朱頔楓

[摘 要]傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析把不同資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率當(dāng)作著手點(diǎn)對企業(yè)營運(yùn)能力進(jìn)行綜合考評，但是，目前周轉(zhuǎn)率指標(biāo)中存在理論內(nèi)涵和分子數(shù)值邏輯背離以及現(xiàn)金和資產(chǎn)轉(zhuǎn)換界限模糊等諸多問題存在?；诖?，文章從現(xiàn)金循環(huán)角度展開分析，對周轉(zhuǎn)率指標(biāo)進(jìn)行重新審視，通過金融投資活動與商業(yè)信用活動等內(nèi)容分析，重新整理計(jì)算公式和理論內(nèi)涵，旨在使?fàn)I運(yùn)能力研究適用性和一致性更強(qiáng)，為相關(guān)行業(yè)可持續(xù)發(fā)展提供參考。

[關(guān)鍵詞]現(xiàn)金循環(huán)角度；周轉(zhuǎn)率指標(biāo)；糾偏；重構(gòu)

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2015.41.201

財(cái)務(wù)比率在財(cái)務(wù)分析領(lǐng)域較為常用，同時(shí)也是一種比較重要的分析方法。現(xiàn)金循環(huán)周轉(zhuǎn)率是國際通行的一種較為主要的財(cái)務(wù)比率指標(biāo)，在我國財(cái)務(wù)管理和分析實(shí)踐方面漸漸得到普及應(yīng)用。通常來講，現(xiàn)金循環(huán)角度下的周轉(zhuǎn)率是企業(yè)營運(yùn)能力的最直觀體現(xiàn)，我國相關(guān)領(lǐng)域教學(xué)也抱有此觀點(diǎn)。但是從我們實(shí)際運(yùn)用該指標(biāo)的效果來看，距離該理論目標(biāo)達(dá)成，可能還有很漫長的一段路要走。本文將我國經(jīng)濟(jì)作為現(xiàn)實(shí)大背景，再度針對于周轉(zhuǎn)率指標(biāo)展開分析，尤其是針對當(dāng)中存在的一些問題進(jìn)行深入研究，從而提出糾偏與重構(gòu)的具體策略。

1 傳統(tǒng)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)糾偏

對于企業(yè)財(cái)務(wù)分析通常是由償債能力、發(fā)展能力、營運(yùn)能力與盈利能力等幾個(gè)層次著手，在這幾種能力中營運(yùn)能力是占據(jù)過渡位置的。營運(yùn)能力的提升是和企業(yè)盈利直接掛鉤的，利潤上漲一方面能夠確保企業(yè)及時(shí)對到期債務(wù)進(jìn)行償付，另一方面也能夠使企業(yè)對于未來的可持續(xù)發(fā)展具備充沛的后備資金保障。目前在營運(yùn)能力研究過程中，各種資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也成為考量企業(yè)對資金使用效率與效果的重要標(biāo)準(zhǔn)。但是，營運(yùn)能力的分析指標(biāo)在某些方面卻是存在缺陷的。

首先，理論內(nèi)涵和分子數(shù)值邏輯背離。周轉(zhuǎn)率是各種分析指標(biāo)的重要內(nèi)容，大家公認(rèn)周轉(zhuǎn)率代表資產(chǎn)營運(yùn)水平和獲利性以及在流動性間具有正向聯(lián)動關(guān)系，換句話說，周轉(zhuǎn)率提高，企業(yè)的營運(yùn)能力就會加強(qiáng)。企業(yè)形成充足的現(xiàn)金流量，不但能夠滿足擴(kuò)大規(guī)模生產(chǎn)效用，還能按時(shí)償債，企業(yè)也就形成一種良性的經(jīng)營循環(huán)鏈條。在計(jì)算資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的相關(guān)公式中，主營業(yè)務(wù)是作為分子出現(xiàn)的。而主營業(yè)務(wù)收入是權(quán)責(zé)發(fā)生制下企業(yè)當(dāng)前獲利能力的綜合體現(xiàn)，把它和各種資產(chǎn)互搭，雖然也可以對企業(yè)資產(chǎn)給經(jīng)營活動提供的支撐力度進(jìn)行評估，但是轉(zhuǎn)化成為現(xiàn)金效率卻是沒有辦法體現(xiàn)出來的。假使將主營業(yè)務(wù)收入或者凈收入額作為分子，那么如何經(jīng)營企業(yè)才能夠使企業(yè)到期將所有現(xiàn)金回收，這和企業(yè)實(shí)際經(jīng)營是本末倒置的。因此，現(xiàn)金循環(huán)角度下周轉(zhuǎn)率的分子主營業(yè)務(wù)收入間是存在明顯邏輯錯誤的。

