邱麗梅

【摘 要】隨著我國中小企業(yè)的發(fā)展，中小企業(yè)的融資難問題一直困擾著我國政府。而中小企業(yè)進(jìn)行融資時(shí)，存在不同的融資模式選擇，不同的融資模式會(huì)產(chǎn)生不同的風(fēng)險(xiǎn)。

【關(guān)鍵詞】中小企業(yè)；融資模式；風(fēng)險(xiǎn)

一、引言

改革開放以來，我國中小企業(yè)蓬勃發(fā)展，各地的中小企業(yè)數(shù)量急劇增加，中小企業(yè)對(duì)我們的日常生產(chǎn)生活都產(chǎn)生了重要影響。但是，隨著我國加入WTO，我國的市場慢慢與國際接軌，中小企業(yè)就面臨著不僅僅是來自于國內(nèi)企業(yè)的競爭，更面臨著來自世界各地的優(yōu)秀、大型跨國企業(yè)的競爭，這對(duì)于我國中小企業(yè)的發(fā)展提出了挑戰(zhàn)。但是，隨著市場化的不斷加深，中下企業(yè)面臨的主要問題卻不是來自國外優(yōu)秀企業(yè)的產(chǎn)品方面的挑戰(zhàn)，而是自身的發(fā)展所需要的資金問題。

在這樣一個(gè)充滿風(fēng)險(xiǎn)、充滿挑戰(zhàn)的年代，中小企業(yè)有自身發(fā)展的動(dòng)力，中小企業(yè)有擴(kuò)大規(guī)模的動(dòng)力。但是，由于資本的逐利性以及中小企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)較大，使得中小企業(yè)要想通過正規(guī)金融渠道融資較為困難。目前來看，我國的中小企業(yè)融資模式主要有從內(nèi)部融資，從正規(guī)金融渠道融資以及從一些“非正規(guī)”的民間金融組織那里進(jìn)行融資。中小企業(yè)會(huì)選擇哪種方式進(jìn)行融資以及每種方式各自面臨的風(fēng)險(xiǎn)，這些都值得我們探討以及思考。據(jù)有學(xué)者做實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)的成立時(shí)間、企業(yè)的規(guī)模（年產(chǎn)值、資產(chǎn)總額、企業(yè)職工人數(shù)四個(gè)方面分別看）、企業(yè)投入的自由資金所占比重還有企業(yè)的資金缺口規(guī)模等因素都會(huì)對(duì)企業(yè)選擇融資模式產(chǎn)生影響。

二、中小企業(yè)融資模式及其風(fēng)險(xiǎn)分析

1.從內(nèi)部融資

所謂從內(nèi)部融資，就是中小企業(yè)從自己企業(yè)內(nèi)部籌集所需資金來進(jìn)行投資活動(dòng)或者是擴(kuò)大公司規(guī)模等等。中小企業(yè)一般通過留存收益來進(jìn)行內(nèi)部的融資活動(dòng)，或者通過股東的增資擴(kuò)股進(jìn)行，而且是只針對(duì)原有股東或者通過介紹、業(yè)務(wù)聯(lián)系、親朋好友關(guān)系等引入的新股東進(jìn)行增資擴(kuò)股。中小企業(yè)在進(jìn)行籌資活動(dòng)的時(shí)候，首選是從企業(yè)內(nèi)部進(jìn)行融資，主要原因就在于中小企業(yè)一般從外部獲得融資的可能性較?。划?dāng)然，還有另外一個(gè)著名的Myers和Majluf的優(yōu)先融資理論：企業(yè)在進(jìn)行融資時(shí)，一般會(huì)遵循內(nèi)部融資、債券融資、股權(quán)融資的順序，因?yàn)閺某杀疽约叭谫Y的便利性方面考慮，內(nèi)部融資更占有優(yōu)勢。但是，這對(duì)于我國的中小企業(yè)優(yōu)先選擇內(nèi)部融資卻實(shí)在是無奈之舉。

當(dāng)中小企業(yè)進(jìn)行內(nèi)部融資時(shí)，對(duì)股東的影響最大。如果中小企業(yè)進(jìn)行內(nèi)部融資時(shí)，企業(yè)未來所面臨的風(fēng)險(xiǎn)就將完全由股東進(jìn)行承擔(dān)。對(duì)于中小企業(yè)的股東，本來就是屬于創(chuàng)業(yè)型的人，自身選擇創(chuàng)業(yè)時(shí)就已經(jīng)有了較大的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)其所創(chuàng)立的企業(yè)出具規(guī)模，成為中小企業(yè)的時(shí)候，又將企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)完全加到股東身上，股東會(huì)積聚很大的風(fēng)險(xiǎn)，而且由于內(nèi)部融資占用了股東較多的資金，可能會(huì)使得股東沒有能力進(jìn)行別的投資來分散風(fēng)險(xiǎn)，只能“將雞蛋放到一個(gè)籃子里”。假如企業(yè)的一次投資失敗就將會(huì)使得股東損失慘重甚至傾家蕩產(chǎn)。另外，當(dāng)企業(yè)通過內(nèi)部融資籌集資金時(shí)，如果是通過向企業(yè)員工有償募集，如果沒有把握好度可能會(huì)背上非法集資的罪名。

