齊凱隆　胡鑒陽

摘 要：本文首次提出互聯(lián)網(wǎng)投資銀行的概念和定義，即指互聯(lián)網(wǎng)和線下傳統(tǒng)投資銀行賣方、買方業(yè)務(wù)相結(jié)合的一類新興金融機(jī)構(gòu)。類似互聯(lián)網(wǎng)對(duì)傳統(tǒng)零售業(yè)、餐飲業(yè)、制造業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)等“互聯(lián)網(wǎng)+”式的改造，最終互聯(lián)網(wǎng)將會(huì)改造金融中的直接融資行業(yè)——傳統(tǒng)的投資銀行業(yè)?；ヂ?lián)網(wǎng)投行模式是一種基于互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行的直接的股權(quán)、產(chǎn)權(quán)、債權(quán)融資方式，是不同于商業(yè)銀行間接融資、資本市場(chǎng)直接融資的第三種融資模式。從互聯(lián)網(wǎng)投資銀行模式創(chuàng)新的實(shí)踐活動(dòng)來看，其主要模式分類為全業(yè)務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)投行、眾籌、P2P/P2B網(wǎng)貸、金融機(jī)構(gòu)的互聯(lián)網(wǎng)化等四種業(yè)態(tài)?；ヂ?lián)網(wǎng)投資銀行的優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在解決信息不對(duì)稱問題、降低融資和交易成本、擴(kuò)展市場(chǎng)交易邊界、滿足大眾投資理財(cái)需求等四個(gè)方面。未來互聯(lián)網(wǎng)投資銀行將在實(shí)現(xiàn)普惠金融、激發(fā)“大眾創(chuàng)新、萬眾創(chuàng)業(yè)”以及推動(dòng)科技金融發(fā)展等方面對(duì)中國(guó)和全球的社會(huì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生巨大影響。

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)投行；互聯(lián)網(wǎng)金融；新金融；投融資

一、互聯(lián)網(wǎng)投資銀行誕生的時(shí)代背景和歷史必然

人類的金融活動(dòng)自從貨幣交易開始誕生已有數(shù)千年歷史。金融的本質(zhì)是跨時(shí)間、跨空間的價(jià)值交換，以實(shí)現(xiàn)對(duì)現(xiàn)有資源的重新配置。金融活動(dòng)的表現(xiàn)形式體現(xiàn)為投資和融資活動(dòng)，即資本的供給方提供資金以換取未來的更高價(jià)值、資本的需求方吸納整合當(dāng)前的社會(huì)資源產(chǎn)生生產(chǎn)力。

自現(xiàn)代社會(huì)形成以來，金融活動(dòng)中的重要媒介為傳統(tǒng)商業(yè)銀行與傳統(tǒng)投資銀行。傳統(tǒng)投資銀行是直接金融的金融中介，僅充當(dāng)中介人的角色，為籌資者尋找合適的融資機(jī)會(huì)，為投資者尋找合適的投資機(jī)會(huì)。投資銀行的優(yōu)勢(shì)是通常能夠提供更長(zhǎng)期的、更大體量的、更高風(fēng)險(xiǎn)承受能力的資金，在上市公司融資和中小微企業(yè)的融資中具有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。十八屆三中全會(huì)和2013年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議均指出：改善和優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)和信貸結(jié)構(gòu)，提高直接融資比重。

現(xiàn)代投資銀行業(yè)已經(jīng)突破了二級(jí)市場(chǎng)中的證券發(fā)行與承銷（IPO）、證券交易經(jīng)紀(jì)等傳統(tǒng)賣方業(yè)務(wù)，全面進(jìn)入了一級(jí)股權(quán)市場(chǎng)（PE和風(fēng)險(xiǎn)投融資）、一級(jí)半股權(quán)市場(chǎng)（上市公司定向增發(fā)融資、并購融資）、二級(jí)股權(quán)市場(chǎng)（融資融券、陽光私募）、一級(jí)債權(quán)市場(chǎng)（資產(chǎn)管理產(chǎn)品、私募債、信托產(chǎn)品、資產(chǎn)證券化）、二級(jí)市場(chǎng)的債權(quán)（貨幣基金、債券基金），并且在公司理財(cái)、投資咨詢、資產(chǎn)及基金管理等買方業(yè)務(wù)都已成為投資銀行的核心業(yè)務(wù)組成。

