陳克新

現(xiàn)階段，中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的最大不確定性，來(lái)自于房地產(chǎn)市場(chǎng)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，5月份全國(guó)70城新房?jī)r(jià)格35城環(huán)比下降，上海、深圳由漲轉(zhuǎn)跌，全國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格下跌預(yù)期已成，包括剛需在內(nèi)的購(gòu)房者將轉(zhuǎn)為觀望，等待住房?jī)r(jià)格進(jìn)一步跌落，因此，最近全國(guó)住房成交量大幅下降。受其影響，預(yù)計(jì)今后一段時(shí)期內(nèi)，全國(guó)房地產(chǎn)新開(kāi)工與投資完成情況都難以樂(lè)觀。由于房地產(chǎn)牽涉甚廣，關(guān)乎到國(guó)民經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的所有方面，很容易產(chǎn)生“利空循環(huán)”，因此成為目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)較大下行壓力，進(jìn)而引發(fā)了各方面，包括境外機(jī)構(gòu)對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)“硬著陸”擔(dān)憂。

宏觀調(diào)控的特點(diǎn)及取向

實(shí)際上，目前中國(guó)有關(guān)部門擁有足夠多的刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)手段，具有很大的政策調(diào)控空間，可以確保經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)定目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。預(yù)計(jì)今后更多地會(huì)在兩個(gè)方面進(jìn)行動(dòng)作：一是貨幣政策更為寬松，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供資金支持；二是加碼固定資產(chǎn)投資，為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供需求動(dòng)力。

應(yīng)該指出的是，我國(guó)政府宏觀調(diào)控在力度與方向上具有兩大特點(diǎn)：第一，主要調(diào)控目標(biāo)在于穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)增速，防范其超預(yù)期下滑，而非大幅提速，因此頻繁出臺(tái)“微刺激”措施，不斷觀察效果，避免一次力度過(guò)大，產(chǎn)生很強(qiáng)副作用。第二，鑒于前一輪全面刺激經(jīng)濟(jì)，亦引發(fā)過(guò)剩產(chǎn)能一起“搭車”膨脹的教訓(xùn)，本輪宏觀調(diào)控的基本思路是“定向”刺激，即瞄準(zhǔn)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的熱點(diǎn)問(wèn)題、突出問(wèn)題，作為政策著力的“靶點(diǎn)”，而不再是“利益均沾”的全面性啟動(dòng)。

具體而言，今后可能出臺(tái)的穩(wěn)增長(zhǎng)措施估計(jì)有以下幾個(gè)方面。

一是擴(kuò)大定向降準(zhǔn)范圍，實(shí)施更為寬松的貨幣政策?，F(xiàn)在經(jīng)濟(jì)學(xué)界已有觀點(diǎn)質(zhì)疑人民銀行的貨幣政策，認(rèn)為貨幣寬松力度不夠，脫離實(shí)際；諸多市場(chǎng)對(duì)于所謂“定力”不以為然，投資者紛紛出逃，致使股市與商品市場(chǎng)不斷創(chuàng)下歷史新低；生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)（PPI）也陸續(xù)20多月下降，即使央行內(nèi)部亦有觀點(diǎn)認(rèn)為已經(jīng)進(jìn)入了結(jié)構(gòu)性通縮，中性偏緊的貨幣政策不合時(shí)宜，有必要進(jìn)行調(diào)整；加之境外發(fā)達(dá)國(guó)家央行普遍堅(jiān)持、甚至加碼極度寬松的貨幣政策，更顯中國(guó)貨幣政策過(guò)緊；還由于不同的貨幣政策之下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)減速與發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇形成明顯反差，中國(guó)股市熊冠全球與歐美股市屢創(chuàng)新高形成明顯反差。所有這些，均加大了國(guó)家與央行的調(diào)整貨幣政策的壓力。因此，今后貨幣政策基調(diào)是中性偏松，逐步擴(kuò)大定向降準(zhǔn)范圍，提高定向降準(zhǔn)力度。此外，降息也有一定可能。

