馮根堯 封 強

(紹興文理學院 經(jīng)濟與管理學院,浙江 紹興312000)

眾籌模式下的越商小微企業(yè)融資問題

馮根堯 封 強

(紹興文理學院 經(jīng)濟與管理學院,浙江 紹興312000)

融資難是當前越商小微企業(yè)發(fā)展面臨的主要問題。針對越商小微企業(yè)的經(jīng)營特點,分析了其不同發(fā)展階段的融資困境,提出了基于互聯(lián)網(wǎng)金融的眾籌模式選擇思路、實施策略及注意問題,以解決越商小微企業(yè)融資難問題。

小微企業(yè);互聯(lián)網(wǎng)金融;眾籌

一、引言

小微企業(yè)是越商群體中一支重要的力量,是紹興經(jīng)濟發(fā)展不可缺少的組成部分。據(jù)紹興網(wǎng)報道,至2014年5月,紹興小微企業(yè)總量達到了75545戶,多數(shù)屬于服務業(yè)領域。它們不僅為社會提供了大量的就業(yè)崗位,同時也是紹興財政收入的主要來源。小微企業(yè)眾多既彰顯出紹興經(jīng)濟充滿活力的一面,又突顯了紹興經(jīng)濟的獨特性。然而,當前紹興小微企業(yè)在創(chuàng)立和發(fā)展的過程中卻面臨著諸多難題,其中尤以融資難最為突出。解決越商小微企業(yè)的融資難這一問題,是實現(xiàn)紹興經(jīng)濟發(fā)展的關鍵所在。

二、越商小微企業(yè)融資的困境及其原因

根據(jù)實際考察,越商小微企業(yè)數(shù)量多,行業(yè)分布廣,發(fā)展水平參差不齊,各自在融資過程中遇到的困境及其原因也各不相同。

(一)創(chuàng)業(yè)階段的越商小微企業(yè)

1．創(chuàng)業(yè)資金難以籌集

在紹興,商業(yè)氣息濃郁,創(chuàng)業(yè)思想活躍,多數(shù)民眾擁有創(chuàng)業(yè)意愿。由于小微企業(yè)在初創(chuàng)期需要一筆為數(shù)不菲的啟動資金。以紹興的特色產(chǎn)業(yè)——紡織業(yè)(紹興的個體紡織工廠眾多)為例,僅購買紡織機器就需要一筆較大的啟動資金,此外,原材料、人員和機器維護等支出也是一項較大的費用。所以,創(chuàng)辦個體紡織廠并非是一件輕而易舉的事情,僅初始開辦資金的籌資就是一個較為棘手的問題。如何獲得這筆數(shù)量較大的啟動資金?就需要通過一定的渠道進行融資。就目前而言,紹興小微企業(yè)創(chuàng)業(yè)融資來源大致可分為銀行貸款、個人合伙集資和民間借貸集資三類。銀行貸款通常具有較多的條件約束,其中一條是要求借貸人提供房產(chǎn)、有價證券等具有一定價值的抵押物作為擔保,這就增加了小微企業(yè)創(chuàng)業(yè)者的壓力。個人合伙集資相對較為理想,但志同道合的創(chuàng)業(yè)者比較難以尋找,并且合伙人之間容易產(chǎn)生債務糾紛、經(jīng)營管理理念沖突等問題,使得這種籌資方式效果并不理想。民間借貸需要支付債權人較高的資金使用費,貸款成本高;同時國家相關法律法規(guī)對于民間借貸的限制條件較多,容易產(chǎn)生“非法集資”問題,觸犯法律法規(guī)。綜上所述,小微企業(yè)創(chuàng)業(yè)資金的籌集渠道狹窄,融資困難重重。

