郭建偉+錢(qián)韻

【內(nèi)容提要】中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展特別是規(guī)模擴(kuò)張，既提出了人民幣國(guó)際化的要求，也導(dǎo)致了對(duì)人民幣國(guó)際化的相對(duì)樂(lè)觀情緒。需要指出的是，國(guó)內(nèi)外對(duì)于人民幣國(guó)際化的研究大都偏重于經(jīng)濟(jì)與金融因素，很少涉及政治和軍事維度。通過(guò)對(duì)美元、英鎊、德國(guó)馬克、歐元、日元等貨幣的國(guó)際化進(jìn)程的簡(jiǎn)要考察可以發(fā)現(xiàn)，大國(guó)貨幣的國(guó)際化是一個(gè)系統(tǒng)工程，既受一國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模的決定性影響，也需要政治、軍事等其他非經(jīng)濟(jì)因素的重要支持?；趯?duì)這一歷史分析的冷靜反思，筆者認(rèn)為，人民幣國(guó)際化的當(dāng)前進(jìn)程存在諸多不足，特別是嚴(yán)重忽視了人民幣國(guó)際化進(jìn)程中的國(guó)家戰(zhàn)略規(guī)劃、政治與軍事等非經(jīng)濟(jì)要素的作用、人民幣國(guó)際化的長(zhǎng)期性與復(fù)雜性以及人民幣國(guó)際化的微觀經(jīng)濟(jì)與金融基礎(chǔ)。因此，下一階段的人民幣國(guó)際化進(jìn)程需要重點(diǎn)關(guān)注以下四個(gè)問(wèn)題，即：盡快出臺(tái)人民幣國(guó)際化的一攬子國(guó)家戰(zhàn)略，進(jìn)一步提升中國(guó)軍事實(shí)力、調(diào)整外交政策方針，清楚認(rèn)識(shí)人民幣國(guó)際化進(jìn)程的艱巨性及長(zhǎng)期性，切實(shí)提高人民幣的國(guó)際使用，夯實(shí)人民幣國(guó)際化的微觀基礎(chǔ)。

【關(guān)鍵詞】人民幣 國(guó)際化 反思 戰(zhàn)略

【作者簡(jiǎn)介】郭建偉，江南大學(xué)金融系副教授，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士；錢(qián)韻，江南大學(xué)金融系研究生

【中圖分類(lèi)號(hào)】F822.1

【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】A

【文章編號(hào)】1006-1568-（2014）06-0052-19

鑒于改革開(kāi)放后中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，到20世紀(jì)末，國(guó)際社會(huì)已開(kāi)始關(guān)注人民幣國(guó)際化問(wèn)題。[ 20世紀(jì)末，人民幣國(guó)際化問(wèn)題已為國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)學(xué)家所關(guān)注。參見(jiàn)陳彪如：《關(guān)于人民幣邁向國(guó)際貨幣的思考》，載《上海金融》1999年第4期，第4-6頁(yè)。] 2008年，全球金融危機(jī)爆發(fā)后，現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系的弊端暴露無(wú)遺。由此，包括中國(guó)在內(nèi)的金磚國(guó)家再次呼吁改革國(guó)際貨幣體系。2009年，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川發(fā)表文章討論國(guó)際貨幣體系的改革，[ 周小川：《關(guān)于改革國(guó)際貨幣體系的思考》，中國(guó)人民銀行，2009年3月23日，http：//www.pbc.gov.cn。] 引起國(guó)際上的廣泛關(guān)注并認(rèn)為是中國(guó)關(guān)于人民幣國(guó)際化的官方聲音，自此人民幣國(guó)際化的學(xué)術(shù)研究與現(xiàn)實(shí)發(fā)展都不斷推進(jìn)。[ 雖然有關(guān)人民幣國(guó)際化的學(xué)術(shù)研究與政策呼吁都非常積極，但中國(guó)政府并未明確提出人民幣國(guó)際化行動(dòng)藍(lán)圖，這與日元國(guó)際化正式啟動(dòng)后日本政府的角色形成鮮明對(duì)比。] 但人民幣國(guó)際化是一個(gè)系統(tǒng)工程，絕非單一經(jīng)濟(jì)規(guī)模因素所能決定。推進(jìn)人民幣國(guó)際化，應(yīng)該是中國(guó)未來(lái)的一項(xiàng)國(guó)策，而不僅僅是一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)政策?；诖?，本文試圖對(duì)近年來(lái)國(guó)內(nèi)外有關(guān)人民幣國(guó)際化的熱烈討論和人民幣國(guó)際化的快速進(jìn)展加以反思性回顧，并嘗試分析其中潛在的問(wèn)題，提出可能的應(yīng)對(duì)方案。

一、問(wèn)題的提出與既有研究

1978年，中國(guó)進(jìn)入改革開(kāi)放新時(shí)期，自此，中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)，而世界也見(jiàn)證了具有中國(guó)特色的經(jīng)濟(jì)奇跡。[ 關(guān)于過(guò)去30多年中國(guó)改革開(kāi)放的成效，國(guó)內(nèi)外學(xué)者進(jìn)行了很好的評(píng)述。可參見(jiàn)林毅夫等：《中國(guó)的奇跡：發(fā)展戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)改革》，上海三聯(lián)書(shū)店1999年版；Loren Brandt and Thomas Rawski eds.， Chinas Great Economic Transformation， New York： Cambridge University Press， 2008；等。] 1980年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)總量位列全球第十二位，僅占美國(guó)經(jīng)濟(jì)總量的8.73%；2010年中國(guó)經(jīng)濟(jì)總量已經(jīng)躍居世界第二；到目前為止，中國(guó)經(jīng)濟(jì)總量已占美國(guó)經(jīng)濟(jì)總量的50%以上。同時(shí)，中國(guó)成為全球最大的貿(mào)易國(guó)家。但另一方面，直到2009年，人民幣都沒(méi)有任何重要影響力。盡管有關(guān)人民幣國(guó)際化的問(wèn)題早在20世紀(jì)末便已提出，但直到2008年國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)后，這一問(wèn)題才逐漸成為討論焦點(diǎn)。

縱觀國(guó)內(nèi)有關(guān)人民幣國(guó)際化的研究，在2000年前相關(guān)文獻(xiàn)數(shù)量極少，在2000—2008年間發(fā)展緩慢，但這一情況在2009年后發(fā)生了重大改變（圖1）?？梢哉J(rèn)為，對(duì)人民幣國(guó)際化的熱情在2009年之后迅速高漲；甚至有人預(yù)言，全球化的人民幣將在2030年出現(xiàn)。[ 參見(jiàn)李建軍等：《人民幣國(guó)際化發(fā)展現(xiàn)狀、程度測(cè)度及展望評(píng)估》，載《國(guó)際金融研究》2013年第10期，第58-65頁(yè)；T. P. Bhat， “Yuan： Towards an International Reserve Currency，” India Quarterly： A Journal of International Affairs， Vol. 69， No. 3， 2013， pp. 249-263； Lee Jong-Wha， “Will the Renminbi Emerge as an International Reserve Currency？” The World Economy， Vol. 37， No. 1， 2014， pp. 42-62；等。] 具體而言，對(duì)于人民幣國(guó)際化的既有研究主要集中于四個(gè)方面：人民幣國(guó)際化的前景預(yù)測(cè)；影響人民幣國(guó)際化的主要因素；人民幣國(guó)際化對(duì)中國(guó)、亞洲及世界貨幣金融體系的影響；人民幣國(guó)際化的時(shí)機(jī)與戰(zhàn)略選擇。

圖1：有關(guān)“人民幣國(guó)際化”的論文，1989—2014

資料來(lái)源：根據(jù)中國(guó)知網(wǎng)搜索結(jié)果整理。

注：檢索詞為“人民幣+國(guó)際化”，檢索時(shí)間為2014年8月23日。

第一，有關(guān)人民幣國(guó)際化的前景預(yù)測(cè)。多數(shù)學(xué)者認(rèn)為人民幣短期內(nèi)難以成為主要的國(guó)際貨幣。但就其長(zhǎng)期發(fā)展前景而言，主要有兩派觀點(diǎn)：一是認(rèn)為人民幣國(guó)際化大致要到本世紀(jì)中葉才能完成，如陳彪如認(rèn)為人民幣將在21世紀(jì)上半葉成為與美元、歐元并駕齊驅(qū)的國(guó)際貨幣，郭建偉等則將時(shí)間界定為建國(guó)100周年左右，張之驤則為人民幣國(guó)際化設(shè)想了從周邊貨幣到金融計(jì)價(jià)貨幣再到儲(chǔ)備貨幣的三步走戰(zhàn)略，還有外國(guó)學(xué)者認(rèn)為人民幣的國(guó)際化將是2025年以后的事情；[ 陳彪如：《關(guān)于人民幣邁向國(guó)際貨幣的思考》，第4-6頁(yè)；郭建偉等：《人民幣國(guó)際化：現(xiàn)實(shí)與前瞻》，載《經(jīng)濟(jì)問(wèn)題》2013年第1期，第67-72頁(yè)；張之驤：《國(guó)際匯率安排和人民幣國(guó)際化》，載《現(xiàn)代國(guó)際關(guān)系》2010年第6期，第4-5頁(yè)； Wu Friedrich， Pan Rongfang， and Wang Di， “The Chinese Renminbi （Yuan）： A New Global Currency in the Making？” World Economics， Vol. 11， No. 1， 2010， p. 147； 等。] 另一派相對(duì)更為樂(lè)觀，將人民幣完成國(guó)際化的時(shí)間界定在2020—2030年左右，如李稻葵、李建軍、宗良及部分外國(guó)學(xué)者。[ 李稻葵等：《人民幣國(guó)際化：計(jì)量研究及政策分析》，載《金融研究》2008年第11期，第1-16頁(yè)；李建軍等：《人民幣國(guó)際化發(fā)展現(xiàn)狀、程度測(cè)度及展望評(píng)估》，載《國(guó)際金融研究》2013年第10期，第58-65頁(yè)；姜凌：《人民幣國(guó)際化理論與實(shí)踐的若干問(wèn)題》，載《世界經(jīng)濟(jì)》1997年第4期，第19-23頁(yè)；宗良等：《人民幣國(guó)際化的歷史機(jī)遇和戰(zhàn)略對(duì)策》，載《國(guó)際貿(mào)易》2010年第1期，第63-68頁(yè)；Bhat， “Yuan，” pp. 249-263； Ito Takatoshi， “China as Number One： How About the Renminbi？” Asian Economic Policy Review， Vol. 5， No. 2， 2010， pp. 249-276； Lee Jong-Wha， “Will the Renminbi Emerge as an International Reserve Currency？”， pp. 42-62； Roubini Nouriel， “The Almighty Renminbi？” The New York Times， May 13， 2009， http：//www.nytimes.com/2009/05/14/opinion/14Roubini.html？_r=0； Vallée Shahin， The Internationalization Path of Chinese Renminbi， Bruegel Working Paper， No. 5， 2012；等。]

