宋偉

隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步發(fā)展，老百姓收入的不斷提高，以此發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)在未來(lái)仍然有上升空間。

資本的大量涌入，對(duì)食品業(yè)本身會(huì)產(chǎn)生重大的影響，也在改變著食品行業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與市場(chǎng)消費(fèi)邏輯。

食品行業(yè)作為民生消費(fèi)行業(yè)，是實(shí)現(xiàn)拉動(dòng)內(nèi)需、刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的支柱產(chǎn)業(yè)。

由于食品是基礎(chǔ)性的消費(fèi)品，因此食品產(chǎn)業(yè)里的投資就是投資消費(fèi)需求，而擴(kuò)大消費(fèi)需求是拉動(dòng)內(nèi)需的一個(gè)重要舉措。

2013 年的食品行業(yè)，包括休閑食品、乳品、飲料、調(diào)味品、方便速凍等細(xì)分行業(yè)共發(fā)生了十余起龍頭企業(yè)間的產(chǎn)業(yè)并購(gòu)案或合作案例。其中，這些產(chǎn)業(yè)并購(gòu)案包含了跨國(guó)境收購(gòu)，如美國(guó)好時(shí)收購(gòu)金絲猴、雙匯國(guó)際收購(gòu)美國(guó)史密斯菲爾德食品公司；跨品類(lèi)資本運(yùn)作如洽洽食品收購(gòu)小康、康師傅聯(lián)姻和光堂；同行業(yè)整合如三全收購(gòu)龍鳳、蒙牛收購(gòu)雅士利等。放眼全球資本市場(chǎng)，食品資本熱潮并非個(gè)案——2013年，全球范圍內(nèi)的食品行業(yè)并購(gòu)交易金額達(dá)到662 億美元， 成為僅次于房地產(chǎn)行業(yè)的全球第二大并購(gòu)熱點(diǎn)行業(yè)。資本的大量涌入，必然會(huì)對(duì)整個(gè)食品業(yè)產(chǎn)生洗牌效果，而食品業(yè)正從自我發(fā)展、野蠻生長(zhǎng)的階段，邁入到資本引爆規(guī)模擴(kuò)張的新“資本主義”時(shí)代，也預(yù)示著資本正逐步成為食品產(chǎn)業(yè)新的發(fā)展紅利。

資本介入漸深

眾所周知，中國(guó)是有著13億人口支撐的巨型消費(fèi)大國(guó)，這也就意味著中國(guó)食品鏈的內(nèi)需拉動(dòng)著龐大的消費(fèi)群體。伴隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步發(fā)展，中國(guó)老百姓收入的不斷提高，以此發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，這個(gè)產(chǎn)業(yè)在未來(lái)仍然有著相當(dāng)?shù)纳仙臻g，它的持續(xù)高增長(zhǎng)性、抗風(fēng)險(xiǎn)性以及剛性需求等特點(diǎn)逐漸成為投資界關(guān)注的焦點(diǎn)。

由于資本市場(chǎng)對(duì)食品業(yè)的青睞，目前中國(guó)食品行業(yè)并購(gòu)頻繁。據(jù)統(tǒng)計(jì)，食品及飲料行業(yè)近年來(lái)并購(gòu)頻繁位居消費(fèi)品行業(yè)榜首。據(jù)分析，2005 年至2014 年上半年食品行業(yè)內(nèi)就發(fā)生了百起以上較大的并購(gòu)事件，例如雀巢收購(gòu)徐福記，光明食品收購(gòu)英國(guó)食品企業(yè)Weetabix （ 維他麥） 60% 股份，百勝收購(gòu)小肥羊等等?？v觀(guān)這些并購(gòu)案例，我們不難發(fā)現(xiàn)，國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)并購(gòu)交替進(jìn)行，并購(gòu)與企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力、市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)、轉(zhuǎn)型構(gòu)建緊密結(jié)合在一起。

實(shí)際上，資本一直對(duì)于中國(guó)食品業(yè)頗有青睞，只不過(guò)是隨著中國(guó)食品業(yè)的發(fā)展和成熟，介入的力度和速度逐漸增強(qiáng)。“在成熟度、集中度較低的行業(yè)，仍然以企業(yè)間的并購(gòu)為主，以此來(lái)加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)的集中度；而在成熟度和集中度較高的食品門(mén)類(lèi)，資本則加強(qiáng)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)值，以縱向的發(fā)展為主。”中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)投資服務(wù)辦公室首席投資顧問(wèn)、成都鼎弘投資管理有限公司執(zhí)行董事兼總經(jīng)理陳紅炬認(rèn)為。

