沈建國,沈佳坤,楊 賜

(1.河套學院 經(jīng)濟管理系，內(nèi)蒙古 巴彥淖爾 015000；2.大連理工大學 工商管理學院，遼寧 大連116024)

互聯(lián)網(wǎng)金融對商業(yè)銀行存款影響的實證研究
——以余額寶為例

沈建國1,沈佳坤2,楊 賜2

(1.河套學院 經(jīng)濟管理系，內(nèi)蒙古 巴彥淖爾 015000；2.大連理工大學 工商管理學院，遼寧 大連116024)

分析了互聯(lián)網(wǎng)金融國內(nèi)外研究的現(xiàn)狀，由此建立了流通中的貨幣(M0)、貨幣(M1)與余額寶的計量經(jīng)濟學模型，實證研究了余額寶對商業(yè)銀行存款業(yè)務的影響，分析了互聯(lián)網(wǎng)金融給商業(yè)銀行帶來的沖擊，并提出了商業(yè)銀行的應對策略。

互聯(lián)網(wǎng)金融；余額寶；商業(yè)銀行；策略

2013年以來，互聯(lián)網(wǎng)金融對商業(yè)銀行的沖擊已經(jīng)形成勢不可擋的局面。以騰訊、阿里等為代表的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)通過互聯(lián)網(wǎng)平臺資源與金融產(chǎn)品和服務的有效融合，推出余額寶及P2P小額信貸等互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務產(chǎn)品。隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的迅猛發(fā)展，無論是其對商業(yè)銀行的影響，還是對其監(jiān)管都引起了廣泛的重視,“余額寶”更成為當下的熱點話題。

一、國內(nèi)外研究的現(xiàn)狀

(一)國外研究的現(xiàn)狀

1.Chircu與Kau man(2000)認為：網(wǎng)絡貸款平臺不僅可以在短時間內(nèi)完成審核，由于其較低的利率，更容易吸引大量被商業(yè)銀行遺漏的中小客戶。

2.國際清算銀行貨幣與經(jīng)濟部門的有關文章(2001)指出：電子金融不僅為金融體系帶來了效率改進，而且也對金融系統(tǒng)和貨幣體系的穩(wěn)定性帶來了挑戰(zhàn)，同時對交易清算系統(tǒng)、支付體系與金融機構(gòu)的可能變化提出了監(jiān)管方面的建議。

3.Tess Ocean(2013)認為：網(wǎng)上貸款的審批速度不僅比商業(yè)銀行要快得多，而且可以享受比較低的貸款利率。Klafft(2008)與Linetal(2009)研究指出：由于互聯(lián)網(wǎng)貸款人的專業(yè)化程度較低，必然導致互聯(lián)網(wǎng)信貸有較高的風險。

(二)國內(nèi)研究的現(xiàn)狀

由于互聯(lián)網(wǎng)金融在我國剛剛興起，學界對互聯(lián)網(wǎng)金融的研究較少，由于數(shù)據(jù)缺乏，定量分析研究很困難。目前，研究主要集中在互聯(lián)網(wǎng)金融對商業(yè)銀行的影響及如何實現(xiàn)商業(yè)銀行與互聯(lián)網(wǎng)金融的融合等方面。

1.馮娟娟認為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)借助電子商務和信息數(shù)據(jù)優(yōu)勢大舉進軍金融領域，不僅對商業(yè)銀行業(yè)務經(jīng)營形成直接沖擊，也將對商業(yè)銀行經(jīng)營管理模式產(chǎn)生深遠的影響。

2.邱峰認為鑒于互聯(lián)網(wǎng)金融自身存在諸多需要解決的缺陷，以及商業(yè)銀行所處的特殊地位，目前互聯(lián)網(wǎng)金融尚無法撼動、取代商業(yè)銀行。

