梁永+張英杰

摘要：中小企業(yè)在浙江省經(jīng)濟(jì)發(fā)展中起著非常重要的作用，這些企業(yè)在面臨融資困難的問(wèn)題時(shí)，往往選擇風(fēng)險(xiǎn)投資來(lái)促進(jìn)自身快速增長(zhǎng)。以深入調(diào)研為基礎(chǔ)，借鑒國(guó)內(nèi)外創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的成功經(jīng)驗(yàn)，深入掌握浙江省創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展現(xiàn)狀、存在問(wèn)題及與國(guó)內(nèi)先進(jìn)地區(qū)的差距，根據(jù)該省作為沿海開(kāi)放城市民間資本非常雄厚的特點(diǎn)，摸清該省民間資本的數(shù)量規(guī)模、投資意向和流動(dòng)性，引導(dǎo)該省民間資本成為創(chuàng)業(yè)資本并與中小企業(yè)自主創(chuàng)新密切結(jié)合，使其成為一種雙贏的現(xiàn)金流融資模式。

關(guān)鍵詞：風(fēng)險(xiǎn)投資；中小企業(yè)；自主創(chuàng)新

中圖分類(lèi)號(hào)：F830.59文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A文章編號(hào)：1673-291X（2014）11-0023-03

中小企業(yè)不僅創(chuàng)造了眾多的就業(yè)機(jī)會(huì)，培育了新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。而且促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定的運(yùn)行和各新型產(chǎn)業(yè)的崛起。但是，中小企業(yè)發(fā)展存在的普遍問(wèn)題是融資難的問(wèn)題，通過(guò)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資來(lái)拓寬中型企業(yè)的投資渠道，才能使浙江中小企業(yè)快速的發(fā)展。但是，縱觀(guān)浙江風(fēng)險(xiǎn)投資與中小企業(yè)對(duì)接的現(xiàn)狀，存在著資金來(lái)源不足，風(fēng)險(xiǎn)投資退出渠道不暢通，中小企業(yè)的創(chuàng)新不夠?qū)︼L(fēng)險(xiǎn)投資缺乏吸引力等問(wèn)題。另一方面，進(jìn)入新世紀(jì)以來(lái)，浙江省的經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入轉(zhuǎn)型時(shí)期，正從粗放、投資驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向創(chuàng)新推動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，從傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的低成本優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)向創(chuàng)新的高科技的技術(shù)優(yōu)勢(shì)。這都急切需要發(fā)揮創(chuàng)新對(duì)浙江中小企業(yè)發(fā)展的作用。浙江省雖然走在全國(guó)經(jīng)濟(jì)的前列，但是其經(jīng)濟(jì)發(fā)展多依賴(lài)在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的低成本優(yōu)勢(shì)上，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展后勁不足。因此，能否建立強(qiáng)大的自主創(chuàng)新能力成為浙江中小企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵。通過(guò)研究，探索問(wèn)題形成的深層次原因才能從根本對(duì)癥下藥來(lái)解決問(wèn)題。

一、浙江省風(fēng)險(xiǎn)投資與中小型企業(yè)自主創(chuàng)新現(xiàn)狀

在我國(guó)，約66%的發(fā)明專(zhuān)利、74%以上的技術(shù)創(chuàng)新、82%以上的新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)由小企業(yè)提供。作為我國(guó)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)源地的浙江省，根據(jù)《2005年浙江省中型企業(yè)發(fā)展報(bào)告》數(shù)據(jù)，浙江省中小企業(yè)約有40萬(wàn)家，中小企業(yè)占全省企業(yè)總數(shù)的99%以上，擁有84.7萬(wàn)員工；全省88%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)來(lái)源于中小企業(yè)員工，但中小企業(yè)的產(chǎn)品主要依靠模仿，80%的中小企業(yè)沒(méi)有進(jìn)行產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，產(chǎn)品的更新周期2年以上占55%以上，說(shuō)明缺乏自主創(chuàng)新。

