鄧高

摘要：本研究測(cè)算了HS分類編碼下的主要7大產(chǎn)業(yè)人民幣實(shí)際有效匯率，并且利用產(chǎn)業(yè)別中日實(shí)際雙邊匯率和產(chǎn)業(yè)別人民幣實(shí)際有效匯率兩種匯率通過日本對(duì)我國(guó)的出口方程來(lái)分析這一影響效果。本文使用協(xié)整分析和誤差修正模型（ECM）等數(shù)據(jù)分析方法研究了主要產(chǎn)業(yè)別人民幣實(shí)際有效匯率對(duì)日本對(duì)我國(guó)出口的影響，得出的結(jié)論是：在主要產(chǎn)業(yè)出口中，相對(duì)于中日雙邊實(shí)際匯率人民幣實(shí)際有效匯率對(duì)日本對(duì)我國(guó)出口的影響更為顯著。人民幣實(shí)際有效匯率在分析中國(guó)加工貿(mào)易的問題上有著重要的作用。

關(guān)鍵詞：人民幣產(chǎn)業(yè)；實(shí)際有效匯率；日本；出口

中圖分類號(hào)：F830.7 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2014）012-00000-02

一、文獻(xiàn)綜述

（一）實(shí)際有效匯率

Goldberg（2004）根據(jù)SIC標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)業(yè)分類對(duì)美國(guó)主要產(chǎn)業(yè)的實(shí)際有效匯率進(jìn)行了測(cè)算。分別用出口加權(quán)平均，進(jìn)口加權(quán)平均和貿(mào)易加權(quán)平均數(shù)測(cè)算了三種實(shí)際有效匯率。發(fā)現(xiàn)相較于整體美元實(shí)際有效匯率產(chǎn)業(yè)別的實(shí)際有效匯率對(duì)企業(yè)利潤(rùn)有更顯著的影響。李成國(guó)（2002）分析了韓美日三國(guó)從1990年3月到2001年10月之間的實(shí)際有效匯率。運(yùn)用各種計(jì)量經(jīng)濟(jì)方法發(fā)現(xiàn)美元和日元實(shí)際有效匯率對(duì)于韓元實(shí)際有效匯率有著很強(qiáng)的因果關(guān)系。方何烈（2010）對(duì)于韓國(guó)產(chǎn)業(yè)實(shí)際有效匯率進(jìn)行測(cè)算后發(fā)現(xiàn)金融危機(jī)以前韓元各產(chǎn)業(yè)的實(shí)際有效匯率相差較大，如今這種差異正在顯著減小。

（二）出口方程

Oskooee和Goswami（2010）對(duì)于日本主要9個(gè)貿(mào)易國(guó)家的雙邊實(shí)際匯率對(duì)這9個(gè)國(guó)家的進(jìn)出口的影響進(jìn)行了分析。結(jié)果顯示因?yàn)閰R率而產(chǎn)生的價(jià)格因素對(duì)于日本對(duì)外出口相對(duì)來(lái)說沒有明顯的影響。Chit，Rizov和Willenbockel（1984）研究了東亞五個(gè)新興發(fā)展國(guó)的實(shí)際匯率變動(dòng)性對(duì)出口的影響。25年的季度橫截面數(shù)據(jù)顯示，匯率變動(dòng)性對(duì)于東亞主要新興發(fā)展國(guó)的出口有著負(fù)面影響。Thorbecke和Kato（2011）研究了日本實(shí)際匯率對(duì)日本消費(fèi)品出口的影響。研究在日本出口的界定問題上排除了很高比例的加工貿(mào)易出口。利用1988-2009年間日本主要17個(gè)出口國(guó)家的數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)日元升值10%，日本消費(fèi)品出口大約會(huì)有9%左右的減少。

二、人民幣實(shí)際有效匯率測(cè)算

根據(jù)IMF的定義，REER指數(shù)是指本國(guó)與所選經(jīng)濟(jì)體間的相對(duì)價(jià)格水平或貿(mào)易指標(biāo)調(diào)整的名義有效匯率指數(shù)。本文采用貿(mào)易加權(quán)的REER指數(shù)來(lái)測(cè)算人民幣實(shí)際有效匯率。選取2005年為基期，產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)（PPI），權(quán)數(shù)選取和中國(guó)貿(mào)易額排名前16的國(guó)家。本文采用了幾何加權(quán)平均法，計(jì)算公式如下：

