【摘 要】 文章以我國汽車制造業(yè)95家上市公司2008—2011年年報(bào)數(shù)據(jù)為樣本，借鑒智力資本增值系數(shù)模型，利用多元線性回歸法研究了智力資本及其構(gòu)成要素對企業(yè)績效的影響。實(shí)證結(jié)果顯示物質(zhì)資本、人力資本、結(jié)構(gòu)資本對企業(yè)績效都有積極的促進(jìn)作用，建議汽車制造企業(yè)重視智力資本對企業(yè)績效的價(jià)值貢獻(xiàn)，充分發(fā)揮智力資本的價(jià)值增值作用。

【關(guān)鍵詞】 智力資本； 企業(yè)績效； 汽車制造業(yè)

一、引言

21世紀(jì)，人類社會進(jìn)入知識經(jīng)濟(jì)時(shí)代，智力資本是知識經(jīng)濟(jì)時(shí)代的核心資源。如何獲取智力資本及發(fā)揮智力資本在企業(yè)價(jià)值增值中的重要作用是知識經(jīng)濟(jì)時(shí)代企業(yè)參與競爭的首要前提。汽車制造業(yè)是國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支持產(chǎn)業(yè)，我國汽車制造業(yè)從20世紀(jì)50年代發(fā)展到現(xiàn)在，已成為排名世界第一的汽車產(chǎn)銷大國，但卻不是汽車強(qiáng)國，自主品牌認(rèn)可度低、汽車出口量少等問題成為我國汽車制造企業(yè)參與國際競爭的阻礙。因此，本文通過分析智力資本與汽車制造企業(yè)績效之間的關(guān)系，以期了解智力資本對汽車制造企業(yè)績效的價(jià)值貢獻(xiàn)作用，為汽車制造企業(yè)智力資本管理和開發(fā)提供依據(jù)。

二、相關(guān)文獻(xiàn)綜述

1969年美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家加爾布雷思提出了智力資本一詞，雖然當(dāng)時(shí)加爾布雷思沒有給出智力資本的完整概念，但卻引起人們對智力資本的關(guān)注。20世紀(jì)90年代后期，全球范圍內(nèi)所有公司市場價(jià)值與賬面價(jià)值之間的巨大差異使人們認(rèn)識到一種新的資源——智力資本已成為企業(yè)和全球發(fā)展的經(jīng)濟(jì)動力，直到現(xiàn)在智力資本一直是國內(nèi)外學(xué)者研究的熱點(diǎn)。自從智力資本概念被提出之后，對于智力資本的研究經(jīng)歷了三個階段，對智力資本界定、構(gòu)成要素研究是第一階段；第二階段是關(guān)于智力資本測評方法的研究；第三階段是智力資本在未來推廣應(yīng)用的研究，智力資本研究發(fā)展過程是理論和實(shí)際相結(jié)合的過程。

目前關(guān)于智力資本與企業(yè)發(fā)展的實(shí)證研究主要集中在智力資本對企業(yè)績效影響實(shí)證研究。Ahmed Riahi-Belkaoui（2003）、Steven Firer（2003）和Marvidis（2004）研究證實(shí)了智力資本對企業(yè)績效有積極影響作用。國內(nèi)關(guān)于智力資本與企業(yè)績效研究代表性文獻(xiàn)有陳勁等（2004）、李嘉明（2004）、萬希（2006）、陳曉紅等（2010）、王玲等（2012），這些學(xué)者研究了不同行業(yè)智力資本對企業(yè)績效影響，研究結(jié)果都證實(shí)了智力資本對企業(yè)績效的積極作用。從國內(nèi)外學(xué)者的研究發(fā)現(xiàn)，雖然實(shí)證結(jié)果證實(shí)了智力資本的企業(yè)績效的價(jià)值貢獻(xiàn)，但智力資本各構(gòu)成要素對不同行業(yè)企業(yè)績效的影響有顯著差異。目前我國還沒有學(xué)者研究汽車制造行業(yè)智力資本，因此，本文針對此不足，選取汽車制造行業(yè)作為智力資本與企業(yè)績效關(guān)系的研究對象，借鑒智力資本增值系數(shù)法（VACI法），利用回歸分析研究智力資本對企業(yè)績效的影響，以期能為企業(yè)績效提升提供幫助。

三、實(shí)證研究

（一）變量的選擇與定義

1.因變量的選擇與定義

本文選取凈資產(chǎn)收益率作為企業(yè)績效衡量指標(biāo)，即凈資產(chǎn)收益率為因變量，因?yàn)閮糍Y產(chǎn)收益率是杜邦分析的核心指標(biāo)，能夠反映企業(yè)籌資活動、投資活動、資產(chǎn)運(yùn)營等財(cái)務(wù)活動的效率，是綜合性最強(qiáng)、最具代表性的財(cái)務(wù)指標(biāo)，能綜合反映企業(yè)績效水平。

