趙婉妤+姜珊

〔摘要〕本文結(jié)合金融抑制和信貸配給理論，在分析我國銀行業(yè)信貸資源錯(cuò)配原因的基礎(chǔ)上，深入探討了信貸資源錯(cuò)配對產(chǎn)能過剩的影響。在企業(yè)生產(chǎn)初期，銀行對產(chǎn)能過剩行業(yè)中的企業(yè)發(fā)放大量低廉貸款導(dǎo)致過度投資；在企業(yè)試圖退出產(chǎn)能過剩行業(yè)階段，銀行與政府聯(lián)手設(shè)置高退出壁壘，加劇產(chǎn)能過剩問題。產(chǎn)能過剩問題的根源在于體制，銀行信貸資源錯(cuò)配是造成體制性過剩背后重要的金融誘因。

〔關(guān)鍵詞〕產(chǎn)能過剩；信貸資源錯(cuò)配；金融抑制；信貸配給

中圖分類號(hào)：F830.5文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文

章編號(hào)：1008-4096（2014）05-0003-08

一、引言

2013年10月國務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于化解產(chǎn)能嚴(yán)重過剩矛盾的指導(dǎo)意見》規(guī)劃了未來五年鋼鐵、水泥、平板玻璃和船舶等嚴(yán)重產(chǎn)能過剩行業(yè)的化解路線，把產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的重點(diǎn)放在了化解產(chǎn)能過剩問題上。十八屆三中全會(huì)通過的《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》提出“建立健全防范和化解產(chǎn)能過剩長效機(jī)制”?；猱a(chǎn)能過剩矛盾已成為中央政府本年度工作內(nèi)容的重中之重，產(chǎn)能過剩也是新一屆政府在宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控上面臨的最大挑戰(zhàn)。

為了維護(hù)經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行及促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，2012年12月中國人民銀行、銀監(jiān)會(huì)以及保監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)文，要求銀行嚴(yán)把信貸關(guān)，禁止對嚴(yán)重產(chǎn)能過剩產(chǎn)業(yè)中的項(xiàng)目及企業(yè)盲目放貸，明確的監(jiān)管政策為金融支持化解產(chǎn)能過剩矛盾提供了清晰的工作思路。投資變動(dòng)影響產(chǎn)業(yè)的收縮和擴(kuò)張，投資增加要靠信貸來支撐，可以說，銀行信貸資源配置和產(chǎn)能過剩形成、化解的過程緊密相關(guān)。就我國情況看來，金融體系雖發(fā)展速度較快，但運(yùn)行效率較低，存在著比較嚴(yán)重的資源錯(cuò)配現(xiàn)象，如授信向制造業(yè)傾斜、國有大中型企業(yè)相較于中小企業(yè)更易獲得授信、銀行對已經(jīng)存在產(chǎn)能過剩的行業(yè)存在惡性增資行為等。金融中介機(jī)構(gòu)不但對產(chǎn)能過剩形成有推波助瀾的作用，也阻礙了產(chǎn)能過剩矛盾的化解，沒有發(fā)揮自身優(yōu)化資源配置、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用。因此，校正信貸資源錯(cuò)配現(xiàn)象，在保障金融安全，發(fā)揮金融在生產(chǎn)要素配置上的積極作用，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，化解產(chǎn)能過剩矛盾，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)健康、穩(wěn)定發(fā)展等層面意義重大。

二、相關(guān)文獻(xiàn)回顧

鑒于產(chǎn)能過剩是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的主要風(fēng)險(xiǎn)源，國內(nèi)外學(xué)者對該問題都做了大量的研究。王立國[1]將產(chǎn)能過剩定義為實(shí)際產(chǎn)量和消費(fèi)量嚴(yán)重偏離全要素投入的在一定技術(shù)水平上的最佳產(chǎn)出的現(xiàn)象，且該現(xiàn)象是由體制性、周期性及結(jié)構(gòu)性原因造成。對于信貸資源錯(cuò)配的界定，Chacholiades[2]將錯(cuò)配定義為由于市場不完善而無法形成資源最優(yōu)配置的一種客觀現(xiàn)象。Goldsmith[3]在《資本形成與經(jīng)濟(jì)增長》中首次定義了“金融資源配置效率”。國內(nèi)學(xué)者多從實(shí)證角度出發(fā)研究金融資源配置，王振山[4]運(yùn)用帕累托標(biāo)準(zhǔn)證實(shí)了我國金融資源配置的低效率。魯曉東[5]實(shí)證分析結(jié)果表明，由于金融系統(tǒng)資源配置向國有企業(yè)傾斜，存在嚴(yán)重的資源錯(cuò)配現(xiàn)象，牽制了我國經(jīng)濟(jì)增長。

對于銀行信貸資源錯(cuò)配對產(chǎn)能過剩的影響，理論界主要從金融抑制和行政干預(yù)信貸資源投放這兩個(gè)方面入手進(jìn)行分析。McKinnon[6]和 Shaw[7]提出金融抑制理論，政府當(dāng)局過度干預(yù)金融體系的運(yùn)行導(dǎo)致了金融體系發(fā)展滯后，進(jìn)而阻礙了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。林毅夫和姜燁[8]指出，銀行業(yè)體制的弊端間接致使了投資過度集中，商業(yè)銀行由于受政府“綁架”，將大量信貸投放于地方盲目上馬以及重復(fù)建設(shè)的項(xiàng)目，擠占信貸額度，造成產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)失衡。劉西順[9]認(rèn)為，過度投資和扭曲分配是產(chǎn)能過剩的直接原因，信貸歧視誘發(fā)的企業(yè)共生系統(tǒng)會(huì)進(jìn)一步放大這種效果。何風(fēng)雋[10]認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時(shí)期，國有企業(yè)仍存在著預(yù)算軟約束問題，作為貸款者的銀行在行政壟斷下，面對國企無限擴(kuò)展的需求只能按既定指標(biāo)對貸款進(jìn)行篩選和發(fā)放，這種信貸配給現(xiàn)象比西方國家更嚴(yán)重。潘英麗[11]認(rèn)為，我國金融抑制政策的主要特征為低利率和廉價(jià)資本的行政配給，持續(xù)性金融抑制已經(jīng)導(dǎo)致了我國產(chǎn)業(yè)和金融結(jié)構(gòu)的失衡，產(chǎn)業(yè)升級受阻，產(chǎn)能過剩問題嚴(yán)峻。