期中Ec*表示1人民幣所能交換的c貿(mào)易國(guó)貨幣的間接匯率。P和Pt分別表示中國(guó)和貿(mào)易國(guó)生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)，ωto表示貿(mào)易權(quán)數(shù)。對(duì)應(yīng)的幾何平均法所采用的貿(mào)易權(quán)數(shù)計(jì)算方法如下：

其中xt，mt表示中國(guó)的總出口和進(jìn)口額，xo和mo分別表示中國(guó)對(duì)c貿(mào)易國(guó)的雙邊出口和進(jìn)口額。

三、出口方程分析

（一）實(shí)證模型

本文采用多元線性回歸模型和協(xié)整模型對(duì)人民幣匯率與日本對(duì)我國(guó)出口的關(guān)系進(jìn)行估計(jì)，對(duì)相關(guān)變量取自然對(duì)數(shù)，實(shí)證模型建立如下：

Xi，t=β0+β1BRERi，t+β2REERd，t+β3Yt+et

其中，Xi，t表示利用出口物價(jià)指數(shù)平減過后的日本對(duì)我國(guó)的實(shí)際出口額，BRERi，表示中日的雙邊實(shí)際匯率，REERd，t表示人民幣產(chǎn)業(yè)實(shí)際有效匯率， Yt表示我國(guó)實(shí)際GDP。

（二）數(shù)據(jù)說明及來(lái)源

出口額利用出口物價(jià)指數(shù)對(duì)名義出口額進(jìn)行平減從而得出實(shí)際出口。名義出口額數(shù)據(jù)來(lái)源于韓國(guó)貿(mào)易協(xié)會(huì)以美元計(jì)價(jià)。出口物價(jià)指數(shù)來(lái)源于日本銀行（1998-2010）。首先，我國(guó)實(shí)際國(guó)民收入采用實(shí)際GDP來(lái)表示（中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒），GDP平減指數(shù)來(lái)源于世界銀行。其次，中日雙邊實(shí)際匯率以2005年為基期，利用產(chǎn)業(yè)別生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)進(jìn)行平減的實(shí)際匯率，數(shù)據(jù)來(lái)源自日本銀行。最后，各國(guó)貿(mào)易數(shù)據(jù)主要來(lái)自于IMF數(shù)據(jù)庫(kù)。

（三）實(shí)證模型數(shù)據(jù)檢驗(yàn)

1.單位根檢驗(yàn)

為了避免非平穩(wěn)時(shí)間序列數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸是而產(chǎn)生回歸誤差的問題，本文采用常用的ADF檢驗(yàn)法檢驗(yàn)序列是否平穩(wěn)。根據(jù)Engle和Granger（1987）等的研究，單整變量的某個(gè)組合有可能是平穩(wěn)的，即可能會(huì)存在協(xié)整關(guān)系。

2.協(xié)整檢驗(yàn)

本文多變量模型中，我們采用Jonhansen協(xié)整檢驗(yàn)。Jonhansen協(xié)整檢驗(yàn)是在VAR模型基礎(chǔ)之上進(jìn)行的，檢驗(yàn)結(jié)果指出日本對(duì)中國(guó)整體出口和7個(gè)主要產(chǎn)業(yè)的出口都存在至少一個(gè)協(xié)整關(guān)系。綜上所述，得出協(xié)整方程如下表：

3.誤差修正模型

為了了解變量之間短期的影響關(guān)系，變量之間存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系時(shí)，誤差修正模型在對(duì)長(zhǎng)期均衡關(guān)系進(jìn)行分析的同時(shí)，也能反映出變量短期的變動(dòng)情況。分析結(jié)果如表二。

四、實(shí)證分析結(jié)果

（一）從長(zhǎng)期均衡關(guān)系分析

從出口模型的長(zhǎng)期均衡關(guān)系來(lái)看，整體出口的實(shí)際有效匯率彈性為9.08。而中日雙邊匯率的彈性為3.11。兩種不同的匯率所反映出的出口彈性效果相反，中日雙邊匯率反映的人民幣相對(duì)日元升值對(duì)出口的影響與彈性理論相符，即人民幣升值能促進(jìn)日本對(duì)華的出口。但是從人民幣實(shí)際有效匯率的角度來(lái)看，人民幣的升值反而抑制了日本對(duì)華出口，并且彈性數(shù)值大概為雙邊匯率彈性效果的3倍左右。這種與傳統(tǒng)價(jià)格彈性理論相悖的現(xiàn)象表明了中日之間的貿(mào)易形態(tài)是加工貿(mào)易占很大比重的零部件加工再出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)。由于人民幣的升值使日本在中國(guó)的完成品向國(guó)際市場(chǎng)的再出口收到了很大抑制，這也使得日本對(duì)中國(guó)出口加工零部件收到了牽連，這種再加工零部件出口占據(jù)了日本對(duì)華出口的很大比重，由此可以解釋人民幣實(shí)際有效匯率升值與傳統(tǒng)價(jià)格彈性理論相反的原因。并且從幾個(gè)主要產(chǎn)業(yè)實(shí)際有效匯率彈性都大于5更加印證了這一解釋。同時(shí)，出口的收入彈性為1.84，這表明中國(guó)收入增加對(duì)日本對(duì)華出口影響不大。