對(duì)企業(yè)的上下游企業(yè)而言，如果企業(yè)進(jìn)行內(nèi)部籌資，可能會(huì)對(duì)上游的原材料費(fèi)進(jìn)行一定的拖欠。當(dāng)企業(yè)因經(jīng)營不善破產(chǎn)時(shí)，可能會(huì)導(dǎo)致其上下游企業(yè)同樣遭殃，上游可能收不回賬款，而下游可能會(huì)臨時(shí)性的尋找上游賣家。

2.從正規(guī)金融渠道融資

從銀行進(jìn)行融資，當(dāng)然包括從商業(yè)銀行進(jìn)行融資和從政策性銀行進(jìn)行融資。當(dāng)中下企業(yè)有能力從銀行進(jìn)行融資時(shí)，如果獲得銀行貸款但是企業(yè)經(jīng)營不善或者其他原因，可能導(dǎo)致銀行貸款無法收回，給銀行帶來損失。同時(shí)，如果中小企業(yè)獲得銀行貸款，可能會(huì)對(duì)企業(yè)經(jīng)營者在經(jīng)營上產(chǎn)生松懈，認(rèn)為銀行愿意給自己貸款，自己的經(jīng)營能力很好，從而帶來獲得貸款之后的經(jīng)營變差。另外，由于銀行與企業(yè)是處于信息不對(duì)稱的，企業(yè)在獲得銀行貸款之后，道德風(fēng)險(xiǎn)問題容易發(fā)生。

從資本市場獲得股權(quán)融資。隨著我國對(duì)股票市場的不斷完善，中小板、創(chuàng)業(yè)板以及新三板制度的推出，中小企業(yè)也有機(jī)會(huì)到資本市場上進(jìn)行資金的籌集，這對(duì)于中小企業(yè)進(jìn)行融資來說無疑是福音。但是，由于我國資本市場的不完善，尤其是退出機(jī)制方面的不完善，使得有些中小企業(yè)有動(dòng)力偽裝自己從而使得自身滿足上市的條件。

從資本市場獲得債權(quán)融資。近期，隨著我國逐漸的允許公司債違約，我國的公司債不再是無風(fēng)險(xiǎn)的了。當(dāng)中小企業(yè)有機(jī)會(huì)到資本市場進(jìn)行債權(quán)融資時(shí)，相對(duì)于銀行融資，越發(fā)的存在信息不對(duì)稱的情況。資本市場上的投資者沒有動(dòng)力對(duì)企業(yè)的經(jīng)營狀況、資產(chǎn)負(fù)債狀況進(jìn)行詳細(xì)的調(diào)查，因?yàn)槠溥M(jìn)行這樣的工作所獲得的收益并不足以抵償其成本。所以，此時(shí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)就是企業(yè)對(duì)籌集的資金并未按其說明進(jìn)行使用，最后無法償還債務(wù)，給中小投資者帶來損失，打擊資本市場的信心，同時(shí)，可能帶來社會(huì)對(duì)一個(gè)行業(yè)的偏見。

3.從民間金融組織融資

當(dāng)企業(yè)從民間金融組織進(jìn)行融資時(shí)，相對(duì)于內(nèi)部融資和正規(guī)金融渠道融資，可能會(huì)面臨較高的風(fēng)險(xiǎn)，有時(shí)甚至?xí)媾R高利貸。當(dāng)企業(yè)從民間金融組織進(jìn)行融資時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)是顯而易見的。企業(yè)可能會(huì)面臨較高的成本，還有有時(shí)候也會(huì)產(chǎn)生非法集資的危險(xiǎn)，比如吳英案。當(dāng)企業(yè)通過民間金融組織進(jìn)行融資時(shí)，容易產(chǎn)生借貸危機(jī)。

三、怎樣降低中小企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)