第二，人民幣國(guó)際化的主要障礙。根據(jù)主權(quán)國(guó)家貨幣成為國(guó)際貨幣的三個(gè)條件，即可兌換性、普遍接受性和流動(dòng)性[ Kenen Pete， The Role of the Dollar as a International Currency， New York： Group of 30， 1983.]，人民幣國(guó)際化主要面臨三個(gè)問(wèn)題：人民幣不可自由兌換，這是最大障礙；[ 參見(jiàn)高海紅、余永定：《人民幣國(guó)際化的含義與條件》，載《國(guó)際經(jīng)濟(jì)評(píng)論》2011年第1期，第46-64頁(yè)；李婧：《人民幣國(guó)際化道路設(shè)計(jì)的再評(píng)估》，載《經(jīng)濟(jì)社會(huì)體制比較》2014年第1期，第42-51頁(yè)；李玉梅：《人民幣國(guó)際化進(jìn)程中的障礙與政策建議》，載《國(guó)際貿(mào)易》2012年第11期，第32-33、52頁(yè)；王元龍：《關(guān)于人民幣國(guó)際化的若干問(wèn)題研究》，載《財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì)》2009年第7期，第16-22頁(yè)；張斌、徐奇淵：《匯率與資本項(xiàng)目管制下的人民幣國(guó)際化》，載《國(guó)際經(jīng)濟(jì)評(píng)論》2012年第4期，第63-73頁(yè)；趙錫軍等：《全球金融危機(jī)下的人民幣國(guó)際化：機(jī)遇與挑戰(zhàn)》，載《亞太經(jīng)濟(jì)》2009年第6期，第17-22頁(yè)；Cohen B.， “Will History Repeat Itself？ Lessons for the Yuan，” ADBI Working Paper， No. 453， Tokyo： Asian Development Bank Institute， 2014； Prasad Eswar and Lei Ye， “Will the Renminbi Rule？” Finance & Development， Vol. 49， No. 1， 2012， pp. 26-29； Yu Yongding， “Revisiting the Internationalization of the Yuan，” in Masahiro Kawai， Mario B. Lamberte， and Peter J. Morgan eds.， Reform of the International Monetary System： An Asian Perspective， Berlin： Springer， 2014， pp. 107-129；等。] 中國(guó)金融市場(chǎng)不發(fā)達(dá)、金融改革尚未完成，與發(fā)達(dá)國(guó)家金融體系存在很大差距；[ 韓龍：《美元崛起歷程及對(duì)人民幣國(guó)際化的啟示》，載《國(guó)際金融研究》2012年第10期，第37-45頁(yè)；潘英麗等：《體現(xiàn)國(guó)家核心利益的人民幣國(guó)際化推進(jìn)路徑》，載《國(guó)際經(jīng)濟(jì)評(píng)論》2012年第3期，第99-109頁(yè)；曲鳳杰：《后危機(jī)時(shí)代人民幣國(guó)際化：定位、挑戰(zhàn)和對(duì)策》，載《國(guó)際貿(mào)易》2010年第6期，第38-44頁(yè)；張明、何帆：《人民幣國(guó)際化進(jìn)程中在岸離岸套利現(xiàn)象研究》，載《國(guó)際金融研究》2012年第10期，第47-54頁(yè)；Tavlas George S.， “Internationalization of Currencies： the Case of the US Dollar and Its Challenger Euro，” International Executive， Vol. 39， No. 5， 1997， pp. 581-597；等。] 人民幣匯率彈性僵化。[ 郝宇彪等：《人民幣國(guó)際化的關(guān)鍵：基于制約因素的分析》，載《經(jīng)濟(jì)學(xué)家》2011年第11期，第64-72頁(yè)；趙海寬：《人民幣可能發(fā)展成為世界貨幣之一》，載《經(jīng)濟(jì)研究》2003年第3期，第54-60頁(yè)；Prasad E.， “Global Implications of the Renminbis Ascendance，” ADBI Working Paper， No. 469， Tokyo： Asian Development Bank Institute， 2014；等。]

第三，人民幣國(guó)際化的影響。對(duì)中國(guó)而言，人民幣國(guó)際化的影響在于：一是提升國(guó)際地位與話(huà)語(yǔ)權(quán)，降低對(duì)外貿(mào)易的匯率風(fēng)險(xiǎn)，減少巨額外匯儲(chǔ)備的潛在或現(xiàn)實(shí)損失，并獲得鑄幣稅等；[ 陳建奇等：《人民幣國(guó)際化研究文獻(xiàn)綜述》，載《經(jīng)濟(jì)研究參考》2014年第6期，第34-46頁(yè)；高洪民：《人民幣國(guó)際化與上海國(guó)際金融中心互促發(fā)展的機(jī)理和渠道研究》，載《世界經(jīng)濟(jì)研究》2010年第10期，第22-27頁(yè)；馬榮華：《人民幣國(guó)際化進(jìn)程對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響》，載《國(guó)際金融研究》2009年第4期，第79-85頁(yè)；王國(guó)剛：《人民幣國(guó)際化的冷思考》，載《國(guó)際金融研究》2014年第4期，第3-14頁(yè)；鄭木清：《論人民幣國(guó)際化的道路》，載《復(fù)旦學(xué)報(bào)（社會(huì)科學(xué)版）》1995年第5期，第29-35頁(yè)；等。] 二是可倒逼國(guó)內(nèi)金融體制、經(jīng)濟(jì)改革，使中國(guó)經(jīng)濟(jì)更具可持續(xù)性；[ 黃海洲：《人民幣國(guó)際化：新的改革開(kāi)放推進(jìn)器》，載《國(guó)際經(jīng)濟(jì)評(píng)論》2009年第4期，第5-7頁(yè)；王信：《人民幣國(guó)際化進(jìn)程中的問(wèn)題和收益研究》，載《國(guó)際貿(mào)易》2011年第8期，第51-55、65頁(yè)；等。] 三是可能給中國(guó)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)甚至引發(fā)金融危機(jī)。[ 沙文兵等：《人民幣國(guó)際化的條件、影響與路徑——近期國(guó)外文獻(xiàn)的一個(gè)綜述》，載《經(jīng)濟(jì)問(wèn)題探索》2014年第2期，第179-183頁(yè)。] 對(duì)亞洲而言，人民幣匯率已經(jīng)成為東亞貨幣匯率的名義錨，[ Lien Donald， Chongfeng Wu， Li Yang， and Chunyang Zhou， “Dynamic and Asymmetric Dependences Between Chinese Yuan and Other Asia-Pacific Currencies，” Journal of Futures Markets， Vol. 33， No. 8， 2013， pp. 696-723.] 有學(xué)者甚至認(rèn)為全球已經(jīng)進(jìn)入美元、歐元及人民幣三個(gè)貨幣區(qū)。[ 在人民幣國(guó)際化之前、歐元誕生之后，早期的三極貨幣體系是美元、歐元及日元。See Philipp Hartmann and Otmar Issing， “The International Role of the Euro，” Journal of Policy Modeling， Vol. 24， No. 2， 2002， pp. 315-345； M. Fratzscher and A. Mehl， “Chinas Dominance Hypothesis and the Emergence of a Tri-Polar Global Currency System，” European Central Bank Working Paper， No.1392， Frankfurt am Main， 2011.] 當(dāng)然，也有學(xué)者認(rèn)為美元才是亞洲貨幣的名義錨。[ Hwang Jyh-Dean， “Renminbi as Number two in East Asia，” Asian Economic and Financial Review， Vol. 3， No. 1， 2013， pp. 28-38.] 同時(shí)，由于亞洲政治與歷史問(wèn)題，人民幣國(guó)際化在亞洲的影響受日本、韓國(guó)因素掣肘。[ Park Yung Chul and Chi-Young Song， “Renminbi Internationalization： Prospects and Implications for Economic Integration in East Asia，” Asian Economic Papers， Vol. 10， No. 3， 2013， pp. 42-72.] 就全球而言，人民幣國(guó)際化將有助于維護(hù)全球金融穩(wěn)定，消除國(guó)際貨幣體系脆弱與危機(jī)頻發(fā)的根源。[ 參見(jiàn)莊太量等：《人民幣國(guó)際化與國(guó)際貨幣體系改革》，載《經(jīng)濟(jì)理論與經(jīng)濟(jì)管理》2011年第9期，第40-47頁(yè)；Jenkin Paul and John Zelenbaba， “Internationalization of the Renminbi： What It Means for the Stability and Flexibility of the International Monetary System，” Oxford Review of Economic Policy， Vol. 28， No. 3， 2012， pp. 512-531；等。] 人民幣成為儲(chǔ)備貨幣，也有利于非儲(chǔ)備貨幣國(guó)家。[ Wei Shang-Jin， The Renminbis Role in the Global Monetary System–Commentary， Proceedings， Federal Reserve Bank of San Francisco， November， 2011， pp. 199-206.]