因此，狹義的傳統(tǒng)投資銀行業(yè)務(wù)僅包括二級(jí)市場(chǎng)的股權(quán)賣方業(yè)務(wù)，廣義的傳統(tǒng)投資銀行業(yè)務(wù)包括了一級(jí)二級(jí)市場(chǎng)、股權(quán)債權(quán)市場(chǎng)的買方和賣方等全方位業(yè)務(wù)。

然而，傳統(tǒng)投資銀行的工作效率較為低下。通常，傳統(tǒng)投資銀行會(huì)一方面承攬融資項(xiàng)目，一方面積累投資人資源，然后進(jìn)行資金的投融資匹配與撮合。由于各個(gè)資金的成本、期望回報(bào)、期限、體量、風(fēng)險(xiǎn)偏好、行業(yè)偏好、可投資窗口期等屬性不同，以及交易環(huán)節(jié)中的投融資雙方的不信任，造成了直接融資項(xiàng)目非常難以完成高效融資，或者最優(yōu)最有效的融資對(duì)接。傳統(tǒng)投資銀行從業(yè)人員往往浪費(fèi)大量時(shí)間在為項(xiàng)目尋找可投資金、為資金尋找可投項(xiàng)目的工作中，匹配率極低，仍然處于一種靠私人聯(lián)系、靠朋友圈推薦、靠機(jī)構(gòu)介紹的原始工作方式。

隨著互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，通過“萬眾互聯(lián)”的互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)具備了改造傳統(tǒng)投資銀行低下融資效率的歷史時(shí)機(jī)。首先，互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的硬件設(shè)備得到了巨大的改善，隨著3G、4G、光纖入戶的建設(shè)，目前PC端、手機(jī)端、手持設(shè)備等的網(wǎng)絡(luò)連接速度得到了巨大提高，并且可以做到隨時(shí)隨地地高速接入互聯(lián)網(wǎng)。其次，互聯(lián)網(wǎng)的軟件技術(shù)得到了極大發(fā)展。隨著基于B/S軟件結(jié)構(gòu)的web2.0、智能手機(jī)的流行，在網(wǎng)絡(luò)上已經(jīng)能夠呈現(xiàn)豐富多彩的多媒體信息內(nèi)容。最后，是龐大的用戶基礎(chǔ)。根據(jù)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)信息中心（CNNIC）發(fā)布了《第35次中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)發(fā)展?fàn)顩r統(tǒng)計(jì)報(bào)告》顯示，截至2014年12月，中國(guó)有6.49億網(wǎng)民，平均每天在線3.7小時(shí)，同時(shí)中國(guó)還有5.57億手機(jī)網(wǎng)民。在2013年推出的“余額寶”的用戶培養(yǎng)之下，通過互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行金融投資也得到廣大網(wǎng)民的認(rèn)可。

綜上所述，互聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展，必將改造傳統(tǒng)投資銀行直接融資的中介業(yè)務(wù)，猶如10年前互聯(lián)網(wǎng)通過電子商務(wù)改造傳統(tǒng)零售業(yè)。互聯(lián)網(wǎng)作為一個(gè)“大眾互聯(lián)”的信息世界，恰恰是傳遞投融資信息的最佳載體，將投資銀行業(yè)真正帶入“信息時(shí)代”。向前展望2025年，互聯(lián)網(wǎng)投資銀行（以下簡(jiǎn)稱“互聯(lián)網(wǎng)投行”）有可能成為互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代中資本市場(chǎng)的主要金融中介，在互聯(lián)網(wǎng)投行領(lǐng)域也將誕生一些類似高盛地位的行業(yè)巨頭?；ヂ?lián)網(wǎng)投行最終將跨越國(guó)界，服務(wù)全球的創(chuàng)業(yè)者、中小微企業(yè)、投資客、第三方顧問、創(chuàng)業(yè)孵化器、地方政府，創(chuàng)造投資銀行的新經(jīng)濟(jì)模式。

