李艷麗

（武漢商貿(mào)職業(yè)學院會計與金融學院，武漢 430205）

一、國內(nèi)外小微企業(yè)融資難原因綜述

國外學者通過研究普遍認為，信息不對稱是小微企業(yè)融資難的主要原因。Macmillan（1931）通過大量研究提出了著名的“麥克米倫缺陷”，該理論認為企業(yè)規(guī)模大小直接決定了企業(yè)融資的難易程度和融資方式。Stiglitz和Weiss（1981）認為信息不對稱增加信貸市場風險，導致利率價格機制失靈，金融機構(gòu)就會通過信貸配給來滿足企業(yè)的融資需求。而小微企業(yè)相對大企業(yè)還款能力有限，傳統(tǒng)金融機構(gòu)對小微企業(yè)的風險進行測量成本較高，使得金融機構(gòu)對小微企業(yè)選擇了整體放棄。Yers和Majluf(1984)的融資約束理論指出，由于信息不對稱的存在，企業(yè)為了追求利益最大化，在融資的選擇上，內(nèi)部融資優(yōu)先于外部融資。而當公司不得不通過外部融資時，由于外部融資成本過高會形成強有力的融資約束，從而逼迫公司管理層不得不放棄某些凈現(xiàn)值為零甚至為負的投資項目。[1]Udell和Berger（1998）認為小微企業(yè)規(guī)模小、管理不規(guī)范、信息統(tǒng)計不標準以及外界很難掌握小企業(yè)的經(jīng)營狀況等問題，導致小微企業(yè)外部融資的難度相對較大。[2]

目前國內(nèi)關(guān)于小微企業(yè)的融資問題的研究非常多。中國進出口銀行董事長、行長李若谷（2014）認為小微企業(yè)融資渠道窄，主要來源還是銀行貸款。一方面是因為小微企業(yè)受到自身規(guī)模和償債能力的限制，難以達到資本市場的準人門檻；另一方面，由于我國金融體系與金融制度地位長期沒有根本改變，相對于大中型企業(yè)而言，小微企業(yè)風險大，融資成本自然較高。[3]許利民（2010）認為：國內(nèi)小微企業(yè)往往因為資金需求量有限，銀行機構(gòu)一般將其視為普通個人客戶，所以導致小微企業(yè)在向銀行貸款時存在一定的歧視。加之我國資本市場尚不發(fā)達，金融機構(gòu)還未完全市場化，直接融資渠道局限性很大，導致小微企業(yè)融資只能通過銀行融資和商業(yè)信用兩個渠道。[4]

小微企業(yè)融資難是世界各國普遍存在問題，小微企業(yè)規(guī)模小，生命周期往往較短。很多大中型企業(yè)都是從小微企業(yè)逐步發(fā)展起來的，它們的抗風險能力毫不質(zhì)疑比小微企業(yè)強很多，一個理性的投資者自然不會投給小微企業(yè)。從目前的國內(nèi)外研究現(xiàn)狀來看，對促進中小企業(yè)發(fā)展的主題研究的比較深入，然而對于如何解決小微企業(yè)融資難問題并沒有深入的研究，過分倚重和信賴國外的做法，忽視了我國的國情和實際可操作性，缺乏系統(tǒng)的研究。根據(jù)當前小微企業(yè)發(fā)展的現(xiàn)狀，加上當前我國經(jīng)濟發(fā)展正處于下行趨勢的關(guān)鍵時期，小微企業(yè)的發(fā)展顯得相當重要，它們就像夜空中星星一樣，將為中國的經(jīng)濟發(fā)展帶來光亮。

二、網(wǎng)貸平臺發(fā)展的現(xiàn)狀綜述

網(wǎng)貸平臺數(shù)量近兩年在國內(nèi)迅速增長，迄今已達到2000余家，比較活躍的有幾百家。網(wǎng)貸平臺似乎成為2014年的關(guān)鍵詞，2015年春節(jié)前后，PTP平臺出現(xiàn)兌付困難，違約事件頻發(fā)，引起了監(jiān)管高層的關(guān)注。在剛剛過去的十二屆全國人大三次會議上，央行行長周小川指出，互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管文件正在起草討論之中。針對PTP網(wǎng)貸，他還特別指出，PTP的做法不符合規(guī)定，沒有正式申請和取得執(zhí)照，所以他認為PTP依然是民間金融。由此可見，網(wǎng)貸平臺當前還屬于一個新生事物，他的存在與發(fā)展問題將成為廣大企業(yè)和投資者關(guān)注的話題，在當前中國金融形勢下，網(wǎng)貸平臺何去何從將是一個未知數(shù)，社會公眾對政府下發(fā)規(guī)范性的文件來加強監(jiān)管網(wǎng)貸平臺拭目以待。

國外對網(wǎng)貸平臺的研究已經(jīng)比較深入，尤其對解決網(wǎng)貸平臺的信息不對稱問題研究較多，同時國外對網(wǎng)貸平臺的準入機制及運營監(jiān)管都有嚴格的規(guī)定，因此，國外網(wǎng)貸平臺相對運行比較穩(wěn)定，利率也與其它金融理財產(chǎn)品相當。而我國P2P網(wǎng)絡(luò)借貸屬于新興行業(yè)，監(jiān)管基本處于空白，盡管英美等國的研究可以為我們提供借鑒，但畢竟各國金融業(yè)實際情況與監(jiān)管體系存在較大差異，國外的監(jiān)管分工與機構(gòu)設(shè)置并不一定適合我國當前的金融體制。因此，我們在借鑒國外的監(jiān)管模式經(jīng)驗的同時，還必須構(gòu)建自己的一套監(jiān)管體系，從監(jiān)管原則到監(jiān)管制度進行全方位的改革。同時網(wǎng)貸平臺自身也要建立風控機制，對融資方和投資方進行嚴格的審核和追蹤，保證平臺朝健康的運行軌道前進。