第四，人民幣國(guó)際化的時(shí)機(jī)與路徑選擇。大部分學(xué)者認(rèn)為，伴隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)，人民幣國(guó)際化將水到渠成。[ 陳炳才：《關(guān)于推動(dòng)國(guó)際金融（貨幣）體系改革及推進(jìn)人民幣國(guó)際化的探討》，載《財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì)》2010年第10期，第13-18頁(yè)；黃益平：《國(guó)際貨幣體系變遷與人民幣國(guó)際化》，載《國(guó)際經(jīng)濟(jì)評(píng)論》2009年第3期，第20-25頁(yè)；邵鵬斌：《美元國(guó)際化進(jìn)程對(duì)人民幣國(guó)際化的啟示》，載《經(jīng)濟(jì)學(xué)動(dòng)態(tài)》2009年第10期，第57-60頁(yè)；王榿倫、陳霖：《人民幣國(guó)際化的機(jī)會(huì)之窗已經(jīng)打開(kāi)——推進(jìn)人民幣國(guó)際化的戰(zhàn)略意義、現(xiàn)實(shí)可能及步驟措施》，載《國(guó)際貿(mào)易》2010年第7期，第56-60頁(yè)；等。] 但也有學(xué)者指出，目前還不是推進(jìn)人民幣國(guó)際化的時(shí)機(jī)。[ 李永寧等：《超主權(quán)貨幣、多元貨幣體系、人民幣國(guó)際化和中國(guó)核心利益》，載《國(guó)際金融研究》2010年第7期，第30-42頁(yè)；孫杰：《跨境結(jié)算人民幣化還是人民幣國(guó)際化？》，載《國(guó)際金融研究》2014年第4期，第39-49頁(yè)；譚雅玲：《透過(guò)人民幣國(guó)際化偏頗思考中國(guó)競(jìng)爭(zhēng)力》，載《國(guó)際貿(mào)易》2009年第7期，第60-62頁(yè)；等。] 也有學(xué)者指出，貨幣國(guó)際化不需要滿(mǎn)足所有條件；同時(shí)外部條件也會(huì)推動(dòng)人民幣國(guó)際化進(jìn)程，因此國(guó)際金融危機(jī)的爆發(fā)對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)既是挑戰(zhàn)也是機(jī)遇，是推進(jìn)人民幣國(guó)際化的絕好機(jī)會(huì)。[ 魯政委：《人民幣國(guó)際化：歷史潮流與政策選擇》，載《中國(guó)金融》2009年第10期，第38-40頁(yè)。] 對(duì)于推進(jìn)人民幣國(guó)際化的具體步驟，既有文獻(xiàn)中已浮現(xiàn)出一種共識(shí)，即從周邊貨幣到亞洲區(qū)域貨幣再到全球性國(guó)際貨幣，從貿(mào)易計(jì)價(jià)結(jié)算到投資貨幣再到國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的發(fā)展路徑（表1）。[ 何慧剛：《人民幣國(guó)際化：模式選擇與路徑安排》，載《財(cái)經(jīng)科學(xué)》2007年第2期，第37-42頁(yè)；黃權(quán)國(guó)：《人民幣國(guó)際化的新思路》，載《國(guó)際金融研究》2012年第12期，第26-32頁(yè)；王煒瀚等：《人民幣國(guó)際化視野下中國(guó)石油進(jìn)口的人民幣結(jié)算探討》，載《財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì)》2011年第1期，第108-115頁(yè)；殷劍峰：《人民幣國(guó)際化：“貿(mào)易結(jié)算+離岸市場(chǎng)”，還是“資本輸出+跨國(guó)企業(yè)”？——以日元國(guó)際化的教訓(xùn)為例》，載《國(guó)際經(jīng)濟(jì)評(píng)論》2011年第4期，第53-68頁(yè)；鐘紅：《人民幣國(guó)際化發(fā)展道路的選擇》，載《國(guó)際貿(mào)易》2012年第3期，第8-40頁(yè)；等。]

回顧國(guó)內(nèi)外有關(guān)人民幣國(guó)際化的研究可以發(fā)現(xiàn)，上述四個(gè)方面的研究結(jié)論雖然不盡一致，但總體是支持現(xiàn)階段人民幣國(guó)際化的路徑。對(duì)于人民幣國(guó)際化面臨的問(wèn)題，現(xiàn)有文獻(xiàn)分析得非常透徹。但多數(shù)學(xué)者對(duì)于人民幣國(guó)際化的研究都局限于對(duì)經(jīng)濟(jì)與金融因素的考察，而對(duì)政治、軍事因素在國(guó)際貨幣崛起中的影響關(guān)注極少。[ 歐元與美元的交鋒可以提供一個(gè)參照，觀點(diǎn)論戰(zhàn)詳見(jiàn)：Chinn Menzie and Jeffrey A. Frankel， “Why the Euro Will Rival the Dollar，” International Finance， Vol. 11， No. 1， 2008， pp. 49-73； Adam S. Posen， “Why the Euro Will not Rival the Dollar，” International Finance， Vol. 11， No. 1， 2008， pp. 75-100。] 事實(shí)上，如果缺乏美國(guó)那樣的政治與軍事影響力，即使中國(guó)成為經(jīng)濟(jì)規(guī)模最大的國(guó)家，人民幣也很難超越美元。[ Chey Hyoung-kyu， “Can the Renminbi Rise as a Global Currency？ The Political Economy of Currency Internationalization，” Asian Survey， Vol. 53， No. 2， 2013， pp. 348-368.] 總而言之，現(xiàn)有的對(duì)人民幣國(guó)際化的分析遺漏了重要的內(nèi)容，這是本文試圖彌補(bǔ)的地方。

表1：人民幣國(guó)際化的可能路徑與模式

作者 發(fā)表時(shí)間 人民幣國(guó)際化路徑或者策略

何慧剛 2007 人民幣國(guó)際化模式，可取“弱經(jīng)濟(jì)、強(qiáng)制度”，有別于英鎊、美元、歐元等的“強(qiáng)經(jīng)濟(jì)、強(qiáng)制度”

黃權(quán)國(guó) 2012 漸進(jìn)式人民幣國(guó)際化有內(nèi)在缺陷，在歐洲發(fā)行以人民幣標(biāo)值的債券，可以實(shí)現(xiàn)人民幣國(guó)際化新思路

王煒瀚等 2011 中國(guó)想要憑借石油貿(mào)易中的買(mǎi)方地位，實(shí)現(xiàn)石油貿(mào)易的人民幣結(jié)算，進(jìn)而推進(jìn)人民幣國(guó)際化，具有很大的可能性

殷劍峰 2011 貿(mào)易結(jié)算+離岸市場(chǎng)模式不會(huì)成功，日元就是如此；資本輸出+跨國(guó)企業(yè)的模式推動(dòng)人民幣國(guó)際化

鐘紅 2012 人民幣國(guó)際化采取差別化發(fā)展路徑：亞洲，貿(mào)易與離岸模式；非洲，直接投資與對(duì)外援助；歐洲，直接投資與金融投資。遵循周邊化、區(qū)域化、國(guó)際化模式

資料來(lái)源：作者整理。

二、貨幣國(guó)際化的歷史經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)

歷史上，英鎊、美元、德國(guó)馬克、日元及歐元都經(jīng)歷了國(guó)際化歷程，其經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)對(duì)人民幣國(guó)際化有著重要啟發(fā)。本節(jié)主要通過(guò)三個(gè)案例加以探討。

（一）英鎊與美元的角力及美元的一枝獨(dú)秀

19世紀(jì)末，美國(guó)逐漸取代英國(guó)成為全球最大經(jīng)濟(jì)體，但得益于工業(yè)革命及大英帝國(guó)擴(kuò)張的英鎊依然保持著主要國(guó)際貨幣的地位。盡管美國(guó)經(jīng)濟(jì)超越英國(guó)，但其貨幣美元并沒(méi)有相應(yīng)地成為全球主要儲(chǔ)備貨幣。在全球儲(chǔ)備貨幣中，美元曾在1928年擁有4.6%的份額，但受1929年開(kāi)始的大蕭條影響，這一份額在1933年跌落至0.3%。到1949年，美元的儲(chǔ)備貨幣份額只有6.8%，而英鎊的份額又攀升到13.7%。同時(shí)，應(yīng)該注意到，1950年美國(guó)的經(jīng)濟(jì)規(guī)模已是英國(guó)的4.19倍，占世界經(jīng)濟(jì)總量的27.29%。[ 美元與英鎊儲(chǔ)備貨幣數(shù)據(jù)來(lái)自Robert Triffin， The Evolution of the International Monetary System： Historical Reappraisal and Future Perspectives， New Jersey： Princeton University， 1964， p. 66.] 這表明，美國(guó)經(jīng)濟(jì)崛起后的一段時(shí)間內(nèi)，美元地位仍然遠(yuǎn)遠(yuǎn)遜色于英鎊。

導(dǎo)致上述現(xiàn)象的原因在于：第一，英國(guó)金融體系在20世紀(jì)前后始終處于領(lǐng)先地位。英國(guó)中央銀行成立于1694年，是世界上最古老的中央銀行，而且在18世紀(jì)末倫敦已經(jīng)成為世界金融中心，而美國(guó)在1914年才成立中央銀行。第二，英國(guó)擁有龐大的海外殖民地和強(qiáng)大的軍事存在。[ 關(guān)于英國(guó)殖民地對(duì)英鎊的影響，可參閱Susan Strange， Sterling and British Policy， London： Oxford University Press， 1971， pp. 21-23， 41-43。] 20世紀(jì)的兩次世界大戰(zhàn)使英國(guó)元?dú)獯髠?，海外殖民地紛紛?dú)立，而美國(guó)卻從兩次世界大戰(zhàn)中獲得進(jìn)一步的發(fā)展機(jī)會(huì)。第三，20世紀(jì)30年代的大蕭條使美國(guó)經(jīng)濟(jì)也遭到嚴(yán)重打擊，下降幅度高達(dá)24.15%。由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的衰退，美元作為國(guó)際貨幣的地位出現(xiàn)倒退。[ 有學(xué)者認(rèn)為，美元在1920年前后就已經(jīng)成為世界頭號(hào)國(guó)際貨幣，但在1930年又退回到第二位，英鎊重新成為主導(dǎo)貨幣。See Barry Eichengreen and Marc Flandreau， “The Federal Reserve， the Bank of England and the Rise of the Dollar as an International Currency， 1914-39，” BIS Working Paper， No. 328， pp. 17-18.] 而英鎊的國(guó)際貨幣慣性仍然存在，延緩了它的衰落。雖然20世紀(jì)初英國(guó)就開(kāi)始走向衰落，在兩次世界大戰(zhàn)中進(jìn)一步遭到打擊，但慣性作用使得英鎊依然有很大市場(chǎng)，尤其是在原英國(guó)殖民地區(qū)域，因此英鎊在此后一段時(shí)間內(nèi)仍然處于國(guó)際貨幣金融體系的中心。

