中國社科院工經(jīng)所工業(yè)經(jīng)濟形勢分析課題組

10月份工業(yè)經(jīng)濟增速小幅回落，景氣度略有下降，預計11月份工業(yè)增速可能因 APEC期間停產(chǎn)、限產(chǎn)繼續(xù)放緩。從行業(yè)來看，10月份制造業(yè)增速下滑拉低整體工業(yè)增長，高技術(shù)、高加工度行業(yè)普遍減速。從地區(qū)來看，10月份東、中、西部地區(qū)工業(yè)增速均小幅回落;從全球來看，10月份全球工業(yè)生產(chǎn)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。

一、2014年10月份工業(yè)運行情況

（一）工業(yè)經(jīng)濟增速小幅回落

2014年10月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長7.7%，比9月和去年同期分別回落0.3和2.6個百分點?；仡櫧?個月工業(yè)經(jīng)濟走勢，8月份增速大跌，9月雖有反彈，但10月再次回落，表明當前工業(yè)增長的動能仍未恢復。從拉動工業(yè)經(jīng)濟增長的“三駕馬車”來看，投資增長出現(xiàn)積極變化，固定資產(chǎn)投資單月增速在連續(xù)3個月下降后，10月出現(xiàn)回升，當月名義同比增長由9月份的11.5%升至13.9%。這主要受兩方面力量支撐：一是與9、10月份發(fā)改委大量批復審批項目相一致，基礎設施投資增速出現(xiàn)明顯回升;二是受諸多樓市松綁政策刺激，10月房地產(chǎn)開發(fā)投資回暖。相比之下，制造業(yè)投資增速繼續(xù)回落，成為拖累工業(yè)增長的重要因素。此外，受近期全球制造業(yè)減速影響，10月工業(yè)品出口交貨值增速從9月份的高點回落，同比名義增長8.3%，但仍屬較快增速。

（二）制造業(yè)放緩拖累整體工業(yè)增速，高技術(shù)、高加工度行業(yè)增速普遍放緩

2014年10月份，制造業(yè)同比增速較9月份明顯下滑，成為工業(yè)增速回落的主要拖累。相比之下，前期跌幅較大的采礦業(yè)則在低位小幅回升，電力、燃氣及水的生產(chǎn)和供應業(yè)也略有加快。分行業(yè)來看，10月增長最快的依然是文教、工美、體育和娛樂用品制造業(yè)，其次是鐵路、船舶、航空航天和其他運輸設備制造業(yè)，通信設備、計算機及其他電子設備制造以及汽車制造業(yè)等，增速均在12%以上。相比之下，專用設備制造業(yè)增速在連續(xù)3個月下行后降至3.5%，另有兩個行業(yè)為同比負增長，分別為其他采礦業(yè)和開采輔助活動。從增幅來看，10月分行業(yè)增速變化主要有以下特點：一是受穩(wěn)增長政策支持的鐵路、船舶、航空航天和其他運輸設備制造業(yè)等加快增長;二是計算機、通信和其他電子設備制造業(yè)，儀器儀表制造業(yè)等高技術(shù)產(chǎn)業(yè)增速普遍放緩;三是受投資增長疲弱影響較大的金屬制品業(yè)、專用設備制造業(yè)、通用設備制造業(yè)、電氣機械及器材制造業(yè)等行業(yè)增速下降較為明顯。

（三）各地區(qū)工業(yè)生產(chǎn)均小幅回落，中西部地區(qū)增長快于東部

2014年10月份，東、中、西部地區(qū)工業(yè)增加值分別同比增長6.8%、8.0%和10.4%，比上月回落0.5、0.1和0.3個百分點。11月份，為迎接APEC會議，推出的北京及周邊五省市企業(yè)限產(chǎn)停產(chǎn)等多種限制措施，或?qū)ο嚓P(guān)地區(qū)工業(yè)增長造成一定影響。歷史數(shù)據(jù)顯示，以往的治污限制措施對相關(guān)地區(qū)工業(yè)生產(chǎn)普遍產(chǎn)生了負面影響，比如河北省在2008年奧運會期間、江蘇省在2014年青奧會期間，工業(yè)增速均出現(xiàn)明顯下行。積極的是，10月底以來，中央檢查工作小組再度走訪了各部委和地方政府，今年5月份類似的回訪行動之后，大部分地區(qū)工業(yè)增速出現(xiàn)較為明顯的回升。此次回訪有望在較大程度上抵消停產(chǎn)、限產(chǎn)措施所帶來的負面影響，但能否完全彌補APEC限制措施的負面沖擊，目前尚難以確定。不過，考慮到停限產(chǎn)措施的影響只是暫時的，在全面取消限制措施后，工業(yè)生產(chǎn)有望實現(xiàn)加速增長。

