苑會(huì)穎

【摘 要】隨著國(guó)內(nèi)持續(xù)的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控，融資難問題成為制約中小企業(yè)的發(fā)展的關(guān)鍵所在。本文在歸納總結(jié)中小企業(yè)融資現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，深入分析了中小企業(yè)融資困境產(chǎn)生的原因，并針對(duì)這些原因，提出了改善中小企業(yè)融資困境的對(duì)策措施，以期改善中小企業(yè)融資難問題，促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展。

【關(guān)鍵詞】中小企業(yè)；融資；融資困境

近年來，國(guó)內(nèi)持續(xù)的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控、貨幣緊縮、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減速，一方面使得不少缺乏核心技術(shù)和自主創(chuàng)新能力的中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難、甚至倒閉；另一方面，一批符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策、創(chuàng)新能力強(qiáng)的中小企業(yè)經(jīng)受住了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的洗禮生存下來，然而融資難問題卻成為其發(fā)展的“瓶頸”。如何解決中小企業(yè)的融資難問題，使他們?cè)诖龠M(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、擴(kuò)大就業(yè)、調(diào)整優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)方面發(fā)揮更大的作用，已經(jīng)成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要議題。

一、我國(guó)中小企業(yè)的融資現(xiàn)狀

一般來說，企業(yè)發(fā)展的融資渠道有兩類：一是內(nèi)部融資，也就是內(nèi)部積累；二是外部融資，主要包括直接融資，如股權(quán)融資等，以及間接融資比如外部債務(wù)融資等。

中小企業(yè)的融資基本情況歸納為：（1）內(nèi)部融資比例過高，外部融資比例過低；（2）外部融資方式中，間接融資比重高，尤其是商業(yè)銀行貸款，是中小企業(yè)最重要的融資渠道，其中抵押貸款和擔(dān)保貸款為中小企業(yè)貸款的主要方式；（3）民間借貸在民營(yíng)中小企業(yè)的融資方式占了相當(dāng)大的比重；（4）少量?jī)?yōu)秀的中小企業(yè)在創(chuàng)業(yè)版、“新三版”上市融資，但仍然是鳳毛麟角。

由此可見，與大企業(yè)相比，我國(guó)中小企業(yè)存在著融資渠道單一，主要依靠?jī)?nèi)部融資，且內(nèi)部積累較少的問題。因此，中小企業(yè)融資困難的問題是制約中小企業(yè)發(fā)展的瓶頸所在。

二、我國(guó)現(xiàn)階段中小企業(yè)融資困境的原因

造成中小企業(yè)融資困難的原因是多方面的，這其中有中小企業(yè)自身的原因，也有外部環(huán)境等多方面的原因。

1.中小企業(yè)內(nèi)部自身的原因

（1）中小企業(yè)規(guī)模小，抗風(fēng)險(xiǎn)能力低

所謂中小企業(yè)，根據(jù)相關(guān)部門《企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)》中的規(guī)定，是企業(yè)從業(yè)人員、營(yíng)業(yè)收入、資產(chǎn)總額等指標(biāo)未在一定標(biāo)準(zhǔn)之上的企業(yè)。它們一般不會(huì)在其所在行業(yè)或領(lǐng)域有獨(dú)占或壟斷地位。相對(duì)于大企業(yè)來說，它們的競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)不言而喻。企業(yè)的有形資源、無形資源、組織資源，以及運(yùn)用資源配置發(fā)揮生產(chǎn)和競(jìng)爭(zhēng)的能力，都不能和大企業(yè)相提并論。面對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，中小企業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力也相對(duì)較弱，當(dāng)然也不能成為社會(huì)各種投資者的投放對(duì)象。

（2）中小企業(yè)在管理上難以做到規(guī)范

大部分中小企業(yè)公司治理結(jié)構(gòu)不夠規(guī)范，存在決策、經(jīng)營(yíng)、監(jiān)督三權(quán)歸一的現(xiàn)象，在多數(shù)民營(yíng)中小企業(yè)中存在一人獨(dú)大的現(xiàn)象，公司內(nèi)部控制不完善，存在很多經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)；在財(cái)務(wù)管理上，存在會(huì)計(jì)制度不健全，財(cái)務(wù)信息不透明，不真實(shí)，財(cái)務(wù)管理水平低等現(xiàn)象，給投資者、債權(quán)人等留下不好的印象。

