吳夢(mèng)茜+沈俊

【摘要】近幾年來(lái)，我國(guó)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)經(jīng)歷了爆炸式發(fā)展，但是由于行業(yè)內(nèi)較高程度的信息不對(duì)稱以及監(jiān)管缺失等原因，信用風(fēng)險(xiǎn)日益突出，投資者的權(quán)益并沒(méi)有得到有效保護(hù)，擾亂了整個(gè)資本市場(chǎng)的有效運(yùn)行。文章運(yùn)用信息不對(duì)稱等理論從信息、資金監(jiān)管、平臺(tái)運(yùn)營(yíng)管理三方面對(duì)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的信用風(fēng)險(xiǎn)成因進(jìn)行分析，并針對(duì)性地從國(guó)家頂層設(shè)計(jì)、監(jiān)管機(jī)構(gòu)、P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)及借貸雙方角度提出相應(yīng)的管控建議。

【關(guān)鍵詞】P2P網(wǎng)絡(luò)借貸 信用風(fēng)險(xiǎn) 信息不對(duì)稱

一、問(wèn)題的提出

近年來(lái)，現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)社會(huì)模式被移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)等新興技術(shù)的飛快發(fā)展迅速?zèng)_擊，又由于我國(guó)傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)信貸緊縮等原因，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)如雨后春筍般蓬勃生長(zhǎng)。P2P（Peer to Peer）網(wǎng)絡(luò)借貸，即依靠互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)進(jìn)行的個(gè)體與個(gè)體之間的融資借貸，其本質(zhì)相當(dāng)于是民間借貸，它是互聯(lián)網(wǎng)金融的重要形式之一，不僅使社會(huì)閑散資金得到了有效配置，還在一定程度上解決了小微企業(yè)及個(gè)人的融資難問(wèn)題，具有收益高、交易成本低、方便快捷、簡(jiǎn)單易操作、不受地域空間限制等特點(diǎn)。據(jù)網(wǎng)貸之家統(tǒng)計(jì)，2015全年P(guān)2P網(wǎng)絡(luò)借貸成交量達(dá)到9823.04億元，同比增長(zhǎng)288.57%。不過(guò)在這繁榮背后，據(jù)有關(guān)人士指出，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)的不良貸款率至少是銀行不良貸款率的5倍以上。與此同時(shí)，問(wèn)題平臺(tái)的數(shù)量也在急劇增加，2015年全年問(wèn)題平臺(tái)達(dá)到896家，是2014年全年問(wèn)題平臺(tái)數(shù)的3.26倍（見(jiàn)圖1）。借款者和平臺(tái)的信用問(wèn)題會(huì)導(dǎo)致一系列風(fēng)險(xiǎn)，最終使投資者的權(quán)益遭受嚴(yán)重?fù)p失。最近的一項(xiàng)研究表明在P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)的各類風(fēng)險(xiǎn)中，信用風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性最大（張巧良和張黎，2015）[1]，因此，如何有效管理和控制信用風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)成為P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)中亟待解決的問(wèn)題。

（數(shù)據(jù)來(lái)源：網(wǎng)貸之家2016.01.01）

目前，許多學(xué)者對(duì)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的信用風(fēng)險(xiǎn)成因進(jìn)行了深度的分析。針對(duì)借款者違約所導(dǎo)致的信用風(fēng)險(xiǎn)，李博等（2013）認(rèn)為由于征信體系的不完善所導(dǎo)致的信息不對(duì)稱和不能實(shí)現(xiàn)共享的平臺(tái)數(shù)據(jù)所造成的“多頭借貸”、“借新還舊”的情形以及借款者較低的違約成本使得借款者的違約率較高[2]。Freedman和Jin（2008）則談到貸款者可能并不具備充足的專業(yè)知識(shí)去預(yù)測(cè)和篩選風(fēng)險(xiǎn)，即使他們具備，也可能會(huì)由于分散投資機(jī)制所導(dǎo)致的個(gè)人投資額較小，而缺乏在投資前收集信息和投資后監(jiān)控借款者的資金使用情況的激勵(lì)[3]。而陳霄等（2013）不僅指出信息不對(duì)稱、道德風(fēng)險(xiǎn)以及投資者的有限理性會(huì)引起借款者主動(dòng)逾期行為的發(fā)生，還談及支付能力所導(dǎo)致的被迫逾期行為，尤其強(qiáng)調(diào)了目前容易存在的多平臺(tái)套利者會(huì)加劇違約風(fēng)險(xiǎn)[4]。劉麗麗（2013）則提出統(tǒng)一信用評(píng)級(jí)體系的缺乏容易導(dǎo)致信用風(fēng)險(xiǎn)，而肖曼君等（2015）從排序選擇模型的實(shí)證分析中得出網(wǎng)站對(duì)于借款者的信用評(píng)分對(duì)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有起到實(shí)質(zhì)性作用[5]。

