胡建永

[摘 要]本文對我國上市公司實施CAS公允價值經(jīng)濟后果的文獻進行了梳理，討論其對我國股票市場的影響?，F(xiàn)有文獻發(fā)現(xiàn)，公允價值在我國上市公司整體實現(xiàn)平穩(wěn)有效的實施，在會計信息的價值相關(guān)性方面起著積極的作用，對于CAS的制定者提供了初步的、較為顯著的支持。

[關(guān)鍵詞]公允價值；價值相關(guān)性；應(yīng)用情況；可靠性

[中圖分類號]F275 [文獻標識碼]A [文章編號]1005-6432（2014）52-0225-02

1 引 言

近年來，隨著金融創(chuàng)新和業(yè)務(wù)創(chuàng)新日新月異，傳統(tǒng)的歷史成本計量模式受到了挑戰(zhàn)，公允價值計量開始受到人們的關(guān)注。1990年，當時的美國證監(jiān)會主席Richard Breeden在議會的作證促使公允價值成為衍生金融工具唯一的計量屬性，并在美國眾多會計準則中得到了廣泛的應(yīng)用。2006年，美國財務(wù)會計準則委員會發(fā)布第157號財務(wù)會計準則公告《公允價值計量》，標志著公允價值在取代歷史成本成為財務(wù)會計最主要計量屬性方面邁出了關(guān)鍵性一步。同年，國際會計準則委員會對FAS157的主要理論進行研究，就一些關(guān)鍵問題形成看法，并將這些看法和FAS157一同發(fā)布，作為其《公允價值計量》項目的討論稿。2009年，國際會計準則委員會發(fā)布《公允價值計量（征求意見稿）》。2011年，國際會計準則委員會發(fā)布國際財務(wù)報告準則第13號《公允價值計量》。因此，IFRS13代表了國際會計界對公允價值計量研究的最新成果，對與國際會計準則保持全面、持續(xù)趨同的我國會計準則的制定有著重要影響。

盡管Richard Breeden、葛家澍等著名學者闡述了公允價值具有以下優(yōu)勢特征：①公允價值是對金融工具和衍生金融工具最相關(guān)的計量，適應(yīng)了企業(yè)經(jīng)營環(huán)境變化和業(yè)務(wù)發(fā)展的需要；②公允價值是動態(tài)反映，提高了財務(wù)信息的相關(guān)性，符合現(xiàn)代會計的決策有用觀，為投資者和債權(quán)人的決策提供有力的支持；③公允價值堅持現(xiàn)行市場價值計量，使得會計計量實現(xiàn)對企業(yè)價值反映真實。但從某種意義上講，這些優(yōu)勢更多的是基于理論方面的愿景，在各個國家法律和商業(yè)環(huán)境千差萬別的情況下，公允價值在我國的實施能夠真正實現(xiàn)這些愿景嗎？

基于我國主要會計學術(shù)期刊，本文對于研究公允價值實施后的經(jīng)濟后果的文獻進行梳理，討論公允價值對資本市場股票估值的影響、在上市公司的應(yīng)用效果及問題。本文接下來的結(jié)構(gòu)安排包括，第二部分討論公允價值對于股票估值的影響，第三部分討論公允價值在我國的應(yīng)用現(xiàn)狀，第四部分是政策建議。

2 公允價值對于股票估值的影響

大多數(shù)研究認為新會計準則引入公允價值提高了會計信息的價值相關(guān)性。

朱凱和趙旭穎等（2009）研究了2005—2007年我國上市公司的年度報告，發(fā)現(xiàn)新會計準則引入公允價值后的盈余信息并沒有增量價值相關(guān)性；進一步分析表明，會計準則變遷會影響投資者對會計信息準確度預(yù)期和調(diào)整成本，從而影響以公允價值為基礎(chǔ)的會計準則實施效果。也就是說會計準則調(diào)整幅度越大，投資者越難以判斷會計信息的準確度，結(jié)果不僅增加了公司的資本成本，而且會降低公允價值為基礎(chǔ)的盈余信息的價值相關(guān)性。

