河北金融學(xué)院 秦響應(yīng) 劉玉娟
人民幣匯率波動對我國與東盟六國貿(mào)易收支的影響研究
河北金融學(xué)院 秦響應(yīng) 劉玉娟
人民幣匯率波動對我國國際貿(mào)易收支有著非常重要的影響。本文在數(shù)理統(tǒng)計和實證角度研究自2005年7月21日匯改以來人民幣實際有效匯率波動對我國與東盟貿(mào)易收支的影響,主要選取東盟中六國(即印度尼西亞、馬來西亞、新加坡、越南、泰國和菲律賓)為代表進(jìn)行分析,運(yùn)用面板資料模型得出結(jié)論:人民幣實際有效匯率升高(即人民幣升值),會縮小我國貿(mào)易收支順差,人民幣實際有效匯率波動對中國與東盟六國的貿(mào)易收支產(chǎn)生國別效應(yīng)。對中國而言,在努力擴(kuò)大出口促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的同時應(yīng)該兼顧國家發(fā)展戰(zhàn)略,可采取的措施有完善匯率政策、對貿(mào)易政策的調(diào)整和對產(chǎn)業(yè)政策的調(diào)整等。
人民幣實際有效匯率;貿(mào)易收支;東盟六國;面板模型
我國從1994年1月1日實行外匯體制改革,人民幣匯率實現(xiàn)并軌,開啟了人民幣匯率市場化改革的序幕。從1994年的“以市場供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動匯率制度”,到1996年實現(xiàn)人民幣在經(jīng)常項目完全可兌換,再到2005年7月21日的“以市場供求為基礎(chǔ)的、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度”。從嚴(yán)格的外匯審批制和強(qiáng)制性結(jié)售匯,到外匯管制的逐步放松,人民幣的形成機(jī)制越來越向市場化轉(zhuǎn)軌,匯率彈性不斷增強(qiáng)。相對于2005年相對穩(wěn)定的匯率約為8.28,截至2012年人民幣對美元匯率升值幅度已超過26%。
中國—東盟自由貿(mào)易區(qū)是世界三大自由貿(mào)易區(qū)之一,*世界三大貿(mào)易區(qū):中國—東盟自由貿(mào)易區(qū)、北美自由貿(mào)易區(qū)和歐盟自貿(mào)區(qū)。是迄今為止發(fā)展中國家之間的最自由貿(mào)易區(qū)。東盟作為中國自古以來的貿(mào)易伙伴,對中國的經(jīng)濟(jì)增長有重要的作用。2012年1月至12月,中國與東盟貨物進(jìn)出口總額累計為4000.93億美元,約占中國對外貿(mào)易總額10.35%,占中國對亞洲貿(mào)易總額19.6%,東盟成為繼歐、美之后的中國第三大貿(mào)易伙伴,*資料來源:中國海關(guān)統(tǒng)計局http://www.chinacustomsstat.com/。而中國已成為東盟第一大貿(mào)易伙伴。
研究人民幣實際有效匯率波動對我國與東盟六國的貿(mào)易收支有何影響,通過調(diào)整人民幣匯率能否有效的改善我國當(dāng)前的貿(mào)易收支失衡的現(xiàn)狀,本文將試圖給出答案。
(一)貿(mào)易總量總體上不斷增加。
2005年以來,中國與東盟六國的貿(mào)易總額總體上保持著增長趨勢(如圖1)。中國與東盟六國的進(jìn)出口貿(mào)易總額從2005年的1282.08億美元增長到2012年的3868.63億美元,總量增長了2倍多。其中,中國對東盟六國的出口額由2005年的1103.2億美元到2012年的1937.02億美元,進(jìn)口額從2005年的744.64億美元到2012年1931.1億美元。*資料來源:中華人民共和國商務(wù)部亞洲司http://yzs.mofcom.gov.cn/。根據(jù)商務(wù)部亞洲司的數(shù)據(jù)統(tǒng)計,2012年中國對東盟六國(印度尼西亞、馬來西亞、新加坡、泰國、越南和菲律賓)的出口、進(jìn)口和進(jìn)出口總額分別占中國對東盟貿(mào)易的94.82%、98.64%和96.69%。*資料來源:根據(jù)中華人民共和國商務(wù)部亞洲司http://yzs.mofcom.gov.cn/公布的數(shù)據(jù)計算所得。
