張彥明，程澤川，劉 鐸

(1.東北石油大學(xué) 石油經(jīng)濟與管理研究所，黑龍江 大慶 163318；2.黑龍江省教育廳，哈爾濱 150001)

石油企業(yè)董事會特征與財務(wù)績效實證分析

張彥明1，程澤川1，劉 鐸2

(1.東北石油大學(xué) 石油經(jīng)濟與管理研究所，黑龍江 大慶 163318；2.黑龍江省教育廳，哈爾濱 150001)

由于石油企業(yè)擔(dān)負(fù)重要的能源開發(fā)以及能源供給的任務(wù)，研究董事會特征對財務(wù)績效影響具有重要意義。選取滬深兩市2007—2014年“石油行業(yè)”主板公司年度報告的相關(guān)數(shù)據(jù)，對石油企業(yè)董事會、財務(wù)績效的現(xiàn)狀進行描述，根據(jù)理論分析提出了研究假設(shè)，實證分析了石油企業(yè)董事會特征與財務(wù)績效之間的相關(guān)性和內(nèi)在聯(lián)系。結(jié)果表明：董事會的規(guī)模、成員持股比例與財務(wù)績效呈正相關(guān)，相關(guān)性顯著；獨立董事比例與財務(wù)績效呈負(fù)相關(guān)，但相關(guān)性較弱；兩職合一狀態(tài)與財務(wù)績效呈顯著負(fù)相關(guān)；董事會會議次數(shù)與財務(wù)績效呈正相關(guān)，但相關(guān)性較弱。根據(jù)分析結(jié)果，提出完善董事會制度的相關(guān)建議，進而提高企業(yè)財務(wù)績效。

石油企業(yè)；董事會特征；財務(wù)績效；相關(guān)性分析

石油企業(yè)是重要的能源開發(fā)和能源供給的制造加工企業(yè)，是影響我國經(jīng)濟發(fā)展的重要因素，而公司財務(wù)績效是衡量公司發(fā)展壯大的重要標(biāo)準(zhǔn)。通過對石油企業(yè)的董事會特征、財務(wù)績效的相關(guān)性研究，提出完善董事會特征的相關(guān)建議，進而達(dá)到提高公司財務(wù)績效的目的。因此，探尋二者之間的相關(guān)性具有重要的意義。

一、文獻(xiàn)回顧

(一)董事會規(guī)模與財務(wù)績效關(guān)系

張海(2008)，向瑞(2008)等認(rèn)為董事會規(guī)模與財務(wù)績效之間存在一定的正相關(guān)關(guān)系，但并不顯著。范林榜(2010)等認(rèn)為董事會規(guī)模與財務(wù)績效不具有統(tǒng)計的顯著性，并帶有行業(yè)傾向。劉麗(2012)考察了中國的鋼鐵行業(yè)，鄧霆(2013)以中國保險公司數(shù)據(jù)為樣本得出了董事會規(guī)模與公司績效之間呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。陳顯球(2010)，于曉紅、趙宕(2012)，陳録飛(2012)，石大林(2014)認(rèn)為董事會規(guī)模與財務(wù)績效存在倒U型關(guān)系[1]。

(二)獨立董事比例與財務(wù)績效之間的關(guān)系

陳軍(2006)認(rèn)為公司獨立董事數(shù)量與財務(wù)績效呈正相關(guān)關(guān)系。蘭玉杰(2007)認(rèn)為獨立董事比例與公司績效存在一定的正相關(guān)關(guān)系。劉亞錚(2009)認(rèn)為獨立董事對公司的發(fā)展起到反方向作用。龔輝鋒(2011)認(rèn)為獨立董事比例與公司績效呈顯著正相關(guān)[2]。陳録飛(2012)實證得出獨立董事比例與公司績效呈倒U型關(guān)系。楊典(2013)認(rèn)為外部董事比例與公司績效之間無顯著相關(guān)關(guān)系。