中小企業(yè)是浙江省社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的優(yōu)勢(shì)所在和活力之源。浙江省作為資源小省，自2000年以來(lái)經(jīng)濟(jì)就出現(xiàn)了趨勢(shì)性下滑，如增長(zhǎng)速度由2001年的全國(guó)第6位下降到2009年的第25位，而經(jīng)濟(jì)發(fā)展相對(duì)滯后既有大企業(yè)轉(zhuǎn)型較慢的影響，也有小企業(yè)自主創(chuàng)新能力不足引起的。制約自主創(chuàng)新的因素也很多，有技術(shù)因素，更有制度方面的因素，但資金問(wèn)題無(wú)疑是其中的主要原因之一。尤其對(duì)于眾多科技型中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，更顯突出。盡管2009年全省把85%的貸款給了中小企業(yè)，但也只滿(mǎn)足其中30%的需求（丁敏哲，2010），在政府財(cái)政相對(duì)有限的條件下，加大風(fēng)險(xiǎn)資本的注入則是全省加快自主創(chuàng)新步伐的重要途徑，成為支持創(chuàng)新企業(yè)成功實(shí)施創(chuàng)新行為的主要手段。

二、風(fēng)險(xiǎn)投資與中小企業(yè)自主創(chuàng)新的作用研究

技術(shù)創(chuàng)新本身具有正外部性，而且由于技術(shù)創(chuàng)新具有很高不確定性，所以，在技術(shù)創(chuàng)新投資中，會(huì)出現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新人員與投資者之間信息不對(duì)稱(chēng)，信息不對(duì)稱(chēng)有可能導(dǎo)致技術(shù)創(chuàng)新融資市場(chǎng)成為檸檬市場(chǎng)；同時(shí)，他們之間還會(huì)出現(xiàn)委托代理問(wèn)題，導(dǎo)致道德風(fēng)險(xiǎn)。正是技術(shù)創(chuàng)新融資中存在這些問(wèn)題，使得融資成本會(huì)高于其他一般投資，這會(huì)導(dǎo)致技術(shù)創(chuàng)新投資不足。從美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家的風(fēng)險(xiǎn)投資經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，風(fēng)險(xiǎn)投資是一種有效地解決這些技術(shù)創(chuàng)新融資問(wèn)題的市場(chǎng)方式。

創(chuàng)新者和投資者之間存在信息不對(duì)稱(chēng)，會(huì)形成檸檬市場(chǎng)。檸檬市場(chǎng)造成了具有誠(chéng)信、創(chuàng)新程度高、成功可能性大的企業(yè)由于嚴(yán)重缺乏資金而無(wú)法進(jìn)行創(chuàng)新活動(dòng)。傳統(tǒng)的債務(wù)已被證明了并不是技術(shù)創(chuàng)新融資的合適途徑。這以美國(guó)最為突出，出現(xiàn)了解決技術(shù)創(chuàng)新融資問(wèn)題的“風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)”。

風(fēng)險(xiǎn)資本家的專(zhuān)業(yè)才能降低信息不對(duì)稱(chēng)、檸檬風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)以及道德風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)資本行業(yè)是解決技術(shù)創(chuàng)新融資問(wèn)題的自由市場(chǎng)方式。風(fēng)險(xiǎn)資本的介入可以很好地解決企業(yè)在創(chuàng)新活動(dòng)中缺乏資金的問(wèn)題。Kap lan and Stomberg （2003）指出，風(fēng)險(xiǎn)投資作為一種權(quán)益融資，不僅能夠滿(mǎn)足科技企業(yè)在創(chuàng)立時(shí)對(duì)資金的需求，而且還能夠通過(guò)參與董事會(huì)、制定發(fā)展戰(zhàn)略、監(jiān)管公司行為和雇傭管理層等方式來(lái)迅速促進(jìn)科技型企業(yè)的成長(zhǎng)。正是風(fēng)險(xiǎn)資本家對(duì)被投資企業(yè)的參與管理及其專(zhuān)業(yè)才能降低了企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新融資成本。