（四）工業(yè)企業(yè)盈利能力持續(xù)走弱

2014年1—9月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤總額與主營活動利潤額累計同比增速均較1—8月繼續(xù)回落，分別由10%、9.6%降至7.9%、7.5%。考慮到主營業(yè)務收入利潤率與1—8月份持平，1—9月利潤增速繼續(xù)下滑的主要原因仍是需求不振導致的收入增速放緩。從單月數(shù)據(jù)來看，9 月利潤總額同比增長0.4%，雖較8 月有所回升，但依然為近兩年來的低點，表明當前工業(yè)企業(yè)經(jīng)營仍然非常困難。此外，產(chǎn)成品庫存累計增速在連續(xù)11個月上升后，9月份出現(xiàn)小幅回落，說明前期由于需求乏力導致的被動加庫存行為有所緩解，但在PPI加速下跌的背景下，工業(yè)企業(yè)依然面臨主動去庫存的壓力。分行業(yè)來看，受產(chǎn)能過剩與大宗商品價格下跌影響，上游行業(yè)盈利普遍不佳，煤炭開采和洗選業(yè)、黑色金屬礦采選業(yè)、有色金屬礦采選業(yè)以及石油和天然氣開采業(yè)等加速負增長;中下游部分行業(yè)盈利較8月明顯改善，其中電器機械和器材制造業(yè)、計算機、通信和其他電子設備制造業(yè)以及汽車制造業(yè)等利潤同比增速均較8 月回升10個百分點以上。

二、國外工業(yè)經(jīng)濟形勢

近期發(fā)達國家的經(jīng)濟增長出現(xiàn)早期復蘇跡象。美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)普遍積極，制造業(yè)PMI強勢反彈、失業(yè)率再創(chuàng)新低;歐洲和日本的PMI均較前期有不同程度的恢復。在歐元區(qū)與日本新一輪寬松政策支持下，當前的復蘇有望持續(xù)。新興經(jīng)濟體也呈現(xiàn)緩慢復蘇態(tài)勢，除巴西工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)小幅回落外，其他國家工業(yè)生產(chǎn)均出現(xiàn)回升。巴西制造業(yè)PMI連續(xù)兩個月處于榮枯線下，南非和印度PPI回落到2%以內(nèi)。

（一）美國制造業(yè)PMI大幅提升，失業(yè)率再創(chuàng)新低

（1）工業(yè)生產(chǎn)活躍。9月份，美國制造業(yè)工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)102.3，同比上升4.11%;產(chǎn)能利用率為79.32%，略高于上月，接近1972—2012年間美國工業(yè)整體設備開工率80.1%的平均值。（2）PMI大幅回升。10月份，美國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)59，較前月上升2.4。（3）失業(yè)率為國際金融危機以來最低。10月份，美國失業(yè)率繼續(xù)降至5.8%，為2008年7月以來的新低。（4）PPI環(huán)比下降。9月份，美國PPI同比上升2.1%，環(huán)比下降0.2%，環(huán)比連續(xù)兩個月負增長。（5）貿(mào)易逆差擴大。9月份，美國貿(mào)易逆差為430億美元，為今年5月以來最高水平;其中，美國出口總額為1955.9億美元，進口總額為2386.2億美元。

（二）歐元區(qū)PMI小幅回升

（1）工業(yè)生產(chǎn)回落。9月份，歐元區(qū)工業(yè)生產(chǎn)同比上升0.7%，四季度產(chǎn)能利用率為79.9%，比三季度下降0.4個百分點。（2）PMI回升。10月份，歐元區(qū)制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)為50.6，較上月上升0.3，但仍連續(xù)16個月高于榮枯線。（3）失業(yè)率與上月持平。9月份，歐元區(qū)失業(yè)率為11.5%，連續(xù)4個月持平。（4）PPI與前月持平。10月份，歐元區(qū)生產(chǎn)者價格指數(shù)同比下降1.4%，與前月持平。（5）貿(mào)易順差縮減。8月份，歐元區(qū)經(jīng)季節(jié)調(diào)整出口環(huán)比下滑0.9%，進口環(huán)比下滑3.1%;歐元區(qū)對外商品貿(mào)易順差縮減至158億歐元，較上月減少31億歐元。

