP的比重fin、國(guó)有工業(yè)企業(yè)總產(chǎn)值占全部工業(yè)企業(yè)總產(chǎn)值的比重rso、勞動(dòng)力增長(zhǎng)率lab、高等院校在校人數(shù)占總?cè)丝跀?shù)的比例edu等；ut和？墜i分別代表地區(qū)效應(yīng)和時(shí)間效應(yīng)；？著i，t是隨機(jī)誤差項(xiàng)。

（二）數(shù)據(jù)說(shuō)明

本文所采用的數(shù)據(jù)樣本是我國(guó)中部六省在1990—2010年期間的上述變量的數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)來(lái)自《新中國(guó)60年統(tǒng)計(jì)資料匯編》和2009—2010年的《中國(guó)金融統(tǒng)計(jì)年鑒》、《河南統(tǒng)計(jì)年鑒》、《山西統(tǒng)計(jì)年鑒》、《安徽統(tǒng)計(jì)年鑒》、《江西統(tǒng)計(jì)年鑒》、《湖北統(tǒng)計(jì)年鑒》和《湖南統(tǒng)計(jì)年鑒》。

代表銀行業(yè)發(fā)展的兩個(gè)指標(biāo)在1990—2010年間的變化情況如圖1、圖2所示，從中可以看出兩個(gè)現(xiàn)象：在圖1中，中部六省的金融相關(guān)率FIR在1998年之前基本呈上升趨勢(shì)，而1998年后卻呈下降趨勢(shì)，其中，山西的金融相關(guān)率比其他五省要高，2010年的排序依次為：山西、安徽、湖北、江西、湖南和河南；在圖2中，中部六省的銀行業(yè)集中度指標(biāo)一直在下降，但是在1998年后出現(xiàn)劇烈下降。這很有可能是由于始于1994年的商業(yè)銀行業(yè)體制改革的滯后效應(yīng)所致，因此，筆者在公式（1）中引入新的虛擬變量Y，代表我國(guó)的商業(yè)銀行體制改革，在1998年之前Y=0，1998年之后（包括1998年）Y=1。于是，模型修正為：

（三）模型識(shí)別和結(jié)果解釋

1.個(gè)體時(shí)間雙向固定效應(yīng)模型

根據(jù)前文所設(shè)立的模型（2），運(yùn)用計(jì)量軟件STATA11.0分別對(duì)1990—2010年的六省面板數(shù)據(jù)做固定效應(yīng)模型分析和隨機(jī)效應(yīng)模型分析，通過(guò)Hausman檢驗(yàn)結(jié)果可知：在1%的水平下拒絕原假設(shè)，從而支持固定效應(yīng)模型。另外，從中部六省的地區(qū)差異性和改革過(guò)程的時(shí)間階段差異性來(lái)看，也應(yīng)該選用個(gè)體時(shí)間雙向固定效應(yīng)模型，檢驗(yàn)結(jié)果如表1所示。

從實(shí)證結(jié)果來(lái)看，金融相關(guān)率FIR的系數(shù)是2.1041，表明銀行業(yè)規(guī)模的確對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有正效應(yīng)，但是結(jié)果并不顯著；而銀行業(yè)結(jié)構(gòu)指標(biāo)CR在5%的水平上的系數(shù)顯著為-0.6208，表明經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與銀行業(yè)集中度有明顯的負(fù)關(guān)系，銀行業(yè)集中度下降1%，將會(huì)促使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)增加0.6208%；國(guó)有工業(yè)企業(yè)總產(chǎn)值占全部工業(yè)企業(yè)總產(chǎn)值的比重rso的系數(shù)顯著為負(fù)，說(shuō)明中部地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要依靠的并不是國(guó)有經(jīng)濟(jì)，而是中小型的非國(guó)有企業(yè)；其他的幾個(gè)控制變量效果也不顯著，包括出口額ex、財(cái)政支出fc、勞動(dòng)力增長(zhǎng)率lab等。把這些在10%水平上依然不顯著的變量剔除掉，設(shè)定為模型（3），回歸結(jié)果如表1所示，可以看出：銀行業(yè)結(jié)構(gòu)指標(biāo)的系數(shù)依然為負(fù)，其他幾個(gè)變量的系數(shù)也均符合經(jīng)濟(jì)含義，在10%的水平上都較為顯著。

