常 誠(chéng)，晏愛嬌

（湖北省地質(zhì)局，武漢 430000）

一、我國(guó)礦業(yè)融資的總體形勢(shì)

經(jīng)過(guò)三十多年的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，我國(guó)礦業(yè)融資已逐步由過(guò)去的單一財(cái)政投入向多元化發(fā)展。一是礦業(yè)投資主體多元化。政府、法人、自然人和其他社會(huì)組織都可以成為礦業(yè)的投資主體。二是融資方式多樣化。投資人既可以自有資金投入，也可通過(guò)貸款、合資、合作等方式進(jìn)行融資。三是資金來(lái)源多樣化。除財(cái)政資金外，銀行貸款、企業(yè)自有資金、個(gè)人資金、外資都已成為重要的資金來(lái)源，融資渠道還在不斷增加。四是投融資主體風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)增強(qiáng)。投資人在進(jìn)行融資決策時(shí)，不但要考慮自身內(nèi)部的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，還要考慮外部的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。

二、礦業(yè)權(quán)融資面臨的困難

（一）礦業(yè)權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)大

地質(zhì)找礦周期長(zhǎng)、見效慢、專業(yè)性強(qiáng)、成功率低，投資風(fēng)險(xiǎn)伴隨著從勘查到開采的每個(gè)階段。在探礦階段，主要是地質(zhì)客體的不確定性和人們認(rèn)識(shí)上的未知性所造成的風(fēng)險(xiǎn)；在采礦階段，主要是開采的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。因此，地質(zhì)找礦的高風(fēng)險(xiǎn)性、市場(chǎng)的趨利性決定了在勘探成果不明情況下，很難找到愿意“共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享收益”的合作伙伴。

（二）礦業(yè)權(quán)市場(chǎng)不完善

地方政府在地方保護(hù)主義的思想指導(dǎo)下，直接干預(yù)礦業(yè)權(quán)申請(qǐng)、交易、越權(quán)審批礦業(yè)權(quán)、強(qiáng)行在礦業(yè)權(quán)中占“干股”等現(xiàn)象仍在一定范圍內(nèi)存在，使探礦權(quán)的獲取、轉(zhuǎn)讓，乃至“探轉(zhuǎn)采”難度增大、時(shí)間延長(zhǎng)，礦業(yè)權(quán)持有人利益受損。另外，從事礦業(yè)評(píng)估的中介機(jī)構(gòu)信用體系不健全，存在為謀取經(jīng)濟(jì)利益故意提供虛假信息、編制虛假報(bào)告的情況。因此，礦權(quán)交易的不順暢、市場(chǎng)信息的不透明、市場(chǎng)監(jiān)管的不到位，導(dǎo)致礦業(yè)權(quán)融資規(guī)模不大、效率不高。

（三）支持找礦融資的政策少

國(guó)有地勘單位自身積累少，歷史包袱重，很難籌集出更多的資金從事地質(zhì)找礦。國(guó)土資源部《關(guān)于促進(jìn)地勘單位改革發(fā)展的指導(dǎo)意見》（國(guó)土資發(fā)〔2010〕61號(hào)）雖然明確提出“國(guó)有地勘單位可以以知識(shí)、技術(shù)、管理等要素折股參與地質(zhì)找礦風(fēng)險(xiǎn)投資，分享找礦成果收益”，但從全國(guó)來(lái)看這一指導(dǎo)性意見在實(shí)際工作中并未得到落實(shí)。此外，對(duì)于當(dāng)前通行的上市融資模式，其針對(duì)上市企業(yè)的要求有正的現(xiàn)金流和盈利。近兩年發(fā)展迅猛的新三板，仍然沒有專門針對(duì)地勘企業(yè)的上市要求和規(guī)則。

（四）地勘單位礦權(quán)經(jīng)營(yíng)意識(shí)差

受傳統(tǒng)的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)影響，國(guó)有地勘單位主動(dòng)參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的意識(shí)尚未建立，未能將礦業(yè)權(quán)作為“商品”進(jìn)行開發(fā)經(jīng)營(yíng)。要么因?yàn)槿鄙賹?duì)找礦成果的宣傳，不能及時(shí)引起外界投資者的關(guān)注，失去了礦權(quán)運(yùn)作的最佳時(shí)機(jī)；要么因?yàn)榭碧降牡V種不能很好與當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展掛鉤，提交的礦產(chǎn)地?zé)o法順利出讓，使其成為“呆礦”，不能順利將技術(shù)成果轉(zhuǎn)換為經(jīng)濟(jì)效益。