其次，現(xiàn)金和資產(chǎn)轉(zhuǎn)換界限模糊。當(dāng)前會計(jì)準(zhǔn)則賦予資產(chǎn)的定義是由企業(yè)過去經(jīng)營交易或各種事項(xiàng)形成的、由企業(yè)擁有及控制的、預(yù)期會給企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)利益的資源?？梢钥闯?，過去經(jīng)營交易或各種事項(xiàng)反映的是企業(yè)通過現(xiàn)金來購買資產(chǎn)，預(yù)期會給企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)利益反映的是資產(chǎn)出售及變賣給企業(yè)贏取現(xiàn)金。因此，企業(yè)資產(chǎn)和現(xiàn)金的轉(zhuǎn)換流程可以包括現(xiàn)金對資產(chǎn)進(jìn)行購買與資產(chǎn)生成現(xiàn)金兩個(gè)部分。但是目前周轉(zhuǎn)率指標(biāo)對該內(nèi)容卻有所忽視，核對資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)天數(shù)也沒有辦法從本質(zhì)上對資產(chǎn)和現(xiàn)金轉(zhuǎn)換速率以及對資產(chǎn)業(yè)務(wù)屬性范圍內(nèi)的周轉(zhuǎn)天數(shù)進(jìn)行反映[1]。

2 周轉(zhuǎn)率指標(biāo)重構(gòu)

2.1 周轉(zhuǎn)率本質(zhì)內(nèi)涵

從字面理解，周轉(zhuǎn)率指的是一類項(xiàng)目某一時(shí)期轉(zhuǎn)化成為另一類項(xiàng)目的速率。在財(cái)務(wù)學(xué)范疇，現(xiàn)金投入和增值是亙古不變的話題。企業(yè)創(chuàng)建、發(fā)展甚至沒落已經(jīng)構(gòu)成第一層級現(xiàn)金循環(huán)，在所有時(shí)期現(xiàn)金均可購買資產(chǎn)；用資產(chǎn)來贏取現(xiàn)金，該資產(chǎn)和現(xiàn)金的交互轉(zhuǎn)變被歸類為第二層級現(xiàn)金循環(huán)。通過兩層級現(xiàn)金循環(huán)不難發(fā)現(xiàn)，由現(xiàn)金起始，也由現(xiàn)金結(jié)束，是企業(yè)全部業(yè)務(wù)活動的主要內(nèi)容，在這樣的狀態(tài)下，企業(yè)資本保值和增值就此達(dá)成[2]。所以，我們也可以把營運(yùn)能力周轉(zhuǎn)率理解為在某一特定時(shí)期，企業(yè)某一資產(chǎn)和負(fù)債轉(zhuǎn)變成為與之相關(guān)現(xiàn)金流入和流出量的速率。因此，我們將某項(xiàng)資產(chǎn)及其負(fù)債周轉(zhuǎn)率化作下列公式：相應(yīng)活動現(xiàn)金流入或流出量比上累積貸方或借方形成額與發(fā)生筆數(shù)之商。

2.2 周轉(zhuǎn)率指標(biāo)構(gòu)建與應(yīng)用

根據(jù)我們對周轉(zhuǎn)率所下的定義，本文將金融投資活動與商業(yè)信用活動進(jìn)行具體劃分，參照各類資產(chǎn)與負(fù)債屬性差別及相應(yīng)形成的現(xiàn)金流量，對周轉(zhuǎn)率指標(biāo)與對應(yīng)周轉(zhuǎn)天數(shù)進(jìn)行重新構(gòu)建。

首先，金融投資活動。金融投資活動和經(jīng)營生產(chǎn)活動互相對應(yīng)，指的是企業(yè)除經(jīng)常性與重復(fù)性日常經(jīng)營外所展開的有價(jià)證券買賣[3]。因此，有價(jià)證券的周轉(zhuǎn)率便與金融投資活動息息相關(guān)，其出售周轉(zhuǎn)率與購買周轉(zhuǎn)率公式分別列述如下：回收投資現(xiàn)金比上有價(jià)證券積累貸方形成額與發(fā)生筆數(shù)之商，以及投資支付現(xiàn)金比上有價(jià)證券積累借方形成額與發(fā)生筆數(shù)之商，對應(yīng)周轉(zhuǎn)天數(shù)可表示為三百六十五比上有價(jià)證券出售周轉(zhuǎn)率與三百六十五比上有價(jià)證券購買周轉(zhuǎn)率之和。值得一提的是，有價(jià)證券指的是交易性金融資產(chǎn)、持有到期投資和提供售出金融資產(chǎn)以及結(jié)合權(quán)益法計(jì)算長期股權(quán)性投資等。有價(jià)證券周轉(zhuǎn)率與周轉(zhuǎn)天數(shù)體現(xiàn)出企業(yè)對有價(jià)證券的投資觀念，較快周轉(zhuǎn)率與較短周轉(zhuǎn)天數(shù)表明企業(yè)側(cè)重快進(jìn)快出的短期投資，較慢周轉(zhuǎn)率與較長周轉(zhuǎn)天數(shù)表明企業(yè)側(cè)重長期投資。

