陰曉燕

[摘要]當(dāng)前各類企業(yè)數(shù)量急劇增加，競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，企業(yè)在加緊融資擴(kuò)大規(guī)模的同時(shí)也面臨著呈惡化趨勢(shì)的財(cái)務(wù)危機(jī)。因此，重視對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)的管理研究，盡早察覺并規(guī)避財(cái)務(wù)危機(jī)是各企業(yè)擴(kuò)大發(fā)展影響力的重要籌碼。本文綜合運(yùn)用會(huì)計(jì)學(xué)、財(cái)務(wù)管理學(xué)等相關(guān)理論，從各類文獻(xiàn)中收集大量數(shù)據(jù)作為研究基礎(chǔ)，分析各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的特點(diǎn)，確定各個(gè)指標(biāo)項(xiàng)的權(quán)重，從而建立一套基于現(xiàn)金流量角度的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)。

[關(guān)鍵詞]現(xiàn)金流量；財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)；財(cái)務(wù)指標(biāo)；預(yù)警臨界值

[DOI]1013939/jcnkizgsc201533258

1現(xiàn)金流量在財(cái)務(wù)預(yù)警中的重要性

現(xiàn)金流量管理需要豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，合理有效地控制現(xiàn)金流量，可在資金有限的情況下，最大限度地挖掘利用資金效用，為企業(yè)帶來(lái)更可觀的效益。只有增強(qiáng)企業(yè)資金的流動(dòng)性，才能從根本上提高企業(yè)的盈利能力，與此同時(shí)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也隨之降低。因此，在企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警中，需將現(xiàn)金流量指標(biāo)作為衡量財(cái)務(wù)危機(jī)的一項(xiàng)重要信息考察。

2基于現(xiàn)金流量的財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的綜述及評(píng)價(jià)

隨著各國(guó)經(jīng)濟(jì)體系逐漸走向健全和完善，各大小企業(yè)的發(fā)展勁頭日益強(qiáng)勁，其財(cái)務(wù)狀況也不斷引起國(guó)內(nèi)外學(xué)者的關(guān)注。當(dāng)前，對(duì)財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的研究主要以為財(cái)務(wù)困境公司構(gòu)建相應(yīng)的財(cái)務(wù)預(yù)警模型為主，從而為企業(yè)的后續(xù)經(jīng)營(yíng)及時(shí)提供預(yù)警信息合理規(guī)避財(cái)務(wù)危機(jī)。但其局限性也仍然存在，主要表現(xiàn)在以下幾方面：①?gòu)膰?yán)格意義上講所構(gòu)建的系統(tǒng)不能稱之為現(xiàn)金流量的財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，因?yàn)楝F(xiàn)有模型中現(xiàn)金流量只是作為一個(gè)輔助指標(biāo)，占據(jù)次要地位。②預(yù)警臨界值的區(qū)分度幾乎沒有，難以適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系中類型繁多的企業(yè)。

3從現(xiàn)金流量角度構(gòu)建財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)

31現(xiàn)金流量財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的重要性

企業(yè)現(xiàn)金流量財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)是運(yùn)用所建立的模型分析相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，將企業(yè)資金運(yùn)用水平，經(jīng)營(yíng)能力進(jìn)行反映，并對(duì)將要面臨的危機(jī)發(fā)出預(yù)警信號(hào)，方便企業(yè)利益相關(guān)者及時(shí)采取措施降低和避免危機(jī)影響，以維持企業(yè)的發(fā)展。該系統(tǒng)需要遵循以下原則：科學(xué)性原則、系統(tǒng)性原則、簡(jiǎn)潔性原則、預(yù)測(cè)性原則、動(dòng)態(tài)性原則和成本效益原則。

32構(gòu)建現(xiàn)金流量角度的財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)模型

本文以現(xiàn)金流量為核心，按照現(xiàn)金流量的主要來(lái)源和用途將劃分經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量、投資現(xiàn)金流量、籌資現(xiàn)金流量，對(duì)各指標(biāo)進(jìn)行數(shù)量與效益兩方面的考察，分別設(shè)立其有警與無(wú)警的臨界值，從而進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)警。為簡(jiǎn)化系統(tǒng)，方便使用，同時(shí)滿足較高的預(yù)測(cè)準(zhǔn)確性，在構(gòu)造現(xiàn)金流量的財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)時(shí)，應(yīng)選取涵蓋財(cái)務(wù)信息廣的財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)。

321構(gòu)建指標(biāo)的選取

（1）現(xiàn)金流量數(shù)量性指標(biāo)?，F(xiàn)金凈流量是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)順利開展的重要保障。因此，針對(duì)上述三種現(xiàn)金流量的特點(diǎn)，本文分別選取“經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金凈流量”“投資活動(dòng)的現(xiàn)金流出額”“負(fù)債籌資現(xiàn)金流入額”作為數(shù)量指標(biāo)。