2．初始經(jīng)營風險高

紹興小微企業(yè)在創(chuàng)立后,經(jīng)營初始階段,許多企業(yè)由于經(jīng)營不善而倒閉。其主要原因為創(chuàng)業(yè)初期經(jīng)營風險高。在經(jīng)營初期,由于經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量相對較少,即使營業(yè)收入增加明顯,但由于大量應收賬款的存在,貨款回收期長,容易造成壞賬損失,從而增加了經(jīng)營風險。尤其是紹興的個體紡織廠,在初始經(jīng)營階段,多數(shù)采用賒銷紡織產(chǎn)品,導致大量應收賬款的存在,壞賬的發(fā)生概率相對較高。而原材料、人工、日常經(jīng)營管理等費用支出固定,約束性成本較高,日常經(jīng)營所必需的現(xiàn)金流量短缺,易產(chǎn)生債務危機。為確保日常經(jīng)營活動的順利開展,維持企業(yè)必備的現(xiàn)金存量,小微企業(yè)不得不向外籌資。而外部籌資卻又處處受阻,于是形成了“惡性”融資循環(huán),致使大部分越商小微企業(yè)被扼殺在這個循環(huán)中。

(二)運營階段的越商小微企業(yè)

1．內部融資能力薄弱

內部融資是指企業(yè)主自己籌集資本或者將企業(yè)留存收益轉化為追加投資的一種融資方法。越商小微企業(yè)企業(yè)主籌集的資本有限。由于越商小微企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模小和利潤較低,其內部留存收益低。此外,大多數(shù)越商小微企業(yè)對于內部留存收益的提取與管理重視程度不夠,未考慮將留存的收益進行再投資,確保相應的資本增值,而是進行了不恰當?shù)膫€人消費,導致小微企業(yè)的留存盈余相對不足,不能為企業(yè)的風險提供緩沖墊。當宏觀經(jīng)濟衰退時,大企業(yè)由于采取了合理而規(guī)范的留存盈余管理措施而能安然無恙的渡過危機,而越商小微企業(yè)卻因為未能采用相應的措施而被淘汰出市場。

2．外部融資困難重重

(1)融資成本較高

該階段的越商小微企業(yè)的運營情況呈現(xiàn)成本上漲、利潤下降和融資需求增加等特點。小微企業(yè)一次性融資需求量少,但融資次數(shù)多,造成了融資成本的提高。部分銀行提高越商小微企業(yè)貸款利率,小微企業(yè)的銀行貸款利率往往高于銀行所公告的貸款利率。越商小微企業(yè)向小額貸款公司和P2P公司的貸款相對于向銀行貸款更容易取得,但是貸款利率卻較高。據(jù)紹興網(wǎng)2014年10月27日報道,超六成紹興小微企業(yè)貸款率“媲美”高利貸。在部分小額貸款公司和P2P平臺上的產(chǎn)品超過了2%,存在融資成本高的問題,這大大增加越商小微企業(yè)的融資成本,在這么高的融資成本之下,必然導致小微企業(yè)縮小貸款金額,增加經(jīng)營風險。

(2)融資渠道狹窄

目前越商小微企業(yè)的外部融資來源主要是銀行貸款,對其他融資渠道的利用程度相對較低。一方面,由于我國的資本市場成熟度低,管理不完善,缺乏相應的法律法規(guī)的約束,非銀行類金融機構對小微企業(yè)貸款門檻過高。另一方面,民間借貸容易觸碰非法集資紅線,而且融資成本較高,對小微企業(yè)而言也并不是理想的融資渠道。此外,銀行貸款作為越商小微企業(yè)主要的融資來源,其貸款審核過程時間長且復雜,對廣大越商小微企業(yè)的貸款額度有限,且優(yōu)先貸款于提供抵押物擔保的企業(yè)。