但20世紀(jì)注定是美元的世紀(jì)。一方面，1944年召開(kāi)的布雷頓森林國(guó)際貨幣會(huì)議，標(biāo)志著二戰(zhàn)后以美元為主導(dǎo)的國(guó)際貨幣體系正式形成。得益于其“官方”身份，美元順理成章地成為主要的國(guó)際貨幣。1973年布雷頓森林體系崩潰時(shí)，美元占有國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的份額為64.5%，英鎊則只有4.2%。[ IMF， Annual Report 1974， Washington DC： IMF， 1974， pp. 163-164.] 另一方面，二戰(zhàn)后，英國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期萎靡不振，逐步走向衰敗，淪落為發(fā)達(dá)國(guó)家的二級(jí)梯隊(duì)成員。與此同時(shí)，無(wú)論在經(jīng)濟(jì)或者軍事方面美國(guó)都是世界超級(jí)大國(guó)，美元的霸主地位即使在布雷頓森林體系解體后也依然得以維持（圖2）。繼布雷頓森林體系之后，國(guó)際貨幣體系進(jìn)入牙買(mǎi)加體系時(shí)期，美元的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣地位持續(xù)下降，1990年美元降到50%，隨后開(kāi)始恢復(fù)。1996年后，美元的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣市場(chǎng)份額持續(xù)保持在60%以上（圖2）。需要指出的是，圖2并沒(méi)有計(jì)算那些未報(bào)告幣種的國(guó)家，考慮到這些國(guó)家的外匯儲(chǔ)備中有相當(dāng)一部分是美元，因此美元的實(shí)際市場(chǎng)份額可能更高。而同一時(shí)期英鎊的國(guó)際儲(chǔ)備市場(chǎng)份額一直維持在5%以?xún)?nèi)的低水平，再也無(wú)法與美元相匹敵。

圖2：國(guó)際儲(chǔ)備貨幣份額，1978—2014

資料來(lái)源：1978—1994年數(shù)據(jù)來(lái)自國(guó)際貨幣基金組織各期年報(bào)（IMF Annual Report）；1995年以后數(shù)據(jù)來(lái)自國(guó)際貨幣基金組織Currency Composition of Official Foreign Exchange Reserves （COFER），June 30， 2014。

注：歐元1976—1998年的市場(chǎng)份額系德國(guó)馬克、法國(guó)法郎及荷蘭盾的匯總。

（二）德國(guó)馬克及歐元的國(guó)際作用

二戰(zhàn)后，德國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始復(fù)蘇且經(jīng)濟(jì)規(guī)模長(zhǎng)期位列全球第三。同時(shí)，德國(guó)吸取二戰(zhàn)期間物價(jià)飛漲的教訓(xùn)，該國(guó)中央銀行始終嚴(yán)控通貨膨脹，因而二戰(zhàn)后的德國(guó)物價(jià)保持驚人的穩(wěn)定。在七國(guó)集團(tuán)中，德國(guó)通貨膨脹表現(xiàn)最佳。1970—1989年間，德國(guó)的平均通貨膨脹率為3.9%。同期美英等國(guó)都高于德國(guó)。與此相應(yīng)，德國(guó)馬克成為名副其實(shí)的硬通貨，并穩(wěn)步發(fā)展為具有重要影響的國(guó)際貨幣。[ George S. Tavlas， “On the International Use of Currencies： The Case of the Deutsche Mark，” IMF Working Paper， No. 90/3， January， 1990.] 盡管德國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模小于日本，但馬克卻受到各方青睞。如圖2所示，1976—1998年間，馬克作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的平均份額大致是日元的兩倍。

1999年，歐洲中央銀行正式成立，歐元成為11國(guó)的共同貨幣，德國(guó)馬克、法國(guó)法郎、荷蘭盾等貨幣成為歷史。憑借德國(guó)馬克的良好聲譽(yù)且得益于歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)規(guī)模和金融經(jīng)濟(jì)一體化優(yōu)勢(shì)，歐元國(guó)際化不斷發(fā)展。進(jìn)入21世紀(jì)后，歐元在國(guó)際外匯儲(chǔ)備市場(chǎng)的平均份額為25%左右。盡管歐元啟動(dòng)初期的國(guó)際化發(fā)展較快，但最近10年幾乎沒(méi)有什么進(jìn)展。2009年高峰期后，由于受到金融危機(jī)與債務(wù)危機(jī)的雙重影響，歐元的儲(chǔ)備貨幣市場(chǎng)份額進(jìn)一步下滑（圖2）。

（三）日元國(guó)際化

二戰(zhàn)后，日本經(jīng)濟(jì)在美國(guó)的幫助下獲得了空前發(fā)展，經(jīng)濟(jì)規(guī)模一躍成為全球第二。與德國(guó)馬克相比，日元的國(guó)際地位要遜色許多（圖2）。1984年，日本政府正式啟動(dòng)日元國(guó)際化進(jìn)程。[ 詳見(jiàn)：Taguchi Hiroo， “On the Internationalization of the Japanese Yen，” in Takatoshi Ito and Anne O. Krueger eds.， Macroeconomic Linkage： Savings， Exchange Rates， and Capital Flows， NBER-EASE Vol. 3， Chicago： University of Chicago Press， 1994， pp. 335-357。] 隨后，日本政府還成立了日元國(guó)際化研究組，專(zhuān)門(mén)制定政策促進(jìn)日元國(guó)際化。[ 1984年，日本政府高調(diào)宣布推動(dòng)日元進(jìn)一步國(guó)際化后，日本財(cái)務(wù)省成立推進(jìn)日元國(guó)際化工作組（Study Group for the Promotion of the Internationalization of the Yen）。] 但政府支持并未實(shí)現(xiàn)日元國(guó)際地位的大幅度提升。除20世紀(jì)90年代以前有過(guò)小幅提升外，日元的國(guó)際地位從1991年開(kāi)始持續(xù)下滑。2013年12月31日，日元的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣份額只有3.85%，比1983年的4.9%還要低1個(gè)百分點(diǎn)。事實(shí)上，不只是日元的儲(chǔ)備貨幣地位下滑，日元的報(bào)價(jià)貨幣地位也有較大幅度下滑。日元國(guó)際化不成功有多方面的原因。經(jīng)濟(jì)上，自廣場(chǎng)協(xié)議后日本經(jīng)濟(jì)陷入了衰退的30年尤其是20世紀(jì)90年代初，日本泡沫經(jīng)濟(jì)的破滅更是嚴(yán)重打擊了日本經(jīng)濟(jì)。政治和軍事上，日本從未完全獨(dú)立，始終是美國(guó)的仆從與附庸。與歐元相比，與日元掛鉤的主權(quán)貨幣幾乎沒(méi)有。

通過(guò)上述討論，可以得到以下有關(guān)貨幣國(guó)際化的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)：第一，盡管經(jīng)濟(jì)規(guī)模對(duì)于貨幣國(guó)際化至關(guān)重要，但二者之間存在明顯的時(shí)間滯后。19世紀(jì)與20世紀(jì)，美元與英鎊的沉浮是很好的例證。1872年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)超越英國(guó)，但到1913年，英鎊依然處于國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的第一位，美元甚至還不及法國(guó)法郎和德國(guó)馬克。導(dǎo)致這種滯后既有軍事和政治因素的原因，也有網(wǎng)絡(luò)外部性與路徑依賴(lài)的原因。無(wú)論如何，滯后性決定了一國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模的擴(kuò)張與強(qiáng)大并不會(huì)自動(dòng)、迅速地導(dǎo)致其貨幣的國(guó)際化。

第二，經(jīng)濟(jì)規(guī)模并非決定國(guó)際貨幣地位的充分條件，更不是唯一條件。1945年之前的約80年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)均強(qiáng)于英國(guó)，但美元的國(guó)際地位卻不如英鎊。如果不是兩次世界大戰(zhàn)的緣故以及戰(zhàn)后五六十年代經(jīng)濟(jì)的下滑與英鎊危機(jī)的出現(xiàn)，英鎊的國(guó)際地位不會(huì)衰敗得如此徹底。20世紀(jì)30年代以前，英鎊始終保持國(guó)際貨幣的第一位，這與英國(guó)強(qiáng)大的政治軍事實(shí)力相聯(lián)系。兩次世界大戰(zhàn)后，英國(guó)的這些優(yōu)勢(shì)讓位于美國(guó)。同時(shí)，1944年后建立的國(guó)際貨幣金融體系，即布雷頓森林體系為美元的“官方”地位奠定了國(guó)際制度基礎(chǔ)。