回顧現(xiàn)有文獻(xiàn)，對產(chǎn)能過剩體制性原因的研究大多局限于從宏觀角度分析政府干預(yù)低效率及現(xiàn)有財(cái)政分權(quán)制度的缺陷，而從金融資源錯(cuò)配角度出發(fā)，解讀體制性產(chǎn)能過剩的研究較少，既往的文獻(xiàn)也缺乏一個(gè)對產(chǎn)能過?，F(xiàn)象背后金融因素的系統(tǒng)剖析。而銀行信貸資源錯(cuò)配對產(chǎn)能過剩的影響主要表現(xiàn)為兩個(gè)方面：首先，從行業(yè)進(jìn)入角度，銀行體系對產(chǎn)能過剩行業(yè)大規(guī)模、不審慎的融資行為導(dǎo)致了產(chǎn)能過剩問題，使得政府經(jīng)濟(jì)調(diào)控失效。其次，從企業(yè)退出產(chǎn)能過剩行業(yè)角度，產(chǎn)能過剩行業(yè)中的企業(yè)難以獲得起碼的投資回報(bào)，為維持生存只能依靠后續(xù)融資。政府和銀行聯(lián)手救助本應(yīng)被淘汰的企業(yè)，進(jìn)而催生出一批體量龐大而又沒有利潤的“僵尸企業(yè)”。它們雖然獲得了巨額信貸資源，卻無法擴(kuò)張我國生產(chǎn)可能性邊界，無助于經(jīng)濟(jì)增長。而對我國經(jīng)濟(jì)實(shí)際增長做出較大貢獻(xiàn)的民營經(jīng)濟(jì)所獲得的融資服務(wù)不但總量不足，而且成本也較高。因此，本文試圖在現(xiàn)有研究基礎(chǔ)上，從金融抑制、金融深化和信貸資源配置理論入手，通過分析銀行信貸資源錯(cuò)配的原因，深入研究產(chǎn)能過剩背后的金融誘因，并從政府和銀行角度提出抑制產(chǎn)能過剩的政策建議。

三、理論基礎(chǔ)

（一）金融抑制與金融深化理論

縱觀國際歷史，金融抑制政策是大多數(shù)發(fā)展中國家為刺激本國工業(yè)發(fā)展而實(shí)施的一整套金融政策。政府采取一系列措施對金融市場進(jìn)行限制，主要表現(xiàn)為利率長期處于由供求自發(fā)決定的市場均衡利率之下，以及通過行政手段干預(yù)信貸資源的配置。低利率政策保證了資本密集型產(chǎn)業(yè)以極低的成本獲得金融資源，同時(shí)行政配給信貸資源保證了廉價(jià)資本可以優(yōu)先注入國家產(chǎn)業(yè)政策所要重點(diǎn)發(fā)展的部門。McKinnon[6]和Shaw[7]在批判傳統(tǒng)貨幣理論和凱恩斯模型的基礎(chǔ)上，針對發(fā)展中國家的金融市場不完全、二元金融結(jié)構(gòu)、政府過度管制金融等現(xiàn)象，分別提出了金融抑制和金融深化理論。McKinnon和Shaw認(rèn)為，發(fā)展中國家并不適用凱恩斯主義所倡導(dǎo)的低利率經(jīng)濟(jì)刺激政策，他們主張實(shí)行金融自由化、放松利率管制以刺激資本積累和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。相反，如果政府當(dāng)局對市場過度干預(yù)，將利率長期控制在市場均衡利率之下，就會(huì)導(dǎo)致社會(huì)資金供不應(yīng)求，只能由政府通過“信貸配給”的方式將資金投向利用效率較低的國有企業(yè)，資源配置發(fā)生扭曲，易造成資金浪費(fèi)，滋生“尋租”行為。企業(yè)經(jīng)營不善導(dǎo)致的不良貸款增加，會(huì)阻礙金融和經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，金融發(fā)展的滯后反過來又會(huì)導(dǎo)致資金進(jìn)一步錯(cuò)配，陷入惡性循環(huán)，影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。該理論從金融的角度深刻揭示了發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)落后的原因。目前，由于低利率和金融管制并存，我國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出典型的金融抑制特征。

