左孝翰等

摘 要：融資難一直困擾著湖北民營(yíng)企業(yè)，表現(xiàn)出的問(wèn)題也很多，但最為根本和十分突出的問(wèn)題主要在兩個(gè)方面：融資渠道狹窄與融資信息不對(duì)稱。積淀這些問(wèn)題的深層原因在于民營(yíng)企業(yè)自身局限、中介發(fā)展缺位和融資制度改革滯后。論文建議一手抓多樣化內(nèi)源融資，一手抓多層次外源融資，并積極嘗試政策性融資新方式。

關(guān)鍵詞：民營(yíng)企業(yè)融資；制度變遷；融資方式；政策性金融

一、引言

改革開(kāi)放35年來(lái)湖北民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展迅速，已成為我省經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭中日趨重要的市場(chǎng)主體。2012年，湖北省GDP總額躍上2萬(wàn)億新臺(tái)階，排名全國(guó)第九，而民營(yíng)企業(yè)經(jīng)濟(jì)對(duì)此起到重要的支撐作用。根據(jù)湖北省統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的《2012年湖北省民營(yíng)經(jīng)濟(jì)監(jiān)測(cè)報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示，民營(yíng)企業(yè)數(shù)量達(dá)到了244.7萬(wàn)，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)占湖北省GDP比重達(dá)到53.1%，民營(yíng)增加值也達(dá)到1.18萬(wàn)億。然而，發(fā)展迅速的民營(yíng)企業(yè)卻普遍面臨融資難的問(wèn)題。

二、湖北省民營(yíng)企業(yè)融資的現(xiàn)狀與問(wèn)題

（一）湖北民營(yíng)企業(yè)融資現(xiàn)狀。根據(jù)湖北工商聯(lián)發(fā)布的

《2013年湖北民營(yíng)企業(yè)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新成功模式報(bào)告》，湖北民營(yíng)企業(yè)有著與全國(guó)其他地區(qū)相似的通病—融資困難，有近60%的民營(yíng)企業(yè)存在相當(dāng)?shù)娜谫Y難度。中小民營(yíng)企業(yè)主要為大型企業(yè)配套生產(chǎn)零部件或針對(duì)某一細(xì)分市場(chǎng)提供服務(wù)，其資金需求有周期短、數(shù)額少、頻率高的特點(diǎn)，而國(guó)有控股銀行的貸款審批制度與民營(yíng)企業(yè)融資需求并不完全對(duì)路[1]。實(shí)際上，民營(yíng)企業(yè)融資方式僅局限于于自我融資、銀行貸款和民間借貸等少數(shù)幾類。民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展機(jī)遇受各種因素影響稍縱即逝，由于民營(yíng)企業(yè)在擴(kuò)張的道路上，大部分靠企業(yè)自身積累，資金匱乏使得其發(fā)展緩慢，失去了許多良好機(jī)遇。此外，在2012年武漢舉辦的中國(guó)企業(yè)家論壇夏季高峰會(huì)上，一項(xiàng)調(diào)查的結(jié)果顯示，稅負(fù)依然是企業(yè)面臨的一大負(fù)擔(dān)，部分民營(yíng)企業(yè)甚至表示稅改后稅收反而加重，這在一定程度上導(dǎo)致民營(yíng)企業(yè)自身資金積累水平的降低。

（二）湖北民營(yíng)企業(yè)融資的突出問(wèn)題。融資難一直困擾著湖北民營(yíng)企業(yè)，表現(xiàn)出的問(wèn)題也很多，但最為根本的、突出問(wèn)題主要在兩個(gè)方面：融資渠道狹窄與融資信息不對(duì)稱。