（三）日本工業(yè)生產(chǎn)與PMI均回升

（1）工業(yè)產(chǎn)出回升。9月份，日本工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)由8月份95.2升至98;產(chǎn)能指數(shù)與上月持平。（2）PMI升至7個月高值。10月份，日本制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)升值52.4，為7個月的高值。（3）失業(yè)率略有上升。9月份，日本失業(yè)率為3.6%，比上月上升0.1個百分點。（4）PPI持續(xù)回落。10月份，日本PPI同比增長2.93%，連續(xù)四個月走低。（5）貿(mào)易逆差小幅收窄。8月份，日本商品貿(mào)易逆差收窄至9497億日元。其中，出口額57063億日元，同比下降1.31%;商品進口66560億日元，同比下降1.44%。

（四）巴西工業(yè)生產(chǎn)回落， PMI連續(xù)兩個月位于榮枯線下

（1）工業(yè)生產(chǎn)回落。9月份，巴西工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)為98.8，同比下降4.73%。（2）PMI位于榮枯線下。10月份，巴西PMI降至49.2，連續(xù)兩個月位于榮枯線下。（3）就業(yè)指數(shù)小幅回升。9月份，巴西就業(yè)指數(shù)98.97，較8月份略有回升;就業(yè)指數(shù)連續(xù)四個月處于100以下。（4）PPI持續(xù)幅回落。10月份，巴西PPI已從4月的8.68%回落到1.03%。（5）貿(mào)易逆差擴大。10月份，巴西出口183.3億美元，進口195.1億美元，貿(mào)易逆差11.8億美元，較9月份增加2.4億美元。

（五）南非工業(yè)生產(chǎn)回升，PMI連續(xù)兩個月位于榮枯線上

（1）工業(yè)生產(chǎn)回升。9月份，南非工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)108.4，同比上升8.18%。（2）PMI位居榮枯線上。10月份，南非PMI為53.6，連續(xù)2個月位于榮枯線上。（3）PPI持續(xù)下降但仍處高位。9月份，南非PPI同比增速為6.9 %，連續(xù)五個月下降。（4）失業(yè)率略有回升。三季度，南非失業(yè)率達到25.4%，比二季度上升了0.3個百分點。（5）貿(mào)易逆差回落。9月份，南非出口908億蘭特，同比增長19.7%;進口937.1億蘭特，同比增長6.8%;實現(xiàn)貿(mào)易逆差29.1億蘭特。

（六）印度工業(yè)生產(chǎn)繼續(xù)回升，PMI連續(xù)12個月處于榮枯線上

（1）工業(yè)生產(chǎn)大幅上升。9月份，印度工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)171.7，同比上升2.51%。（2）PMI略有上升。10月份，印度PMI為51.6，連續(xù)12個月處于榮枯線上。（3）PPI連續(xù)下降。10月份，印度PPI同比增長已從今年5月6.18%的高位回落至1.77%。（4）貿(mào)易逆差擴大。9月份，印度貿(mào)易逆差142.5億美元，創(chuàng)去年8月以來新高。其中，出口289億美元，同比上漲2.7%;進口431.5億，同比增長26%。

（七）俄羅斯工業(yè)生產(chǎn)回升，PMI小幅下降

（1）工業(yè)生產(chǎn)回升。9月份，俄羅斯工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)為106.5，環(huán)比上升1.4%。（2）PMI微降。10月份，俄羅斯制造業(yè)PMI50.3，比上月下降0.1，這是PMI持續(xù)4個月位于榮枯線上。（3）PPI持續(xù)回落。9月份，俄羅斯PPI同比增長3.5%，環(huán)比下降0.8%。（4）失業(yè)率略有上升。9月份，俄羅斯失業(yè)率4.9%，略高于上月。（5）貿(mào)易順差持續(xù)回落。9月份，俄羅斯出口額降至387.8億美元，進口額增至258.3億美元，實現(xiàn)貿(mào)易順差129.5億美元，較上月減少29億美元。

三、當前我國工業(yè)經(jīng)濟景氣判斷和趨勢分析

課題組采用IIE工業(yè)經(jīng)濟運行監(jiān)測信號圖和IIE景氣指數(shù)判斷工業(yè)經(jīng)濟的景氣程度。IIE工業(yè)經(jīng)濟運行監(jiān)測信號圖主要用于對工業(yè)經(jīng)濟運行進行監(jiān)測預警;IIE景氣指數(shù)主要用于預測分析工業(yè)經(jīng)濟月度同比增速變化和工業(yè)經(jīng)濟形勢的變化。

