楊紫涵　李響

摘 要：隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融改革的迅速發(fā)展，利率市場(chǎng)化已經(jīng)進(jìn)入了最后的關(guān)鍵階段。利率風(fēng)險(xiǎn)作為利率市場(chǎng)化進(jìn)程中的關(guān)鍵所在，商業(yè)銀行需要對(duì)可能存在的利率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估和管理，及早預(yù)防利率風(fēng)險(xiǎn)更是尤為重要。該文就我國(guó)的利率市場(chǎng)化進(jìn)程以及我國(guó)商業(yè)銀行在利率風(fēng)險(xiǎn)管理方面所存在的問題做出了淺顯的分析，進(jìn)而提出了我國(guó)應(yīng)在利率風(fēng)險(xiǎn)管理方面應(yīng)做的措施。

關(guān)鍵詞：利率市場(chǎng)化 商業(yè)銀行 利率風(fēng)險(xiǎn)管理

中圖分類號(hào)：F830 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1674-098X（2014）04（c）-0169-02

利率市場(chǎng)化將從根本上改變商業(yè)銀行約定俗成的資金價(jià)格決定機(jī)制和變動(dòng)規(guī)律，對(duì)商業(yè)銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)管理產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。我國(guó)正處于利率市場(chǎng)化的重要階段，但由于商業(yè)銀行對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的危機(jī)意識(shí)淡泊，且對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的管理尚不健全，商業(yè)銀行不免會(huì)面臨差持續(xù)收窄、盈利迅速下降、短期負(fù)債占比上升等危機(jī)。所以要求商業(yè)銀行注重自身的利率風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和管理，提前防范利率風(fēng)險(xiǎn)，以便應(yīng)對(duì)利率市場(chǎng)化可能帶來的危機(jī)。

1 我國(guó)利率市場(chǎng)化的背景及利率風(fēng)險(xiǎn)管理中存在的問題

1.1 我國(guó)利率市場(chǎng)化背景

在中國(guó)漸進(jìn)式的利率市場(chǎng)化過程中，始于1978年的利率市場(chǎng)化進(jìn)程于1993年中共十四大提出中國(guó)利率改革的長(zhǎng)期目標(biāo)后，1996年才邁出利率改革的第一步，放開銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)利率。自此，中國(guó)展開了利率市場(chǎng)化改革，逐步放開貨幣市場(chǎng)利率和債券市場(chǎng)利率，直至2000年9月21日，才拉開利率改革的重頭戲，實(shí)現(xiàn)外幣貸款利率的市場(chǎng)化。2013年放開了對(duì)金融機(jī)構(gòu)貸款利率的管制，并在今明兩年重點(diǎn)推進(jìn)人民幣存款利率的改革，從而實(shí)現(xiàn)全方位的利率市場(chǎng)化。

1.2 我國(guó)利率風(fēng)險(xiǎn)管理中存在的問題

長(zhǎng)久以來，我國(guó)實(shí)行較為嚴(yán)苛的利率管制政策，利率水平的制定及利率結(jié)構(gòu)的調(diào)整由央行統(tǒng)一管理。商業(yè)銀行必須嚴(yán)格執(zhí)行國(guó)家的利率政策，很難通過自主調(diào)節(jié)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)消除利率風(fēng)險(xiǎn)，迫不得已接受利率風(fēng)險(xiǎn)。在利率市場(chǎng)化的趨勢(shì)下，商業(yè)銀行在利率風(fēng)險(xiǎn)管理方面存在的問題日益凸顯，但由于我國(guó)多數(shù)商業(yè)銀行的核心業(yè)務(wù)仍為于傳統(tǒng)的存貸款業(yè)務(wù)，不良資產(chǎn)問題導(dǎo)致的信用風(fēng)險(xiǎn)占主導(dǎo)位置，利率風(fēng)險(xiǎn)作為一種市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，遠(yuǎn)不如信用風(fēng)險(xiǎn)帶給銀行的經(jīng)營(yíng)影響大，因此利率風(fēng)險(xiǎn)管理并未受到重視。

問題一：利率風(fēng)險(xiǎn)管理體制幾近空白。針對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)，商業(yè)銀行沒有建立專門的組織體系和決策機(jī)制，缺乏標(biāo)準(zhǔn)的利率風(fēng)險(xiǎn)管理政策和管理程序。利率風(fēng)險(xiǎn)管理是商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理的關(guān)鍵所在，需要一套嚴(yán)密、科學(xué)、具有權(quán)威的組織體系和決策機(jī)制，以便進(jìn)行準(zhǔn)確的、科學(xué)的、及時(shí)的判斷決策。