（二）信貸配給理論

在《國富論》中Adam Smith就曾提出信貸配給理論，信貸配給問題雖然受到了不同時(shí)期經(jīng)濟(jì)學(xué)家的關(guān)注，但至今尚未有一個(gè)公認(rèn)的定義。理論界從宏觀角度出發(fā)將信貸配給理論分為均衡信貸配給理論和非均衡信貸配給理論；從信貸配給不同類型的微觀角度出發(fā)，又分為價(jià)格配給、意見分歧配給、紅線注銷配給、純粹配給以及綜合信貸配給理論[12]。本文是在我國金融抑制的背景下探討信貸的行政行配給現(xiàn)象對產(chǎn)能過剩的影響，因此，選取已經(jīng)得到較廣泛認(rèn)同的非均衡信貸配給理論和利率配給理論作為研究基礎(chǔ)。非均衡信貸配給是指政府將利率水平控制在市場出清水平之下，導(dǎo)致信貸市場出現(xiàn)超額需求。此時(shí)貸款人在考察風(fēng)險(xiǎn)與收益的基礎(chǔ)上，不再僅根據(jù)利率機(jī)制進(jìn)行決策，往往附加許多其他非價(jià)格因素，迫使不滿足條件的資金需求者退出市場，最終通過配給的方式使資金供需達(dá)到均衡。政府對利率的直接限制以及任何間接的、從制度上規(guī)定貸款人對不同借款人采取差別利率的行為，都會(huì)導(dǎo)致非均衡信貸配給。利率配給是指在給定的利率水平上，貸款人的信貸需求得不到滿足，即可獲貸款規(guī)模小于意愿規(guī)模，對于現(xiàn)有規(guī)模以外的貸款要支付更高的利率。目前來看，我國政府對融資體制的外部管制過多，金融體制中存在“所有制歧視”和“信貸偏向”，銀行對不同所有制企業(yè)設(shè)置差別利率，對民營及中小企業(yè)在貸款數(shù)額、抵押擔(dān)保和期限等方面要求苛刻，信貸配給非均衡。

四、信貸資源錯(cuò)配的原因及對產(chǎn)能過剩的影響分析

（一）金融抑制和信貸配給非均衡

和戰(zhàn)后日本所選擇的金融服務(wù)工業(yè)化戰(zhàn)略類似，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展初期也采取了金融抑制政策。在改革開放三十多年中，我國經(jīng)濟(jì)主要靠投資拉動(dòng)，低利率對投資的補(bǔ)貼效應(yīng)，使得廉價(jià)的資金經(jīng)由銀行貸款投入到了生產(chǎn)建設(shè)中。通過政府部門信貸配給，信貸資源定向投入鋼鐵、水泥、煤炭等行業(yè)，公共部門迅速成長起來，實(shí)現(xiàn)增長奇跡的同時(shí)也為后續(xù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展初期，金融抑制政策的積極作用不容低估，但是隨著我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展到工業(yè)化中后期，沒有及時(shí)退出歷史舞臺(tái)的金融抑制政策已經(jīng)嚴(yán)重威脅了我國經(jīng)濟(jì)健康有序發(fā)展，產(chǎn)業(yè)升級緩慢，產(chǎn)能過剩矛盾亟需化解。

1.存貸利差過大

由于利率的非市場化，借貸市場有存款利率上限和貸款利率下限的硬性約束。從1996年開始，銀行利差就開始出現(xiàn)上升的趨勢，并且自1999年開始，存貸款利差基本維持在3%以上的水平（如表1所示）。因此，只要銀行能夠持續(xù)發(fā)放貸款，就可以獲得穩(wěn)定的利差收入，銀行為謀求短期利潤，具有極大的信貸擴(kuò)張沖動(dòng)[13]。2013年7月，央行取消貸款利率7折下限，但是央行卻并沒有在存款利率限制——利率市場化的關(guān)鍵環(huán)節(jié)上有所作為。

銀行的巨額資金需要找到出路，考慮到國有企業(yè)與國有商業(yè)銀行在體制內(nèi)的共生關(guān)系，也看重國有企業(yè)在生產(chǎn)能力和交換價(jià)格上的壟斷地位，傾向于將低息資金投放給國有企業(yè)，實(shí)際上他們共享著壟斷性質(zhì)的金融資源。國有企業(yè)在籌得資金后，出于信息不對稱和非理性預(yù)期將大量資金投向某個(gè)行業(yè)，就會(huì)由此引發(fā)該行業(yè)的產(chǎn)能過剩。因此，過大的存貸利差促使銀行積極放貸，同時(shí)預(yù)算軟約束、融資低成本又使得國有企業(yè)產(chǎn)生過度投資行為，而過度投資恰恰是導(dǎo)致產(chǎn)能過剩的直接原因[14]。

2.信貸配給非均衡

我國信貸資源的配給帶有濃重的官僚主義色彩，貸款流向集中。政府對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和社會(huì)穩(wěn)定的調(diào)控能力是通過對國有企業(yè)的控制實(shí)現(xiàn)的，因此，為國有企業(yè)提供大量廉價(jià)的信貸資金就成為對其承擔(dān)政策性負(fù)擔(dān)的一種補(bǔ)貼[15]。地方政府出于政績考核的需要，往往以擔(dān)?；蛑攸c(diǎn)扶持等名目，干預(yù)銀行發(fā)放信貸資金，通過劃撥“補(bǔ)償”的方式幫助企業(yè)完成建設(shè)任務(wù)。從銀行角度來看，一方面從央行分離出來的國有商業(yè)銀行，遺留的政策性業(yè)務(wù)需要繼續(xù)完成，因此貸款偏向國有企業(yè)，優(yōu)惠也比較明顯；另一方面，銀行往往出于利益動(dòng)機(jī)也會(huì)做出對國有企業(yè)放貸的決策?？梢哉f，在“信貸資源配置給誰”這一問題上，地方政府和基層銀行有著共同的利益目標(biāo)。同時(shí)觀察到，國有企業(yè)大多處在資本密集型產(chǎn)業(yè)中，這些產(chǎn)業(yè)（如鋼鐵、水泥、電解鋁等）產(chǎn)能過剩問題十分嚴(yán)重。處于產(chǎn)能過剩行業(yè)中的企業(yè)，在退出該行業(yè)時(shí)，面臨政府和銀行聯(lián)手設(shè)置的高退出壁壘。地方政府關(guān)注短期經(jīng)濟(jì)績效，在企業(yè)投資失敗時(shí)想辦法助其獲得新貸款以期止損；銀行擔(dān)心企業(yè)退出帶來不良貸款累計(jì)，因此二者聯(lián)手救助本應(yīng)被淘汰的企業(yè)。 根據(jù)央行發(fā)布的2013年第一、第二季度的《中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》，短期貸款依舊主要流向了產(chǎn)能過剩嚴(yán)重的行業(yè)，但這些產(chǎn)能過剩行業(yè)中的企業(yè)經(jīng)營業(yè)績卻持續(xù)下滑。中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)于2013年7月發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，上半年86家會(huì)員鋼鐵企業(yè)中，35家虧損，虧損面為40.70%；行業(yè)平均銷售利潤在39個(gè)工業(yè)行業(yè)中最低，僅為0.13%；噸鋼利潤最低只有0.43元。

