李欣 孟全省

[摘要]本文在增值稅改革政策實施的背景下，通過對物流業(yè)上市公司的財務(wù)績效數(shù)據(jù)進(jìn)行實證線性分析，研究增值稅改革是否對物流企業(yè)經(jīng)營成果及財務(wù)績效正相關(guān)，引導(dǎo)物流企業(yè)從調(diào)整資本結(jié)構(gòu)及經(jīng)營結(jié)構(gòu)入手，適應(yīng)增值稅改革的大潮。

[關(guān)鍵詞]物流上市公司；增值稅改革；財務(wù)績效

[中圖分類號]F810422[文獻(xiàn)標(biāo)識碼]A[文章編號]1005-6432（2014）31-0030-04

1引言

增值稅是一種流轉(zhuǎn)稅，其主要是依據(jù)商品或應(yīng)稅勞務(wù)在流轉(zhuǎn)過程中發(fā)生的增值額為計稅基礎(chǔ)而征收。增值稅不局限于商品生產(chǎn)和流通的某一特定環(huán)節(jié)和階段上征收，可覆蓋所有流通環(huán)節(jié)，可以進(jìn)入服務(wù)于商品生產(chǎn)和流通的服務(wù)業(yè)領(lǐng)域，使增值稅具有征收上的廣泛性。這樣，更有利于促進(jìn)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營結(jié)構(gòu)的合理化，不影響整個流通環(huán)節(jié)的稅負(fù)變化，只影響整體稅負(fù)在各流轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)間的縱向分配結(jié)構(gòu)。因此，我國于1979年試行增值稅制度，1984年正式引進(jìn)增值稅以來，主要經(jīng)歷了以下5個階段的改革歷程（見表1）。

表1增值稅改革進(jìn)程一覽表

改革歷程[]年份[]改革區(qū)域[]征稅范圍[]改革目的

第一次[]1979[]上海、柳州[]機(jī)器機(jī)械業(yè)[]引進(jìn)、試行增值稅

第二次[]1984[]全國[]汽車、鋼材等12個稅目[]正式啟動增值稅

第三次[]1994[]全國[]貨物及加工修理修配勞務(wù)[]建立增值稅稅收制度

第四次[]2009[]全國[]將機(jī)器設(shè)備納入增值稅抵扣范圍[]增值稅轉(zhuǎn)型

第五次[]2012[]上海、北京等[]將交通運輸業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)納入增值稅征收范圍[]推動經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整

第五次增值稅改革政策公布以來，很多學(xué)者對增值稅改革對企業(yè)的影響進(jìn)行了分析，如：趙富明、上官鳴（2012）從營業(yè)稅和增值稅的經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵及屬性出發(fā)，討論了營業(yè)稅改征增值稅的實質(zhì)，具體分析了改征增值稅對交通運輸業(yè)稅負(fù)和利潤的影響；吳丹彤，李學(xué)東，丁建偉（2012）分析目前征收營業(yè)稅與增值稅的優(yōu)劣，進(jìn)而論述這次增值稅改革會對企業(yè)稅負(fù)、企業(yè)定價、會計處理、所得稅及利潤產(chǎn)生的影響。

從學(xué)者研究結(jié)果來看，企業(yè)關(guān)注得比較多的是增值稅改革后是否減輕物流企業(yè)的稅收負(fù)擔(dān)，這項政策給物流企業(yè)是否帶來優(yōu)惠，帶來了多少實惠。而本人認(rèn)為：稅收政策的調(diào)整，在影響企業(yè)稅負(fù)的同時，更應(yīng)探討此政策是否影響企業(yè)財務(wù)績效，是否對企業(yè)的贏利及成長性正相關(guān)。

