姚曉雯

【摘 要】本文運用2007年1月到2014年3月人民幣實際有效匯率與江蘇省居民消費價格指數(shù)的相關(guān)數(shù)據(jù)，通過建立向量自回歸（VAR）模型，采用單位根檢驗、EG協(xié)整檢驗、脈沖響應(yīng)等檢驗技術(shù)對兩者進行了實證分析，研究表明：人民幣匯率不高對江蘇省物價產(chǎn)生了一定影響，兩者之間存在長期的穩(wěn)定的均衡關(guān)系。

【關(guān)鍵詞】人民幣匯率；居民消費價格指數(shù)；VAR模型

一、引言

匯率是國際貿(mào)易中的最重要調(diào)節(jié)杠桿，對于進出口、物價、資本流出入都有著重要影響。經(jīng)濟學(xué)家們把匯率傳遞作為經(jīng)濟學(xué)的一個重要研究理論。本文側(cè)重于研究廣義的匯率傳遞機制，即匯率對國內(nèi)物價水平的影響。因為消費價格指數(shù)是反映與居民生活有關(guān)的產(chǎn)品及勞務(wù)價格統(tǒng)計出來的物價變動指標(biāo)，通常用來表示物價。所以本文通過研究人民幣實際有效匯率對江蘇省居民消費價格指數(shù)的影響，從微觀層面反映近幾年的人民幣匯率波動，對國內(nèi)物價的波動的影響。

二、變量選取及處理

本文選取我國 2007年1月到 2014年3月的月度數(shù)據(jù)，人民幣實際有效匯率和江蘇省居民消費價格指數(shù)作為研究數(shù)據(jù)樣本。經(jīng)過處理后，數(shù)據(jù)序列的樣本容量為87。記人民幣實際有效匯率為ER，來源于中國人民銀行官方網(wǎng)站；記江蘇省居民消費價格指數(shù)為CPI，來源于中華人民共和國國家統(tǒng)計局網(wǎng)站。為了消除時間序列數(shù)據(jù)的異方差問題，取各變量的自然對數(shù)，得到變量LNER、LNCPI。實證分析通過 Excel2007、EVIEWS7.0完成。

三、實證分析

1.ADF檢驗

在進行協(xié)整關(guān)系檢驗之前，必須對時間序列的平穩(wěn)性進行檢驗，檢驗序列是否通過單位根過程。若序列沒有通過單位根過程，就不能進行協(xié)整檢驗；反之，方可。本文采用ADF檢驗法（Augmented Dickey-Fuller Unit Root test），檢驗結(jié)果見表1。

表1 人民幣匯率與江蘇省居民消費價格指數(shù)的ADF單位根檢驗

由協(xié)整關(guān)系檢驗結(jié)果可以看出，在5%的顯著性水平下拒絕序列存在單位根的原假設(shè)，殘差序列et是平穩(wěn)的，據(jù)此判斷人民幣實際有效匯率與CPI是協(xié)整的，兩變量間存在長期穩(wěn)定的“均衡”關(guān)系。

3.建立VAR模型

建立兩變量價格對數(shù)序列的VAR模型，模型的滯后階數(shù)由 AIC和LR準(zhǔn)則確定。經(jīng)VAR模型最優(yōu)滯后階數(shù)檢驗，當(dāng)滯后階數(shù)為5時，AIC和LR信息準(zhǔn)則最小。所以模型選擇滯后5階估計，結(jié)果如下：

LNCPI = C（1，1）*LNCPI（-1） + C（1，2）*LNCPI（-2） + C（1，3）*LNCPI（-3） + C（1，4）*LNCPI（-4） + C（1，5）*LNCPI（-5） + C（1，6）*LNER（-1） + C（1，7）*LNER（-2） + C（1，8）*LNER（-3） + C（1，9）*LNER（-4） + C（1，10）*LNER（-5） + C（1，11）

4.脈沖響應(yīng)

對向量自回歸（VAR）模型進行脈沖響應(yīng)分析，可以較準(zhǔn)確地把握人民幣匯率和江蘇省居民消費價格指數(shù)的動態(tài)特性，比較其不同滯后期的脈沖響應(yīng)，進而可以確定一個變量對另一個變量的作用時滯。

脈沖響應(yīng)圖刻畫了方程中內(nèi)生變量對誤差變化大小的反應(yīng)，即誤差項加上一個標(biāo)準(zhǔn)差大小的沖擊對內(nèi)生變量的當(dāng)期值和未來值所產(chǎn)生的影響。圖中橫軸表示響應(yīng)時期數(shù)，這里為12；縱軸表示因變量對自變量的響應(yīng)程度。其中實線為計算值，虛線為響應(yīng)函數(shù)值加減兩倍標(biāo)準(zhǔn)差的置信帶。圖中表示了江蘇省居民消費價格指數(shù)（LNCPI）對人民幣實際有效匯率（LNER）新息過程的一個標(biāo)準(zhǔn)差沖擊的響應(yīng)。匯率的正沖擊會給CPI帶來負(fù)面的影響，但是沖擊幅度不是很大，同時可以看出，沖擊的影響在五期之后減弱并趨于平穩(wěn)。

四、結(jié)論

1.從E-G兩步法協(xié)整關(guān)系檢驗看出，人民幣實際有效匯率與江蘇省物價是協(xié)整的，兩者存在長期穩(wěn)定的均衡關(guān)系。人民幣匯率與居民消費價格指數(shù)之間是負(fù)相關(guān)關(guān)系。當(dāng)然這種影響是不明顯的。

2.從脈沖響應(yīng)圖可以看出，人民幣匯率起初對居民消費價格呈現(xiàn)負(fù)面影響，這種影響但隨之減弱，從第5期開始，這種影響逐漸減弱，到第11期趨于零并且保持平穩(wěn)。匯率傳遞機制使得人民幣實際有效匯率的變動影響了國內(nèi)物價。

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