由圖1可看出我國與東盟的進(jìn)出口貿(mào)易總量基本是持平的,總額在不斷增加。但是在2009年中國與東盟六國的貿(mào)易總量驟減,主要是由于美國次貸危機(jī)的蔓延,全球經(jīng)濟(jì)都未能幸免,包括東盟與中國的經(jīng)濟(jì)。隨后,由于經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇,我國和東盟貿(mào)易收支規(guī)模也隨之增長。
(二)我國與東盟的貿(mào)易活動中,我國一直處于逆差。
最近幾年來,我國與東盟的貿(mào)易活動中,我國一直處于逆差(如表1),但是2012年開始我國對東盟貿(mào)易順差,規(guī)模有限,并有上升趨勢。這對于我國改革開放以來貿(mào)易順差的巨額增加、國際收支繼續(xù)失衡,積累了巨額外匯儲備有一定的削減作用。
作為典型的貿(mào)易順差國,我國擁有巨額外匯儲備,截至2012年年底,我國的外匯儲備總額達(dá)到33 115.89億美元,*資料來源:中國外匯管理局網(wǎng)站http://www.safe.gov.cn/。這使得人民幣面臨巨大的升值壓力,有關(guān)人民幣匯率問題和貿(mào)易問題的爭論與研究再次成為政界和學(xué)術(shù)界的焦點問題之一。
圖1 2005~2012年中國與東盟六國貿(mào)易收支變化
表1 2005~2012年中國與東盟的貿(mào)易逆差總額 億美元
資料來源:中華人民共和國商務(wù)部亞洲司http://yzs.mofcom.gov.cn/。
(三)東盟成員國對中國的貿(mào)易收支特征相同,比重不一。
在中國與東盟六國貿(mào)易收支中,2005年至2012年,中國與東盟六國的貿(mào)易收支持續(xù)保持逆差,出口小于進(jìn)口。在2009年,中國與東盟的貿(mào)易收支平衡。在2012年中國與東盟六國的貿(mào)易進(jìn)口總額與出口總額相當(dāng)。其中,在2005年至2012年期間,中國對泰國、馬來西亞和菲律賓持續(xù)保持逆差,中國對新加坡、越南持續(xù)保持順差。
從東盟六國對中國貿(mào)易的內(nèi)部比重看來,在2005年至2012年中國與馬來西亞貿(mào)易總額所占比重在25%左右,成為東盟六國中與中國貿(mào)易往來最多的國家。新加坡和泰國的進(jìn)出口貿(mào)易總額占中國與東盟六國貿(mào)易總額的15%以上,并且各比重比較平穩(wěn)。說明我國與上述三國的貿(mào)易規(guī)模較大,是我國重要的東盟貿(mào)易伙伴。
(一)面板數(shù)據(jù)模型的構(gòu)建。
將中國與東盟六國各個金融與經(jīng)濟(jì)指標(biāo)合并整體考慮,進(jìn)行面板數(shù)據(jù)模型的檢驗,總體考察中國與東盟六國的進(jìn)出口狀況。
長期的實際進(jìn)出口需求方程可表示為:
其中,Y表示中國國內(nèi)生產(chǎn)總值,ε表示的是東盟六國的國內(nèi)生產(chǎn)總值,REER表示的是人民幣實際有效匯率指數(shù)(間接標(biāo)價法),系數(shù)α1、α2、β1、β2均為正數(shù),以上采用的都是季度數(shù)據(jù)。計量結(jié)果均通過Eviews6.0得到。
1.變量的單位根檢驗。將變量一階差分后在進(jìn)行單位根檢驗,結(jié)果表明一階差分后的LnEX、LnIM、LnY、Ln和LnREER均為平穩(wěn)序列。因此,通過單位根檢驗,LnEX、LnIM、LnY、Ln和LnREER均為I(1)過程。
表2 面板數(shù)據(jù)的單位根檢驗
注:(C,T,N)中C=1代表帶截距,T=0代表無時間趨勢,N代表截面數(shù)。
資料來源:根據(jù)中華人民共和國商務(wù)部亞洲司網(wǎng)站公布數(shù)據(jù)進(jìn)行Eviews6.0計量軟件處理所得。
