黃紹軍

摘要：我國(guó)數(shù)量眾多的中小微企業(yè)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級(jí)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展，具有重要作用。必須采取措施，為廣大中小微企業(yè)發(fā)展?fàn)I造良好的宏觀環(huán)境。長(zhǎng)期以來(lái)，諸如“融資難、融資貴”似的融資困境嚴(yán)重制約著廣大中小微企業(yè)的成長(zhǎng)發(fā)展。在分析廣大中小微企業(yè)面臨的諸多融資困境的基礎(chǔ)上，重點(diǎn)分析了化解這些困境的路徑選擇。

關(guān)鍵詞：中小微企業(yè)；融資困境；應(yīng)對(duì)路徑

中圖分類(lèi)號(hào)：F83

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

doi：10.19311/j.cnki.16723198.2016.21.055

眾所周知，我國(guó)中小微企業(yè)雖然單個(gè)規(guī)模不大，但數(shù)量眾多，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級(jí)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展，具有重要作用。必須采取措施，為廣大中小微企業(yè)發(fā)展?fàn)I造良好的宏觀環(huán)境。長(zhǎng)期以來(lái)，諸如“融資難、融資貴”似的融資困境嚴(yán)重制約著廣大中小微企業(yè)的成長(zhǎng)發(fā)展。本文在分析廣大中小微企業(yè)面臨的諸多融資困境的基礎(chǔ)上，重點(diǎn)分析了化解這些困境的路徑選擇。

1中小微企業(yè)面臨的融資困境

1.1困境之一：賣(mài)方壟斷信貸困境

對(duì)于我國(guó)大多數(shù)中小微企業(yè)而言，目前的信貸市場(chǎng)還是一個(gè)賣(mài)方主導(dǎo)市場(chǎng)，至少在短期內(nèi)資金需求大于供給、資金短缺的情形不可能有大的改變。賣(mài)方主導(dǎo)市場(chǎng)即是交易價(jià)格及其他交易條件主要由賣(mài)方?jīng)Q定的市場(chǎng)，市場(chǎng)中交易的買(mǎi)方處于弱勢(shì)地位。廣大中小微企業(yè)由于自身規(guī)模缺陷、財(cái)務(wù)缺陷等，在銀行信貸市場(chǎng)中必然處于弱勢(shì)，而資金的提供方即銀行由于社會(huì)大規(guī)模的信貸需求往往處于交易的主導(dǎo)地位。由于資金供不應(yīng)求，資金需求方之間展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)，銀行，尤其是大中型銀行，處于有利的市場(chǎng)地位，即使抬高價(jià)格，也能把資金貸出去，獲取較為豐厚的利息差額。豐厚的利息差額促使各家銀行不斷擴(kuò)大規(guī)模，進(jìn)行區(qū)域性或者全國(guó)范圍的擴(kuò)張，這種規(guī)模擴(kuò)張方式必然將全國(guó)大部分的金融資源吸攬?jiān)阢y行系統(tǒng)內(nèi)，從而使得廣大急需發(fā)展資金的中小微企業(yè)往往嚴(yán)重依賴(lài)銀行融資，使得銀行信貸市場(chǎng)成為實(shí)質(zhì)上的賣(mài)方壟斷市場(chǎng)。這種壟斷是造成廣大中小微企業(yè)融資難、融資貴的主要困境。

