吳晨

摘 要：

中小企業(yè)融資難是個全球普遍性問題，在發(fā)展中國家表現(xiàn)得尤為突出。隨著我國利率市場化改革進程的不斷加速，貸款利率已經(jīng)全面放開了管制，從國際上已經(jīng)完成利率市場化改革的國家來看，對于如何解決中小企業(yè)融資難問題，主要發(fā)達國家積累了一些成功經(jīng)驗。通過分析世界其他國家利率市場化改革經(jīng)驗以及其中小企業(yè)融資制度和體系建設情況，對主要發(fā)達國家的先進經(jīng)驗和做法進行了總結，并結合我國國情提出完善中小企業(yè)融資制度、改善中小企業(yè)融資環(huán)境的思路和建議。

關鍵詞：

利率市場化;國際經(jīng)驗;中小企業(yè)融資

中圖分類號：

F27

文獻標識碼：A

文章編號：1672-3198（2015）01-0066-03

1 引言

中小企業(yè)是我國國民經(jīng)濟的重要支柱，在積累社會財富、豐富市場、解決就業(yè)、技術的創(chuàng)新等方面都起到積極的作用。但與此同時，中小企業(yè)也面臨著不少發(fā)展困境，其中廣大中小企業(yè)反映最多的問題就是融資難的問題，解決這一問題的根本途徑之一就是利用利率政策進行合理、適度調(diào)控。我國貸款利率市場化從1986年開始，己經(jīng)走過20多年。特別是進入21世紀以來，我國貸款利率市場化進程加快，從2004年央行決定放開貸款利率上限到2013年全面放開貸款利率管制，貸款利率市場化改革取得了很大進展，從此銀行可以根據(jù)風險定價更合理地進行貸款定價，企業(yè)能夠根據(jù)自己的情況合理選擇貸款，而中小企業(yè)是否能夠借著這一系列舉措獲得好處呢？本文通過分析一些國家和地區(qū)利率市場化改革中中小企業(yè)融資的有關情況，探討這些國家的先進經(jīng)驗和做法對我國放開存貸款利率后中小企業(yè)的融資有何啟示。

2 利率市場化改革的實踐：全球視角

20世紀70年代前，世界各國和地區(qū)大都對利率實施管制，利率管制雖然有效避免了金融系統(tǒng)過度競爭情況的發(fā)生，保護了中小金融機構，降低了企業(yè)融資成本，但也引發(fā)了效率低下、金融脫媒等問題。因此，不少國家都進行了利率市場化改革。

2.1 美國的利率市場化

美國實行利率市場化醞釀和實施的時間比較漫長，改革歷時16年，其利率市場化改革主要是圍繞著廢黜《1933年銀行法》當中的Q條款展開的。它從1970年開始討論和研究利率管制的不良效果和產(chǎn)生的問題，并提出解除利率管制的問題。在這期間，美聯(lián)儲根據(jù)當時的經(jīng)濟發(fā)展情況、銀行業(yè)的經(jīng)營情況及資金的供求情況，先對大額可轉讓存單的利率（90天以內(nèi)、10萬美元以上）放松管制，接下來對所有大額存單的利率放松管制;后又取消定期存款利率（期限5年以上、1000萬美元以上）上限，以緩和利率管制的程度。1980年3月，美國國會通過了《對存款機構放松管制及貨幣控制法案》，正式推進利率市場化改革，決定自1980年3月31日起，分6年逐步取消對定期存款利率的最高限，即取消Q條例。1983年10月，所有定期存款的利率上限取消。并于1986年1月，取消了所有存款形式對最小余額的要求，同時取消了支付性存款的利率限制。1986年4月，取消了存折儲蓄賬戶的利率上限。對于貸款利率，除住宅貸款、汽車貸款等極少數(shù)例外，也一律不加限制。于是Q條例完全終結，利率市場化得以全面實現(xiàn)。

