中國社科院金融研究所 趙麗

隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展，P2P借貸一方面為需要資金的借款人拓寬了資金的來源渠道，另一方面也同時(shí)為擁有資金的投資者提供了更好的投資機(jī)會(huì)，從世界各國和地區(qū)的發(fā)展實(shí)踐來看，在P2P市場上同時(shí)存在盈利性和非營利性質(zhì)的P2P機(jī)構(gòu)和組織，為個(gè)人和機(jī)構(gòu)提供公益性和商業(yè)性的借款服務(wù)。P2P借貸的產(chǎn)生和不斷發(fā)展給各國的金融監(jiān)管體制提出了一個(gè)挑戰(zhàn)性的問題：金融監(jiān)管制度如何在金融創(chuàng)新、提高信息透明度以及保護(hù)借貸雙方權(quán)益方面取得平衡。從我國目前P2P的發(fā)展現(xiàn)狀來看，無論是金融監(jiān)管當(dāng)局，還是業(yè)內(nèi)人員和研究學(xué)者，一致認(rèn)為我國P2P需要進(jìn)行監(jiān)管，金融監(jiān)管的主要目標(biāo)有三個(gè)：保護(hù)借貸雙方利益、提高市場透明度與誠信度、確保金融機(jī)構(gòu)與金融體系的安全與穩(wěn)定。

1 P2P借貸概述

1.1 P2P借貸定義

P2P借貸主要是指資金供給者通過互聯(lián)網(wǎng)借貸平臺(tái)將資金提供給資金需求者的一種民間性質(zhì)的借貸方式，其實(shí)質(zhì)是互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展趨勢下的一種直接性小微貸款的融資模式。P2P借貸的資金額度通常在幾千到幾萬元之間，相當(dāng)于小微貸款中的微貸款或者極微貸款。P2P借貸平臺(tái)主要是針對(duì)信用狀況良好但缺乏資金的個(gè)人或者小微企業(yè)，其中，中介機(jī)構(gòu)主要負(fù)責(zé)對(duì)借款人的信用狀況、資金用途、經(jīng)營水平以及發(fā)展前景等方面的情況進(jìn)行考察并進(jìn)行評(píng)價(jià)，以此來向客戶收取服務(wù)費(fèi)和管理費(fèi)等收入。

1.2 P2P借貸特征

一是P2P借貸關(guān)注網(wǎng)絡(luò)直接融資領(lǐng)域，P2P借貸通過互聯(lián)網(wǎng)借貸平臺(tái)，將資金由供給者提供給資金需求者，本質(zhì)上是一種民間的借貸方式；二是P2P借貸平臺(tái)的貸款對(duì)象主要為信用良好但缺少資金的個(gè)人或小微企業(yè)主；三是風(fēng)險(xiǎn)性和收益率雙高；四是P2P借貸在借貸金額、期限、利息以及還款方式等方面比較靈活和高效；五是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的運(yùn)用。

1.3 我國P2P借貸的主要模式

目前，從我國P2P借貸的交易模式上看，我國P2P借貸主要分為三種：

(1)純線下交易模式。在此類模式下，P2P借貸平臺(tái)僅僅提供資金供求雙方的供求信息，而具體的交易方式、交易流程都是通過P2P借貸機(jī)構(gòu)和客戶面對(duì)面來完成，主要以“宜信”為代表。

(2)承諾保障本金模式。此模式下P2P平臺(tái)按照資金供給雙方的資金需求信息安排交易，如果發(fā)生違約風(fēng)險(xiǎn)，由平臺(tái)承諾先為出資人墊付本金，此類模式主要以“人人貸”和“紅嶺創(chuàng)投”為主要代表。

(3)不承諾保障本金模式。此模式下資金供給雙方通過P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)進(jìn)行競拍交易，當(dāng)發(fā)生違約風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，平臺(tái)不墊付資金，此類模式主要以“拍拍貸”為代表。