1.2困境之二：融資渠道狹窄，偏重于間接融資

銀行貸款是我國(guó)廣大中小微企業(yè)的主要融資渠道。造成廣大中小微企業(yè)融資渠道狹窄的原因主要有：一是銀行業(yè)市場(chǎng)準(zhǔn)入制度。目前，盡管民間資本涉足銀行業(yè)的政策有所松動(dòng)，但是仍處于邊緣化境地，體制內(nèi)銀行機(jī)構(gòu)仍占據(jù)著銀行業(yè)的主導(dǎo)地位，尤其是四大國(guó)有商業(yè)銀行。不進(jìn)一步開(kāi)放民間資本進(jìn)入銀行業(yè)，就難以改變目前銀行信貸市場(chǎng)的壟斷性質(zhì)，信貸市場(chǎng)也將繼續(xù)缺少創(chuàng)新和活力，廣大中小微企業(yè)融資上也將繼續(xù)受困。二是資本市場(chǎng)發(fā)展仍為滯后。目前我國(guó)資本市場(chǎng)經(jīng)過(guò)近二十多年的發(fā)展，已經(jīng)取得了長(zhǎng)足的進(jìn)步，但是仍存在投機(jī)氣氛過(guò)濃、板塊結(jié)構(gòu)失衡等問(wèn)題，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)需要的功能還沒(méi)有較為滿意地發(fā)揮，還不能發(fā)揮融資過(guò)程中替代銀行貸款的作用，導(dǎo)致許多有意于資本市場(chǎng)直接融資的中小微企業(yè)往往只能選擇通過(guò)銀行信貸間接融資。三是互聯(lián)網(wǎng)金融融資綜合成本實(shí)際較高。互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)，確實(shí)拓寬了廣大中小微企業(yè)融資的渠道，但可能只是增加了可供他們選擇的渠道而已，而并沒(méi)有降低其融資總成本。以P2P為例，不同標(biāo)準(zhǔn)的平臺(tái)費(fèi)推高了廣大中小微企業(yè)融資成本。調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，絕大部分小貸公司貸款利率為10%—25%。

1.3困境之三：大企業(yè)排擠困境

一般地，銀行考慮到貸款的安全和回報(bào)的穩(wěn)定性，更愿意將更多的資金放貸給大型企業(yè)，而大多數(shù)中小微企業(yè)由于生產(chǎn)規(guī)模不大、高新技術(shù)評(píng)估難、經(jīng)營(yíng)方式過(guò)于單一、會(huì)計(jì)核算規(guī)范性差、實(shí)物擔(dān)保抵押品少、銀企間信息不對(duì)稱(chēng)等原因，銀行往往不愿意放貸給它們。即使放貸，也要求貸款利率上浮，而且還要附加其他一些苛刻的條件，如要求在貸款利息之外支付財(cái)務(wù)顧問(wèn)費(fèi)、抵押擔(dān)保費(fèi)、業(yè)務(wù)咨詢費(fèi)等額外費(fèi)用。這在事實(shí)上造成了大企業(yè)占用了大部分的金融資源，對(duì)廣大中小微企業(yè)造成了事實(shí)上的“排擠效應(yīng)”。另外，由于我國(guó)目前債券市場(chǎng)還不夠發(fā)達(dá)，許多大企業(yè)本可以考慮債券市場(chǎng)融資的，但實(shí)際上卻選擇了銀行信貸，從這點(diǎn)來(lái)講，大企業(yè)即占用了本可以屬于廣大中小微企業(yè)的貸款。甚至，一些大企業(yè)憑借其優(yōu)勢(shì)，以較低的成本獲得銀行貸款后，然后通過(guò)理財(cái)產(chǎn)品、信托等方式，再把資金貸給廣大中小微企業(yè)，獲取套利。這樣既人為地延長(zhǎng)了融資鏈條，加劇了中小微企業(yè)的融資難、融資貴的問(wèn)題。