其次，商業(yè)信用活動。所謂商業(yè)信用指的是企業(yè)日常經(jīng)營時(shí)出現(xiàn)的非金融類信貸聯(lián)系，商業(yè)信用活動指的是企業(yè)賒銷賒購行為，其周轉(zhuǎn)率可劃分為付款周轉(zhuǎn)率與收款周轉(zhuǎn)率，公式分別列述如下：接受勞務(wù)與購買商品支付現(xiàn)金比上付款項(xiàng)目積累借方形成額與發(fā)生筆數(shù)之商，以及提供勞務(wù)與銷售商品收取現(xiàn)金比上收款項(xiàng)目積累貸方形成額與發(fā)生筆數(shù)之商[4]。付款項(xiàng)目含有預(yù)付賬款、應(yīng)付賬款與應(yīng)付票據(jù)，應(yīng)付賬款與應(yīng)付票據(jù)是基于企業(yè)賒購行為發(fā)生的，企業(yè)提前付款行為促進(jìn)預(yù)付賬款發(fā)生；收款項(xiàng)目含有預(yù)收賬款、應(yīng)收賬款與應(yīng)收票據(jù)，應(yīng)收賬款與應(yīng)收票據(jù)是基于企業(yè)賒銷行為發(fā)生的，企業(yè)提前收款行為促進(jìn)預(yù)收賬款發(fā)生?？梢哉f付款項(xiàng)目周轉(zhuǎn)率與收款項(xiàng)目周轉(zhuǎn)率分別對企業(yè)商業(yè)債務(wù)償付與回收商業(yè)債務(wù)效率進(jìn)行衡量。對應(yīng)商業(yè)信用的周轉(zhuǎn)天數(shù)可表示為三百六十五比上付款項(xiàng)目周轉(zhuǎn)率與三百六十五比上收款項(xiàng)目周轉(zhuǎn)率之差，此處二者做減法而不是做加法，是根據(jù)商業(yè)信用活動本身的經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵所決定的。三百六十五比上付款項(xiàng)目周轉(zhuǎn)率反映出企業(yè)集合商業(yè)信用所占據(jù)上游供貨資金的平均天數(shù)，三百六十五比上收款項(xiàng)目周轉(zhuǎn)率反映出下游購買方結(jié)合商業(yè)信用占據(jù)企業(yè)資金的平均天數(shù)，二者相減所得即為商業(yè)信用活動為企業(yè)贏取無償資金的凈享用期。需要說明的是，商業(yè)信用的周轉(zhuǎn)期越長，表明企業(yè)越具備充足的時(shí)間能夠?qū)ι虡I(yè)信用贏取無償資金進(jìn)行利用。

3 結(jié) 論

綜上所述，現(xiàn)金循環(huán)角度下的企業(yè)營運(yùn)能力周轉(zhuǎn)率指標(biāo)將資產(chǎn)負(fù)債表與損益表所提供的信息進(jìn)行有機(jī)融合，從而能夠?yàn)椴煌髽I(yè)、不同階段的營運(yùn)能力分析及比較提供方便快捷的金融工具，對于財(cái)務(wù)理論研究來講無疑是具有重要意義的。但是局限于傳統(tǒng)的人工核算方法，導(dǎo)致周轉(zhuǎn)率指標(biāo)沒有辦法保質(zhì)保量地提供所需信息。伴隨著數(shù)字信息化時(shí)代與電子聯(lián)機(jī)及時(shí)系統(tǒng)的到來，能夠?qū)⑸鲜龇彪s的工作輕而易舉地化繁為簡，這就使我們對糾偏與重構(gòu)又提起了信心，也使得對于企業(yè)營運(yùn)能力周轉(zhuǎn)率指標(biāo)的糾偏與重構(gòu)變成了一件可望也可及的事情。

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