以上結(jié)果表明，從中部六省1990—2010年的數(shù)據(jù)分析來(lái)看，區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的確受到銀行業(yè)發(fā)展的影響，但是主要?jiǎng)恿Σ⒎倾y行業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，而是來(lái)自銀行業(yè)集中度的下降帶來(lái)的結(jié)構(gòu)優(yōu)化。這個(gè)結(jié)論印證了Berthelemy和Varoudakis（1996）的“門(mén)檻效應(yīng)”，認(rèn)為一個(gè)國(guó)家或地區(qū)的金融發(fā)展必須達(dá)到一定的水平（一個(gè)門(mén)檻、臨界值），金融深化才能對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)起到促進(jìn)作用，而中部六省的金融發(fā)展水平相對(duì)滯后，并沒(méi)有起到促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用。

2.工具變量法

表1中模型（2）的結(jié)果表明：中部六省的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與銀行業(yè)結(jié)構(gòu)之間存在顯著的負(fù)相關(guān)，但是并不能就此認(rèn)為兩者之間存在因果關(guān)系：銀行業(yè)集中度的下降有利于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。因?yàn)榛蛟S兩者之間存在反向的因果關(guān)系：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)促進(jìn)了銀行業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，那么模型（2）就存在著嚴(yán)重的內(nèi)生性。

為了解決經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率g與銀行業(yè)集中度CR之間的內(nèi)生性，筆者引入一個(gè)工具變量貸存比LDR，表示某地區(qū)在某年末的金融機(jī)構(gòu)貸款余額與存款余額之比。根據(jù)觀測(cè)可知，大型銀行的貸存比相對(duì)較低，而中小型銀行的貸存比相對(duì)較高，所以，銀行業(yè)集中度的下降會(huì)使貸存比上升，這兩個(gè)變量之間存在相關(guān)性；而同時(shí)，貸存比與模型（2）中的其他變量都不相關(guān)，所以也就與模型（2）的隨機(jī)誤差項(xiàng)？著i，t無(wú)關(guān)，滿(mǎn)足了作為工具變量的兩個(gè)條件。

下面，用貸存比（LDR）作為工具變量對(duì)個(gè)體時(shí)間雙向固定效應(yīng)模型1和2進(jìn)行重新估計(jì)，結(jié)果如表2所示。

對(duì)比表2與表1的結(jié)果，在引入工具變量貸存比之后，銀行業(yè)結(jié)構(gòu)的系數(shù)依然顯著為負(fù)，說(shuō)明銀行業(yè)集中度的下降的確能夠促進(jìn)中部地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；其他解釋變量的系數(shù)變化不大，經(jīng)濟(jì)意義依然正常。

四、結(jié)論

通過(guò)對(duì)中部六省的銀行業(yè)發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系進(jìn)行深入研究，本文得出兩個(gè)結(jié)論：1.中部六省金融發(fā)展水平相對(duì)滯后，由于存在“門(mén)檻效應(yīng)”，銀行業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大并不能促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；2.由于區(qū)域要素稟賦差異，中部地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)更多依靠中小型非國(guó)有企業(yè)，而中小型銀行更能為中小型企業(yè)提供金融支持，因此，銀行業(yè)集中度的下降體現(xiàn)了銀行業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，對(duì)中部六省的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有顯著的正效應(yīng)。

基于以上兩個(gè)結(jié)論，中部地區(qū)的銀行業(yè)發(fā)展也必須堅(jiān)持兩條路徑：第一，繼續(xù)深化銀行業(yè)改革，擴(kuò)大銀行業(yè)規(guī)模，促進(jìn)金融相關(guān)率深化，力爭(zhēng)盡早打破“門(mén)檻效應(yīng)”；第二，繼續(xù)優(yōu)化銀行業(yè)結(jié)構(gòu)，打破行業(yè)壟斷，尤其是加大對(duì)區(qū)域性中小型銀行的扶持力度，減少對(duì)合法的民間金融活動(dòng)的行政干預(yù)，盡快建立起符合中部地區(qū)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)特征的金融體系。

【參考文獻(xiàn)】

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