2.協(xié)整檢驗分析。上述五個變量LnY、Ln、LnEX、LnIM、LnREER都是一階單整數(shù)列,滿足協(xié)整檢驗的前提,結(jié)合對進(jìn)出口需求函數(shù)對這五個變量進(jìn)行協(xié)整檢驗。
結(jié)果表明:中國對東盟六國的出口量與人民幣實際有效匯率和東盟六國的國內(nèi)生產(chǎn)總值有長期協(xié)整關(guān)系;中國對東盟六國的進(jìn)口量與人民幣實際有效匯率和中國的國內(nèi)生產(chǎn)總值有長期協(xié)整關(guān)系。
3.建立面板回歸模型—不變參數(shù)模型。出口面板數(shù)據(jù)模型見表3。
估計出的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)整關(guān)系式(即中國對東盟六國的出口回歸方程)是:
lnEX=5.7808-1.0798lnREER+0.1455lnY*
(5.8813) (-2.6075) (5.3717)
R2=0.9432 D.W.=2.3532 F=1007.21
該式表示了中國對東盟六國出口和各變量之間的關(guān)系,括號內(nèi)的數(shù)字為t統(tǒng)計量的值。且各變量的符號與預(yù)期的相一致,即人民幣實際有效匯率升值1%,會導(dǎo)致中國對東盟六國出口量減少1.08%;東盟六國實際GDP上升1%,中國對東盟六國的出口會上升0.15%。彈性系數(shù)的值表明,人民幣實際有效匯率對中國與東盟六國的出口影響較大,東盟六國實際GDP對中國—東盟六國的出口影響不大。
進(jìn)口面板數(shù)據(jù)模型見表4。
表3 中國對東盟六國出口方程的面板模型估計結(jié)果
資料來源:根據(jù)Eviews6.0計量軟件處理所得。
表4 中國對東盟六國進(jìn)口方程的面板模型估計結(jié)果
資料來源:根據(jù)Eviews6.0計量軟件處理所得。
估計出的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)整關(guān)系式(即中國對東盟六國的進(jìn)口回歸方程)是:
lnIM=7.7037+1.8490lnREER+0.0931lnY
(7.2880) (4.6916) (2.1826)
R2=0.9692 D.W=2.2220 F=1847.452
該式表示了中國對東盟六國進(jìn)口和各變量之間的關(guān)系,括號內(nèi)的數(shù)字為t統(tǒng)計量的值。且各變量的符號與預(yù)期的相一致,即人民幣實際有效匯率升值1%,會導(dǎo)致中國對東盟六國進(jìn)口量增加1.85%;東盟六國實際GDP上升1%,中國對東盟六國的進(jìn)口會上升0.09%。彈性系數(shù)的值表明,人民幣實際有效匯率對中國與東盟六國的進(jìn)口影響較大,東盟六國實際GDP對中國—東盟六國的進(jìn)口影響不大。
(一)研究結(jié)論。
1.人民幣匯率是影響我國與東盟貿(mào)易收支規(guī)模的重要因素。從匯率變動的反應(yīng)方向來看,中國與東盟六國的出口額和進(jìn)口額都受到人民幣實際有效匯率波動較大的影響。出口額與人民幣實際有效匯率反方向變動,即中國與東盟六國出口估計方程中LnREER的系數(shù)是-1.0798,說明人民幣升值能夠抑制中國對東盟的出口,進(jìn)而平抑我國巨額的國際儲備;進(jìn)口額與人民幣實際有效匯率同方向變動,即LnREER的系數(shù)是1.8490,說明人民幣升值能夠提高我國的貨幣購買力,從而使我國從東盟六國的進(jìn)口額增加。所以,通過人民幣升值來減少我國經(jīng)常項目順差過大在理論上可行。
2.我國與東盟貿(mào)易會促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)快速穩(wěn)步發(fā)展。凈出口是拉動國民經(jīng)濟(jì)的重要途徑之一,通過對中國與東盟六國進(jìn)出口貿(mào)易方程的估計,得知,中國的經(jīng)濟(jì)增長能使中國從東盟六國的進(jìn)口額增加,而東盟六國的經(jīng)濟(jì)增長也可以促進(jìn)其進(jìn)口額的增加,由于人民幣實際有效匯率的系數(shù)大于此二者國內(nèi)生產(chǎn)總值的系數(shù),可通過比較人民幣實際有效匯率的系數(shù)和國內(nèi)生產(chǎn)總值的系數(shù)來確定中國對東盟六國的凈出口總額,再通過乘數(shù)效應(yīng),影響我國的國民收入。