問題二：缺少金融產(chǎn)品定價(jià)機(jī)制。商業(yè)銀行多以經(jīng)營(yíng)金融產(chǎn)品為主，金融產(chǎn)品的價(jià)格將會(huì)直接影響金融產(chǎn)品的銷量和經(jīng)濟(jì)效益。隨著我國(guó)利率市場(chǎng)化改革的推進(jìn)，金融產(chǎn)品的定價(jià)問題將日益突出。目前，我國(guó)商業(yè)銀行尚未建立完善的金融產(chǎn)品定價(jià)機(jī)制，更沒有將金融產(chǎn)品的銷售和定價(jià)相分離，致使金融產(chǎn)品的定價(jià)沒有體現(xiàn)出成本效益原則和差異化策略，并容易出現(xiàn)道德風(fēng)險(xiǎn)。

問題三：利率風(fēng)險(xiǎn)管理人才匱乏。利率風(fēng)險(xiǎn)管理是一項(xiàng)要求技術(shù)性的工作，利率風(fēng)險(xiǎn)管理工作對(duì)利率管理人員的知識(shí)結(jié)構(gòu)、專業(yè)理論甚至是數(shù)學(xué)分析的能力都要求甚高，而在中國(guó)，接受這種系統(tǒng)培訓(xùn)的人員少之又少，所以對(duì)利率走勢(shì)的預(yù)測(cè)、風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和控制能力相對(duì)較弱。

2 利率市場(chǎng)化進(jìn)程中的利率風(fēng)險(xiǎn)

2.1 利率市場(chǎng)化進(jìn)程中利率風(fēng)險(xiǎn)的種類

歷史經(jīng)驗(yàn)表明，在金融壓抑的條件下，政府放開利率管制往往會(huì)導(dǎo)致利率水平整體大幅上升，由此引發(fā)通貨膨脹，短期內(nèi)可能會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有抑制作用。由于我國(guó)尚未走出通貨緊縮，資金供給結(jié)構(gòu)性過剩，利率市場(chǎng)化后未必會(huì)導(dǎo)致資金成本上升，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的負(fù)面影響較小。但在利率市場(chǎng)化進(jìn)程中，利率體系呈現(xiàn)出越來越顯著的活躍性、系統(tǒng)性和一致性，這對(duì)商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)與管理將產(chǎn)生重大作用。

根據(jù)巴塞爾委員會(huì)《利率風(fēng)險(xiǎn)的管理原則和監(jiān)管原則》，商業(yè)銀行面臨的利率風(fēng)險(xiǎn)種類主要有以下幾種。

一是重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。該類風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生于銀行資產(chǎn)、負(fù)債和表外項(xiàng)目頭寸重新定價(jià)時(shí)間（對(duì)浮動(dòng)利率而言）和到期日（對(duì)固定利率而言）的不匹配。通常把某一時(shí)間段內(nèi)對(duì)利率敏感的資產(chǎn)和對(duì)利率敏感的負(fù)債之間的差額稱為“重新定價(jià)缺口”。只要該缺口不為零，當(dāng)利率變動(dòng)時(shí)，就會(huì)使銀行面臨利率風(fēng)險(xiǎn)。近年來，我國(guó)商業(yè)銀行活期存款占比一路攀升，從2002年到2008年間活期存款占比基本一路攀升，中長(zhǎng)期貸款占比亦是如此，2008年甚至高達(dá)56.08%。此時(shí)，利率敏感性負(fù)債大于利率敏感性資產(chǎn)，銀行具有利率敏感性負(fù)缺口。而各國(guó)利率市場(chǎng)化初期，普遍經(jīng)歷了存貸款利率上升的過程。鑒于我國(guó)商業(yè)銀行存短貸長(zhǎng)的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，利率一旦上升，商業(yè)銀行就將會(huì)面臨未來收入減少的風(fēng)險(xiǎn)。

二是收益率曲線風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)收益率曲線意外移位，對(duì)商業(yè)銀行的收入或內(nèi)在經(jīng)濟(jì)價(jià)值產(chǎn)生不利影響時(shí)，就形成了收益率曲線風(fēng)險(xiǎn)。收益曲線的斜率會(huì)隨著經(jīng)濟(jì)周期的不同階段而發(fā)生變化，使收益曲線呈現(xiàn)出不同的形狀。正收益曲線一般表示長(zhǎng)期債券的收益率高于短期債券的收益率，這時(shí)沒有收益率曲線風(fēng)險(xiǎn)；而負(fù)收益率曲線則表示長(zhǎng)期債券的收益率低于短期債券的收益率，這時(shí)有收益率曲線風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)中國(guó)國(guó)債信息網(wǎng)公布的有關(guān)資料顯示，中國(guó)商業(yè)銀行2004年底持有的國(guó)債面值已經(jīng)超過3萬億元。如此大的國(guó)債余額在負(fù)收益率曲線情況下，收益率曲線風(fēng)險(xiǎn)非常大。利率市場(chǎng)化初期，往往會(huì)出現(xiàn)短期利率水平高于中長(zhǎng)期利率水平的情況，即上升型收益率曲線變得平坦或向下傾斜。這就與商業(yè)銀行一般情況下假設(shè)的收益率曲線不一致，挑戰(zhàn)了相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)管理。