3.宮曉林認為從長遠來說，商業(yè)銀行應大力利用互聯(lián)網(wǎng)金融模式，同時，互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展要依靠互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的自律、積極創(chuàng)新，加強系統(tǒng)安全建設。

4.謝平、鄒傳偉通過互聯(lián)網(wǎng)金融模式中的信息處理模型分析，認為互聯(lián)網(wǎng)金融模式能通過提高資源配置效率，降低交易成本來促進經(jīng)濟增長。

5.徐德華認為余額寶具備了推動銀行改革的鯰魚效應，并在一定程度上對商業(yè)銀行活期存款、理財產(chǎn)品和基金代銷造成了短期、快速的沖擊。但銀行雄厚的信用保障、明顯的流動性優(yōu)勢以及完善的風險控制體系都是余額寶在短期內(nèi)無法復制的，而余額寶所具有的簡單操作、資金門檻低等優(yōu)勢卻是可替代的。只要商業(yè)銀行改變戰(zhàn)略，從“以銀行為中心”到“以客戶為中心”轉(zhuǎn)變，重視客戶的價值，積極與基金合作，就定能立于不敗之地。

6.董雪杰認為互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)銀行業(yè)在互聯(lián)網(wǎng)支付、金融產(chǎn)品的銷售等許多方面都存在互補的關系。

7.周小川(2014)認為盡管不會取締余額寶，但對余額寶等金融業(yè)務的監(jiān)管政策會更加完善。易綱在 2014年的“兩會”上指出：在支持和容忍余額寶等互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的創(chuàng)新行為的同時，也要采取適當措施對余額寶等互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品可能產(chǎn)生的市場風險加以引導和防范。姚文平(2014)從互聯(lián)網(wǎng)金融本身以及互聯(lián)網(wǎng)融資、銷售平臺、理財、證券、銀行、保險、監(jiān)管和未來前景等角度，系統(tǒng)闡述了互聯(lián)網(wǎng)金融在全球范圍內(nèi)的突破性進展，他認為在互聯(lián)網(wǎng)金融大潮中，金融業(yè)要冷靜應對，既要看到互聯(lián)網(wǎng)金融對金融業(yè)的沖擊，也要看到互聯(lián)網(wǎng)金融對金融業(yè)的推動作用，金融業(yè)尤其是銀行業(yè)要借助互聯(lián)網(wǎng)金融形成戰(zhàn)略聯(lián)盟，實現(xiàn)聯(lián)盟雙方優(yōu)勢互補，目的是尋求更大的利益回報。潘功勝在 2014年“兩會”中指出：目前，互聯(lián)網(wǎng)金融主要存在兩方面問題：一是監(jiān)管缺失，監(jiān)管主體和監(jiān)管規(guī)則不完善，在監(jiān)管上不統(tǒng)一；二是具有一定的風險性?；ヂ?lián)網(wǎng)金融要鼓勵創(chuàng)新與發(fā)展，但同時要完善和規(guī)范監(jiān)管，應該明確監(jiān)管主體，加強金融監(jiān)管協(xié)調(diào)，實施交叉性監(jiān)管，完善監(jiān)管規(guī)則。規(guī)范發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融，從而進一步推動金融改革，推進利率市場化，放開傳統(tǒng)領域金融價格管制等金融市場化改革。鈕文新(2014)在《取締余額寶》一文中指出：余額寶是趴在銀行身上的“吸血鬼”，余額寶嚴重干擾利率市場，嚴重干擾銀行流動性，嚴重拉高實業(yè)企業(yè)融資成本，從而加劇金融和實業(yè)之間的惡性循環(huán)；余額寶沖擊的是中國全社會的融資成本，沖擊的是整個中國的經(jīng)濟安全，建議取締余額寶。