3.調(diào)整匯率使我國外匯儲備規(guī)模合理。通過前文的實證分析可知,人民幣實際有效匯率彈性增加有助于調(diào)整我國的貿(mào)易收支,出口彈性是1.8490大于進(jìn)口彈性1.0798,可利用匯率調(diào)整我國積累的巨額外匯儲備,適當(dāng)擴(kuò)大人民幣匯率的浮動空間是很有必要的,這樣可以在一定程度上緩解匯率升值帶來的外匯儲備增加的狀況,也可以降低中央銀行貨幣政策的波動性。
(二)政策建議。
1.匯率政策的調(diào)整。
(1)調(diào)整人民幣匯率,改善我國巨額貿(mào)易順差。外匯儲備增加產(chǎn)生一系列不利影響:如人民幣占款對應(yīng)增加,國內(nèi)流動性過剩;法定準(zhǔn)備金率畸高與貨幣供給迅猛增長共存;人民幣對內(nèi)不斷貶值與對外升值壓力重共存;外匯持續(xù)貶值,外匯儲備價值巨幅縮水,導(dǎo)致國民財富無形“蒸發(fā)”等。通過面板數(shù)據(jù)回歸模型實證結(jié)果得知,人民幣匯率對我國與東盟的貿(mào)易收支有很大的影響。由此可以通過外匯平準(zhǔn)基金在外匯市場上的操作,來調(diào)控人民幣匯率,通過匯率的變動影響國際貿(mào)易,進(jìn)而影響我國的外匯儲備規(guī)模。
(2)完善人民幣匯率形成機(jī)制。當(dāng)前匯率制度下,主要依靠政府的主動調(diào)節(jié)干預(yù)維持匯率的基本穩(wěn)定,人民幣匯率形成的市場化程度較低。未來在深入?yún)R率制度改革的過程中,要進(jìn)一步加大市場的自發(fā)調(diào)節(jié)作用,逐步提高人民幣匯率形成機(jī)制的市場化程度。完善人民幣匯率形成機(jī)制主要涉及完善匯率的決定基礎(chǔ)、培育健康運(yùn)行的外匯市場、提高匯率的靈活性等方面內(nèi)容。
(3)實行人民幣區(qū)域結(jié)算,推動人民幣國際化進(jìn)程。當(dāng)前,中國是東盟第一大貿(mào)易伙伴,東盟也成為中國第三大貿(mào)易伙伴。隨著雙方貿(mào)易往來的聯(lián)系加強(qiáng),為人民幣逐漸成為雙邊貿(mào)易結(jié)算貨幣不斷積累更堅實的現(xiàn)實基礎(chǔ),進(jìn)一步也為人民幣走向國際化奠定基礎(chǔ)。在短期內(nèi),可利用中國與東盟國家的地緣優(yōu)勢,采取綜合手段,積極推進(jìn)人民幣跨境結(jié)算業(yè)務(wù);長期內(nèi),隨著人民幣區(qū)域結(jié)算覆蓋的廣度和深度不斷加強(qiáng),人民幣走向國際化的道路障礙也日益減少。
(4)加強(qiáng)中國與東盟區(qū)域的金融合作。貿(mào)易往來影響雙方的金融合作,為金融合作提供基礎(chǔ);而金融合作又能通過促進(jìn)貿(mào)易中的資金流動,保證區(qū)域貿(mào)易的順利進(jìn)行,總之,兩者可以形成良性的互動發(fā)展模式。隨著中國與東盟六國的貿(mào)易往來的深入,對金融支持的需求也將日益強(qiáng)烈,這將為雙方金融合作的發(fā)展提供良好的契機(jī),以此加強(qiáng)雙方區(qū)域的金融合作既是雙方金融發(fā)展的需要,也是中國—東盟自由貿(mào)易區(qū)繁榮發(fā)展的現(xiàn)實要求。
2.貿(mào)易政策的調(diào)整。
(1)加快實施“走出去”戰(zhàn)略。一方面,政府當(dāng)局可以在遵循市場導(dǎo)向和企業(yè)自主決策的基礎(chǔ)上,引導(dǎo)國內(nèi)各類所有制企業(yè)有序到東盟各國進(jìn)行各種形式的投資合作;另一方面,我國出口企業(yè)自身可以通過創(chuàng)立自主品牌和提升自身產(chǎn)品技術(shù)含量來提高產(chǎn)品在世界經(jīng)濟(jì)中的競爭優(yōu)勢,實施“走出去”戰(zhàn)略,在“走出去”之后,國內(nèi)企業(yè)要積極汲取國外先進(jìn)的管理經(jīng)驗或是高新技術(shù),同時注意不能盲目照搬他人經(jīng)驗,要根據(jù)企業(yè)自身特色,進(jìn)行適當(dāng)轉(zhuǎn)化再利用。
