黃納新

摘要：以企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表為基礎(chǔ)，從指數(shù)視角計(jì)算出不同時(shí)點(diǎn)狀態(tài)下的財(cái)務(wù)預(yù)警臨界值，進(jìn)而得到財(cái)務(wù)預(yù)警指數(shù)，構(gòu)建了財(cái)務(wù)預(yù)警綜合指數(shù)模型?？梢?jiàn)，通過(guò)運(yùn)用財(cái)務(wù)預(yù)警綜合指數(shù)模型，對(duì)民營(yíng)高科技企業(yè)的財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)隨時(shí)跟蹤監(jiān)測(cè)，可以保障民營(yíng)高科技企業(yè)的健康持續(xù)發(fā)展。

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)預(yù)警；綜合指數(shù)模型；民營(yíng)高科技企業(yè)

引言

正如美國(guó)學(xué)者威廉斯所說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)是在某個(gè)特定狀態(tài)下和特定時(shí)間內(nèi)可能發(fā)生的結(jié)果的變動(dòng)?？梢?jiàn)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)一言以蔽之，是因內(nèi)外部環(huán)境的不確定性導(dǎo)致收益受損的一種可能。經(jīng)濟(jì)全球化的不斷加劇和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的日益激烈，從上世紀(jì)末亞洲金融危機(jī)到2008年金融危機(jī)，再到歐債危機(jī)，以及一些民營(yíng)高科技企業(yè)紛紛倒閉的案例可知，危機(jī)的產(chǎn)生大多是因財(cái)務(wù)危機(jī)所致。然而，任何一個(gè)企業(yè)的危機(jī)都是由小變大，逐漸惡化的過(guò)程，如果在危機(jī)剛初期及時(shí)發(fā)現(xiàn)警訊并且采取適當(dāng)措施，則可能避免不必要的損失。由此可見(jiàn)，建立一套合理科學(xué)的財(cái)務(wù)預(yù)警機(jī)制，對(duì)防范市場(chǎng)潛在的風(fēng)險(xiǎn)，防止財(cái)務(wù)危機(jī)的發(fā)生，保障企業(yè)健康發(fā)展具有重大意義，特別是在我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)育還不健全前提下，建立科學(xué)合理的財(cái)務(wù)預(yù)警機(jī)制，防范危機(jī)、加強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理十分必要。

一、民營(yíng)高科技企業(yè)建立財(cái)務(wù)預(yù)警機(jī)制的必要性及意義

財(cái)務(wù)預(yù)警機(jī)制是實(shí)現(xiàn)預(yù)測(cè)和報(bào)警兩種功能的一種體制，它是根據(jù)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的結(jié)果來(lái)判定企業(yè)的財(cái)務(wù)是否處于危機(jī)狀態(tài)，并依據(jù)其嚴(yán)重程度發(fā)出報(bào)警信號(hào)的一種科學(xué)有效的方法。就其具體功能而言，包括：廣泛收集信息，具有可參照性；預(yù)知危機(jī)，具有預(yù)測(cè)性；有效控制危機(jī)，具有快速反應(yīng)性；（4）不斷總結(jié)和更新，避免同樣的問(wèn)題再次發(fā)生。

自我國(guó)加入WTO以來(lái)，給我國(guó)企業(yè)特別是民營(yíng)高科技企業(yè)的發(fā)展帶來(lái)了更多機(jī)遇，與此同時(shí)，也帶來(lái)了更加嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。我國(guó)經(jīng)濟(jì)在三十多年的改革開(kāi)放中涌現(xiàn)出了大批經(jīng)濟(jì)實(shí)力雄厚、科研技術(shù)過(guò)硬的民營(yíng)高科技企業(yè)，但面對(duì)全球化的不斷加劇，企業(yè)經(jīng)營(yíng)與管理的不確定性、不穩(wěn)定性因素也在不斷增加。大多數(shù)的企業(yè)在經(jīng)營(yíng)上坎坷前行亦或走向困境，一個(gè)主要原因就是由財(cái)務(wù)機(jī)制不健全或者財(cái)務(wù)危機(jī)所導(dǎo)致。當(dāng)前，國(guó)家鼓勵(lì)、支持和引導(dǎo)非公有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展，在全球經(jīng)濟(jì)一體化，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更加激烈的形勢(shì)下，這無(wú)疑為我國(guó)民營(yíng)高科技企業(yè)的發(fā)展提供了政策環(huán)境，為民營(yíng)高科技企業(yè)營(yíng)造了更加寬松有利的成長(zhǎng)環(huán)境。經(jīng)濟(jì)的周期性波動(dòng)不以人的意志為轉(zhuǎn)移，它的發(fā)生必然會(huì)導(dǎo)致周期性的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，而財(cái)務(wù)危機(jī)作為一種特殊信號(hào)，不僅能夠全面綜合地反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，而且處理不當(dāng)還有可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)上的惡性循環(huán)。因此，建立財(cái)務(wù)預(yù)警機(jī)制，加強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管理對(duì)民營(yíng)高科技企業(yè)的健康發(fā)展具有十分重要的現(xiàn)實(shí)意義。

