對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué) 劉亞雯

再談“沃克爾法則”

對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué) 劉亞雯

早前原本應(yīng)于2015年7月施行的“沃克爾法則”將其合規(guī)期再一次推遲到2017年7月，然而“沃克爾法則”的正式提出和確立代表了銀行監(jiān)管新趨勢的漸趨形成，其真正施行只是時間的早晚問題。早在2013年，銀監(jiān)會主席尚福林提出“柵欄原則”，意在尋求混業(yè)經(jīng)營中的分業(yè)管理。中國應(yīng)當繼續(xù)密切關(guān)注國際金融監(jiān)管趨勢，立足于國情，借鑒國外有力的監(jiān)管政策，在不削弱金融競爭力的同時強化金融監(jiān)管，推動資本市場的健康發(fā)展。

沃克爾法則 柵欄原則 金融監(jiān)管

由于早前美聯(lián)儲將銀行業(yè)符合金融監(jiān)管法“沃克爾法則”（Volcker Rule）合規(guī)期從2015年7月推遲到2017年7月，華爾街的銀行家們?yōu)榘凑辗▌t要求拋售其所持私募基金和對沖基金爭取了兩年的時間，此即意味著銀行業(yè)再一次爭取了更多時間繼續(xù)以高風(fēng)險投資獲利。

由美國聯(lián)邦儲備委員會前主席沃克爾在國會力推而得名的“沃克爾法則”在2010年被正式納入到《多德-弗蘭克華爾街改革與消費者保護法案》——這一自2008年全球金融海嘯以來最全面、最嚴厲的金融監(jiān)管改革法案當中。該法則力在加強對銀行等大型金融機構(gòu)監(jiān)管力度，其主要通過限制商業(yè)銀行規(guī)模，避免出現(xiàn)“大而不能倒”等系統(tǒng)性風(fēng)險發(fā)生；同時限制銀行等利用自身資本進行自營交易。另外，該法則還限制銀行等擁有或參股私募基金和對沖基金，在傳統(tǒng)借貸業(yè)務(wù)與高杠桿、對沖、私募等高風(fēng)險投資中給銀行劃出明確界線。

可以想到，如此限制投行掘利業(yè)務(wù)的法則一經(jīng)提出便飽受華爾街銀行家的抵制，還遭到了來自于政府官員的批評，將美國銀行同監(jiān)管機構(gòu)間的沖突加劇。經(jīng)過長時間的多方斡旋后，法則終于敲定。這一新規(guī)的提出已經(jīng)表明了銀行監(jiān)管也的決心——法則的實行已成定局，只是時間早晚的問題。

對于美國“沃克爾法則”，中國市場一直處于旁觀的位置上，從美國”沃克爾法則”研究中國銀行業(yè)監(jiān)管思路，對于我國銀行業(yè)的監(jiān)管具有重大意義。

作為國際金融市場中不可小覷的一個重要部分，中國銀行業(yè)現(xiàn)仍處于快速發(fā)展階段，尚未到達完全成熟階段。在其快速豐腴自身的過程中，勢必受到國際大環(huán)境的影響，學(xué)習(xí)借鑒發(fā)達國家的銀行業(yè)發(fā)展軌跡。而這個過程，正是需要銀行業(yè)的自身成長與監(jiān)管部門的正確引導(dǎo)——兩者的良好配合才能共同促進整個中國銀行業(yè)的進步，保障其的成長歷程健康有序。因此，只有走在市場的前面，用發(fā)展的監(jiān)管思路正確引導(dǎo)歸置銀行業(yè)的成長，為其發(fā)展鋪平道路，監(jiān)管業(yè)才能高效健康地推動國內(nèi)金融市場的發(fā)展。另外，作為不可被剝離出世界金融市場的一份子，處于快速成長期的中國金融市場對于國際金融穩(wěn)定性將發(fā)揮重要作用。

面對如火如荼的金融產(chǎn)品創(chuàng)新，早在2013年9月，銀監(jiān)會主席尚福林提出了“柵欄原則”，即由于一些表外創(chuàng)新業(yè)務(wù)已與存貸款“互聯(lián)互通”，因此需要對信貸類業(yè)務(wù)、理財類業(yè)務(wù)、代理類業(yè)務(wù)和有價證券投資類業(yè)務(wù)實行“柵欄式”隔離，鼓勵在各自業(yè)務(wù)區(qū)域內(nèi)的進行積極創(chuàng)新。

近年來，中國銀行業(yè)綜合化經(jīng)營勢不可擋，監(jiān)管沖突和監(jiān)管空白已成為擺在更高決策層面前的一道難題。銀行的綜合化經(jīng)營是一把“雙刃劍”，既可能帶來服務(wù)能力、整體效益和競爭力提高的好處，也可能帶來風(fēng)險的傳染性、復(fù)雜性、破壞性加大等問題。