(2)企業(yè)銀行信用低

越商小微企業(yè)大部分是“輕資產(chǎn)型”企業(yè),可用于抵押的資產(chǎn)少,因而在融資過程中面臨著困境。由于缺乏用于擔保的抵押資產(chǎn),在向銀行貸款時,多數(shù)小微企業(yè)只能進行信用貸款。而大部分越商小微企業(yè)是處于經(jīng)營初期,銀行信用相對較低,貸款額度無法滿足小微企業(yè)的融資要求。選擇民間借貸融資或向小額貸款公司借款融資,盡管其對企業(yè)的信用要求不嚴,但借款利率較高;如果是短期借款,其較高的借款利率對小微企業(yè)而言尚處于可承受的財務能力范圍之內,而一旦企業(yè)經(jīng)營過程中出現(xiàn)較大的不利因素,企業(yè)可能面臨無法及時歸還借款的窘境,進而出現(xiàn)企業(yè)倒閉或老板“跑路”的現(xiàn)象。

針對上述越商小微企業(yè)融資問題,創(chuàng)新越商小微企業(yè)融資模式是解決企業(yè)發(fā)展資金的關鍵。眾籌融資作為一種新型融資模式,由于其自身所具有的獨特性,必將成為越商小微企業(yè)融資的最佳選擇。

三、越商小微企業(yè)眾籌融資模式的選擇與實施

(一)越商小微企業(yè)眾籌融資模式的選擇

眾籌融資是籌資者通過眾籌平臺向社會大眾募集項目資金的一種新型融資方式。它最早出現(xiàn)在美國,2006年,美國邁克爾第一次使用眾籌的概念,之后眾籌平臺大量出現(xiàn),以2009年上線的Kick starter眾籌平臺最具代表性,該平臺創(chuàng)建不久便成功解決了一些創(chuàng)意項目的融資問題。2012年,美國政府簽署法律,使得眾籌融資具有合法身份,為解決中小企業(yè)融資提供了法律依據(jù)。在國內,由于受政策、環(huán)境和社會等因素的影響,眾籌模式發(fā)展比較緩慢。根據(jù)融資回報方式,目前國內外實際應用的眾籌模式主要有四種,分別是捐贈類眾籌、實物回報類眾籌、債權類眾籌和股權類眾籌。捐贈類眾籌模式是指眾籌的過程中形成了沒有任何實質獎勵的捐贈合約。在這種模式中捐贈者的主要動機是社會性的,并希望能夠長久保持這種關系。實物回報類眾籌是指項目發(fā)起人在籌集款項時,投資人獲得非貨幣性獎勵作為回報。該模式實質是“預售+團購”的形式,在一定程度上替代了傳統(tǒng)的市場調研,并且能夠進行有效的市場需求分析。同時,投資者也是產(chǎn)品的第一批使用者,通過口碑營銷,能減少宣傳費用。債權類眾籌是指企業(yè)(或個人)通過眾籌平臺向若干出資者借款,這一過程中,籌資人和平臺擔負著歸還本息的責任,這在廣義上與P2P網(wǎng)貸模式類似。股權類眾籌模式是指眾籌平臺通過向出資者提供證券來為項目所有人籌集資金的方式,投資者收獲籌資者的股權,并從中獲益。

越商小微企業(yè)在運用眾籌模式時,要根據(jù)四種眾籌融資的特點和使用條件,考慮企業(yè)自身的發(fā)展階段、產(chǎn)業(yè)屬性及市場需求特點等因素,進行綜合考慮,科學選擇。對于絕大多數(shù)越商小微企業(yè)而言,營利是其主要目的,也是企業(yè)得以持續(xù)發(fā)展的保證,捐贈類眾籌模式由于其公益性,與越商小微企業(yè)之間很難達成一致資金使用目標,往往容易導致籌資失敗。對于從事傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的越商小微企業(yè)而言,股權類眾籌模式是較為理想的融資方式,這種方式融資風險低,出售股權籌資無須歸還股本,出售方可在企業(yè)存續(xù)期間內長期使用。新資金的注入不但為企業(yè)正常運營提供了資金基礎,避免了企業(yè)現(xiàn)金流的斷裂,降低了企業(yè)的經(jīng)營風險,另外,投資者的介入能夠有效制約企業(yè)內部成員的控制,有利于企業(yè)做出理性決策,促進企業(yè)持續(xù)發(fā)展。對于從事信息服務、軟件開發(fā)、文化創(chuàng)意等新興產(chǎn)業(yè)的越商小微企業(yè)而言,由于其創(chuàng)業(yè)初期品牌影響力弱、資金缺乏,更適合選擇實物回報類眾籌模式,不但可以獲得資金支持,也可以通過眾籌平臺擴大自身的影響力,提高企業(yè)的知名度。債權類眾籌模式拓展了資金供給渠道,降低了企業(yè)融資費用,可作為越商小微企業(yè)普遍采用的模式,以較低成本實現(xiàn)有效融資。