第三，政治和軍事因素對(duì)國(guó)際貨幣具有重要影響。歐元與日元的國(guó)際地位具有天然的宿命。西歐國(guó)家欲借經(jīng)濟(jì)與貨幣聯(lián)盟對(duì)抗美國(guó)，盡管歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)規(guī)模不小，但已發(fā)展15年的歐元依然無(wú)法挑戰(zhàn)美元，甚至還在為自己的前途擔(dān)憂(yōu)。[ 2010年歐洲金融與債務(wù)危機(jī)爆發(fā)后，歐元區(qū)的西班牙、希臘、愛(ài)爾蘭等國(guó)家陷入困境，人們開(kāi)始擔(dān)憂(yōu)歐元的前景。] 在20世紀(jì)80年代中后期，日本興致勃勃地推動(dòng)日元國(guó)際化但事與愿違，一個(gè)重要的原因是，貨幣并非僅僅是貨幣。美元是美國(guó)全球霸權(quán)的神經(jīng)中樞元件。[ 2014年6月30日，法國(guó)最大的銀行巴黎銀行集團(tuán)被美國(guó)司法部等部門(mén)罰款89億美元，以懲戒該行違背美國(guó)法律與伊朗等國(guó)進(jìn)行交易。同時(shí)，美國(guó)紐約州金融監(jiān)管局還暫停該行在紐約州的美元清算服務(wù)一年。這次罰款與美元獨(dú)特的超強(qiáng)國(guó)際貨幣地位相關(guān)。] 在一定意義上，沒(méi)有超級(jí)國(guó)際化的美元，就沒(méi)有美國(guó)今日的世界霸權(quán)。無(wú)論是歐元或日元，其所在國(guó)（地區(qū)）都從屬于美國(guó)的政治和軍事。只要?dú)W元區(qū)國(guó)家和日本在政治軍事上還附屬于美國(guó)，那么無(wú)論歐元區(qū)與日本經(jīng)濟(jì)規(guī)模如何，其貨幣的國(guó)際地位都不會(huì)有很大的改觀。由此不難理解，日本鼓噪的日元國(guó)際化注定要失敗。

第四，政府的支持與時(shí)機(jī)選擇對(duì)于成功的貨幣國(guó)際化非常重要。美元曾長(zhǎng)時(shí)間未能進(jìn)入國(guó)際貨幣體系的前列，與其遲遲沒(méi)有建立中央銀行有很大關(guān)聯(lián)。歐元國(guó)際化進(jìn)展緩慢，也與歐洲中央銀行對(duì)于歐元國(guó)際作用的消極態(tài)度分不開(kāi)。自歐元誕生伊始，歐洲中央銀行系統(tǒng)就對(duì)歐元采取放任自流的管理方式。歐洲中央銀行認(rèn)為，歐元國(guó)際作用的發(fā)揮由市場(chǎng)力量主導(dǎo)與推動(dòng)。[ See ECB， The International Role of the Euro， Frankful am： ECB， 2014.] 就日元而言，20世紀(jì)80年代以前，日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁的同時(shí)美國(guó)多次發(fā)生美元危機(jī)及經(jīng)濟(jì)滯脹，但日本當(dāng)時(shí)遲遲不愿日元國(guó)際化，沒(méi)有抓住歷史機(jī)遇。但當(dāng)其主動(dòng)推行日元國(guó)際化之時(shí)，經(jīng)濟(jì)又陷入衰退與相對(duì)下滑之中不能自拔。這些也是歐元、日元國(guó)際化難有明顯改觀的重要原因。

三、人民幣國(guó)際化熱的戰(zhàn)略反思

結(jié)合前述的學(xué)術(shù)研究不足和貨幣國(guó)際化歷史經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)分析，我們需要深入、冷靜地思考當(dāng)前國(guó)內(nèi)的人民幣國(guó)際化熱，特別是有關(guān)人民幣國(guó)際化的路徑與策略的討論。筆者認(rèn)為，以下四個(gè)方面需要引起決策層的重視。

（一）人民幣國(guó)際化的國(guó)家戰(zhàn)略藍(lán)圖被忽視

與英鎊、美元甚或歐元國(guó)際化不同，人民幣國(guó)際化的外部環(huán)境完全不同。此外，人民幣國(guó)際化也是人類(lèi)有史以來(lái)的一個(gè)創(chuàng)舉，屬于系統(tǒng)工程。迄今為止，中國(guó)尚未形成人民幣國(guó)際化的一攬子國(guó)家戰(zhàn)略，相關(guān)實(shí)踐仍然是“摸著石頭過(guò)河”。反觀歷史上的貨幣國(guó)際化，往往有其得天獨(dú)厚的條件和更為宏大的戰(zhàn)略規(guī)劃：英鎊國(guó)際化與英國(guó)首先發(fā)生產(chǎn)業(yè)革命并瘋狂拓展海外殖民地有關(guān)，且英國(guó)是近代金融業(yè)最發(fā)達(dá)的國(guó)家；美元國(guó)際化起初并沒(méi)有得到充分重視，也不存在中央銀行，但兩次世界大戰(zhàn)帶來(lái)的契機(jī)以及二戰(zhàn)后布雷頓森林體系的建立奠定了美元的全球主導(dǎo)地位；歐元的國(guó)際化得益于歐盟的誕生。人民幣國(guó)際化一方面缺乏類(lèi)似的得天獨(dú)厚的條件，另一方面，美元主導(dǎo)的國(guó)際貨幣體系也不利于人民幣的國(guó)際化。因此，中國(guó)要維護(hù)金融權(quán)益與安全，就必須要有一個(gè)經(jīng)濟(jì)、政治、軍事及外交的一攬子戰(zhàn)略藍(lán)圖。[ 20世紀(jì)80年代末，日本政府也出臺(tái)了日元國(guó)際化的國(guó)家藍(lán)圖，但只是經(jīng)濟(jì)與金融方面的規(guī)劃。] 認(rèn)為貨幣國(guó)際化主要由市場(chǎng)決定的看法是相當(dāng)幼稚的。過(guò)去3個(gè)世紀(jì)的主導(dǎo)性國(guó)際貨幣從來(lái)都不是完全由市場(chǎng)決定，尤其是牙買(mǎi)加體系后的美元。

（二）人民幣國(guó)際化的政治與軍事維度被忽視

上文從有關(guān)國(guó)際貨幣的歷史經(jīng)驗(yàn)中已經(jīng)得出結(jié)論，經(jīng)濟(jì)規(guī)模充其量是國(guó)際貨幣的必要條件，絕不是充分條件；換句話(huà)說(shuō)，經(jīng)濟(jì)規(guī)模是一級(jí)條件，而非二級(jí)條件。論經(jīng)濟(jì)因素，歐元區(qū)、日本甚或中國(guó)規(guī)模都非常大，但是美元是超級(jí)國(guó)際貨幣。即使布雷頓森林體系正式解體，美元也維持著強(qiáng)大的國(guó)際影響力。這除了美國(guó)依然是世界頭號(hào)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)外，與美國(guó)政治軍事有很大關(guān)聯(lián)。同時(shí)，二戰(zhàn)后的國(guó)際秩序依然由美國(guó)主導(dǎo)，一系列國(guó)際經(jīng)濟(jì)與金融安排都有利于維持美元的國(guó)際地位。這表明，美國(guó)擁有在國(guó)際舞臺(tái)上發(fā)揮領(lǐng)導(dǎo)性作用的優(yōu)勢(shì)，無(wú)論是聯(lián)合國(guó)還是國(guó)際貨幣基金組織、世界銀行或世界貿(mào)易組織，美國(guó)的政治影響力獨(dú)一無(wú)二。就軍事而言，美國(guó)更是世界超級(jí)大國(guó)。美國(guó)擁有世界最強(qiáng)大的軍事能力，每年軍費(fèi)開(kāi)支都穩(wěn)居全球第一，而且數(shù)額超過(guò)中國(guó)與俄羅斯軍費(fèi)開(kāi)支的總和。美國(guó)不但擁有絕對(duì)數(shù)額龐大的軍費(fèi)預(yù)算，其軍費(fèi)占GDP的比例也是中美俄三國(guó)中最高的。[ SIPRI Military Expenditure Database 2014， http：//milexdata.sipri.org.] 正是由于美國(guó)擁有這樣強(qiáng)大的軍事力量，才使得美元能夠在60年來(lái)不斷貶值的情況下，卻依然保持國(guó)際貨幣領(lǐng)導(dǎo)者的地位，而且與英鎊、日元、甚或歐元拉開(kāi)了極大的距離。相比之下，中國(guó)對(duì)人民幣國(guó)際化的思考中，嚴(yán)重忽視了決定人民幣國(guó)際地位的非經(jīng)濟(jì)因素尤其是政治、軍事因素，嚴(yán)重缺乏通盤(pán)戰(zhàn)略考量。

從全球匯率制度的釘住情況更能看出美元超強(qiáng)的國(guó)際地位。1997年?yáng)|南亞金融危機(jī)爆發(fā)后，國(guó)際金融界盛行匯率制度的兩極化，認(rèn)為匯率制度要么實(shí)行硬釘住即完全美元化或共同貨幣，要么實(shí)行完全自由市場(chǎng)浮動(dòng)，其他中間制度都會(huì)消亡。[ 關(guān)于中間匯率制度消亡及匯率制度兩極化的討論，可參見(jiàn)Fischer Stanley， “Exchange Rate Regimes： Is the Bipolar View Correct？” The Journal of Economic Perspectives， Vol. 15， No. 2， 2001， pp. 3-24。] 但這一觀點(diǎn)并沒(méi)有為最近15年的匯率制度所證實(shí)，實(shí)行釘住匯率等中間匯率制度的國(guó)家依然很多。需要強(qiáng)調(diào)的是，無(wú)論是美國(guó)學(xué)者到處兜售的完全美元化還是貨幣局制度或釘住美元的匯率制度，都只會(huì)維持或增強(qiáng)美元的國(guó)際地位，都與美國(guó)霸權(quán)利益攸關(guān)。目前，全球有40多個(gè)國(guó)家采取釘住美元的匯率制度，無(wú)形中強(qiáng)化了美元的國(guó)際貨幣地位（圖3）。