（2）現(xiàn)金流量的效益性指標(biāo)。在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)方面，選取“經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金盈利率”指標(biāo)來(lái)反映企業(yè)投資活動(dòng)現(xiàn)金流量的效益。在投資活動(dòng)方面，選取“總資產(chǎn)現(xiàn)金回收率”來(lái)對(duì)企業(yè)投資利用效率進(jìn)行評(píng)價(jià)。在籌資活動(dòng)方面，為避免與數(shù)量指標(biāo)的重復(fù)，選取可反映企業(yè)負(fù)債籌資的“綜合成本得負(fù)債的利息率”作為效益指標(biāo)。

322現(xiàn)金流量的預(yù)警系統(tǒng)模型驗(yàn)證

在給各個(gè)指標(biāo)設(shè)立權(quán)重的時(shí)候，應(yīng)考慮到其在企業(yè)在實(shí)際經(jīng)營(yíng)中的影響程度。例如，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)直接關(guān)系到企業(yè)的生存狀態(tài)和發(fā)展情況，應(yīng)將經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的“現(xiàn)金流量?jī)纛~”給予較高權(quán)重，當(dāng)然，我們也不能忽略了投資和籌資活動(dòng)對(duì)企業(yè)的影響。在張有棠的《財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)研究理論》一文中通過(guò)專家意見法確定權(quán)重，具有一定的合理性、科學(xué)性。因此，本文給定經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量、投資現(xiàn)金流量和籌資現(xiàn)金流量的權(quán)重分別為04、03、03。但是這個(gè)權(quán)數(shù)并不是適應(yīng)于所有的企業(yè)，只是適合經(jīng)營(yíng)活動(dòng)較多的并且投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)都相對(duì)比較平均的企業(yè)。設(shè)定六個(gè)指標(biāo)分別為：X1、X2、X3、X4、X5、X6，據(jù)此，構(gòu)建財(cái)務(wù)預(yù)警綜合指數(shù)模型為W=04X1+03X2+03X3+03X4+07X5+03X6。

（1）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量（X1）。該指標(biāo)反映經(jīng)營(yíng)過(guò)程中現(xiàn)金供應(yīng)情況。其臨界值的計(jì)算公式為：年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金凈流量的預(yù)警臨界值=前三年平均凈資產(chǎn)×前三年行業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量與凈利潤(rùn)比值的平均值×6%。

（2）投資活動(dòng)現(xiàn)金流出量（X2）。投資資金的來(lái)源一方面從企業(yè)內(nèi)部的留存收益中扣減，另一方面從企業(yè)外部追加投資的方式籌款。留存收益=現(xiàn)金盈利值-分配股利、利潤(rùn)所支付的現(xiàn)金；外部籌款=籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流量流入值-流出值+分配股利、利潤(rùn)所支付的現(xiàn)金。其臨界值的計(jì)算公式為：投資活動(dòng)的現(xiàn)金流出額的臨界值=前三年平均的現(xiàn)金盈利值+前三年平均的籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流量?jī)纛~。

（3）負(fù)債籌資現(xiàn)金流入額（X3）。負(fù)債比例衡量了企業(yè)的資金利用效率，根據(jù)經(jīng)營(yíng)將企業(yè)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入利息支出比在5%以內(nèi)較為合理。據(jù)此，設(shè)定負(fù)債籌資現(xiàn)金流入額的臨界值=5%×本期的負(fù)債籌資現(xiàn)金流入額/同期銀行的貸款年利率-期初負(fù)債總額。

（4）總資產(chǎn)現(xiàn)金回收率（X4）。該指標(biāo)考察了企業(yè)全部資產(chǎn)變現(xiàn)能力，當(dāng)財(cái)務(wù)危機(jī)來(lái)臨，企業(yè)緊急需要巨大現(xiàn)金流，此時(shí)企業(yè)的總資產(chǎn)回收率的大小顯得尤為重要。當(dāng)企業(yè)擁有較高的資產(chǎn)管理水平，能使資產(chǎn)合理高效利用，既不出現(xiàn)資產(chǎn)比例過(guò)大使現(xiàn)金流短缺，也不出現(xiàn)資產(chǎn)比例過(guò)小，使得企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模跟不上市場(chǎng)的腳步的情況時(shí)，該比值越大；反之比值越小。其臨界值是行業(yè)平均數(shù)。

（5）經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金盈利率（X5）。它體現(xiàn)現(xiàn)金盈利值在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入量的占有率，是上市公司披露的財(cái)務(wù)信息中極為重要的一項(xiàng)指標(biāo)，反映著股市財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，為預(yù)警分析提供依據(jù)。

（6）負(fù)債的資金成本率（X6）。它指的是因?yàn)槭褂觅Y金而付出的成本（一般指利息、貼息等）與籌資額的比率，反映企業(yè)的財(cái)務(wù)籌集風(fēng)險(xiǎn)，可將其簡(jiǎn)化，用同期的銀行貸款利率來(lái)表示。