三、對(duì)地勘單位礦業(yè)權(quán)融資的思考和建議

隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷完善，適合于礦業(yè)權(quán)融資的方式在不斷增加，黨的十八屆三中全會(huì)也明確提出了“健全多層次資本市場(chǎng)體系，多渠道推動(dòng)股權(quán)融資，提高直接融資比重”的要求，為我們拓寬礦業(yè)權(quán)融資渠道，降低融資成本打開了便利之門。對(duì)地勘單位而言，地質(zhì)找礦是其“看家本領(lǐng)”，“樹立一個(gè)理念，分清兩個(gè)階段，用好三種工具，處理四個(gè)關(guān)系”，從探礦階段的融資入手，積極穩(wěn)妥地推動(dòng)整體目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

（一）從事礦業(yè)開發(fā)必須樹立一個(gè)理念

受選冶技術(shù)、資源節(jié)約和環(huán)境保護(hù)等因素的限制，形成了一些至今也無(wú)法合理利用的“呆礦”。所以，找到礦和形成經(jīng)濟(jì)價(jià)值還不能完全劃等號(hào)。當(dāng)前，地勘單位資金積累并不多，在利用自有資金甚至對(duì)外借錢進(jìn)行找礦投入的情況下，首先就應(yīng)考慮最大限度地降低投資風(fēng)險(xiǎn)，有重點(diǎn)、有目標(biāo)、有選擇地選取一些優(yōu)勢(shì)礦種進(jìn)行勘查。要牢固樹立礦權(quán)也是“商品”的理念，從項(xiàng)目篩選初期就將礦權(quán)作為“商品”進(jìn)行培養(yǎng)和開發(fā)，通過(guò)加強(qiáng)綜合研究、認(rèn)真篩選找礦信息、加強(qiáng)找礦成果宣傳、適時(shí)引入合作伙伴等方式，及時(shí)將發(fā)現(xiàn)的資源儲(chǔ)量這個(gè)“產(chǎn)品”轉(zhuǎn)化為“商品”，使地質(zhì)找礦的科技優(yōu)勢(shì)、人才優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為地勘單位的經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)。

（二）開展礦業(yè)融資的兩個(gè)階段

根據(jù)目前的礦業(yè)權(quán)經(jīng)營(yíng)思路，地勘單位的礦業(yè)開發(fā)融資平臺(tái)建設(shè)大體上可以分為兩個(gè)階段：找礦投入階段和礦山開發(fā)階段。前一階段投入相對(duì)較少，但風(fēng)險(xiǎn)較大，可選擇融資工具較少；后一階段投入相對(duì)較大，但風(fēng)險(xiǎn)較小，可選擇融資工具較多。

（三）礦業(yè)權(quán)開發(fā)不同階段的融資思路

1.找礦投入階段的“三點(diǎn)”思路

此階段資金需求量相對(duì)較少，投資風(fēng)險(xiǎn)較大，不宜使用較高成本的融資工具。因此，可按照“自已湊一點(diǎn)、政府扶一點(diǎn)、市場(chǎng)籌一點(diǎn)”的思路進(jìn)行融資。

第一，“自已湊一點(diǎn)”。就是地勘單位充分挖掘自身的資金潛力，充分利用存量資金對(duì)自有礦權(quán)開展地質(zhì)工作。通過(guò)對(duì)前期找礦信息開展綜合研究，認(rèn)真布設(shè)工作任務(wù)，爭(zhēng)取每一分錢都用到必要的找礦手段上。第二，“政府扶一點(diǎn)”。積極向省政府爭(zhēng)取支持地勘單位改革發(fā)展的配套政策：一方面，同意地勘單位從人員經(jīng)費(fèi)中切出一定比例的資金用于地質(zhì)找礦；另一方面，同意地勘單位以技術(shù)、知識(shí)、資料等方式入股參與省級(jí)地質(zhì)勘查基金投資的項(xiàng)目，在項(xiàng)目成果中享有一定比例的收益。第三，“市場(chǎng)籌一點(diǎn)”。通過(guò)引入社會(huì)資金，以適當(dāng)?shù)姆绞健⒖山邮艿某杀具M(jìn)行籌資。除向金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)貸款外，還可采用以下兩種方式進(jìn)行融資。

2.礦山開發(fā)階段的“三項(xiàng)”融資手段

與勘查階段相比，本階段的風(fēng)險(xiǎn)程度較低，但資金需求量大，可選擇的融資方式較多。除傳統(tǒng)的向金融機(jī)構(gòu)貸款外，還可采取出讓部分礦業(yè)權(quán)股權(quán)、項(xiàng)目融資、股權(quán)融資等方式籌集礦山開發(fā)資金。