2應(yīng)對(duì)中小微企業(yè)融資困境的路徑選擇

2.1應(yīng)進(jìn)一步拓寬廣大中小微企業(yè)的融資渠道

要拓寬中小微企業(yè)的融資渠道和形式，需要適當(dāng)放寬民營(yíng)銀行的設(shè)立條件，進(jìn)一步發(fā)展股權(quán)市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、互聯(lián)網(wǎng)金融等多種市場(chǎng)，以提高融資市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)程度，避免廣大中小微企業(yè)對(duì)國(guó)有銀行信貸的過(guò)度依賴(lài)。首先，在銀行業(yè)改革方面，要繼續(xù)拓寬民間資本進(jìn)入銀行業(yè)的渠道和方式，逐步放開(kāi)民間資本常態(tài)化準(zhǔn)入銀行業(yè)，讓民營(yíng)銀行適當(dāng)發(fā)展，進(jìn)一步消除國(guó)有銀行壟斷問(wèn)題。當(dāng)然，在逐步放開(kāi)的同時(shí)，也要對(duì)民間資金加強(qiáng)管控和引導(dǎo)，打擊違法集資和遏制哄抬資金價(jià)格的行為。其次，要加快發(fā)展多層次股權(quán)市場(chǎng)，完善其結(jié)構(gòu)，讓股權(quán)市場(chǎng)真正發(fā)揮出服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能。既要進(jìn)一步穩(wěn)定和完善作為藍(lán)籌股市場(chǎng)定位的主板市場(chǎng)外，還需深入發(fā)展中小板，改革創(chuàng)業(yè)板，推進(jìn)戰(zhàn)略新興板，加大對(duì)戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)內(nèi)廣大中小微企業(yè)的支持力度。要盡快完善2016年5月正式實(shí)施的新三板分層機(jī)制，擴(kuò)大新三板市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量，增強(qiáng)新三板的交易活躍度和流動(dòng)性，吸引具備條件的中小微企業(yè)上資本市場(chǎng)融資。要盡快建立不同層次市場(chǎng)間的轉(zhuǎn)板機(jī)制，要改革完善并嚴(yán)格執(zhí)行退市制度，盡快建成功能完善的有機(jī)聯(lián)系的股權(quán)市場(chǎng)體系。要根據(jù)股權(quán)市場(chǎng)情況，適時(shí)穩(wěn)妥地推動(dòng)IPO由核準(zhǔn)制向注冊(cè)制轉(zhuǎn)變。第三，要規(guī)范發(fā)展債券市場(chǎng)。建議適當(dāng)修改發(fā)行企業(yè)債券的規(guī)模、財(cái)務(wù)前提條件，促進(jìn)部分中小微企業(yè)通過(guò)債券融資；要在進(jìn)一步發(fā)展各類(lèi)企業(yè)信用類(lèi)債券、利率債，發(fā)展可交換債、可轉(zhuǎn)換債等混合債的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步研究增加債券市場(chǎng)新的交易品種，如基礎(chǔ)設(shè)施債券化、房地產(chǎn)信托債券等；應(yīng)進(jìn)一步采取措施促進(jìn)銀行間債券市場(chǎng)和交易所債券市場(chǎng)的分工合作和互聯(lián)互通，形成交易活躍的有機(jī)聯(lián)系的債券市場(chǎng)體系。第四，要規(guī)范發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融。作為近年來(lái)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和傳統(tǒng)金融業(yè)相加的新興領(lǐng)域，互聯(lián)網(wǎng)金融具有和客戶無(wú)中介，零距離，交易便捷、成本較低、有助于解決借貸雙方信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題等優(yōu)點(diǎn)，尤其適合于廣大中小微企業(yè)所需的融資頻繁、期限短而金額又小、用款又急的融資需求，應(yīng)該采取措施扶持發(fā)展。但是我們也要注意到互聯(lián)網(wǎng)金融所面臨的風(fēng)險(xiǎn)比傳統(tǒng)金融行業(yè)更加復(fù)雜化和多樣化，既包括金融相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，也包括技術(shù)層面和社會(huì)影響等風(fēng)險(xiǎn)。正由于此，當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)金融亂象叢生，急需集中整治，加強(qiáng)監(jiān)管，但是，瑕不掩瑜，在整治監(jiān)管的同時(shí)，還應(yīng)繼續(xù)完善發(fā)展，充分發(fā)揮其優(yōu)點(diǎn)。

2.2應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)產(chǎn)權(quán)制度建設(shè)，發(fā)展多層次資本市場(chǎng)，增加直接融資比重