(三)兩職合一狀態(tài)與財務(wù)績效之間的關(guān)系

劉麗(2009)認(rèn)為董事會專業(yè)委員會和董事長與總經(jīng)理的設(shè)置狀況具有較強的政策性,是政策強制實施的結(jié)果。兩職分離對財務(wù)績效影響不顯著。陳仲常等(2009)，陳顯球(2010)，黨文娟(2010)研究發(fā)現(xiàn)兩職合一與公司績效顯著負(fù)相關(guān)；龔輝峰(2011)，于曉紅、陳録飛(2012)，趙宕(2012)等認(rèn)為兩職合一可以提升財務(wù)績效；楊典(2013)提出兩職分離對公司績效的影響是反方向的[3]。

(四)董事會會議次數(shù)與財務(wù)績效之間的關(guān)系

石橋(2009)認(rèn)為過多的會議次數(shù)可能是公司財務(wù)績效不佳的反應(yīng)，而過少的會議次數(shù)可能是董事會未能恪盡職守的表現(xiàn)。張國源(2009)認(rèn)為董事會會議只有在公司財務(wù)績效出現(xiàn)問題時才會發(fā)揮明顯的作用。同時，董事會會議次數(shù)與財務(wù)績效的相關(guān)性是不顯著的。張娜、關(guān)忠良、郭志光(2011)研究發(fā)現(xiàn)董事會會議與銀行績效呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，但并不顯著。石大林(2014)認(rèn)為董事會會議次數(shù)與財務(wù)績效有顯著的正相關(guān)關(guān)系。

(五)董事會成員持股比例與財務(wù)績效的關(guān)系

April、 Klein、 Audit(2002)的實證研究結(jié)果表明，董事會成員持股比例與企業(yè)財務(wù)績效在一定范圍內(nèi)呈現(xiàn)正相關(guān)[4]。申心吉(2005)認(rèn)為董事會成員持股比例與財務(wù)績效呈一二次曲線關(guān)系。張興亮(2012)研究發(fā)現(xiàn)董事會持股比例與公司績效顯著正相關(guān)[5]。劉振(2015)研究發(fā)現(xiàn)，在非國有控股企業(yè)，董事會持股對研發(fā)投資與財務(wù)績效之間關(guān)系具有顯著的正向調(diào)節(jié)作用；在國有控股企業(yè)中，董事會持股對研發(fā)投資與公司績效之間關(guān)系的調(diào)節(jié)作用均不顯著[6]。目前，不少學(xué)者認(rèn)為管理層所持有的股數(shù)越多就會越對其產(chǎn)生激勵，從而提高他們的工作積極性，最終改善企業(yè)的績效。

二、理論分析與研究假設(shè)

(一)董事會規(guī)模與財務(wù)績效

董事會規(guī)模的擴大能夠加強董事會成員對高管的監(jiān)督,限制高管在經(jīng)營過程中的一些行為,從而使管理層作出符合公司未來發(fā)展的決策。同時，董事會規(guī)模的擴大表明董事會在進行建議決策時能夠參考的意見就會增多,就能更有效地處理關(guān)于公司重大問題的決策,從而提高公司財務(wù)績效[7]。因此，假設(shè)Ⅰ：石油企業(yè)的董事會規(guī)模與財務(wù)績效呈正向關(guān)系。

(二)獨立董事比例與財務(wù)績效

為了完善上市公司治理結(jié)構(gòu)，中國證監(jiān)會要求上市公司必須建立健全的獨立董事制度，董事會成員中獨立董事所占的比例不能少于1/3，獨立董事應(yīng)該保持獨立性并發(fā)揮其應(yīng)有的監(jiān)督作用，保護股東和其他利益相關(guān)者的利益不受侵犯。獨立董事的參與往往能夠從客觀和專業(yè)的角度來衡量一項決策是否有利于公司財務(wù)績效的提高。因此，假設(shè)Ⅱ：企業(yè)獨立董事比例與財務(wù)績效呈正向關(guān)系。

(三)兩職合一狀態(tài)與財務(wù)績效

如果在石油企業(yè)中董事長與總經(jīng)理由同一個人擔(dān)任，董事會對管理層的管理和監(jiān)督的作用就會下降，導(dǎo)致總經(jīng)理擁有的相應(yīng)權(quán)力就會擴大，董事長不能對總經(jīng)理實行有效的監(jiān)督，會降低公司的財務(wù)績效。因此，假設(shè)Ⅲ：石油企業(yè)兩職合一狀態(tài)與公司財務(wù)績效呈反向關(guān)系。