二、互聯(lián)網(wǎng)金融對商業(yè)銀行存款影響的實證研究

近年來，隨著第三方支付的蓬勃發(fā)展，移動支付的迅速崛起和網(wǎng)絡借貸的繁榮壯大，互聯(lián)網(wǎng)金融具有支付快捷、資金配置效率高、資金匹配成本低等優(yōu)勢，具體表現(xiàn)在服務時間短、渠道和服務的便利化，使其逐漸進入商業(yè)銀行的核心業(yè)務，并對商業(yè)銀行生存產(chǎn)生了較大的沖擊，商業(yè)銀行會由于客戶投資余額寶和央行緊縮的貨幣政策而缺乏流動性，這必將引起同業(yè)拆借利率的走高。余額寶就是利用比商業(yè)銀行活期存款利率高得多的利率吸引資金，然后以較高的利率把資金再借給商業(yè)銀行使用，通過存款搬家來實現(xiàn)余額寶的收益。結(jié)果是商業(yè)銀行不得不以更高的成本使用著原來低成本的資金，這就導致了對商業(yè)銀行的巨大沖擊，尤其是對商業(yè)銀行存款業(yè)務造成了較大的影響。

其中，余額寶是2013年6月支付寶與天弘基金合作推出的產(chǎn)品，僅8個月的時間余額寶用戶數(shù)就突破了8 100萬，其規(guī)模已達到5 000多億元。下面通過分別建立流通中貨幣(M0)、貨幣(M1=M0+商業(yè)銀行的活期存款)與余額寶的計量經(jīng)濟學模型，來分析余額寶對商業(yè)銀行存款業(yè)務的影響。

表12013年6月—2014年2月流通中貨幣(M0)與余額寶單位：億元

年月流通中貨幣(M0)余額寶2013年6月54063.915002013年7月54412.7810002013年8月54925.3515002013年9月56492.5320002013年10月55595.7225002013年11月56441.2730002013年12月58574.4435002014年1月76488.6040002014年2月62320.9545002014年3月58329.35000

資料來源：流通中貨幣(M0)中國人民銀行調(diào)查統(tǒng)計司；假設余額寶數(shù)據(jù)十個月增加到5 000億元，按平均每個月增加500億元計算

圖1 殘差分析圖

(一)流通中貨幣(M0)與余額寶的計量經(jīng)濟學模型

流通中貨幣(M0)與余額寶這兩組數(shù)據(jù)是2013年6月—2014年2月的時間序列數(shù)據(jù)(time series data)，建立一元回歸模型的計量經(jīng)濟學模型，如下：

Y=C+LX+μ

其中：Y表示流通中貨幣(M0)，是被解釋變量；X表示余額寶，是解釋變量；C和L是待估參數(shù)；μ是隨機干擾項。

從圖1中的左上第一個Y值的殘差圖可以看出沒有異方差。從左下QQ圖可以看出點離直線很近，說明標準差的正態(tài)擬合性很好。

回歸分析結(jié)果如下：

Y=51809.377+2.529X(13.020) (1.972)

可決系數(shù)R2=0.327，調(diào)整后的可決系數(shù)AR2=0.2429，F(xiàn)=3.888，表明回歸模型解釋了流通中貨幣(M0)的24.29%，見圖2。

回歸模型只有一個變量，故模型整體的P值與X的P值相等為0.0841，說明模型的置信度在90%以上，即通過了變量顯著性檢驗即對流通中貨幣(M0)的線性影響顯著。說明流通中貨幣(M0)與余額寶共同分享了新增加的貨幣量。

(二)貨幣(M1=M0+商業(yè)銀行的活期存款)與余額寶的計量經(jīng)濟學模型

貨幣(M1)與余額寶這兩組數(shù)據(jù)是2013年6月—2014年2月的時間序列數(shù)據(jù)(timeseriesdata)，建立一元回歸模型的計量經(jīng)濟學模型如下：