2.自變量的選擇與定義

關(guān)于智力資本構(gòu)成要素學(xué)術(shù)界目前還沒有統(tǒng)一觀點(diǎn)，本文支持二元論觀點(diǎn)，將智力資本劃分為人力資本和結(jié)構(gòu)資本。本文借鑒Ante Public提出的智力資本增值系數(shù)法（VACI法）來測量智力資本，VACI法認(rèn)為企業(yè)資本包括物質(zhì)資本和智力資本兩部分，企業(yè)績效以及價(jià)值增值取決于物質(zhì)資本增值效率和智力資本增值效率，而智力資本是由人力資本和結(jié)構(gòu)資本構(gòu)成的，因而智力資本增值系數(shù)模型可以表示如下：

VACI=物質(zhì)資本增值系數(shù)（CEE）+人力資本增值系數(shù)（HCE）+結(jié)構(gòu)資本增值系數(shù)（SCE）

VACI是模型綜合指標(biāo)，表示企業(yè)智力增值能力，用智力增值系數(shù)衡量，它是企業(yè)內(nèi)有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)所創(chuàng)造的價(jià)值增值；CEE表示單位物質(zhì)資本投入所能帶來的企業(yè)價(jià)值增值；HCE表示單位人力資本投入所能帶來的企業(yè)價(jià)值增值，SCE表示單位結(jié)構(gòu)資本投入所能帶來的價(jià)值增值。本文選取CEE、HCE、SCE為三個自變量，變量定義如表1所示。

基于現(xiàn)有的文獻(xiàn)和我國目前上市公司會計(jì)信息披露情況，表1中指標(biāo)計(jì)算如下：

企業(yè)價(jià)值增值（VA）=產(chǎn)出-投入=息稅前利潤+利息費(fèi)用+薪酬，其中息稅前利潤和利息費(fèi)用可由公司利潤表中的稅前利潤總額和財(cái)務(wù)費(fèi)用之和近似表示，HC為人力資本，指企業(yè)員工所領(lǐng)取的全部薪酬，可由現(xiàn)金流量表中的支付給職工及為職工支付的現(xiàn)金項(xiàng)近似表示，物質(zhì)資本（CE）可由資產(chǎn)負(fù)債表中期末的總資產(chǎn)減去負(fù)債即凈資產(chǎn)賬面價(jià)值表示，結(jié)構(gòu)資本（SC）用企業(yè)價(jià)值增值減去人力資本計(jì)算得到。

（二）研究假設(shè)與模型建立

1.研究假設(shè)

根據(jù)VACI法的觀點(diǎn)，企業(yè)績效取決于物質(zhì)資本和智力資本的增值效率，物質(zhì)資本是智力資本發(fā)揮價(jià)值增值作用的物質(zhì)支持，人力資本是智力資本的核心，因?yàn)槿耸侵R創(chuàng)造和傳播的主體，結(jié)構(gòu)資本為激勵人力資本和發(fā)揮智力資本的增值作用提高環(huán)境支持，企業(yè)物質(zhì)資本、人力資本、結(jié)構(gòu)資本共同作用對企業(yè)績效產(chǎn)生影響。因此，本文提出以下假設(shè)：

假設(shè)1：物質(zhì)資本增值系數(shù)與企業(yè)績效正相關(guān)

假設(shè)2：人力資本增值系數(shù)與企業(yè)績效正相關(guān)

假設(shè)3：結(jié)構(gòu)資本增值系數(shù)與企業(yè)績效正相關(guān)

2.模型建立

基于上述變量定義和研究假設(shè)，為了驗(yàn)證智力資本對企業(yè)績效影響的本文建立模型如下：

ROE=β0+β1CEE+β2HCE+β3SCE+ε

其中：β為待估參數(shù)，ε為殘差項(xiàng)。

（三）樣本選擇和數(shù)據(jù)來源

本文以汽車制造業(yè)上市公司為研究對象，選取2008—2011年在滬深上市的汽車制造行業(yè)公司年報(bào)數(shù)據(jù)，剔除ST公司、數(shù)據(jù)異常及數(shù)據(jù)缺失公司，最后得到95個有效樣本，數(shù)據(jù)來源于銳思數(shù)據(jù)庫（www.resset.cn）。用Excel對數(shù)據(jù)進(jìn)行整理，利用SPSS17.0軟件對數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析。

（四）實(shí)證分析

1.描述性統(tǒng)計(jì)

利用SPSS17.0軟件對95個上市公司的企業(yè)績效、智力資本及構(gòu)成要素進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析，以探究汽車制造業(yè)上市公司各變量的數(shù)據(jù)特征，分析結(jié)果如表2所示。