王玉濤和薛健等（2010）研究了我國A股上市公司的年度財務(wù)報告，顯示引入公允價值計量相對于歷史成本具有增量的價值相關(guān)性；同時，在金融資產(chǎn)公允價值變動產(chǎn)生的未實現(xiàn)損益中，只有可供出售金融資產(chǎn)產(chǎn)生的未實現(xiàn)損益具有價值相關(guān)性，而交易性金融資產(chǎn)不具有價值相關(guān)性。

劉永澤和孫翯（2011）研究了2007—2009年間我國上市公司的年度報告數(shù)據(jù)，顯示我國新會計準則對公允價值的引入在一定程度上提升了財務(wù)報告信息的信息含量，公允價值信息的價值相關(guān)性未明顯受到金融危機的影響；同時發(fā)現(xiàn)，我國投資者會關(guān)注非金融企業(yè)所有與公允價值相關(guān)的信息以作出投資判斷，而對金融企業(yè)來說，投資者對此類信息的關(guān)注并不明顯。

譚洪濤和蔡利等（2011）研究了2007—2010年間我國上市公司的季報中第一級次公允價值數(shù)據(jù)，顯示我國股市過度反應(yīng)與公允價值變動損益顯著相關(guān)，在不同的市場環(huán)境下，股票回報對公允價值的過度反應(yīng)程度呈現(xiàn)非對稱性，市場上升時股市過度反應(yīng)乘數(shù)是市場下降時的兩倍。

徐經(jīng)長和曾雪云（2013）研究了2007—2010年我國持有證券類金融資產(chǎn)上市公司的年度報告數(shù)據(jù)，顯示可供出售金融資產(chǎn)的公允價值變動在股東權(quán)益變動表呈報時有較弱的價值相關(guān)性，而當在利潤表的其他綜合收益項目呈報時存在增量價值相關(guān)性。金融資產(chǎn)公允價值的估值有用性有賴于呈報方式。

目前，關(guān)于價值相關(guān)性是否是評價會計信息有用性的主要標準，學術(shù)界的意見尚不統(tǒng)一。但是在實證研究中，如果引起了股價更為強烈的反應(yīng)，則會計信息對投資者更為有用是被普遍接受的觀點。

3 公允價值在我國的應(yīng)用現(xiàn)狀

研究顯示，新會計準則引入公允價值在我國上市公司整體實現(xiàn)平穩(wěn)有效的應(yīng)用；但同時，也有少數(shù)上市公司在公允價值計量、級次劃分和披露等方面應(yīng)用不是很好。

張敏和簡建輝等（2011）利用對中國人民大學商學院和北京大學光華管理學院的MPAcc班部分學員的調(diào)查問卷分析，發(fā)現(xiàn)我國會計從業(yè)人員對公允價值的含義有一定的了解，但對于其中涉及的估價方法和應(yīng)用了解程度不深；其中，數(shù)據(jù)的不易獲得以及自身估價的復雜性，造成應(yīng)用成本較高，最大的成本在于公允價值數(shù)據(jù)的獲得；同時發(fā)現(xiàn)，72.6%的企業(yè)為了迎接公允價值的應(yīng)用而采取了對會計人員培訓和與評估機構(gòu)加強合作等積極應(yīng)對措施。

會計司課題組（2011）利用2010年滬深兩市2129家上市公司的年報分析，發(fā)現(xiàn)僅有少數(shù)公司對公允價值的確定依據(jù)及確定方法不夠可靠和公允。表現(xiàn)在：7.41%的上市公司未披露投資性房地產(chǎn)采用公允價值計量模式時公允價值的確定方法；5.88%的上市公司未明確披露股份支付工具公允價值的確定方法等；同時發(fā)現(xiàn)，交易性金融資產(chǎn)、負債公允價值變動產(chǎn)生的收益分別占全部上市公司利潤總額的0.24%和不到0.01%，我國上市公司在二級市場上進行股票、債券投資較少，股價變動對公司業(yè)績影響小。