2.2 日本的利率市場化

二戰(zhàn)后，日本政府實行了嚴格的利率管制政策。伴隨著20世紀60年代國際上金融自由化浪潮的發(fā)展，日本的金融自由化壓力增大。一般認為，日本真正意義上的利率市場化始于1978年。在這一年間，政府以招標形式發(fā)行中期國債，并且開始允許銀行間拆借利率彈性化，允許銀行間票據(jù)買賣利率自由化，這成為日本利率市場化的先導事件。1984年日本大藏省發(fā)表了《金融自由化及日元國際化的現(xiàn)狀和展望》，真正拉開了日本全面利率市場化改革的序幕。當時的大藏省采取了首先放開大額存款利率再放開小額存款利率的方式，首先將CD的發(fā)行單位下降到1億日元，并擴大其發(fā)行規(guī)模，由此，推動了日本存款利率的市場化。1989年日本銀行采取以銀行平均融資利率決定短期優(yōu)惠貸款利率，改變以前在官定利率上加一個小幅利差形成貸款利率的做法，而改為在籌集資金的基礎利率之上加百分之一形成貸款利率的做法?；I資的基礎利率是在銀行四種資金來源基礎上加權平均而得，這四種資金來源是：流動性存款、定期存款、可轉讓存款和銀行間市場拆借資金。由于后兩種是自由市場利率資金，所以，貸款資金利率部分實現(xiàn)自由化。1991年，以銀行平均融資成本決定長期優(yōu)惠貸款利率，同時日本央行停止了“窗口指導”的實施，大額定期存款利率開始市場化操作;1993年，小額定期存款利率和流動性存款利率實現(xiàn)自由化;1994年末日本存貸款利率完全放開，至此完成了利率市場化改革。

2.3 韓國的利率市場化

進入20世紀80年代，適應新時期經(jīng)濟發(fā)展和開放政策的需要，韓國政府確定了金融產(chǎn)業(yè)自由化的政策，對其利率體制進行改革。韓國利率改革經(jīng)歷了從放開到重新管制又再放開的過程。

1980年初，實行利率市場化、縮小銀行一般貸款利率和優(yōu)惠貸款利率之差，銀行可以在規(guī)定的幅度內(nèi)浮動貸款利率，取消了對利率上限的規(guī)定。1982年，開始取消對重點部門的優(yōu)惠貸款利率，使之與一般貸款利率相一致。1984年取消了商業(yè)銀行貸款優(yōu)惠利率制度。1988年，開始允許商業(yè)銀行和地方銀行參照中央銀行的再貼現(xiàn)率自行決定利率水平，從而向利率市場化邁出了更大的一步。但由于1989年韓國出現(xiàn)經(jīng)濟惡化的情況，中央銀行不得不對已放開的存貸款利率通過窗口指導進行再管制。1991年韓國重新宣布實行新的利率自由化四階段計劃，基本遵循了從非銀行機構到銀行機構，從貸款到存款，從長期到短期，從大額到小額的順序，逐步擴大市場化利率的比重，1997年又放松了對活期存款利率的管制，逐步實現(xiàn)了全部利率的市場化。

3 利率市場化對中小企業(yè)融資影響的國際比較

3.1 美國利率市場化對中小企業(yè)融資的影響

伴隨著美國的利率市場化，金融工具的種類越來越多，流動性增強，中小企業(yè)可以利用先進的金融工具將自己的資產(chǎn)轉變?yōu)楦吡鲃有缘慕鹑谫Y產(chǎn)，出售而獲得資金。此外，美國一直施行的擴張的貨幣政策也為資本市場注入強大的流動性，中小企業(yè)更易在市場上獲得資金，降低了中小企業(yè)的融資成本。

在美國，由于單一制的歷史原因，每個州銀行和聯(lián)邦銀行只能設置一個辦事處，為中小銀行提供了生存空間。利率市場化后，美國銀行分級設置方式多樣化，經(jīng)濟發(fā)展的自由化允許了非本地銀行的存在，中小銀行趨于合并，大型商業(yè)銀行越來越多。中小銀行和中小企業(yè)的長期穩(wěn)定關系破裂，但這不意味著中小企業(yè)融資受到約束，相反，隨著銀行規(guī)模的增大、銀行業(yè)的兼并，大銀行也開始選擇為中小企業(yè)發(fā)放貸款。

在美國完成利率市場化改革后，金融非中介化趨勢強烈，直接融資由于資本市場的完善成為主力，間接融資即以銀行為中介融資在資金市場上份額逐漸下降。各類非銀行金融機構迅速發(fā)展，包括信托、保險、證券、基金等金融機構。這些非銀行機構很大程度上幫助了中小企業(yè)緩解融資難問題。

3.2 日本利率市場化對中小企業(yè)融資的影響

戰(zhàn)后初期，在日本經(jīng)濟恢復過程中，把經(jīng)濟資源重點投入基礎產(chǎn)業(yè)部門是其經(jīng)濟政策的中心，這樣就使大企業(yè)得到發(fā)展。由于投入不足，中小企業(yè)生存環(huán)境惡劣，若想持續(xù)經(jīng)營，無法單單依靠經(jīng)營者持有資金，中小企業(yè)必須轉向對外融資，而此時，日本采取嚴格的利率管制手段，金融支持體系嚴重向大型企業(yè)傾斜，中小企業(yè)從普通銀行獲得貸款的能力十分有限。即使可以獲得貸款往往還要承擔30%-40%的補償性存款，中小企業(yè)可用資金極度缺乏，與大企業(yè)的差距逐漸拉大。為了消除這種雙重結構矛盾，日本從20世紀50年代開始重視支持中小企業(yè)。20世紀50年代制定了中小企業(yè)的個別法規(guī)，1963年正式頒布《中小企業(yè)基本法》。在政府積極干預下，日本中小企業(yè)的融資環(huán)境有所改善。