顯然，資本的大量涌入，對(duì)食品業(yè)本身會(huì)產(chǎn)生重大的影響，也在改變著食品行業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與市場(chǎng)消費(fèi)邏輯。

推動(dòng)產(chǎn)業(yè)整合

從資本層面分析，在食品行業(yè)里除了個(gè)別細(xì)分品類(lèi)如乳品、飲料外，大部分行業(yè)的集中度水平非常低。據(jù)一份某證券公司的公開(kāi)資料顯示，全年完成主營(yíng)業(yè)務(wù)收入超過(guò)百億元的食品工業(yè)企業(yè)只有54家；不計(jì)煙草制品業(yè)，食品工業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入百億元以上企業(yè)只有33家。

陳紅炬表示，目前食品產(chǎn)業(yè)證券化率較低，具備整合收購(gòu)空間。在2012年，我國(guó)全部行業(yè)的證券化率為44.94%，食品產(chǎn)業(yè)的證券化率為12.93%，其中農(nóng)副食品加工和食品制造的證券化水平僅為5.25% 和15.72%，遠(yuǎn)低于全部行業(yè)平均水平。整個(gè)食品產(chǎn)業(yè)的證券化水平較低，與其他行業(yè)相比，上市公司的收入和利潤(rùn)規(guī)模較小，仍有深化空間。

從產(chǎn)業(yè)層面分析，由于食品行業(yè)是基礎(chǔ)民生消費(fèi)行業(yè)，整體市場(chǎng)容量以萬(wàn)億計(jì)，同時(shí)也是中國(guó)開(kāi)放最早、市場(chǎng)化程度最高的行業(yè)之一，因此進(jìn)入門(mén)檻較低，導(dǎo)致了魚(yú)龍混雜的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局。

另一方面，由于食品產(chǎn)業(yè)鏈條由前端農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)延伸至加工制造、銷(xiāo)售推廣等后端環(huán)節(jié)，因此為提高產(chǎn)量、實(shí)現(xiàn)規(guī)模化生產(chǎn)，我國(guó)食品行業(yè)中游的加工制造環(huán)節(jié)已逐步采用工業(yè)化大規(guī)模生產(chǎn)技術(shù)。但大規(guī)模工業(yè)化生產(chǎn)需要穩(wěn)定的原材料供應(yīng)和便捷的分銷(xiāo)渠道，如此整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈才能順暢運(yùn)行。但目前，食品飲料行業(yè)上游的農(nóng)林牧漁、食品添加劑等原材料供應(yīng)商仍以小、散為主，不易保證供應(yīng)數(shù)量、質(zhì)量和價(jià)格的穩(wěn)定，成為食品行業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵瓶頸——產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的不順暢不僅降低了產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，還直接引發(fā)了嚴(yán)重的食品安全問(wèn)題。

“當(dāng)食品產(chǎn)業(yè)鏈呈現(xiàn)出明顯的割裂狀態(tài)，事實(shí)上拖累了整個(gè)行業(yè)的發(fā)展?！焙胝沦Y本合伙人許東江稱(chēng)，食品產(chǎn)業(yè)鏈整合度較低、各環(huán)節(jié)的割裂現(xiàn)狀不僅讓食品監(jiān)管難度和安全風(fēng)險(xiǎn)增大，同時(shí)衍生出的低成本競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)會(huì)大大降低國(guó)內(nèi)企業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力。

而解決“大行業(yè)空間、低產(chǎn)業(yè)集中度”的最直接方式就是借助資本的力量。最典型的案例就是國(guó)內(nèi)乳品市場(chǎng)在頻現(xiàn)牛奶安全事故后，政府意識(shí)到了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的重要性，并在2013年開(kāi)出了猛藥——其中包括鼓勵(lì)產(chǎn)業(yè)兼并重組，采取“扶大放小”的發(fā)展策略。在這個(gè)階段，以蒙牛、圣元為代表的上市公司都在意圖打造縱向一體化的產(chǎn)業(yè)鏈改造，并通過(guò)對(duì)上下游的投資，建立起可控的原料基地和產(chǎn)品分銷(xiāo)渠道，保障產(chǎn)業(yè)鏈的順暢。