在民間金融市場上，借貸利率卻處于高位，民營企業(yè)在獲取信貸資源上缺乏競爭力。但從過去幾年的經(jīng)驗(yàn)來看，民營企業(yè)的生產(chǎn)效率顯著高于國有企業(yè)，為我國經(jīng)濟(jì)注入了大量的活力。無需贅言，金融抑制下的利率管制和信貸配給政策誘發(fā)、助推了產(chǎn)能過剩的加劇；銀行信貸資源的錯(cuò)配，是隱藏在我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行弊端背后的金融根源。

3.金融抑制和信貸配給的模型分析

本文運(yùn)用Galbis在1977年提出的金融發(fā)展模型[16]，分析金融抑制和信貸配給政策對我國經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響?；谇拔牡奶接?，在該模型中將我國經(jīng)濟(jì)劃分為以下兩個(gè)部門：國有部門（部門1）和民營部門（部門2）。Galbis原模型假設(shè)經(jīng)濟(jì)由技術(shù)先進(jìn)、生產(chǎn)力高和技術(shù)落后、生產(chǎn)力低兩部門組成。國有部門多數(shù)處于壟斷行業(yè)，在產(chǎn)能過剩行業(yè)中占比大，收益率低，技術(shù)水平落后。民營部門作為新興部門，具有高收益率、高風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)，所處行業(yè)基本不存在產(chǎn)能過剩。在信貸資源的獲取上，國有部門享受利率管制和信貸配給的福利，占據(jù)大額低成本貸款；民營部門卻要面臨融資難問題，只能以高成本獲得稀缺的銀行信貸資源。

如圖1所示，縱軸表示貸款利率，橫軸表示投資/儲(chǔ)蓄值。I1、I2 分別表示部門1和部門2的投資曲線，總投資曲線為I1 +I2 。S表示國內(nèi)總儲(chǔ)蓄，基于靜態(tài)分析，假定總儲(chǔ)蓄恒定不變，圖形表示為豎直曲線，則易知國內(nèi)最大投資額為S（I=S）。E點(diǎn)是市場均衡時(shí)的均衡點(diǎn)。在金融抑制下，政府對利率進(jìn)行管制，將其限制在低于均衡水平的A點(diǎn)，假設(shè)此時(shí)利率水平為RA。因?yàn)樾刨J配給的存在，部門1的投資需求優(yōu)先被滿足，以低利率RA獲得貸款I(lǐng)1A。接下來分析部門2的情況。部門2的可獲資源為信貸總資源發(fā)放給部門1后剩余的部分，因此，部門2的投資供給曲線S2在圖像中必然處在縱軸和S之間，且由兩部分組成：對I1做鏡像變換后的部分加上豎直的S。如圖1所示，在RA水平下，部門2 的投資需求在I2上的B點(diǎn)，但是其貸款供給卻處在S2的C點(diǎn)，存在巨大的貸款缺口CD。貸款缺口如此之大，自然而然導(dǎo)致了銀行提高對部門2的貸款利率，利率提高至RD水平，實(shí)際投資量僅為I2C。

需要指出的是，銀行將利率提高到RD水平，獲得了豐厚的“額外利潤”，巨額利差收入正是銀行持續(xù)錯(cuò)配信貸資源的動(dòng)機(jī)所在。

進(jìn)一步分析，在放開金融抑制、消除信貸配給的情況下，貸款利率處在I1 +I2 和S的交點(diǎn)E（均衡點(diǎn)），即RE水平，部門1獲得的貸款量在I1曲線上的F點(diǎn)，部門2獲得的貸款量在I2曲線上的G點(diǎn)。對比之前的情況，部門1投資減少，少創(chuàng)造的經(jīng)濟(jì)價(jià)值為AF曲線與橫軸圍成的面積，設(shè)大小為x1；部門2投資增加，多創(chuàng)造的經(jīng)濟(jì)價(jià)值為DG曲線與橫軸圍成的面積，設(shè)大小為x2，又因?yàn)镾2形狀的特殊性（I1曲線的鏡像變換），AF與橫軸圍成的面積與CG下面積等值。則有x2-x1，即陰影部分面積SCDG為整個(gè)社會(huì)由于金融抑制和信貸配給所產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)損失。如果能夠提高對部門1的貸款利率，減少貸款撥付，就可以增加對部門2的信貸資源供給。部門2的投資增加，會(huì)促使經(jīng)濟(jì)的整體增長。

（二）金融制度不健全

從20世紀(jì)90年代初開始，我國對銀行業(yè)進(jìn)行了股份制改革，雖然股份制商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行的出現(xiàn)打破了銀行業(yè)壟斷局面，但是我國金融部門改革的步伐卻始終滯后于經(jīng)濟(jì)改革，四大國有銀行依舊占據(jù)絕對的壟斷地位，利潤率持續(xù)在高位徘徊。缺乏競爭、高營業(yè)利潤的溫床滋生了銀行業(yè)的惰性，使得我國商業(yè)銀行缺乏技術(shù)創(chuàng)新和開發(fā)新型金融產(chǎn)品的動(dòng)力。同時(shí)，國有經(jīng)濟(jì)成分的內(nèi)在性質(zhì)使得信貸資源配給傾向于國有企業(yè)，即使企業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)投資過度的現(xiàn)象，仍舊可以獲得資金的注入，“貸大、貸多、貸壟斷”現(xiàn)象典型。此外，政府、國有商業(yè)銀行和國有企業(yè)之間聯(lián)系密切，關(guān)系融資現(xiàn)象屢見不鮮，金融體系中存在廣泛的道德風(fēng)險(xiǎn)，銀行濫用國家信用，這都引致了銀行信貸資源錯(cuò)配，加劇了產(chǎn)能過剩問題。