（3）中小企業(yè)在信用方面難以提高

由于中小企業(yè)存在資產(chǎn)規(guī)模小、固定資產(chǎn)少、設(shè)備更新慢等情況，貸款是沒有有價(jià)值的資產(chǎn)進(jìn)行抵押，又難以獲得足夠的貸款擔(dān)保，使得融到的資金成本偏高，一旦經(jīng)營(yíng)不力，就會(huì)使其陷入經(jīng)營(yíng)困境甚至倒閉，導(dǎo)致銀行機(jī)構(gòu)不愿意放貸給中小企業(yè)。

（4）中小企業(yè)內(nèi)部積累量有限

中小企業(yè)普遍存在內(nèi)部組織關(guān)系不穩(wěn)定的因素，所以重短期利益、輕長(zhǎng)期利益，重消費(fèi)、輕積累。內(nèi)部留存收益補(bǔ)充企業(yè)發(fā)展的力度不大。

2.外部環(huán)境方面的原因

（1）直接融資難的原因

雖然十六屆三中全會(huì)《中共中央關(guān)于完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制若干問題的決定》對(duì)多層次資本市場(chǎng)地位的確立， 意味著妨礙市場(chǎng)建設(shè)的“籬笆欄桿”開始拆除， 限制體系健全的政策已做出重大調(diào)整。但是，從現(xiàn)實(shí)條件來看， 目前我國(guó)多層次資本市場(chǎng)條件的發(fā)展尚不完善，還存在市場(chǎng)準(zhǔn)入門檻高、地域結(jié)構(gòu)不平衡、層次結(jié)構(gòu)不豐富的現(xiàn)狀，例如，根據(jù)《公司法》、《證券法》等國(guó)家相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定：①滬、深交易所要求上市公司注冊(cè)資本在5000萬以上，開業(yè)時(shí)間在3年以上、最近3年連續(xù)盈利等條件的限制。②創(chuàng)業(yè)板發(fā)行基本條件：最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤(rùn)累計(jì)不少于1000萬元，且持續(xù)增長(zhǎng)；或者最近一年盈利，并且凈利潤(rùn)不少于500萬元，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于5000萬元，最近兩年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率均不低于30%等。③“新三版”掛牌的條件也需要存續(xù)滿兩年，主營(yíng)業(yè)務(wù)突出，公司治理結(jié)構(gòu)合理，運(yùn)作規(guī)范等。④企業(yè)債券的發(fā)行，更是采用“規(guī)?？刂?、集中管理、分級(jí)審批”的辦法，并且要求股份有限公司凈資產(chǎn)不低于3000萬，有限責(zé)任公司凈資產(chǎn)不低于6000元；債券總額不超過凈資產(chǎn)的40%；最近三年平均可分配利潤(rùn)足以支付債券一年的利息等，種種條件的限制，難以滿足不同市場(chǎng)主體，特別是中小企業(yè)更是難以達(dá)到其要求。

（2）間接融資難的原因

①商業(yè)銀行對(duì)中小企業(yè)“惜貸”

中小企業(yè)的貸款金額相對(duì)小、頻次多，銀行調(diào)查評(píng)估會(huì)花費(fèi)更大的人力、物力、財(cái)力，實(shí)現(xiàn)放款的成本高，很難實(shí)現(xiàn)規(guī)模效益；再者中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較大，停業(yè)、破產(chǎn)的現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生，放貸風(fēng)險(xiǎn)大，致使銀行不愿意介入。

②投資銀行的業(yè)務(wù)起點(diǎn)要求高

投資銀行的主要經(jīng)營(yíng)范圍是股票和債券的發(fā)行、承銷（一級(jí)市場(chǎng)），發(fā)行完成后的交易經(jīng)紀(jì)（二級(jí)市場(chǎng)），企業(yè)重組、兼并與收購(gòu)的財(cái)務(wù)顧問以及融資安排，項(xiàng)目融資、資產(chǎn)證券化，對(duì)沖工具和衍生品的發(fā)行等不斷創(chuàng)新的金融服務(wù)，中小企業(yè)一般望塵莫及。

③風(fēng)險(xiǎn)投資的投資對(duì)象要求高

由于投資目的是追求超額回報(bào)，當(dāng)被投資企業(yè)增值后，風(fēng)險(xiǎn)投資人要通過上市、收購(gòu)、兼并或其它股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式撤出資本，實(shí)現(xiàn)增值，所以風(fēng)險(xiǎn)投資的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域主要是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，一般是高科技、高成長(zhǎng)潛力的企業(yè)。中小企業(yè)中符合這些條件的鳳毛麟角。

