摘 要：2008年金融危機(jī)以來(lái)，我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)里小微企業(yè)融資需求一直無(wú)法得到滿足，由于小微企業(yè)自身生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模小、風(fēng)險(xiǎn)大等特征一直被正規(guī)金融信貸排斥在外。另一方面，07年我國(guó)第一家P2P網(wǎng)絡(luò)借貸公司拍拍貸成立以來(lái)，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸市場(chǎng)得到迅猛發(fā)展，截止2014年底我國(guó)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸公司已達(dá)1600余家。P2P網(wǎng)絡(luò)借貸以其去“中心化”為主要特點(diǎn)，通過(guò)低成本、高效率而吸引著廣大不能享受正規(guī)金融服務(wù)的小微企業(yè)。本文以信息不對(duì)稱理論、長(zhǎng)尾理分析P2P網(wǎng)絡(luò)借貸對(duì)小微企業(yè)融資需求的可行性，并通過(guò)解析我國(guó)小額貸款的需求特征、需求現(xiàn)狀與我國(guó)居民投融資需求，從現(xiàn)實(shí)層面表現(xiàn)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸市場(chǎng)存在的必然性。

關(guān)鍵詞：小微企業(yè)；P2P網(wǎng)絡(luò)借貸；信息不對(duì)稱；長(zhǎng)尾理論；融資方式

一、引言

P2P網(wǎng)絡(luò)借貸英文名稱為Peer-to-Peer Lending，其最早出現(xiàn)在英國(guó)，它是指貸款人與借款人之間通過(guò)網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)而不是金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)生的無(wú)抵押貸款（ Lin et al.， 2009；Collier & Hampshire，2010；Bachmann et al.，2011）。本質(zhì)上看，P2P 網(wǎng)絡(luò)借貸是一種融合了互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)與小額信貸的新型民間借貸模式，是目前正在興起的基于互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用的一個(gè)相對(duì)較新的融資借貸模式。小微企業(yè)是我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的主體，其貢獻(xiàn)的經(jīng)濟(jì)總量達(dá)60%，創(chuàng)造了80%的工作崗位，然而由于信息不對(duì)稱，一直被正規(guī)金融排除在外。而另一方面P2P網(wǎng)絡(luò)借貸一直以服務(wù)中小企業(yè)為宗旨，近年作為一種新型金融創(chuàng)新方式正得到快速的發(fā)展。P2P網(wǎng)絡(luò)借貸是否適用小微企業(yè)融資，本文將從理論、現(xiàn)實(shí)兩方面進(jìn)行研究。

二、理論方面

長(zhǎng)尾理論：“長(zhǎng)尾”一詞最早是由克里斯安德森（Chris Anderson）在2004年10月“The Long Tail”中提出來(lái)的，用來(lái)描述亞馬遜和Netflix等網(wǎng)站的商業(yè)和經(jīng)濟(jì)模式。他認(rèn)為只要存儲(chǔ)和流通的渠道足夠大，需求不旺或銷量不佳的產(chǎn)品共同占據(jù)的市場(chǎng)是可以和那些為數(shù)不多的熱賣品所占據(jù)的市場(chǎng)相抗衡甚至更大。

據(jù)統(tǒng)計(jì)我國(guó)有90%的中小企業(yè)不能獲得金融機(jī)構(gòu)的貸款，相比中小企業(yè)為社會(huì)創(chuàng)造的價(jià)值，其所獲得的金融資源是明顯不足的，而在長(zhǎng)尾理論中，小微企業(yè)可以看作是“利基產(chǎn)品”，急需獲得資金支持的小微企業(yè)則可以看作是“利基市場(chǎng)”?；ヂ?lián)網(wǎng)技術(shù)的支撐引起了互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)模式變革，誕生的“長(zhǎng)尾理論”，也同樣適用于互聯(lián)網(wǎng)金融改革。與傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)服務(wù)于“二八定律”里面的20%的客戶不同，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸吸引的是80%的“長(zhǎng)尾”小微客戶。此外，中小企業(yè)的金融需求往往既小額又個(gè)性化，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)并不能滿足滿足他們的需求，而P2P網(wǎng)絡(luò)借貸市場(chǎng)正好可以填補(bǔ)這塊市場(chǎng)。