針對(duì)P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺(tái)所導(dǎo)致投資者資金遭受損失的信用風(fēng)險(xiǎn)，尹闖（2015）認(rèn)為我國(guó)P2P網(wǎng)貸行業(yè)的準(zhǔn)入和監(jiān)管制度的不健全是造成P2P平臺(tái)非法集資和跑路的根本原因。劉繪和沈慶劼（2015）指出非法集資、資金混同、保障不足和網(wǎng)絡(luò)技術(shù)不足等問(wèn)題會(huì)對(duì)投資者的利益造成損失[6]。

在信用風(fēng)險(xiǎn)的控制對(duì)策方面，林銘銘（2015）談到了加快征信體系建設(shè)和完善信用評(píng)級(jí)體系的重要性。Lin等（2013）通過(guò)對(duì)Prosper平臺(tái)的實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)借款者的社交信息可以作為其信用質(zhì)量的一種信號(hào)，社交信息可以增加貸款的成功率，降低貸款利率，同時(shí)也在一定程度上降低違約率[7]。在政府監(jiān)管的層面，謝平等（2014）指出要從準(zhǔn)入、運(yùn)營(yíng)、信息三方面對(duì)網(wǎng)絡(luò)貸款進(jìn)行監(jiān)管[8]，而董妍則強(qiáng)調(diào)信息披露是風(fēng)險(xiǎn)控制的關(guān)鍵，必須強(qiáng)制要求P2P平臺(tái)進(jìn)行信息披露[9]。潘錫泉（2015）、霍偉東和王明彬（2015）則從行業(yè)自律的角度指出需要全力推進(jìn)行業(yè)協(xié)會(huì)自律機(jī)制的建設(shè)[10]。

從國(guó)內(nèi)外眾多的研究中可以看出，大多數(shù)學(xué)者都是對(duì)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)主要的幾類風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行討論分析，或者是對(duì)影響信用風(fēng)險(xiǎn)的因素進(jìn)行實(shí)證研究。而很少有專門針對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)在成因進(jìn)行全面分析的研究，基于此，文章將從信息、資金監(jiān)管、平臺(tái)運(yùn)營(yíng)管理三個(gè)方面深入分析信用風(fēng)險(xiǎn)的成因，并由此提出相應(yīng)的管控建議。

二、P2P網(wǎng)絡(luò)借貸信用風(fēng)險(xiǎn)成因

目前由于高程度的信息不對(duì)稱、P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)本身運(yùn)營(yíng)管理水平的參差不齊以及政府監(jiān)管力度的不足，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的信用風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題日趨嚴(yán)重。尤其在經(jīng)過(guò)前兩三年的高速增長(zhǎng)后，巨大的信貸即將或者已經(jīng)面臨還款，金融風(fēng)險(xiǎn)的滯后性使得目前的信用風(fēng)險(xiǎn)難以估量。

（一）由信息引發(fā)的信用風(fēng)險(xiǎn)

P2P網(wǎng)絡(luò)借貸是依托于互聯(lián)網(wǎng)的新模式，互聯(lián)網(wǎng)“開放、平等、協(xié)作、分享”的精神在一定程度上增強(qiáng)了該行業(yè)的信息透明度。但由于我國(guó)目前征信系統(tǒng)的不完善等原因，信息不對(duì)稱仍然是P2P網(wǎng)絡(luò)借貸信用風(fēng)險(xiǎn)的主要成因。所謂信息不對(duì)稱是指在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，各類人員對(duì)信息的掌握程度是有差異的，擁有更多信息的一方往往處于比較有利的地位。在P2P網(wǎng)貸行業(yè)，信息不對(duì)稱往往會(huì)導(dǎo)致投資者選擇較高利率的產(chǎn)品等現(xiàn)象（P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)信息不對(duì)稱的影響見(jiàn)圖2）。

