徐沛+張泓波

內(nèi)容摘要：本文從盈利能力、成長(zhǎng)能力、營(yíng)運(yùn)能力、償債能力和企業(yè)規(guī)模五個(gè)方面選取指標(biāo)，建立了公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系，并采用灰色關(guān)聯(lián)分析模型，對(duì)我國(guó)家電行業(yè)上市公司2012年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)進(jìn)行了評(píng)價(jià)分析，將這些公司的綜合經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行了排名。研究表明，我國(guó)家電行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)差距較大。此外，本文還針對(duì)實(shí)證結(jié)果進(jìn)行了企業(yè)內(nèi)部原因分析，并提出相應(yīng)的改進(jìn)建議。

關(guān)鍵詞：灰色關(guān)聯(lián)分析 家電行業(yè) 上市公司 業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)

近年來(lái)，國(guó)內(nèi)家電市場(chǎng)受到宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩、房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)調(diào)控、家電行業(yè)“家電下鄉(xiāng)、以舊換新”等刺激政策陸續(xù)減弱乃至退出等因素的影響，行業(yè)增速有明顯的下滑。除此外，由于技術(shù)的創(chuàng)新、需求的變化等原因，家電行業(yè)已成為我國(guó)眾多行業(yè)中市場(chǎng)化程度較高、競(jìng)爭(zhēng)較激烈的行業(yè)之一。經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)作為衡量企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r的核心指標(biāo)，便成為反映我國(guó)家電行業(yè)發(fā)展前景的“晴雨表”，是分析家電行業(yè)時(shí)最重要的依據(jù)，也是目前各界最廣為關(guān)注的話題。

文獻(xiàn)綜述

目前已有許多學(xué)者做了有關(guān)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的研究，但就已有文獻(xiàn)來(lái)看，大多數(shù)是從理論研究的角度出發(fā)，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系和評(píng)價(jià)方法進(jìn)行探索分析。評(píng)價(jià)指標(biāo)體系方面，張蕊（2001）通過(guò)對(duì)中西方企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)演進(jìn)的分析，提出在建立評(píng)價(jià)指標(biāo)時(shí)應(yīng)將財(cái)務(wù)指標(biāo)與非財(cái)務(wù)指標(biāo)有機(jī)結(jié)合，并應(yīng)注重創(chuàng)新業(yè)績(jī)的評(píng)價(jià)，同時(shí)，她（2003）還深入分析了企業(yè)戰(zhàn)略經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的核心財(cái)務(wù)指標(biāo)；池國(guó)華、遲旭升（2003）從外部投資者的角度對(duì)我國(guó)上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的指標(biāo)體系進(jìn)行了研究和創(chuàng)新，并提出了選取指標(biāo)時(shí)應(yīng)遵循的原則；王俊彪等（2008）基于問(wèn)卷調(diào)查和德?tīng)柗品?，?gòu)建了適用于我國(guó)上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系并確定了各指標(biāo)的權(quán)重。評(píng)價(jià)方法方面，柏漢芳、王悌云（2004）通過(guò)構(gòu)造綜合效用值模型，提出了評(píng)價(jià)跨國(guó)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的新方法；姚正海（2005）分析了中西方企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的演進(jìn)，并對(duì)我國(guó)企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的方法提出了改進(jìn)建議；張茜（2013）提出了將財(cái)務(wù)性業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)與戰(zhàn)略性業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)相結(jié)合的企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法。

近年來(lái)，還有一些學(xué)者基于已有研究，對(duì)不同企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)進(jìn)行了實(shí)證分析。府亞軍等（2005）通過(guò)構(gòu)建因子分析模型，評(píng)價(jià)了我國(guó)30家上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)；Wei-Kang Wang等（2008）利用DEA模型評(píng)價(jià)了北京17家國(guó)有企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，并提出了對(duì)策建議；范文娟、張心靈（2010）采用熵值法評(píng)價(jià)了我國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司2005-2008年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，并對(duì)整個(gè)行業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的總體變化趨勢(shì)進(jìn)行了系統(tǒng)分析；Yue Li（2011）通過(guò)研究41家我國(guó)電子信息行業(yè)上市公司2009年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，我國(guó)電子信息行業(yè)的上市公司的整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不高，且不同企業(yè)的業(yè)績(jī)差距很大；Jiansheng Zhang等（2012）對(duì)我國(guó)物流公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)進(jìn)行了評(píng)價(jià)并驗(yàn)證了結(jié)果的可靠性。