2008年的金融危機已經(jīng)以生動的教訓(xùn)表明，不同性質(zhì)的業(yè)務(wù)過度交叉，會加劇風(fēng)險的隱匿、轉(zhuǎn)移和傳染。“柵欄原則”已經(jīng)為中國銀行業(yè)、亦是金融業(yè)的監(jiān)管開了一個好頭：為需要保護的業(yè)務(wù)設(shè)置隔離機制，防止“柵欄”內(nèi)外業(yè)務(wù)高度關(guān)聯(lián)，以保護存款人、納稅人利益不受損害；并且，設(shè)置“柵欄”防護的監(jiān)管手段有必要延伸至近年來蓬勃興起的表外創(chuàng)新業(yè)務(wù)，即信貸類、理財類、代理類和有價證券投資類業(yè)務(wù)。

中國市場需緊跟國際監(jiān)管趨勢，不得不說，早前的“柵欄原則”與“沃克爾法則”在本質(zhì)上是具有一定相似性的。雖然“沃克爾法則”的正式實施時間一拖再拖，但是美聯(lián)儲自始至終對于其新規(guī)的執(zhí)行并未給予個別市場“例外豁免”的資格，即這一監(jiān)管新規(guī)的實施已成定局。

中國應(yīng)當繼續(xù)密切關(guān)注該法則的動向的主要原因之一是“沃克爾法則”的提出和確立將代表了銀行監(jiān)管新趨勢的漸趨形成。我們可以預(yù)想到，這一法則的出臺與實施將在未來相當長的一段時間內(nèi)在國際資本市場上引起動蕩，間接影響到我國的金融機構(gòu)的業(yè)務(wù)發(fā)展。而事實上，由于我國的銀行，以及證券公司、信托公司等非銀行金融機構(gòu)都保留有其自營業(yè)務(wù)，“沃克爾法則”涉及到的問題在我國已經(jīng)存在，且涉及面已不僅是銀行業(yè)，而是整個金融系統(tǒng)都關(guān)系到的最棘手的問題之一。因此，本著長遠的發(fā)展目光來看，我們必須適時的借鑒“沃克爾法則”的中心思路，為我國銀行業(yè)、甚至其他非銀行金融業(yè)在現(xiàn)在以至未來的發(fā)展做出更有力的謀劃。

當前，我國銀行業(yè)正處在從嚴格的分業(yè)經(jīng)營向混業(yè)經(jīng)營的發(fā)展的趨勢中，不可否認地，分業(yè)與混業(yè)經(jīng)營確有其自身的優(yōu)勢，又各自存在其弊端，在這里并不一一贅述。這其中，需要強調(diào)的是，“沃克爾法則”所要解決的主要問題正是銀行混業(yè)經(jīng)營中所產(chǎn)生的問題。對于我國來說，混業(yè)經(jīng)營基本已成未來銀行業(yè)發(fā)展的必然趨勢，而銀監(jiān)會以及其他相關(guān)機構(gòu)監(jiān)管文件的出臺在銀行業(yè)具有指導(dǎo)性的地位與作用，因此，監(jiān)管當局應(yīng)當適時的本著既能強化金融監(jiān)管又能不削弱金融競爭力的監(jiān)管制度的金融監(jiān)管思路，基于我國國情與市場的發(fā)展情況，配合立法制度的完善，有選擇性的借鑒“沃克爾法則”中的部分條例思想，在當前已經(jīng)做出有力調(diào)整的政策基礎(chǔ)上，對于分業(yè)經(jīng)營的基本經(jīng)營原則進行創(chuàng)新與完善，從而促進我國銀行業(yè)在未來平穩(wěn)健康地發(fā)展，努力跟上國際金融形勢的步伐。

[1]王彬,林曉楠.“十二五”規(guī)劃中金融業(yè)綜合經(jīng)營的“防火墻”制度考量——以美國沃克爾規(guī)則為視角[J].福建金融,2014.01

[2]賀錫霞.<多德-弗蘭克華爾街改革與消費者保護法>及對我國的啟示[J].中國商界,2010.09

[3]孫彭軍,趙亞奎.構(gòu)建金融創(chuàng)新與監(jiān)管的良性互動——從“沃克爾法則”的演進說起[J].國際金融,2012-11

[4]張衛(wèi)華.沃克爾法則背后的“中國機會”[J].能源經(jīng)濟網(wǎng),2014.01

[5]余順遂.沃爾克規(guī)則擬批準通過華爾街反抗或失敗[J].環(huán)球網(wǎng)財經(jīng),2013.11

10.16266/j.cnki.cn11-4098/f.2015.21.009