目前，中國(guó)的軍事實(shí)力與美國(guó)存在相當(dāng)大的差距，這使得人民幣的國(guó)際可接受性與國(guó)際信心面臨較大挑戰(zhàn)。在推進(jìn)人民幣國(guó)際化的過(guò)程中，軍事實(shí)力的欠缺不容忽視。只有進(jìn)一步提升軍事實(shí)力，并徹底解決領(lǐng)土與邊界問(wèn)題，人民幣的國(guó)際信心才能樹(shù)立，人民幣國(guó)際化才有可能成功甚至取代美元。

圖3：采取不同匯率制度的國(guó)家數(shù)量，2006—2013

資料來(lái)源：IMF， Annual Report on Exchange Arrangements and Exchange Restrictions， 2006， 2008， 2010， 2011， 2012， 2013。

（三）人民幣國(guó)際化的長(zhǎng)期性被忽視與低估

人民幣走向國(guó)際化將是一個(gè)長(zhǎng)期的國(guó)家戰(zhàn)略，也是一個(gè)漫長(zhǎng)的動(dòng)態(tài)過(guò)程?；蛘哒f(shuō)，人民幣成為主要貨幣也會(huì)存在滯后性問(wèn)題，但目前的理解和預(yù)期往往過(guò)于樂(lè)觀，特別明顯地體現(xiàn)在以下四個(gè)誤解上。

首先是人民幣成為國(guó)際外匯市場(chǎng)第九大貨幣的假象。根據(jù)國(guó)際清算銀行（Bank for International Settlement）的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2013年4月人民幣日均外匯交易量接近1，200億美元，位于全球外匯交易量第九位。需要指出的是，這一排位實(shí)質(zhì)意義不大。美元依然是外匯市場(chǎng)上最火爆的交易貨幣，日均交易量高達(dá)46，520億美元，歐元與日元?jiǎng)t分別為17，860億美元、12，310億美元。盡管人民幣與美元在全球外匯交易市場(chǎng)上的排名似乎差距不大，但二者的外匯交易量根本不在一個(gè)數(shù)量級(jí)。

第二，中國(guó)外匯市場(chǎng)規(guī)模依然偏小。2013年，英國(guó)是全球最大的外匯交易市場(chǎng)，英國(guó)本土交易量日均達(dá)到27，260億美元，占全球日均外匯交易量的40.9%。其次是美國(guó)，日均交易量達(dá)到12，630億美元，占全球日均交易量的18.9%。而中國(guó)外匯交易量日均只有440億美元，僅占全球日均外匯交易量的0.7%。中國(guó)的外匯市場(chǎng)不僅無(wú)法與倫敦、紐約相比，即使與新加坡、中國(guó)香港、日本等外匯市場(chǎng)的第二梯隊(duì)相比也還有很大的差距。

第三，盡管中國(guó)目前是全球最大的貿(mào)易國(guó)家，但人民幣在全球支付體系的地位可以忽略不計(jì)。環(huán)球金融電訊協(xié)會(huì)（SWIFT）每月人民幣跟蹤報(bào)告顯示，人民幣排名雖已位居第七位，市場(chǎng)份額卻僅為1.64%。2014年8月，美元市場(chǎng)占有率為43.82%，歐元?jiǎng)t為29.13%。[ See SWIFT， SWIFT RMB Tracking Report， September 2014， pp. 1-3.] 至于國(guó)際貨幣體系中的第二梯隊(duì)，英鎊、日元等則遠(yuǎn)遜色于歐元與美元。

第四，目前中國(guó)簽署的雙邊本幣互換協(xié)議大多處于“休眠”狀態(tài)。2014年10月，中國(guó)與26個(gè)國(guó)家及地區(qū)簽署了總額達(dá)2.88萬(wàn)億元人民幣的雙邊本幣互換協(xié)議。這些協(xié)議無(wú)疑有著重要的政策含義，既為維護(hù)中國(guó)與主要貿(mào)易伙伴國(guó)金融穩(wěn)定提供了官方合作機(jī)制，也有利于人民幣走出國(guó)門(mén)從而加快人民幣國(guó)際化的進(jìn)程。但所有上述協(xié)議目前都停留在紙上，并沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的內(nèi)容。[ 2014年5月30日，中國(guó)首次實(shí)施雙邊本幣互換協(xié)議，即中國(guó)企業(yè)動(dòng)用4億韓元，約合240億人民幣。詳見(jiàn)：《中韓雙邊本幣互換協(xié)議下首次動(dòng)用韓元資金》，中國(guó)人民銀行，2014年5月30日，http：//www.pbc.gov.cn。] 相反，美國(guó)中央銀行與英國(guó)、歐洲中央銀行、日本、韓國(guó)簽署的貨幣互換協(xié)議，都進(jìn)行了實(shí)質(zhì)性的使用。此外，盡管韓國(guó)與中國(guó)簽署了貨幣互換協(xié)議，但并沒(méi)用動(dòng)用人民幣，而是以美元緩解韓國(guó)遭受的金融壓力。[ 根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)的統(tǒng)計(jì)，2009年韓國(guó)累計(jì)動(dòng)用414億美元的互換額度。] 相對(duì)于人民幣互換的“休眠”狀態(tài)，美聯(lián)儲(chǔ)在2007年12月17日至2010年7月13日期間，通過(guò)美元互換向歐洲中央銀行等提供了累計(jì)超過(guò)10萬(wàn)億美元的流動(dòng)性。由此可知，目前人民幣的國(guó)際地位還微乎其微。或者說(shuō)，人民幣國(guó)際化的初始狀態(tài)不容樂(lè)觀，因而人民幣邁向國(guó)際舞臺(tái)的長(zhǎng)期性不可低估。

（四）人民幣國(guó)際化的微觀經(jīng)濟(jì)與金融基礎(chǔ)被忽視

人民幣成為國(guó)際貨幣，需要有強(qiáng)大的微觀經(jīng)濟(jì)與金融基礎(chǔ)?，F(xiàn)在國(guó)內(nèi)外的研究普遍關(guān)注于資本賬戶(hù)開(kāi)放、金融市場(chǎng)發(fā)展，但人民幣國(guó)際化的微觀基礎(chǔ)遠(yuǎn)不止于此。當(dāng)前的討論多從中國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模出發(fā)，但龐大的規(guī)模并不代表經(jīng)濟(jì)的全球競(jìng)爭(zhēng)力。根據(jù)2014年世界經(jīng)濟(jì)論壇（WEF）的全球競(jìng)爭(zhēng)力報(bào)告，中國(guó)經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力位列全球第28位，落后于絕大部分發(fā)達(dá)國(guó)家。同時(shí)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)依然靠投資、外貿(mào)拉動(dòng)。對(duì)于外貿(mào)而言，盡管中國(guó)是最大的貿(mào)易國(guó)家，但進(jìn)出口中外商投資企業(yè)依然占據(jù)半壁江山。盡管近年來(lái)外商投資企業(yè)在中國(guó)貿(mào)易中的地位與影響有所減弱，但分量依然很重。根據(jù)國(guó)際貨幣的理論與經(jīng)驗(yàn)，由于中國(guó)過(guò)度依賴(lài)外商投資企業(yè)，加上中資企業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的劣勢(shì)，人民幣作為跨境商品貿(mào)易報(bào)價(jià)的概率不會(huì)很高。事實(shí)上，從2009年至今，中國(guó)大力推進(jìn)人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算，但2013年跨境人民幣結(jié)算額只有30，189億元，僅占中國(guó)進(jìn)出口總額的11.69%。

人民幣國(guó)際化的另外一個(gè)微觀基礎(chǔ)是中資銀行業(yè)的國(guó)際化不足。中國(guó)有工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、建設(shè)銀行等大型金融機(jī)構(gòu)，且已躋身全球大銀行之列。但其主要業(yè)務(wù)仍在國(guó)內(nèi)，大部分國(guó)際化經(jīng)營(yíng)也集中在香港特區(qū)。與美國(guó)、英國(guó)等金融強(qiáng)國(guó)相比，中國(guó)的銀行業(yè)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)程度非常低。[ 中國(guó)銀行的國(guó)際化程度約為20%，但其國(guó)際業(yè)務(wù)大部分集中在香港特區(qū)。中國(guó)工商銀行近年國(guó)際化步伐在加快，但仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于中國(guó)銀行，與美英等跨國(guó)金融巨頭相比，差距更大。美英等跨國(guó)金融巨頭的國(guó)際化程度都在50%或更高，其中美國(guó)的花旗銀行、英國(guó)的匯豐銀行國(guó)際化程度最高。] 同時(shí)，中國(guó)本土金融業(yè)在國(guó)際金融舞臺(tái)上的聲音微乎其微。這造成一個(gè)后果，即人民幣國(guó)際化缺乏中國(guó)本土的世界銀行家。沒(méi)有中資銀行發(fā)揮世界銀行家的功能，不但會(huì)使中國(guó)本土金融業(yè)喪失人民幣國(guó)際化帶來(lái)的巨大業(yè)務(wù)空間，也會(huì)使人民幣國(guó)際化在海外步履艱難。因?yàn)槿嗣駧乓洚?dāng)國(guó)際貨幣，不僅要成為與中國(guó)相關(guān)聯(lián)的國(guó)際貿(mào)易與投資的載體貨幣，而且要成為中國(guó)以外的第三方國(guó)家之間的載體貨幣。目前中資銀行業(yè)國(guó)際存在的嚴(yán)重滯后，意味著中資銀行業(yè)未能為世界人民幣的投資管理等業(yè)務(wù)發(fā)揮世界銀行家的功能。

對(duì)上述四個(gè)問(wèn)題的忽視，意味著人民幣國(guó)際化的困難被嚴(yán)重低估，而且將阻礙人民幣國(guó)際化的穩(wěn)步推進(jìn)。同時(shí)，沒(méi)有對(duì)這些問(wèn)題的全面審視與考察，必然在出臺(tái)人民幣國(guó)際化政策時(shí)會(huì)為諸如“第九”與“第七”之類(lèi)的排名所迷惑，從而不利于全面、通盤(pán)的政策決策。