（三）信息不對稱、不完全

在借貸市場上，對于投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)信息的掌控，商業(yè)銀行和企業(yè)之間存在著嚴(yán)重的信息不對稱。銀行作為資金提供方，并不會(huì)實(shí)際參與投資項(xiàng)目的運(yùn)作，只能通過分析企業(yè)報(bào)表或?qū)嵉卣{(diào)查的方式間接獲取項(xiàng)目的收益和風(fēng)險(xiǎn)等信息，而處于信息優(yōu)勢方的企業(yè)有隱瞞真實(shí)經(jīng)營財(cái)務(wù)狀況的動(dòng)機(jī)。信息成本所導(dǎo)致的信息不完全也是銀行信貸資源錯(cuò)配的原因，直觀表現(xiàn)為銀行需要投入財(cái)力、物力等資源，去收集關(guān)于借款人的所有信息。在此基礎(chǔ)上，銀行還要對信息進(jìn)行分析和處理，這種分析往往是對企業(yè)未來經(jīng)營走向的一種預(yù)測，所分析出信息的完備性、準(zhǔn)確性都有待考察[17]。綜上，銀行一般會(huì)憑借貸款人的歷史表現(xiàn)、經(jīng)營規(guī)模和政治背景來對信貸資金的配給做出決策。國有大中型企業(yè)雖然大部分處在產(chǎn)能過剩行業(yè)之中，但這些行業(yè)往往也是資本集中、規(guī)模大、風(fēng)險(xiǎn)小的行業(yè)，地方政府也會(huì)對其采取隱性保護(hù)。相反，民營企業(yè)資本不夠雄厚，有時(shí)甚至無法提供足額抵押，行業(yè)多集中在新興產(chǎn)業(yè)，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)較高，不確定性因素集中。因此，銀行錯(cuò)配信貸資源給國有企業(yè)就成為了一種基于穩(wěn)健經(jīng)營原則上的次優(yōu)選擇。

（四）欠缺系統(tǒng)的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)評估

行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)評估在商業(yè)銀行決定信貸投向時(shí)起著基礎(chǔ)性作用，如何揀選投資回報(bào)高的目標(biāo)市場配置信貸資源是商業(yè)銀行必須考慮的問題之一。企業(yè)的發(fā)展和行業(yè)整體趨勢密切相關(guān)，行業(yè)內(nèi)企業(yè)的收益水平很大程度取決于行業(yè)未來的發(fā)展趨勢。通過分析信貸資產(chǎn)質(zhì)量可以發(fā)現(xiàn)，不良貸款的產(chǎn)生大部分源于行業(yè)的衰落。那些現(xiàn)階段財(cái)務(wù)表現(xiàn)良好的企業(yè)，所處行業(yè)往往發(fā)展態(tài)勢較好，如果無限制增加放貸，總體信貸風(fēng)險(xiǎn)極可能累積。如果該行業(yè)由于過度競爭，運(yùn)營進(jìn)入下行周期，經(jīng)營狀況的惡化可能不會(huì)即刻體現(xiàn)在賬面上，時(shí)滯性會(huì)使得銀行進(jìn)一步錯(cuò)配信貸資源，最終將導(dǎo)致行業(yè)相關(guān)的銀行壞賬累積。分散決策、忽視行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，盲目將信貸資源投向既定行業(yè)，造成了銀行信貸資源錯(cuò)配的現(xiàn)狀，助推了我國鋼鐵、水泥、煤化工、多晶硅、平板玻璃和風(fēng)電制造等行業(yè)的產(chǎn)能過剩，也影響了與這些行業(yè)關(guān)聯(lián)緊密的上下游產(chǎn)業(yè)的融資。

（五）基層行長績效考核標(biāo)準(zhǔn)不合理

目前商業(yè)銀行行長實(shí)行輪換制度、異地交流，任期具有不確定性，一般在3—5年。同時(shí)，我國實(shí)行貸款問責(zé)制，對基層行長的考核標(biāo)準(zhǔn)以績效為中心，不良貸款指標(biāo)所占權(quán)重很大，甚至可以直接決定行長的任免。2013年上半年江蘇省新增不良貸款額為182億元，新增不良貸款總額位居全國榜首，同期有10名關(guān)聯(lián)行長被撤職。當(dāng)行長在任期間產(chǎn)生了某筆不良貸款，承認(rèn)貸款項(xiàng)目的失敗意味著基層行長要面臨問責(zé)，個(gè)人職業(yè)前景受到影響；相反，如果繼續(xù)增加授信，雖然企業(yè)虧損可能會(huì)繼續(xù)增加，但只要行長在任期間企業(yè)能維持經(jīng)營，就基本可以保證利息的收回，行長不但不用面對巨大的沉沒成本，還可以確保當(dāng)年利潤的實(shí)現(xiàn)。因此，為了規(guī)避可能面臨的損失和風(fēng)險(xiǎn)，即使相關(guān)跡象顯示貸款企業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)經(jīng)營困難，以往授信不能如期收回，基層銀行仍會(huì)繼續(xù)為其提供貸款，導(dǎo)致了惡性增資的出現(xiàn)，滋生了基層行長追求短期利潤的短視行為和掩蓋信用風(fēng)險(xiǎn)的道德風(fēng)險(xiǎn)，誘發(fā)信貸資源錯(cuò)配。這也正是產(chǎn)能過剩行業(yè)中企業(yè)面臨大面積虧損，卻仍能獲得信貸支撐的微觀原因。