2 P2P借貸業(yè)務(wù)的主要風(fēng)險(xiǎn)分析

近兩年來，在部分P2P平臺(tái)公司蓬勃發(fā)展的同時(shí)，也有部分平臺(tái)被關(guān)閉，僅2011～2012兩年間，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，就有16家P2P平臺(tái)公司關(guān)閉，主要原因是運(yùn)營不善或涉嫌詐騙，所涉及金額逾3000萬元。平臺(tái)公司的快速進(jìn)入或倒閉成為常態(tài)。下面將對(duì)P2P借貸業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行具體分析。

(1)監(jiān)管空白期，不受杠桿和準(zhǔn)備金的限制。P2P信貸定位為金融中介，且處于監(jiān)管空白期，相比銀行和小貸公司、擔(dān)保公司，銀行資本充足和杠桿率限制，沒有小貸公司和擔(dān)保公司的杠桿率限制，沒有準(zhǔn)備金要求，規(guī)模增長不受限制。沒有監(jiān)管的規(guī)范性要求，運(yùn)營成本和風(fēng)險(xiǎn)成本均較低。

(2)P2P資產(chǎn)方蘊(yùn)含較大風(fēng)險(xiǎn)。一是P2P的貸款風(fēng)險(xiǎn)更高：其貸款獲取和審批沒有突破傳統(tǒng)的金融方式，信息不對(duì)稱核心問題未解決。信息掌握和審貸技術(shù)與銀行等比較，缺乏優(yōu)勢。國內(nèi)征信體系較弱，行業(yè)快速發(fā)展僅僅最近兩年，本身數(shù)據(jù)積累和審貸經(jīng)驗(yàn)非常有限。審貸技術(shù)基本基于銀行和小貸公司的技術(shù)，審貸技術(shù)人員也多來自銀行等金融機(jī)構(gòu)，技術(shù)難以超越銀行；二是平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)高于其他金融機(jī)構(gòu)。更高的杠桿，更低的準(zhǔn)備金，附帶擔(dān)保的模式使P2P平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)與銀行和小貸亦一樣，P2P平臺(tái)存在更高的風(fēng)險(xiǎn)。

(3)容易演變?yōu)榉欠ń鹑跈C(jī)構(gòu)。由于目前P2P行業(yè)沒有強(qiáng)有力的外部監(jiān)管，并且行業(yè)的門檻比較低，由此可能導(dǎo)致部分P2P中介機(jī)構(gòu)突破資金不進(jìn)賬戶的底線，逐漸演變成吸收存款并發(fā)放貸款的非法金融機(jī)構(gòu)，甚至有可能演變成非法集資。

(4)信用風(fēng)險(xiǎn)較高，貸款質(zhì)量原因劣于普通銀行金融機(jī)構(gòu)。由于我國征信體系不健全，導(dǎo)致P2P資金需求方和評(píng)估方之間的信息不對(duì)稱，僅僅是通過網(wǎng)絡(luò)得到有限的信息。目前國內(nèi)P2P平臺(tái)普遍承擔(dān)了對(duì)資金需求方進(jìn)行線下盡職調(diào)查的工作，通過大量的線下信用分析和實(shí)地盡職調(diào)查，可以盡可能地減小壞賬的風(fēng)險(xiǎn)，但是，進(jìn)行線下盡職調(diào)查工作的成本比較高，目前許多P2P平臺(tái)由于自身實(shí)力局限尚且無法做到嚴(yán)格的盡職調(diào)查，因此P2P平臺(tái)的信用風(fēng)險(xiǎn)由此上升。

(5)傳統(tǒng)P2P經(jīng)營開始異化：從線上到線下，債權(quán)轉(zhuǎn)讓與證券化。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制的要求和對(duì)盈利的追求，使得傳統(tǒng)P2P公司逐步脫離了單純的互聯(lián)網(wǎng)傳統(tǒng)P2P理念，并加以拓展。線上線下模式的同步發(fā)展、專業(yè)貸款人出現(xiàn)、債券轉(zhuǎn)讓和證券化產(chǎn)品發(fā)展，這些特征使P2P平臺(tái)逐漸脫離了傳統(tǒng)運(yùn)營模式，使其游走于監(jiān)管合規(guī)的灰色地帶。