2研究設(shè)計

2.1研究設(shè)計與樣本選取

2.1.1研究期間及數(shù)據(jù)來源

第五次增值稅改革試點始于 2012 年，而且從宏觀數(shù)據(jù)表明2009年經(jīng)歷全球性的經(jīng)濟(jì)危機(jī)后，整個經(jīng)濟(jì)環(huán)境處于上升階段，因此，本文選擇增值稅改革前后2009—2012年為研究期間，所有的樣本數(shù)據(jù)來源于巨潮資訊網(wǎng)（http：//wwwcninfocomcn）、東方財富網(wǎng)（http：//wwweastmoneycom）和銳思金融研究數(shù)據(jù)庫（http：//wwwressetcn）。

2.1.2樣本選擇

目前，在我國滬深兩市發(fā)行 A 股的上市物流公司有 76家，為了比較改革前后企業(yè)財務(wù)績效指標(biāo)的變化，剔除在2012年末實施增值稅改革的省份及企業(yè)，又剔除了2009—2012年末從事物流服務(wù)的公司；最后，把剩下的30家公司作為本文的研究樣本，并將其按照是否參加改革試點分為作用組和對照組，其中，作用組12個公司，稱為試點企業(yè)，對照組包含18個公司，稱為非試點企業(yè)，樣本公司代碼如表2所示。

2.2研究假設(shè)

因增值稅項目不列入利潤表的成本費用，從表面上遮掩了稅金費用支出的本質(zhì)，而且也不在主營業(yè)務(wù)稅金中反映。因此，在總價款不變的情況下，實行增值稅后會降低計入會計報表的收入數(shù)額，降低收入的業(yè)績感，營業(yè)成本與營業(yè)稅金及附加都有所降低，但是收入的減少幅度沒有成本及稅金的減少幅度大，企業(yè)的利潤是有所增加的。所以，可以提出以下假設(shè)：

假設(shè) 1：增值稅改革能夠改善上市物流企業(yè)財務(wù)績效。

在增值稅計稅背景下，從銷售環(huán)節(jié)來看，營業(yè)收入為不含稅收入，營業(yè)成本為不含稅成本，從購進(jìn)環(huán)節(jié)來看，采購成本為不含稅成本。因此，與營業(yè)稅的計稅方法相比較而言，營業(yè)收入及營業(yè)成本在利潤表均會減少，而增值稅不計入營業(yè)稅金及附加，將也調(diào)減營業(yè)稅金及附加的金額，企業(yè)的利潤將有所增加。而且，從企業(yè)資產(chǎn)情況來看，資產(chǎn)的入賬價值是不含稅的資產(chǎn)原值，與增值稅改革改革之前相比，資產(chǎn)價值有所減少，從企業(yè)負(fù)債情況來看，應(yīng)納增值稅是進(jìn)項抵扣制，與增值稅改革改革前的應(yīng)納稅額相比較來看，改革后的應(yīng)納稅額有小幅上升，但上升的幅度不高于資產(chǎn)變化的幅度。因此，可以假設(shè)：

假設(shè) 2：增值稅改革對上市物流企業(yè)的贏利能力影響比較顯著。

企業(yè)在贏利能力不斷改善的情況下，企業(yè)的營業(yè)利潤也隨著增加，企業(yè)的發(fā)展能力增加，但企業(yè)對資產(chǎn)的運作能力并沒有變化，因此，即企業(yè)在贏利能力改善的情況下，而企業(yè)的運營能力，如，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)等并沒有提高運作效率；因此，可以提出以下假設(shè)：

假設(shè) 3：增值稅改革對財務(wù)績效的影響可能有滯后效應(yīng)。

2.3估計方法

對企業(yè)而言，影響財務(wù)績效變化的因素眾多，能影響財務(wù)績效涉及多重指標(biāo)、多重因素的討論，因此，增值稅改革是否能影響或改善樣本公司績效水平，本部分主要利用多元回歸模型進(jìn)一步分析樣本公司績效變化的原因，找出影響上市物流公司財務(wù)績效的因素；明確增值稅改革對財務(wù)績效是否有影響及影響是否顯著；與非增值稅改革物流樣本企業(yè)相比，增值稅改革對企業(yè)績效的影響程度。