④信托公司要求的收益高

委托人信托的目的是通過信托以達(dá)到財(cái)產(chǎn)安全或?yàn)楸苊馔顿Y風(fēng)險(xiǎn)取得高額收益等，所以信托資金貸款融資的成本要高出傳統(tǒng)銀行貸款成本的一定比例，而對(duì)貸款企業(yè)的要求并不比傳統(tǒng)銀行貸款少，這對(duì)于中小企業(yè)來說，很難達(dá)到。

三、改善中小企業(yè)融資困境的對(duì)策

從上述中小企業(yè)融資困境的原因來看，主要可以從兩個(gè)方面改善中小企業(yè)融資困境。一是，中小企業(yè)要練好內(nèi)功，提升自身的素質(zhì)，以增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力，獲得穩(wěn)步發(fā)展；二是，社會(huì)和政府也需要建立和完善多層次的信用擔(dān)保體系以及多層次的金融體系等外部環(huán)境，使得中小企業(yè)獲得資金的充分關(guān)注。具體對(duì)策措施如下：

1.中小企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)企業(yè)管理，提高融資能力

（1）建立適應(yīng)符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)代管理體系

國(guó)有企業(yè)要經(jīng)過改制、改造，完善公司法人治理結(jié)構(gòu)，嚴(yán)格三權(quán)分立；民營(yíng)企業(yè)要加強(qiáng)學(xué)習(xí)，改變家族式的管理模式，改變一人獨(dú)大的管理特權(quán)，根據(jù)現(xiàn)代企業(yè)管理制度和管理要求，加強(qiáng)內(nèi)部控制，規(guī)范公司行為，提升自身形象。

（2）制定正確的企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略

科學(xué)的發(fā)展戰(zhàn)略是企業(yè)生存和發(fā)展的重要一環(huán)。中小企業(yè)要在綜合分析企業(yè)自身的資源、能力、核心競(jìng)爭(zhēng)力等內(nèi)部條件以及宏觀環(huán)境、行業(yè)環(huán)境和經(jīng)營(yíng)環(huán)境等外部環(huán)境的基礎(chǔ)上，確定公司的發(fā)展戰(zhàn)略。

（3）健全和規(guī)范財(cái)務(wù)運(yùn)行管理

健全財(cái)務(wù)制度，及時(shí)、準(zhǔn)確、真實(shí)、完整地核算公司的業(yè)務(wù)，披露企業(yè)財(cái)務(wù)信息，提高透明度，贏得社會(huì)信譽(yù)，提升公司信用，提高融資能力。

（4）努力拓寬融資渠道和方式

在充分利用傳統(tǒng)融資渠道和方式的基礎(chǔ)上，中小企業(yè)也需要開闊視野，不斷開辟新途徑。如將企業(yè)職工的資金積聚起來，組成股份制企業(yè)，既可以擴(kuò)大資金來源，又可以使職工的利益與企業(yè)的利益結(jié)合起來，調(diào)動(dòng)員工的積極性等等。

2.發(fā)展多層次的擔(dān)保體系和信用評(píng)估體系

目前，歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)中小企業(yè)的信用評(píng)級(jí)非常重視，無論是政府主導(dǎo)還是市場(chǎng)主導(dǎo)，都已經(jīng)形成了完善的信用評(píng)級(jí)體系，而我國(guó)缺乏專門的、權(quán)威的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)和體系。所以需要發(fā)展和完善信用評(píng)估體系，營(yíng)造社會(huì)信用體系建設(shè)的法律、制度和政策環(huán)境，整合金融、稅務(wù)、工商、網(wǎng)絡(luò)大數(shù)據(jù)等等，形成統(tǒng)一的信用平臺(tái)，讓公允的信用評(píng)估體系成為企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)信息溝通的紐帶。另外，根據(jù)我國(guó)具體情況，發(fā)展多層次的融資擔(dān)保體系。如建立地市、省、國(guó)家級(jí)分層次的信用擔(dān)保體系，通過信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)提供擔(dān)保，幫助中小企業(yè)向金融機(jī)構(gòu)融資，既解決了中小企業(yè)對(duì)資金的需求，同時(shí)又降低了金融機(jī)構(gòu)的放款風(fēng)險(xiǎn)。擔(dān)保的過程還可以納入評(píng)估體系，擔(dān)保體系和信用評(píng)估體系融合，使雙方的信息對(duì)稱起來，提高融資的效率。

