白莉莉

摘 要：作為國內(nèi)最大的抗腫瘤藥物生產(chǎn)商，恒瑞醫(yī)藥以其重磅專利技術(shù)，創(chuàng)新發(fā)展并逐形成品牌優(yōu)勢。對于恒瑞醫(yī)藥的發(fā)展來說，加強(qiáng)財(cái)務(wù)的管理具有重要意義，本文從企業(yè)盈利能力，發(fā)展能力，償債能力，營運(yùn)能力及企業(yè)價(jià)值等方面來對恒瑞醫(yī)藥的經(jīng)營狀況進(jìn)行分析。

關(guān)鍵詞：恒瑞醫(yī)藥;財(cái)務(wù);經(jīng)營

一、公司簡介

江蘇恒瑞醫(yī)藥股份有限公司始建于1970年，是集科研、生產(chǎn)和銷售為一體的大型醫(yī)藥上市企業(yè)，是國內(nèi)最大的抗腫瘤藥物的研究和生產(chǎn)基地，抗腫瘤藥銷售在國內(nèi)排名第一，市場份額達(dá)12%以上，是國家定點(diǎn)麻醉藥品生產(chǎn)廠家。

2000年恒瑞醫(yī)藥在上海證券交易所上市，股票代碼600276，國內(nèi)最具創(chuàng)新能力的大型制藥企業(yè)之一。恒瑞醫(yī)藥致力于抗腫瘤藥、手術(shù)用藥、造影劑、心血管藥及抗感染藥等領(lǐng)域的創(chuàng)新發(fā)展并逐步形成品牌優(yōu)勢。公司是國內(nèi)首次通過國家新版GMP認(rèn)證的制藥企業(yè)之一，同時(shí)也是國內(nèi)第一家注射劑獲準(zhǔn)在歐美上市銷售的制藥企業(yè)，在中國制藥發(fā)展史上具有里程碑的意義。目前公司已有3個(gè)注射劑、2個(gè)固體制劑、5個(gè)原料藥通過美國FDA和歐盟認(rèn)證。公司在美國、上海、成都和連云港建有四大研究中心和一個(gè)臨床醫(yī)學(xué)部。

二、公司財(cái)務(wù)分析

從公司的盈利能力指標(biāo)，發(fā)展能力指標(biāo)，償債能力指標(biāo)及營運(yùn)能力指標(biāo)來對恒瑞醫(yī)藥的經(jīng)營狀況進(jìn)行分析。

1.盈利能力分析

從盈利能力指標(biāo)來看，恒瑞醫(yī)藥的盈利能力極強(qiáng)，三年來銷售毛利率一直處于80%以上且穩(wěn)步提高，反應(yīng)公司產(chǎn)品在市場中具有很強(qiáng)的競爭力。公司的銷售凈利率大約都在20%左右浮動(dòng)，所以企業(yè)的盈利狀況比較平穩(wěn)，是經(jīng)營者經(jīng)營業(yè)績良好和管理高效的表現(xiàn)。公司資產(chǎn)的投入回報(bào)能力也很強(qiáng)，三年間的凈資產(chǎn)收益率能保持在20%以上，總資產(chǎn)凈利率也能達(dá)到接近22%，說明公司資產(chǎn)質(zhì)量很高，股東通過公司的投資獲得了豐厚的回報(bào)，同時(shí)債權(quán)人的利益也能獲得很好的保障。

恒瑞醫(yī)藥的成長性也在良好的水平，從2011年到2013年，收入與利潤保持穩(wěn)定，呈現(xiàn)高速增長態(tài)勢，主營業(yè)務(wù)收入增長率在20%左右，說明公司所處行業(yè)空間廣闊，公司產(chǎn)品也極具競爭力。公司凈資產(chǎn)增長率也能保持在20%以上水平，也反映了公司強(qiáng)大的資產(chǎn)回報(bào)能力。

從整體來看，恒瑞醫(yī)藥的流動(dòng)比率與速動(dòng)比率均處在相當(dāng)高的水平，都保持在7.0以上，并顯示出逐年上升的跡象，2012年更是達(dá)到了10.26與9.49，反映了公司具備很強(qiáng)的短期償債能力，且償債能力穩(wěn)定，其投資資金的安全性高。從長期的償債的指標(biāo)中可以看出其資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)資本的比率較低，資產(chǎn)負(fù)債率為8%左右，遠(yuǎn)低于行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率65.85%。公司低負(fù)債政策經(jīng)營，不存在償還債務(wù)壓力，其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小，償債能力強(qiáng)，使得公司的信譽(yù)良好，公司的價(jià)值高。

對企業(yè)管理者來說，有必要保持企業(yè)一定的資產(chǎn)流動(dòng)性，因此應(yīng)加強(qiáng)企業(yè)資產(chǎn)管理，提高資金使用效率。公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與存貨周轉(zhuǎn)率三年來基本維持穩(wěn)定，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在逐年增加，但一直處于較低水平，因此，未來公司如果希望提升營運(yùn)效率，則必須在針對賒銷政策、回款措施上做出改進(jìn)，縮短周轉(zhuǎn)時(shí)間，提高企業(yè)的營運(yùn)能力，營運(yùn)能力低下將會影響企業(yè)的償債能力和獲利能力。

總體而言，恒瑞醫(yī)藥得財(cái)務(wù)狀況良好，獲利水平較好，目前公司處于發(fā)展階段，同時(shí)在國家政策的引導(dǎo)和本身制藥技術(shù)的支持下，公司發(fā)展前景樂觀，預(yù)計(jì)未來收入增長幅度較大，因此恒瑞的每股收益也將會有較大幅度的提高;就醫(yī)藥行業(yè)而言，恒瑞的市值在醫(yī)藥行業(yè)中排名排名第二;近期市盈率為35左右，基本上處于行業(yè)的平均市盈率水平，并且逐漸稍有提高。

三、公司價(jià)值分析

恒瑞醫(yī)藥的核心競爭力在于研發(fā)能力、創(chuàng)新能力和營銷能力，每年投資兩個(gè)億研發(fā)新藥，行業(yè)人士都知道，研發(fā)需要很大的風(fēng)險(xiǎn)，投入未必有回報(bào)，從臨床到生產(chǎn)批文是需要幾年的時(shí)間，所以對于研發(fā)能否成功，是具備極大風(fēng)險(xiǎn)的，就這點(diǎn)來說，就為一些企業(yè)樹立了一定的門檻。

公司業(yè)績較快發(fā)展，主營業(yè)務(wù)醫(yī)藥工業(yè)繼續(xù)呈現(xiàn)快速上漲態(tài)勢，主要是為新產(chǎn)品的研發(fā)和推廣，小幅拉高了公司的管理費(fèi)用率及銷售費(fèi)用率所致。整體來看公司已經(jīng)從13年抗腫瘤藥品降價(jià)的影響中走出，隨著后期各省區(qū)招標(biāo)工作進(jìn)程加快，公司業(yè)務(wù)將會繼續(xù)保持較快成長。

隨著未來幾年全球醫(yī)藥市場大批重磅專利藥品面臨專利到期以及各國醫(yī)保控費(fèi)成為主流趨勢，恒瑞的仿制藥出口業(yè)務(wù)將會迎來千載難逢的戰(zhàn)略機(jī)遇期，公司將有機(jī)會從中國走向世界成為國際級的醫(yī)藥航母。

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