（1）出讓部分礦業(yè)權(quán)股權(quán)。由于地勘單位自身融資能力有限，缺乏礦山開采所必須的專業(yè)人員和管理經(jīng)驗(yàn)，在初始償試礦山開發(fā)時(shí)，可采取出讓部分礦業(yè)權(quán)股權(quán)的方式回收部分資金，引入專業(yè)的礦山開采企業(yè)。

（2）項(xiàng)目融資。以擬建項(xiàng)目自身的名義籌集資金，并以項(xiàng)目預(yù)期收入、資產(chǎn)和權(quán)益承擔(dān)還款責(zé)任。項(xiàng)目融資的最大特點(diǎn)是“有限追索”和“風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)”，發(fā)放款的主要依據(jù)是項(xiàng)目本身未來(lái)的預(yù)期收益。地勘單位投資的地質(zhì)找礦項(xiàng)目一旦取得重大突破，并選擇自行開采時(shí)，可選擇項(xiàng)目融資方式進(jìn)行礦山開發(fā)。

（3）上市融資。公司通過(guò)股票上市融資，可迅速改善公司的財(cái)務(wù)狀況；還可將股票作為貨幣使用，而且公司間兼并、重組時(shí)也可以以出讓股票的方式去收購(gòu)其他公司；同時(shí)利用股票市場(chǎng)還可以客觀地評(píng)估公司價(jià)值及所擁有礦權(quán)的價(jià)值。因此，上市融資也必將成為地勘單位進(jìn)入礦業(yè)開發(fā)領(lǐng)域后發(fā)展的主要方向。

（四）開展礦業(yè)權(quán)融資要處理好四個(gè)方面關(guān)系

1.礦業(yè)權(quán)階段與資金需求量的關(guān)系。在探礦階段，資金需求量總體較少，但再?gòu)念A(yù)查、普查、詳查、勘探四個(gè)過(guò)程來(lái)分析，資金投入量又呈逐漸增加態(tài)勢(shì)。在采礦階段，由于需要大規(guī)模的礦山建設(shè)，繳納相關(guān)稅費(fèi)，資金需求量會(huì)大幅上升。

2.礦業(yè)權(quán)階段與融資工具選擇的關(guān)系。在探礦階段，由于投資風(fēng)險(xiǎn)大，資金回報(bào)不明，可選擇的融資工具少；在采礦階段，由于資源情況明確，開采效益可判，可選擇的融資工具較多。

3.融資工具選擇與可承受成本的關(guān)系。不同的融資工具對(duì)應(yīng)的融資成本不同：財(cái)政資金成本最低，但找礦成果收益歸國(guó)家所有；銀行貸款名義成本較低，但經(jīng)常要求以礦業(yè)權(quán)或其他財(cái)產(chǎn)進(jìn)行抵押、擔(dān)保，評(píng)估費(fèi)用會(huì)增加貸款的實(shí)際成本；股票融資可迅速改善財(cái)務(wù)狀況，但一般的礦業(yè)企業(yè)根本達(dá)不到上市標(biāo)準(zhǔn)；債券融資成本低于銀行貸款，比股權(quán)融資更為便利，但對(duì)公司的財(cái)務(wù)狀況要求較高，不適合小規(guī)模的礦業(yè)公司。

4.融資工具選擇與資金需求量的關(guān)系。不同的融資工具所對(duì)應(yīng)的融資金額起點(diǎn)不同，其中銀行貸款最為靈活，既可申請(qǐng)短期流動(dòng)資金貸款，也可申請(qǐng)長(zhǎng)期項(xiàng)目投資貸款。相比而言，較小的募集額如選擇股票融資或債券融資無(wú)論從時(shí)間上還是從成本上講，都是不可行的。

總之，地勘單位的礦業(yè)開發(fā)融資工作，應(yīng)結(jié)合自身?xiàng)l件，選擇適合自已的投融資方式，有效地控制投資風(fēng)險(xiǎn)，提高自身盈利水平。只有發(fā)現(xiàn)良好的礦產(chǎn)資源，礦業(yè)公司經(jīng)營(yíng)規(guī)范，才會(huì)吸引社會(huì)的注意力，吸引更多資金、技術(shù)、人才的投入，從而使整個(gè)礦業(yè)開發(fā)融資進(jìn)入一個(gè)新階段。

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