3.構(gòu)筑多層次的金融體系

由于我國(guó)金融結(jié)構(gòu)單一和不合理，所以難以滿足企業(yè)多樣性的融資需求。所以，需要從以下幾方面入手解決問題：

（1）讓資本市場(chǎng)充分發(fā)揮“市場(chǎng)”功能

如何才能充分發(fā)揮市場(chǎng)功能？著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐洪才指出，首先要改變政府職能。另外，優(yōu)化結(jié)構(gòu)，從系統(tǒng)性角度來考慮資本市場(chǎng)的改革問題。舉例來看，改變上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，國(guó)有控股的上市公司將來要大幅降低控股地位，家族控股、私人控股的上市公司也要大幅度降低比例，兩個(gè)降低都是很重要的。另外，資本市場(chǎng)將來要發(fā)揮市場(chǎng)決定性作用，首先是政府重新定位，同時(shí)創(chuàng)造一系列的配套條件來為注冊(cè)制的推出推行創(chuàng)造有利條件，這是最重要的。總之，讓市場(chǎng)的東西歸市場(chǎng)，應(yīng)該變審批制為備案制，讓市場(chǎng)去選擇哪些企業(yè)值得投資，哪些企業(yè)不值得投資，政府是有形的手盡量少卷入。

（2）從政策上打破金融領(lǐng)域國(guó)有壟斷的現(xiàn)狀

中小企業(yè)由于規(guī)模小，實(shí)力不大，大型金融機(jī)構(gòu)看不上，而這些企業(yè)又是實(shí)體經(jīng)濟(jì)中最活躍的部分，它們有大量的融資發(fā)展需求。所以要從政策上打破金融領(lǐng)域國(guó)有壟斷的現(xiàn)狀，發(fā)揮民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的競(jìng)爭(zhēng)力，鼓勵(lì)建立和支持發(fā)展直接為中小企業(yè)服務(wù)的中小合作金融組織，如城市商業(yè)銀行、社區(qū)商業(yè)銀行、農(nóng)村信用合作社、農(nóng)村金融自助合作社、小額貸款公司、金融租賃公司等等民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)，提高金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是服務(wù)中小企業(yè)的質(zhì)量和效率。

（3）開辟中小企業(yè)的其他融資渠道

一是拓寬民間融資渠道。由于傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)借貸條件的限制，在一些經(jīng)濟(jì)較活躍的地區(qū)，民間借貸和私募活動(dòng)也比較多。雖然存在種種缺點(diǎn)，但民間借貸同時(shí)也存在手續(xù)簡(jiǎn)單、方便快捷等優(yōu)點(diǎn)，短時(shí)間內(nèi)能解決中小企業(yè)資金周轉(zhuǎn)的困難；在控制風(fēng)險(xiǎn)的情況下，私募股權(quán)基金不僅可以為中小企業(yè)帶來穩(wěn)定的資金來源，而且還可能為企業(yè)帶來高附加值的服務(wù)，提高企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值，對(duì)此，不宜簡(jiǎn)單地禁止，而應(yīng)該加以規(guī)范，將其納入國(guó)家的金融體系。二是建立多個(gè)全國(guó)性的中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)。與主板、創(chuàng)業(yè)板相比，“新三板”掛牌轉(zhuǎn)讓的費(fèi)用低得多，讓“新三板”掛牌股票轉(zhuǎn)讓可以采取做市方式、協(xié)議方式、競(jìng)價(jià)方式或證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的其他更多的轉(zhuǎn)讓方式，吸引更多的規(guī)范的中小型企業(yè)，形成示范效應(yīng)，進(jìn)一步確立“新三板”為創(chuàng)新服務(wù)的定位。

四、結(jié)束語

資金是企業(yè)的血液，是企業(yè)生命力的源泉。如何解決中小企業(yè)的融資困境，需要從企業(yè)、社會(huì)、政府多方面入手解決問題。中小企業(yè)在經(jīng)營(yíng)管理上也要不斷的努力，提高自身的能力，提高核心競(jìng)爭(zhēng)力，增強(qiáng)對(duì)金融資本的吸引力。

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