本文所構(gòu)模型以預(yù)警臨界值為基礎(chǔ)，設(shè)定合理梯度進(jìn)一步細(xì)化預(yù)警情況為無(wú)警、輕警、重警、巨警，并對(duì)其分別設(shè)定分界點(diǎn)。用Wi來(lái)表示企業(yè)目前處于的狀態(tài)。選取涉及范圍廣，普適性強(qiáng)，代表性強(qiáng)的樣本數(shù)據(jù)，以保證所計(jì)算出的W值，能反映出現(xiàn)金流量警情信息，從而對(duì)該公司的發(fā)展前景提供預(yù)測(cè)。于是，通過(guò)下表進(jìn)行了分析：

從上表中可以看出，經(jīng)營(yíng)狀況較為樂(lè)觀的企業(yè)的W值大都大于零。據(jù)此推斷，W值越大，該公司在市場(chǎng)中的表現(xiàn)越好，其資金的運(yùn)作以及企業(yè)的盈利發(fā)展能力較好。但觀察發(fā)現(xiàn)ST公司與市場(chǎng)較為樂(lè)觀，但其W值小于零，依據(jù)所建模型得到結(jié)論為“ST張股”處于一個(gè)重警的狀態(tài)，與事實(shí)相反。但是該特例并不能說(shuō)明W值與公司市場(chǎng)表現(xiàn)的正相關(guān)性不存在。但在分析公司是否存在警情上給我們以啟示，不能將W值作為唯一標(biāo)準(zhǔn)，應(yīng)結(jié)合企業(yè)所處的具體行業(yè)特點(diǎn)，具體考察當(dāng)前宏微觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，以及國(guó)家對(duì)行業(yè)相關(guān)方面的政策控制，從而做出全面理性的預(yù)警評(píng)估。

4對(duì)構(gòu)建的財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)完善

41提高財(cái)務(wù)危機(jī)意識(shí)，提升現(xiàn)金流管理

企業(yè)在追求提高現(xiàn)金流量以提升企業(yè)盈利能力的同時(shí)，應(yīng)考慮到短期負(fù)債、長(zhǎng)期負(fù)債的償還能力，尋求一個(gè)現(xiàn)金流量的平衡點(diǎn)，以滿足企業(yè)擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)生產(chǎn)，增加利潤(rùn)空間的需要，同時(shí)不使企業(yè)背負(fù)較大的債務(wù)壓力。在資金運(yùn)用過(guò)程中，應(yīng)緊繃財(cái)務(wù)危機(jī)這根弦，及時(shí)發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)問(wèn)題，快速調(diào)整經(jīng)營(yíng)與財(cái)務(wù)戰(zhàn)略并有效的處置不良資產(chǎn)。

42增強(qiáng)對(duì)現(xiàn)金流量的財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的認(rèn)識(shí)

企業(yè)應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)發(fā)展以及公司外部環(huán)境變化的研究和分析，綜合考慮市場(chǎng)需求和公司自身的因素，對(duì)不同的行業(yè)進(jìn)行加強(qiáng)企業(yè)項(xiàng)目的可行性研究和論證，以確保企業(yè)效益和穩(wěn)定的現(xiàn)金流量為目標(biāo)，科學(xué)確定企業(yè)的發(fā)展方向。

421認(rèn)識(shí)不同行業(yè)現(xiàn)金流量的財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的區(qū)別

不同行業(yè)現(xiàn)金流量的影響因素是不同的，在批發(fā)零售貿(mào)易業(yè)中對(duì)其財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)影響最大的是現(xiàn)金盈利能力因素，而在制造業(yè)的企業(yè)中資產(chǎn)因子對(duì)其影響很大。因此，對(duì)企業(yè)進(jìn)行判定的時(shí)候，不能單一依據(jù)預(yù)警系統(tǒng)，而應(yīng)結(jié)合不同行業(yè)中企業(yè)判別財(cái)務(wù)指標(biāo)的特點(diǎn)進(jìn)行更深入的研究。

422建立適合我國(guó)國(guó)情的具有動(dòng)態(tài)發(fā)展性的財(cái)務(wù)預(yù)警模型

我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有特殊性和唯一性，在建立財(cái)務(wù)預(yù)警模型時(shí)，應(yīng)將他國(guó)的成功模型合理吸收并轉(zhuǎn)化為適用我國(guó)特殊國(guó)情的財(cái)務(wù)預(yù)警模型。

43樹立財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)監(jiān)管意識(shí)

企業(yè)應(yīng)該委派專門的技術(shù)人員維護(hù)財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的安全，防止系統(tǒng)故障和信息泄露現(xiàn)象的發(fā)生，以保證其預(yù)警功能的正常進(jìn)行。同時(shí)，企業(yè)應(yīng)及時(shí)更新財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，根據(jù)行業(yè)的發(fā)展變化不斷對(duì)模型進(jìn)行修正和更新，以更好地適應(yīng)時(shí)代。

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