20世紀70年代后期至90年代中期，日本實現(xiàn)了利率市場化改革，日本企業(yè)融資模式由此發(fā)生了巨大的變更。政府向市場放權，普通銀行成為中小企業(yè)獲得資金的主要來源。利率市場化改革進程中，關于融資的創(chuàng)新產(chǎn)品層出不窮，方式的增多導致大企業(yè)對普通銀行間接融資的依賴性減弱。普通銀行為了爭取新的客戶群，只得將目光轉向一直被輕視的中小企業(yè)，這樣一來就緩解了中小企業(yè)的資金來源問題。

3.3 韓國利率市場化對中小企業(yè)融資的影響

從利率市場化改革對企業(yè)融資模式影響方面來看，改革促使大企業(yè)對銀行貸款的依賴程度降低，中小企業(yè)獲得銀行融資的機會增加。利率市場化改革之前，韓國在經(jīng)濟發(fā)展中側重對關鍵行業(yè)大型企業(yè)的資金支持，而廣大中小企業(yè)獲得融資的渠道和規(guī)模非常有限。

伴隨著利率市場化改革的推進，為中小企業(yè)提供融資服務的金融機構逐漸增多。在韓國政府的要求下，韓國主要銀行都相繼設立了專門負責為中小企業(yè)提供金融支持的部門，通過政策性貸款重點支持技術密集型企業(yè)。為保護和支持中小企業(yè)的發(fā)展，中央銀行規(guī)定了中小企業(yè)貸款在全國性銀行和地方商業(yè)銀行及外國銀行分行貸款增量中的比重。1961年，韓國建立了信用擔?；?，為向金融機構貸款而缺乏擔保品的中小企業(yè)提供信用擔保。服務門類齊全、獨具特色、龐大而完善的現(xiàn)代化金融機構給各國投資者帶來了很大的便利，同時也為韓國中小企業(yè)的發(fā)展提供了極好的金融環(huán)境和廣泛的融資渠道。

4 中小企業(yè)融資的國際經(jīng)驗對我國的啟示

4.1 建立健全中小企業(yè)金融支持體系

4.1.1 拓寬中小企業(yè)直接融資渠道

大力發(fā)展直接融資才能有效解決中小企業(yè)融資難題。并且，擴大直接融資還可以化解企業(yè)融資單一依賴銀行造成的風險。要進一步拓寬中小企業(yè)融資渠道，繼續(xù)壯大中小企業(yè)板市場，積極發(fā)展創(chuàng)業(yè)板市場，完善中小企業(yè)上市育成機制;完善創(chuàng)業(yè)投資扶持政策，穩(wěn)妥推進和規(guī)范發(fā)展產(chǎn)權交易市場;擴大中小企業(yè)直接債務融資工具發(fā)行規(guī)模，探索發(fā)展符合中小企業(yè)需求特點的債務融資等創(chuàng)新產(chǎn)品。

除了中小板和創(chuàng)業(yè)板的繼續(xù)擴容之外，“新三板”的擴容也非常重要，它是探索我國多層次資本市場體系中場外市場的建設模式，探索利用資本市場支持高新技術中小企業(yè)的具體途徑?！靶氯濉弊鳛楦呖萍贾行∑髽I(yè)融資的重要途徑，其擴容對于解決高新技術中小企業(yè)的融資問題將是一個長期有效的方式。

發(fā)展債券融資也是中小企業(yè)直接融資的重要渠道。首先，大企業(yè)積極發(fā)展直接融資，這樣信貸機構就更致力于中小企業(yè)的融資;其次，降低債券發(fā)行的標準，使中小企業(yè)能夠參與到債券融資中來。美國債券的發(fā)行是我國的4倍，我國的債券市場有很大的發(fā)展空間。隨著市場化改革的推進，發(fā)行企業(yè)債勢在必行，在遵守市場調(diào)節(jié)以及遵循信用評判等級的前提下，制定出使得發(fā)行者和投資者均滿意的籌資利率。在此基礎上，大力發(fā)展金融創(chuàng)新，創(chuàng)新融資產(chǎn)品，豐富融資方式，使得融資效果更富有效率和更加平衡。

