周泰云+謝雨馨

摘 要：余額寶的出現(xiàn)帶動了一系列互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品井噴式推出，給商業(yè)銀行帶來沖擊和挑戰(zhàn)。貨幣基金通過互聯(lián)網(wǎng)直銷的方式，打破了通過銀行銷售的傳統(tǒng)模式，讓其成為倒逼銀行改革的鯰魚。從交易費用的角度出發(fā)，分析余額寶成功的原因、商業(yè)銀行在與之競爭中處于不利地位的原因，并提出商業(yè)銀行和余額寶共贏的對策建議。

關(guān)鍵詞：交易費用；余額寶；商業(yè)銀行

中圖分類號：F830 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2014）25-0114-03

隨著網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的發(fā)展日新月異，互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品也應(yīng)運而生。2013年6月13日，阿里巴巴集團在第三方交易平臺支付寶上線余額寶業(yè)務(wù)，這是互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域中的一大變革，它不僅改變了人們的消費方式，即足不出戶的網(wǎng)上購物，而且沖擊著傳統(tǒng)的理財模式，即將銀行中的存款進行搬家。同時商業(yè)銀行也開始紛紛采取應(yīng)對措施，與互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品展開“搶錢大戰(zhàn)”。因此，本文從交易費用角度研究余額寶對商業(yè)銀行的影響，并提出實現(xiàn)二者共贏的對策建議。

一、交易費用的界定

對于交易費用到目前為止沒有統(tǒng)一的界定，可以分成宏觀和微觀兩個層面。微觀層面主要以威廉姆斯為代表，把交易費用分為事前交易費用和事后交易費用兩部分。事前交易費用是指達成合同的成本，包括協(xié)議的起草、談判的成本和保障協(xié)議被執(zhí)行的成本。事后交易費用是指契約簽訂之后發(fā)生的成本，包括如下四種費用：當交易偏離所要求的準則而引起的不適應(yīng)成本；為糾正偏離準則所帶來的爭議成本；伴隨建立和運作的管理機構(gòu)而來的成本，也要負責解決交易糾紛；安全保證生效的抵押成本。上述的交易費用都是可以觀測的交易費用，現(xiàn)實中還存在很大一部分交易費用是無法觀測的。德·索托首先研究了非市場交易費用，如獲取信息的費用、排隊等候的時間、賄賂官員的支出、不完全監(jiān)督和實施所導致的費用。宏觀層面主要以阿羅和張五常為代表的制度成本，阿羅將其定義為市場經(jīng)濟制度的運行費用，張五常認為那些不可能存在于沒有產(chǎn)權(quán)、沒有交易、沒有任何一種經(jīng)濟組織的魯賓遜經(jīng)濟中的成本。本文僅從微觀層面的交易費用分析余額寶對商業(yè)銀行的影響。

二、余額寶成功的原因

（一）交易費用較低的外部因素

1.技術(shù)因素

計算機和網(wǎng)絡(luò)的使用，為余額寶公司和顧客之間合約費用的降低提供了途徑，例如降低了雙方協(xié)調(diào)和溝通的費用、契約書電子化節(jié)約簽訂成本等。隨著網(wǎng)上購物的風靡，余額寶中的資金可以隨時隨地的在淘寶和天貓進行購物，顧客衡量商品特性的成本下降，使交易更為快捷，交易量擴大。

2.制度環(huán)境因素

目前中國還沒有對互聯(lián)網(wǎng)金融方面出臺相關(guān)的政策法規(guī)，所以余額寶具有較大的自主性，不需要承擔監(jiān)管帶來的一系列交易費用。而國家對商業(yè)銀行存在一定程度的利率管制。制度方面的影響突出表現(xiàn)在收益性上。2013年銀行活期存款的基準利率為0.35%，一年定期存款（整存整?。┑幕鶞世蕿?.25%。2013年6月13日至2013年12月31日，余額寶的年化收益率為4.9%，它是銀行活期存款的14倍，是銀行定期存款的1.5倍。

（二）交易費用相對較低的內(nèi)部因素

1.降低顧客的交易費用

余額寶與顧客簽訂協(xié)議不受時間地點金額的限制，只要他們愿意開戶，余額寶提供“一鍵開戶”流程，同時余額寶沒有最低購買金額的限制，讓顧客有很大的自主空間，可以享受到一元就可以輕松理財?shù)姆奖悖蟠鬁p少了時間和精力。在顧客需要終止協(xié)議時，轉(zhuǎn)入余額寶的資金可以隨時轉(zhuǎn)出，轉(zhuǎn)出到銀行卡2個小時到賬，和它合作的銀行到2014年5月13日為止多達13家，其中有4大銀行可以提供全天不間斷的服務(wù)。顧客不需要支付手續(xù)費，顧客退出時所損失的沉沒成本幾乎為零，把事前和事后的交易費用降到最低并且使資金較快變現(xiàn)的能力得到滿足。