(6)由于P2P信貸業(yè)務(wù)主要針對(duì)小微客戶的小額信貸，違約風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高，為保證業(yè)務(wù)拓展，國內(nèi)P2P平臺(tái)幾乎都采用了變相的增信和擔(dān)保機(jī)制。從實(shí)際效果看，目前多數(shù)P2P公司逾期貸款率在2%之內(nèi)，所提取的風(fēng)險(xiǎn)保證金基本覆蓋了信用風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，但未來保證金比例設(shè)置有提高的內(nèi)在要求。除信用風(fēng)險(xiǎn)外，P2P平臺(tái)同樣面臨和銀行類似的各種風(fēng)險(xiǎn)，急需建立監(jiān)管體系，防止風(fēng)險(xiǎn)傳染，對(duì)于多對(duì)多、資金池、金額和期限錯(cuò)配等高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)模式尤其需要盡快進(jìn)行規(guī)范。

3 我國P2P借貸風(fēng)險(xiǎn)防范的監(jiān)管建議

對(duì)于涉及公眾利益的金融行為，必須有嚴(yán)格的他律，因此應(yīng)該盡快確定P2P借貸平臺(tái)機(jī)構(gòu)性質(zhì)，確定監(jiān)管主體、監(jiān)管內(nèi)容和監(jiān)管形式。

3.1 確定監(jiān)管主體

目前，由于我國P2P借貸起步晚、發(fā)展快，導(dǎo)致我國P2P行業(yè)沒有明確的監(jiān)管主體，并且缺乏相應(yīng)的法律法規(guī)，整個(gè)行業(yè)內(nèi)出現(xiàn)一種原生態(tài)的發(fā)展環(huán)境。美國的次貸危機(jī)表明在金融服務(wù)領(lǐng)域如果缺乏有效的監(jiān)管，對(duì)于金融行業(yè)發(fā)展和金融體系穩(wěn)定將產(chǎn)生不利的影響。因此，為了促進(jìn)P2P借貸的持續(xù)健康發(fā)展，必須盡快確定監(jiān)管主體，加強(qiáng)行業(yè)監(jiān)管，營造清潔、健康、有序的發(fā)展環(huán)境。在監(jiān)管主體方面，根據(jù)我國銀行業(yè)監(jiān)督管理法的相關(guān)規(guī)定，除了吸收公眾存款的銀行類金融機(jī)構(gòu)和政策性銀行外，在我國境內(nèi)設(shè)立的財(cái)務(wù)公司、信托投資公司、資產(chǎn)管理公司、金融租賃企業(yè)以及經(jīng)國務(wù)院銀行業(yè)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)設(shè)立的其它金融機(jī)構(gòu)也都由中國銀監(jiān)會(huì)進(jìn)行管理，因此作為提供資金借貸服務(wù)的P2P借貸應(yīng)該由中國銀監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)監(jiān)督管理。

3.2 完善相關(guān)立法

目前對(duì)于國內(nèi)金融行業(yè)來說，由于P2P借貸起步較晚，仍屬于新生事物，因此我國金融監(jiān)管部門還未將P2P借貸清晰納入其所屬的監(jiān)管范圍，因而缺乏比較完善的監(jiān)管法律法規(guī)?，F(xiàn)行適用的法律法規(guī)主要為《合同法》、《國務(wù)院關(guān)于鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展的若干意見》、《最高人民法院關(guān)于人民法院設(shè)立借款案件的若干意見》等，主要對(duì)其債權(quán)債務(wù)實(shí)質(zhì)與責(zé)任義務(wù)以及資金定價(jià)進(jìn)行了規(guī)定。相關(guān)立法部門應(yīng)當(dāng)適時(shí)出臺(tái)針對(duì)性法規(guī)規(guī)章，設(shè)定經(jīng)營中的底限要求。

首先，應(yīng)盡快出臺(tái)《放貸人條例》，加強(qiáng)對(duì)民間借貸市場的主體監(jiān)管；其次，從貸款額度、期限、利息、擔(dān)保、登記以及資金來源等方面對(duì)P2P借貸作出特別規(guī)定，適時(shí)修改《民法通則》、《合同法》、《擔(dān)保法》等民事法律；最后，針對(duì)P2P借貸利率高漲情況，應(yīng)及時(shí)補(bǔ)充《刑法》罪名，強(qiáng)化對(duì)高利貸犯罪行為的刑事制裁。