(四)董事會會議次數(shù)與財務(wù)績效

董事會的開會頻次往往能夠體現(xiàn)一個公司的近期經(jīng)營和穩(wěn)定狀況，就國內(nèi)研究成果來看，國內(nèi)上市公司的董事會會議大多數(shù)起到的是“滅火器”的作用，董事會會議次數(shù)越多，傳遞給信息使用者的往往是企業(yè)經(jīng)營出現(xiàn)了危機亦或是出現(xiàn)了重大事件，而西方的一些學(xué)者則認(rèn)為，董事會會議是董事會積極作為的一種表現(xiàn)[8]。因此，假設(shè)Ⅳ：企業(yè)董事會會議次數(shù)與財務(wù)績效呈正向關(guān)系。

(五)董事會成員持股比例與財務(wù)績效

董事會成員持股能有效將董事個人的利益與整個企業(yè)的利益結(jié)合起來，因為整個企業(yè)的經(jīng)營績效將與董事自身的財富緊密結(jié)合起來，因此，董事會成員持股能夠起到激勵董事會成員的目的，激勵其更加積極地參與公司重大問題的決策以及更好地履行監(jiān)督管理層的職責(zé)，董事會運行的效率就會顯著提高，進而提升企業(yè)的財務(wù)績效。所以，提高董事會成員持股比例能夠有效改善企業(yè)財務(wù)績效[9]。因此，假設(shè)Ⅴ：董事會成員持股比例與財務(wù)績效呈正向關(guān)系。

三、石油企業(yè)董事會特征與財務(wù)績效現(xiàn)狀

本文選取2007—2014年滬深兩市“石油行業(yè)”板塊的上市公司作為分析的樣本對象，根據(jù)石油企業(yè)的上市時間來獲取研究過程中所需要的所有數(shù)據(jù)，剔除了數(shù)據(jù)不全的公司數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)來自銳思數(shù)據(jù)庫、國泰安數(shù)據(jù)庫和巨潮資訊網(wǎng)上公布的上市公司財務(wù)報表。

(一)董事會特征現(xiàn)狀

董事會是由股東大會選舉組成，主要負(fù)責(zé)企業(yè)經(jīng)營活動的指揮與管理，是公司的最高決策機構(gòu)，對公司的經(jīng)營管理起著決定性的作用?？梢酝ㄟ^董事會規(guī)模、獨立董事比例、兩職狀態(tài)、董事會會議次數(shù)以及董事會成員持股比這五個指標(biāo)來對董事會特征進行闡述，石油企業(yè)董事會特征現(xiàn)狀見表1。

表1 石油企業(yè)董事會特征現(xiàn)狀

根據(jù)表1所示可以看出：

(1)董事會人數(shù)極小值為6人，極大值為15人。我國《公司法》明確規(guī)定，股份有限公司的董事會規(guī)模須介于5—19人之間，因此石油企業(yè)的數(shù)據(jù)處于法律規(guī)定的范圍值以內(nèi)，均值為9.872，標(biāo)準(zhǔn)差較小，為2.284。說明石油企業(yè)對于董事會規(guī)模的選擇傾向于適中的規(guī)模。

(2)獨立董事比例的范圍處于0.273—0.500之間，均值為0.372，標(biāo)準(zhǔn)差較小，為0.048，我國《公司法》明確規(guī)定，股份有限公司的獨立董事比例應(yīng)高于1/3，從均值和方差上來看，大多數(shù)的石油企業(yè)均符合這一規(guī)定，低于1/3的公司占所統(tǒng)計的數(shù)據(jù)中的一少部分。

(3)兩職合一狀態(tài)中有81%的數(shù)據(jù)為0，即有19%的數(shù)據(jù)為兩職合一，說明絕大多數(shù)的石油企業(yè)處于兩職分離狀態(tài)。但通過對石油企業(yè)公布的財務(wù)報告的公司治理結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)中可以看出，有少數(shù)部分石油企業(yè)選擇讓副董事長或者董事會其他成員作為公司的總經(jīng)理。