特殊的風(fēng)險(xiǎn)資本合同結(jié)構(gòu)有助于解決技術(shù)創(chuàng)新融資問(wèn)題。Susheng Wang （ 2004） 認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)投資融資的一個(gè)重要特征就是分階段注入所承諾的資本并保留放棄該項(xiàng)目的權(quán)利。也就是說(shuō)，由于存在道德風(fēng)險(xiǎn)的可能，風(fēng)險(xiǎn)投資家傾向于在早期提供較少的風(fēng)險(xiǎn)投資，通過(guò)監(jiān)管獲得所需信息并有終止該項(xiàng)投資的權(quán)利，使得風(fēng)險(xiǎn)投資家可以有效地控制潛在的道德成本。他們通過(guò)研究初創(chuàng)企業(yè)融資的道德風(fēng)險(xiǎn)和不確定性的問(wèn)題，比較了分階段融資和一次性融資、分階段融資和契約之間的相互補(bǔ)充作用，發(fā)現(xiàn)分階段融資是減少代理成本和控制風(fēng)險(xiǎn)的一種有效機(jī)制。Kaplan和Stromberg （2003）詳細(xì)地觀(guān)察了風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的實(shí)際運(yùn)行情況，他們檢查了200個(gè)風(fēng)險(xiǎn)資本合約，發(fā)現(xiàn)合約通常對(duì)現(xiàn)金流權(quán)利、公司控制權(quán)、投票權(quán)、董事會(huì)設(shè)置和清算權(quán)進(jìn)行了分配，而且這些權(quán)利經(jīng)常根據(jù)業(yè)績(jī)而定。假如業(yè)績(jī)差，風(fēng)險(xiǎn)資本家經(jīng)常取得公司的完全控制權(quán)。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)資本合約是復(fù)雜的債務(wù)—股權(quán)混合體。風(fēng)險(xiǎn)資本正是通過(guò)復(fù)雜的合約設(shè)計(jì)來(lái)激勵(lì)被投資企業(yè)管理層。當(dāng)公司經(jīng)營(yíng)不善時(shí)，合約中的資本結(jié)構(gòu)看起來(lái)更像債務(wù)（控制權(quán)交給投資者），而當(dāng)公司經(jīng)營(yíng)有方時(shí)，更像股權(quán)（將控制權(quán)轉(zhuǎn)移給企業(yè)家，從而實(shí)現(xiàn)激勵(lì)相容）。

風(fēng)險(xiǎn)資本促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。Kortum和Lerner （2000）實(shí)證檢驗(yàn)了風(fēng)險(xiǎn)資本對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的作用。他們根據(jù)美國(guó)的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)，估計(jì)出1美元風(fēng)險(xiǎn)資本對(duì)專(zhuān)利數(shù)量的促進(jìn)作用大約是1美元研究開(kāi)發(fā)投入的311倍。Casamatta （2003）論證了風(fēng)險(xiǎn)投資支持的企業(yè)績(jī)效明顯好于非風(fēng)險(xiǎn)投資支持的企業(yè)，風(fēng)險(xiǎn)投資成為提高企業(yè)盈利能力的指標(biāo)，風(fēng)險(xiǎn)資本的支持與否成為解釋創(chuàng)新企業(yè)成功與否的重要解釋變量。Katleen和Sophie （2003）通過(guò)實(shí)證分析，指出風(fēng)險(xiǎn)資本支持的企業(yè)相對(duì)于非風(fēng)險(xiǎn)投資的企業(yè)更容易融資，風(fēng)險(xiǎn)投資支持的企業(yè)能夠以更優(yōu)惠的條件融資。

三、浙江省風(fēng)險(xiǎn)投資與中小企業(yè)自主創(chuàng)新的實(shí)證分析

（一）浙江經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)，特別是民營(yíng)經(jīng)濟(jì)為發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資提供了充裕的資金條件

浙江是中國(guó)經(jīng)濟(jì)比較發(fā)達(dá)的沿海對(duì)外開(kāi)放省份。素有“魚(yú)米之鄉(xiāng)”之稱(chēng)的浙江省是中國(guó)省內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度差異最小的省份之一。浙北的經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度高于浙南，2012年，占浙江省人口54.7%的浙北6市經(jīng)濟(jì)總量占浙江的67.5%。2012年，全年生產(chǎn)總值34 606億元，比上年增長(zhǎng)8.0%。其中，第一產(chǎn)業(yè)增加值1 670億元，第二產(chǎn)業(yè)增加值17 312億元，第三產(chǎn)業(yè)增加值15 624億元，分別增長(zhǎng)2.0%、7.3%和9.3%。三次產(chǎn)業(yè)增加值結(jié)構(gòu)由2011年的4.9：51.2：43.9調(diào)整為4.8：50.0：45.2。2012年，浙江省城鎮(zhèn)居民人均可支配收入34 550元，連續(xù)12年列國(guó)內(nèi)各省區(qū)第一位；農(nóng)村居民人均純收入14 552元，連續(xù)28年列國(guó)內(nèi)各省區(qū)第一位。