(2)積極擴(kuò)大內(nèi)需,轉(zhuǎn)變進(jìn)出口貿(mào)易發(fā)展模式。出口導(dǎo)向型貿(mào)易發(fā)展模式的自身局限性,使得擴(kuò)大內(nèi)需,不斷提高我國居民的購買力,轉(zhuǎn)變進(jìn)出口發(fā)展模式迫在眉睫。把擴(kuò)大內(nèi)需作為我國長期的戰(zhàn)略方針,可以推動國內(nèi)產(chǎn)業(yè)升級、市場升級和消費(fèi)升級,讓國內(nèi)需求代替部分國際市場需求,緩解人民幣升值對加工貿(mào)易企業(yè)的沖擊。擴(kuò)大內(nèi)需,重在擴(kuò)大居民的消費(fèi)需求。根據(jù)凱恩斯的宏觀經(jīng)濟(jì)理論,收入是影響居民消費(fèi)需求的主要因素,通過提高居民收入,刺激居民消費(fèi)需求,是當(dāng)前擴(kuò)大內(nèi)需的重要路徑。
(3)優(yōu)化對外貿(mào)易結(jié)構(gòu),促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。從出口方面看,當(dāng)前我國出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中低附加值、低技術(shù)含量的產(chǎn)品依然占據(jù)很大比重,我國仍然處在國際分工的低端領(lǐng)域。當(dāng)前要進(jìn)一步加快提升國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),為第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供良好的外資制度環(huán)境,特別加快金融、信息等現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的發(fā)展,扶持新能源、生物工程等高科技行業(yè)的發(fā)展,推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級,不斷提高出口商品的質(zhì)量和技術(shù)含量,進(jìn)而促進(jìn)對外貿(mào)易結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。
從進(jìn)口方面看,首先要通過進(jìn)口滿足國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展對某些重要短缺資源的需要;其次,可以通過進(jìn)口引入適用的先進(jìn)生產(chǎn)設(shè)備,為國內(nèi)生產(chǎn)加速升級換代;最后,還要配合消費(fèi)政策,兼顧國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀,引導(dǎo)進(jìn)口產(chǎn)品結(jié)構(gòu),以調(diào)整國內(nèi)的產(chǎn)需結(jié)構(gòu),促進(jìn)民族工業(yè)的發(fā)展。
3.產(chǎn)業(yè)政策的調(diào)整。
(1)堅持產(chǎn)業(yè)升級,提升企業(yè)在分工價值鏈上的位置。我國政府應(yīng)堅持產(chǎn)業(yè)升級,以提升我國企業(yè)和出口產(chǎn)品的競爭力。例如,印度尼西亞、馬來西亞、菲律賓等東盟國家處于中國加工貿(mào)易的上游,主要特征是向中國輸送半成品或者原材料,經(jīng)過中國的再加工或者深加工后再出口到歐美市場。由于當(dāng)前我國人口紅利帶來的廉價勞動力優(yōu)勢越發(fā)薄弱,近幾年,伴隨著通貨膨脹的持續(xù),國內(nèi)勞動力成本不斷上升,諸多之前依靠勞動力成本優(yōu)勢求得生存的外貿(mào)企業(yè)紛紛陷入經(jīng)營困境。