1.不完善的征信系統(tǒng)。我國(guó)目前企業(yè)和個(gè)人的征信系統(tǒng)并不完善和成熟，再加上P2P平臺(tái)尚不能接入中國(guó)人民銀行征信系統(tǒng)，導(dǎo)致信息不對(duì)稱的程度很高，由此產(chǎn)生的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)象十分普遍。所謂逆向選擇，是指在交易雙方信息不對(duì)稱的市場(chǎng)上劣等品驅(qū)逐優(yōu)等品的情形。具體而言，它是指在平臺(tái)上，由于借貸雙方信息不對(duì)稱，借款者很有可能通過(guò)篡改一些信用數(shù)據(jù)來(lái)粉飾自己的信用狀況，并且抬高自己的貸款利率，以此更有希望獲得貸款。而貸款者由于擁有不充分的信息以及難以判斷信息的真實(shí)性，往往會(huì)選擇貸款利率很高的產(chǎn)品，長(zhǎng)此以往，愿意接受高利率的實(shí)際信用等級(jí)低的貸款者會(huì)將實(shí)際信用等級(jí)高的貸款者擠出市場(chǎng)，違約風(fēng)險(xiǎn)急劇增大。而道德風(fēng)險(xiǎn)是指在信息不對(duì)稱的壞境下，貸款者和借款者簽訂貸款合同后，借款者利用貸款者掌握的信息不充分的弱勢(shì)，做出的為增加自身利益但同時(shí)會(huì)損害貸款者利益的行為。其中最為典型的一個(gè)例子是，一些借款者為了在短時(shí)間內(nèi)獲得高報(bào)酬，往往會(huì)把貸款投資到高風(fēng)險(xiǎn)高收益的領(lǐng)域，倘若投資失敗，借款者償還貸款的可能性就會(huì)大大降低，所以在本質(zhì)上來(lái)看這種投資行為的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)轉(zhuǎn)嫁到了投資者身上，其權(quán)益極易遭受損害。

P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)上貸款的信用數(shù)據(jù)目前并不能被納入到中國(guó)人民銀行征信系統(tǒng)，而且行業(yè)內(nèi)也并沒(méi)有設(shè)立統(tǒng)一的借款者“黑名單”制度體系，在這種環(huán)境下，借款者違約的記錄并不會(huì)記入國(guó)家統(tǒng)一的征信系統(tǒng)，在平臺(tái)之間的傳遞也受到一定阻礙，所以對(duì)借款者的信用狀況影響很小，又因?yàn)榈赜虿顒e和每一投資者投入的金額較小，許多貸款者會(huì)出于追償成本大小的考慮而放棄大力度究責(zé)，這就導(dǎo)致借款者的違約成本很小，容易引發(fā)違約風(fēng)險(xiǎn)。

2.信用評(píng)級(jí)的缺陷。信用評(píng)級(jí)是P2P平臺(tái)撮合借貸雙方交易的十分重要的作用因素之一，大多數(shù)貸款者很大程度上會(huì)依賴信用評(píng)分這項(xiàng)信息來(lái)選擇自己投資項(xiàng)目。但是在最近的一些研究中，信用評(píng)級(jí)對(duì)降低信用風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)質(zhì)作用卻顯得差強(qiáng)人意，例如孫同陽(yáng)和謝朝陽(yáng)（2015）在決策樹模型分析中發(fā)現(xiàn)現(xiàn)有的評(píng)級(jí)體系并不具備欺詐識(shí)別和自動(dòng)糾錯(cuò)的相關(guān)機(jī)制，存在很大的問(wèn)題[11]。

3.平臺(tái)之間的信息共享程度不高。當(dāng)前P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)之間的信息交流和共享并不到位，導(dǎo)致平臺(tái)對(duì)借款者的借款狀況不甚了解，隨之而來(lái)的問(wèn)題就是有一些借款者出于欺詐或者還舊債的目的，在多個(gè)平臺(tái)發(fā)布借款消息，以此獲得更多的貸款。在這種“多頭借貸”的情形下，若是惡性欺詐問(wèn)題，則會(huì)導(dǎo)致利益受侵害的投資者成倍增加。若是還舊債的動(dòng)機(jī)，則在多頭借貸的資金鏈中，一旦投資者沒(méi)能再次及時(shí)借到資金或以自有資金償還債務(wù)，資金鏈就會(huì)斷裂，由此產(chǎn)生違約風(fēng)險(xiǎn)，而且這種情形發(fā)生的可能性通常會(huì)較大且造成的影響更嚴(yán)重。