1.融資渠道狹窄。湖北省內(nèi)的民營(yíng)企業(yè)融資渠道大體上可以分為內(nèi)源融資和外源融資兩類：（1）內(nèi)源融資，包括自籌融資、留存收益、資產(chǎn)變現(xiàn)等，最主要的還是通過(guò)利用創(chuàng)業(yè)者個(gè)人存款或親戚朋友借款的自籌融資，雖然成本較低，但可籌集的資金極為有限。大多數(shù)企業(yè)也存在過(guò)度依賴內(nèi)源融資的問(wèn)題。在民營(yíng)企業(yè)創(chuàng)立初期，往往因?yàn)樽曰I資金過(guò)少而導(dǎo)致企業(yè)規(guī)模一縮再縮。2012年湖北登記注冊(cè)的民營(yíng)企業(yè)（個(gè)體戶）數(shù)占全省工商登記總戶數(shù)的93.3%，然而注冊(cè)資本只有全省企業(yè)總注冊(cè)資金的54.2%[2]。因此湖北多數(shù)民營(yíng)企業(yè)很難靠自籌資金的內(nèi)源性融資方式繼續(xù)發(fā)展。（2）外源融資，包括直接融資的股權(quán)、債券、風(fēng)投等方式和間接融資的銀行貸款和融資租賃等。就民營(yíng)企業(yè)常用的向商業(yè)銀行貸款的間接融資方式來(lái)說(shuō)，由于銀行對(duì)民營(yíng)企業(yè)貸款存在歧視、審批權(quán)限上移及民營(yíng)企業(yè)自身問(wèn)題等多種原因，使得民營(yíng)企業(yè)向商業(yè)銀行貸款難度增大。本項(xiàng)目組調(diào)查顯示，銀行向民營(yíng)企業(yè)發(fā)放貸款的利率高出國(guó)有企業(yè)利率近30—50%，只有15%的民營(yíng)企業(yè)能夠從銀行成功融資。湖北省武漢市江漢經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)的一家中小民營(yíng)企業(yè)，以知識(shí)產(chǎn)權(quán)抵押從銀行獲得貸款500萬(wàn)元，解決燃眉之急。然而其融資成本卻是高昂的，銀行確定貸款利率時(shí)一般在基準(zhǔn)利率上再上浮

30%，利率水平接近9%，加上擔(dān)保費(fèi)和其他中間費(fèi)用，其最后實(shí)際融資成本一般達(dá)到12—15%。在直接融資方面，盡管?chē)?guó)家在金融市場(chǎng)上對(duì)直接融資制度有了新的改進(jìn)，并分別于

2004年和2009年先后開(kāi)辟了中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板，但由于股票融資市場(chǎng)嚴(yán)格的準(zhǔn)入條件，民營(yíng)企業(yè)自身資產(chǎn)規(guī)模、資本存量和成本費(fèi)用等問(wèn)題，使得民營(yíng)企業(yè)特別是中小型民營(yíng)企業(yè)難以涉足其中，上市融資難度極大。因此，湖北民營(yíng)企業(yè)無(wú)論是債務(wù)融資還是股權(quán)融資，都面臨渠道狹窄及成本過(guò)高的困境。

2.融資信息不對(duì)稱。在利率未完全市場(chǎng)化的情況下，影響銀行信貸決策的根本因素是銀行對(duì)客戶的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)或信用評(píng)級(jí)。民營(yíng)企業(yè)的融資渠道狹窄，使其運(yùn)用于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的資金量不足。在向銀行申請(qǐng)貸款時(shí)，若完全將企業(yè)財(cái)務(wù)信息、經(jīng)營(yíng)狀況以及擬投資項(xiàng)目情況毫無(wú)保留地提供出來(lái)，很有可能會(huì)泄露商業(yè)機(jī)密，若有所保留的進(jìn)行信息披露，商業(yè)銀行得到的信息質(zhì)量會(huì)大打折扣。這些信息披露不全面，存在一定信用風(fēng)險(xiǎn)和道德風(fēng)險(xiǎn)的民營(yíng)企業(yè)，顯然不是銀行發(fā)放貸款的最佳選擇，而且一般的民營(yíng)企業(yè)也會(huì)在信息披露成本和所獲利潤(rùn)之間進(jìn)行權(quán)衡。

三、湖北民營(yíng)企業(yè)融資難問(wèn)題的原因分析

（一）企業(yè)自身諸多局限。首先，民營(yíng)企業(yè)的融資與國(guó)有大型企業(yè)不同，其融資的周期短，但要求資金到位的速度快、需求頻率高。從現(xiàn)實(shí)來(lái)看，國(guó)有控股的四大商業(yè)銀行由于其審批制度復(fù)雜等原因難以滿足民營(yíng)企業(yè)這一方面的需求。其次，大多數(shù)民營(yíng)企業(yè)總體規(guī)模小，不少民營(yíng)企業(yè)是由手工作坊或個(gè)體戶演變而來(lái)，而且多數(shù)是集中在勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)上，企業(yè)家素質(zhì)普遍不高。這些原因使得民營(yíng)企業(yè)抵抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱，不排除其逃避債務(wù)的可能。其三，不少民營(yíng)企業(yè)的信息披露不完全，商業(yè)銀行對(duì)其財(cái)會(huì)信息掌握不全面，不敢向其發(fā)放貸款。最后，多數(shù)民營(yíng)企業(yè)還是停留在傳統(tǒng)的、家庭作坊等生產(chǎn)方式上，創(chuàng)新能力不足，產(chǎn)品質(zhì)量不高，缺乏競(jìng)爭(zhēng)力。