由以上文獻(xiàn)評(píng)述可知，目前有關(guān)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的理論研究已很成熟，但對(duì)具體企業(yè)的實(shí)證研究還有很大的提升空間，且構(gòu)建指標(biāo)體系和確定權(quán)重時(shí)的主觀性較大。鑒于行業(yè)需求及數(shù)據(jù)的可得性，本文構(gòu)建了適合當(dāng)下行業(yè)背景的家電企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系，具體對(duì)我國(guó)家電企業(yè)2012年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)進(jìn)行了評(píng)價(jià)研究。此外，本文還運(yùn)用了新的評(píng)價(jià)方法——灰色關(guān)聯(lián)分析模型，并對(duì)模型的應(yīng)用方法和范圍進(jìn)行了創(chuàng)新和擴(kuò)展。

指標(biāo)體系構(gòu)建

2002年財(cái)政部、國(guó)家經(jīng)濟(jì)貿(mào)易委員會(huì)、中共中央企業(yè)工作委員會(huì)、勞動(dòng)和社會(huì)保障部和國(guó)家發(fā)展計(jì)劃委員會(huì)重新修訂的《國(guó)有資本金績(jī)效評(píng)價(jià)規(guī)則》和《企業(yè)績(jī)效及操作細(xì)則（修訂）》中明確確定了企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系以及各指標(biāo)的權(quán)重。然而，Kotane等（2012）通過(guò)研究證明了由于行業(yè)背景的不斷變化，僅僅依靠傳統(tǒng)的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系已不適用于新時(shí)期企業(yè)的企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)研究，并對(duì)傳統(tǒng)指標(biāo)體系進(jìn)行了補(bǔ)充和修正。因此，根據(jù)相關(guān)規(guī)定和研究成果，本文構(gòu)建出適合時(shí)下家電企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的指標(biāo)體系，具體如表1所示。

實(shí)證分析

（一）數(shù)據(jù)來(lái)源

本文查閱我國(guó)家電行業(yè)所有上市公司2012年的年度財(cái)務(wù)報(bào)告，所需的所有指標(biāo)數(shù)據(jù)均從這些上市公司的年度報(bào)告中計(jì)算得出，具體如表2所示。

（二）灰色關(guān)聯(lián)計(jì)算

由于反映我國(guó)家電業(yè)上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的指標(biāo)數(shù)量較多，且量綱不一、意義不同，本文結(jié)合灰色系統(tǒng)理論的適用性，采用灰色關(guān)聯(lián)分析（劉思峰等，2010）對(duì)這些上市公司2012年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)進(jìn)行比較和評(píng)價(jià)分析?；疑P(guān)聯(lián)分析的主要思想是分析比較有聯(lián)系的不同序列間的相關(guān)程度。本文對(duì)該模型的應(yīng)用進(jìn)行擴(kuò)展，利用其分析相關(guān)性程度的特點(diǎn)，來(lái)比較不同公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，其主要思想是：把每一家上市公司對(duì)應(yīng)的各指標(biāo)值作為一組原始序列，共得32組原始序列；根據(jù)不同公司對(duì)應(yīng)的各指標(biāo)的實(shí)際值構(gòu)造出一組標(biāo)準(zhǔn)序列；分別計(jì)算出這32組原始序列與所設(shè)的標(biāo)準(zhǔn)序列之間的關(guān)聯(lián)度，即分析各序列與標(biāo)準(zhǔn)序列的相關(guān)性，并通過(guò)比較各原始序列與標(biāo)準(zhǔn)序列的關(guān)聯(lián)值的大小來(lái)比較不同上市公司在2012年度的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的好壞，值越大，說(shuō)明該公司2012年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)谡麄€(gè)家電行業(yè)中相對(duì)較好。其具體步驟如下：

第一步，確定標(biāo)準(zhǔn)序列x0（k）（k=1，2，…，9）。對(duì)于每個(gè)指標(biāo)，不同上市公司有不同的值，取這些值中的最佳值作為該指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)值，并將各指標(biāo)的最佳值組成一組序列，該序列即為所構(gòu)造出的標(biāo)準(zhǔn)序列x0（k）。在標(biāo)準(zhǔn)值的選取過(guò)程中，由于家電企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率的最優(yōu)理想值為40%，故取各公司該指標(biāo)的實(shí)際值中最接近理想值的值作為該指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)值，其他指標(biāo)均選擇所有公司相應(yīng)指標(biāo)的實(shí)際值中的最大值作為標(biāo)準(zhǔn)值。