當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的現(xiàn)實狀況表明了勞動力密集行業(yè)的生存空間日益縮小,而東盟部分發(fā)展中國家相比而言,還存在一定的勞動力成本優(yōu)勢。根據(jù)國際經(jīng)濟(jì)學(xué)中的比較優(yōu)勢理論可以逐步將國內(nèi)部分勞動力密集行業(yè)轉(zhuǎn)移至東盟各國,通過與東盟國家的產(chǎn)業(yè)銜接,提升我國企業(yè)在東盟國家分工價值鏈上的位置同時優(yōu)化提升國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。
(2)優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),提升產(chǎn)業(yè)競爭力。
第一,大力發(fā)展以現(xiàn)代服務(wù)業(yè)為代表的第三產(chǎn)業(yè)。當(dāng)前我國第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展明顯滯后,金融業(yè)、信息業(yè)等現(xiàn)代服務(wù)業(yè)和發(fā)達(dá)國家相比,差距甚遠(yuǎn);高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)也由于長期的資金投入不足發(fā)展遲緩。但是以資本密集型或是技術(shù)密集型為特征的第三產(chǎn)業(yè)與勞動密集型產(chǎn)業(yè)相比,具有更高的核心競爭力,受人民幣匯率波動沖擊的負(fù)面影響較小,發(fā)展空間極大。當(dāng)前,隨著經(jīng)濟(jì)深入發(fā)展,對第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品的需求日益呈現(xiàn)多元化趨勢發(fā)展,第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)模和人們需求矛盾日益顯現(xiàn),特別是在不發(fā)達(dá)地區(qū),這種矛盾尤為突出,比如農(nóng)村地區(qū)就長期面臨金融產(chǎn)品供給不足的問題。為此,政府當(dāng)局要通過不斷完善稅收制度、法律制度、審批制度等,為第三產(chǎn)業(yè)各子行業(yè)在不同經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)程度地區(qū)的發(fā)展掃除制度障礙。
第二,限制發(fā)展以制造業(yè)為代表的產(chǎn)能過剩行業(yè)。當(dāng)前,我國制造業(yè)存在嚴(yán)重的產(chǎn)能過?,F(xiàn)象,造成社會資源的極大浪費(fèi)。同時我國制造業(yè)普遍存在高消耗高排放低產(chǎn)能的弊端,資源供給的約束加之日益惡化的生態(tài)環(huán)境,使得過去的粗放式生產(chǎn)方式難以為繼。當(dāng)前要限制這些低效率的產(chǎn)能過剩行業(yè)的發(fā)展,限制其規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)展,有必要的,要壓縮生產(chǎn)規(guī)模,推進(jìn)生產(chǎn)設(shè)備的更新升級,推進(jìn)其向低污染低排放高產(chǎn)能的集約型生產(chǎn)方式轉(zhuǎn)變。最終通過行業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整,實現(xiàn)社會資源的優(yōu)化配置,轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式,以實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展。
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