(二)越商小微企業(yè)眾籌融資模式的實施

1．股權類眾籌模式的實施

以越商小微紡織企業(yè)為例,實施股權類眾籌模式融資其步驟如下:(1)企業(yè)需對其擁有的合法經(jīng)營資產(chǎn)聘請具有相應資質的資產(chǎn)評估機構進行評估并出具資產(chǎn)評估報告書,作為劃分等額股權的依據(jù);(2)企業(yè)與具有合法經(jīng)營資質的眾籌平臺合作,如“大家投”和“天使匯”等股權眾籌平臺,通過其平臺出售股權進行融資。

2．實物回報類眾籌模式的實施

以越商小微文創(chuàng)企業(yè)為例,實物回報類眾籌模式則采用如下方式:(1)由于紹興歷史悠久,文化名人眾多,如鑒湖女俠秋瑾、文化巨匠魯迅等,可將他們的歷史事跡制作成影視作品,發(fā)揮“越文化”的魅力,吸引廣大投資者通過眾籌平臺積極參與;企業(yè)籌資成功后,則以紀念幣、圖冊等實物回饋投資者。(2)充分開發(fā)具有越地特色的商業(yè)項目,如“越淘網(wǎng)”,通過眾籌平臺進行宣傳,擴大企業(yè)品牌影響力和實現(xiàn)再融資;企業(yè)融資成功后,可以給予投資者紅包、商鋪購物券等,作為投資回報。

3．債權類眾籌模式的實施

債權類眾籌模式類似于 P2P平臺。其數(shù)量多,越商小微企業(yè)在選擇該類籌資模式時,應多方比較擇其安全、利率相對較低的平臺。

四、越商小微企業(yè)眾籌融資模式運用應注意的問題

眾籌融資模式的實施一般分為項目準備、項目融資和項目回報三個階段。項目準備包括提交項目和項目審核;項目融資主要在眾籌平臺上展示項目,獲取投資支持;項目回報包括項目發(fā)起人支付報酬和眾籌平臺對投資人的擔保。在具體實施過程中要注意如下幾個問題。

(一)眾籌平臺的選擇

在整個眾籌過程中,眾籌平臺處于關鍵環(huán)節(jié)。眾籌平臺上的項目投資準入要求低?；I資人為了融得其所需資金會采用不正當方式腐蝕眾籌平臺運營方,如賄賂相關人員。這在一定程度上,造成眾籌平臺運營方對有關項目監(jiān)管不力,嚴重者則會出現(xiàn)眾籌平臺運營方卷款出逃的惡果。例如,2011年9月,“貝爾創(chuàng)投”因其詐騙集資而遭到查處;同年10月,“天使計劃”出現(xiàn)卷款出逃事件。這兩起事件在社會上都造成了較為惡劣的影響,極大傷害了廣大投資者。因此,越商小微企業(yè)如何選擇眾籌平臺是個問題。