二、互聯(lián)網(wǎng)投資銀行的概念和定義

縱觀中國(guó)乃至全球范圍，互聯(lián)網(wǎng)投資銀行都屬于一個(gè)前沿且全新的行業(yè)領(lǐng)域，其概念和定義由本文首次提出?；ヂ?lián)網(wǎng)投資銀行（Web Investment Bank，中文簡(jiǎn)稱“互聯(lián)網(wǎng)投行”、英文簡(jiǎn)稱“Wib”）是指互聯(lián)網(wǎng)和傳統(tǒng)的線下投資銀行相結(jié)合的一類新興金融機(jī)構(gòu)。互聯(lián)網(wǎng)投行主要通過web 2.0、搜索引擎、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、社交網(wǎng)絡(luò)、第三方支付、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)等高效的互聯(lián)網(wǎng)工具，開展創(chuàng)業(yè)投融資、項(xiàng)目推廣、商務(wù)合作等多樣業(yè)務(wù)?！盎ヂ?lián)網(wǎng)投行”概念最早由中國(guó)的齊凱隆、胡鑒陽兩人提出，“創(chuàng)客網(wǎng)”（又稱“創(chuàng)客互聯(lián)網(wǎng)投行”）是全球互聯(lián)網(wǎng)投行業(yè)最早的實(shí)踐者。

互聯(lián)網(wǎng)投行的業(yè)務(wù)范疇包括但不局限于：互聯(lián)網(wǎng)與傳統(tǒng)投行的賣方業(yè)務(wù)相結(jié)合，將誕生“互聯(lián)網(wǎng)券商”、“互聯(lián)網(wǎng)股票經(jīng)紀(jì)”、“互聯(lián)網(wǎng)股票行業(yè)研究”、“互聯(lián)網(wǎng)資產(chǎn)管理”、“互聯(lián)網(wǎng)信托”；互聯(lián)網(wǎng)與傳統(tǒng)投行的買方業(yè)務(wù)相結(jié)合，將誕生“互聯(lián)網(wǎng)天使投資（Web Angel Investment）”、“互聯(lián)網(wǎng)孵化器”、“互聯(lián)網(wǎng)風(fēng)險(xiǎn)投資（或互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)投資，Web Venture Capital）”、“互聯(lián)網(wǎng)私募股權(quán)投資（Web Private Equity）”、“互聯(lián)網(wǎng)并購基金”、“互聯(lián)網(wǎng)公募基金”、“互聯(lián)網(wǎng)對(duì)沖基金”、“互聯(lián)網(wǎng)母基金”等各式各樣的“互聯(lián)網(wǎng)基金”。與理財(cái)居間業(yè)務(wù)相結(jié)合的“互聯(lián)網(wǎng)小貸”、“互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)”等等。其共同的特點(diǎn)是傳統(tǒng)投行業(yè)務(wù)的O2O（線下至線上，offline to online），即將傳統(tǒng)投行業(yè)務(wù)的直接投融資業(yè)務(wù)通過互聯(lián)網(wǎng)渠道進(jìn)行，也即將傳統(tǒng)投行業(yè)務(wù)的資金和項(xiàng)目通過互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)進(jìn)行聚合，通過互聯(lián)網(wǎng)這個(gè)廣域網(wǎng)和后臺(tái)大數(shù)據(jù)系統(tǒng)進(jìn)行高效匹配融資和投資。

互聯(lián)網(wǎng)投行融資業(yè)務(wù)的服務(wù)對(duì)象主要是中小微企業(yè)，尤其是初創(chuàng)小微型企業(yè)和創(chuàng)業(yè)者。互聯(lián)網(wǎng)投行投資業(yè)務(wù)服務(wù)對(duì)象主要是各類機(jī)構(gòu)投資者、各類中小投資人等具備一定風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資客。