4.信息披露不足。目前，僅僅有少數(shù)的P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)對(duì)運(yùn)營(yíng)情況等信息進(jìn)行了披露，但同時(shí)也存在許多不規(guī)范及不真實(shí)之處。對(duì)平臺(tái)和借款人的信息披露的不足，使得投資者很難正確的選擇投資平臺(tái)和投資項(xiàng)目。而對(duì)第三方擔(dān)保機(jī)構(gòu)信息的披露不足，再加上一些投資者的相關(guān)金融知識(shí)的缺乏，使得一些引入擔(dān)保機(jī)構(gòu)的平臺(tái)迅速受到了青睞。但是，這些擔(dān)保機(jī)構(gòu)是否真的有能力進(jìn)行擔(dān)保卻很少有人知道。所以倘若P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)未對(duì)借款者、平臺(tái)本身以及擔(dān)保機(jī)構(gòu)的重要信息進(jìn)行相關(guān)披露，則十分容易引發(fā)投資者的羊群效應(yīng)，而這在絕大多數(shù)情況下并不是理性投資，增大了資金遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)。

（二）資金監(jiān)管問(wèn)題引發(fā)的信用風(fēng)險(xiǎn)

1.對(duì)滯留客戶資金的監(jiān)管措施的缺失。目前，我國(guó)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)在資金托管方面主要存在三類問(wèn)題：第一是國(guó)內(nèi)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)采用第三方資金托管的比例仍然不是很大，很顯然，在這種未托管模式下平臺(tái)建立資金池、挪用資金的可能性非常大；第二，在這些采用第三方資金托管的平臺(tái)中，委托銀行進(jìn)行托管的只占很小一部分，大多數(shù)平臺(tái)都采用了第三方支付機(jī)構(gòu)托管的方式，而第三方支付機(jī)構(gòu)區(qū)別于銀行的最主要特征就是信用以及風(fēng)控能力較弱，相比而言更容易出現(xiàn)客戶信息泄露、資金損失的情形；第三，也是最為突出的問(wèn)題，即目前普遍采用的在銀行或者第三方支付平臺(tái)開設(shè)專項(xiàng)賬戶的方式，都無(wú)法實(shí)現(xiàn)真正的資金獨(dú)立管理的模式（趙鷂等，2015）[12]。大多數(shù)托管模式仍為一種通道型托管模式，即資金托管方并未實(shí)際承擔(dān)“托管”的責(zé)任，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)依舊可以對(duì)客戶資金進(jìn)行操作。在這種模式下，資金被挪用的可能性仍然存在，信用風(fēng)險(xiǎn)并沒(méi)有得到控制。

2.對(duì)資金流向的控制手段的不足。由于監(jiān)控成本的過(guò)大以及沒(méi)有有效措施對(duì)違規(guī)借款者進(jìn)行處罰，導(dǎo)致許多P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)對(duì)資金流向的監(jiān)管都沒(méi)有起到實(shí)質(zhì)性作用，更有些平臺(tái)本身就不重視資金流向的監(jiān)控，對(duì)借款原因的審核也只是流于形式。這種現(xiàn)狀十分容易引發(fā)借款者的道德風(fēng)險(xiǎn)，即將貸款者的借出資金用于高風(fēng)險(xiǎn)的投資領(lǐng)域，將資金損失的風(fēng)險(xiǎn)間接轉(zhuǎn)移到貸款者身上。

（三）由平臺(tái)運(yùn)營(yíng)管理引發(fā)的信用風(fēng)險(xiǎn)