信息不對(duì)稱理論：信息不對(duì)稱理論最早是由三位美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家——約瑟夫·斯蒂格利茨、喬治·阿克洛夫和邁克爾·斯彭斯提出。1970年阿克洛夫在《檸檬市場(chǎng)：質(zhì)量不確定和市場(chǎng)機(jī)制》一書中對(duì)舊車市場(chǎng)進(jìn)行研究分析得出，在信息不對(duì)稱情況下，交易者活動(dòng)會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)交易中的逆向選擇。而道德風(fēng)險(xiǎn)是斯蒂格利茨與2001年研究保險(xiǎn)市場(chǎng)時(shí)發(fā)現(xiàn)的，其研究指出，在信息不對(duì)稱情況下，參與合同的一方所面臨的對(duì)方可能改變行為而損害到本方利益的風(fēng)險(xiǎn)。

P2P網(wǎng)絡(luò)借貸市場(chǎng)是一個(gè)信息不對(duì)稱市場(chǎng)。借款前，借貸者為了在網(wǎng)貸平臺(tái)成功獲得借款，一些借款者會(huì)粉飾自己的財(cái)務(wù)狀況、收入證明與借款用途，用以證明自己良好的信用與還款能力。而投資人由于信息不對(duì)稱，在兩位相同信息內(nèi)容的借款者之間會(huì)更傾向于選擇借款利率高的借款標(biāo)進(jìn)行投資，由此產(chǎn)生逆向選擇。借款后，由于網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)對(duì)借款人資金流向的監(jiān)管空白，這就有可能導(dǎo)致借款人為了獲得高收益而將借款資金投向高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域，從而產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)。

三、現(xiàn)實(shí)需求

1.我國(guó)小額貸款的需求現(xiàn)狀

以小額貸款為主要特征的我國(guó)小微企業(yè)來(lái)講，小額貸款需求現(xiàn)狀主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

融資缺口大：截止2015年我國(guó)中小企業(yè)的數(shù)量占全國(guó)企業(yè)數(shù)已達(dá)90%，創(chuàng)造的經(jīng)濟(jì)總量更是超過(guò)60%。而在金融市場(chǎng)獲得融資的企業(yè)更是少之又少。央行日前披露的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截止至2015年上半年我國(guó)小額貸款公司共有8951家，貸款額為9594.16億元。相比2014年末，我國(guó)小額貸款市場(chǎng)規(guī)模保持著穩(wěn)步增長(zhǎng)。而據(jù)廣發(fā)銀行發(fā)布的《中國(guó)小微企業(yè)白皮書》推算顯示，要滿足國(guó)內(nèi)1000多萬(wàn)家小微企業(yè)與4000萬(wàn)家個(gè)體工商戶的金融需求，我國(guó)仍有22萬(wàn)億的資金缺口需要解決。整個(gè)市場(chǎng)的融資空間巨大。

融資渠道不通順：小微企業(yè)成立發(fā)展初期的資金來(lái)源主要依靠自有資金。而小微企業(yè)普遍獲利能力較低，內(nèi)源融資能力將嚴(yán)重不足，因此只能投向外源融資。而正規(guī)金融機(jī)構(gòu)條件嚴(yán)格、門檻高，對(duì)于小微企業(yè)來(lái)講其成本也高。因而小微企業(yè)跟偏向于民間資本，而在我國(guó)民間資本市場(chǎng)受到法律的約束，難以發(fā)揮其作用，更難滿足小微企業(yè)的發(fā)展資金需求。

抵押、擔(dān)保難：目前我國(guó)的正規(guī)金融機(jī)構(gòu)貸款方式一般都需要資產(chǎn)抵押或第三方擔(dān)保，而大多數(shù)小微企業(yè)都是規(guī)模小、科技含量低、管理不規(guī)范、抵御風(fēng)險(xiǎn)能力弱，難以提供相應(yīng)的抵押或擔(dān)保。導(dǎo)致小微企業(yè)向正規(guī)金融機(jī)構(gòu)貸款通常很難通過(guò)。據(jù)現(xiàn)有的數(shù)據(jù)顯示，現(xiàn)有的商業(yè)銀行對(duì)小微企業(yè)的拒絕貸款比率超過(guò)56%，沒(méi)有相應(yīng)的抵押物或擔(dān)保人是其首要原因。