3.3 加強(qiáng)信息披露，提高行業(yè)透明度

P2P借貸行業(yè)的健康有序發(fā)展，依賴于行業(yè)的自律性、透明性以及良好的聲譽(yù)。第一，P2P借貸平臺(tái)應(yīng)有必要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的透明，在保證資金供給雙方資金安全和不涉及商業(yè)秘密的前提下，P2P借貸平臺(tái)應(yīng)該及時(shí)、準(zhǔn)確公開相關(guān)數(shù)據(jù)信息，并做出必要的說明。第二，應(yīng)建立投資者風(fēng)險(xiǎn)說明制度，小額貸款在信息不充分對(duì)稱的情況下，原本就是高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)，P2P借貸平臺(tái)應(yīng)該建立明確的風(fēng)險(xiǎn)說明制度，培育資金借貸雙方的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，努力提高資金供給雙方風(fēng)險(xiǎn)理解能力。第三，運(yùn)營關(guān)聯(lián)性的合理切割。該合理切割包括小貸擔(dān)保模式中的P2P借貸平臺(tái)業(yè)務(wù)和擔(dān)保關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)的切割，以及與關(guān)聯(lián)擔(dān)保公司的切割，以建立防火墻機(jī)制。

3.4 進(jìn)一步完善個(gè)人信用體系

第一，應(yīng)努力完善個(gè)人信用信息制度，目前我國的個(gè)人信息并未實(shí)現(xiàn)完全聯(lián)網(wǎng)，個(gè)人信用信息體系尚未完全建立，這就增加了對(duì)個(gè)人在網(wǎng)絡(luò)上所出具信息進(jìn)行甄別和判斷的難度，因此，P2P借貸平臺(tái)應(yīng)該努力完善個(gè)人信用信息制度，努力保證P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)提供信息的準(zhǔn)確性和真實(shí)性，努力保護(hù)資金借貸雙方的權(quán)益。第二，應(yīng)努力實(shí)現(xiàn)中央銀行征信管理局社會(huì)征信體系和P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)之間信息的對(duì)接和共享工作，目前我國P2P平臺(tái)尚無法實(shí)現(xiàn)對(duì)接央行的征信系統(tǒng)，因此也就無法共享相應(yīng)的信用信息，必須通過線下自行對(duì)借款人的個(gè)人信息和信用狀況進(jìn)行跟蹤確認(rèn)，由此導(dǎo)致成本增加，并且難以保證信息的完整和準(zhǔn)確，容易滋生信用風(fēng)險(xiǎn)。

3.5 促進(jìn)行業(yè)市場中介服務(wù)機(jī)構(gòu)和行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)展

大力促進(jìn)P2P行業(yè)中介服務(wù)機(jī)構(gòu)發(fā)展，積極發(fā)揮P2P行業(yè)協(xié)會(huì)的作用，可以有效補(bǔ)充政府監(jiān)管不足。隨著互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的迅速發(fā)展及金融創(chuàng)新的不斷推進(jìn)，P2P行業(yè)變化迅速。這使得監(jiān)管部門陷入兩難境地：或者花費(fèi)巨大監(jiān)管成本應(yīng)對(duì)不斷的金融創(chuàng)新，或者簡單粗暴地實(shí)施進(jìn)展。在近些年銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)展的實(shí)踐過程中，可以清楚地看到我國金融監(jiān)管部門在這兩個(gè)極端之間的搖擺及其力不從心。這種狀況，反映了人們對(duì)“監(jiān)管”的認(rèn)識(shí)不足，事實(shí)上，對(duì)金融行業(yè)的監(jiān)管除了來自政府機(jī)構(gòu)之外，發(fā)揮市場自身的監(jiān)管作用也是一個(gè)重要方面。監(jiān)管部門可以組織各網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)成立行業(yè)自律協(xié)會(huì)，并制定統(tǒng)一的借貸與經(jīng)營規(guī)則。還可引入類似于債券市場中的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)獨(dú)立的第三方分析和評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，發(fā)揮減少信息不對(duì)稱的作用，進(jìn)而起到對(duì)政府監(jiān)管的重要補(bǔ)充作用。

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