（二）金融中介機(jī)構(gòu)發(fā)展缺位。（1）銀行貸款機(jī)制缺乏應(yīng)有的活力。 由于自身積累能力不足，湖北省民營(yíng)企業(yè)的資金來(lái)源，主要為外部融資，其中對(duì)商業(yè)銀行貸款融資存在較強(qiáng)的依賴性。就目前來(lái)看，以國(guó)有控股商業(yè)銀行為主的銀行體系主要貸款對(duì)象為財(cái)務(wù)報(bào)告齊全、經(jīng)營(yíng)狀況穩(wěn)定的國(guó)有大中型企業(yè)，而對(duì)于盈利能力弱，存在還款風(fēng)險(xiǎn)的民營(yíng)企業(yè)往往較為苛責(zé)，不予支持。因此大型金融機(jī)構(gòu)與民營(yíng)企業(yè)形成了“銀行有錢(qián)貸不出，企業(yè)缺錢(qián)借不來(lái)”的兩難局面。（2）信用評(píng)估與信用擔(dān)保體系不健全。湖北省的企業(yè)信用評(píng)級(jí)在我國(guó)起步較晚，目前尚不健全。對(duì)于數(shù)量繁多的民營(yíng)企業(yè)來(lái)說(shuō)，統(tǒng)計(jì)復(fù)雜，評(píng)估成本高，多數(shù)企業(yè)或銀行選擇放棄信用評(píng)估，也在一定程度上限制了民企融資的渠道。一般的民營(yíng)企業(yè)規(guī)模較小，其擁有的固定資產(chǎn)如廠房、設(shè)備等相對(duì)較少，沒(méi)有足夠的有形資產(chǎn)來(lái)向銀行申請(qǐng)抵押貸款。目前，湖北省的中小企業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)較少，大多數(shù)是由政府部門(mén)建立，資金來(lái)源于政府財(cái)政資金，受到政府干預(yù)較多，而非政府部門(mén)的擔(dān)保機(jī)構(gòu)由于自身資金來(lái)源不足，抗風(fēng)險(xiǎn)的能力弱，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足省內(nèi)眾多的民營(yíng)企業(yè)對(duì)擔(dān)保資金多樣化需求。對(duì)于我省來(lái)說(shuō)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的區(qū)域性差異也較為明顯，這些擔(dān)保機(jī)構(gòu)主要分布在經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)的地域城市，如武漢、宜昌等，而廣大的縣域地區(qū)尚存在大量需要解決融資擔(dān)保問(wèn)題的民營(yíng)企業(yè)。

（三）民營(yíng)企業(yè)融資制度的變遷與改革滯后。目前湖北省正處在中部崛起、彎道超越的關(guān)鍵發(fā)展時(shí)期，但民營(yíng)經(jīng)濟(jì)相比于沿海省市，發(fā)展很不充分，一個(gè)重要原因就是民營(yíng)企業(yè)的融資制度變遷與創(chuàng)新明顯滯后。民營(yíng)企業(yè)在創(chuàng)立初期由于先天不足導(dǎo)致企業(yè)規(guī)模不經(jīng)濟(jì)、經(jīng)營(yíng)管理不規(guī)范等存在問(wèn)題，又因?yàn)楹笃谫Y金過(guò)于依賴銀行信貸，融資困難重重，導(dǎo)致后天發(fā)展畸形，形成借新債還舊債的惡性循環(huán)。在國(guó)家和湖北省地方的政策制度方面，政府對(duì)民營(yíng)企業(yè)融資雖然有一定的扶持，但力度不強(qiáng)，在融資市場(chǎng)的培育和相關(guān)制度創(chuàng)新等領(lǐng)域也都存在一定程度上的缺位。

四、民營(yíng)企業(yè)融資策略及解決方案

民營(yíng)企業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中占有重要地位，所以如何采取有效措施來(lái)解決民營(yíng)企業(yè)融資難已刻不容緩。