三、網(wǎng)貸平臺應回歸小微企業(yè)融資需求

網(wǎng)貸平臺作為傳統(tǒng)金融的補充，應通過提高金融機構(gòu)與小微企融資溝通的效率，幫助小微企業(yè)拓寬融資渠道。小微企業(yè)融資難并不是市場缺乏融資機構(gòu)，需要的是能夠和傳統(tǒng)銀行有差異化定位的融資服務機構(gòu)。小微企業(yè)是傳統(tǒng)金融機構(gòu)不愿意觸碰的市場，但是這個市場需求量大，更需要融資機構(gòu)去服務，借助互聯(lián)網(wǎng)的高效和低成本優(yōu)勢，網(wǎng)貸平臺要長遠發(fā)展必須把業(yè)務重點放在傳統(tǒng)銀行放棄的市場—小微企業(yè)。

在我國現(xiàn)有的利率體系和金融機構(gòu)格局下，導致大量小微企業(yè)融資需求基本無法得到滿足。眾所周知我國金融體制改革短期內(nèi)不可能完成，在銀行業(yè)特殊地位不改的現(xiàn)狀下，在眾多大企業(yè)獲得了巨額的信貸的同時，絕大多數(shù)的小微企業(yè)基本上難以獲得信貸供給。據(jù)統(tǒng)計在我國有超過4000萬的個體工商，大量存在于各類批發(fā)市場，小市場中，在傳統(tǒng)的金融體系里，沒有正規(guī)金融機構(gòu)去滿足他們的融資需求，但客觀存在的需求正好為網(wǎng)貸平臺提供了機會。網(wǎng)貸平臺作為一個中介，要想滿足投資方高于銀行的回報率，那么對于融資方而言，肯定需要付出相對較高融資成本，大中型企業(yè)可以從銀行獲得相對較低的貸款，將不會選擇網(wǎng)貸平臺，因此網(wǎng)貸平臺的最佳融資方必然是愿意支付較高融資成本的小微企業(yè)和個人。因此網(wǎng)貸平臺在解決小微企業(yè)融資需求方面扮演著重要的角色。從目前網(wǎng)貸平臺的服務對象來看，也充分證明了網(wǎng)貸平臺的服務理念受到了小微企業(yè)的強勢關(guān)注。一方面是小微企業(yè)及個人日益增強的貸款需求，另一方面是眾網(wǎng)貸平臺成功案例，網(wǎng)貸平臺儼然已成為小微企業(yè)貸款最為重要的途徑之一。

目前網(wǎng)貸平臺和小微企業(yè)要做到有效的合作，共同面臨的問題就是如何解決信息不對稱問題，信息不對稱一直以來作為小微企業(yè)融資難的一個關(guān)鍵障礙，而網(wǎng)貸平臺發(fā)展過程中最大的風險也是因為對融資方的信息了解有限。因此，雙方要達到共贏的話都要從解決不對稱問題著手，在當前網(wǎng)絡(luò)信息大數(shù)據(jù)發(fā)展的時代，網(wǎng)貸平臺可以充分利用信息技術(shù)對數(shù)據(jù)進行搜集整理分析，通過長期不斷積累和挖掘小微企業(yè)的數(shù)據(jù)增強對企業(yè)的了解，從而徹底地解決了信息不對稱問題。在服務小微企業(yè)的過程中，網(wǎng)貸平臺應對融資方全方位、全過程監(jiān)督控制，重視并逐步加強數(shù)據(jù)的積累，擴大對客戶分析的維度，將對客戶的分析從財務數(shù)據(jù)逐步擴大至交易數(shù)據(jù)，降低小微企業(yè)數(shù)據(jù)造假的可能性，從而進一步有效管理信用風險。[5]而小微企業(yè)自身也要從長遠發(fā)展考慮，以最大的誠信做到信息公開透明化。隨著網(wǎng)貸平臺與小微企業(yè)逐步建立起信任關(guān)系后，平臺風控成本也會相應降低，最終也會體現(xiàn)在小微企業(yè)的融資成本上。因此，只有雙方都從長遠利益出發(fā)，不斷的進行雙向選擇，才能保證二者長期協(xié)同發(fā)展。

[1] Bester Helmut，Screening vs.Rationing in Credit Markets with Imperfect lnformation[J].The American Economic Review，1985:850-85.

[2] Allen N.Berger，Gregory F.Udell.The economic of small business finance:Theroles of private equity and debt markets in financial growth cycle[J].Journal ofbanking and Finance，1998，11(2):75-76.

[3] 李若谷.對當前企業(yè)融資難、融資貴問題的分析與思考[J].金融監(jiān)管研究，2014(11)：1-8.

[4]許立民.山東省民營中小企業(yè)融資渠道選擇影響因素實證研究[J].調(diào)研世界，2010(7)：17-20.

[5]婁飛鵬.互聯(lián)網(wǎng)金融支持小微企業(yè)融資的模式及啟示[J].武漢金融，2014(4)：6-8.