（一）10月份工業(yè)經(jīng)濟景氣度略有下降

從IIE工業(yè)經(jīng)濟運行監(jiān)測信號圖來看，2014年10月份工業(yè)經(jīng)濟景氣度相比于9月份略有下降。固定資產(chǎn)投資完成額、社會消費品零售總額、一般貿(mào)易進口額、M1-M0等代表最終需求的指標和代表生產(chǎn)活躍度的工業(yè)品出產(chǎn)價格指標均依然處在偏冷區(qū)間;代表生產(chǎn)活躍度的發(fā)電量穩(wěn)定在正常區(qū)間;一般貿(mào)易出口額與采購經(jīng)理人指數(shù)維持積極態(tài)勢。

（二）11月份工業(yè)經(jīng)濟或?qū)⒗^續(xù)小幅下滑

IIE景氣指數(shù)先行指數(shù)出現(xiàn)下行，預示2014年11月份工業(yè)經(jīng)濟增速繼續(xù)下滑的可能性增大。10月份，焦炭、鋁材、乙烯、生鐵和粗鋼等產(chǎn)量數(shù)據(jù)依舊處在去庫存階段，同比增速延續(xù)了上個月回落趨勢;房地產(chǎn)投資和銷售出現(xiàn)轉(zhuǎn)機，施工面積同比增幅較大;上證綜指依舊保持上漲勢頭，而深證成指延續(xù)下滑態(tài)勢;貨幣供應量持續(xù)吃緊;外圍經(jīng)濟轉(zhuǎn)好，美國制造業(yè)PMI強勢反彈，歐元區(qū)制造業(yè)PMI弱勢回升。

從近期看工業(yè)增加值增速可能因APEC期間的停產(chǎn)、限產(chǎn)措施而繼續(xù)回落，但當前工業(yè)增速尚在合理區(qū)間之內(nèi)，而且一些積極的變化正在逐步發(fā)生：一是房地產(chǎn)銷售明顯恢復。10月份，商品房銷售面積同比增速從9 月的-10.3%回升至-1.6%;新開工面積，房地產(chǎn)開發(fā)投資和土地購置面積等多項數(shù)據(jù)均出現(xiàn)不同程度的企穩(wěn)恢復。若房地產(chǎn)銷售回暖的趨勢得以延續(xù)，地產(chǎn)投資有望逐步企穩(wěn)，這將對相關(guān)鏈條工業(yè)行業(yè)的增長起到積極作用。二是在政府的推動下，基礎設施投資增速明顯回升。隨著穩(wěn)增長力度明顯加大，基礎設施投資或?qū)⒅鸩教崴?。但目前地方政府融資較為困難，要保證項目建設仍然需要資金的支持。三是外圍環(huán)境出現(xiàn)改善，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，歐元區(qū)和日本制造業(yè)PMI回升。

工業(yè)增長在未來較長一段時間內(nèi)將繼續(xù)承受一定的下行壓力。一是投資增長出現(xiàn)放緩?；A設施投資受財政收入及地方政府債務壓力約束，難以長時間保持加速增長。同時，受產(chǎn)能過剩及融資成本高企拖累，制造業(yè)投資增速持續(xù)下滑，10月份已成為固定資產(chǎn)投資三大支柱中增速降幅最大的部分。二是消費在短期內(nèi)難以出現(xiàn)明顯改善。今年以來，全社會消費品零售總額名義增速已由2013年的13%左右降至11.5%，在收入分配體制以及社保體系尚不健全的條件下，消費將難以出現(xiàn)大幅度回升。三是出口在“三駕馬車”中的實際份額不斷下降，對工業(yè)增長的拉動作用逐步減弱。

北京APEC峰會籌備以來，諸多評論試圖以“中國版馬歇爾計劃”的視角理解中國的全球戰(zhàn)略動向。從實際情況來看，中國目前并不具備美國當初實施“馬歇爾計劃”時的有利條件。然而從中長期看，“一帶一路”戰(zhàn)略將對我國工業(yè)的轉(zhuǎn)型升級起到積極作用。一是通過互聯(lián)互通基礎設施建設，促進國內(nèi)鋼材、水泥、煤炭等商品輸出，緩解相關(guān)行業(yè)產(chǎn)能過剩;二是企業(yè)實施“走出去”戰(zhàn)略有助于實現(xiàn)全球資源技術(shù)的優(yōu)化配置，推進產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新升級。

綜合來看，雖然工業(yè)經(jīng)濟領(lǐng)域出現(xiàn)了一些積極的信號，但負面因素的消化仍需時日，四季度工業(yè)生產(chǎn)可能延續(xù)低位徘徊態(tài)勢。