(4)董事會會議次數(shù)處在4—17次的范圍以內(nèi)，均值為8.132，標(biāo)準(zhǔn)差為2.597。根據(jù)我國《公司法》規(guī)定，股份有限公司每年召開的董事會會議次數(shù)不得少于2次，所以石油企業(yè)董事會會議次數(shù)相對較集中，董事會會議次數(shù)都符合《公司法》的規(guī)定。

(5)董事會成員持股比例均不高于43.5%，其均值為16.0%，董事會成員持股比例較高容易造成董事會成員對董事會或企業(yè)的控制，比例過低將不能起到對董事會成員的激勵作用，激勵其更好地履行參與公司決策和監(jiān)督的作用。

(二)財務(wù)績效現(xiàn)狀

財務(wù)績效是企業(yè)戰(zhàn)略及其實施和執(zhí)行是否正在為最終的經(jīng)營業(yè)績作出的貢獻(xiàn)[10]。對于石油企業(yè)財務(wù)績效現(xiàn)狀描述指標(biāo)主要來源于數(shù)據(jù)庫和財務(wù)報告上的數(shù)據(jù)，并通過對財務(wù)報告數(shù)據(jù)的計算得出財務(wù)分析指標(biāo)。主要分別從償債能力、營運能力、盈利能力以及抗風(fēng)險能力等四個層次上對財務(wù)績效指標(biāo)計算并描述財務(wù)績效現(xiàn)狀。石油企業(yè)財務(wù)績效的現(xiàn)狀見表2。

表2 石油企業(yè)財務(wù)績效現(xiàn)狀

根據(jù)表2所示：

(1)償債能力方面，流動比率、資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、權(quán)益乘數(shù)、現(xiàn)金流量負(fù)債比率的均值分別為2.239、0.489、1.255、2.501、0.412。表明石油企業(yè)短期償債能力較強，長期償債能力一般，公司負(fù)債較多，這樣就會使得石油企業(yè)的財務(wù)杠桿率相對較高，最終導(dǎo)致財務(wù)風(fēng)險的增大。

(2)運營能力方面，存貨周轉(zhuǎn)率的均值為11.572，存貨周轉(zhuǎn)率較高說明其沒有長期積壓的存貨，公司的運營狀況良好。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的均值分別為2.937、1.021，其數(shù)值均大于1，說明石油企業(yè)較為重視資產(chǎn)運營方面和資產(chǎn)增值方面的管理，進而保證股東權(quán)益不受損害。

(3)盈利能力方面，石油企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率的均值分別為0.045、0.034，其數(shù)值維持在較低的水平上，表明石油企業(yè)收益能力較弱，說明石油行業(yè)屬于相對盈利較低的行業(yè)。另外，石油企業(yè)的每股收益均值為0.198，維持在一個相對較高的標(biāo)準(zhǔn)，說明石油企業(yè)比較重視對股東收益的保障。

(4)抗風(fēng)險能力方面，石油企業(yè)的主營業(yè)務(wù)增長率、資產(chǎn)保值增值率的均值分別為0.689、1.188，表明石油企業(yè)的發(fā)展水平相對較高。其每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量為0.487，數(shù)值較高，表明石油企業(yè)的現(xiàn)金流量狀況良好，可以使石油企業(yè)健康穩(wěn)定地發(fā)展。

四、研究過程及結(jié)果分析

(一)變量選取

1.被解釋變量

在目前的文獻(xiàn)研究中，普遍采用的績效衡量指標(biāo)包括TobinQ值、每股收益(EPS)、凈資產(chǎn)收益率(ROE)、經(jīng)濟附加值(EVA)等，這些指標(biāo)的應(yīng)用，提高了人們對于績效的理解程度。目前，大多數(shù)研究普遍以凈資產(chǎn)收益率作為衡量績效的指標(biāo)，本文也采用這個指標(biāo)來衡量我國石油企業(yè)財務(wù)績效，見表3。

2.解釋變量

在國內(nèi)外文獻(xiàn)的基礎(chǔ)之上，將反映石油企業(yè)董事會特征的解釋變量定義如下：(1)董事會規(guī)模：構(gòu)成董事會的人數(shù)的總和；(2)獨立董事比例：獨立董事在石油企業(yè)董事會總?cè)藬?shù)中所占的比例；(3)兩職合一狀態(tài)：董事長與總經(jīng)理兩職是否合一，當(dāng)兩職合一時，數(shù)據(jù)選為1，兩職不合一時，數(shù)據(jù)選取為0；(4)董事會會議次數(shù)：年度內(nèi)董事會召開的會議次數(shù)；(5)董事會成員持股比例：董事會成員總持股數(shù)在公司總股數(shù)中所占的比例[11]，見表3。