4.1.2 完善中小企業(yè)間接融資體系

要支持中小企業(yè)，不僅要強化國有大型銀行對中小企業(yè)的金融服務，而且還要依靠民營銀行、城市商業(yè)銀行、農(nóng)村信用社等中小金融機構。地方中小金融機構有著區(qū)域上的優(yōu)勢，對中小企業(yè)有更清楚的了解，規(guī)模上的匹配使之有更適合小企業(yè)的貸款產(chǎn)品。某些中小金融機構的不良經(jīng)營記錄不可否定整個中小金融機構團體。政府應該鼓勵中小金融機構的建立，給予區(qū)域性中小金融機構正確的市場導向，建立以中小型銀行為主體的區(qū)域金融體系。

4.1.3 建立中小企業(yè)信用及融資擔保制度

中小企業(yè)融資難的根源在于中小企業(yè)信用不足。因此，最終解決中小企業(yè)融資難將集中于在現(xiàn)有的條件下如何提升中小企業(yè)的信用。雖然信用擔保在我國已經(jīng)有所發(fā)展，但還不夠完善。因此，相關部門應當進一步完善中小企業(yè)信用擔保體系，中央財政、地方財政應進一步加大對擔保機構的投入，增強擔保機構實力，擴大覆蓋面，提高擔保倍數(shù)，有效緩解企業(yè)與銀行間因信息不對稱而導致銀行不愿意向中小企業(yè)貸款的問題。對中小企業(yè)的信用等級進行劃分，建立中小企業(yè)信用信息共享平臺，督促中小企業(yè)提高自身信用等級。我國應借鑒美國和日本的相關經(jīng)驗，努力開辟適合中小企業(yè)的融資渠道，建立并完善企業(yè)信用信息系統(tǒng)，設立產(chǎn)權交易中心，設立“及時服務”中心等。同時還應該在提供信用擔保、融資等“硬”服務的同時，大力發(fā)展技術指導、信用咨詢，管理診斷等“軟”服務。加快建立以中小企業(yè)、中小企業(yè)經(jīng)營者為主體，以信用登記、信用征集、信用評估和信用發(fā)布為主要內(nèi)容的信用制度以及以政府為主體的融資擔保體系。

4.2 加快商業(yè)銀行轉型

據(jù)了解，盡管大型銀行在大企業(yè)的爭奪上具有巨大的優(yōu)勢，但是隨著利率市場化向深入推進，不得不將目光轉向中小企業(yè)業(yè)務。利率市場化進程加快無疑讓商業(yè)銀行之間的競爭更加激烈，“鷸蚌相爭”所上演的戲碼將會愈演愈烈。

我國可以充分借鑒美國商業(yè)銀行的經(jīng)驗，美國通過設立社區(qū)銀行按照市場化原則自主設立獨立運營、主要服務中小企業(yè)和個體商戶的中小銀行。術業(yè)有專攻，能夠較好地滿足中小企業(yè)的融資需求。

商業(yè)銀行應該轉變傳統(tǒng)經(jīng)營理念，結合中小企業(yè)對融資需求的“急、短、頻、散”特點，有針對性的建立符合中小企業(yè)特點的信貸管理機制，適當放寬審批權，提高信貸靈活度。與此同時，商業(yè)銀行應該努力創(chuàng)新開發(fā)適合中小企業(yè)的創(chuàng)新金融服務產(chǎn)品。通過設立經(jīng)營權、知識產(chǎn)權、專利、聯(lián)保等無形資產(chǎn)為新型的抵押品，還有綜合銀行票據(jù)、貼現(xiàn)等業(yè)務，以滿足中小企業(yè)多樣化融資需求。

4.3 相關部門出臺精細化政策

從政府層面來講，要盡快建立銀行同業(yè)拆借市場，放開了銀行同業(yè)拆借利率;放開債券市場利率，實現(xiàn)市場化。進一步擴大金融機構貸款利率浮動權。要提高商業(yè)銀行向中小企業(yè)貸款的積極性，建立社區(qū)性中小型銀行，政府應鼓勵城市商業(yè)銀行為中小企業(yè)服務，滿足中小企業(yè)融資需求。鼓勵民間資本參股地方區(qū)域性中小企業(yè)金融機構，發(fā)展小額貸款公司和村鎮(zhèn)銀行發(fā)展，發(fā)展民營中小銀行。適度降低準入門檻，擴大民營資本在金融機構的投資比例，規(guī)范制度，降低風險。

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