（執(zhí)筆人：黃群慧、原磊、陳鳳仙、王秀麗、張航燕）

（三）日本工業(yè)生產(chǎn)與PMI均回升

（1）工業(yè)產(chǎn)出回升。9月份，日本工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)由8月份95.2升至98;產(chǎn)能指數(shù)與上月持平。（2）PMI升至7個月高值。10月份，日本制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)升值52.4，為7個月的高值。（3）失業(yè)率略有上升。9月份，日本失業(yè)率為3.6%，比上月上升0.1個百分點。（4）PPI持續(xù)回落。10月份，日本PPI同比增長2.93%，連續(xù)四個月走低。（5）貿(mào)易逆差小幅收窄。8月份，日本商品貿(mào)易逆差收窄至9497億日元。其中，出口額57063億日元，同比下降1.31%;商品進口66560億日元，同比下降1.44%。

（四）巴西工業(yè)生產(chǎn)回落， PMI連續(xù)兩個月位于榮枯線下

（1）工業(yè)生產(chǎn)回落。9月份，巴西工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)為98.8，同比下降4.73%。（2）PMI位于榮枯線下。10月份，巴西PMI降至49.2，連續(xù)兩個月位于榮枯線下。（3）就業(yè)指數(shù)小幅回升。9月份，巴西就業(yè)指數(shù)98.97，較8月份略有回升;就業(yè)指數(shù)連續(xù)四個月處于100以下。（4）PPI持續(xù)幅回落。10月份，巴西PPI已從4月的8.68%回落到1.03%。（5）貿(mào)易逆差擴大。10月份，巴西出口183.3億美元，進口195.1億美元，貿(mào)易逆差11.8億美元，較9月份增加2.4億美元。

（五）南非工業(yè)生產(chǎn)回升，PMI連續(xù)兩個月位于榮枯線上

（1）工業(yè)生產(chǎn)回升。9月份，南非工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)108.4，同比上升8.18%。（2）PMI位居榮枯線上。10月份，南非PMI為53.6，連續(xù)2個月位于榮枯線上。（3）PPI持續(xù)下降但仍處高位。9月份，南非PPI同比增速為6.9 %，連續(xù)五個月下降。（4）失業(yè)率略有回升。三季度，南非失業(yè)率達到25.4%，比二季度上升了0.3個百分點。（5）貿(mào)易逆差回落。9月份，南非出口908億蘭特，同比增長19.7%;進口937.1億蘭特，同比增長6.8%;實現(xiàn)貿(mào)易逆差29.1億蘭特。

（六）印度工業(yè)生產(chǎn)繼續(xù)回升，PMI連續(xù)12個月處于榮枯線上

（1）工業(yè)生產(chǎn)大幅上升。9月份，印度工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)171.7，同比上升2.51%。（2）PMI略有上升。10月份，印度PMI為51.6，連續(xù)12個月處于榮枯線上。（3）PPI連續(xù)下降。10月份，印度PPI同比增長已從今年5月6.18%的高位回落至1.77%。（4）貿(mào)易逆差擴大。9月份，印度貿(mào)易逆差142.5億美元，創(chuàng)去年8月以來新高。其中，出口289億美元，同比上漲2.7%;進口431.5億，同比增長26%。

（七）俄羅斯工業(yè)生產(chǎn)回升，PMI小幅下降

（1）工業(yè)生產(chǎn)回升。9月份，俄羅斯工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)為106.5，環(huán)比上升1.4%。（2）PMI微降。10月份，俄羅斯制造業(yè)PMI50.3，比上月下降0.1，這是PMI持續(xù)4個月位于榮枯線上。（3）PPI持續(xù)回落。9月份，俄羅斯PPI同比增長3.5%，環(huán)比下降0.8%。（4）失業(yè)率略有上升。9月份，俄羅斯失業(yè)率4.9%，略高于上月。（5）貿(mào)易順差持續(xù)回落。9月份，俄羅斯出口額降至387.8億美元，進口額增至258.3億美元，實現(xiàn)貿(mào)易順差129.5億美元，較上月減少29億美元。

三、當前我國工業(yè)經(jīng)濟景氣判斷和趨勢分析

課題組采用IIE工業(yè)經(jīng)濟運行監(jiān)測信號圖和IIE景氣指數(shù)判斷工業(yè)經(jīng)濟的景氣程度。IIE工業(yè)經(jīng)濟運行監(jiān)測信號圖主要用于對工業(yè)經(jīng)濟運行進行監(jiān)測預警;IIE景氣指數(shù)主要用于預測分析工業(yè)經(jīng)濟月度同比增速變化和工業(yè)經(jīng)濟形勢的變化。