1.從政府角度

我國政府這些年來一直在想方設(shè)法的解決中小企業(yè)融資難、降低中小企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)問題。首先，政府應(yīng)該對(duì)民間進(jìn)行組織進(jìn)行正規(guī)化管理，讓其顯性化，走到“陽光”下，制定相應(yīng)的適合民間金融組織的法律、法規(guī)，讓民間融資合法化。另一方面，應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)中小企業(yè)的政策支持。當(dāng)中小企業(yè)在發(fā)展中，實(shí)行相應(yīng)的稅費(fèi)減免等活動(dòng)，減輕中小企業(yè)負(fù)擔(dān)，讓其產(chǎn)生足夠的利潤有能力進(jìn)行內(nèi)部融資。同時(shí)，鼓勵(lì)中小企業(yè)引入先進(jìn)的技術(shù)或者創(chuàng)新等，幫助中小企業(yè)快速成長。據(jù)中商網(wǎng)簡訊，人民銀行公開數(shù)據(jù)顯示：截至2014年6月末，貴州省小額貸款公司278家，注冊(cè)實(shí)收資本金83.21億，從業(yè)人員3106人。全省小額貸款公司今年累計(jì)貸款余額79.67億元。目前，貴州省已經(jīng)有多家單位接入了人民銀行個(gè)人和企業(yè)征信系統(tǒng)，可以更加及時(shí)、全面地了解到客戶的資信狀況，不僅方便了中小企業(yè)進(jìn)行貸款，同時(shí)也解決了小額貸款公司難以全面了解客戶征信核查的問題，有效控制了小額貸款公司所面臨的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。endprint

2.從企業(yè)角度

從調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，我國中小企業(yè)之所以沒有辦法獲得正規(guī)金融渠道的融資，主要原因在于中小企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)較大，單根本原因在于中小企業(yè)總體素質(zhì)較差。所以，從企業(yè)自身的角度來看，中小企業(yè)應(yīng)該努力提高自身的總體素質(zhì)，無論是管理方面的還是技術(shù)方面的。增強(qiáng)內(nèi)部管理，引入職業(yè)經(jīng)理人制度，聘請(qǐng)市場上有能力的人幫助企業(yè)進(jìn)行管理；規(guī)范財(cái)務(wù)方面的管理，做到企業(yè)賬務(wù)清晰，完善企業(yè)的會(huì)計(jì)制度；還要強(qiáng)化信用意識(shí)，在市場上建立良好的信用記錄，積極參加銀行的信用評(píng)級(jí)，主動(dòng)與優(yōu)質(zhì)企業(yè)進(jìn)行合作，在平時(shí)與金融機(jī)構(gòu)建立良好的溝通；等等。

3.從社會(huì)角度

從社會(huì)角度來看，中小企業(yè)之所以存在高風(fēng)險(xiǎn)融資，是因?yàn)槲覈鐣?huì)金融體系的不完善導(dǎo)致的。所以，從社會(huì)的角度來看，應(yīng)該不斷完善社會(huì)金融體系，使之能夠適應(yīng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的不斷發(fā)展，為社會(huì)中的無論是融資主體、籌資主體還是監(jiān)管主體，提供一個(gè)良好的環(huán)境。對(duì)于目前我國來說，完善金融體系降低中小企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)存在以下幾個(gè)方面的著力點(diǎn)：

建立一個(gè)契合中小企業(yè)融資特點(diǎn)的間接融資市場體系，幫助中小企業(yè)進(jìn)行融資。具體來說，建立這樣一個(gè)融資體系，需要政府有相關(guān)的政策對(duì)大型金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入這樣的一個(gè)體系對(duì)中小企業(yè)提供貸款進(jìn)行股利，對(duì)中小企業(yè)實(shí)行符合其實(shí)際情況的監(jiān)管方式。

完善擔(dān)保系統(tǒng)。當(dāng)小企業(yè)銀行提出貸款申請(qǐng)時(shí)，由于其面臨的風(fēng)險(xiǎn)高會(huì)遭受到銀行的拒絕，這時(shí)如果有相應(yīng)的擔(dān)保公司愿意為中下企業(yè)的貸款提供有償擔(dān)保，使得銀行的風(fēng)險(xiǎn)大大降低，那么中小企業(yè)獲得銀行貸款的可能性就會(huì)大大提高。引入第三方進(jìn)行擔(dān)保，一方面，銀行降低了風(fēng)險(xiǎn)，又有收益當(dāng)然愿意進(jìn)行貸款；另一方面，中小企業(yè)可以以低于通過民間金融組織的融資成本獲得銀行的貸款，中小企業(yè)也愿意。這對(duì)于社會(huì)資金的流動(dòng)效率可以大大提高。

四、結(jié)論

中小企業(yè)的發(fā)展過程中，主要存在內(nèi)部融資和外部融資兩種融資方式，而外部融資呢一般包括通過正規(guī)金融渠道進(jìn)行融資和通過民間金融組織進(jìn)行融資，當(dāng)然，各種融資方式都必然存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。怎樣降低中小企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)呢？可以通過完善相應(yīng)的對(duì)民間金融監(jiān)管的法律、法規(guī)，規(guī)范民間金融，還有對(duì)中小企業(yè)融資的政策傾斜，或者是通過完善擔(dān)保體系等等的一些措施來降低中小企業(yè)融資所面臨的風(fēng)險(xiǎn)。

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