Y=C+UX+μ

其中：Y表示貨幣(M1)，是被解釋變量；X表示余額寶，是解釋變量；C和L是待估參數(shù)；μ是隨機干擾項。

表22013年6月—2014年2月貨幣(M1)與余額寶單位：億元

年月貨幣(M1)余額寶2013年6月313499.825002013年7月310596.4610002013年8月314085.9115002013年9月312330.3420002013年10月319509.3825002013年11月324821.9230002013年12月337291.0535002014年1月314900.5540002014年2月316625.1145002014年3月327683.745000

資料來源：貨幣(M1)中國人民銀行調(diào)查統(tǒng)計司：假設余額寶數(shù)據(jù)十個月增加到5 000億元，按平均每個月增加500億元計算

圖2 流通中貨幣(M0)與余額寶關系圖

圖3 殘差分析圖

從圖3中左上第一個Y值的殘差圖，可以看出沒有異方差。

從左下QQ圖，可以看出點離直線較近，說明標準差的正態(tài)擬合性較好。

同時，Residual standard error較前者要大。

回歸分析結(jié)果如下：

Y=210700+3.08X

(61.307)(1.886)

可決系數(shù)R2=0.3077，調(diào)整后的可決系數(shù)AR2=0.2212，F(xiàn)=3.556，表明回歸模型只解釋了流通中貨幣(M1)的22.12%，見圖4。

圖4 貨幣(M1)與余額寶關系圖

回歸模型只有一個變量，故模型整體的P值與X的P值相等為0.09604，說明模型的置信度在90%以上。說明貨幣M1=流通中貨幣(M0)+商業(yè)銀行活期存款中存款部分更多地被余額寶吸走即貨幣搬家。

事實如此，2014年三季報依據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，A股上市的16家銀行的存款總額為75.62萬億元，比2015年中報時的77.13萬億元減少了1.5萬億元，降幅達1.97%。其中，互聯(lián)網(wǎng)金融大肆“吸金”貢獻不菲。

三、針對互聯(lián)網(wǎng)金融對商業(yè)銀行存款影響的應對策略

2014年3月5日，李克強總理在人大政府工作報告中提出：“促進互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展，完善金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機制”?；ヂ?lián)網(wǎng)金融得到政府認可，同時也強調(diào)了要對其規(guī)范。

(一)商業(yè)銀行實現(xiàn)與互聯(lián)網(wǎng)金融的融合

商業(yè)銀行要應對互聯(lián)網(wǎng)金融的沖擊，商業(yè)銀行應該堅持開放、共享、普惠的互聯(lián)網(wǎng)理念，去發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務。商業(yè)銀行需要轉(zhuǎn)變觀念，向互聯(lián)網(wǎng)金融轉(zhuǎn)型，逐步實現(xiàn)與互聯(lián)網(wǎng)金融的融合。事實也如此，在2014年三季報中，幾乎所有的上市銀行都提到了在互聯(lián)網(wǎng)金融方面的布局，其中平安銀行的直通銀行、微信銀行等互聯(lián)網(wǎng)金融模式成為了平安銀行物理網(wǎng)點之外的有效延伸，為其帶來存款的大幅增長。三季報數(shù)據(jù)顯示，平安銀行存款余額達到15 081.79億元，較年初增長了23.93%。

2014年11月19日，李克強總理主持召開國務院常務會議，指出要進一步采取有力措施緩解企業(yè)融資成本高問題。他強調(diào)，支持銀行通過社區(qū)、小微支行和手機銀行等提供多層次金融服務，鼓勵互聯(lián)網(wǎng)金融等更好地向小微、三農(nóng)提供規(guī)范服務。

(二)調(diào)整組織結(jié)構(gòu)，優(yōu)化管理模式，以客戶為中心，重視客戶體驗

商業(yè)銀行應該根據(jù)競爭和業(yè)務的需求，通過流程再造及收購和聯(lián)盟等多種方式建立互聯(lián)網(wǎng)金融組織機構(gòu)。以客戶為關注焦點，以用戶需求為中心，根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)的特點，重新梳理銀行業(yè)務，為客戶打造智慧銀行和全能銀行，通過增強客戶體驗感，適應互聯(lián)網(wǎng)的新特點。