（一）10月份工業(yè)經(jīng)濟景氣度略有下降

從IIE工業(yè)經(jīng)濟運行監(jiān)測信號圖來看，2014年10月份工業(yè)經(jīng)濟景氣度相比于9月份略有下降。固定資產(chǎn)投資完成額、社會消費品零售總額、一般貿(mào)易進口額、M1-M0等代表最終需求的指標和代表生產(chǎn)活躍度的工業(yè)品出產(chǎn)價格指標均依然處在偏冷區(qū)間;代表生產(chǎn)活躍度的發(fā)電量穩(wěn)定在正常區(qū)間;一般貿(mào)易出口額與采購經(jīng)理人指數(shù)維持積極態(tài)勢。

（二）11月份工業(yè)經(jīng)濟或?qū)⒗^續(xù)小幅下滑

IIE景氣指數(shù)先行指數(shù)出現(xiàn)下行，預示2014年11月份工業(yè)經(jīng)濟增速繼續(xù)下滑的可能性增大。10月份，焦炭、鋁材、乙烯、生鐵和粗鋼等產(chǎn)量數(shù)據(jù)依舊處在去庫存階段，同比增速延續(xù)了上個月回落趨勢;房地產(chǎn)投資和銷售出現(xiàn)轉(zhuǎn)機，施工面積同比增幅較大;上證綜指依舊保持上漲勢頭，而深證成指延續(xù)下滑態(tài)勢;貨幣供應量持續(xù)吃緊;外圍經(jīng)濟轉(zhuǎn)好，美國制造業(yè)PMI強勢反彈，歐元區(qū)制造業(yè)PMI弱勢回升。

從近期看工業(yè)增加值增速可能因APEC期間的停產(chǎn)、限產(chǎn)措施而繼續(xù)回落，但當前工業(yè)增速尚在合理區(qū)間之內(nèi)，而且一些積極的變化正在逐步發(fā)生：一是房地產(chǎn)銷售明顯恢復。10月份，商品房銷售面積同比增速從9 月的-10.3%回升至-1.6%;新開工面積，房地產(chǎn)開發(fā)投資和土地購置面積等多項數(shù)據(jù)均出現(xiàn)不同程度的企穩(wěn)恢復。若房地產(chǎn)銷售回暖的趨勢得以延續(xù)，地產(chǎn)投資有望逐步企穩(wěn)，這將對相關(guān)鏈條工業(yè)行業(yè)的增長起到積極作用。二是在政府的推動下，基礎設施投資增速明顯回升。隨著穩(wěn)增長力度明顯加大，基礎設施投資或?qū)⒅鸩教崴?。但目前地方政府融資較為困難，要保證項目建設仍然需要資金的支持。三是外圍環(huán)境出現(xiàn)改善，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，歐元區(qū)和日本制造業(yè)PMI回升。

工業(yè)增長在未來較長一段時間內(nèi)將繼續(xù)承受一定的下行壓力。一是投資增長出現(xiàn)放緩。基礎設施投資受財政收入及地方政府債務壓力約束，難以長時間保持加速增長。同時，受產(chǎn)能過剩及融資成本高企拖累，制造業(yè)投資增速持續(xù)下滑，10月份已成為固定資產(chǎn)投資三大支柱中增速降幅最大的部分。二是消費在短期內(nèi)難以出現(xiàn)明顯改善。今年以來，全社會消費品零售總額名義增速已由2013年的13%左右降至11.5%，在收入分配體制以及社保體系尚不健全的條件下，消費將難以出現(xiàn)大幅度回升。三是出口在“三駕馬車”中的實際份額不斷下降，對工業(yè)增長的拉動作用逐步減弱。

北京APEC峰會籌備以來，諸多評論試圖以“中國版馬歇爾計劃”的視角理解中國的全球戰(zhàn)略動向。從實際情況來看，中國目前并不具備美國當初實施“馬歇爾計劃”時的有利條件。然而從中長期看，“一帶一路”戰(zhàn)略將對我國工業(yè)的轉(zhuǎn)型升級起到積極作用。一是通過互聯(lián)互通基礎設施建設，促進國內(nèi)鋼材、水泥、煤炭等商品輸出，緩解相關(guān)行業(yè)產(chǎn)能過剩;二是企業(yè)實施“走出去”戰(zhàn)略有助于實現(xiàn)全球資源技術(shù)的優(yōu)化配置，推進產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新升級。

綜合來看，雖然工業(yè)經(jīng)濟領(lǐng)域出現(xiàn)了一些積極的信號，但負面因素的消化仍需時日，四季度工業(yè)生產(chǎn)可能延續(xù)低位徘徊態(tài)勢。