3.控制變量

為使石油企業(yè)董事會特征與財務(wù)績效的回歸系數(shù)能準(zhǔn)確地反應(yīng)兩者之問的關(guān)系，所以增加了其他可能影響財務(wù)績效的因素，共選取了兩個控制變量：(1)企業(yè)規(guī)模，指的是總資產(chǎn)的自然對數(shù)。董事會規(guī)模越大其決策所花費的時間就越多，從而加大了董事會中用于協(xié)調(diào)溝通的成本。但是董事會規(guī)模擴大可以產(chǎn)生規(guī)模經(jīng)濟效益，使得企業(yè)收獲額外的收益。因此，企業(yè)規(guī)模與財務(wù)和績效之間存在一定的相互關(guān)系。(2)企業(yè)成長性，指的是代表現(xiàn)階段企業(yè)的發(fā)展情況，主要用營業(yè)收入增長率來衡量。成長性指標(biāo)可以在一定程度上消除人為干擾財務(wù)數(shù)據(jù)行為對研究結(jié)果的影響。

表3 變量的表達(dá)與釋義

(二)模型設(shè)計

本文在作回歸分析時將財務(wù)績效作為因變量，將董事會特征作為自變量，并和控制變量結(jié)合在一起構(gòu)建如下模型：

ROE=β0+β1*DG+β2*DL+β3*LH+β4*HY+β5*YG+β6*QG+β7*CZ+ε

式中，β0為截距項；β1-β7為回歸系數(shù)；ε為隨機誤差項。

(三)相關(guān)性分析

目前的學(xué)術(shù)研究中多采用相關(guān)性分析來衡量變量之間線性相關(guān)的強弱程度，采用Pearson相關(guān)性分析來考察各變量之間的相關(guān)系數(shù)以驗證各變量之間是否存在多重線性問題、是否存在因果關(guān)系。表4列出了各變量的相關(guān)性關(guān)系。

表4 變量相關(guān)性分析表

通過相關(guān)性表可以得出如下結(jié)論：

各解釋變量如：董事會規(guī)模、兩職合一狀態(tài)、董事會會議次數(shù)、董事會成員持股比例與被解釋變量凈資產(chǎn)收益率存在正相關(guān)關(guān)系，而獨立董事比例則與其呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，控制變量企業(yè)規(guī)模與企業(yè)成長性則與凈資產(chǎn)收益率顯著正相關(guān)?？傮w上各解釋變量之間也具有顯著的相關(guān)性，這為回歸分析的有效性提供了保證。

(四)實證結(jié)果分析

通過對實證模型進行設(shè)定后，接下來運用SPSS軟件對樣本數(shù)據(jù)進行回歸分析,通過變截距隨機效應(yīng)模型回歸結(jié)果如表5所示。

表5 模型的回歸結(jié)果

從表5中可以看出：

(1)董事會規(guī)模變量的回歸系數(shù)為正，表明石油企業(yè)董事會規(guī)模與企業(yè)財務(wù)績效之間呈正向相關(guān)，而且該變量也通過了顯著性檢驗，因此實證結(jié)果表明董事會規(guī)模越大，企業(yè)財務(wù)績效越好。因此，接受了假設(shè)Ⅰ。

(2)獨立董事比例與企業(yè)財務(wù)績效之間的回歸系數(shù)為負(fù)，表明在石油企業(yè)中獨立董事比例與企業(yè)財務(wù)績效呈負(fù)相關(guān)，但是其沒有通過顯著性檢驗，表明在石油企業(yè)中獨立董事所占的比例越少，財務(wù)績效越好的說法不可行。因此，拒絕了假設(shè)Ⅱ。

(3)兩職合一狀態(tài)與企業(yè)財務(wù)績效的回歸系數(shù)為負(fù)，表明在家族上市企業(yè)中董事長與總經(jīng)理兩職合一能夠提高企業(yè)財務(wù)績效，并且通過了顯著性檢驗，因此，接受了假設(shè)Ⅲ。