2.降低余額寶的交易費用

由于天弘基金是余額寶唯一的合作公司，事前的談判成本和計劃被執(zhí)行成本降低，無需在選擇基金公司方面花費時間，并且始終是一對一的談判，在交易過程中遇到糾紛，雙方可以直接的溝通，解決問題的時間大幅縮短，減少了信息的不對稱性和環(huán)境的不確定性。根據(jù)《非金融機構(gòu)支付服務(wù)管理辦法》規(guī)定，支付機構(gòu)的實繳貨幣資本與客戶備付金日均余額的比例不得低于10%。過多的資金會給支付寶公司帶來資金的壓力，把其交給基金公司管理，可以降低保證安全的抵押成本。

3.降低天弘基金的交易費用

顧客把資金存入余額寶就相當于在購買天弘基金發(fā)行的增利寶，作為基金的銷售方，只需要和余額寶一家公司簽訂協(xié)議，就會帶來許多投資者，打破了傳統(tǒng)投資者購買基金的一對一模式，大大減少了簽約費用。

三、商業(yè)銀行的交易費用

（一）人性因素

人性因素，即關(guān)于人性的兩個特點——有限理性和機會主義。由于人的有限理性，所以人們在所有交易過程中都不可避免地存在偶然的或者未預料到的交易費用。由于人的機會主義，人們都存在趨利避害的心理傾向，只要有自身利益最大化的機會，則會運用一切手段來達到目的。這使得在商業(yè)銀行在交易中這部分費用不可避免。

（二）交易因素

交易因素主要涉及有關(guān)市場的環(huán)境和交易的技術(shù)結(jié)構(gòu)所具有的特點，包括資產(chǎn)專用性、不確定性、潛在交易對手的數(shù)量等。

1.資產(chǎn)專用性

資產(chǎn)專用性是指當一項耐久性投資被用于支持某些特定的交易時，所投入的資產(chǎn)就具有了專用性。物質(zhì)的專用性 在銀行的網(wǎng)點建設(shè)時期需要投入較大，租用場地、在運營過程中管理成本人員的工資水電費安保費都是不小的開支，如果經(jīng)營不善，吸引的儲戶較少就存在停止營業(yè)的風險，前期的投入即沉沒成本都將蒙受損失。在推出各種各樣的新理財產(chǎn)品階段，前期的研發(fā)需要投入大量的人力資本，在產(chǎn)品投放到市場時，如果沒有適應(yīng)于市場的需要，成本就無法收回。endprint

2.交易的不確定性

商業(yè)銀行交易主體的眾多，交易行為的多樣和交易的市場環(huán)境復雜帶來了交易的不確定性。在貸款業(yè)務(wù)上，要經(jīng)歷從顧客申請階段、業(yè)務(wù)受理階段、評估階段、審批階段、用款階段五個階段，任何一個環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，最終貸款業(yè)務(wù)就無法完成。同時在貸款業(yè)務(wù)的層級流程上，要經(jīng)歷“總行—— 一級分行——二級分行——支行”多個組織的審批，鏈條過長，部門過多，都存在著較大的不確定性因素。

3.潛在交易對手的數(shù)量

在整個商業(yè)銀行領(lǐng)域中，雖然交易對手的數(shù)量眾多，主要包括5家國有商業(yè)銀行，12家中大型股份制商業(yè)銀行和一百多家城市商業(yè)銀行。但是能與國有商業(yè)銀行相抗衡的幾乎沒有。根據(jù)2013年五大國有商業(yè)的年報顯示，全年的累計凈利潤為1.42萬億，占全行業(yè)的60%，市場中的競爭機制被遏制。處于劣勢地位的城市商業(yè)銀行獲得生存的難度增加，它們在交易信息的收集和等待成本都較大，降低合同談判成功的概率，從而增加交易順利完成的費用支出。

（三）非市場的交易費用

非市場的交易費用就是在交易中無法觀測的費用，如排隊等候的時間和賄賂官員等。因為國有商業(yè)銀行以國家信用作為支撐，安全性和流動性都得到了較好的保障使得顧客愿意把存款放入其中。所以導致國有商業(yè)銀行排隊等候交易的時間大大增加。而其他的中小型銀行辦理業(yè)務(wù)的人數(shù)不多，大部分時間機器和人員處于閑置狀態(tài)，造成了資源的浪費。而在進行貸款業(yè)務(wù)時商業(yè)銀行會與多個投資主體接觸，但是大規(guī)模收集這些主體信息的費用過高，中小企業(yè)由于它們的貸款規(guī)模較小且按時還款的風險較高，導致中小企業(yè)的貸款的交易成本高于大型國有企業(yè)的交易成本。同時煩瑣的審批程序增加了做生意、辦企業(yè)的成本，為了提高獲得貸款的可能性和加快辦事速度，企業(yè)不得不采取賄賂掌握權(quán)力官員等不正當?shù)氖侄巍Ｋ羞@些都增加了非市場交易成本。

四、余額寶對商業(yè)銀行的影響

在交易費用方面余額寶的優(yōu)勢對商業(yè)銀行的影響主要表現(xiàn)在以下兩個方面。

（一）減少部分活期存款

因為余額寶在收益性方面比商業(yè)銀行存在明顯的優(yōu)勢，所以吸納了一部分顧客把銀行中的存款轉(zhuǎn)移到余額寶中。但是余額寶對國有商業(yè)銀行的沖擊還是有限的，因為國有商業(yè)銀行的整體資金規(guī)模巨大，減少的部分在總資產(chǎn)中所占的比重很低，然而對股份制銀行和城市銀行沖擊較大，它們本身吸收存款的能力不強和顧客的流動性大。