五、政策建議

（一）加快政府職能轉(zhuǎn)變，合理引導(dǎo)貸款流向

如何從各種扭曲的干預(yù)中退出是發(fā)展中國家必須面對的一個(gè)經(jīng)濟(jì)問題，正如Noland 和 Pack（2003）認(rèn)為，由于發(fā)展中國家的政府不是做得太少，就是干預(yù)太多，從而導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)上更多的無效和扭曲。我國政府應(yīng)采取“有所為，有所不為”的策略，穩(wěn)健退出對市場的過度干預(yù)，防范政府在干預(yù)金融市場、決定銀行信貸發(fā)放中的金融政治學(xué)難題。

1.完善地方政府政績考核制度

《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》要求健全宏觀調(diào)控體系，完善成果考核評價(jià)體系，納入考核經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r的指標(biāo)。考核制度的完善是一個(gè)過程，需要逐步到位，相關(guān)部門應(yīng)在充分調(diào)研、測算的基礎(chǔ)上，及時(shí)提出一套可量化、權(quán)重分配合理的指標(biāo)體系。地方政府卸除了傳統(tǒng)增長方式的束縛，就可以更好地履行自身職能，從干預(yù)金融的活動(dòng)中退出，投資沖動(dòng)得到抑制，產(chǎn)能過剩問題自然得到化解。在降低GDP在政績考核中權(quán)重的同時(shí)，要輔以配套的轉(zhuǎn)移支付制度。新的考核體系下，地方政府會(huì)面臨新的資金壓力，轉(zhuǎn)移支付制度可以彌補(bǔ)GDP指標(biāo)低但綜合績效高的地區(qū)的收入缺口。

2.完善地方政府金融管理體制，給銀行更多的自主權(quán)

政府要明確自己的行為邊界，改變?yōu)E用“銀政合作”的行為，將經(jīng)營的自主權(quán)交給銀行。根據(jù)央行的調(diào)查，國有商業(yè)銀行的不良貸款中，30%是因?yàn)槭艿街醒牒偷胤秸深A(yù)而導(dǎo)致的。在我國穩(wěn)步推進(jìn)利率市場化的大背景下，“金融脫媒”導(dǎo)致商業(yè)銀行吸存壓力越來越大，面對更加激烈的資金爭奪，如果不下放自主權(quán)，唯一的結(jié)果將是銀行資金流向?qū)Y金價(jià)格不敏感的國有企業(yè)和地方政府融資平臺(tái)，經(jīng)營的成本轉(zhuǎn)嫁到實(shí)體經(jīng)濟(jì)之上，產(chǎn)能過剩愈演愈烈，社會(huì)整體風(fēng)險(xiǎn)逐步累積。銀行在有機(jī)會(huì)獨(dú)立做決定的基礎(chǔ)上，才可能做到有效分配信貸資源及風(fēng)險(xiǎn)，更合理地管理資產(chǎn)。地方政府應(yīng)立足于金融基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，正確行使自身調(diào)控和監(jiān)管職能，及早從扭曲的干預(yù)中退出。

3.中央政府利用信息優(yōu)勢，正確引導(dǎo)銀行貸款發(fā)放總量和方向

為緩解借貸市場上的信息不對稱，建議國家數(shù)據(jù)權(quán)威部門——國家發(fā)改委、工信部、統(tǒng)計(jì)局、央行和銀監(jiān)會(huì)等，利用各自優(yōu)勢，通力合作，在大數(shù)據(jù)時(shí)代背景下構(gòu)建一個(gè)反映產(chǎn)業(yè)動(dòng)態(tài)變化、市場供求信息的綜合信息平臺(tái)，改善金融生態(tài)環(huán)境。建立一個(gè)基于全國各地區(qū)、各行業(yè)和各部門的、能夠?qū)崿F(xiàn)迅速有效的信息查詢和共享的平臺(tái)，由逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)所導(dǎo)致的信貸資源錯(cuò)配現(xiàn)象會(huì)得到明顯的緩解，也有利于扭轉(zhuǎn)市場上的非理性預(yù)期，確立市場對投資和產(chǎn)能的主動(dòng)調(diào)節(jié)。信息的完備使得銀行對企業(yè)放貸標(biāo)準(zhǔn)的選取變得更加合理，如此就從源頭上杜絕了向產(chǎn)能過剩行業(yè)企業(yè)放貸的現(xiàn)象發(fā)生。

（二） 深化銀行系統(tǒng)改革，優(yōu)化信貸資源配置

1.提高銀行風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力

銀行定價(jià)能力應(yīng)直接體現(xiàn)在對不同產(chǎn)業(yè)所制定的信貸政策上，通過合理的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)、準(zhǔn)確的資金定價(jià)和完善的信貸管理，在整合中獲得風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，最終達(dá)到優(yōu)化金融資源配置的目的，改善產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域資源配置扭曲的現(xiàn)狀。目前，我國商業(yè)銀行定價(jià)能力和西方發(fā)達(dá)國家的銀行相比還存在著一定的差距，有必要從組織構(gòu)架、運(yùn)作流程、經(jīng)營理念、定價(jià)策略和技術(shù)等方面多措并舉，建立完善市場定價(jià)體系。