本文認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)投資銀行的本質(zhì)是以投資銀行業(yè)務(wù)作為基礎(chǔ)、互聯(lián)網(wǎng)作為工具渠道的新興金融機(jī)構(gòu)，是一種“金融模式”的創(chuàng)新?；ヂ?lián)網(wǎng)投行模式（Web Investment Banking）是一種基于互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行直接的股權(quán)、產(chǎn)權(quán)、債權(quán)融資方式，是不同于商業(yè)銀行間接融資、資本市場(chǎng)直接融資的第三種融資模式。

三、互聯(lián)網(wǎng)投資銀行的基本模式

本文從交易結(jié)構(gòu)的實(shí)質(zhì)和國(guó)內(nèi)外的市場(chǎng)業(yè)態(tài)，首次將廣義的互聯(lián)網(wǎng)投行模式分為四類：獨(dú)立專業(yè)型的互聯(lián)網(wǎng)投行模式、眾籌模式、P2P/P2B網(wǎng)貸模式和投資銀行的互聯(lián)網(wǎng)化模式。

1.獨(dú)立專業(yè)型的互聯(lián)網(wǎng)投行模式

獨(dú)立專業(yè)型的互聯(lián)網(wǎng)投行模式為狹義的互聯(lián)網(wǎng)投行模式，即通過互聯(lián)網(wǎng)的渠道，進(jìn)行股權(quán)、產(chǎn)權(quán)、債權(quán)的直接融資，以中國(guó)的創(chuàng)客互聯(lián)網(wǎng)投行為模式代表。基于互聯(lián)網(wǎng)投行模式，每個(gè)融資主體可借助于互聯(lián)網(wǎng)投行平臺(tái)的線上及線下資源對(duì)接平臺(tái)，向數(shù)量極其龐大的機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資客進(jìn)行精準(zhǔn)推廣、路演和融資，實(shí)現(xiàn)融資信息的高效匹配和傳達(dá)。互聯(lián)網(wǎng)投行開放股權(quán)、產(chǎn)權(quán)和債權(quán)等多種融資標(biāo)的，滿足資金需求方多樣的融資需求，同時(shí)滿足投資客多樣的投資需求。

互聯(lián)網(wǎng)投行的典型模式應(yīng)當(dāng)發(fā)揮大眾力量來參與項(xiàng)目規(guī)劃與定位、項(xiàng)目估值與融資、項(xiàng)目推廣與資源對(duì)接?；ヂ?lián)網(wǎng)投行模式應(yīng)當(dāng)建立一個(gè)生態(tài)系統(tǒng)，通過融資方、投資者、第三方顧問等多方管理平臺(tái)作為入口，進(jìn)行項(xiàng)目界定及規(guī)劃、管理及成交監(jiān)控、海量顧問資源聯(lián)動(dòng)，有效為項(xiàng)目做線上精準(zhǔn)投放、線下資源整合和創(chuàng)新金融產(chǎn)品，搭建一個(gè)高效、可信賴的服務(wù)平臺(tái)，真正實(shí)現(xiàn)了項(xiàng)目精準(zhǔn)投融資、營(yíng)銷推廣和成長(zhǎng)發(fā)展，并真正為投資人帶來高質(zhì)量的項(xiàng)目。