“讓有實(shí)力的大企業(yè)通過(guò)資本桿杠實(shí)現(xiàn)資源重組，把現(xiàn)有的乳品企業(yè)淘汰掉至少三分之一，提升市場(chǎng)集中度，一方面有利于政府對(duì)于奶源收購(gòu)、生產(chǎn)環(huán)節(jié)的監(jiān)管，同時(shí)提升與洋品牌的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。”乳品營(yíng)銷(xiāo)專(zhuān)家雷永軍如此評(píng)價(jià)此次乳業(yè)新政的意義。

重塑消費(fèi)邏輯

投資、消費(fèi)和出口是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“三駕馬車(chē)”。但近年來(lái)，由于受到利率和行政的雙重調(diào)控，固定資產(chǎn)投資增速明顯下降；資本項(xiàng)目和經(jīng)貿(mào)項(xiàng)目國(guó)際收支的持續(xù)順差使中國(guó)出口遭遇諸多貿(mào)易戰(zhàn)和貿(mào)易壁壘，此外，人民幣升值的壓力也在一定程度上限制了出口對(duì)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的空間。因此，在“三駕馬車(chē)”中，消費(fèi)正在逐步被視為拉動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展的真正的潛在動(dòng)力。

中國(guó)擁有巨大的消費(fèi)市場(chǎng)，人民收入水平的不斷提高，中產(chǎn)階級(jí)的逐漸擴(kuò)大，為食品業(yè)特別是中高端食品業(yè)帶來(lái)了龐大的消費(fèi)人群?？梢钥吹?，在整個(gè)消費(fèi)品市場(chǎng)不斷增長(zhǎng)的前提下，食品業(yè)的投資價(jià)值凸顯，尤其是在食品安全問(wèn)題頻出的情況下，對(duì)安全、健康、綠色的食品需求日益高漲，這自然會(huì)對(duì)食品產(chǎn)業(yè)的整個(gè)格局產(chǎn)生重大的影響。

食品行業(yè)作為民生消費(fèi)行業(yè)，是實(shí)現(xiàn)拉動(dòng)內(nèi)需、刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的支柱產(chǎn)業(yè)。但食品行業(yè)受制于產(chǎn)業(yè)整合度低的現(xiàn)狀，頻發(fā)的食品安全問(wèn)題儼然成為這駕馬車(chē)駛?cè)肟燔?chē)道的“攔路虎”。破除路障，勢(shì)在必行！政府最近公布的“史上最嚴(yán)”《食品安全法修訂草案》，是從法制監(jiān)管環(huán)節(jié)開(kāi)始對(duì)食品行業(yè)“重典治亂”；從產(chǎn)業(yè)邏輯層面看，隨著中國(guó)人口紅利的消失，消費(fèi)需求的不斷升級(jí)，新一輪食品產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整已經(jīng)開(kāi)啟，而產(chǎn)業(yè)整合與食品安全必然成為這輪結(jié)構(gòu)調(diào)整的導(dǎo)向性訴求。

事實(shí)上，由于食品是基礎(chǔ)性的消費(fèi)品，因此食品產(chǎn)業(yè)里的投資就是投資消費(fèi)需求，而擴(kuò)大消費(fèi)需求正是拉動(dòng)內(nèi)需的一個(gè)重要舉措。

早在2010年，李克強(qiáng)同志就在《求是》雜志上發(fā)表了名為《關(guān)于調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)促進(jìn)持續(xù)發(fā)展的幾個(gè)問(wèn)題》的署名文章，文章里如此論述了擴(kuò)大投資需求與消費(fèi)需求對(duì)擴(kuò)大內(nèi)需的重要意義：“尋求投資與消費(fèi)的結(jié)合點(diǎn)，不僅可以增投資、保增長(zhǎng)，而且可以擴(kuò)消費(fèi)、惠民生，促進(jìn)持續(xù)發(fā)展，起到‘一石多鳥(niǎo)的作用，這是我們應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)沖擊的一條成功經(jīng)驗(yàn)。”

由此可見(jiàn)，無(wú)論是產(chǎn)業(yè)發(fā)展邏輯，還是政策導(dǎo)向?qū)用?，資本與食品產(chǎn)業(yè)已經(jīng)完全形成了天然的融合態(tài)勢(shì)，也必將成為繼人口紅利之后，推動(dòng)行業(yè)走強(qiáng)的新型發(fā)展紅利。