四、人民幣國(guó)際化的一攬子戰(zhàn)略

通過(guò)上述分析，筆者認(rèn)為人民幣國(guó)際化的持續(xù)推進(jìn)需要政府“有形的手”與市場(chǎng)“無(wú)形的手”珠聯(lián)璧合，全力打造。

（一）盡快出臺(tái)人民幣國(guó)際化的國(guó)家藍(lán)圖

人民幣國(guó)際化不僅是中國(guó)金融部門(mén)的事務(wù)，更是關(guān)乎21世紀(jì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)與國(guó)家安全的大事。從國(guó)家層面制定人民幣國(guó)際化戰(zhàn)略藍(lán)圖至關(guān)重要，而且時(shí)間緊迫。國(guó)家戰(zhàn)略藍(lán)圖要體現(xiàn)國(guó)家意志、維護(hù)國(guó)家利益。戰(zhàn)略藍(lán)圖應(yīng)制定未來(lái)20—30年間中國(guó)推進(jìn)人民幣國(guó)際化的大政方針。譬如，經(jīng)濟(jì)上如何進(jìn)一步加快創(chuàng)新，金融上如何深化市場(chǎng)改革，政治上如何與周邊國(guó)家建立互信，軍事上如何實(shí)現(xiàn)現(xiàn)代化、發(fā)揮中國(guó)人民解放軍的威懾作用。關(guān)鍵是，國(guó)家藍(lán)圖要統(tǒng)籌國(guó)家各部門(mén)利益，確保在人民幣國(guó)際化問(wèn)題上協(xié)同發(fā)力，穩(wěn)步推進(jìn)。

國(guó)家戰(zhàn)略藍(lán)圖將為人民幣國(guó)際化的目標(biāo)、方向、政策措施等諸多問(wèn)題提供前瞻性指引。在這一方面，可以充分汲取日元國(guó)際化的失敗教訓(xùn)。擁有國(guó)家戰(zhàn)略才能避免目前人民幣國(guó)際化“猶抱琵琶半遮面”的困境。此外，通過(guò)出臺(tái)國(guó)家戰(zhàn)略藍(lán)圖，可以定期檢討各部門(mén)政策，協(xié)調(diào)并完善人民幣國(guó)際化的政策方針。這樣人民幣國(guó)際化才會(huì)獲得成功，也有利于避免類(lèi)似歐元、日元國(guó)際化過(guò)程中的短視行為。最后，人民幣國(guó)際化戰(zhàn)略藍(lán)圖需要由國(guó)務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)，中國(guó)人民銀行牽頭，覆蓋金融監(jiān)管當(dāng)局、大型金融機(jī)構(gòu)、商務(wù)部、外交部等部門(mén)，全國(guó)人大參與制訂，最終由中央政府對(duì)外公布。

（二）進(jìn)一步提升中國(guó)的軍事實(shí)力，切實(shí)維護(hù)中國(guó)自身安全與世界和平

作為最大的發(fā)展中國(guó)家，同時(shí)也是最具發(fā)展前景的新興市場(chǎng)國(guó)家之一，中國(guó)在維護(hù)自身安全并承擔(dān)國(guó)際義務(wù)方面的壓力越來(lái)越大。中國(guó)目前的軍事實(shí)力與維護(hù)中國(guó)自身安全及承擔(dān)國(guó)際義務(wù)的要求還有很大差距。這無(wú)疑也會(huì)制約中國(guó)經(jīng)濟(jì)的騰飛，妨礙人民幣發(fā)揮國(guó)際作用。所以，為了國(guó)家利益以及實(shí)現(xiàn)人民幣國(guó)際化，中國(guó)需要超越經(jīng)濟(jì)規(guī)模這一維度，在軍事、政治、外交層面提升中國(guó)的整體實(shí)力。

一方面，中國(guó)需要加大軍事投入、加快國(guó)防現(xiàn)代化建設(shè)步伐尤其是要提高尖端軍事技術(shù)的投入與創(chuàng)新能力，力爭(zhēng)在軍事技術(shù)上追趕甚至超越美國(guó)等西方國(guó)家。通過(guò)提升軍事實(shí)力，中國(guó)首先應(yīng)確保自身領(lǐng)土安全，然后要維護(hù)中國(guó)的海外利益。同時(shí)，中國(guó)要進(jìn)一步承擔(dān)國(guó)際義務(wù)，包括維和行動(dòng)、國(guó)際救災(zāi)等等。中國(guó)不做世界警察，但要做世界和平與安全的維護(hù)者。在此基礎(chǔ)上，世界各國(guó)對(duì)于人民幣的長(zhǎng)遠(yuǎn)信心才能建立起來(lái)。

另一方面，中國(guó)需要盡快與周邊國(guó)家處理好關(guān)系，力爭(zhēng)徹底解決領(lǐng)土爭(zhēng)端。在南海問(wèn)題上，中國(guó)應(yīng)與主要當(dāng)事國(guó)展開(kāi)雙邊談判，探討各方都能接受的和平解決方案。南海問(wèn)題的久拖不決，將極不利于人民幣的國(guó)際化。事實(shí)上，日元與德國(guó)馬克國(guó)際化的經(jīng)驗(yàn)已經(jīng)說(shuō)明，地區(qū)性影響力是貨幣國(guó)際化的重要環(huán)節(jié)。日元在亞洲并沒(méi)有形成日元區(qū)，缺乏亞洲區(qū)域貨幣的根基，最終日元國(guó)際化半途而廢。德國(guó)馬克則不然，由于擁有穩(wěn)健的西歐后院，馬克得以成為歐洲國(guó)家的名義錨，進(jìn)而其國(guó)際化相對(duì)成功。面對(duì)當(dāng)前復(fù)雜的周邊外交形勢(shì)，中國(guó)應(yīng)采取外交新思維，與周邊鄰國(guó)捐棄前嫌，致力于亞洲人治理亞洲、建設(shè)亞洲、共享亞洲，這將有助于推動(dòng)人民幣成為亞洲的核心貨幣。

（三）充分認(rèn)識(shí)人民幣國(guó)際化的艱巨性，利用條件推動(dòng)人民幣國(guó)際化

認(rèn)識(shí)到人民幣國(guó)際化的艱巨性，但要充分利用一切可能條件切實(shí)推進(jìn)人民幣的國(guó)際存在。認(rèn)識(shí)到人民幣國(guó)際化的長(zhǎng)期性、復(fù)雜性與艱巨性，做好長(zhǎng)期努力的思想準(zhǔn)備，更好地做好人民幣國(guó)際化的各項(xiàng)工作。更重要的是，認(rèn)識(shí)到艱巨性就不會(huì)為人民幣國(guó)際化的虛假或者沒(méi)有實(shí)質(zhì)意義的假象所迷惑。切實(shí)推進(jìn)人民幣的國(guó)際化，需要做好以下幾點(diǎn)。

第一，通過(guò)金磚國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行以及亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行，推行人民幣國(guó)際化。從目前情況來(lái)看，這些機(jī)構(gòu)的規(guī)模都以美元計(jì)價(jià)，各國(guó)出資額也以美元為準(zhǔn)。中國(guó)有必要推動(dòng)上述機(jī)構(gòu)以人民幣為計(jì)價(jià)基準(zhǔn)，甚至以人民幣為出資貨幣。對(duì)于那些缺乏人民幣或者美元等外匯儲(chǔ)備的參與國(guó)家，可以商討通過(guò)中國(guó)貸出人民幣資金的相關(guān)安排。借助金磚國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行與亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行，人民幣國(guó)際化將獲得新的活動(dòng)舞臺(tái)。

第二，人民幣的雙邊本幣互換需要落實(shí)到位。截至目前，人民幣雙邊本幣還停留在紙面與協(xié)議上。中國(guó)政府及中央銀行需要切實(shí)抓緊落實(shí)到位，這樣人民幣國(guó)際化的步伐才會(huì)更加堅(jiān)實(shí)。

第三，力爭(zhēng)在對(duì)中國(guó)有重要影響的大宗商品貿(mào)易中使用人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算。中國(guó)現(xiàn)在成為包括鐵礦石、石油等大宗商品的最大買(mǎi)家，因而應(yīng)該爭(zhēng)取貿(mào)易伙伴使用人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算。在保證互惠互利的前提下，切實(shí)擴(kuò)大人民幣的國(guó)際影響。

（四）夯實(shí)人民幣國(guó)際化的微觀基礎(chǔ)

提高中國(guó)經(jīng)濟(jì)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，夯實(shí)人民幣國(guó)際化的微觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。一國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展依賴(lài)于高端技術(shù)的創(chuàng)新。在進(jìn)一步全面深化改革開(kāi)放的背景下，中國(guó)將致力于提高技術(shù)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，這可為人民幣充當(dāng)報(bào)價(jià)貨幣提供更強(qiáng)有力的微觀基礎(chǔ)。同時(shí)，只有中資企業(yè)成長(zhǎng)為具有世界一流技術(shù)水平的跨國(guó)性企業(yè)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)才有更大的話(huà)語(yǔ)權(quán)，而人民幣的國(guó)際使用才有可能完全實(shí)現(xiàn)。