獨(dú)立專業(yè)型的互聯(lián)網(wǎng)投行模式和眾籌模式、P2P/P2B網(wǎng)貸模式的區(qū)別包括：（1）互聯(lián)網(wǎng)投行模式的融資標(biāo)的范圍更廣，包括股權(quán)、產(chǎn)權(quán)、債權(quán)，包括一級(jí)市場(chǎng)、二級(jí)市場(chǎng)，包括初創(chuàng)、成長(zhǎng)期、成熟期和上市項(xiàng)目，而眾籌通常僅包含初創(chuàng)項(xiàng)目的一級(jí)股權(quán)融資，P2P/P2B網(wǎng)貸通常僅包括成長(zhǎng)期企業(yè)的一級(jí)債權(quán)融資；（2）互聯(lián)網(wǎng)投行模式的投資者的范圍更廣，包括一級(jí)市場(chǎng)的產(chǎn)業(yè)資本、并購基金、PE、VC、天使機(jī)構(gòu)、高凈值個(gè)人、中小投資客等，也包括二級(jí)市場(chǎng)的公募基金、陽光私募等，而眾籌和P2P/P2B通常僅服務(wù)中小投資客；（3）資質(zhì)和風(fēng)控的差別，互聯(lián)網(wǎng)投行的團(tuán)隊(duì)通常由專業(yè)的投行和投資從業(yè)專家創(chuàng)辦，眾籌和P2P/P2B多由互聯(lián)網(wǎng)或者其他非金融背景的團(tuán)隊(duì)轉(zhuǎn)型創(chuàng)辦，風(fēng)險(xiǎn)控制措施無或薄弱；（4）項(xiàng)目質(zhì)量的差別，互聯(lián)網(wǎng)投行對(duì)于項(xiàng)目有著嚴(yán)格的質(zhì)量要求，有完善的質(zhì)量控制體系，目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的眾籌項(xiàng)目普遍質(zhì)量較差、一些P2P/P2B涉及自建資金池搞非法集資，這些魚龍混珠造成了行業(yè)的混亂。

綜上所述，眾籌模式、P2P/P2B網(wǎng)貸模式，分別為獨(dú)立專業(yè)型的互聯(lián)網(wǎng)投行模式在股權(quán)投融資、債權(quán)投融資領(lǐng)域下的一個(gè)很小的子集。

2.眾籌模式

眾籌模式（Crowd Funding），即大眾籌資，眾籌平臺(tái)主要供初創(chuàng)項(xiàng)目或初創(chuàng)企業(yè)進(jìn)行融資，尤其針對(duì)文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)，智能硬件產(chǎn)業(yè)，手機(jī)應(yīng)用產(chǎn)業(yè)等，每位投資者通過少量的投資金額從融資者或融資公司那里獲取實(shí)物或財(cái)務(wù)回報(bào)（Ethan Mollick，2012）。眾籌這類模式的典型代表是以股權(quán)眾籌和產(chǎn)品眾籌為主要內(nèi)容的國(guó)內(nèi)外網(wǎng)站，典型代表如美國(guó)的KickStarter（產(chǎn)品眾籌）、AngelList（股權(quán)眾籌）、中國(guó)的淘寶眾籌（產(chǎn)品眾籌）等。

2014年，中國(guó)的眾籌市場(chǎng)已經(jīng)超過5億。然而如何克服普通大眾投資的不專業(yè)性、多股東帶來的投后管理的困難、項(xiàng)目質(zhì)量差、風(fēng)險(xiǎn)過高等問題，亟需行業(yè)進(jìn)行自我創(chuàng)新來解決。

3.P2P和P2B網(wǎng)貸模式

P2P網(wǎng)貸，是“Peer to Peer Lending”的縮寫，又被稱為“人人貸”，P2P網(wǎng)貸的模式主要表現(xiàn)為個(gè)體對(duì)個(gè)體的信息獲取和資金流向，在債權(quán)債務(wù)屬性關(guān)系上脫離了傳統(tǒng)的資金媒介。P2P網(wǎng)貸平臺(tái)在美國(guó)有Virgin Money 以及Kiva（2005年，小額貸）、Prosper（2006年）和Lending Club（2007年）等，中國(guó)的P2P平臺(tái)則有人人貸、宜信和拍拍貸等。P2B網(wǎng)貸，是指person-to-business，個(gè)人對(duì)（非金融機(jī)構(gòu)）企業(yè)的一種貸款模式，其實(shí)有別于P2P網(wǎng)絡(luò)融資平臺(tái)的一種微金融服務(wù)模式。

