陳躲

摘要：短期融資券的發(fā)行是我國融資方式的重大突破，受到發(fā)行人和投資者的青睞。隨著發(fā)行企業(yè)的增多和市場規(guī)模的擴大，短期融資券的信用風(fēng)險不容忽視。因此，本文結(jié)合短期融資券的特點，構(gòu)建了信用評級模型。

關(guān)鍵詞：短期融資券；信用評級；主成分分析；Fisher判別分析

一、指標(biāo)變量的選取

短期融資券自推出以來，發(fā)行量和交易量不斷增加。但是伴隨著市場規(guī)模的擴大和發(fā)行企業(yè)的增多，如何防范短期融資券可能存在的風(fēng)險問題成為一個現(xiàn)實問題。因此，本文從信用評級的相關(guān)理論出發(fā)，在前人研究的基礎(chǔ)之上，結(jié)合短期融資券的特點。選取短期融資券信用評級指標(biāo)變量，如表1。

二、信用風(fēng)險評級模型的建立

本文通過主成分分析法，對選取的29個指標(biāo)變量進行重新組合成一組新的互不相關(guān)的綜合指標(biāo)。根據(jù)累計貢獻率大于85%的原則，因此選取前12個特征值，用這12個新的變量來代替原來的29個指標(biāo)變量。

根據(jù)主成分載荷矩陣和特征值，得到前12個主成分得分，然后將其作為Fisher判別分析的指標(biāo)變量數(shù)據(jù)。在進行Fisher判別分析時，將短期融資券信用級別按照長期主體信用級別劃分為三類，AAA以上為第一等級，用3表示，AA+～AA-為第二等級，用2表示，AA-以下（不包括AA-）為第三等級，用1表示。借助軟件工具SPSS17.0進行Fisher判別分析，得到上表3標(biāo)準(zhǔn)化的典型判別式兩函數(shù)的系數(shù)。

三、 結(jié)論

由判別結(jié)果顯示，對信用等級為“2”和“3”的判別結(jié)果較理想，信用等級“1”的判別結(jié)果稍低，但對總體判別的正確率達到了82.1%。因此，本文建立的短期融資券信用評級指標(biāo)體系和評級方法，為廣大投資者進行投資決策信用風(fēng)險的分析和監(jiān)管者的工作提供了一定的參考價值。（作者單位：華南農(nóng)業(yè)大學(xué)珠江學(xué)院）

參考文獻

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