二是增加固定資產(chǎn)投資，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)增加有效需求。在貨幣政策更為寬松的同時(shí)，擴(kuò)大投資將成為穩(wěn)增長(zhǎng)的側(cè)重點(diǎn)?，F(xiàn)在，不僅中央政府加大投資力度，并且要求一些省市也加大投資力度。因?yàn)?，現(xiàn)階段固定資產(chǎn)投資對(duì)于社會(huì)需求啟動(dòng)效應(yīng)最快，能夠迅速改善制造行業(yè)的產(chǎn)能過(guò)剩局面。在外貿(mào)出口不振、城鄉(xiāng)居民需求增幅有限的情況下，加快項(xiàng)目建設(shè)、加大投資力度勢(shì)必成為穩(wěn)增長(zhǎng)最有效手段。應(yīng)該說(shuō)，對(duì)于穩(wěn)投資、穩(wěn)增長(zhǎng)，地方政府更為積極，刺激力度更大。現(xiàn)在大規(guī)模投資的最大擔(dān)憂，在于是否會(huì)引發(fā)新一輪產(chǎn)能過(guò)剩，致使經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)更為扭曲。實(shí)際上，只要將投資導(dǎo)向環(huán)保、棚改、基礎(chǔ)設(shè)施、民生等國(guó)民經(jīng)濟(jì)短板，就不會(huì)形成新一輪產(chǎn)能過(guò)剩。相反，我們還可以借助投資，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)合理調(diào)整，為今后國(guó)民經(jīng)濟(jì)的更好、更快發(fā)展創(chuàng)造條件。今后增加投資領(lǐng)域，主要是交通、能源、環(huán)保、水利、管線、教育、醫(yī)療、養(yǎng)老等方面。

三是松動(dòng)房地產(chǎn)控制，避免全國(guó)性崩盤(pán)。房地產(chǎn)是現(xiàn)階段國(guó)民經(jīng)濟(jì)重要部門，房地產(chǎn)投資占據(jù)固定資產(chǎn)投資很大比重。一段時(shí)期以來(lái)，全國(guó)房地產(chǎn)銷售、新開(kāi)工面積與整體投資都減速過(guò)快，如果處置不好，2014房地產(chǎn)投資增速有可能滑落至15%以下，勢(shì)必拖累GDP增速，沖擊就業(yè)，減少許多行業(yè)有效需求，加大各級(jí)政府財(cái)政困難，由此成為未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的較大不穩(wěn)定因素。中國(guó)經(jīng)濟(jì)“硬著陸”觀點(diǎn)依據(jù)就來(lái)自于此。境外有權(quán)威機(jī)構(gòu)甚至將此列入全球性經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)榉康禺a(chǎn)崩盤(pán)會(huì)拖累中國(guó)經(jīng)濟(jì)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)“硬著陸”會(huì)拖累全球經(jīng)濟(jì)。受其影響，預(yù)計(jì)目前疲軟的房地產(chǎn)市場(chǎng)也有可能成為政策寬松對(duì)象。比如，在繼續(xù)抑制投機(jī)與投資需求的同時(shí)，以更大力度支持剛性住房與改善性住房需求，在住房嚴(yán)重積壓的城市松動(dòng)限購(gòu)，同時(shí)以更大力度增加保障房建設(shè)，支持農(nóng)村危房改造等。