（二）從短期動(dòng)態(tài)式分析

從主要產(chǎn)業(yè)的誤差修正模型來(lái)看，ECM項(xiàng)系數(shù)為負(fù)說明系統(tǒng)有自我修復(fù)機(jī)制。參數(shù)估計(jì)值都較小反映了長(zhǎng)期均衡趨勢(shì)對(duì)日本對(duì)華出口額偏離長(zhǎng)期均衡水平的調(diào)整力度相對(duì)來(lái)說是比較弱的。結(jié)果表明兩種匯率波動(dòng)的影響存在時(shí)滯。短期日本對(duì)華出口的變動(dòng)主要受自身滯后項(xiàng)，中日雙邊匯率，人民幣實(shí)際有效匯率和中國(guó)收入水平的影響。其中，人民幣實(shí)際有效匯率的彈性在2-3，并且主要滯后在1-3期有顯著影響。這從側(cè)面也說明了人民幣在國(guó)際市場(chǎng)的價(jià)值波動(dòng)能夠?qū)е峦鈬?guó)對(duì)華零部件的出口減少，這對(duì)中國(guó)加工貿(mào)易產(chǎn)業(yè)會(huì)帶來(lái)一定的沖擊。

五、結(jié)論

本文關(guān)于人民幣實(shí)際有效匯率對(duì)日本對(duì)華出口的影響進(jìn)行了實(shí)證分析。本文主要結(jié)論主要有以下幾點(diǎn)：

第一，從長(zhǎng)期均衡關(guān)系式和短期動(dòng)態(tài)式的分析來(lái)看，各變量系數(shù)的符號(hào)與基本理論相符合。人民幣相對(duì)日元的升值，使得雙邊匯率對(duì)于日本對(duì)我國(guó)的出口有著正影響。但是人民幣實(shí)際有效匯率相對(duì)于雙邊匯率表現(xiàn)出更為顯著的影響。

第二，雙邊匯率除了金屬產(chǎn)品和光學(xué)產(chǎn)品以外對(duì)日本向我國(guó)的其他主要產(chǎn)業(yè)的出口都有著顯著的影響。即人民幣升值可以促進(jìn)日本對(duì)我國(guó)出口額的增長(zhǎng)。這表明在這一模型是符合價(jià)格彈性理論的。

第三，人民幣實(shí)際有效匯率對(duì)日本向我國(guó)各個(gè)產(chǎn)業(yè)的出口都有著更為顯著的抑制作用。相對(duì)于中日雙邊匯率，特別是在電器產(chǎn)品和光學(xué)產(chǎn)品等領(lǐng)域，人民幣實(shí)際有效匯率影響力最為突出。人民幣的升值對(duì)日本對(duì)中國(guó)加工零部件的出口額帶來(lái)了負(fù)面影響。從而也有可能會(huì)對(duì)中國(guó)的加工制造業(yè)經(jīng)濟(jì)和就業(yè)帶來(lái)一定的沖擊。這一問題值得引起我們的關(guān)注和思考。

第四，人民幣的匯率問題已經(jīng)是全世界貿(mào)易的關(guān)鍵因素之一，人民幣實(shí)際有效匯率是能夠準(zhǔn)確反映人民幣真實(shí)價(jià)值的指數(shù)，在匯率政策制定等金融議題上，應(yīng)給與人民幣實(shí)際有效匯率更多關(guān)注與研究。特別是人民幣升值所帶來(lái)的負(fù)面影響更值得我們關(guān)注。

參考文獻(xiàn)：

[1]方何烈.韓國(guó)產(chǎn)業(yè)別實(shí)際有效匯率安全性研究.韓國(guó)銀行金融經(jīng)濟(jì)研究院.經(jīng)濟(jì)分析，2010，16（4）：150-171.

[2]李成國(guó).韓美日實(shí)際有效匯率相關(guān)性研究分析.國(guó)際區(qū)域研究，2002，5（4）：63-89.