第二步，計(jì)算所有上市公司各指標(biāo)值與該指標(biāo)所對(duì)應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn)值之間的關(guān)聯(lián)度，計(jì)算公式為：

，其中ζ=0.5。

第三步，計(jì)算加權(quán)灰色關(guān)聯(lián)度。根據(jù)公式（n=9，i=1，2，…，9）計(jì)算出所有上市公司的序列與標(biāo)準(zhǔn)序列的加權(quán)灰色關(guān)聯(lián)度，其計(jì)算結(jié)果和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的排序如表3所示。endprint

（三）結(jié)果分析

家電行業(yè)屬于一個(gè)技術(shù)密集型行業(yè)。目前，我國(guó)家電企業(yè)的運(yùn)營(yíng)所面臨的一個(gè)共同挑戰(zhàn)就是成本普遍提高、需求多元化的外部背景。如何保證技術(shù)創(chuàng)新的活力，在這個(gè)環(huán)境下，很多家電行業(yè)采取了各種應(yīng)對(duì)方案來(lái)提升企業(yè)績(jī)效。通過(guò)對(duì)所有家電企業(yè)的分析發(fā)現(xiàn)，家電企業(yè)所采取的措施主要有：管理層激勵(lì)、產(chǎn)品多元化、環(huán)境約束應(yīng)對(duì)等。

根據(jù)上述排名，本文試圖通過(guò)詳細(xì)的分析，找到績(jī)效較好的企業(yè)的內(nèi)在原因。由于家電行業(yè)技術(shù)性比較強(qiáng)的特點(diǎn)，掌握核心技術(shù)的人才對(duì)于企業(yè)至關(guān)重要。為了能夠激勵(lì)人才的創(chuàng)新性從而提高管理績(jī)效，很多企業(yè)都進(jìn)行了管理層激勵(lì)。從排名第二的海信科龍來(lái)看， 海信科龍股權(quán)激勵(lì)的特點(diǎn)是激勵(lì)的人比較多，并且海信科龍的股權(quán)激勵(lì)包括了大量的研發(fā)和營(yíng)銷人員，充分體現(xiàn)了海信的一貫戰(zhàn)略。格力電器在產(chǎn)權(quán)方面的紅利主要來(lái)自于國(guó)有產(chǎn)權(quán)的釋放。在管理層激勵(lì)方面格力電器所采取的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃是比較成功的。目前為止，格力電器一共采取了三次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，并且都得以成功實(shí)施。美的電器同樣也推出了有利于中長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的股權(quán)激勵(lì)方法。美的電器作為新上市的公司，管理層方面還存在新老交替的問(wèn)題， 美的通過(guò)管理層激勵(lì)的設(shè)計(jì)成功地完成了新老交替的過(guò)渡。從激勵(lì)機(jī)制上，解決一部分創(chuàng)業(yè)元老的套現(xiàn)退出等歷史遺留問(wèn)題的同時(shí)，通過(guò)持股設(shè)計(jì)，讓新管理層獲得股權(quán)激勵(lì)，較為全面的管理層持股使得公司管理層與股東利益更趨一致。根據(jù)修正的績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的排名看，兆馳股份排名第五，從產(chǎn)權(quán)上看，主要的激勵(lì)來(lái)自于引入戰(zhàn)略投資者。盡管兆馳股份也進(jìn)行了股權(quán)激勵(lì)，然而，從兩者的比較看；引進(jìn)戰(zhàn)略投資者的激勵(lì)效果更好。青島海爾的管理層激勵(lì)自2006年開(kāi)始。到2009年，海爾又一次采取股權(quán)激勵(lì)措施，授予7名高管、42名核心技術(shù)和業(yè)務(wù)人員合計(jì)1771萬(wàn)股股票期權(quán)，向受激勵(lì)人員定向增發(fā)。華帝股份推行管理層激勵(lì)的力度非常強(qiáng)，從2010年的業(yè)績(jī)可以看出其業(yè)績(jī)可觀，符合激勵(lì)的預(yù)期。而排名靠后的幾家企業(yè)，如：愛(ài)仕達(dá)、德豪潤(rùn)達(dá)、小天鵝A、圣萊達(dá)等幾家企業(yè)在股權(quán)激勵(lì)上面的表現(xiàn)欠佳。在產(chǎn)品多元化方面，絕大多數(shù)的家電企業(yè)采取了產(chǎn)品多元化的戰(zhàn)略，但是多元化的戰(zhàn)略對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)有著不同的選擇。格力電器一直堅(jiān)持產(chǎn)品的專業(yè)化，目前，很多企業(yè)都采用了產(chǎn)品多元化的戰(zhàn)略。格力電器也開(kāi)始逐漸向多元化轉(zhuǎn)型。由此可以看出，家電業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的劇烈。從環(huán)境約束應(yīng)對(duì)來(lái)看，小家電制造企業(yè)在環(huán)境約束方面遇到了機(jī)遇。由于消費(fèi)者的環(huán)境和食品安全意識(shí)的增強(qiáng)，小家電得以暢銷。而對(duì)于大家電來(lái)說(shuō)，企業(yè)則面臨兩種境遇。如對(duì)格力電器而言，光伏直驅(qū)中央空調(diào)有政府補(bǔ)貼的有利條件。而對(duì)于能耗消耗比較大的企業(yè)則面臨被淘汰的危機(jī)。