(4)董事會會議次數(shù)與企業(yè)財務(wù)績效的回歸系數(shù)為正，表明石油企業(yè)董事會會議次數(shù)越多，企業(yè)財務(wù)績效也就越好，但是兩者之間的關(guān)系不具有顯著性。這表明過多的董事會會議并不能對企業(yè)財務(wù)績效產(chǎn)生更大的影響，其所產(chǎn)生的成本要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于其效益。因此，董事會會議次數(shù)與財務(wù)績效正相關(guān)的說法不一定正確，假設(shè)Ⅳ不成立。

(5)董事會成員持股比例與企業(yè)財務(wù)績效之間的回歸系數(shù)為正，表明石油企業(yè)董事會成員持股比例越高，企業(yè)財務(wù)績效越好，而且該變量通過了顯著性檢驗，在5%的水平上顯著正相關(guān)。因此，接受了假設(shè)Ⅴ。

五、結(jié)論與建議

(一)研究結(jié)論

通過對石油企業(yè)的董事會特征與財務(wù)績效的實證分析，可以得到如下實證研究結(jié)論：

(1)石油企業(yè)董事會規(guī)模對于財務(wù)績效有較為顯著的正向促進作用。董事會規(guī)模越大，也就意味著董事會在決策時能夠得到更多的專家意見，這大大地提高了董事會決策的合理、科學(xué)性，從而提高了其治理效率，最終對企業(yè)財務(wù)績效起到了一定的積極作用。

(2)獨立董事比例與企業(yè)財務(wù)績效呈不顯著負(fù)相關(guān)。說明石油企業(yè)尚未對獨立董事的重要作用得到應(yīng)有的重視，有的石油企業(yè)的獨立董事比例尚未達(dá)到國家規(guī)定，有的即使達(dá)到了相應(yīng)的比例，但是獨立董事在董事會中卻沒有發(fā)揮其應(yīng)有的作用，因此，石油企業(yè)的獨立董事制度應(yīng)引起相應(yīng)管理部門的注意。

(3)兩職合一狀態(tài)與企業(yè)財務(wù)績效表現(xiàn)為顯著的負(fù)相關(guān)作用。在石油企業(yè)中，兩職合一的比例較少，大多數(shù)石油企業(yè)分開設(shè)立董事長和總經(jīng)理的職位，實證結(jié)果同樣可以看出，兩職合一狀態(tài)不利于財務(wù)績效的提高，即兩職狀態(tài)的分離可以進一步提高財務(wù)績效。

(4)董事會會議次數(shù)與企業(yè)財務(wù)績效呈不顯著的正相關(guān)關(guān)系。董事會會議次數(shù)越多就使得董事會成員能夠及時地對企業(yè)內(nèi)外的重大事項進行決策,同時也能及時發(fā)現(xiàn)管理中存在的各種問題，企業(yè)財務(wù)績效也就越好。但是，越來越多的董事會會議次數(shù)使得董事會成員不得不花時間和精力來解決已經(jīng)出現(xiàn)的各種問題,因此，從這個角度來說董事會會議次數(shù)越多,其產(chǎn)生的時間和經(jīng)濟成本要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于所獲得的收益。董事會會議次數(shù)與企業(yè)財務(wù)績效之間的關(guān)系并不明確。

(5)董事會成員持股比例與企業(yè)財務(wù)績效呈顯著正相關(guān)關(guān)系。董事會成員持股能夠有效地將董事個人利益與企業(yè)財務(wù)績效聯(lián)合起來,能夠起到激勵董事會成員的目的,激勵其更加積極主動地參與公司重大戰(zhàn)略問題的決策以及更好地履行監(jiān)督管理層的職責(zé),從而提高整個董事會的治理效率,進而進一步提升企業(yè)的績效。

(二)相關(guān)建議

1.合理設(shè)置董事會規(guī)模

石油企業(yè)應(yīng)當(dāng)選擇適當(dāng)?shù)亩聲?guī)模,數(shù)量過多的董事會人數(shù)會增加公司的溝通和協(xié)調(diào)成本。對于我國石油企業(yè)而言應(yīng)當(dāng)依據(jù)行業(yè)特點、公司的發(fā)展階段以及規(guī)模來選擇一個適合本公司的董事會規(guī)模，以充分提高董事會決策的有效性。