endprint

充裕的民間資本是發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資的重要前提。盡管2008年受金融危機(jī)影響大，困難增多，但浙江省民營(yíng)企業(yè)依然穩(wěn)中有升。據(jù)省工商部門(mén)統(tǒng)計(jì)，2008年底浙江省共有企業(yè)673 000戶(hù)，其中私營(yíng)企業(yè)518 000戶(hù)。與2007底同比分別增長(zhǎng)3.22%—4.87%。浙江省個(gè)體工商戶(hù)共有1 900 000戶(hù)，同比增長(zhǎng)5.11%。2008年末，城鄉(xiāng)居民本外幣儲(chǔ)蓄存款余額14 804.54億元，比上年末增長(zhǎng)30.0%。浙江省經(jīng)濟(jì)實(shí)力雄厚，民營(yíng)資本充裕，為發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資積累了充足的資金。

（二）浙江省中小企業(yè)眾多，大量的企業(yè)亟待創(chuàng)新，大量的科技成果亟待實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，為發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資積累充足的項(xiàng)目

新注冊(cè)企業(yè)戶(hù)數(shù)能夠從一個(gè)側(cè)面反映經(jīng)濟(jì)整體運(yùn)行形勢(shì)。據(jù)了解，1—4月浙江省新注冊(cè)企業(yè)4.5萬(wàn)家，比去年同期增加約11%，而注銷(xiāo)企業(yè)僅7 306家，企業(yè)生長(zhǎng)處于正常水平。溫州市工商局的統(tǒng)計(jì)顯示，截至6月15日，溫州市新設(shè)企業(yè)數(shù)8 761家，同比上升27.9%，而企業(yè)注銷(xiāo)數(shù)比去年同期下降了6.25%。截至2011年6月25日，浙江省市場(chǎng)主體總量突破308萬(wàn)戶(hù)，其中在冊(cè)企業(yè)83萬(wàn)戶(hù)，個(gè)體工商戶(hù)221.3萬(wàn)。民營(yíng)企業(yè)總量達(dá)到了68.4萬(wàn)戶(hù)，同比增長(zhǎng)13.12%，在企業(yè)總量中的占比達(dá)到了82%。民營(yíng)企業(yè)注冊(cè)資金總額為1.9萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)28%。上半年，新設(shè)民營(yíng)企業(yè)共6.38萬(wàn)戶(hù)，同比增長(zhǎng)10.67%，新設(shè)企業(yè)注冊(cè)資金達(dá)1 490億元，同比增長(zhǎng)46%。新設(shè)企業(yè)戶(hù)數(shù)和注冊(cè)資本金總額均實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)。

2008年末，全省擁有普通高校77所高校。2008年研究生招生13 691人，另有在讀研究生35 812人，畢業(yè)生8 944人；普通本專(zhuān)科招生26.57萬(wàn)人，在校生83.22萬(wàn)人，畢業(yè)生20.32萬(wàn)人。年末全省擁有縣及以上獨(dú)立的研究開(kāi)發(fā)機(jī)構(gòu)150家，省級(jí)以上重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室145家、省級(jí)高新技術(shù)企業(yè)研發(fā)中813家，國(guó)家認(rèn)定的企業(yè)技術(shù)中37家，擁有省級(jí)區(qū)域科技創(chuàng)新服務(wù)中心107家，國(guó)家級(jí)示范生產(chǎn)力促進(jìn)中 962家。眾多高校和科研院所，擁有大量的人才，儲(chǔ)備了豐富的科技成果，2008年全省受理專(zhuān)利申請(qǐng)9萬(wàn)件。授權(quán)專(zhuān)利5.3萬(wàn)件，分別比上年增長(zhǎng)30.5%和25.9%。這些科技成果亟待產(chǎn)業(yè)化，為發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資積累了充足的項(xiàng)目支持，成為風(fēng)險(xiǎn)投資潛在的投資對(duì)象。

（三）浙江省政府鼓勵(lì)和引導(dǎo)中小企業(yè)發(fā)展，重視科技發(fā)展，為風(fēng)險(xiǎn)投資創(chuàng)造良好的政策環(huán)境