同時(shí)，提升中資銀行業(yè)或中資金融業(yè)的國(guó)際化經(jīng)營(yíng)管理水平和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，是人民幣國(guó)際化成功的重要金融基礎(chǔ)。中國(guó)不但需要放開(kāi)資本市場(chǎng)、實(shí)現(xiàn)人民幣完全可自由兌換，還需要實(shí)現(xiàn)宏觀金融政策的獨(dú)立自主以及中央銀行從國(guó)務(wù)院的獨(dú)立，同時(shí)要把中資銀行業(yè)打造成世界一流的跨國(guó)金融企業(yè)。在這方面，中國(guó)的規(guī)模很大，但國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力還處于下游水平。提升中資銀行業(yè)的國(guó)際化程度與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，是我國(guó)人民幣國(guó)際化戰(zhàn)略藍(lán)圖的重要內(nèi)容之一。而且人民幣發(fā)揮更大的國(guó)際作用與中資銀行國(guó)際化及國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力具有相輔相成的關(guān)系。目前，中國(guó)本土銀行的主要缺陷在于技術(shù)創(chuàng)新不足，全能化經(jīng)營(yíng)管理能力不強(qiáng)尤其在投資銀行業(yè)方面。中國(guó)經(jīng)濟(jì)具有良好的發(fā)展前景，但中國(guó)的投資銀行業(yè)卻被美國(guó)、英國(guó)等西方國(guó)家所壟斷。進(jìn)一步提升中資銀行的投資功能，做好國(guó)內(nèi)投資銀行業(yè)務(wù)，然后在國(guó)際舞臺(tái)上發(fā)揮作用，應(yīng)該是中資銀行業(yè)未來(lái)發(fā)展的重要方向。當(dāng)中資銀行業(yè)能在更大的舞臺(tái)上發(fā)揮作用的時(shí)候，人民幣充當(dāng)主要國(guó)際貨幣的世界銀行家條件也將得以滿(mǎn)足。與此相應(yīng)，人民幣的國(guó)際作用又可以為中資銀行業(yè)帶來(lái)大量的業(yè)務(wù)空間與盈利機(jī)會(huì)。譬如，人民幣完全充當(dāng)國(guó)際貨幣后，中資銀行業(yè)可以直接利用人民幣向海外發(fā)放貸款、進(jìn)行投資。

感謝《國(guó)際展望》匿名審稿專(zhuān)家及編輯的建設(shè)性修改意見(jiàn)，文中存在的疏漏由筆者負(fù)責(zé)。

20世紀(jì)末，人民幣國(guó)際化問(wèn)題已為國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)學(xué)家所關(guān)注。參見(jiàn)陳彪如：《關(guān)于人民幣邁向國(guó)際貨幣的思考》，載《上海金融》1999年第4期，第4-6頁(yè)。

周小川：《關(guān)于改革國(guó)際貨幣體系的思考》，中國(guó)人民銀行，2009年3月23日，http：//www.pbc.gov.cn。

雖然有關(guān)人民幣國(guó)際化的學(xué)術(shù)研究與政策呼吁都非常積極，但中國(guó)政府并未明確提出人民幣國(guó)際化行動(dòng)藍(lán)圖，這與日元國(guó)際化正式啟動(dòng)后日本政府的角色形成鮮明對(duì)比。

關(guān)于過(guò)去30多年中國(guó)改革開(kāi)放的成效，國(guó)內(nèi)外學(xué)者進(jìn)行了很好的評(píng)述?？蓞⒁?jiàn)林毅夫等：《中國(guó)的奇跡：發(fā)展戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)改革》，上海三聯(lián)書(shū)店1999年版；Loren Brandt and Thomas Rawski eds.， Chinas Great Economic Transformation， New York： Cambridge University Press， 2008；等。

參見(jiàn)李建軍等：《人民幣國(guó)際化發(fā)展現(xiàn)狀、程度測(cè)度及展望評(píng)估》，載《國(guó)際金融研究》2013年第10期，第58-65頁(yè)；T. P. Bhat， “Yuan： Towards an International Reserve Currency，” India Quarterly： A Journal of International Affairs， Vol. 69， No. 3， 2013， pp. 249-263； Lee Jong-Wha， “Will the Renminbi Emerge as an International Reserve Currency？” The World Economy， Vol. 37， No. 1， 2014， pp. 42-62；等。

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李永寧等：《超主權(quán)貨幣、多元貨幣體系、人民幣國(guó)際化和中國(guó)核心利益》，載《國(guó)際金融研究》2010年第7期，第30-42頁(yè)；孫杰：《跨境結(jié)算人民幣化還是人民幣國(guó)際化？》，載《國(guó)際金融研究》2014年第4期，第39-49頁(yè)；譚雅玲：《透過(guò)人民幣國(guó)際化偏頗思考中國(guó)競(jìng)爭(zhēng)力》，載《國(guó)際貿(mào)易》2009年第7期，第60-62頁(yè)；等。

魯政委：《人民幣國(guó)際化：歷史潮流與政策選擇》，載《中國(guó)金融》2009年第10期，第38-40頁(yè)。

何慧剛：《人民幣國(guó)際化：模式選擇與路徑安排》，載《財(cái)經(jīng)科學(xué)》2007年第2期，第37-42頁(yè)；黃權(quán)國(guó)：《人民幣國(guó)際化的新思路》，載《國(guó)際金融研究》2012年第12期，第26-32頁(yè)；王煒瀚等：《人民幣國(guó)際化視野下中國(guó)石油進(jìn)口的人民幣結(jié)算探討》，載《財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì)》2011年第1期，第108-115頁(yè)；殷劍峰：《人民幣國(guó)際化：“貿(mào)易結(jié)算+離岸市場(chǎng)”，還是“資本輸出+跨國(guó)企業(yè)”？——以日元國(guó)際化的教訓(xùn)為例》，載《國(guó)際經(jīng)濟(jì)評(píng)論》2011年第4期，第53-68頁(yè)；鐘紅：《人民幣國(guó)際化發(fā)展道路的選擇》，載《國(guó)際貿(mào)易》2012年第3期，第8-40頁(yè)；等。

歐元與美元的交鋒可以提供一個(gè)參照，觀點(diǎn)論戰(zhàn)詳見(jiàn)：Chinn Menzie and Jeffrey A. Frankel， “Why the Euro Will Rival the Dollar，” International Finance， Vol. 11， No. 1， 2008， pp. 49-73； Adam S. Posen， “Why the Euro Will not Rival the Dollar，” International Finance， Vol. 11， No. 1， 2008， pp. 75-100。

Chey Hyoung-kyu， “Can the Renminbi Rise as a Global Currency？ The Political Economy of Currency Internationalization，” Asian Survey， Vol. 53， No. 2， 2013， pp. 348-368.

美元與英鎊儲(chǔ)備貨幣數(shù)據(jù)來(lái)自Robert Triffin， The Evolution of the International Monetary System： Historical Reappraisal and Future Perspectives， New Jersey： Princeton University， 1964， p. 66.

關(guān)于英國(guó)殖民地對(duì)英鎊的影響，可參閱Susan Strange， Sterling and British Policy， London： Oxford University Press， 1971， pp. 21-23， 41-43。

有學(xué)者認(rèn)為，美元在1920年前后就已經(jīng)成為世界頭號(hào)國(guó)際貨幣，但在1930年又退回到第二位，英鎊重新成為主導(dǎo)貨幣。See Barry Eichengreen and Marc Flandreau， “The Federal Reserve， the Bank of England and the Rise of the Dollar as an International Currency， 1914-39，” BIS Working Paper， No. 328， pp. 17-18.

IMF， Annual Report 1974， Washington DC： IMF， 1974， pp. 163-164.

George S. Tavlas， “On the International Use of Currencies： The Case of the Deutsche Mark，” IMF Working Paper， No. 90/3， January， 1990.

詳見(jiàn)：Taguchi Hiroo， “On the Internationalization of the Japanese Yen，” in Takatoshi Ito and Anne O. Krueger eds.， Macroeconomic Linkage： Savings， Exchange Rates， and Capital Flows， NBER-EASE Vol. 3， Chicago： University of Chicago Press， 1994， pp. 335-357。

1984年，日本政府高調(diào)宣布推動(dòng)日元進(jìn)一步國(guó)際化后，日本財(cái)務(wù)省成立推進(jìn)日元國(guó)際化工作組（Study Group for the Promotion of the Internationalization of the Yen）。

2010年歐洲金融與債務(wù)危機(jī)爆發(fā)后，歐元區(qū)的西班牙、希臘、愛(ài)爾蘭等國(guó)家陷入困境，人們開(kāi)始擔(dān)憂(yōu)歐元的前景。

2014年6月30日，法國(guó)最大的銀行巴黎銀行集團(tuán)被美國(guó)司法部等部門(mén)罰款89億美元，以懲戒該行違背美國(guó)法律與伊朗等國(guó)進(jìn)行交易。同時(shí)，美國(guó)紐約州金融監(jiān)管局還暫停該行在紐約州的美元清算服務(wù)一年。這次罰款與美元獨(dú)特的超強(qiáng)國(guó)際貨幣地位相關(guān)。

See ECB， The International Role of the Euro， Frankful am： ECB， 2014.

20世紀(jì)80年代末，日本政府也出臺(tái)了日元國(guó)際化的國(guó)家藍(lán)圖，但只是經(jīng)濟(jì)與金融方面的規(guī)劃。

SIPRI Military Expenditure Database 2014， http：//milexdata.sipri.org.

關(guān)于中間匯率制度消亡及匯率制度兩極化的討論，可參見(jiàn)Fischer Stanley， “Exchange Rate Regimes： Is the Bipolar View Correct？” The Journal of Economic Perspectives， Vol. 15， No. 2， 2001， pp. 3-24。

See SWIFT， SWIFT RMB Tracking Report， September 2014， pp. 1-3.

2014年5月30日，中國(guó)首次實(shí)施雙邊本幣互換協(xié)議，即中國(guó)企業(yè)動(dòng)用4億韓元，約合240億人民幣。詳見(jiàn)：《中韓雙邊本幣互換協(xié)議下首次動(dòng)用韓元資金》，中國(guó)人民銀行，2014年5月30日，http：//www.pbc.gov.cn。

根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)的統(tǒng)計(jì)，2009年韓國(guó)累計(jì)動(dòng)用414億美元的互換額度。

中國(guó)銀行的國(guó)際化程度約為20%，但其國(guó)際業(yè)務(wù)大部分集中在香港特區(qū)。中國(guó)工商銀行近年國(guó)際化步伐在加快，但仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于中國(guó)銀行，與美英等跨國(guó)金融巨頭相比，差距更大。美英等跨國(guó)金融巨頭的國(guó)際化程度都在50%或更高，其中美國(guó)的花旗銀行、英國(guó)的匯豐銀行國(guó)際化程度最高。

[收稿日期：2014-05-04]

[修回日期：2014-09-30]

[責(zé)任編輯：楊 立]