二、民營(yíng)高科技企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警綜合指數(shù)臨界值的設(shè)計(jì)

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測(cè)及預(yù)警結(jié)構(gòu)，從空間層次上講，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警范圍可分為經(jīng)營(yíng)、投資和籌資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警；從時(shí)間層次上講，可分為“潛伏期”、“發(fā)作期”和“惡化期”三個(gè)子系統(tǒng)。本文主要研究財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的空間層次。預(yù)警臨界值，即安全邊際，是一種量化指標(biāo)，根據(jù)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象是否出現(xiàn)警情來(lái)判斷的一個(gè)平衡點(diǎn)，過(guò)之或不及都有可能給企業(yè)的發(fā)展帶來(lái)一定的風(fēng)險(xiǎn)。以下出現(xiàn)預(yù)警臨界值均以字母Y表示。

具體而言：（1）凈資產(chǎn)收益率（ROE）的預(yù)警臨界值。證監(jiān)會(huì)明確規(guī)定，上市公司公開(kāi)增發(fā)時(shí)，最近三年的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不得低于6%[1]。也就是說(shuō)，6%是最低限，那么我們可以把凈資產(chǎn)收益率（ROE）的預(yù)警臨界值定為6%。（2）平均凈資產(chǎn)（E）及應(yīng)收賬款的預(yù)警臨界值。平均凈資產(chǎn)（E）最低應(yīng)保證經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量為正且有凈利潤(rùn)。應(yīng)收賬款增加，表明銷(xiāo)售額和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加，它的前提是凈利潤(rùn)與經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量同時(shí)不為負(fù)數(shù)。（3）利息支出的預(yù)警臨界值。設(shè)計(jì)為企業(yè)適應(yīng)的比值與本期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入量的乘積，民營(yíng)高科技企業(yè)所適應(yīng)的比值如表1[2]。（4）銀行貸款的預(yù)警臨界值。應(yīng)付利息=銀行貸款×貸款利率，故Y（銀行貸款）=利息支出預(yù)警臨界值/同期商業(yè)銀行貸款年利率。（5）總資產(chǎn)（TA）的預(yù)警臨界值。資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益，因此Y（TA）=Y（負(fù)債）+Y（所有者權(quán)益），即Y（TA）=Y（銀行貸款）×（本期負(fù)債總額/本期銀行貸款總額）+Y（凈資產(chǎn)E）。（6）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量（NCFO）的預(yù)警臨界值。Y（NCFO）=Y（凈利潤(rùn)）±同期現(xiàn)金流量表中補(bǔ)充資料的調(diào)整項(xiàng)目。（7）現(xiàn)金盈利值（CEV）的預(yù)警臨界值。Y（CEV）=Y（ROE）×Y（E）×上年現(xiàn)金盈利質(zhì)量指數(shù)。（8）現(xiàn)金增加值（CAV）的預(yù)警臨界值。Y（CAV）=Y（CEV）-Y（分配股利付現(xiàn)）。（9）本期留存收益和應(yīng)付現(xiàn)金股利的預(yù)警臨界值。Y（本期留存收益）=Y（凈利潤(rùn)）-全部股利；Y（應(yīng)付現(xiàn)金股利）=本期經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量（NCFO），若NCFO為負(fù)數(shù)，則應(yīng)付現(xiàn)金股利的預(yù)警臨界值為0。

三、民營(yíng)高科技企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警綜合指數(shù)模型構(gòu)建的程序

第一步：設(shè)計(jì)財(cái)務(wù)預(yù)警綜合指數(shù)中的核心指標(biāo)和輔助指標(biāo)。

具體而言：（1）指數(shù)與指標(biāo)。為了能夠更加方便的計(jì)算出財(cái)務(wù)預(yù)警綜合指數(shù)，本文建立以下幾個(gè)關(guān)鍵的且計(jì)算方便的概念及字母代號(hào)：凈資產(chǎn)收益率（ROE）；平均凈資產(chǎn)或平均權(quán)益（E）；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流入量（NCFO）；平均總資產(chǎn)（TA）；現(xiàn)金盈利值（CEV）；現(xiàn)金增加值（CAV）。（2）原理。在現(xiàn)金盈利值和現(xiàn)金增加值的基礎(chǔ)上，通過(guò)結(jié)合本企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表，設(shè)計(jì)出核心指標(biāo)值和輔助指標(biāo)值，并以此計(jì)算實(shí)際指標(biāo)值和臨界值，最后計(jì)算出綜合指數(shù)。財(cái)務(wù)預(yù)警綜合指數(shù)=經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)綜合指數(shù)×投資風(fēng)險(xiǎn)綜合指數(shù)×籌資風(fēng)險(xiǎn)綜合指數(shù)，即：權(quán)益現(xiàn)金=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金×總資產(chǎn)現(xiàn)×現(xiàn)金盈利×權(quán)益乘數(shù)。

第二步：計(jì)算各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的預(yù)警臨界值和實(shí)際值。