結(jié)論和建議

面對(duì)歐債危機(jī)等復(fù)雜國(guó)際市場(chǎng)的沖擊以及消費(fèi)者對(duì)家電“量轉(zhuǎn)質(zhì)”的需求、家電行業(yè)技術(shù)革新等國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的變動(dòng)，我國(guó)家電行業(yè)在2012年的發(fā)展受到嚴(yán)峻的考驗(yàn)。從研究結(jié)果也可以看出，2012年家電業(yè)上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)分化嚴(yán)重，整個(gè)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)相當(dāng)激烈。從數(shù)據(jù)可以看出，第一，20多家公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入或凈利潤(rùn)都有所下降，成長(zhǎng)能力不佳，部分公司的營(yíng)運(yùn)能力也相對(duì)較弱。第二，眾多企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)也不盡合理，在33家公司中，大多數(shù)公司的速動(dòng)比率和資產(chǎn)負(fù)債率都或高或低，起伏很大，故公司應(yīng)加強(qiáng)對(duì)應(yīng)收賬款等負(fù)債的控制，及時(shí)調(diào)整企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，并充分利用公司經(jīng)營(yíng)杠桿、財(cái)務(wù)杠桿等的綜合效益以取得公司的發(fā)展。第三，從行業(yè)所存在的風(fēng)險(xiǎn)看，在32家公司中，每股收益最高的公司達(dá)到3.62元，但25家公司的每股收益都不到1元，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率和資產(chǎn)報(bào)酬率的兩極分化也較嚴(yán)重，顯示的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)比較高。

我國(guó)的家電制造業(yè)在我國(guó)制造業(yè)中比較具有代表性。整個(gè)行業(yè)先進(jìn)性企業(yè)的發(fā)展措施具有一定的可推廣性：第一，通過(guò)股權(quán)激勵(lì)，實(shí)現(xiàn)對(duì)管理層的有效激勵(lì)機(jī)制，提高核心技術(shù)人才和管理人員的積極性。第二，通過(guò)成本控制、產(chǎn)品升級(jí)、市場(chǎng)擴(kuò)大等方式努力提高自己的盈利能力。第三，明確市場(chǎng)需求，及時(shí)調(diào)整生產(chǎn)規(guī)模。同時(shí)，公司不要盲目擴(kuò)大規(guī)模，而應(yīng)根據(jù)實(shí)際市場(chǎng)需求和業(yè)務(wù)狀況進(jìn)行生產(chǎn)，以降低風(fēng)險(xiǎn)。

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（三）結(jié)果分析

家電行業(yè)屬于一個(gè)技術(shù)密集型行業(yè)。目前，我國(guó)家電企業(yè)的運(yùn)營(yíng)所面臨的一個(gè)共同挑戰(zhàn)就是成本普遍提高、需求多元化的外部背景。如何保證技術(shù)創(chuàng)新的活力，在這個(gè)環(huán)境下，很多家電行業(yè)采取了各種應(yīng)對(duì)方案來(lái)提升企業(yè)績(jī)效。通過(guò)對(duì)所有家電企業(yè)的分析發(fā)現(xiàn)，家電企業(yè)所采取的措施主要有：管理層激勵(lì)、產(chǎn)品多元化、環(huán)境約束應(yīng)對(duì)等。