正規(guī)的P2P和P2B均屬于一級(jí)市場(chǎng)的債權(quán)直接融資，具有廣義互聯(lián)網(wǎng)投行的基本屬性。然而，其主要的局限性在于（1）對(duì)于融資方而言，利率成本仍然過高、資金期限過短，導(dǎo)致一些企業(yè)被迫“跑路”；（2）對(duì)于投資者而言，無法分享公司成長(zhǎng)帶來的股權(quán)收益，雖然表面看固定回報(bào)較高，然而一旦一個(gè)項(xiàng)目出現(xiàn)虧損甚至“跑路”，則投資者全盤皆輸、收益甚至不及銀行存款。

4.金融機(jī)構(gòu)的互聯(lián)網(wǎng)化模式

金融機(jī)構(gòu)互聯(lián)網(wǎng)化包含了獨(dú)立于商戶、銀行，為消費(fèi)者和商戶提供支付結(jié)算業(yè)務(wù)的第三方支付機(jī)構(gòu)，如支付寶、財(cái)付通；傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)設(shè)立的網(wǎng)上銀行，如中國(guó)工商銀行網(wǎng)上銀行，中國(guó)銀行網(wǎng)上銀行；傳統(tǒng)基金、券商等金融機(jī)構(gòu)設(shè)立的網(wǎng)上產(chǎn)品銷售渠道，如廣發(fā)證券的易淘金理財(cái)平臺(tái)，主要功能包括網(wǎng)上理財(cái)、網(wǎng)上業(yè)務(wù)辦理、網(wǎng)上開戶、網(wǎng)上咨詢等服務(wù)。

金融機(jī)構(gòu)最終將會(huì)部分互聯(lián)網(wǎng)化，但是其重資產(chǎn)、重人力、層級(jí)復(fù)雜的臃腫架構(gòu)，使得其難以在短時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)全盤轉(zhuǎn)型。在快速發(fā)展的互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，金融市場(chǎng)的版圖將會(huì)重構(gòu)，未來將會(huì)形成若干個(gè)互聯(lián)網(wǎng)投行和線下傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)并存的格局，最終線上online和線下offline將會(huì)融合。

四、互聯(lián)網(wǎng)投資銀行的顛覆性優(yōu)勢(shì)

互聯(lián)網(wǎng)投行背后驅(qū)動(dòng)的“互聯(lián)網(wǎng)”和“投資銀行”精神和創(chuàng)新的業(yè)務(wù)模式，在人類金融發(fā)展史上具有劃時(shí)代的意義，其顛覆性優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在以下四個(gè)方面：

1.解決信息不對(duì)稱問題

信息是影響金融投資和商務(wù)合作的重要因素，其質(zhì)量的好壞、傳遞速度的快慢、投資者信息分析能力的高低、商務(wù)合作信息價(jià)值的判斷將直接影響金融投資和商務(wù)合作活動(dòng)。

首先，互聯(lián)網(wǎng)投行改變了傳統(tǒng)金融格局下的信息傳遞模式，即信息傳遞變成雙向、循環(huán)與扁平式，由于信息傳遞速度加快，信息創(chuàng)新速度快，信息傳遞效率便捷，信息的外部性增強(qiáng)，使得信息開放、共享、透明度高成為可能。

其次，互聯(lián)網(wǎng)投行充分利用互聯(lián)網(wǎng)開放、共享、透明度高的優(yōu)勢(shì)，依托大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、搜索引擎、社交網(wǎng)絡(luò)技術(shù)，深度挖掘并分析融資方的項(xiàng)目情況、發(fā)展規(guī)劃、市場(chǎng)供需情況、交易規(guī)模和價(jià)格、商務(wù)合作偏好等信息，進(jìn)而對(duì)用戶提供個(gè)性化服務(wù)，在更深層次上解決了“信息不對(duì)稱”問題，這個(gè)是傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)難以做到的。