（執(zhí)筆人：黃群慧、原磊、陳鳳仙、王秀麗、張航燕）

（三）日本工業(yè)生產(chǎn)與PMI均回升

（1）工業(yè)產(chǎn)出回升。9月份，日本工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)由8月份95.2升至98;產(chǎn)能指數(shù)與上月持平。（2）PMI升至7個月高值。10月份，日本制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)升值52.4，為7個月的高值。（3）失業(yè)率略有上升。9月份，日本失業(yè)率為3.6%，比上月上升0.1個百分點。（4）PPI持續(xù)回落。10月份，日本PPI同比增長2.93%，連續(xù)四個月走低。（5）貿(mào)易逆差小幅收窄。8月份，日本商品貿(mào)易逆差收窄至9497億日元。其中，出口額57063億日元，同比下降1.31%;商品進口66560億日元，同比下降1.44%。

（四）巴西工業(yè)生產(chǎn)回落， PMI連續(xù)兩個月位于榮枯線下

（1）工業(yè)生產(chǎn)回落。9月份，巴西工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)為98.8，同比下降4.73%。（2）PMI位于榮枯線下。10月份，巴西PMI降至49.2，連續(xù)兩個月位于榮枯線下。（3）就業(yè)指數(shù)小幅回升。9月份，巴西就業(yè)指數(shù)98.97，較8月份略有回升;就業(yè)指數(shù)連續(xù)四個月處于100以下。（4）PPI持續(xù)幅回落。10月份，巴西PPI已從4月的8.68%回落到1.03%。（5）貿(mào)易逆差擴大。10月份，巴西出口183.3億美元，進口195.1億美元，貿(mào)易逆差11.8億美元，較9月份增加2.4億美元。

（五）南非工業(yè)生產(chǎn)回升，PMI連續(xù)兩個月位于榮枯線上

（1）工業(yè)生產(chǎn)回升。9月份，南非工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)108.4，同比上升8.18%。（2）PMI位居榮枯線上。10月份，南非PMI為53.6，連續(xù)2個月位于榮枯線上。（3）PPI持續(xù)下降但仍處高位。9月份，南非PPI同比增速為6.9 %，連續(xù)五個月下降。（4）失業(yè)率略有回升。三季度，南非失業(yè)率達到25.4%，比二季度上升了0.3個百分點。（5）貿(mào)易逆差回落。9月份，南非出口908億蘭特，同比增長19.7%;進口937.1億蘭特，同比增長6.8%;實現(xiàn)貿(mào)易逆差29.1億蘭特。

（六）印度工業(yè)生產(chǎn)繼續(xù)回升，PMI連續(xù)12個月處于榮枯線上

（1）工業(yè)生產(chǎn)大幅上升。9月份，印度工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)171.7，同比上升2.51%。（2）PMI略有上升。10月份，印度PMI為51.6，連續(xù)12個月處于榮枯線上。（3）PPI連續(xù)下降。10月份，印度PPI同比增長已從今年5月6.18%的高位回落至1.77%。（4）貿(mào)易逆差擴大。9月份，印度貿(mào)易逆差142.5億美元，創(chuàng)去年8月以來新高。其中，出口289億美元，同比上漲2.7%;進口431.5億，同比增長26%。

（七）俄羅斯工業(yè)生產(chǎn)回升，PMI小幅下降

（1）工業(yè)生產(chǎn)回升。9月份，俄羅斯工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)為106.5，環(huán)比上升1.4%。（2）PMI微降。10月份，俄羅斯制造業(yè)PMI50.3，比上月下降0.1，這是PMI持續(xù)4個月位于榮枯線上。（3）PPI持續(xù)回落。9月份，俄羅斯PPI同比增長3.5%，環(huán)比下降0.8%。（4）失業(yè)率略有上升。9月份，俄羅斯失業(yè)率4.9%，略高于上月。（5）貿(mào)易順差持續(xù)回落。9月份，俄羅斯出口額降至387.8億美元，進口額增至258.3億美元，實現(xiàn)貿(mào)易順差129.5億美元，較上月減少29億美元。

三、當前我國工業(yè)經(jīng)濟景氣判斷和趨勢分析

課題組采用IIE工業(yè)經(jīng)濟運行監(jiān)測信號圖和IIE景氣指數(shù)判斷工業(yè)經(jīng)濟的景氣程度。IIE工業(yè)經(jīng)濟運行監(jiān)測信號圖主要用于對工業(yè)經(jīng)濟運行進行監(jiān)測預警;IIE景氣指數(shù)主要用于預測分析工業(yè)經(jīng)濟月度同比增速變化和工業(yè)經(jīng)濟形勢的變化。