2.完善獨立董事制度,充分發(fā)揮獨立董事作用

獨立董事作為企業(yè)經(jīng)營管理方面的專家能夠為企業(yè)的經(jīng)營決策提供專業(yè)化的意見,同時也能對企業(yè)的管理者起到監(jiān)督的作用。對于石油企業(yè)而言,首先應(yīng)依據(jù)國家相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定,建立健全獨立董事制度,讓獨立董事參與到企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營決策中去。

3.避免兩職合一

對于石油企業(yè)來講，大多數(shù)公司沒有讓董事長擔(dān)任總經(jīng)理一職，但通過對前面董事會特征現(xiàn)狀的描述，有一少部分石油企業(yè)的副董事長或者董事會其他成員承擔(dān)總經(jīng)理的情況存在，這樣會導(dǎo)致石油企業(yè)董事會與管理層的分權(quán)監(jiān)督作用被降低，不利于公司財務(wù)績效的提高。所以對石油企業(yè)來說避免董事長和總經(jīng)理兩職合一是比較完善的。

4.提高董事會會議質(zhì)量,減少召開不必要的會議

要提高董事會的工作效率，首先要避免召開不必要的董事會會議，董事會會議次數(shù)并不是召開的越多越好；其次要不斷完善董事會的考核評價體系，提高董事會所有成員的素質(zhì)和能力。最終達(dá)到提升財務(wù)績效的目的。

5.合理優(yōu)化董事會成員持股比例

因為石油企業(yè)董事會成員持股比例與企業(yè)財務(wù)績效之間呈顯著正相關(guān)，所以應(yīng)加大董事的持股比例，但是也要考慮到董事持股比例的合理性。合理的持股比例能將董事的個人利益與企業(yè)利益聯(lián)系起來，從而更好地協(xié)調(diào)董事會與股東之間的利益沖突，能夠激勵董事從長遠(yuǎn)的角度來考慮公司的發(fā)展問題，防止短期化行為，對提升財務(wù)績效起到積極作用。

[1]石大林.股權(quán)集中度、董事會特征與公司績效的關(guān)系研究[J].東北財經(jīng)大學(xué)學(xué)報,2014,(91):28-33.

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[責(zé)任編輯：姜 野]

Empirical Analysis of Characters of Board of Directors and Financial Performance of Oil Enterprises

ZHANG Yan-ming1, CHENG Ze-chuan1, LIU Duo2

(1. Oil Economy and Management Institute of Northeast Petroleum University, Daqing 163318, China;2. Heilongjiang Provincial Department of Education, Harbin 150001, China)

Owing to the oil enterprises have the mission of important energy development and energy supply, researching the influence of the characteristics of the board of directors and financial performance has a great important significance. 2007-2014 China’s oil enterprises the annual and relevant report data of listed companies for oil industry in Shanghai and Shenzhen A shares are selected as research samples, describing the current situation of the characteristics of the board of directors and financial performance of oil enterprises. According to the theoretical analysis, putting forward the research hypothesis and analysing empirically the correlation and internal relation between the characteristics of the board of directors and financial performance of the oil enterprises. The results show that: the size of the board of directors and the directors shareholding ratio have a significant positive correlation with financial performance; the proportion of independent directors is negatively correlated with the financial performance, but the correlation is weak; the combination of general manager and chairman of the board was significant negatively correlated with financial performance; the frequency of the board of directors meetings is positively correlated with financial performance, but the correlation is weak. According to the analysis results, some suggestions are proposed to perfect the system of board of directors and finally to improve corporate financial performance.

oil enterprises; the characters of the board of directors; financial performance; correlation analysis

2015-04-15

國家社會科學(xué)基金一般項目(14BJY028)；國家社會科學(xué)基金一般項目(14BJY072)；黑龍江省哲學(xué)社會科學(xué)規(guī)劃項目(12E142)。

張彥明(1972-)，男，黑龍江通河人，教授，博士，從事企業(yè)價值和公司治理、財務(wù)績效與社會責(zé)任研究。

市場經(jīng)濟論壇

F272-0；F715.54

A

1671-7112(2015)04-0053-08