財(cái)務(wù)指標(biāo)實(shí)際值是客觀存在的指標(biāo)數(shù)據(jù)，它是在財(cái)務(wù)報(bào)告中顯而易見(jiàn)的，預(yù)警臨界值是通過(guò)對(duì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的篩選、分離和計(jì)算得到的，這種方式產(chǎn)生的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)是作為企業(yè)有無(wú)警情出現(xiàn)的依據(jù)。

第三步：計(jì)算出預(yù)警綜合指數(shù)并設(shè)置警限。

（1）財(cái)務(wù)預(yù)警綜合指數(shù)的構(gòu)成。財(cái)務(wù)預(yù)警綜合指數(shù)從結(jié)構(gòu)上來(lái)看包括三部分：①經(jīng)營(yíng)預(yù)警綜合指數(shù)；②投資預(yù)警綜合指數(shù)；③籌資預(yù)警綜合指數(shù)。其中，每一部分又由核心指標(biāo)和輔助指標(biāo)組成，每個(gè)指標(biāo)的預(yù)警指數(shù)公式如下：各監(jiān)測(cè)指標(biāo)的預(yù)警指數(shù)=（本企業(yè)監(jiān)測(cè)指標(biāo)實(shí)際值-本企業(yè)監(jiān)測(cè)指標(biāo)預(yù)警臨界值）/本企業(yè)監(jiān)測(cè)指標(biāo)預(yù)警臨界值。結(jié)果為正數(shù)表示安全指數(shù)，結(jié)果為負(fù)數(shù)則表示預(yù)警指數(shù)。（2）財(cái)務(wù)預(yù)警綜合指數(shù)核心和輔助監(jiān)測(cè)指標(biāo)的設(shè)計(jì)。中外學(xué)者進(jìn)行了一系列的追蹤和探索，借鑒其研究成果，構(gòu)建出財(cái)務(wù)預(yù)警綜合指數(shù)的核心和輔助監(jiān)測(cè)指標(biāo)結(jié)構(gòu)表，如表1所示[3]。（3）財(cái)務(wù)預(yù)警綜合指數(shù)預(yù)警模型。企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警綜合指數(shù)為0.4A+0.3B+0.3C。（4）財(cái)務(wù)預(yù)警綜合指數(shù)警限設(shè)置。①當(dāng)財(cái)務(wù)預(yù)警綜合指數(shù)>10%，財(cái)務(wù)狀況良好，無(wú)警狀態(tài)；②0<財(cái)務(wù)預(yù)警綜合指數(shù)≤10%，財(cái)務(wù)危機(jī)潛伏期，輕警狀態(tài)；③-10%≤財(cái)務(wù)預(yù)警綜合指數(shù)≤0，財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)作期，中警狀態(tài)；④-30%≤財(cái)務(wù)預(yù)警綜合指數(shù)≤-10%，財(cái)務(wù)危機(jī)惡化期，重警狀態(tài)；5財(cái)務(wù)預(yù)警綜合指數(shù)≤-30%，財(cái)務(wù)危機(jī)惡化期，巨警狀態(tài)。

第四步：根據(jù)計(jì)算結(jié)果對(duì)財(cái)務(wù)預(yù)警綜合指數(shù)進(jìn)行分析和評(píng)價(jià)

分析與評(píng)價(jià)主要是對(duì)預(yù)設(shè)的指標(biāo)找到一個(gè)平衡點(diǎn)，即安全邊際，過(guò)之或不及都會(huì)對(duì)企業(yè)的發(fā)展造成一定的損失，企業(yè)是處于安全狀態(tài)還是風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)，通過(guò)指數(shù)的分析就會(huì)一目了然。

四、結(jié)語(yǔ)

伴隨著經(jīng)濟(jì)全球化和競(jìng)爭(zhēng)的國(guó)際化，財(cái)務(wù)預(yù)警機(jī)制越來(lái)越受到管理者的關(guān)注。本文從綜合指數(shù)的角度，利用民營(yíng)高科技企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表的相關(guān)資料，計(jì)算出預(yù)警臨界值和實(shí)際值并以此嘗試性地構(gòu)建了綜合指數(shù)模型，旨在為我國(guó)民營(yíng)高科技企業(yè)的管理者提供指標(biāo)之外的指數(shù)數(shù)據(jù)，使其及時(shí)發(fā)現(xiàn)漏洞并有效采取措施防范不必要的損失。雖然模型的構(gòu)建能有效的降低風(fēng)險(xiǎn)，但是在實(shí)際操作中，報(bào)表本身的錯(cuò)誤會(huì)直接影響到模型的可靠性，因此，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者或者管理者應(yīng)當(dāng)充實(shí)財(cái)務(wù)知識(shí)，培養(yǎng)一定的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，在決策中未雨綢繆，并以此建立一套結(jié)合民營(yíng)高科技企業(yè)自身發(fā)展發(fā)展特點(diǎn)的、健全的財(cái)務(wù)預(yù)警體系，避免危機(jī)的發(fā)生。（作者單位：沙河實(shí)業(yè)股份有限公司）

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