鄒子健+修長柏

近年來，中國互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)聲水起，起源于英國的P2P網(wǎng)貸平臺也如雨后春筍般涌現(xiàn)，成為業(yè)界最受關(guān)注的投融資渠道。但由于行業(yè)監(jiān)管缺位，風(fēng)控模式不完善，P2P網(wǎng)貸長期野蠻生長，信用擔(dān)保和資產(chǎn)安全方面問題逐漸浮出水面。去年以來，P2P網(wǎng)貸市場沉積已久的風(fēng)險集中爆發(fā)，涉嫌非法吸儲、詐騙、倒閉、跑路等惡性事件頻發(fā)。據(jù)《極客網(wǎng)》統(tǒng)計，2013年有70多家P2P平臺涉嫌詐騙或者跑路；僅今年上半年，就已有50家平臺被爆因涉嫌詐騙、自融或提現(xiàn)困難等問題而倒閉。

倒閉潮、跑路潮背后，是目前大多數(shù)P2P平臺采用的“平臺自擔(dān)?！焙汀芭c第三方擔(dān)保公司”合作等“主流模式”的窮途末路。為了使P2P平臺本身擺脫信用風(fēng)險的束縛，回歸“信息服務(wù)中介”的本質(zhì)，業(yè)界普遍呼吁P2P平臺應(yīng)“去平臺擔(dān)保化”，一些平臺也率先試水新模式，如保險公司作為第三方為平臺增信、票據(jù)質(zhì)押手段等。

一、“倒閉潮”、“跑路潮”愈演愈烈

Peer to Peer，網(wǎng)絡(luò)借貸，是指個人與個人通過網(wǎng)絡(luò)平臺直接借貸。最早出現(xiàn)于英國，后來在美國也涌現(xiàn)了以Lending Club為代表的網(wǎng)貸平臺。中國首家P2P平臺拍拍貸創(chuàng)建于2007年6月。

據(jù)專業(yè)論壇網(wǎng)貸之家數(shù)據(jù)，2014年上半年全國的P2P平臺數(shù)量達(dá)到近1200家，其中包括二十余家A股上市公司，且其中不乏招商銀行、國家開發(fā)銀行、民生電商等傳統(tǒng)銀行。而2012年這一數(shù)字僅240家。

與英美市場主要面向個人客戶提供小額信用貸款（無抵押品）不同，中小企業(yè)在傳統(tǒng)商業(yè)銀行信貸市場融資難的特殊國情迫使中國的大多數(shù)P2P平臺功能嬗變，借款人以中小企業(yè)為主，并由第三方擔(dān)保公司提供擔(dān)保支持。

進(jìn)入六月份，隨著貸款集中到期導(dǎo)致各平臺資金鏈吃緊，許多具有詐騙色彩或風(fēng)險敞口過大的P2P平臺難以為繼，“跑路”事件集中爆發(fā)：6月4日，虛構(gòu)辦公地點、假借央行旗號的網(wǎng)金寶跑路，被稱為“京城第一跑”；6月27日，恒金貸上午上線、下午失聯(lián)，被稱為“最短命平臺”

中國小額信貸聯(lián)盟秘書長白澄宇表示，倒閉潮和跑路潮中的平臺，主要分三類：一是風(fēng)險控制能力弱，當(dāng)大筆項目集中到期極易發(fā)生資金鏈斷裂；二是自融性質(zhì)的，為自己的實體企業(yè)融資，這就是用P2P包裝民間借貸，去年10月倒閉的天力貸即是如此；三是龐氏騙局，本身即以圈錢為目的的惡意欺詐，今年年初以來，發(fā)生問題的平臺中惡意詐騙比例明顯升高。

據(jù)網(wǎng)貸天眼論壇數(shù)據(jù)：2013年出現(xiàn)問題的平臺為75家，共涉及資金21億左右，其中詐騙平臺2家；2014年截止到6月出現(xiàn)問題平臺40家，共涉及資金13億以上，其中詐騙跑路平臺15家。

二、“平臺去擔(dān)保化”勢在必行

2010年，紅嶺創(chuàng)投首次承諾平臺對本金進(jìn)行擔(dān)保，一舉激活市場。隨后，平臺們又引進(jìn)了第三方擔(dān)保公司，形成了現(xiàn)在業(yè)界的主流模式——P2P平臺展示項目資源，第三方擔(dān)保公司負(fù)責(zé)考核資金風(fēng)險并負(fù)100%連帶責(zé)任。

由于要承擔(dān)全部風(fēng)險，擔(dān)保公司漸漸也不愿“接棒”。許多業(yè)者和學(xué)者認(rèn)為“去擔(dān)?；笔沁t早要經(jīng)歷的過程。

