錢俞瑩

摘要：本文對中國的P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺發(fā)展的總體情況進(jìn)行了闡述，深入分析該行業(yè)存在的風(fēng)險(xiǎn)，總結(jié)其中的原因，并據(jù)此提出相關(guān)可行的措施以求降低P2P行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞：P2P；經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)；信用風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)防范

一、研究背景及目的

在當(dāng)下，隨著金融改革的深入，互聯(lián)網(wǎng)金融儼然成為目前熱門話題。從目前的市場情形來看，互聯(lián)網(wǎng)金融基本可劃分為四種類型：第一種類型是與銀行的支付結(jié)算系統(tǒng)密切相關(guān)的第三方支付系統(tǒng)，如“支付寶”、“財(cái)付通”等支付企業(yè)；第二種類型則是P2P模式（如“拍拍貸”、“人人貸”等）以及眾籌融資模式；第三種類型是以“阿里巴巴”為代表的電商，他通過介入金融業(yè)，形成了獨(dú)具特色的互聯(lián)網(wǎng)金融模式；而第四種類型是以服務(wù)金融機(jī)構(gòu)為主運(yùn)營模式的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，如“東方財(cái)富網(wǎng)”等基金代銷網(wǎng)站。

目前的P2P借貸平臺仍處于粗放發(fā)展階段，運(yùn)營成功并實(shí)現(xiàn)盈利目標(biāo)的平臺屈指可數(shù)。相比于傳統(tǒng)借貸模式，網(wǎng)絡(luò)借貸環(huán)境存在著較大的不確定性。如何降低P2P平臺的各類風(fēng)險(xiǎn)，使網(wǎng)絡(luò)借貸健康穩(wěn)定的發(fā)展，成為專家學(xué)者研究的焦點(diǎn)。國外對于P2P信貸的研究主要集中于分析借款人、成功借款原因、如何保護(hù)借款人的信息以及探究借款利率和市場效率等方面。相比之下，國內(nèi)研究主要集中于對P2P特征及優(yōu)勢進(jìn)行闡述，說明P2P的起源與發(fā)展，解釋國內(nèi)外主要的P2P模式以及對P2P平臺存在的問題進(jìn)行定性分析。筆者基于此種考慮，進(jìn)行了廣泛調(diào)查，從我國P2P行業(yè)的概況出發(fā)，深入分析P2P模式存在的風(fēng)險(xiǎn)，并據(jù)此提出可能的措施進(jìn)行防范或降低行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。

二、P2P行業(yè)的概況

（一）P2P的概念。P2P信貸（即“peer-to-peer lending”）是由具備資質(zhì)的互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)站即第三方公司作為中介，借款人在此平臺上發(fā)布借款信息，投資者根據(jù)自己的意愿有選擇地向借款人放貸的行為。世界首家P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺在英國出現(xiàn)，從本質(zhì)上看，P2P實(shí)際上就是金融脫媒，他摒棄了銀行等傳統(tǒng)金融媒介。平臺主要的信息服務(wù)有三種，一是提供風(fēng)險(xiǎn)特征等方面的信息，對借款是否安全做出有效的判斷；二是借款人違約后對其進(jìn)行追償，以求降低違約后產(chǎn)生的損失；三是法律手續(xù)方面的服務(wù)，用來保證在法律上此種借款行為是有效的。

因此，標(biāo)準(zhǔn)的P2P理應(yīng)遵循兩個(gè)原則：一是P2P行業(yè)從事借貸交易，它本身只能成為一種個(gè)人對個(gè)人的行為，P2P公司以提供借貸信息的第三方而存在，它是獨(dú)立的，不應(yīng)該參與到交易當(dāng)中，也不應(yīng)該對交易行為中的雙方有任何傾向性，更不應(yīng)成為借款人；二是出資人掌握最終決定權(quán)，由資金供應(yīng)者自己決定資金的出借方向。出資人可以根據(jù)平臺所設(shè)定的交易制度，對出資行為進(jìn)行判斷，當(dāng)然也要對自身做出的選擇承擔(dān)全部責(zé)任損失。

（二）P2P的運(yùn)營模式。目前，國內(nèi)的P2P行業(yè)主要存在四種運(yùn)營模式：第一種模式是以“拍拍貸”為代表的傳統(tǒng)模式。這種模式即為線上模式。此種模式下的平臺本身僅僅作為一個(gè)提供信息服務(wù)的交易平臺，并不參與擔(dān)保。第二種模式是P2P擔(dān)保模式，如“紅嶺創(chuàng)投”。在此模式下，平臺具備了擔(dān)保職能，它負(fù)責(zé)尋找并篩選客戶，對投資者的資金提供擔(dān)保，然后對資金進(jìn)行匹配。第三種模式則是“宜信”采取的債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式。在此模式下，平臺首先將款項(xiàng)借出借給借款人，將其獲得的債權(quán)進(jìn)行拆分，而后將其作為理財(cái)產(chǎn)品出售給投資者，實(shí)現(xiàn)債權(quán)的轉(zhuǎn)讓。第四種模式則是以“有利網(wǎng)”為代表的P2P模式。在此模式下，P2P平臺與小額貸款公司密切合作，將線上理財(cái)與線下借款相結(jié)合。

（三）我國P2P行業(yè)的發(fā)展歷程。中國的P2P行業(yè)是從2007年開始起步的，在隨后的幾年，行業(yè)發(fā)展勢頭強(qiáng)勁。根據(jù)相關(guān)資料統(tǒng)計(jì)，2011年有50多家平臺建立；2012年行業(yè)更是呈現(xiàn)爆發(fā)式的增長；2013年P(guān)2P企業(yè)達(dá)到300多家，且每月都有50家左右的新平臺建立。

