羅雪峰

“不要迷戀哥，哥只是一個神話?！边@句網(wǎng)絡上曾經(jīng)紅極一時的流行語，如今似乎正在被分級指基所借用。

據(jù)《投資者報》記者不完全統(tǒng)計，截至11月26日，全市場可比的52只分級指基股票進取份額（簡稱“B類”）近一月漲幅超過10%的多達37只，占比超七成。其中，正收益的51只，近一月漲幅最大的是鵬華非銀行B，近一月上漲了67%。唯一一只下跌的分級指基股票B類是萬家中證創(chuàng)業(yè)成長B，近一月漲跌幅為-3.9%。

銀河證券基金研究中心胡立峰表示，目前針對分級基金B(yǎng)份額的炒作氛圍已經(jīng)形成。但分級基金猶如“帶刺的玫瑰”，投資者購買前要充分了解、適度投資，并且要懂得見好就收。

分級指基股票B類爭相漲停

3個交易日，8只次分級指基股票B類觸摸漲停板。巨大的掙錢效應讓分級指基股票B類基金在投資者面前牛氣沖天。

據(jù)《投資者報》不完全統(tǒng)計，在11月21日至11月25日這3個交易日里，就累計有“鵬華非銀行B”、“申萬菱信申萬證券行業(yè)B”、“國泰國證房地產(chǎn)B”等8只股票型分級基金的進取份額有過漲停的記錄。

其中，“申萬菱信證券指數(shù)B”在11月24日凈值達到1.5476元，成為第3只向上折算的分級基金。隨后在11月25日申萬菱信將B份額的基金份額參考凈值超過證券A份額的基金份額參考凈值的部分折算成場內(nèi)的申萬證券份額。

僅僅兩天后，鵬華非銀B也觸發(fā)向上折算條款，成為第4只向上折算的分級基金。對此，華泰證券分析師指出，經(jīng)過前期的回調(diào)洗籌，加上經(jīng)濟刺激和政策面的確定性都在逐步增強，A股市場后市仍有較大概率保持相對景氣的走勢，一些前期漲幅巨大的有杠桿的分級基金B(yǎng)類份額隨時都有可能觸發(fā)向上折算條款。

據(jù)《投資者報》記者不完全統(tǒng)計，除了鵬華非銀B和申萬菱信證券指數(shù)B，還有9只分級指基股票B類近一月來的漲幅在33%以上，依次是招商滬深300高貝塔B、招商中證大宗商品B、信誠中證800金融B、鵬華資源B、國泰國證房地產(chǎn)B、長盛同瑞B(yǎng)、信誠中證800有色B、華安滬深300B、銀華鑫利、鵬華中證800地產(chǎn)B。

“近期分級指基股票B類的市場表現(xiàn)顯示，針對杠桿基金的炒作氛圍已經(jīng)形成，風險偏好程度較高的投資者可以充分運用分級基金博反彈?！敝行沤ㄍ蹲C券分析師告訴《投資者報》，從長遠來看，降息以及未來將多次降息的預期利好地產(chǎn)、非銀金融、輕工、有色、煤炭等行業(yè)等負債率較高的行業(yè)，建議投資者關(guān)注國泰國證房地產(chǎn)B、鵬華非銀行B、申萬證券B、信誠中證800有色B、鵬華資源B、招商中證大宗商品B等關(guān)聯(lián)程度較高的分級基金。

鵬華非銀分級觸發(fā)“上折”

10月27日，《投資者報》推出《指基牛公司》封面專題報道。其中，特別刊登了《指基牛經(jīng)理之鵬華王詠輝、余斌：看好非銀行金融、軍工和房地產(chǎn)》。一個月后，在央行不對稱降息的大背景下，鵬華旗下分級指數(shù)基金B(yǎng)類交出了讓人滿意的答案。11月24日，鵬華非銀B和鵬華地產(chǎn)B開盤就漲停?！锻顿Y者報》記者第一時間采訪了鵬華基金量化投資部總經(jīng)理王詠輝，他表示仍堅持10月27日接受《投資者報》采訪時的觀點，未來持續(xù)看好非銀行金融和地產(chǎn)板塊，認為這兩類公司，特別具有長期投資價值。

作為市場上唯一跟蹤非銀金融指數(shù)的分級基金，截至11月26日，鵬華非銀分級母基金的凈值超過1.5元，觸發(fā)不定期向上折算，成為市場上第4只強勢“上折”的分級基金。

《投資者報》記者查閱公開資料發(fā)現(xiàn)，自5月5日該基金成立后，僅半年多的時間便實現(xiàn)了超過50%的漲幅，達到上折閥值。

鵬華非銀分級基金經(jīng)理余斌表示，分級基金設定不定期折算的原因是，當基金凈值大幅上漲或大幅下跌后，分級基金B(yǎng)份額的杠桿也隨之減小或增加。當基礎份額的凈值達到1.5元時，B份額的凈值杠桿大約為1.5倍。為了避免B份額的杠桿水平因基礎份額凈值上漲而進一步下降，分級基金的合同條款中通常都明確約定了不定期向上折算的條件。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月26日，非銀B的價格杠桿為1.314倍，凈值杠桿為1.516倍。而向上折算之后，非銀B的杠桿將恢復至2倍的初始水平，相較于折算前顯著提升。在降息可能不止一次的市場預期中，將可以更加敏銳地迎接非銀行金融板塊的下一次高潮，更顯吸引力。