根據(jù)上述排名，本文試圖通過(guò)詳細(xì)的分析，找到績(jī)效較好的企業(yè)的內(nèi)在原因。由于家電行業(yè)技術(shù)性比較強(qiáng)的特點(diǎn)，掌握核心技術(shù)的人才對(duì)于企業(yè)至關(guān)重要。為了能夠激勵(lì)人才的創(chuàng)新性從而提高管理績(jī)效，很多企業(yè)都進(jìn)行了管理層激勵(lì)。從排名第二的海信科龍來(lái)看， 海信科龍股權(quán)激勵(lì)的特點(diǎn)是激勵(lì)的人比較多，并且海信科龍的股權(quán)激勵(lì)包括了大量的研發(fā)和營(yíng)銷人員，充分體現(xiàn)了海信的一貫戰(zhàn)略。格力電器在產(chǎn)權(quán)方面的紅利主要來(lái)自于國(guó)有產(chǎn)權(quán)的釋放。在管理層激勵(lì)方面格力電器所采取的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃是比較成功的。目前為止，格力電器一共采取了三次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，并且都得以成功實(shí)施。美的電器同樣也推出了有利于中長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的股權(quán)激勵(lì)方法。美的電器作為新上市的公司，管理層方面還存在新老交替的問(wèn)題， 美的通過(guò)管理層激勵(lì)的設(shè)計(jì)成功地完成了新老交替的過(guò)渡。從激勵(lì)機(jī)制上，解決一部分創(chuàng)業(yè)元老的套現(xiàn)退出等歷史遺留問(wèn)題的同時(shí)，通過(guò)持股設(shè)計(jì)，讓新管理層獲得股權(quán)激勵(lì)，較為全面的管理層持股使得公司管理層與股東利益更趨一致。根據(jù)修正的績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的排名看，兆馳股份排名第五，從產(chǎn)權(quán)上看，主要的激勵(lì)來(lái)自于引入戰(zhàn)略投資者。盡管兆馳股份也進(jìn)行了股權(quán)激勵(lì)，然而，從兩者的比較看；引進(jìn)戰(zhàn)略投資者的激勵(lì)效果更好。青島海爾的管理層激勵(lì)自2006年開(kāi)始。到2009年，海爾又一次采取股權(quán)激勵(lì)措施，授予7名高管、42名核心技術(shù)和業(yè)務(wù)人員合計(jì)1771萬(wàn)股股票期權(quán)，向受激勵(lì)人員定向增發(fā)。華帝股份推行管理層激勵(lì)的力度非常強(qiáng)，從2010年的業(yè)績(jī)可以看出其業(yè)績(jī)可觀，符合激勵(lì)的預(yù)期。而排名靠后的幾家企業(yè)，如：愛(ài)仕達(dá)、德豪潤(rùn)達(dá)、小天鵝A、圣萊達(dá)等幾家企業(yè)在股權(quán)激勵(lì)上面的表現(xiàn)欠佳。在產(chǎn)品多元化方面，絕大多數(shù)的家電企業(yè)采取了產(chǎn)品多元化的戰(zhàn)略，但是多元化的戰(zhàn)略對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)有著不同的選擇。格力電器一直堅(jiān)持產(chǎn)品的專業(yè)化，目前，很多企業(yè)都采用了產(chǎn)品多元化的戰(zhàn)略。格力電器也開(kāi)始逐漸向多元化轉(zhuǎn)型。由此可以看出，家電業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的劇烈。從環(huán)境約束應(yīng)對(duì)來(lái)看，小家電制造企業(yè)在環(huán)境約束方面遇到了機(jī)遇。由于消費(fèi)者的環(huán)境和食品安全意識(shí)的增強(qiáng)，小家電得以暢銷。而對(duì)于大家電來(lái)說(shuō)，企業(yè)則面臨兩種境遇。如對(duì)格力電器而言，光伏直驅(qū)中央空調(diào)有政府補(bǔ)貼的有利條件。而對(duì)于能耗消耗比較大的企業(yè)則面臨被淘汰的危機(jī)。