1.良好的外界環(huán)境有利于促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展，自20世紀(jì)90年代以來(lái)，政府從多方面加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的政策支持力度，為促進(jìn)科技進(jìn)步與發(fā)展，頒布了一系列條例，如《浙江科學(xué)技術(shù)進(jìn)步條例》、《浙江專(zhuān)利保護(hù)條例》、《浙江科學(xué)技術(shù)獎(jiǎng)勵(lì)辦法》等。

2.加大科研經(jīng)費(fèi)的投入。2008年，浙江省全社會(huì)科技活動(dòng)經(jīng)費(fèi)投入600億元，比上年增長(zhǎng)16.1%；占全省生產(chǎn)總值的比例為2.79%，比上年提高0.11個(gè)百分點(diǎn)。R&D經(jīng)費(fèi)占全省生產(chǎn)總值的比例為1.6%，比上年提高0.08個(gè)百分點(diǎn)。地方財(cái)政科技投入86.8億元，比上年增長(zhǎng)21.3%；地方財(cái)政科技撥款占地方財(cái)政支出的比重為3.93%。

3.搭建服務(wù)平臺(tái)。浙江省先后推出浙江創(chuàng)業(yè)聯(lián)合投資協(xié)作網(wǎng)、浙江風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)業(yè)投資網(wǎng)、浙江網(wǎng)上技術(shù)市場(chǎng)、浙江產(chǎn)權(quán)交易所和浙江賽博科技成果轉(zhuǎn)化交易中心等。其中，浙江風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)主辦的浙江風(fēng)險(xiǎn)投資網(wǎng)又同浙江網(wǎng)上技術(shù)市場(chǎng)的數(shù)據(jù)庫(kù)建設(shè)緊密結(jié)合，為全省風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)業(yè)投資主體、高新技術(shù)企業(yè)、有關(guān)中介服務(wù)機(jī)構(gòu)和科研校及政府有關(guān)部門(mén)提供豐富的信息資源。實(shí)現(xiàn)了有形市場(chǎng)和無(wú)形市場(chǎng)的有機(jī)結(jié)合，成為聚集人才、技術(shù)和產(chǎn)品資源，促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的有效平臺(tái)。

四、促進(jìn)浙江省風(fēng)險(xiǎn)投資與科技型中小企業(yè)自主創(chuàng)新和諧發(fā)展的措施安排

（一） 加快培養(yǎng)高素質(zhì)的風(fēng)險(xiǎn)投資人才，建立強(qiáng)大的風(fēng)險(xiǎn)投資人才網(wǎng)絡(luò)

風(fēng)險(xiǎn)投資的成功主要取決于風(fēng)險(xiǎn)投資人員的專(zhuān)業(yè)素養(yǎng)和對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的駕馭能力。針對(duì)當(dāng)前浙江省科技風(fēng)險(xiǎn)投資人才匱乏的現(xiàn)狀，提出以下建議。

1.加快對(duì)現(xiàn)有風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)從業(yè)人員的培養(yǎng)?，F(xiàn)有從事風(fēng)險(xiǎn)投資的有兩類(lèi)人員：一類(lèi)是有理論知識(shí)而缺乏實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的，讓他們將理論知識(shí)運(yùn)用到實(shí)踐，并在實(shí)踐中不斷豐富自己的理論知識(shí)，還要讓他們參入具體的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目運(yùn)作的全過(guò)程。另一類(lèi)是有實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)而缺乏理論知識(shí)的，應(yīng)對(duì)他；同時(shí)，又要引導(dǎo)他們將實(shí)踐的過(guò)程進(jìn)行總結(jié)，從而上升到理性認(rèn)識(shí)。

2.對(duì)現(xiàn)有的高級(jí)管理人員進(jìn)行培養(yǎng)。一些從大型企業(yè)“剝離”出來(lái)的管理人員、高級(jí)職員和其他具有專(zhuān)業(yè)技能的人員，以及從政府機(jī)構(gòu)改革中“分流”出來(lái)的人員中，也有會(huì)從事風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的。對(duì)此，政府和社會(huì)可給他們提供一個(gè)有效的培訓(xùn)模式，如給他們制訂訓(xùn)練計(jì)劃，引導(dǎo)他們掌握所需知識(shí)，提供發(fā)揮的空間。

