摘 要：私募股權(quán)投資自上世紀(jì)末引入到我國，雖然僅僅經(jīng)過20多年的發(fā)展，但成果十分的明顯，不管是資金規(guī)模還是機構(gòu)數(shù)量都突飛猛進。但我們應(yīng)該清晰的認(rèn)識到，雖然私募股權(quán)投資發(fā)展良好，且前景可觀，但現(xiàn)階段私募股權(quán)投資發(fā)展中仍有很多問題需要解決，如制度建設(shè)的不完善，人才的缺乏等，基于此，筆者對我國私募股權(quán)投資基金的分類進行概述，之后指出私募股權(quán)投資現(xiàn)狀中存在的問題，最后針對這些問題提出了改進建議。

關(guān)鍵詞：私募股權(quán)投資； 問題 ；改進建議

一、引言

有需求才有市場，一直以來我國很多中小企業(yè)乃至初具規(guī)模的企業(yè)（如生物醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)等），為了自身的發(fā)展都亟需投資的注入，正是因為如此，私募股權(quán)投資自上世紀(jì)90年代進入中國市場后，就發(fā)展極為迅速，發(fā)展至今，私募股權(quán)投資在我國已經(jīng)經(jīng)歷了二十多年的風(fēng)風(fēng)雨雨，從事私募股權(quán)投資的機構(gòu)也快速增長，據(jù)相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2005年私募股權(quán)投資機構(gòu)僅僅500余家，發(fā)展到2014年底，私募股權(quán)投資機構(gòu)就超過了8000家，增長異常是迅猛。從私募資金規(guī)模來看，2014年底，私募資金高達(dá)5000億元，實現(xiàn)近4500億元的投資。

私募股權(quán)投資，是針對未上市的中小高新技術(shù)企業(yè)而言的，對于企業(yè)所具有前景以及成長潛力的項目進行權(quán)益性的投資，并為項目的運行提供服務(wù)管理等，并待企業(yè)成熟后通過這種權(quán)益性投資獲得資本收益的一種投資行為。雖然經(jīng)過20多年的發(fā)展，私募股權(quán)投資在我國發(fā)展成果喜人，但我們也應(yīng)對私募股權(quán)投資的現(xiàn)狀進行綜合性分析，并找到其中存在的不足，針對不足進行優(yōu)化與提升，為后階段私募股權(quán)投資的發(fā)展獻言獻策，只有如此才能更好的發(fā)揮私募股權(quán)投資的共享，才能利于私募股權(quán)投資行為目標(biāo)的達(dá)成，才能實現(xiàn)國家經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的快速、穩(wěn)健的形成，才能更好的為我國中小企業(yè)融資難的問題找到更好的解決辦法，才能優(yōu)化與改進我國資本市場的融資結(jié)構(gòu)及創(chuàng)新融資模式，最終實現(xiàn)中華民族的全面、偉大的復(fù)興，實現(xiàn)中國經(jīng)濟、社會、生態(tài)、環(huán)境全面、可持續(xù)的發(fā)展。

二、我國私募股權(quán)投資發(fā)展現(xiàn)狀

私募股權(quán)投資最先來源于西方發(fā)達(dá)國家，之后逐漸引入到我國中，隨著我國金融體系以及市場經(jīng)濟的構(gòu)建而得到了快速的發(fā)展，隨著社會主義市場經(jīng)濟的發(fā)展，我國企業(yè)對私募股權(quán)投資的需求也日益的迫切，尤其近些年來，私募股權(quán)投資發(fā)展異常的迅速，規(guī)模也在不斷的擴大，雖然成果喜人，但我們也清晰的認(rèn)識到目前國內(nèi)還沒有形成一套行之有效的私募股權(quán)投資模式、范式，私募股權(quán)投資行為及模式仍處于不斷試驗與探索階段，基于此筆者對我國私募股權(quán)投資發(fā)展現(xiàn)狀，將從以下幾個角度進行剖析。