一般地，間接融資在權(quán)責(zé)界定上比直接融資更明確，對(duì)企業(yè)或企業(yè)主財(cái)權(quán)和信息的保護(hù)更有利，這造成了我國(guó)很多中小微企業(yè)偏好于間接融資，尤其是那些業(yè)績(jī)優(yōu)良，發(fā)展前景好的企業(yè)。直接融資在資金供給方和需求方之間聯(lián)系是直接的，避免了許多中間環(huán)節(jié)交易費(fèi)用，相比銀行貸款等間接融資方式，具有較大的成本優(yōu)勢(shì)，是降低中小微企業(yè)融資成本的重要途徑。因此，我們應(yīng)該大力發(fā)展直接融資，提高直接融資比重。2016年政府工作報(bào)告中也明確提出我國(guó)今年將提高直接融資比重。為此，我們必須加快構(gòu)建市場(chǎng)化、廣覆蓋、多渠道、低成本、高效率、嚴(yán)監(jiān)管的直接融資體系，以實(shí)現(xiàn)顯著提高直接融資比重的目標(biāo)。一方面，應(yīng)當(dāng)繼續(xù)深化產(chǎn)權(quán)制度改革，明確產(chǎn)權(quán)的歸屬，建立產(chǎn)權(quán)保護(hù)制度，切實(shí)保護(hù)好企業(yè)或企業(yè)主的財(cái)權(quán)和信息，厘清企業(yè)財(cái)權(quán)和業(yè)主財(cái)權(quán)的關(guān)系，促進(jìn)現(xiàn)代企業(yè)制度的發(fā)展，實(shí)現(xiàn)中小微企業(yè)融資渠道的多元化，擺脫企業(yè)對(duì)于銀行的單方向依賴(lài)；另一方面，應(yīng)當(dāng)不斷推進(jìn)股票、債券市場(chǎng)改革，發(fā)展多層次資本市場(chǎng)，規(guī)范發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融，提高直接融資比重，降低廣大中小微企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率和融資成本。提高直接融資比重的同時(shí)，還要對(duì)所謂的“影子銀行”進(jìn)行嚴(yán)格控管。

2.3應(yīng)進(jìn)一步完善融資環(huán)境，增強(qiáng)中小微企業(yè)的融資能力

針對(duì)大企業(yè)產(chǎn)生的較高擠占成本問(wèn)題，除了要采取措施約束大企業(yè)的不當(dāng)行為外，解決它的關(guān)鍵方法是完善融資環(huán)境以增強(qiáng)各類(lèi)中小微企業(yè)的融資能力。首先，人民銀行應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步改進(jìn)和完善現(xiàn)有的企業(yè)征信系統(tǒng)。現(xiàn)有的企業(yè)征信系統(tǒng)主要收集的是企業(yè)的財(cái)務(wù)和貸款信息，幾乎沒(méi)有收集企業(yè)的非財(cái)務(wù)信息。企業(yè)的某些非財(cái)務(wù)信息對(duì)于研判企業(yè)的信用能力、盈利能力、發(fā)展能力以及經(jīng)營(yíng)是否正常是非常有用的，甚至比財(cái)務(wù)信息得出的判斷更為準(zhǔn)確，如企業(yè)消耗的水費(fèi)、電費(fèi)以及納稅情況等信息。大多數(shù)中小微企業(yè)規(guī)模小、擔(dān)保抵押物少、財(cái)務(wù)指標(biāo)不健全，在現(xiàn)行的征信體系下不能反映其真實(shí)信用能力和發(fā)展能力，必然影響其信用融資。所以，建議人民銀行逐步完善這些非財(cái)務(wù)信息的收集，聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展也使收集工作具有可行性。其次，要進(jìn)一步完善中介服務(wù)體系。例如推進(jìn)信用評(píng)估及擔(dān)保機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)發(fā)展，適當(dāng)支持與中小微企業(yè)相關(guān)的各類(lèi)行業(yè)協(xié)會(huì)的發(fā)展，為廣大中小微企業(yè)融資提供有力支撐。最后，要總結(jié)推廣“網(wǎng)格服務(wù)”、“銀稅互動(dòng)”、“銀稅?；?dòng)”、“雙基聯(lián)動(dòng)”等新服務(wù)模式，提高中小微企業(yè)融資能力。當(dāng)然，各個(gè)企業(yè)自身還需不斷發(fā)展、創(chuàng)新，規(guī)范信息披露，合理利用杠桿經(jīng)營(yíng)增強(qiáng)自身競(jìng)爭(zhēng)力。

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