2.4變量選取

2.4.1因變量的選取

本文通過多元回歸模型來估計增值稅改革對物流業(yè)上市公司財務(wù)績效的影響，選擇每股收益作為企業(yè)財務(wù)績效評價因變量。

2.42自變量的選取

參考國有資產(chǎn)監(jiān)督管理局制定的對企業(yè)財務(wù)績效評價標(biāo)準(zhǔn)，本文選取凈利潤（億元）、經(jīng)營活動現(xiàn)金流量（億元）、應(yīng)交增值稅、凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)凈利率、流動比率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、營業(yè)利潤增長率、總資產(chǎn)增長率十個財務(wù)績效指標(biāo)作為被解釋變量，分別從物流企業(yè)的獲利能力、償債能力、運營能力和發(fā)展能力四個方面分析企業(yè)財務(wù)績效的變化。

2.43控制變量的選取

在增量抵扣的政策下，上市物流企業(yè)主營物流業(yè)務(wù)的規(guī)模，以及在物流業(yè)務(wù)中可以抵扣進(jìn)項稅的多少是由企業(yè)資產(chǎn)投資額度來決定的，而企業(yè)的投資力度和企業(yè)通過對外融資來獲得的資產(chǎn)都與上市公司的物流企業(yè)規(guī)模和債務(wù)水平息息相關(guān)，因此將上市物流企業(yè)總規(guī)模和資產(chǎn)負(fù)債率作為控制變量，用總資產(chǎn)對數(shù)（年末資產(chǎn)總額）來表示企業(yè)規(guī)模。

2.5模型建立

以ε為擾動項，表示其他沒有納入控制的影響因素，那我們可以建立以下的這變量列表和說明，如表3所示。

3.2試點企業(yè)的績效影響分析

利用增值稅改革改革的試點企業(yè)的樣本公司數(shù)據(jù)，進(jìn)行多元線性回歸分析。結(jié)果如表5所示。

由試點企業(yè)線性回歸結(jié)果可以看出，與非試點企業(yè)數(shù)據(jù)相比，沒有滿足剔除條件的變量，公司績效每股收益受流動比率的影響最為顯著，其次是資產(chǎn)凈利率，再次是應(yīng)交增值稅，因流轉(zhuǎn)稅的增值稅由營業(yè)稅金及附加轉(zhuǎn)到應(yīng)交稅金核算，而應(yīng)交稅金是企業(yè)流動負(fù)債的一部分，因此，流動比率的變動對財務(wù)績效的影響顯著。

4研究結(jié)論與啟示

本文基于線性回歸的方法，得出結(jié)論如下：

（1）增值稅政策，對企業(yè)的流動比率影響和相關(guān)程度比較高。對企業(yè)的流動資產(chǎn)和流動負(fù)債的影響比較顯著，在回歸分析結(jié)果可以看出，稅收政策的調(diào)整，將會增強企業(yè)的短期償債能力，也從側(cè)面說明了，企業(yè)需要調(diào)整目前的資本結(jié)構(gòu)，使有利于企業(yè)的發(fā)展。

（2）企業(yè)因稅收政策的變化，增值稅政策對資產(chǎn)凈利率的影響和相關(guān)程度比較高。說明增值稅改革后會影響企業(yè)的資產(chǎn)總額及凈利潤，影響企業(yè)總資產(chǎn)的使用效果與使用效率。這就要求企業(yè)從資本結(jié)構(gòu)的角度出發(fā)，分析和調(diào)整企業(yè)的經(jīng)營結(jié)構(gòu)，從而使企業(yè)在稅收新政策下獲得最大收益。

（3）從實證分析結(jié)果來看，物流企業(yè)的營運能力，會受到增值稅改革的影響，但是，影響不顯著，可能是受到滯后效應(yīng)的影響，因此，需要繼續(xù)關(guān)注。

從微觀上而言，增值稅的改革能提高物流上市公司和企業(yè)的財務(wù)績效水平，并且提高企業(yè)的償債能力、贏利能力，因此，物流企業(yè)需要抓住經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的契機(jī)，合理調(diào)整服務(wù)及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以適應(yīng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化。

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