（二）沖擊中間業(yè)務(wù)

在2013年6月以前，商業(yè)銀行一直承擔著代理基金銷售的業(yè)務(wù)，并從中賺取非利息收入。2013年下半年開始，隨著網(wǎng)絡(luò)直接銷售的方式出現(xiàn)，像零錢寶、活期寶、財富寶這樣類似于余額寶的理財產(chǎn)品也不斷增加，因為這種方式降低了基金公司的交易費用，所以商業(yè)銀行作為中介的職能被削弱。中間收入中基金代銷的部分大幅度縮水。

五、政策及意見

想要實現(xiàn)商業(yè)銀行和余額寶在“搶錢大戰(zhàn)”中的共贏，余額寶和商業(yè)銀行雙方各需要一些改進之處。同時，政府作為金融市場中不可缺少的公共監(jiān)督和管理機構(gòu)，能為降低交易費用做出努力。

（一）發(fā)揮政府的作用

首先，加快市場化改革，讓個人的資金盈余有合理的投資渠道，而不僅僅用于儲蓄和買房。其中重要的是讓直接融資市場完善起來，證券市場的合理有序運營，讓大量的社會閑置資金進入，給需要資金的有發(fā)展前景企業(yè)創(chuàng)造良好的融資渠道。其次，政府要降低非市場的交易費用，減少尋租行為的發(fā)生，不僅要對政府官員進行高效嚴格的管理還要對一些中小企業(yè)出臺扶持政策。最后，要加快利率的市場化進程，央行制定基準利率，根據(jù)供求關(guān)系讓銀行自己覺得存貸款利率，這樣可以使銀行業(yè)間的競爭加劇，隨著交易對手的增多，實力規(guī)模的差距不斷縮小，可以一定程度上抑制機會主義，降低銀行的交易費用。

（二）降低銀行的交易費用

現(xiàn)在商業(yè)銀行還是專注于低附加值的傳統(tǒng)業(yè)余，對高附加值的業(yè)務(wù)所投入的時間精力有限。營業(yè)網(wǎng)點作為面向廣大顧客的平臺，需要進行改革，精簡辦事流程，減少低附加值的服務(wù)，積極向顧客宣傳自己的創(chuàng)新產(chǎn)品，提高辦事人員的工作效率，而從減少在運營過程中的管理費用。還可以借鑒國外銀行的創(chuàng)新工具和業(yè)務(wù)方式，積極發(fā)展信用性、融資性、咨詢性的中間業(yè)務(wù)，銀行不需要自己動用資金，而是利用自身的技術(shù)、信譽等優(yōu)勢為顧客提供金融服務(wù)，從中獲利。中間業(yè)務(wù)的抵押成本和管理成本都較低，適合進行長期發(fā)展。但對人力資本和技術(shù)要求較高，可以增加對人才培養(yǎng)和技術(shù)開發(fā)的費用，提升商業(yè)銀行的整體水平。

（三）增強余額寶中資金收益性和安全性

2013年底，余額寶的資金量達到了1 853億。如此多的資金規(guī)模，導致管理人員的開支和資金托管費用的大幅增加。顧客最為關(guān)心的就是資金的收益性和安全性，在收益性方面，對基金經(jīng)理的要求很高，他們要準確地預判基金規(guī)模的變化規(guī)律。所以增加對高級技術(shù)人員的管理費用，不僅要高薪聘請有才能的基金經(jīng)理，還要自己培養(yǎng)一批這方面的人才。在安全性方面，建立資金儲備機制，保持一定比例貨幣資金。值得關(guān)注的是，在2014年5月29日，阿里巴巴公司收購了天弘基金公司51%的股份，成為最大股東，構(gòu)建了購物儲蓄理財?shù)木W(wǎng)絡(luò)帝國。這又進一步地降低了公司內(nèi)部的交易費用，有利于公司長久發(fā)展。

參考文獻：

[1] 邱勛.余額寶對商業(yè)銀行的影響和啟示[J].新金融，2013，（9）：50-54.

[2] 張馨月.新型互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品對傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)金融和商業(yè)銀行的影響——以“余額寶”為例[J].中國集團經(jīng)濟，2014，（13）：89-90.

[3] 楊軍芳，鄭少鋒.交易費用與國有商業(yè)銀行組織制度效率分析[J].西北農(nóng)林科技大學學報，2005，（5）：22-24.

[4] 梁浩楠.網(wǎng)絡(luò)時代下余額寶的誕生對商業(yè)銀行的影響[J].時代經(jīng)貿(mào)，2013，（23）：100-101.

[5] 張海超，張瓊丹，等.分析“余額寶”的發(fā)展模式及對銀行金融的沖擊[J].西南民族大學學報（自然科學版），2013，（6）.

[責任編輯 吳明宇]endprint