業(yè)內(nèi)分析人士指出，在本次降息利好的帶動下，鵬華非銀行B已經(jīng)顯現(xiàn)出“漲停先鋒”的強勢姿態(tài)。4個交易日內(nèi)出現(xiàn)了3個漲停，其中，11月21日、11月24日和11月26日的漲幅分別為10.02%、9.98%和10%，成為近期場內(nèi)表現(xiàn)最為突出的杠桿基金。

值得一提的是，目前鵬華基金管理的A股指數(shù)/ETF產(chǎn)品共有11只，已積累了較多的滬、深兩市指數(shù)產(chǎn)品的管理經(jīng)驗，且是業(yè)內(nèi)較早發(fā)行指數(shù)型產(chǎn)品的公司，在指數(shù)分級基金方面積累了豐富的經(jīng)驗，為鵬華中證800地產(chǎn)分級基金和鵬華非銀行金融分級基金的良好運作提供了保障。

爭相新發(fā)分級基金

分級指基股票B類的漲勢喜人，也令得各家基金公司爭相推出新發(fā)分級基金。據(jù)《投資者報》不完全統(tǒng)計，僅僅11月份正式發(fā)行的分級基金就至少5只以上。

11月7日，長盛基金推出同瑞中證200指數(shù)分級基金，該基金采用分級運作模式，份額將按照4：6拆分為同瑞A和同瑞B(yǎng)份額。其中，同瑞B(yǎng)約1.67倍的杠桿率將成為投資者博取反彈的一大利器，而同瑞A以今年為例固定年收益率可以高達7%。

三日后的11月10日，信誠基金公司則推出國內(nèi)首只TMT行業(yè)指數(shù)分級產(chǎn)品——信誠中證TMT產(chǎn)業(yè)主題指數(shù)分級基金，其標的指數(shù)為中證TMT產(chǎn)業(yè)主題指數(shù)。緊接著，11月25日，繼發(fā)行市場首只醫(yī)藥和有色指數(shù)分級基金，信誠基金又正式推出信誠中證800金融指數(shù)分級基金，該基金是市場上首只金融行業(yè)指數(shù)分級基金，也是信誠基金旗下第5只指數(shù)分級基金產(chǎn)品。

鵬華基金公司同樣也不甘人后，11月24日至12月5日，針對當前傳媒行業(yè)打告造傳媒航母的“利好”機遇下，鵬華推出了國內(nèi)首只跟蹤中證傳媒指數(shù)的分級基金——鵬華中證傳媒指數(shù)分級基金。

在眾基金公司力推新的分級基金時，今年4月份推出的國內(nèi)首只軍工分級基金，并在不到半年時間成為國內(nèi)首只上折分級基金的富國基金公司自然也不會無動于衷。據(jù)《投資者報》記者獲悉，富國基金旗下國內(nèi)首只國企改革分級基金——富國中證國有企業(yè)改革指數(shù)分級基金已于11月28日面世，為投資者便捷、低門檻參與國企改革主題投資提供了新通道。

據(jù)了解，富國國企改革指數(shù)分級基金跟蹤的中證國企改革指數(shù)以中證全指為樣本，首先，在樣本空間內(nèi)，按照過去一年日均成交金額由高到低排名，剔除流動性排名后20%的股票；其次，將全部發(fā)生及擬發(fā)生改革的國有企業(yè)公司作為待選樣本。其中已出臺相關(guān)股權(quán)激勵方案、重大資產(chǎn)重組方案等的國企改革事件優(yōu)先入選，使得標的指數(shù)不缺市場關(guān)注；再從剩余預期發(fā)生改革的國企中按照過去一年日均總市值由高到低排名，選取不超過100只股票構(gòu)成指數(shù)樣本股。

業(yè)內(nèi)分析人士指出，近年來，涉及改革的國企上市公司均表現(xiàn)出色，中證國企改革指數(shù)歷年表現(xiàn)大體超越滬深300指數(shù)。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月29日，自2012年以來，國企改革指數(shù)三個年度區(qū)間取得了正收益，而滬深300在2013年虧損度達8.22%。從累計收益來看，國企改革指數(shù)上漲了20.47%，滬深300下跌了0.32%。

一位接近富國基金的人士告訴《投資者報》，作為市場上首只國企改革主題分級基金，該基金分級機制的投資多樣性，能滿足眾多投資者對參與國企改革不同的投資需求。其中，富國國企改革母基金是分散風險、獲取指數(shù)成長性收益以及基金定投的新選擇；富國國企改革A份額的約定收益率為一年期存款基準利率（稅后）+3%，在市場利率偏低的背景下具有顯著的跑贏通脹的優(yōu)勢，富國國企改革A與富國國企改革B的配比永遠保持1：1，B份額初始杠桿為2倍，充分發(fā)揮國企改革指數(shù)高波動、高夏普比率的特點，追求杠桿收益。

富國基金表示，從企業(yè)經(jīng)營狀況來看，國企ROE長期低于A股上市公司的ROE，且有擴大趨勢；銷售利潤率在2007年以后 也顯著低于A股上市公司銷售利潤率。國企改革的根本是為了提升國企的盈利能力，國企的提效和重組將帶來眾多的投資機會。