四是將棚改置于更為重要的地位。許多跡象表明，城市棚戶區(qū)改造已經(jīng)成為穩(wěn)定房地產(chǎn)投資，穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)增速的主要方面。因?yàn)椤芭锔摹睂?duì)于經(jīng)濟(jì)大局意義重大：一是增加城市建設(shè)土地供應(yīng)，減少耕地占用；二是增加住房供應(yīng)，抑制房?jī)r(jià)上漲；三是增加住房建設(shè)投資，進(jìn)而帶動(dòng)許多方面的有效需求，緩解產(chǎn)能過(guò)剩；四是改善相關(guān)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況，增加地方政府財(cái)政稅收。據(jù)有關(guān)資料，我國(guó)棚戶區(qū)改造規(guī)模巨大，全國(guó)約有1400多萬(wàn)戶棚戶需要進(jìn)行改造，大多位于中西部地區(qū)、獨(dú)立工礦區(qū)、資源枯竭型城市和三線企業(yè)較集中的城市。按照每戶10萬(wàn)元投資計(jì)算，全國(guó)“棚改”需要投資1.4萬(wàn)億元。

宏觀調(diào)控對(duì)鋼材市場(chǎng)的主要影響

第一，增加總體需求。今年上半年，決策部門頻繁出臺(tái)的穩(wěn)增長(zhǎng)舉措，已經(jīng)對(duì)穩(wěn)定鋼材需求發(fā)揮了積極作用。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年1～5月份累計(jì)，全國(guó)粗鋼產(chǎn)量為3.43億噸，比去年同期增長(zhǎng)2.7%；鋼材進(jìn)口量為611萬(wàn)噸，折算粗鋼約為643萬(wàn)噸，增長(zhǎng)6.4%。兩項(xiàng)數(shù)據(jù)相加，前5個(gè)月中國(guó)粗鋼新增資源量為3.49億噸，同比增長(zhǎng)2.8%。另?yè)?jù)有關(guān)數(shù)據(jù)，5月末全國(guó)主要市場(chǎng)五種主要鋼材社會(huì)庫(kù)存量為1424萬(wàn)噸，同比下降21.8%。據(jù)此推算，今年前5個(gè)月全國(guó)鋼材庫(kù)存沒(méi)有增長(zhǎng)，至少比去年同期下降了5個(gè)百分點(diǎn)?？紤]到總體庫(kù)存水平的下降，因此今年前5個(gè)月中國(guó)粗鋼消費(fèi)量（含直接出口）應(yīng)當(dāng)不少于3.5億噸，同比增長(zhǎng)3%以上。今后國(guó)家繼續(xù)出臺(tái)穩(wěn)增長(zhǎng)舉措，以及前期政策效應(yīng)的釋放，下半年中國(guó)粗鋼需求情況將好于上半年，總量需求增加態(tài)勢(shì)不會(huì)改變。

第二，建筑鋼材需求有較多增加。由于本輪穩(wěn)增長(zhǎng)的側(cè)重點(diǎn)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)短板領(lǐng)域的投資建設(shè)，要發(fā)揮投資在擴(kuò)大需求中的關(guān)鍵性與基礎(chǔ)性作用，預(yù)計(jì)下半年固定資產(chǎn)投資增速會(huì)有回升，致使鋼材需求總量中，建筑用鋼材需求將有較多增加。這對(duì)于低迷的建筑用鋼材行情而言，應(yīng)該是一個(gè)好消息。

第三，強(qiáng)勁出口成為鋼材需求亮點(diǎn)。穩(wěn)定出口，亦是宏觀調(diào)控的重要方面。今年上半年，受到穩(wěn)出口政策促進(jìn)，以及出口成本下降等多項(xiàng)因素影響，中國(guó)鋼材出口呈現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭，前5個(gè)月全國(guó)出口鋼材3394萬(wàn)噸（折算粗鋼3600萬(wàn)噸左右），同比增長(zhǎng)33.6%，由此成為中國(guó)鋼材需求亮點(diǎn)，并且吸收了很大部分的鋼鐵產(chǎn)能釋放。如果沒(méi)有這3000多萬(wàn)噸的鋼材出口，上半年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供大于求狀況將會(huì)更為嚴(yán)重。下半年中國(guó)穩(wěn)出口刺激效應(yīng)繼續(xù)釋放，同時(shí)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提高鋼材需求，也會(huì)使得中國(guó)鋼材出口保持較高水平。