3.利用國(guó)際合作和交流，吸引海外人才。風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)應(yīng)該積極引進(jìn)國(guó)外資本，建立中外合作的風(fēng)險(xiǎn)投資公司，使我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資人員在與國(guó)外富有經(jīng)驗(yàn)的風(fēng)險(xiǎn)投資家進(jìn)行的合作、交流中逐漸成長(zhǎng)和成熟起來(lái)，成為高素質(zhì)的風(fēng)險(xiǎn)投資管理人才。吸引海外風(fēng)險(xiǎn)投資家參與到我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制中來(lái)，聘用在海外從事風(fēng)險(xiǎn)投資的華人專(zhuān)家和海外留學(xué)人員回國(guó)工作。還可以開(kāi)展中外風(fēng)險(xiǎn)投資人才的相互培訓(xùn)。

4.建立激勵(lì)與約束機(jī)制。激勵(lì)機(jī)制方面主要是指收入分配問(wèn)題，可以給予風(fēng)險(xiǎn)投資人才工資、福利、獎(jiǎng)金、股權(quán)、期權(quán)和收入提成制度等。約束機(jī)制方面主要包括：建立完備、嚴(yán)格的項(xiàng)目選擇與決策機(jī)制，減少投資人判斷上的失誤，杜絕投資人在項(xiàng)目評(píng)估與選定上的道德偏差；建立對(duì)投資人的監(jiān)控機(jī)制，特別是加強(qiáng)財(cái)務(wù)監(jiān)管力度，既可減少風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)的財(cái)務(wù)失誤，也可使其及時(shí)做出整頓、追加資本或被迫退出的決策；建立明確的業(yè)績(jī)指標(biāo)體系和分配辦法，促進(jìn)激勵(lì)與約束機(jī)制的有效運(yùn)行。

（二） 拓寬融資渠道，建立一個(gè)多層次和多渠道的資本市場(chǎng)，建立專(zhuān)業(yè)化、多元化的風(fēng)險(xiǎn)投資服務(wù)體系

浙江省資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)單一、流動(dòng)性差、信息披露制度不健全，市場(chǎng)資源基本上被國(guó)有大企業(yè)所占用。加快資本市場(chǎng)的功能建設(shè)，完善多層次的資本市場(chǎng)是大勢(shì)所趨。同時(shí)，社會(huì)中介服務(wù)體系還不夠完善，尤其是服務(wù)于風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的社會(huì)中介體系更不完善。要把興辦社會(huì)化的中介機(jī)構(gòu)作為進(jìn)一步促進(jìn)科技型中小企業(yè)發(fā)展的重要措施，加大對(duì)各類(lèi)工程技術(shù)中心、生產(chǎn)力促進(jìn)中心、創(chuàng)業(yè)服務(wù)中心的投入強(qiáng)度，提高其服務(wù)能力和水平，使之能夠依據(jù)企業(yè)需要開(kāi)展技術(shù)中介、技術(shù)孵化、技術(shù)集成、技術(shù)培訓(xùn)、企業(yè)技術(shù)診斷等服務(wù)工作。為此，要大力發(fā)展咨詢(xún)機(jī)構(gòu)，為企業(yè)提供戰(zhàn)略咨詢(xún)、管理咨詢(xún)、市場(chǎng)咨詢(xún)等多方面的服務(wù)。要引導(dǎo)各類(lèi)社會(huì)中介服務(wù)機(jī)構(gòu)實(shí)行開(kāi)放式的管理，實(shí)現(xiàn)組織網(wǎng)絡(luò)化、功能社會(huì)化、服務(wù)產(chǎn)業(yè)化，逐步覆蓋全省的創(chuàng)業(yè)服務(wù)體系。同時(shí)，各級(jí)政府和有關(guān)部門(mén)要加強(qiáng)對(duì)中小企業(yè)的服務(wù)意識(shí)，在知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)、科技行政管理等方面為科技型中小企業(yè)創(chuàng)造良好的發(fā)展環(huán)境。比如，會(huì)計(jì)師事務(wù)所，為風(fēng)險(xiǎn)投資提供經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)督；律師事務(wù)所，為風(fēng)險(xiǎn)投資主體提供法律咨詢(xún)；資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)，為風(fēng)險(xiǎn)資本的投入和撤出提供可靠的依據(jù)；資信評(píng)估機(jī)構(gòu)和信息咨詢(xún)機(jī)構(gòu)，為風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)提供信用基礎(chǔ)和信息來(lái)源；投資銀行，幫助風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)上市、并購(gòu)及提供破產(chǎn)清算服務(wù)；標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)證機(jī)構(gòu)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的技術(shù)先進(jìn)性進(jìn)行鑒別；風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)，作為行業(yè)服務(wù)組織，起到行業(yè)監(jiān)督作用。此外，政府部門(mén)必須對(duì)中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)督管理。保證中介機(jī)構(gòu)能夠?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)提供客觀(guān)、公正、高效、優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。有關(guān)部門(mén)應(yīng)及時(shí)調(diào)整政策，鼓勵(lì)大企業(yè)、上市公司、外資企業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的收購(gòu)、兼并。我們要完善風(fēng)險(xiǎn)投資的導(dǎo)入機(jī)制。