2.降低融資和交易成本

首先對(duì)于融資方來說，互聯(lián)網(wǎng)投行具有更低的融資成本。傳統(tǒng)金融以商業(yè)銀行為媒介，資本市場(chǎng)以間接融資為主，即融資方必須通過投資銀行作為中介才能向投資者融資。而在互聯(lián)網(wǎng)投行模式下，公司融資方和投資者雙方可以通過網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)自行完成信息篩選、匹配和資本定價(jià)，實(shí)現(xiàn)了直接溝通，市場(chǎng)的參與主體融資方降低了融資成本。

其次，互聯(lián)網(wǎng)投行利用web 2.0、搜索引擎、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、社交網(wǎng)絡(luò)、移動(dòng)支付、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)等綜合技術(shù)工具，實(shí)現(xiàn)了資源合作的跨時(shí)空配置，減少了市場(chǎng)交易的中間環(huán)節(jié)，降低了傳統(tǒng)金融的交易成本，諸如人力成本、固定資產(chǎn)成本、監(jiān)督成本、談判成本、業(yè)務(wù)合作成本、信息搜集成本、交易操作不誠(chéng)信成本、員工道德風(fēng)險(xiǎn)成本等，金融“去中介化”降低了交易成本。

最后，未來的互聯(lián)網(wǎng)投行將無傳統(tǒng)中介、無交易成本、無壟斷利潤(rùn)?；ヂ?lián)網(wǎng)投行和融資方能夠在節(jié)約融資和交易成本的同時(shí)，更多地向投資者讓利，提高投資者的投資收益率。

3.擴(kuò)展市場(chǎng)交易邊界

只要是網(wǎng)絡(luò)能到到達(dá)的地方，就可以開展互聯(lián)網(wǎng)投行業(yè)務(wù)，7×24小時(shí)不間斷地服務(wù)客戶?；ヂ?lián)網(wǎng)投行模式下，融資方和投資者能夠突破時(shí)間和地域的約束，通過互聯(lián)網(wǎng)投行尋找需要的金融資本和商務(wù)合作資源，使得融資方能夠在全球范圍尋找匹配的資金和資源，使得投資者能夠在全球范圍尋找合適投資標(biāo)的。

在傳統(tǒng)投資銀行模式下，經(jīng)濟(jì)資源高度集中，信息處于封閉狀態(tài)，總的交易邊界是確定的。而在互聯(lián)網(wǎng)投行模式下，市場(chǎng)的供求主體多元化，交易方式多樣化，交易標(biāo)的無限放大，總的市場(chǎng)規(guī)模急劇擴(kuò)大.創(chuàng)新活動(dòng)的頻繁加速了市場(chǎng)邊界的外延擴(kuò)張與內(nèi)涵拓展。

4.滿足大眾投資理財(cái)需求

中國(guó)目前的居民存款超過了40萬億元人民幣，除了銀行儲(chǔ)蓄和低回報(bào)的銀行理財(cái)產(chǎn)品之外，卻沒有良好的、能長(zhǎng)期超越通貨膨脹的有效投資渠道。傳統(tǒng)金融模式下，用戶只能被動(dòng)接受金融機(jī)構(gòu)提供的產(chǎn)品?；ヂ?lián)網(wǎng)投行緩解了用戶與金融機(jī)構(gòu)之間的地位不對(duì)稱性，用戶從被動(dòng)接受到主動(dòng)搜尋，進(jìn)而到根據(jù)自身需求和偏好設(shè)計(jì)適合自己的金融產(chǎn)品?；ヂ?lián)網(wǎng)投資銀行尊重客戶體驗(yàn)，主張平臺(tái)開放，注重互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)與金融服務(wù)的整合模式運(yùn)作，服務(wù)模式更加靈活多變。

在服務(wù)模式上，互聯(lián)網(wǎng)投行將傳統(tǒng)金融行業(yè)的面對(duì)面柜臺(tái)交易服務(wù)轉(zhuǎn)變?yōu)榛?dòng)式服務(wù)，實(shí)現(xiàn)了組織的去中心化扁平化。由于客戶數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)化，使得互聯(lián)網(wǎng)投行機(jī)構(gòu)能夠便捷地收集有關(guān)的交易信息，挖掘潛在的客戶資源和客戶需求，細(xì)致深入的了解不同用戶的金融需求，并根據(jù)不同用戶的需求和用戶共同設(shè)計(jì)多樣化、個(gè)性化、定制化的金融產(chǎn)品。