2011年年底，中國P2P貸款的交易規(guī)模達(dá)85.1億元，2012年達(dá)229.5億元，比2011年增長了169.7%。2014年增長速度將稍微放緩，增長率約為194.6%，交易規(guī)模達(dá)2642.7億元。因此，通過兩組數(shù)據(jù)的比較，中國的P2P行業(yè)雖然起步較晚，但行業(yè)的發(fā)展勢頭非常強(qiáng)勁。

（四）P2P行業(yè)的現(xiàn)狀。近幾年，P2P行業(yè)的發(fā)展有目共睹。P2P信貸平臺也受到多方資本的青睞，其獲得投資的規(guī)模不斷擴(kuò)大，速度不斷提升：“軟銀中國”向“有利網(wǎng)”投資1000萬美元；“點(diǎn)融網(wǎng)”獲得東方資產(chǎn)管理公司的投資。這些P2P平臺除了獲得投資的速度更快之外，其所獲得資金規(guī)模也不斷擴(kuò)大，如“人人友信”集團(tuán)于2013年底完成了總額為1.3億美元首輪融資。由此，P2P行業(yè)在各個(gè)資本方面的受歡迎程度可見一斑。然而，“三有三無”（即有供給、有需求、有中間服務(wù)商，卻無準(zhǔn)入門檻、無行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、無監(jiān)管機(jī)構(gòu)）是P2P行業(yè)的現(xiàn)狀。在經(jīng)歷了爆發(fā)式的增長之后，P2P行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)事件頻發(fā)，如“淘金貸”事件、“盛融在線”事件等。這些事件導(dǎo)致平臺的公信力受到大眾的質(zhì)疑，投資風(fēng)險(xiǎn)積聚。

三、P2P行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)分析

（一）經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)對于任何企業(yè)來說都是不可避免的。而P2P企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)可能存在于以下兩個(gè)方面：一是由于缺乏人氣、交易低迷或者管理不善的原因使平臺的收入不能覆蓋成本，導(dǎo)致其無法存續(xù)。二是平臺提供本金擔(dān)保業(yè)務(wù)也存在風(fēng)險(xiǎn)。除了“拍拍貸”、“宜人貸”外，其他的P2P平臺基本都承諾墊付本金，以此保障出借人的利益。不過平臺擔(dān)保雖然對投資者起到保本作用，但其自身面臨較大風(fēng)險(xiǎn)。

（二）信用風(fēng)險(xiǎn)。一方面，我國的征信系統(tǒng)與美英等國家相比并不完善，個(gè)人信用評價(jià)體系并不成熟。另一方面，雖然P2P平臺對借款人所借款項(xiàng)的用途做出了規(guī)定：不允許借款人將款項(xiàng)投資于高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目上，更不允許借款人從事違法活動，但實(shí)際上平臺未能對借款用途實(shí)行有效的監(jiān)督，并不能保障。此外，P2P平臺作為借貸中介，其收費(fèi)過高，導(dǎo)致借款人通過網(wǎng)絡(luò)借貸的負(fù)擔(dān)過重，這往往也會增加信用風(fēng)險(xiǎn)。

（三）法律道德風(fēng)險(xiǎn)。首先，由于法律監(jiān)管的缺失以及金融倫理道德的缺陷，有些公司甘冒風(fēng)險(xiǎn)，通過建立P2P信貸平臺進(jìn)行自融。其次，P2P平臺作為新興的互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)業(yè)，難免會出現(xiàn)市場的跟風(fēng)潮流，大量的在線融資機(jī)構(gòu)出現(xiàn)，難免魚龍混雜，其中不乏會出現(xiàn)本身意圖不軌，打著在線融資旗號，實(shí)則以騙貸為目的的融資平臺。再者，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺也可能碰觸到“非法集資”的問題。一些平臺先以理財(cái)計(jì)劃的名義從投資者手中募集到大量的資金，而后將資金在線下發(fā)放給借款人，一旦出現(xiàn)借款人虛構(gòu)或者借款人借新債還舊債的情形，則可能碰觸到“非法集資”的法律紅線。

（四）其他風(fēng)險(xiǎn)

（1）技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)：P2P網(wǎng)絡(luò)信貸平臺運(yùn)行在互聯(lián)網(wǎng)這一充滿安全隱患的大環(huán)境中，平臺會由于黑客對資金流動信息的任何篡改而蒙受巨大的經(jīng)濟(jì)損失。

（2）市場風(fēng)險(xiǎn)：P2P平臺對于利率的波動較為敏感。它主要從兩個(gè)方面體現(xiàn)：一是收緊銀根促進(jìn)了P2P行業(yè)的繁榮。二是銀根收得過于緊時(shí)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)遭受嚴(yán)冬，企業(yè)或個(gè)人的收入銳減，違約概率提高，這會使P2P公司的壞賬率增加。

四、我國P2P行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)防范措施

（一）從P2P行業(yè)自身來說

①嚴(yán)格界定P2P自身的信息咨詢與服務(wù)特性；②合理確定P2P貸款的利率；③嘗試“債權(quán)+股權(quán)”模式形成互補(bǔ)；④設(shè)立公共資產(chǎn)池，降低信用風(fēng)險(xiǎn)；⑤盡快成立行業(yè)自律性組織。

（二）從外部監(jiān)管角度來說

①提高行業(yè)準(zhǔn)入門檻；②建立廣泛的征信體系并向P2P行業(yè)開放；③建立第三方信托監(jiān)控資金。（作者單位：東南大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院）

參考文獻(xiàn)：

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