（三） 加強(qiáng)培育創(chuàng)新機(jī)制，在實(shí)踐中積累經(jīng)驗(yàn)，在創(chuàng)新中推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展

搞風(fēng)險(xiǎn)投資有它的必要性，也有它的局限性。作為相對(duì)比較成熟的企業(yè)，它有很多管理規(guī)范，這些規(guī)范是必要的，但是它會(huì)扼殺創(chuàng)新。所以，高新技術(shù)企業(yè)要自己做風(fēng)險(xiǎn)投資，待實(shí)際上成熟以后它就開(kāi)始出現(xiàn)困難。我們當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)投資需要探索和解決幾個(gè)問(wèn)題：一是創(chuàng)新機(jī)制。這個(gè)機(jī)制就是從國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)和國(guó)內(nèi)的實(shí)踐來(lái)看，它是一個(gè)有限合伙人，利用普通合伙人的經(jīng)驗(yàn)、能力，然后，普通合伙人又利用創(chuàng)業(yè)者的才能和激情，這樣一個(gè)過(guò)程。二是退出通道問(wèn)題。三是風(fēng)險(xiǎn)投資的定位問(wèn)題。針對(duì)這幾個(gè)問(wèn)題我們應(yīng)該做到以下幾點(diǎn)：第一，抓緊行動(dòng)起來(lái)。第二，把多種形式放在實(shí)踐中去比較，它會(huì)慢慢形成一種比較公認(rèn)的、比較成功的模式。第三，主張邁小步、不停步。在新經(jīng)濟(jì)中，要使風(fēng)險(xiǎn)投資成為促進(jìn)浙江省科技型中小企業(yè)自主創(chuàng)新、優(yōu)化和整合資源的一種行之有效的途徑。要運(yùn)用科學(xué)發(fā)展觀(guān)合理定位中小型高科技企業(yè)，完善風(fēng)險(xiǎn)投資稅收優(yōu)惠機(jī)制和法律環(huán)境，并充分利用引導(dǎo)基金，加快風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)品的創(chuàng)新，進(jìn)一步推動(dòng)浙江省風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展，促進(jìn)浙江省經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展。參考文獻(xiàn)：[1] 羅正英.中小企業(yè)融資問(wèn)題研究[M].北京：經(jīng)濟(jì)科學(xué)院出版社，2004.[2] 呂煒.論風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制的技術(shù)創(chuàng)新原理[J].經(jīng)濟(jì)研究，2002，（2）.[3] 趙璐璐.淺談我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展存在的不足及改進(jìn)對(duì)策[J].現(xiàn)代商業(yè)，2010，（7）.[4] 張皖旭.論我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資與科技型中小企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)代[J].商貿(mào)工業(yè)，2010，（3）.[5] 叢菡.淺談創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)中小企業(yè)融資作用[J].財(cái)會(huì)通訊，2010，（3）.[6] 成思危.推進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)建設(shè)創(chuàng)新型國(guó)家宏偉目標(biāo)[J].中國(guó)科技產(chǎn)業(yè)，2006，（5）.[7] 浙江省統(tǒng)計(jì)局，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局浙江調(diào)查總隊(duì)[R].2008年浙江省國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)，2009，（2）.[8] 辜勝阻.風(fēng)險(xiǎn)投資孵化高科技產(chǎn)業(yè)的制度創(chuàng)新[J].科技進(jìn)步與對(duì)策，2000，（113）.[責(zé)任編輯 王佳]endprint