結(jié)論和建議

面對(duì)歐債危機(jī)等復(fù)雜國(guó)際市場(chǎng)的沖擊以及消費(fèi)者對(duì)家電“量轉(zhuǎn)質(zhì)”的需求、家電行業(yè)技術(shù)革新等國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的變動(dòng)，我國(guó)家電行業(yè)在2012年的發(fā)展受到嚴(yán)峻的考驗(yàn)。從研究結(jié)果也可以看出，2012年家電業(yè)上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)分化嚴(yán)重，整個(gè)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)相當(dāng)激烈。從數(shù)據(jù)可以看出，第一，20多家公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入或凈利潤(rùn)都有所下降，成長(zhǎng)能力不佳，部分公司的營(yíng)運(yùn)能力也相對(duì)較弱。第二，眾多企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)也不盡合理，在33家公司中，大多數(shù)公司的速動(dòng)比率和資產(chǎn)負(fù)債率都或高或低，起伏很大，故公司應(yīng)加強(qiáng)對(duì)應(yīng)收賬款等負(fù)債的控制，及時(shí)調(diào)整企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，并充分利用公司經(jīng)營(yíng)杠桿、財(cái)務(wù)杠桿等的綜合效益以取得公司的發(fā)展。第三，從行業(yè)所存在的風(fēng)險(xiǎn)看，在32家公司中，每股收益最高的公司達(dá)到3.62元，但25家公司的每股收益都不到1元，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率和資產(chǎn)報(bào)酬率的兩極分化也較嚴(yán)重，顯示的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)比較高。

我國(guó)的家電制造業(yè)在我國(guó)制造業(yè)中比較具有代表性。整個(gè)行業(yè)先進(jìn)性企業(yè)的發(fā)展措施具有一定的可推廣性：第一，通過(guò)股權(quán)激勵(lì)，實(shí)現(xiàn)對(duì)管理層的有效激勵(lì)機(jī)制，提高核心技術(shù)人才和管理人員的積極性。第二，通過(guò)成本控制、產(chǎn)品升級(jí)、市場(chǎng)擴(kuò)大等方式努力提高自己的盈利能力。第三，明確市場(chǎng)需求，及時(shí)調(diào)整生產(chǎn)規(guī)模。同時(shí)，公司不要盲目擴(kuò)大規(guī)模，而應(yīng)根據(jù)實(shí)際市場(chǎng)需求和業(yè)務(wù)狀況進(jìn)行生產(chǎn)，以降低風(fēng)險(xiǎn)。

參考文獻(xiàn)：

1.張蕊.企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)理論與方法的變革[J].會(huì)計(jì)研究，2001（12）

2.張蕊.企業(yè)戰(zhàn)略經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的核心財(cái)務(wù)指標(biāo)[J].當(dāng)代財(cái)經(jīng)，2003（6）

3.池國(guó)華，遲旭升.我國(guó)上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)系統(tǒng)研究[J].會(huì)計(jì)研究，2003（8）

4.王俊彪，池國(guó)華，張碩.上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系構(gòu)建—基于投資者視角和問(wèn)卷調(diào)查結(jié)果[J].經(jīng)濟(jì)管理，2008（12）

5.柏漢芳，王悌云.跨國(guó)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法的研究[J].當(dāng)代財(cái)經(jīng)，2004，12（2）

6.姚正海.論企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法的演進(jìn)與發(fā)展[J].當(dāng)代財(cái)經(jīng)，2005（2）

7.張茜.企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)之評(píng)價(jià)[J].山西財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)，2013，35（1）

8.府亞軍，黃海南.基于因子分析模型的上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)[J].統(tǒng)計(jì)與決策，2005

9.Wei-KangWanga，Hao-ChenHuang，Mei-Chi Lai.Designof a knowledge-based performance evaluation system： A caseof high-tech state-owned enterprises in an emergingeconomy[J]. Expert Systems with Applications，2008（34）

10.范文娟，張心靈.基于熵值法的農(nóng)業(yè)上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)分析[J].生產(chǎn)力研究，2010（6）

11.Yue Li. Study on Operating Performance of Listed Companies in Electronic Information Industry[J].Procedia Environmental Sciences，2011（10）

12.Jiansheng Zhang，Wei Tan. Research on the Performance Evaluation of Logistics Enterprise Based on the Analytic Hierarchy Process[J]. Energy Procedia，2012（14）