五、互聯(lián)網(wǎng)投資銀行的社會(huì)影響

人類歷史上，任何一次顛覆性的技術(shù)革命都必然帶來時(shí)代的飛躍，大航海時(shí)代把人類從物質(zhì)上連在了一起，而互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代把人類的大腦連在了一起。結(jié)合了互聯(lián)網(wǎng)的“開放、平等、共享”精神和投資銀行的“奮斗、合作、服務(wù)”精神的互聯(lián)網(wǎng)投行業(yè)將對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生巨大而深遠(yuǎn)的影響，體現(xiàn)在如下三方面：

1.實(shí)現(xiàn)普惠金融

普惠金融已成為世界各國(guó)所普遍倡導(dǎo)的金融模式，而中國(guó)政府也已明確表示將推行普惠金融作為經(jīng)濟(jì)改革的重要目標(biāo)。普惠金融的實(shí)質(zhì)是降低金融的門檻，讓金融普及化、平民化與民主化，互聯(lián)網(wǎng)投行顛覆了傳統(tǒng)金融的“貴族”特性，未來發(fā)展方向?qū)⑹菍?shí)現(xiàn)資金和合作供求雙方的自由匹配，推動(dòng)金融平民化、民主化和多元化進(jìn)程，讓更多普通大眾收益，實(shí)現(xiàn)真正意義上的“普惠金”。

2.激發(fā)“大眾創(chuàng)新、萬眾創(chuàng)業(yè)”

2015年3月5日，李克強(qiáng)總理在兩會(huì)政府工作報(bào)告的總結(jié)回顧中指出：“推動(dòng)大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新，這既可以擴(kuò)大就業(yè)、增加居民收入，又有利于促進(jìn)社會(huì)縱向流動(dòng)和公平正義。”互聯(lián)網(wǎng)投行的發(fā)展將優(yōu)化資源合理配置、鼓勵(lì)個(gè)人和企業(yè)勇于創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新，增強(qiáng)大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新的活力，這將會(huì)成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來增長(zhǎng)的引擎。

3.推動(dòng)科技金融發(fā)展

2014年8月18日，國(guó)家主席習(xí)近平在中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組第七次會(huì)議中提出，“要推動(dòng)以科技創(chuàng)新為核心的全面創(chuàng)新，堅(jiān)持需求導(dǎo)向和產(chǎn)業(yè)化方向，堅(jiān)持企業(yè)在創(chuàng)新中的主體地位，發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用和社會(huì)主義制度優(yōu)勢(shì)”。資源配置的核心是資本的配置。在國(guó)內(nèi)當(dāng)前商業(yè)銀行主導(dǎo)的間接融資體制下，科技型創(chuàng)新企業(yè)無法獲得啟動(dòng)資金或者貸款，導(dǎo)致科研成果產(chǎn)業(yè)化遭遇“資金瓶頸”。通過互聯(lián)網(wǎng)投行，優(yōu)質(zhì)的科技項(xiàng)目將有效推送到足量人群，獲得社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)資金的追捧，最終產(chǎn)業(yè)化成功釋放巨大的生產(chǎn)力。

參考文獻(xiàn)：

[1]Ethan Mollick.The Dynamics of Crowdfunding：Detenninants of Success and Failure[R].SSRN ScholarlyPaper，2012.

[2]Nakamoto S.Bitcoin：A Peer-to-peer Electronic Cash System[J].Consulted，2012，（1）.

[3]李克強(qiáng).打造發(fā)展新引擎，頂住經(jīng)濟(jì)下行壓力[N].人民網(wǎng)，2015（3）.

[4]習(xí)近平.創(chuàng)新金融服務(wù)體系，大力支持科技創(chuàng)新[N].新浪財(cái)經(jīng)，2014（8）.