（一）10月份工業(yè)經(jīng)濟景氣度略有下降

從IIE工業(yè)經(jīng)濟運行監(jiān)測信號圖來看，2014年10月份工業(yè)經(jīng)濟景氣度相比于9月份略有下降。固定資產(chǎn)投資完成額、社會消費品零售總額、一般貿(mào)易進口額、M1-M0等代表最終需求的指標和代表生產(chǎn)活躍度的工業(yè)品出產(chǎn)價格指標均依然處在偏冷區(qū)間;代表生產(chǎn)活躍度的發(fā)電量穩(wěn)定在正常區(qū)間;一般貿(mào)易出口額與采購經(jīng)理人指數(shù)維持積極態(tài)勢。

（二）11月份工業(yè)經(jīng)濟或?qū)⒗^續(xù)小幅下滑

IIE景氣指數(shù)先行指數(shù)出現(xiàn)下行，預示2014年11月份工業(yè)經(jīng)濟增速繼續(xù)下滑的可能性增大。10月份，焦炭、鋁材、乙烯、生鐵和粗鋼等產(chǎn)量數(shù)據(jù)依舊處在去庫存階段，同比增速延續(xù)了上個月回落趨勢;房地產(chǎn)投資和銷售出現(xiàn)轉(zhuǎn)機，施工面積同比增幅較大;上證綜指依舊保持上漲勢頭，而深證成指延續(xù)下滑態(tài)勢;貨幣供應量持續(xù)吃緊;外圍經(jīng)濟轉(zhuǎn)好，美國制造業(yè)PMI強勢反彈，歐元區(qū)制造業(yè)PMI弱勢回升。

從近期看工業(yè)增加值增速可能因APEC期間的停產(chǎn)、限產(chǎn)措施而繼續(xù)回落，但當前工業(yè)增速尚在合理區(qū)間之內(nèi)，而且一些積極的變化正在逐步發(fā)生：一是房地產(chǎn)銷售明顯恢復。10月份，商品房銷售面積同比增速從9 月的-10.3%回升至-1.6%;新開工面積，房地產(chǎn)開發(fā)投資和土地購置面積等多項數(shù)據(jù)均出現(xiàn)不同程度的企穩(wěn)恢復。若房地產(chǎn)銷售回暖的趨勢得以延續(xù)，地產(chǎn)投資有望逐步企穩(wěn)，這將對相關(guān)鏈條工業(yè)行業(yè)的增長起到積極作用。二是在政府的推動下，基礎設施投資增速明顯回升。隨著穩(wěn)增長力度明顯加大，基礎設施投資或?qū)⒅鸩教崴?。但目前地方政府融資較為困難，要保證項目建設仍然需要資金的支持。三是外圍環(huán)境出現(xiàn)改善，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，歐元區(qū)和日本制造業(yè)PMI回升。

工業(yè)增長在未來較長一段時間內(nèi)將繼續(xù)承受一定的下行壓力。一是投資增長出現(xiàn)放緩?；A設施投資受財政收入及地方政府債務壓力約束，難以長時間保持加速增長。同時，受產(chǎn)能過剩及融資成本高企拖累，制造業(yè)投資增速持續(xù)下滑，10月份已成為固定資產(chǎn)投資三大支柱中增速降幅最大的部分。二是消費在短期內(nèi)難以出現(xiàn)明顯改善。今年以來，全社會消費品零售總額名義增速已由2013年的13%左右降至11.5%，在收入分配體制以及社保體系尚不健全的條件下，消費將難以出現(xiàn)大幅度回升。三是出口在“三駕馬車”中的實際份額不斷下降，對工業(yè)增長的拉動作用逐步減弱。

北京APEC峰會籌備以來，諸多評論試圖以“中國版馬歇爾計劃”的視角理解中國的全球戰(zhàn)略動向。從實際情況來看，中國目前并不具備美國當初實施“馬歇爾計劃”時的有利條件。然而從中長期看，“一帶一路”戰(zhàn)略將對我國工業(yè)的轉(zhuǎn)型升級起到積極作用。一是通過互聯(lián)互通基礎設施建設，促進國內(nèi)鋼材、水泥、煤炭等商品輸出，緩解相關(guān)行業(yè)產(chǎn)能過剩;二是企業(yè)實施“走出去”戰(zhàn)略有助于實現(xiàn)全球資源技術(shù)的優(yōu)化配置，推進產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新升級。

綜合來看，雖然工業(yè)經(jīng)濟領(lǐng)域出現(xiàn)了一些積極的信號，但負面因素的消化仍需時日，四季度工業(yè)生產(chǎn)可能延續(xù)低位徘徊態(tài)勢。

（執(zhí)筆人：黃群慧、原磊、陳鳳仙、王秀麗、張航燕）