(三)運用互聯(lián)網(wǎng)技術，掌握移動金融

商業(yè)銀行要采用移動支付、云計算、數(shù)據(jù)挖掘等現(xiàn)代技術，實現(xiàn)金融服務和產(chǎn)品創(chuàng)新及新的業(yè)務處理和經(jīng)營管理模式，建立更加人性化的客戶管理和市場細分系統(tǒng)，通過移動金融，提升商業(yè)銀行的競爭能力。

總之，互聯(lián)網(wǎng)金融關系到眾多消費者的切身利益，也影響著整個金融行業(yè)的健康有序發(fā)展乃至社會的穩(wěn)定。因而，銀監(jiān)會必須盡快出臺相關法規(guī)，實現(xiàn)對互聯(lián)網(wǎng)金融進行有效的監(jiān)管，確保其安全有效地運行?；ヂ?lián)網(wǎng)金融對商業(yè)銀行的沖擊，不僅打破了商業(yè)銀行的金融壟斷地位，而且將有利于我國的利率市場化改革。同時，商業(yè)銀行應該積極利用互聯(lián)網(wǎng)金融模式，深度整合互聯(lián)網(wǎng)技術與商業(yè)銀行核心業(yè)務，提升客戶服務質(zhì)量，拓展服務渠道，不斷提高業(yè)務水平。另一方面，互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)更應大膽創(chuàng)新，不斷嫁接金融服務與信息科技功能，不斷探索新業(yè)務領域，實現(xiàn)與傳統(tǒng)金融業(yè)務模式的互補，同時，發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)金融積累的交易行為數(shù)據(jù)和客戶評價成為商業(yè)銀行的有效補充，讓商業(yè)銀行能夠有更多的渠道去開展貸前調(diào)查以及監(jiān)控企業(yè)資金流向等，實現(xiàn)更有效的風險管控?；ヂ?lián)網(wǎng)金融和商業(yè)銀行只有相互融合，各取所長，才能實現(xiàn)二者的共贏局面。

[1] 馮娟娟.互聯(lián)網(wǎng)金融背景下商業(yè)銀行競爭策略研究[J].現(xiàn)代金融,2013，(4)：14-16.

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[3]由 曦,宋 瑋，等.交戰(zhàn)互聯(lián)網(wǎng)金融[J].時代金融,2013，(1)：29-35.

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[6]劉 亮.互聯(lián)網(wǎng)金融目前狀況及趨勢研究[J].時代金融,2013，(12).

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[8]BIS Monetary and Economic Department. Electronic:A New Perspective and Challeeges[M].Basel, Switzerland:Bank for International Setlments, 2001.

[責任編輯：鄒學慧]

An Empirical Study on the Financial Impact of the Internet on Commercial Bank Deposits

SHEN Jian-guo1,SHEN Jia-kun2,YANG Ci2

(1.Hetao College,School of Economics and Management,Bayanzhouer 015000,China2.Daian University of Techenology Scholl of Business Administration， Dalian 116024， China)

The article analyzes the current situation of Internet financial research at home and abroad, the establishment of the currency in circulation (M0), currency (M1) and the econometric model of the balance of treasure, an empirical study on the impact of the balance of treasure for the deposit business of commercial banks, analyzes the Internet banking to commercial bank's impact, proposed commercial banks to deal with strategy.

internet banking;Yu’ebao;Commercial bank;tactics

2015-05-21

沈建國(1963-)，男，副教授，博士，從事社會主義市場經(jīng)濟理論與實踐研究；沈佳坤(1991-)，女，博士研究生，從事投資學研究；楊 賜(1990-)，男，博士研究生，從事項目管理研究。

金融理論與實務

F830.33

A

1671-7112(2015)04-0015-08