13.IntaKotane，Irina Kuzmina-Merlino. Assessment of Financial Indicators for Evaluation of Business Performance[J].European Integration Studies，2012（6）

14.劉思峰，黨耀國(guó)，方志耕，謝乃明等.灰色系統(tǒng)理論及其應(yīng)用[M].科學(xué)出版社，2010endprint

（三）結(jié)果分析

家電行業(yè)屬于一個(gè)技術(shù)密集型行業(yè)。目前，我國(guó)家電企業(yè)的運(yùn)營(yíng)所面臨的一個(gè)共同挑戰(zhàn)就是成本普遍提高、需求多元化的外部背景。如何保證技術(shù)創(chuàng)新的活力，在這個(gè)環(huán)境下，很多家電行業(yè)采取了各種應(yīng)對(duì)方案來(lái)提升企業(yè)績(jī)效。通過(guò)對(duì)所有家電企業(yè)的分析發(fā)現(xiàn)，家電企業(yè)所采取的措施主要有：管理層激勵(lì)、產(chǎn)品多元化、環(huán)境約束應(yīng)對(duì)等。

根據(jù)上述排名，本文試圖通過(guò)詳細(xì)的分析，找到績(jī)效較好的企業(yè)的內(nèi)在原因。由于家電行業(yè)技術(shù)性比較強(qiáng)的特點(diǎn)，掌握核心技術(shù)的人才對(duì)于企業(yè)至關(guān)重要。為了能夠激勵(lì)人才的創(chuàng)新性從而提高管理績(jī)效，很多企業(yè)都進(jìn)行了管理層激勵(lì)。從排名第二的海信科龍來(lái)看， 海信科龍股權(quán)激勵(lì)的特點(diǎn)是激勵(lì)的人比較多，并且海信科龍的股權(quán)激勵(lì)包括了大量的研發(fā)和營(yíng)銷人員，充分體現(xiàn)了海信的一貫戰(zhàn)略。格力電器在產(chǎn)權(quán)方面的紅利主要來(lái)自于國(guó)有產(chǎn)權(quán)的釋放。在管理層激勵(lì)方面格力電器所采取的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃是比較成功的。目前為止，格力電器一共采取了三次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，并且都得以成功實(shí)施。美的電器同樣也推出了有利于中長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的股權(quán)激勵(lì)方法。美的電器作為新上市的公司，管理層方面還存在新老交替的問(wèn)題， 美的通過(guò)管理層激勵(lì)的設(shè)計(jì)成功地完成了新老交替的過(guò)渡。從激勵(lì)機(jī)制上，解決一部分創(chuàng)業(yè)元老的套現(xiàn)退出等歷史遺留問(wèn)題的同時(shí)，通過(guò)持股設(shè)計(jì)，讓新管理層獲得股權(quán)激勵(lì)，較為全面的管理層持股使得公司管理層與股東利益更趨一致。根據(jù)修正的績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的排名看，兆馳股份排名第五，從產(chǎn)權(quán)上看，主要的激勵(lì)來(lái)自于引入戰(zhàn)略投資者。盡管兆馳股份也進(jìn)行了股權(quán)激勵(lì)，然而，從兩者的比較看；引進(jìn)戰(zhàn)略投資者的激勵(lì)效果更好。青島海爾的管理層激勵(lì)自2006年開(kāi)始。到2009年，海爾又一次采取股權(quán)激勵(lì)措施，授予7名高管、42名核心技術(shù)和業(yè)務(wù)人員合計(jì)1771萬(wàn)股股票期權(quán)，向受激勵(lì)人員定向增發(fā)。華帝股份推行管理層激勵(lì)的力度非常強(qiáng)，從2010年的業(yè)績(jī)可以看出其業(yè)績(jī)可觀，符合激勵(lì)的預(yù)期。而排名靠后的幾家企業(yè)，如：愛(ài)仕達(dá)、德豪潤(rùn)達(dá)、小天鵝A、圣萊達(dá)等幾家企業(yè)在股權(quán)激勵(lì)上面的表現(xiàn)欠佳。在產(chǎn)品多元化方面，絕大多數(shù)的家電企業(yè)采取了產(chǎn)品多元化的戰(zhàn)略，但是多元化的戰(zhàn)略對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)有著不同的選擇。格力電器一直堅(jiān)持產(chǎn)品的專業(yè)化，目前，很多企業(yè)都采用了產(chǎn)品多元化的戰(zhàn)略。格力電器也開(kāi)始逐漸向多元化轉(zhuǎn)型。由此可以看出，家電業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的劇烈。從環(huán)境約束應(yīng)對(duì)來(lái)看，小家電制造企業(yè)在環(huán)境約束方面遇到了機(jī)遇。由于消費(fèi)者的環(huán)境和食品安全意識(shí)的增強(qiáng)，小家電得以暢銷。而對(duì)于大家電來(lái)說(shuō)，企業(yè)則面臨兩種境遇。如對(duì)格力電器而言，光伏直驅(qū)中央空調(diào)有政府補(bǔ)貼的有利條件。而對(duì)于能耗消耗比較大的企業(yè)則面臨被淘汰的危機(jī)。