第一，完善定價(jià)機(jī)制建設(shè)。健全的定價(jià)機(jī)制要求商業(yè)銀行從組織建設(shè)、制度建設(shè)和管理方式三個(gè)方面切入，改善現(xiàn)有定價(jià)系統(tǒng)。首先，建立結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)合理、職責(zé)清晰、分工協(xié)調(diào)的組織體系。在總行建立核心定價(jià)決策機(jī)構(gòu)；明確銀行內(nèi)部其他各部門的輔助職責(zé)；成立分行貸款定價(jià)執(zhí)行部門，具體履行定價(jià)管理職責(zé)。其次，制定統(tǒng)一的定價(jià)管理辦法，形成一個(gè)包含定價(jià)流程管理、考核辦法、監(jiān)管反饋等多方面的、切實(shí)可行的制度規(guī)范。最后，完善定價(jià)管理體系，改進(jìn)現(xiàn)有授權(quán)模式。在總行制定統(tǒng)一定價(jià)基礎(chǔ)上，根據(jù)分行的經(jīng)營管理水平，實(shí)施分級授權(quán)，對定價(jià)能力較高的分支行考慮擴(kuò)大授權(quán)范圍，以提高市場反饋的效率。同時(shí)要制定動(dòng)態(tài)化管理流程，及時(shí)根據(jù)市場變化和行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r等信息調(diào)整定價(jià)策略。第二，優(yōu)化貸款定價(jià)方法，完善定價(jià)模型。目前我國大型商業(yè)銀行已經(jīng)逐步形成了各自的內(nèi)部貸款定價(jià)方法，但模型應(yīng)用程度并不高。因此，商業(yè)銀行應(yīng)在進(jìn)一步完善貸款定價(jià)模型的基礎(chǔ)上，加大模型的應(yīng)用范圍，切實(shí)做到貸款定價(jià)實(shí)用化、常態(tài)化。在具體操作中綜合計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)因素，設(shè)置具體權(quán)數(shù)，合理確定貸款利率浮動(dòng)區(qū)間；參考外國先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)方法；加強(qiáng)自身收集、管理信息的能力，提高基礎(chǔ)數(shù)據(jù)質(zhì)量，實(shí)現(xiàn)各類貸款風(fēng)險(xiǎn)的量化管理。除此之外，還要健全內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價(jià)機(jī)制，這要求銀行加強(qiáng)對基準(zhǔn)市場收益率曲線的研究，以實(shí)現(xiàn)對利率工具的有效利用[18]。同時(shí)在實(shí)踐中有針對性地培養(yǎng)高素質(zhì)、業(yè)務(wù)精通的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)管理人才和隊(duì)伍，建立專業(yè)定價(jià)戰(zhàn)略部門，在銀行機(jī)構(gòu)內(nèi)部建立關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)形態(tài)。

總之，銀行只有提高定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)控制能力，才能形成靈活有效、市場化的信貸資源配置機(jī)制，真正扭轉(zhuǎn)根據(jù)企業(yè)性質(zhì)授信的現(xiàn)狀，進(jìn)而促進(jìn)我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，支持產(chǎn)能過剩行業(yè)的自我消化，切實(shí)引導(dǎo)我國產(chǎn)業(yè)健康、有序發(fā)展。

2.打破金融壟斷，支持民營資本參與銀行業(yè)

自2013年6月國務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立民營銀行后，市場持續(xù)升溫。十八屆三中全會(huì)通過的《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》中提出在加強(qiáng)監(jiān)管的前提下，允許條件成熟的民間資本依法發(fā)起設(shè)立自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的中小型銀行等金融機(jī)構(gòu)。較一般商業(yè)銀行而言，民營銀行產(chǎn)權(quán)清晰、經(jīng)營職責(zé)明確、信息來源廣泛、決策鏈條短、服務(wù)便捷，經(jīng)營優(yōu)勢明顯。此次金融業(yè)準(zhǔn)入門檻的放寬，使大量游資擁有了合法的投資渠道，也有助于減緩中小企業(yè)融資困難，提高金融資源配置效率，對于打破銀行業(yè)壟斷有著重要的現(xiàn)實(shí)意義。激烈的競爭會(huì)迫使銀行主動(dòng)著力于信貸資源的優(yōu)化配置，保證信貸資金的有效性和可回收性，對化解產(chǎn)能過剩矛盾意義重大。

3.完善信貸管理政策

首先，銀行應(yīng)建立科學(xué)合理、具有前瞻性和準(zhǔn)確性的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制。貸款審批應(yīng)在分析財(cái)務(wù)指標(biāo)的基礎(chǔ)上，綜合考核企業(yè)管理者素質(zhì)、所屬行業(yè)發(fā)展情況、市場競爭環(huán)境和宏觀政策，量化借款企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)評估結(jié)果。前瞻性要求銀行采用動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控機(jī)制，在企業(yè)存在經(jīng)營隱患時(shí)督促其及時(shí)整改，并健全動(dòng)態(tài)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，做好風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對預(yù)案。對產(chǎn)能過剩行業(yè)的項(xiàng)目不但要從嚴(yán)審批，落實(shí)企業(yè)還款來源和抵押擔(dān)保，對過去的授信也應(yīng)重新進(jìn)行評估，逐步壓縮產(chǎn)能過剩行業(yè)的融資規(guī)模。其次，銀行應(yīng)完善風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)控機(jī)制。集團(tuán)內(nèi)應(yīng)實(shí)行統(tǒng)一授信和限額管理制度，引導(dǎo)各分支機(jī)構(gòu)優(yōu)化貸款結(jié)構(gòu)，全面落實(shí)內(nèi)部信貸激勵(lì)約束機(jī)制。最后，通過利率杠桿引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，對產(chǎn)能過剩行業(yè)設(shè)置高貸款利率，提高這類企業(yè)的投資成本，抑制其投資沖動(dòng)，對化解產(chǎn)能過剩矛盾有積極作用；對國家產(chǎn)業(yè)政策支持的、有利于國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)設(shè)置低利率，引導(dǎo)資金流向戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，校正現(xiàn)階段信貸資源的行業(yè)性錯(cuò)配。