[3]Oskooee， M. and Goswami， G. G. "Exchange rate sensitivity of Japan's bilateral trade flows" ，Japan and the World Economy 16， （2010），pp.1-15.

[4]Chit， M. M. Rizov， M. and Willenbockel， D. "Exchange Rate Volatility and Exports： New Empirical Evidence from the Emerging East Asian Economies"， Munich Personal RePEc Archive Paper（1984）， No.9014.

[5]Thorbecke， W. and Kato， A. "The Effect of Exchange Rate Changes on Japanese Consumption Exports"， Asian Development Bank Institute Working Paper （2011） ，No.298.

（二）從短期動(dòng)態(tài)式分析

從主要產(chǎn)業(yè)的誤差修正模型來(lái)看，ECM項(xiàng)系數(shù)為負(fù)說明系統(tǒng)有自我修復(fù)機(jī)制。參數(shù)估計(jì)值都較小反映了長(zhǎng)期均衡趨勢(shì)對(duì)日本對(duì)華出口額偏離長(zhǎng)期均衡水平的調(diào)整力度相對(duì)來(lái)說是比較弱的。結(jié)果表明兩種匯率波動(dòng)的影響存在時(shí)滯。短期日本對(duì)華出口的變動(dòng)主要受自身滯后項(xiàng)，中日雙邊匯率，人民幣實(shí)際有效匯率和中國(guó)收入水平的影響。其中，人民幣實(shí)際有效匯率的彈性在2-3，并且主要滯后在1-3期有顯著影響。這從側(cè)面也說明了人民幣在國(guó)際市場(chǎng)的價(jià)值波動(dòng)能夠?qū)е峦鈬?guó)對(duì)華零部件的出口減少，這對(duì)中國(guó)加工貿(mào)易產(chǎn)業(yè)會(huì)帶來(lái)一定的沖擊。

五、結(jié)論

本文關(guān)于人民幣實(shí)際有效匯率對(duì)日本對(duì)華出口的影響進(jìn)行了實(shí)證分析。本文主要結(jié)論主要有以下幾點(diǎn)：

第一，從長(zhǎng)期均衡關(guān)系式和短期動(dòng)態(tài)式的分析來(lái)看，各變量系數(shù)的符號(hào)與基本理論相符合。人民幣相對(duì)日元的升值，使得雙邊匯率對(duì)于日本對(duì)我國(guó)的出口有著正影響。但是人民幣實(shí)際有效匯率相對(duì)于雙邊匯率表現(xiàn)出更為顯著的影響。

第二，雙邊匯率除了金屬產(chǎn)品和光學(xué)產(chǎn)品以外對(duì)日本向我國(guó)的其他主要產(chǎn)業(yè)的出口都有著顯著的影響。即人民幣升值可以促進(jìn)日本對(duì)我國(guó)出口額的增長(zhǎng)。這表明在這一模型是符合價(jià)格彈性理論的。

第三，人民幣實(shí)際有效匯率對(duì)日本向我國(guó)各個(gè)產(chǎn)業(yè)的出口都有著更為顯著的抑制作用。相對(duì)于中日雙邊匯率，特別是在電器產(chǎn)品和光學(xué)產(chǎn)品等領(lǐng)域，人民幣實(shí)際有效匯率影響力最為突出。人民幣的升值對(duì)日本對(duì)中國(guó)加工零部件的出口額帶來(lái)了負(fù)面影響。從而也有可能會(huì)對(duì)中國(guó)的加工制造業(yè)經(jīng)濟(jì)和就業(yè)帶來(lái)一定的沖擊。這一問題值得引起我們的關(guān)注和思考。

第四，人民幣的匯率問題已經(jīng)是全世界貿(mào)易的關(guān)鍵因素之一，人民幣實(shí)際有效匯率是能夠準(zhǔn)確反映人民幣真實(shí)價(jià)值的指數(shù)，在匯率政策制定等金融議題上，應(yīng)給與人民幣實(shí)際有效匯率更多關(guān)注與研究。特別是人民幣升值所帶來(lái)的負(fù)面影響更值得我們關(guān)注。

參考文獻(xiàn)：

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[2]李成國(guó).韓美日實(shí)際有效匯率相關(guān)性研究分析.國(guó)際區(qū)域研究，2002，5（4）：63-89.

[3]Oskooee， M. and Goswami， G. G. "Exchange rate sensitivity of Japan's bilateral trade flows" ，Japan and the World Economy 16， （2010），pp.1-15.

[4]Chit， M. M. Rizov， M. and Willenbockel， D. "Exchange Rate Volatility and Exports： New Empirical Evidence from the Emerging East Asian Economies"， Munich Personal RePEc Archive Paper（1984）， No.9014.