結(jié)論和建議

面對(duì)歐債危機(jī)等復(fù)雜國(guó)際市場(chǎng)的沖擊以及消費(fèi)者對(duì)家電“量轉(zhuǎn)質(zhì)”的需求、家電行業(yè)技術(shù)革新等國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的變動(dòng)，我國(guó)家電行業(yè)在2012年的發(fā)展受到嚴(yán)峻的考驗(yàn)。從研究結(jié)果也可以看出，2012年家電業(yè)上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)分化嚴(yán)重，整個(gè)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)相當(dāng)激烈。從數(shù)據(jù)可以看出，第一，20多家公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入或凈利潤(rùn)都有所下降，成長(zhǎng)能力不佳，部分公司的營(yíng)運(yùn)能力也相對(duì)較弱。第二，眾多企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)也不盡合理，在33家公司中，大多數(shù)公司的速動(dòng)比率和資產(chǎn)負(fù)債率都或高或低，起伏很大，故公司應(yīng)加強(qiáng)對(duì)應(yīng)收賬款等負(fù)債的控制，及時(shí)調(diào)整企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，并充分利用公司經(jīng)營(yíng)杠桿、財(cái)務(wù)杠桿等的綜合效益以取得公司的發(fā)展。第三，從行業(yè)所存在的風(fēng)險(xiǎn)看，在32家公司中，每股收益最高的公司達(dá)到3.62元，但25家公司的每股收益都不到1元，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率和資產(chǎn)報(bào)酬率的兩極分化也較嚴(yán)重，顯示的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)比較高。

我國(guó)的家電制造業(yè)在我國(guó)制造業(yè)中比較具有代表性。整個(gè)行業(yè)先進(jìn)性企業(yè)的發(fā)展措施具有一定的可推廣性：第一，通過(guò)股權(quán)激勵(lì)，實(shí)現(xiàn)對(duì)管理層的有效激勵(lì)機(jī)制，提高核心技術(shù)人才和管理人員的積極性。第二，通過(guò)成本控制、產(chǎn)品升級(jí)、市場(chǎng)擴(kuò)大等方式努力提高自己的盈利能力。第三，明確市場(chǎng)需求，及時(shí)調(diào)整生產(chǎn)規(guī)模。同時(shí)，公司不要盲目擴(kuò)大規(guī)模，而應(yīng)根據(jù)實(shí)際市場(chǎng)需求和業(yè)務(wù)狀況進(jìn)行生產(chǎn)，以降低風(fēng)險(xiǎn)。

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4.王俊彪，池國(guó)華，張碩.上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系構(gòu)建—基于投資者視角和問(wèn)卷調(diào)查結(jié)果[J].經(jīng)濟(jì)管理，2008（12）

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6.姚正海.論企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法的演進(jìn)與發(fā)展[J].當(dāng)代財(cái)經(jīng)，2005（2）

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8.府亞軍，黃海南.基于因子分析模型的上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)[J].統(tǒng)計(jì)與決策，2005

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11.Yue Li. Study on Operating Performance of Listed Companies in Electronic Information Industry[J].Procedia Environmental Sciences，2011（10）

12.Jiansheng Zhang，Wei Tan. Research on the Performance Evaluation of Logistics Enterprise Based on the Analytic Hierarchy Process[J]. Energy Procedia，2012（14）

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14.劉思峰，黨耀國(guó)，方志耕，謝乃明等.灰色系統(tǒng)理論及其應(yīng)用[M].科學(xué)出版社，2010endprint