1.平臺(tái)經(jīng)營(yíng)管理水平的不足。P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)準(zhǔn)入門檻低、資金需要量低的特點(diǎn)使得現(xiàn)在許多P2P平臺(tái)的經(jīng)營(yíng)管理水平并不高，員工的專業(yè)金融知識(shí)、經(jīng)驗(yàn)、職業(yè)素質(zhì)參差不齊，平臺(tái)風(fēng)控能力較弱，而這些都很容易導(dǎo)致審核過(guò)程流于形式、內(nèi)部員工違規(guī)操作和在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)難以采取有效措施等現(xiàn)象，在一定程度上增加了信用風(fēng)險(xiǎn)。而且，目前許多P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的盈利能力并不強(qiáng)，倘若在這種經(jīng)營(yíng)狀況下再盲目推出本金保障計(jì)劃，對(duì)部分產(chǎn)品提供擔(dān)保，承諾在貸款者違約的情況下償還給客戶部分或者全部借款，那平臺(tái)因資金短缺而倒閉跑路的可能性將會(huì)大大增加，加劇了信用風(fēng)險(xiǎn)。

2.平臺(tái)的網(wǎng)絡(luò)技術(shù)水平的局限性?；ヂ?lián)網(wǎng)技術(shù)是P2P網(wǎng)絡(luò)借貸誕生的基礎(chǔ)，但帶來(lái)許多優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，網(wǎng)絡(luò)攻擊的事件屢見(jiàn)不鮮。例如，2015年6月，信融財(cái)富等P2P平臺(tái)遭受到了黑客大規(guī)模DDOS流量攻擊，結(jié)果造成其官方網(wǎng)站無(wú)法被訪問(wèn)。當(dāng)前，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)由于資金或經(jīng)驗(yàn)等原因，在技術(shù)方面與傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)相比仍然存在較大差距，再加上其經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)是建立在互聯(lián)網(wǎng)的基礎(chǔ)上，因此，由技術(shù)欠缺引發(fā)的客戶資金損失的風(fēng)險(xiǎn)不容小覷。

如圖3所示，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的信用風(fēng)險(xiǎn)成因主要為信息、資金監(jiān)管、平臺(tái)運(yùn)營(yíng)管理三方面，下文據(jù)此提出針對(duì)性的管控建議。

三、P2P網(wǎng)絡(luò)借貸信用風(fēng)險(xiǎn)管控建議

根據(jù)上文P2P網(wǎng)絡(luò)借貸信用風(fēng)險(xiǎn)的原因分析，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的管控需要從國(guó)家頂層設(shè)計(jì)、監(jiān)管機(jī)構(gòu)、P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)、借貸雙方進(jìn)行，從而形成一個(gè)立體的多層次的P2P網(wǎng)絡(luò)借貸信用風(fēng)險(xiǎn)管控結(jié)構(gòu)。

（一）國(guó)家頂層設(shè)計(jì)層面加快征信體系的建設(shè)

成熟完善的征信體系是緩解信息不對(duì)稱，減少逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)的有效措施，同時(shí)也在一定程度上增大了借款者的違約成本。目前我國(guó)征信體系仍呈現(xiàn)分散較封閉的局面，央行征信系統(tǒng)作為征信體系的核心主體，應(yīng)積極與各地區(qū)政府部門及合法合規(guī)的商業(yè)、民間征信機(jī)構(gòu)以及更多的小額貸款公司實(shí)現(xiàn)對(duì)接，有效地整合信用信息，進(jìn)一步完善我國(guó)的征信體系。同時(shí)銀監(jiān)會(huì)應(yīng)加強(qiáng)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)的監(jiān)管力度，使該行業(yè)能夠達(dá)到接入央行征信系統(tǒng)的資質(zhì)條件，盡快實(shí)現(xiàn)央行征信系統(tǒng)和網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的對(duì)接。

在未實(shí)現(xiàn)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)征信數(shù)據(jù)與央行征信系統(tǒng)對(duì)接之前，央行應(yīng)大力支持獨(dú)立的P2P網(wǎng)絡(luò)信貸信息共享系統(tǒng)的建設(shè)，實(shí)現(xiàn)行業(yè)內(nèi)信息的交流與共享，并為以后接入央行系統(tǒng)反饋豐富的信用數(shù)據(jù)做準(zhǔn)備。目前，有央行背景的上海資信有限公司網(wǎng)絡(luò)金融征信系統(tǒng)（NFCS）已經(jīng)在這方面取得不錯(cuò)的成績(jī)，但是仍然有許多P2P平臺(tái)出于不愿意共享或者已經(jīng)有個(gè)人征信牌照的原因而不愿意接入系統(tǒng)，或者由于水平能力不足等不能夠接入系統(tǒng)，針對(duì)這種情況，央行應(yīng)該采取必要的激勵(lì)等措施使得接入該系統(tǒng)的合規(guī)的P2P平臺(tái)數(shù)量越來(lái)越多，打造一個(gè)豐富的網(wǎng)絡(luò)信貸信用數(shù)據(jù)庫(kù)，由此降低行業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)，有效保障金融消費(fèi)者的權(quán)益。