2.我國(guó)個(gè)體居民投融資需求

如圖所示，農(nóng)村居民收入的增長(zhǎng)速度連續(xù)5年高于城鎮(zhèn)居民的收入增長(zhǎng)。由于目前我國(guó)傳統(tǒng)正規(guī)金融機(jī)構(gòu)的存款利率普遍較低，且針對(duì)大眾客戶的投資理財(cái)產(chǎn)品不夠豐富。而個(gè)體居民為使自己的資產(chǎn)增值，有追求多樣化的理財(cái)渠道與投資手段的需求。而居民財(cái)富的增長(zhǎng)與社會(huì)公眾追求資本高額回報(bào)的心態(tài)使得我國(guó)民間金融得以發(fā)展迅猛。

3.我國(guó)小額貸款的需求特征

小額貸款需求主體主要是指小微企業(yè)、個(gè)人和農(nóng)戶等較少享受正規(guī)金融服務(wù)的群體，其由于自身特征與大中型企業(yè)的融資需求有著較大的差異，本文以小額企業(yè)為例，其小額貸款的需求特征如下：

借款額度小：小微企業(yè)通常經(jīng)營(yíng)范圍小，經(jīng)營(yíng)方式靈活多變，自身的資金實(shí)力較為弱小，受自身財(cái)務(wù)狀況的特征影響，資金需求數(shù)量不大。根據(jù)拍拍貸上的實(shí)際交易數(shù)據(jù)顯示，一般的貸款金額為幾千或幾萬(wàn)元。線下的融資需求也不會(huì)超過(guò)百萬(wàn)元。

借款周期短：小微企業(yè)的融資一般為流動(dòng)資金貸款，為滿足企業(yè)自身的日常交易活動(dòng)，加上自身資金實(shí)力弱小，資產(chǎn)負(fù)債率較高。因而其融資需求體現(xiàn)為短而急，通常而言，其融資周期為3-12月。

需求多元化：小微企業(yè)分布于我國(guó)全國(guó)各地，其所處的行業(yè)與地域均存在不同的差異。是否選擇了合適發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)的行業(yè)對(duì)企業(yè)的生存質(zhì)量與時(shí)限都將產(chǎn)生極大的影響，同時(shí)也影響銀行對(duì)其信貸風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估。因而，小微企業(yè)的信貸需求是呈現(xiàn)多元化的。

融資時(shí)效短：小微企業(yè)由于自身規(guī)模小的原因，其受市場(chǎng)變化影響大，對(duì)稍縱即逝的商機(jī)極為敏感。因此其對(duì)融資的時(shí)效要求高，一般要求在1-5天內(nèi)就能獲得資金。對(duì)于辦理程序簡(jiǎn)單、放貸率高的金融機(jī)構(gòu)信貸產(chǎn)品尤為受小微企業(yè)歡迎。

四、小結(jié)

綜上所述，一方面我國(guó)居民財(cái)富的增長(zhǎng)，有追求資產(chǎn)增長(zhǎng)的投資理財(cái)需求，另一方面，我國(guó)小微企業(yè)群體無(wú)論是在生產(chǎn)性上還是消費(fèi)性上都有較大的融資需求。面對(duì)我國(guó)信貸規(guī)模收縮的融資環(huán)境下，以及正規(guī)金融對(duì)小微企業(yè)等群體的集體排外，這類人群的融資需求是難以滿足的。而P2P網(wǎng)絡(luò)借貸作為小微企業(yè)和個(gè)人的新的投融資渠道，既滿足了小微企業(yè)等群體的融資需求，又滿足了有充裕資金的個(gè)體投資者的理財(cái)欲望，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的存在是有其必然性的。

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作者簡(jiǎn)介：王亮平（1989.04- ），男，江西師范大學(xué)，經(jīng)濟(jì)決策與金融管理專業(yè)，管理決策與經(jīng)濟(jì)分析方向