肖艷芳（2012）利用2011年我國15家上市銀行的年度財務(wù)報告分析，發(fā)現(xiàn)我國上市銀行公允價值計量主要集中在第二級次和第三級次；同時，上市公司對公允價值級次的理解存在差異和錯誤，對輸入數(shù)據(jù)來源、確定方式和所屬級次信息披露不夠充分和規(guī)范。

我國新會計準則積極但又穩(wěn)健地采用了公允價值計量屬性，但并未明確公允價值是一種以假想交易為前提的估計價格，在公允價值級次劃分上也沒有統(tǒng)一的標準，沒有將公允價值輸入值來源、估值技術(shù)、級次劃分和披露結(jié)合起來，這些都給我國企業(yè)公允價值計量和披露帶來極大困擾。

4 政策建議

根據(jù)公允價值應(yīng)用與研究現(xiàn)狀，本文提出如下政策建議：

（1）關(guān)于公允價值計量的可靠性，筆者認為應(yīng)關(guān)注以下幾個方面：①明確公允價值的定義，對公允價值的確認、計量和使用范圍做出詳細規(guī)定。②強化對公允價值信息的披露要求。強化對公允價值確定方法、級次劃分、管理層假設(shè)以及可能會引起財務(wù)報表重要指標發(fā)生何種變化的敏感性分析方面的披露。③建立公允價值的指導型案例庫。筆者建議在修訂的公允價值計量準則應(yīng)用指南中提供更多如何選取輸入值及應(yīng)用估值技術(shù)確定公允價值的示例。

（2）按照公允價值計量要求，企業(yè)必須熟悉外部市場信息，這就要求企業(yè)建立更為系統(tǒng)、準確的市場信息收集系統(tǒng)，同時配有相關(guān)專業(yè)人員，這都需要企業(yè)投入較高的人力和物力，應(yīng)用成本比較高。筆者認為，可通過建立第三方評估機構(gòu)，來降低企業(yè)公允價值的估值成本。目前，我國債券估值主要是參考中債信用增進公司發(fā)布的數(shù)據(jù)，對于其他金融工具或?qū)嵨镔Y產(chǎn)，仍需建立相關(guān)的第三方估值機構(gòu)。

（3）加大培訓力度，提高會計人員的素質(zhì)。公允價值是順應(yīng)市場經(jīng)濟發(fā)展提出的，體現(xiàn)了市場經(jīng)濟內(nèi)在規(guī)律的新理念和新規(guī)定，對于公允價值計量來說，涉及較多的會計職業(yè)判斷，這就要求會計人員具有較高的職業(yè)判斷能力。筆者認為，一方面，準則制定機構(gòu)和企業(yè)應(yīng)注重加強對會計人員進行相關(guān)的公允價值知識培訓；另一方面，會計人員自身也要跟緊形勢的發(fā)展，多關(guān)注公允價值知識的更新，提高自身的業(yè)務(wù)素質(zhì)。

參考文獻：

[1]王玉濤，薛健，李路.公允價值具有價值相關(guān)性嗎？——基于金融資產(chǎn)的研究[R].中國會計評論，2010（4）.

[2]劉永澤，孫翯.我國上市公司公允價值信息的價值相關(guān)性——基于企業(yè)會計準則國際趨同背景的經(jīng)驗研究[J].會計研究，2011（2）.

[3]譚洪濤，蔡利，蔡春.公允價值與股市過度反應(yīng)——來自中國證券市場的經(jīng)驗證據(jù)[J].經(jīng)濟研究，2011（7）.

[4]徐經(jīng)長，曾雪云.綜合收益呈報方式與公允價值信息含量——基于可供出售金融資產(chǎn)的研究[J].會計研究，2013（1）.

[5]張敏，簡建輝，張雯，等.公允價值應(yīng)用：現(xiàn)狀·問題·前景——一項基于問卷調(diào)查的研究[J].會計研究，2011（4）.

[6]財政部會計司課題組.企業(yè)會計準則實現(xiàn)連續(xù)四年平穩(wěn)有效實施[J].會計研究，2011（10）.

[7]肖艷芳.公允價值層級的國際比較及其在CAS中的應(yīng)用[J].會計與經(jīng)濟研究，2012（5）.