第四，短時(shí)期內(nèi)難以大幅揚(yáng)升。如上所述，本輪宏觀調(diào)控主要目標(biāo)是穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)持續(xù)下滑趨勢(shì)，防范經(jīng)濟(jì)增速低于7.5%，并非要刺激經(jīng)濟(jì)增速大幅反彈，比如房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控，也是實(shí)現(xiàn)房地產(chǎn)價(jià)格的平穩(wěn)回落，避免劇烈下跌導(dǎo)致崩盤(pán)，而非要房地產(chǎn)價(jià)格再次上漲。因此，一段時(shí)期內(nèi)鋼材價(jià)格將弱勢(shì)運(yùn)行，一般不會(huì)出現(xiàn)強(qiáng)勁單邊揚(yáng)升。

影響未來(lái)供求關(guān)系的不確定因素

三大不確定因素，有可能會(huì)對(duì)下半年中國(guó)鋼材供求關(guān)系產(chǎn)生重大影響。

第一，從供應(yīng)方面來(lái)看主要是環(huán)保因素。不確定性在于能否動(dòng)真格？如果真的嚴(yán)格執(zhí)法力度，一大批落后產(chǎn)能就會(huì)永久退出市場(chǎng)，全國(guó)鋼鐵產(chǎn)量、鐵礦石產(chǎn)量、焦炭產(chǎn)量就會(huì)負(fù)增長(zhǎng)，從而減少過(guò)多供應(yīng)。我認(rèn)為動(dòng)真格的掣肘因素太多，因此今后環(huán)保執(zhí)法會(huì)有所加強(qiáng)，但距離動(dòng)真格還很遙遠(yuǎn)。

第二，從需求方面來(lái)看主要是房地產(chǎn)因素。不確定性在于是否會(huì)“崩盤(pán)”？雖然這種可能性不大，但是如果繼續(xù)以往的嚴(yán)厲打壓政策，不予以較大幅度的松動(dòng)，甚至進(jìn)行某種程度的“救市”，也不排除真的“崩盤(pán)”可能。如果這樣的話，因?yàn)檫B鎖沖擊，中國(guó)鋼材需求將會(huì)明顯減少，進(jìn)入真正“寒冬”。與之比較，2013年不過(guò)是深秋涼意，2014年上半年（跌破3050元噸）也只是“初冬”而已。

第三，還要重視厄爾尼諾來(lái)襲。據(jù)有關(guān)資料，美國(guó)、澳大利亞、印度等國(guó)家氣象機(jī)構(gòu)，均預(yù)計(jì)今年有60%～70%的可能性爆發(fā)超級(jí)厄爾尼諾，我國(guó)中央氣象臺(tái)也認(rèn)為今年爆發(fā)厄爾尼諾事件將成為大概率。此次厄爾尼諾全球氣象特點(diǎn)是亞洲干旱和美洲洪澇；我國(guó)是南澇北旱。如果這個(gè)“極端天氣”發(fā)生，勢(shì)必會(huì)對(duì)全球相關(guān)地區(qū)的礦產(chǎn)品供應(yīng)形成很大沖擊，進(jìn)而導(dǎo)致“風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)”飆升。比如，厄爾尼諾通常會(huì)使全球最大鎳礦生產(chǎn)國(guó)印度尼西亞干旱，水電短缺與河道水位下降而沖擊鎳礦生產(chǎn)與物流。厄爾尼諾還會(huì)使得美洲地區(qū)大量降雨，引發(fā)嚴(yán)重洪澇災(zāi)害，導(dǎo)致上述地區(qū)鐵礦、銅礦減產(chǎn)，以及運(yùn)輸受困。此外，與鋼材生產(chǎn)的重要原料，鋅供應(yīng)也會(huì)遭遇厄爾尼諾很大沖擊。從國(guó)內(nèi)來(lái)看，極端災(zāi)害天氣也會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)鋼鐵及原料生產(chǎn)供應(yīng)產(chǎn)生沖擊。