三是期權(quán)性風(fēng)險(xiǎn)。簡(jiǎn)言之，期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)就是在客戶提前歸還貸款本息和提前支取存款的潛在選擇中產(chǎn)生的利率風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)利率上升時(shí)，存款客戶可能提前取出存款再以更高的利率存入；而利率下降時(shí)，經(jīng)營(yíng)狀況較好的貸款客戶會(huì)提前償還本息，以較低的利率再融資。由于此類期權(quán)性工具有不對(duì)稱的支付特征，會(huì)給商業(yè)銀行帶來極高的風(fēng)險(xiǎn)。由于中國(guó)自1996年以來先后8次下調(diào)存貸款利率，許多企業(yè)紛紛“借新還舊”，提前償還未到期貸款轉(zhuǎn)借較低利率的貸款，以降低融資成本；同時(shí)個(gè)人客戶的利率風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)也不斷增強(qiáng)，再加上中國(guó)對(duì)于客戶提前還款的違約行為還缺乏政策性限制，因此，期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)在中國(guó)商業(yè)銀行日益突出。利率市場(chǎng)化必然導(dǎo)致利率的大幅波動(dòng)，加大了預(yù)測(cè)客戶行為的難度，對(duì)以判斷客戶行為為主的期權(quán)性風(fēng)險(xiǎn)管理提出較大挑戰(zhàn)。endprint

四是基準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)一般利率水平的變化引起不同種類的金融工具的利率發(fā)生程度不等的變動(dòng)時(shí)，銀行就會(huì)面臨基準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)。而利率市場(chǎng)化導(dǎo)致的定價(jià)基準(zhǔn)不一致，往往會(huì)給商業(yè)銀行整體收益和經(jīng)濟(jì)價(jià)值帶來較大影響，從而加大了對(duì)基準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)管理的難度。即使銀行資產(chǎn)和負(fù)債的重新定價(jià)時(shí)間相同，但是只要存款利率與貸款利率的調(diào)整幅度不一致，銀行就會(huì)面臨風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)商業(yè)銀行貸款所依據(jù)的基準(zhǔn)利率是中國(guó)人民銀行所公布的利率，基準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)比較小，但隨著利率市場(chǎng)化的推進(jìn)，特別是與國(guó)際接軌之后，中國(guó)商業(yè)銀行因業(yè)務(wù)需要可能會(huì)以倫敦同業(yè)拆借利率（LIBOR）為參考，屆時(shí)的基準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)相應(yīng)地增加。

2.2 國(guó)外利率市場(chǎng)化分析

縱觀各國(guó)利率市場(chǎng)改革，激進(jìn)式的利率改革大多以失敗告終，漸進(jìn)式的利率改革成功概率較高。改革的關(guān)鍵所在是利率自由化的途徑。

美國(guó)的利率市場(chǎng)化改革從1970年6月開始到90年代初期，共有200余家銀行宣布破產(chǎn)， 并且在20世紀(jì)80年代出現(xiàn)了非常嚴(yán)重的儲(chǔ)蓄貸款協(xié)會(huì)危機(jī)。作為發(fā)展中國(guó)家的阿根廷，1975年開始的利率市場(chǎng)化，到1977年放棄所有了利率管制；相應(yīng)地，銀行系統(tǒng)的不良貸款占銀行總貸款的比率從1975年的2%上升到了1980年的9%；到1983年，470家金融機(jī)構(gòu)中有71家發(fā)生破產(chǎn)。日本從1978年開始利率自由化，1993年實(shí)現(xiàn)小額定期存款自由化，1994年全面實(shí)現(xiàn)利率自由化。日本利率市場(chǎng)化中出現(xiàn)了貨幣高增長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)低通脹、金融資產(chǎn)高收益低成本現(xiàn)象，加之貸款利率很難提高用以覆蓋大額存款成本，出現(xiàn)了資金“脫實(shí)轉(zhuǎn)虛”，最終導(dǎo)致泡沫經(jīng)濟(jì)的滅亡。

3 利率風(fēng)險(xiǎn)管理的對(duì)策

3.1 靈活運(yùn)用利率風(fēng)險(xiǎn)管理工具

隨著我國(guó)金融市場(chǎng)的日益成熟，國(guó)家也隨之出臺(tái)了相應(yīng)的法律法規(guī)，商業(yè)銀行在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)條件下，商業(yè)銀行應(yīng)該運(yùn)用適合自身業(yè)務(wù)發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債管理，套期保值等風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避活動(dòng)，提高自身的利率風(fēng)險(xiǎn)防范能力。

