李唯濱 田園
摘要:在全球市場一體化的時代,傳統(tǒng)金融工具已經(jīng)不能滿足企業(yè)日新月異的財務管理需求,面對商品市場價格的劇烈波動、利率匯率風險不斷增強,我國企業(yè)管理者對財務風險管理的重視程度持續(xù)增加,金融衍生工具在我國企業(yè)中的作用也逐漸凸顯。
關鍵詞:金融;衍生工具;應用
一、前言
經(jīng)濟全球化加強了各國之間經(jīng)濟貿(mào)易的交流,這也對企業(yè)的產(chǎn)品和企業(yè)本身的綜合實力帶來了很大的挑戰(zhàn),國際商品市場的瞬息萬變也使得企業(yè)的管理者提高對企業(yè)自身財務風險管理的意識。而衍生金融工具能夠實現(xiàn)金融或非金融機構、企業(yè)和投資者資金的保值及規(guī)避風險,因此,在國際金融市場中,大規(guī)模的使用衍生工具必將成為一種趨勢。對衍生金融工具在企業(yè)財務管理中的應用研究是十分具有現(xiàn)實意義的。
二、金融衍生工具的定義及特點
一般來說,金融工具可以分為兩種,一種是原生金融工具,另一種是衍生金融工具,兩者之間存在聯(lián)系性和對立性。衍生金融工具是相對于如利率、匯率、指數(shù)、證券等原生金融工具而言的,因此原生金融工具是具有基礎性的,衍生金融工具可以理解為是從基礎性的原生金融工具衍變而來的。衍生金融工具是以一種或多種原生金融工具為基礎,它的操作對象及價格是由這些原生金融工具決定的。衍生金融產(chǎn)品是一種金融合約,而且是在衍生金融工具的基礎上實現(xiàn)的,它的價值可以決定某些基礎資產(chǎn)或指數(shù),這種合約的基本類型有遠期、期權、期貨及互換(掉期)四種以及由這四種基本合約組合出來具有多種特征的其他的合約。
從衍生金融工具的產(chǎn)生與發(fā)展歷程以及定義可以歸納出,其具有以下顯著性特點:
基礎金融工具連動性:金融衍生工具因為是由傳統(tǒng)金融工具上演變而來的,所以其價值受基礎金融工具的制約;與此同時基礎產(chǎn)品的價格也在一定程度上受其價格的影響。
跨期交場:衍生金融工具的交易雙方的合約基于未來的時間與條件,交易雙方根據(jù)各自對未來的判斷來進行交易,未來的現(xiàn)金流決定了交易的盈虧狀況。
杠桿效應:衍生金融工具的交易具有放大的效果。通過保證金等杠桿交易可以達到以小博大的效果。交易者可以以相對較少的投入來取得高收益的可能性,但同時也不可避免的承擔了較高的風險性。
不確定性和高風險:衍生金融工具的交易結果取決于交易者對基礎工具變量的未來價格數(shù)值的預測和對其準確的判斷程度。基礎工具價格的不定性也決定了金融衍生工具交易盈虧的不穩(wěn)定性,這是金融衍生工具具有高風險性的主要誘因。
套期保值和投機套利共存:衍生金融工具的交易一般是對沖交易,可以對市場的基礎風險進行對沖,起到套期保值效果,防范控制風險,這里交易方是風險的賣出方;另一方面交易市場上的競爭者可能因利益的引誘,不基于現(xiàn)貨市場的需求,而去參與套利。這些套利者就變成了風險的引入方。
三、金融衍生工具在企業(yè)財務管理中的應用
1.金融衍生工具在企業(yè)匯率風險管理中的運用。風險管理之所以對企業(yè)如此重要,是因為外匯匯率價格的劇烈波動會對公司的外匯資產(chǎn)和負債帶來不利的影響。企業(yè)可以利用金融衍生工具來對公司未來的匯率進行預測并且鎖定,也就是進行套期保值,從來可以有效規(guī)避匯率可能帶來的風險。企業(yè)現(xiàn)實操作中,可以合理的靈活運用一種或幾種衍生工具,通過對他們的自由組合達到對匯率風險的管理。
2.金融衍生工具在企業(yè)利率風險管理中的運用。由于利率變動具有不定性,所以企業(yè)同時面臨利率風險。同樣的,企業(yè)也可以運用不同種衍生工具之間的靈活組合來固定利率的成本,這樣既降低了成本,又能夠高效率的達到規(guī)避風險的目的。