4.創(chuàng)新基層行長績效考核機(jī)制，建立合理貸款問責(zé)制度

基層行長的短視行為和道德風(fēng)險(xiǎn)會(huì)導(dǎo)致惡性增資的出現(xiàn)，加深信貸資源錯(cuò)配，阻礙產(chǎn)能過剩的化解，在解決該問題時(shí)可以從以下方面入手：首先，應(yīng)改善現(xiàn)有的行長行政周期內(nèi)的績效考核指標(biāo)體系。在衡量新增不良貸款數(shù)量的基礎(chǔ)上，添加測度消除不良貸款能力的指標(biāo)，并賦以合理權(quán)重。也可以考慮建立長期測評機(jī)制，避免基層行長追求短期利益。其次，要建立合理的貸款問責(zé)制度，客觀衡量在不良貸款出現(xiàn)時(shí)，基層行長的相應(yīng)責(zé)任。排除由于非主觀原因?qū)е碌牟涣假J款增加，防范由于風(fēng)險(xiǎn)控制過于苛刻而造成基層行長惡性增資。最后，要加強(qiáng)內(nèi)部信用風(fēng)險(xiǎn)控制，督促基層行長遵守職業(yè)準(zhǔn)則，培養(yǎng)規(guī)范經(jīng)營的理念，根治決策者由道德風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的信貸資源錯(cuò)配。

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（責(zé)任編輯：楊全山）

4.創(chuàng)新基層行長績效考核機(jī)制，建立合理貸款問責(zé)制度

基層行長的短視行為和道德風(fēng)險(xiǎn)會(huì)導(dǎo)致惡性增資的出現(xiàn)，加深信貸資源錯(cuò)配，阻礙產(chǎn)能過剩的化解，在解決該問題時(shí)可以從以下方面入手：首先，應(yīng)改善現(xiàn)有的行長行政周期內(nèi)的績效考核指標(biāo)體系。在衡量新增不良貸款數(shù)量的基礎(chǔ)上，添加測度消除不良貸款能力的指標(biāo)，并賦以合理權(quán)重。也可以考慮建立長期測評機(jī)制，避免基層行長追求短期利益。其次，要建立合理的貸款問責(zé)制度，客觀衡量在不良貸款出現(xiàn)時(shí)，基層行長的相應(yīng)責(zé)任。排除由于非主觀原因?qū)е碌牟涣假J款增加，防范由于風(fēng)險(xiǎn)控制過于苛刻而造成基層行長惡性增資。最后，要加強(qiáng)內(nèi)部信用風(fēng)險(xiǎn)控制，督促基層行長遵守職業(yè)準(zhǔn)則，培養(yǎng)規(guī)范經(jīng)營的理念，根治決策者由道德風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的信貸資源錯(cuò)配。

參考文獻(xiàn)：

[1]王立國.重復(fù)建設(shè)與產(chǎn)能過剩的雙向交互機(jī)制研究[J].企業(yè)經(jīng)濟(jì)，2010，（6）：5-9.

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[5]魯曉東.金融資源錯(cuò)配阻礙了中國的經(jīng)濟(jì)增長嗎？[J].金融研究，2008，（4）：55-68.

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[12]任建軍.信貸配給理論發(fā)展、模型與實(shí)證研究[J].金融論壇，2009，（4）：21-28.

[13]馬勇，楊棟，陳雨露.信貸擴(kuò)張、監(jiān)管錯(cuò)配與金融危機(jī)：跨國實(shí)證[J].經(jīng)濟(jì)研究，2009，（12）：93-105.

[14]王立國，鞠蕾.地方政府干預(yù)、企業(yè)過度投資與產(chǎn)能過剩：26個(gè)行業(yè)樣本[J].改革，2012，（12）：52-62.

[15]方軍雄.所有制、制度環(huán)境與信貸資金配置[J].經(jīng)濟(jì)研究，2007，（12）：82-92.

[16]Galbis，V.Financial Intermediation and Economic Growth in Less-Developed Countries： A Theoretical Approach [J]. The Journal of Development Studies， 1977， 13（2）：58-73.

[17]牟來?xiàng)?商業(yè)銀行信貸管理中的信息不對稱問題及其對策[J].新金融，2004，（12）：39-42.

[18]張建波，文竹.利率市場化改革與商業(yè)銀行定價(jià)能力研究[J].金融監(jiān)管研究，2012，（10）：1-13.

[19]程衛(wèi)紅.評述信貸配給論[J].金融研究，2003，（11）：81-88.

（責(zé)任編輯：楊全山）

4.創(chuàng)新基層行長績效考核機(jī)制，建立合理貸款問責(zé)制度

基層行長的短視行為和道德風(fēng)險(xiǎn)會(huì)導(dǎo)致惡性增資的出現(xiàn)，加深信貸資源錯(cuò)配，阻礙產(chǎn)能過剩的化解，在解決該問題時(shí)可以從以下方面入手：首先，應(yīng)改善現(xiàn)有的行長行政周期內(nèi)的績效考核指標(biāo)體系。在衡量新增不良貸款數(shù)量的基礎(chǔ)上，添加測度消除不良貸款能力的指標(biāo)，并賦以合理權(quán)重。也可以考慮建立長期測評機(jī)制，避免基層行長追求短期利益。其次，要建立合理的貸款問責(zé)制度，客觀衡量在不良貸款出現(xiàn)時(shí)，基層行長的相應(yīng)責(zé)任。排除由于非主觀原因?qū)е碌牟涣假J款增加，防范由于風(fēng)險(xiǎn)控制過于苛刻而造成基層行長惡性增資。最后，要加強(qiáng)內(nèi)部信用風(fēng)險(xiǎn)控制，督促基層行長遵守職業(yè)準(zhǔn)則，培養(yǎng)規(guī)范經(jīng)營的理念，根治決策者由道德風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的信貸資源錯(cuò)配。

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