(二)警防非法集資紅線

眾籌平臺融資在形式上類似于非法集資。相關法律在這一領域并未有明確的規(guī)定。監(jiān)管缺失,使得眾籌平臺運營方在運營時,相應行為得不到應有的約束,極其容易使其變成非法集資,違法違規(guī)騙取投資者的資金,而觸犯法律。根據(jù)我國現(xiàn)有的相關法律法規(guī),眾籌模式融資如果涉及發(fā)行股票、債權等類似性質的有價證券,尤其是發(fā)行股票,較易觸碰法律紅線。如淘寶公開銷售未上市公司股份和PE基金份額而被證監(jiān)會叫停。

(三)構建完善的越商小微企業(yè)信用體系

眾籌平臺作為一個新生的籌資模式,樹立良好的信譽是當務之急;只有獲得廣大投資者的信任與認同,其才能發(fā)展壯大。與此同時,政府有關部門在扶持其發(fā)育成長的過程中,必需對其嚴加監(jiān)管,以防其畸形發(fā)展,而損害投資者利益,造成社會的不和諧。對眾籌平臺,建立相應的信用評級制度,將有益于供應鏈金融的穩(wěn)定可持續(xù)發(fā)展。嚴格監(jiān)管下的眾籌平臺,對通過其進行融資的越商小微企業(yè)信用評價要求必然會有所提高。越商小微企業(yè)只有構建完善的信用體系,才能在融資方面獲得便利。

(四)增強與投資人的溝通

眾籌與其他籌資模式一樣存在著風險。作為互聯(lián)網(wǎng)金融融資的創(chuàng)新模式,與傳統(tǒng)的融資渠道相比它有許多新特點。投資者對項目的質量難以評價,只關注于利率的回報,且自身風險意識弱,容易掉進籌資人和眾籌平臺的陷阱,而做出難以挽回損失的投資決策。此外,由于互聯(lián)網(wǎng)信用體系的不完善,一旦發(fā)生投資者損失慘重的事件,投資者通過法律途徑向眾籌平臺和籌資人追償損失的可能性微乎其微。為了使投資者免于遭受重大投資損失,增強投資者的信心,促使越商小微企業(yè)和投資者雙方共贏,增強與投資者的溝通必不可少。

五、總結

當前,我國的眾籌模式還處于金融市場管制較嚴和社會信用體系相對不完善的階段。對于越商小微企業(yè)而言,一方面要了解眾籌融資模式的優(yōu)勢,同時也要清楚其存在的風險。在實際選擇融資模式時,要特別注意防范風險,考慮到目前法律風險不明朗,可以先從風險較小的實物獎勵模式入手,在條件成熟的基礎上,探討股權、債權類融資模式,通過不斷實踐來把控風險。另外,要積極與主管部門溝通,取得相應的指導或進行項目備案,將大大化解在法律模糊地帶摸索的法律風險,從而減少企業(yè)融資風險。

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The raise of themode of the smallmicro enterprise financing issues discussed in this pape

Feng gen yao Fengqiang

(College of Business and Management,Shaoxing University,Shaoxing,Zhejiang 312000)

The difficulty of financing is the current the smallmicro enterprise development themain problem．This paper analyzed the financing puzzledom in different stages,the for the smallmicro enterprise business characteristic,proposed based on the theory of supply chain finance,the raise pattern choicementality,implementation strategies and pay attention to the problem,the for solving the smallmicro enterprise financing difficult problem has a certain reference value．

The raise;The contractor;Smallmicro enterprises;financing

F832．4

A

1008-293X(2015)03-0028-04

10．16169/j．issn．1008-293x．s．2015．03．06

(責任編輯 張玲玲)

2015-01-14

紹興市社科2015年重點課題“越商小微企業(yè)供應鏈融資問題探討”(125J128)的研究成果。

馮根堯(1963-),男,陜西鳳翔人,紹興文理學院經(jīng)濟與管理學院教授。

封 強(1990-),男,浙江紹興人,紹興文理學院經(jīng)濟與管理學院2014級碩士生。