從表2可以看出，企業(yè)績效（ROE）均值從2008年的10.4%上升到2010年的17.8%，是持續(xù)上升態(tài)勢，但2011凈資產(chǎn)收益率（ROE）均值11.5%較2010年有所下降，主要因?yàn)?011年我國汽車制造業(yè)受宏觀經(jīng)濟(jì)緊縮政策、通貨膨脹因素、高油價(jià)、消費(fèi)鼓勵政策的退出以及限行限購政策等多方面不利因素影響，導(dǎo)致汽車制造企業(yè)業(yè)績普遍下滑。

表2智力資本增值方面的結(jié)果顯示，2008年每1元人力資本為企業(yè)帶來2.171元增值、每1元結(jié)構(gòu)資本為企業(yè)帶來0.727元增值，而每1元物質(zhì)資本為企業(yè)帶來0.15元增值，從2008—2010年各變量都呈現(xiàn)一個上升趨勢，在2011年有所下降，智力資本增值系數(shù)（VACI）代表每1元智力資本為企業(yè)帶來價(jià)值增值，該指標(biāo)均值從2008年3.048增加到2010年3.228，2011年有所下降，總的來說，從描述性統(tǒng)計(jì)分析結(jié)果得知汽車制造企業(yè)人力資本和結(jié)構(gòu)資本對企業(yè)績效的貢獻(xiàn)大于物質(zhì)資本，各自變量變化趨勢與因變量相同。

2.相關(guān)分析

為了探討企業(yè)績效與智力資本之間的相關(guān)關(guān)系，本文利用皮爾遜相關(guān)分析法對變量做相關(guān)分析，分析結(jié)果如表3和表4所示。

相關(guān)分析結(jié)果顯示，物質(zhì)資本增值系數(shù)與企業(yè)績效關(guān)系之間存在顯著正相關(guān)關(guān)系，顯著性水平從2008—2011年四年均為0.01，人力資本增值系數(shù)與企業(yè)績效這四年也均表現(xiàn)為顯著性水平為0.01的正相關(guān)關(guān)系，結(jié)構(gòu)資本增值系數(shù)與企業(yè)績效之間在前三年表現(xiàn)不顯著，而在2011年則表現(xiàn)為顯著性水平為0.05的正相關(guān)關(guān)系。以上相關(guān)分析結(jié)果說明物質(zhì)資本和人力資本與企業(yè)績效有顯著正相關(guān)關(guān)系，結(jié)構(gòu)資本與企業(yè)績效的關(guān)系由負(fù)變?yōu)檎?/p>

3.回歸分析

在相關(guān)分析基礎(chǔ)上，本文利用所構(gòu)建的模型對智力資本與企業(yè)績效進(jìn)行回歸分析，回歸分析結(jié)果如表5和表6所示。

從表5可以看出，四年中的R方和調(diào)整R方除了2010年為0.522，其他三年都較高，接近0.8，F(xiàn)值最小為2011年的35.207，最高為2009年的148.274，說明方程擬合度較好，回歸方程有意義，F(xiàn)值的檢驗(yàn)p=0.000<0.01，說明回歸方程通過顯著性檢驗(yàn)，汽車制造企業(yè)智力資本與企業(yè)績效存在線性統(tǒng)計(jì)關(guān)系。

從表6的結(jié)果可以看出，CEE回歸系數(shù)四年都為正值，說明汽車制造業(yè)物質(zhì)資本對企業(yè)績效仍然發(fā)揮重要作用，但CEE從2008年的0.994下降到2011年的0.696，CEE逐年下降趨勢說明汽車制造業(yè)物質(zhì)資本對企業(yè)績效的貢獻(xiàn)已呈遞減狀態(tài)；HCE回歸系數(shù)從2008—2011年四年都為正值且逐年上升，說明人力資本的提升能有效促進(jìn)企業(yè)績效提高；SCE回歸系數(shù)在四年中由負(fù)變?yōu)檎?，說明汽車制造企業(yè)組織結(jié)構(gòu)資本的改善有助于企業(yè)績效的提升。

四、結(jié)論與建議

（一）研究結(jié)論

通過實(shí)證結(jié)果分析得出，我國汽車制造業(yè)上市公司物質(zhì)資本和人力資本連續(xù)四年都與企業(yè)績效之間存在顯著正相關(guān)關(guān)系、結(jié)構(gòu)資本與企業(yè)績效由不顯著關(guān)系變?yōu)轱@著正相關(guān)，這與本文提出的假設(shè)1、假設(shè)2和假設(shè)3基本一致。從四年的回歸系數(shù)可以看出，物質(zhì)資本對企業(yè)績效貢獻(xiàn)最大、人力資本次之、結(jié)構(gòu)資本最小，且三者相互作用促進(jìn)企業(yè)績效提升。