[5]Thorbecke， W. and Kato， A. "The Effect of Exchange Rate Changes on Japanese Consumption Exports"， Asian Development Bank Institute Working Paper （2011） ，No.298.

（二）從短期動(dòng)態(tài)式分析

從主要產(chǎn)業(yè)的誤差修正模型來(lái)看，ECM項(xiàng)系數(shù)為負(fù)說明系統(tǒng)有自我修復(fù)機(jī)制。參數(shù)估計(jì)值都較小反映了長(zhǎng)期均衡趨勢(shì)對(duì)日本對(duì)華出口額偏離長(zhǎng)期均衡水平的調(diào)整力度相對(duì)來(lái)說是比較弱的。結(jié)果表明兩種匯率波動(dòng)的影響存在時(shí)滯。短期日本對(duì)華出口的變動(dòng)主要受自身滯后項(xiàng)，中日雙邊匯率，人民幣實(shí)際有效匯率和中國(guó)收入水平的影響。其中，人民幣實(shí)際有效匯率的彈性在2-3，并且主要滯后在1-3期有顯著影響。這從側(cè)面也說明了人民幣在國(guó)際市場(chǎng)的價(jià)值波動(dòng)能夠?qū)е峦鈬?guó)對(duì)華零部件的出口減少，這對(duì)中國(guó)加工貿(mào)易產(chǎn)業(yè)會(huì)帶來(lái)一定的沖擊。

五、結(jié)論

本文關(guān)于人民幣實(shí)際有效匯率對(duì)日本對(duì)華出口的影響進(jìn)行了實(shí)證分析。本文主要結(jié)論主要有以下幾點(diǎn)：

第一，從長(zhǎng)期均衡關(guān)系式和短期動(dòng)態(tài)式的分析來(lái)看，各變量系數(shù)的符號(hào)與基本理論相符合。人民幣相對(duì)日元的升值，使得雙邊匯率對(duì)于日本對(duì)我國(guó)的出口有著正影響。但是人民幣實(shí)際有效匯率相對(duì)于雙邊匯率表現(xiàn)出更為顯著的影響。

第二，雙邊匯率除了金屬產(chǎn)品和光學(xué)產(chǎn)品以外對(duì)日本向我國(guó)的其他主要產(chǎn)業(yè)的出口都有著顯著的影響。即人民幣升值可以促進(jìn)日本對(duì)我國(guó)出口額的增長(zhǎng)。這表明在這一模型是符合價(jià)格彈性理論的。

第三，人民幣實(shí)際有效匯率對(duì)日本向我國(guó)各個(gè)產(chǎn)業(yè)的出口都有著更為顯著的抑制作用。相對(duì)于中日雙邊匯率，特別是在電器產(chǎn)品和光學(xué)產(chǎn)品等領(lǐng)域，人民幣實(shí)際有效匯率影響力最為突出。人民幣的升值對(duì)日本對(duì)中國(guó)加工零部件的出口額帶來(lái)了負(fù)面影響。從而也有可能會(huì)對(duì)中國(guó)的加工制造業(yè)經(jīng)濟(jì)和就業(yè)帶來(lái)一定的沖擊。這一問題值得引起我們的關(guān)注和思考。

第四，人民幣的匯率問題已經(jīng)是全世界貿(mào)易的關(guān)鍵因素之一，人民幣實(shí)際有效匯率是能夠準(zhǔn)確反映人民幣真實(shí)價(jià)值的指數(shù)，在匯率政策制定等金融議題上，應(yīng)給與人民幣實(shí)際有效匯率更多關(guān)注與研究。特別是人民幣升值所帶來(lái)的負(fù)面影響更值得我們關(guān)注。

參考文獻(xiàn)：

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[2]李成國(guó).韓美日實(shí)際有效匯率相關(guān)性研究分析.國(guó)際區(qū)域研究，2002，5（4）：63-89.

[3]Oskooee， M. and Goswami， G. G. "Exchange rate sensitivity of Japan's bilateral trade flows" ，Japan and the World Economy 16， （2010），pp.1-15.

[4]Chit， M. M. Rizov， M. and Willenbockel， D. "Exchange Rate Volatility and Exports： New Empirical Evidence from the Emerging East Asian Economies"， Munich Personal RePEc Archive Paper（1984）， No.9014.

[5]Thorbecke， W. and Kato， A. "The Effect of Exchange Rate Changes on Japanese Consumption Exports"， Asian Development Bank Institute Working Paper （2011） ，No.298.