（二）行業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)層面

1.制定嚴(yán)格的信息披露制度。監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)該對(duì)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)建立強(qiáng)制性的信息披露制度，要求平臺(tái)必須對(duì)借款者的必要信息、平臺(tái)基本信息和運(yùn)營(yíng)狀況、擔(dān)保機(jī)構(gòu)信息進(jìn)行充分的信息披露，同時(shí)要求平臺(tái)必須保證信息的真實(shí)準(zhǔn)確性，不得發(fā)布虛假信息誤導(dǎo)投資者。此外，監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)大力支持P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)引入第三方專業(yè)機(jī)構(gòu)對(duì)其平臺(tái)運(yùn)行情況及信用狀況等進(jìn)行信息披露，例如會(huì)計(jì)師事務(wù)所及律師事務(wù)所。在這種情況下，信息披露更具客觀性及權(quán)威性，可在一定程度上幫助投資者選擇合適的投資平臺(tái)，降低了權(quán)益受損的概率。

2.采取必要的資金監(jiān)管措施。對(duì)于沉淀資金的監(jiān)管，監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)出臺(tái)關(guān)于資金托管的具體實(shí)施制度，清晰地界定資金托管方的權(quán)利和義務(wù)，并規(guī)定P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)在整個(gè)交易過(guò)程中都不可以實(shí)際接觸到客戶資金，以此實(shí)現(xiàn)全面的資金托管模式，有效地解決平臺(tái)自身形成資金池等問(wèn)題。此外，監(jiān)管機(jī)構(gòu)還應(yīng)明確指出資金托管方的資質(zhì)要求，可以從托管經(jīng)驗(yàn)及風(fēng)控能力等方面進(jìn)行相關(guān)規(guī)定。而對(duì)于資金流向的監(jiān)管，監(jiān)管機(jī)構(gòu)也應(yīng)制定和實(shí)施相應(yīng)的細(xì)則，用法律制度的手段來(lái)引導(dǎo)平臺(tái)對(duì)于資金流向的監(jiān)管操作，并在一定范圍內(nèi)給予可行的政策支持，使其貸后監(jiān)控的難題得到一定程度的解決，減小道德風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性。

3.在可接受范圍內(nèi)制定市場(chǎng)準(zhǔn)入條件。鑒于目前該行業(yè)魚龍混雜的局面，監(jiān)管機(jī)構(gòu)十分有必要對(duì)其設(shè)置一定的準(zhǔn)入條件，但其資質(zhì)要求不宜太高，否則很有可能會(huì)抑制其創(chuàng)新和發(fā)展，主要可以從注冊(cè)資本、主要負(fù)責(zé)人和管理人員的專業(yè)知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)資質(zhì)、風(fēng)控機(jī)制的建設(shè)能力及互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)水平等方面進(jìn)行門檻限制，減小平臺(tái)跑路、倒閉的概率，從平臺(tái)自身有效緩解信用風(fēng)險(xiǎn)。

（三）P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)層面

1.建設(shè)專業(yè)成熟的信用評(píng)級(jí)體系。平臺(tái)應(yīng)大力建設(shè)專業(yè)成熟的信用評(píng)級(jí)體系，根據(jù)評(píng)級(jí)結(jié)果對(duì)其貸款利率進(jìn)行合理估計(jì)，實(shí)現(xiàn)利率與風(fēng)險(xiǎn)相配比的原則。出于許多學(xué)者的研究結(jié)果和美國(guó)Prosper網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)實(shí)際經(jīng)驗(yàn)的思考，信用評(píng)級(jí)制度應(yīng)積極引進(jìn)社會(huì)資本作為考量信用的因素之一，充分發(fā)揮社會(huì)資本信息的作用。此外，還應(yīng)該合理決定各評(píng)估指標(biāo)在信用評(píng)級(jí)中的權(quán)重，將不重要的因素剔除在外，形成專業(yè)的具有欺詐識(shí)別等作用的評(píng)級(jí)制度，正確引導(dǎo)投資者選擇合適的投資項(xiàng)目。