目前P2P網(wǎng)貸平臺交易的擔(dān)保方式主要有兩種：

第一種是風(fēng)險準(zhǔn)備金模式，該模式下借款人每借一筆款項都要支付4%左右的風(fēng)險準(zhǔn)備金。目前深圳融資性擔(dān)保公司收費的行價是10%，因此網(wǎng)貸平臺通過收取風(fēng)險準(zhǔn)備金能夠降低借款人的資金成本。

第二種是引入第三方融資性擔(dān)保公司，這是當(dāng)前的主流。這種模式理論上也讓P2P網(wǎng)貸平臺回歸純信息中介，跟引入保險公司起到同樣的效果。但是在現(xiàn)實當(dāng)中不少融資性擔(dān)保公司與P2P網(wǎng)貸平臺有關(guān)聯(lián)，要么互為股東，要么由同一控制人運營，風(fēng)險無法剝離。

據(jù)多位業(yè)內(nèi)人士介紹，為了吸引投資人，多數(shù)網(wǎng)貸平臺對投資人的資金承諾本息擔(dān)保，導(dǎo)致P2P從原先的撮合交易演變成了“影子銀行”，盈利模式也由原先的無風(fēng)險服務(wù)性收入，變?yōu)橛酗L(fēng)險的擔(dān)保收入。同時，P2P平臺本身就是高風(fēng)險，如果在此基礎(chǔ)上采取剛性兌付會提高企業(yè)的融資成本，傷害整個金融體系。鑒于此，P2P去擔(dān)保或為大勢所趨，多家平臺紛紛試水。

近日，銀監(jiān)會副主席閻慶民在“2014上海新金融年會暨互聯(lián)網(wǎng)金融外灘峰會”上指出，P2P平臺今后就是不能搞資金池，更不能再去掛一個什么擔(dān)保公司，變成一種新集體的社會組織。

銀監(jiān)會創(chuàng)新部主任王巖岫也在一次論壇中指出，“對P2P機構(gòu)，應(yīng)明確定位其為民間借貸的信息中介而不是信用中介?！?/p>

這里的“去擔(dān)?；睖?zhǔn)確地講應(yīng)為“去平臺擔(dān)?；?，即平臺只能作撮合交易的中間媒介，平臺方所屬的公司不能為借款項目擔(dān)保，但這不影響外部機構(gòu)為借款項目提供擔(dān)保。

共富網(wǎng)CEO隋阿寧分析指出，網(wǎng)貸平臺去擔(dān)保并最終形成“賣者盡責(zé)、買者自負(fù)”的純信息中介平臺，是大勢所趨。但目前由于中國信用市場不成熟，尤其是借款人征信系統(tǒng)不完善，平臺只能線下了解借款人的征信情況，普通投資人只能寄希望于平臺的線下風(fēng)控。

三、新模式探索

目前兩種新的風(fēng)控模式是“保險公司擔(dān)?！焙汀捌睋?jù)質(zhì)押”。

保險公司以第三方擔(dān)保機構(gòu)介入的合作模式開始受到關(guān)注。今年5月，財路通與國壽財險北京分公司正式簽署《業(yè)務(wù)合作協(xié)議》，啟動在保證保險、信用保險和其他財產(chǎn)保險領(lǐng)域的合作，這是國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金融市場中傳統(tǒng)P2P網(wǎng)貸平臺與財險機構(gòu)首度合作。

在宜信與國壽財險北分合作中，由宜信公司、信托公司及保險公司三方為客戶提供服務(wù)。宜信為小額信貸集合信托計劃投保，由保險公司為信托計劃項下的借款人還款違約風(fēng)險提供保險保障服務(wù)，為投資者的資金安全提供多重增信，并由此探索跟保險公司開展更多更深入的合作模式。

民生易貸是民生電商旗下的P2P平臺采用無擔(dān)保的質(zhì)押模式：剔除了傳統(tǒng)P2P平臺通過擔(dān)保公司、保險公司等第三方，或平臺本身提供擔(dān)保的形式。目前該平臺推出的項目主要是采用以票據(jù)、存單等金融資產(chǎn)作為質(zhì)押融資的風(fēng)險控制模式。

“票據(jù)是一個很復(fù)雜的金融產(chǎn)品，有的票據(jù)流轉(zhuǎn)次數(shù)很多，背面粘單長達(dá)幾米，任何一個中間環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題都需要企業(yè)出具說明，這方面的風(fēng)控手段主要在承兌行審核和票面要素審核上，在這方面，我們的業(yè)務(wù)經(jīng)驗相對豐富一些”民生電商P2P事業(yè)部總經(jīng)理任洪文稱。endprint