（二）建議

雖然對汽車制造業(yè)上市公司實(shí)證研究結(jié)果表明智力資本及其構(gòu)成要素對汽車制造業(yè)上市公司績效有積極正向作用，但人力資本和結(jié)構(gòu)資本對績效貢獻(xiàn)程度相對物質(zhì)資本較小，因此，為了進(jìn)一步提升我國汽車制造業(yè)企業(yè)智力資本對企業(yè)績效的價(jià)值貢獻(xiàn)，本文提出以下建議：

1.建立健全人力資本管理制度，合理開發(fā)和激勵人力資本

目前我國汽車制造業(yè)企業(yè)普遍存在缺乏有經(jīng)驗(yàn)、掌握先進(jìn)技術(shù)的人才、傳統(tǒng)的用人理念和人才培養(yǎng)方式等問題而使人力資本投入不足，因此汽車制造業(yè)上市公司應(yīng)：（1）加強(qiáng)汽車制造企業(yè)人才培養(yǎng)和引進(jìn)，改變傳統(tǒng)人才培養(yǎng)機(jī)制，可以把學(xué)校人才培養(yǎng)和企業(yè)人才培養(yǎng)相結(jié)合的方式彌補(bǔ)企業(yè)人才培養(yǎng)成本高成功率低的問題；（2）培養(yǎng)復(fù)合型人才，汽車產(chǎn)業(yè)已邁入高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，汽車產(chǎn)業(yè)的全球化進(jìn)程進(jìn)一步加快，對人才的需求方向是高技術(shù)的復(fù)合型人才，需要人才既要有較強(qiáng)的創(chuàng)新能力、研發(fā)能力、溝通能力，還要熟悉國內(nèi)國際經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的規(guī)律，因此，要求汽車制造企業(yè)要有針對性的培養(yǎng)一批高層次的復(fù)合型人才，也可以通過引進(jìn)具有豐富經(jīng)驗(yàn)的職業(yè)經(jīng)理人和高級管理海歸人才，積極拓展海外業(yè)務(wù)，增加我國汽車出口量提升；（3）激勵人力資本，人力資本是個人所擁有的知識、技能、創(chuàng)新能力、經(jīng)驗(yàn)的結(jié)合以及個人價(jià)值觀和經(jīng)營哲學(xué)等，人力資本是智力資本的核心，是智力資本中具有主動性的要素，企業(yè)要使員工為企業(yè)創(chuàng)造更多價(jià)值，就必須通過對員工的尊重、理解、重視和關(guān)心激勵員工，才能使員工所擁有的知識和技能得到開發(fā)和利用。

2.加強(qiáng)結(jié)構(gòu)資本的開發(fā)和管理

結(jié)構(gòu)資本是歸屬于組織的知識資本，包括組織資本和關(guān)系資本，具體體現(xiàn)為企業(yè)組織機(jī)構(gòu)、制度規(guī)范、企業(yè)文化、品牌形象創(chuàng)新能力、客戶關(guān)系、營銷網(wǎng)絡(luò)等。結(jié)構(gòu)資本是人力資本實(shí)現(xiàn)的平臺，它為激勵人力資本并發(fā)揮知識的增值作用提供重要的支撐，而目前我國汽車制造業(yè)自主研發(fā)能力不足、自主品牌較少、產(chǎn)業(yè)組織結(jié)構(gòu)不合理等問題使結(jié)構(gòu)資本沒有得到提升，從而使智力資本對企業(yè)績效的積極作用沒有得到充分的發(fā)揮。因此，我國汽車制造企業(yè)應(yīng)結(jié)合目前發(fā)展形式，建立基于智力資本的價(jià)值創(chuàng)造鏈：首先，應(yīng)在引進(jìn)國外先進(jìn)技術(shù)同時(shí)增強(qiáng)企業(yè)自主創(chuàng)新和研發(fā)能力，從長遠(yuǎn)利益出發(fā)加大自主研發(fā)上的資金投入；其次，汽車制造企業(yè)上市公司應(yīng)生產(chǎn)有質(zhì)量保證的國產(chǎn)汽車，并提供優(yōu)質(zhì)的售后服務(wù)，解除消費(fèi)者對民族品牌的后顧之憂，壯大國產(chǎn)汽車的品牌實(shí)力；最后，汽車制造業(yè)骨干上市公司應(yīng)圍繞節(jié)能與新能源汽車通過兼并重組等方式加快汽車集團(tuán)化進(jìn)程，優(yōu)化組織結(jié)構(gòu)，提高中國汽車業(yè)信息化水平，從而使智力資本真正起到企業(yè)績效提升核心關(guān)鍵要素的作用。

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