（一）提高民營(yíng)企業(yè)自身綜合素質(zhì)。提高民營(yíng)企業(yè)自身綜合素質(zhì)是一項(xiàng)系統(tǒng)工程，一是不斷完善民營(yíng)企業(yè)制度，提高企業(yè)規(guī)范經(jīng)營(yíng)管理能力；二是大力加強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)管理，建立科學(xué)的財(cái)務(wù)體系，規(guī)范財(cái)務(wù)行為，從而提升企業(yè)信譽(yù)；三是注重融資風(fēng)險(xiǎn)管理，切實(shí)提高企業(yè)自身償債能力，企業(yè)必須長(zhǎng)期致力于融資渠道的開(kāi)拓和融資風(fēng)險(xiǎn)的控制，不斷提高企業(yè)的低成本融資能力和無(wú)損失資產(chǎn)變現(xiàn)能力。

（二）促進(jìn)多樣化內(nèi)源融資方式創(chuàng)新。民營(yíng)企業(yè)必須注重自身發(fā)展資金的積累，在此基礎(chǔ)上，企業(yè)可以在內(nèi)部發(fā)行債券，鼓勵(lì)員工入股，以此來(lái)滿足公司的資金需求。也可以引入優(yōu)先股、股權(quán)激勵(lì)等措施來(lái)擴(kuò)大內(nèi)部資金來(lái)源。企業(yè)內(nèi)部融資的一大特點(diǎn)就是融資成本低，但需要注意的是，在實(shí)行的過(guò)程中要嚴(yán)格遵守金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的相關(guān)規(guī)定，合法融資。

（三）培育多層次外源融資機(jī)制。首先，要建立方便快捷的融資渠道及其相配套的公正客觀的評(píng)級(jí)制度和抵押擔(dān)保體系；其次，大力發(fā)展由民營(yíng)資金進(jìn)入的、服務(wù)于民營(yíng)企業(yè)的中小民營(yíng)銀行，邊試點(diǎn)，邊總結(jié)，邊推廣；其三，多方推動(dòng)民營(yíng)中小企業(yè)融資方式創(chuàng)新，除了傳統(tǒng)的抵押貸款、質(zhì)押貸款、擔(dān)保貸款三種形式，還可以采用供應(yīng)鏈金融、互聯(lián)網(wǎng)金融等新型金融工具；此外，充分發(fā)展和利用多層次資本市場(chǎng)，以解決那些不具備銀行融資和資本市場(chǎng)融資條件的民營(yíng)企業(yè)的資金需求。這種來(lái)自第三、死、五板資本市場(chǎng)的股權(quán)融資方式不僅可操作性強(qiáng)，而且十分便捷，發(fā)展空間很大。

（四）嘗試政策性金融改革并協(xié)同商業(yè)性金融制度創(chuàng)新。借鑒美國(guó)、日本等國(guó)家通過(guò)政策性金融來(lái)支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)展的成功經(jīng)驗(yàn)，湖北省也可以嘗試建立資金“公庫(kù)”系統(tǒng)和政策性貸款制度體系。這些資金及支持政策，直接用于發(fā)放無(wú)息或低息貸款，更多地用于鼓勵(lì)商業(yè)銀行向民營(yíng)企業(yè)發(fā)放優(yōu)惠貸款，補(bǔ)貼相關(guān)貸款利息；也可以支持中小擔(dān)保單位及中介機(jī)構(gòu)的發(fā)展壯大；同時(shí)政府也可在稅收調(diào)節(jié)、抵押登記費(fèi)用、信息共享和采購(gòu)等方面，配合政策性金融手段的運(yùn)用，著力減少民營(yíng)企業(yè)支出負(fù)擔(dān)，增加民營(yíng)企業(yè)利用商業(yè)性融資的可得性；嘗試政策性金融改革并協(xié)同商業(yè)性金融制度創(chuàng)新，用政策性與商業(yè)性兩種手段力推民企融資的發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1] 彭芳春.湖北縣域中小企業(yè)銀行融資對(duì)策研究[J].湖北工業(yè)大學(xué)學(xué)報(bào) 2013年第3期，P32-36.

[2] 胡丹.湖北省民營(yíng)企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀、問(wèn)題與對(duì)策研究[J].中小企業(yè)管理與科技（下旬刊） 2013年第7期，P166-167.

[3] 馬巾英等.我國(guó)民營(yíng)企業(yè)外源性融資問(wèn)題研究[J].企業(yè)技術(shù)開(kāi)發(fā) 2007年12期，P33-35.

[4] 周敏，陳勇.健全信用擔(dān)保體系，解決湖北省中小型民營(yíng)企業(yè)融資難問(wèn)題[J].特區(qū)經(jīng)濟(jì) 2007年第7期，P92-93.

[5] 湯坤.從商業(yè)銀行角度分析我國(guó)民營(yíng)企業(yè)融資難問(wèn)題[J].中國(guó)商貿(mào) 2013年14期， P107-108.