3.金融衍生工具在企業(yè)合理避稅中的運用。金融衍生工具在交易中與傳統(tǒng)的金融工具有著本質上的不同,這個特點使得原有的稅收制度對其缺乏匹配性。納稅人運用金融衍生工具的同時,也就意味著在傳統(tǒng)交易和合成工具之間擁有了選擇的權利。由于金融衍生工具的特殊性,也就決定了很難找到符合稅法原則的統(tǒng)一的課稅辦法。這就使得企業(yè)可以利用這個特點來進行稅收套利,從而達到合理避稅的目的。
四、企業(yè)在運用金融衍生工具時應注意的幾個問題
1.要充分認識金融衍生工具的風險性。把金融衍生工具比喻成一把雙刃劍一點也不為過,它為企業(yè)帶來高額利潤的同時,也把風險成倍的提高了。它的潛在風險與傳統(tǒng)金融工具相比并不那樣明顯,這就提高了企業(yè)對其風險管理的難度,而由于金融衍生工具高杠桿的特性,一個小小的失誤都有可能產(chǎn)生嚴重的連鎖反應,給企業(yè)帶來致命的威脅。
2.要充分了解市場上的相關信息。由于進行金融衍生產(chǎn)品交易是基于雙方信息披露和合約執(zhí)行的基礎上的,所以信息的不對稱性就會給交易帶來一定的風險,報表使用者還需要掌握一些在報表以為體現(xiàn)出來的真實信息,如果信息相反,那么這種交易雙方的信息不對稱會使得損失增加,即使信息對稱,但在履約之前,一切利益和風險都是虛擬的,而企業(yè)披露的報表上并不會體現(xiàn)出潛在的盈虧數(shù),這就使得交易參與者在風險管理方面會很難做決策。因此在運用金融衍生工具時要時刻關注市場上的相關信息,并對其進行分類匯總,一次來選擇企業(yè)適合的金融工具。選擇工具的關鍵點就是要能夠準確預測各種影響因素的市場價格,還要要求對方盡可能的披露交易存在的潛在風險和相關信息,從而盡量準確的對發(fā)展前景進行預測。
3.要充分提高企業(yè)的風險控制能力。企業(yè)要想獲得利潤,那么首先成本安全要有足夠的保障,這就體現(xiàn)出風險控制能力的重要性??刂骑L險可以從兩方面入手:一是運用風險控制方法,在損失發(fā)生前找到問題的原因并解決或者在損失發(fā)生后能夠快速采取相應的措施,降低損失。二是運用財務方法,在風險發(fā)生后能夠對其進行補償,幫助其恢復。
4.盡可能完善外部金融市場環(huán)境。首先,商業(yè)銀行的交易軟實力還有待提高。商業(yè)銀行不光要為企業(yè)和個人提供金融產(chǎn)品,也還要對交易風險進行把控,給予一定的風險提示。其次,商業(yè)銀行的體系建設也需要加強。商業(yè)銀行具有推動作用在金融交易方面,其既要保證國家經(jīng)濟的穩(wěn)步發(fā)展,也要保證自身發(fā)展的可持續(xù)性。
5.建立內(nèi)部的財務管理制度。規(guī)范金融衍生工具的交易流程,從而達到抵御風險,提高效率的目的。運用分級式的管理模式,實現(xiàn)政權分來,堅持各部門相對獨立的原則。同時還要建立合理的財務稽查與控制風險結算制度,使企業(yè)能夠更好地把控風險,創(chuàng)造利潤最大化。
五、結語
衍生金融工具的大范圍被應用是市場經(jīng)濟發(fā)展和經(jīng)濟全球化環(huán)境下金融市場激烈化競爭的必然選擇,它可以實現(xiàn)企業(yè)融資手段的多樣化、降低了企業(yè)在金融市場交易中資金流失的風險,更可以在瞬息萬變的利率和匯率的國際金融市場的競爭中保障企業(yè)的收益。因此,企業(yè)應在進一步深化財務管理的改革中注重多樣化的衍生金融工具的使用,將衍生金融工具的使用與企業(yè)的財務管理有效的結合,實現(xiàn)企業(yè)更好的發(fā)展。(作者單位:哈爾濱商業(yè)大學)
參考文獻:
[1]衍生金融工具在企業(yè)財務管理中的應用研究[學位論文]時成,2013年 山東大學
[2]金融衍生工具在企業(yè)理財中的應用[期刊論文]《現(xiàn)代商業(yè)》,2008年 孫雪梅
[3]金融衍生工具及其風險管理研究[學位論文]簡婷,2006年 北京交通大學