我國(guó)商業(yè)銀行常用的利率管理方法有兩種：一類是表內(nèi)利率風(fēng)險(xiǎn)管理方法，通過調(diào)整敏感性資產(chǎn)負(fù)債頭寸，達(dá)到控制利率風(fēng)險(xiǎn)的目的?，F(xiàn)階段，商業(yè)銀行通常采用利率敏感性缺口管理和持續(xù)期缺口管理方式，其中缺口管理分析運(yùn)用較為廣泛。由于利率敏感性缺口模型相對(duì)操作簡(jiǎn)便，所以被我國(guó)商業(yè)銀行廣泛采用。

另一類是表外管理方法，一般是指金融衍生工具等表外業(yè)務(wù)的利用。主要包括利率遠(yuǎn)期、利率期貨、利率期權(quán)和利率調(diào)期等。具體來說，銀行可以根據(jù)“缺口”的現(xiàn)金流特點(diǎn)或者具體金融資產(chǎn)負(fù)債的現(xiàn)金流特點(diǎn)來選擇不同的衍生工具實(shí)現(xiàn)套期保值和對(duì)沖，以規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)。

3.2 加強(qiáng)利率風(fēng)險(xiǎn)管理的外部環(huán)境建設(shè)

利率市場(chǎng)化不僅需要金融機(jī)構(gòu)在制度上進(jìn)行改革，還需要外部金融市場(chǎng)等多方面的配合，使利率風(fēng)險(xiǎn)盡可能降到最低，從而發(fā)揮利率的自身優(yōu)勢(shì)。

健全的金融市場(chǎng)體系是商業(yè)銀行進(jìn)行利率風(fēng)險(xiǎn)管理必備的外部條件。我國(guó)要不斷加強(qiáng)金融市場(chǎng)的建設(shè)，增加金融市場(chǎng)交易的種類和品種，完善交易方式，并對(duì)交易流程和支付結(jié)算體系等配套體系進(jìn)行完善，以確保金融市場(chǎng)能夠?yàn)槔曙L(fēng)險(xiǎn)管理提供服務(wù)。此外，我國(guó)還應(yīng)加強(qiáng)銀行間外匯市場(chǎng)、同業(yè)拆借市場(chǎng)、人民幣離岸市場(chǎng)等金融市場(chǎng)的建設(shè)，為利率風(fēng)險(xiǎn)的管理創(chuàng)造優(yōu)質(zhì)的條件。

3.3 優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)

首先，商業(yè)銀行應(yīng)該結(jié)合自身的情況，選擇適合的資產(chǎn)負(fù)債管理模式，應(yīng)用相關(guān)的定價(jià)預(yù)測(cè)模型，預(yù)測(cè)和把握利率對(duì)資產(chǎn)負(fù)債的影響，化被動(dòng)為主動(dòng)，進(jìn)行利率風(fēng)險(xiǎn)管理，不斷提高風(fēng)險(xiǎn)管理能力。其次，需要銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)管理工作進(jìn)行引導(dǎo)和監(jiān)督，促使商業(yè)銀行提高對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)管理的重視，合理運(yùn)用外部監(jiān)管能力，不斷提高商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量，優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，促使銀行資本充足率上升，強(qiáng)化商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)。

3.4 定制符合利率市場(chǎng)化的定價(jià)體系

利率市場(chǎng)化直接導(dǎo)致了銀行間的競(jìng)爭(zhēng)方式由非價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)變?yōu)橐詢r(jià)格競(jìng)爭(zhēng)為主導(dǎo)的模式，是否具有科學(xué)合理的定價(jià)體系成為商業(yè)銀行能否獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的一個(gè)重要因素。商業(yè)銀行的定價(jià)能力直接反映了商業(yè)銀行在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)過程中的綜合競(jìng)爭(zhēng)能力和盈利能力。

為了應(yīng)對(duì)利率市場(chǎng)化進(jìn)程中激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，商業(yè)銀行應(yīng)該制定全新的金融產(chǎn)品定價(jià)體系，明確利率定價(jià)的原則、內(nèi)容、方式和方法、授權(quán)制度等。這需要銀行從資金成本的核算、綜合收益的預(yù)測(cè)、業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度的評(píng)估以及利率模型的建立等方面做好產(chǎn)品定價(jià)的基本工作，從而提高商業(yè)銀行產(chǎn)品定價(jià)的水平和效率。同時(shí)，要依據(jù)存貸款期限以及流動(dòng)性確定商業(yè)銀行的存款利率，制定科學(xué)合理的措施，有效防范由于定價(jià)不合理可能會(huì)引起的波動(dòng)。在進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新時(shí)，要重視那些具有較強(qiáng)議價(jià)優(yōu)勢(shì)的業(yè)務(wù)種類和具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的金融產(chǎn)品，借此搶先取得金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的定價(jià)權(quán)。

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