2.重視資金流向的審核與監(jiān)督。P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)在資金流向的控制方面，應(yīng)做到以下兩點(diǎn)：第一在審核方面，應(yīng)加強(qiáng)審核力度，明確規(guī)定審核人員的職責(zé)。第二，對(duì)于資金用途不及時(shí)公布或者不實(shí)公布的借款者應(yīng)制定一些懲罰措施。而對(duì)那些已明確將借款資金用于高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域投資的借款者應(yīng)采取更為嚴(yán)格的懲罰機(jī)制，必要的時(shí)候可在其個(gè)人信息中特別注明。

3.加強(qiáng)行業(yè)信息溝通，積極發(fā)揮行業(yè)自律作用。P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)應(yīng)建立公認(rèn)統(tǒng)一的行業(yè)協(xié)會(huì)，加強(qiáng)平臺(tái)之間的信息溝通，制定統(tǒng)一的信息共享以及黑名單機(jī)制，在一定程度上減少“多頭借貸”、“借新還舊”的現(xiàn)象。此外，行業(yè)協(xié)會(huì)也應(yīng)制定一系列行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，涵蓋信用評(píng)級(jí)制度、信息披露要求、運(yùn)營(yíng)標(biāo)準(zhǔn)等方面，而且協(xié)會(huì)應(yīng)對(duì)存在違規(guī)行為或者顯著信用風(fēng)險(xiǎn)的平臺(tái)進(jìn)行及時(shí)通報(bào)公示或者懲罰等，有效輔助監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)平臺(tái)進(jìn)行相關(guān)規(guī)范，積極發(fā)揮行業(yè)自律作用，以此緩解行業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)。

（四）借貸雙方層面提高自身素質(zhì)

借款者應(yīng)提高自身道德素質(zhì)，積極提供關(guān)于自己信用和財(cái)務(wù)等狀況的真實(shí)信息，增強(qiáng)貸款者對(duì)自己的信任程度，以此降低借貸雙方的信息不對(duì)稱程度并有效減少逆向選擇及道德風(fēng)險(xiǎn)，提高借款成功的概率。而為了緩解羊群效應(yīng)，貸款者應(yīng)通過(guò)不斷學(xué)習(xí)掌握一定的投資知識(shí)，能夠站在理性的角度去分析并且選擇合適的投資項(xiàng)目，從自身角度有效降低信用風(fēng)險(xiǎn)。

四、結(jié)論

P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)以其諸多優(yōu)勢(shì)迅速獲得了眾多青睞，但是，借款者和平臺(tái)的違約行為卻頻繁發(fā)生，信用風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的一系列問(wèn)題沒(méi)有得到有效控制。文章通過(guò)信息、資金監(jiān)管、平臺(tái)運(yùn)營(yíng)管理這三方面對(duì)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸信用風(fēng)險(xiǎn)成因的探究，分別從國(guó)家頂層設(shè)計(jì)、監(jiān)管機(jī)構(gòu)、P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)、借貸雙方四個(gè)角度提出相應(yīng)的管控建議，對(duì)降低行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)提供了參考意見(jiàn)。但是對(duì)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸信用風(fēng)險(xiǎn)管控的研究不僅僅是要尋找原因，定性提出管控P2P網(wǎng)絡(luò)借貸信用風(fēng)險(xiǎn)的建議，而且需要運(yùn)用定量分析方法，深入實(shí)證研究，同時(shí)增強(qiáng)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸信用風(fēng)險(xiǎn)管控建議的可操作性。

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作者簡(jiǎn)介：吳夢(mèng)茜（1995-），女，漢族，江西撫州人，本科在讀于武漢理工大學(xué)管理學(xué)院，研究方向：財(cái)務(wù)管理；沈?。?972-），女，漢族，內(nèi)蒙古烏盟人，武漢理工大學(xué)管理學(xué)院副教授，研究方向：財(cái)會(huì)理論與風(fēng)險(xiǎn)管理研究、金融工程、項(xiàng)目財(cái)務(wù)管理。