1.私募股權(quán)投資基金的主要分類

首先，政府主導(dǎo)的引導(dǎo)基金。這個私募股權(quán)基金是由政府設(shè)立的，也就是由政府主導(dǎo)通過參股的方式，從而實現(xiàn)對股權(quán)投資企業(yè)的扶持與發(fā)展。引導(dǎo)基金能夠很好的依托政府的信譽，實現(xiàn)社會資本的注入，而基金本身并不會從事股權(quán)投資，這種引導(dǎo)基金最早于上世紀(jì)末期在我國沿海地域率先興起，發(fā)展至今在全國各省市都具有這種引導(dǎo)基金，基金規(guī)模在5到10億元不等，政府引導(dǎo)基金的存在一定程度上能夠幫扶部分企業(yè)的生存與發(fā)展；

其次，產(chǎn)業(yè)投資基金。據(jù)統(tǒng)計，我國現(xiàn)有的產(chǎn)業(yè)投資基金有十個，資產(chǎn)規(guī)模接近1500億元，除此以外還有一些正在備案中的產(chǎn)業(yè)基金，如航天產(chǎn)業(yè)基金、智能制造產(chǎn)業(yè)基金等。產(chǎn)業(yè)投資進行的存在能夠很好的扶持我國一些特定的產(chǎn)業(yè)以及特定區(qū)域的產(chǎn)業(yè)，承擔(dān)了國家產(chǎn)業(yè)政策的發(fā)展規(guī)劃，從這點來看，產(chǎn)業(yè)基金的存在對我國產(chǎn)業(yè)政策的形成、產(chǎn)業(yè)的發(fā)展作用不言而喻；

第三，創(chuàng)業(yè)、風(fēng)投基金。在2005年以前，創(chuàng)業(yè)、風(fēng)投基金一直由政府號召實施，但在2005年以后，我國政府對創(chuàng)業(yè)、風(fēng)投基金認(rèn)識有所革新，從創(chuàng)業(yè)、風(fēng)投基金進行了重新對定位，主要由政府引導(dǎo)來實現(xiàn)基金的發(fā)展，這樣不僅減少了政府的干預(yù)，也滿足基金市場化發(fā)展的需要，但由于發(fā)展時間有限，創(chuàng)業(yè)、風(fēng)投基金中依然以創(chuàng)業(yè)基金為主要的發(fā)展方向。

2. 我國私募股權(quán)投資基金發(fā)展中存在的問題

雖然私募股權(quán)投資基金在我國發(fā)展形勢非常樂觀，但從實際情況來看，私募股權(quán)投資基金發(fā)展中也存在一些不足。主要有以下幾點。

首先，私募股權(quán)基金缺乏與之相匹配的法律法規(guī)支撐。從西方發(fā)國家實際歷程來看，政府主導(dǎo)主要依托非禁人性的規(guī)定來實現(xiàn)，也就是通過制定與之相關(guān)的政策措施（如稅收優(yōu)惠政策等）來估計社會、民營資本資源流入。而從我國現(xiàn)有的法律法規(guī)體系來看，支持性、鼓勵性的政策依然缺乏，相反還具有很多阻礙性的政策存在。如稅收的雙重征收就是典型的阻礙政策，這一問題不能得到妥善的解決，私募股權(quán)投資基金就不可能有健康的政策環(huán)境。除此以外，由于商業(yè)銀行法的存在，金融資本也難以流入到私募股權(quán)投資基金之中，國家為了更好的發(fā)展私募股權(quán)投資基金，也出臺了創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法，但這一辦法僅僅停留在政策性上，目前還沒有制定相應(yīng)的實施細(xì)則，其效能并沒有得到很好的發(fā)揮。法律法規(guī)的缺失，使得私募股權(quán)投資難以獲得政策上的支持，發(fā)展依然面臨不小困難；

其次，私募股權(quán)投資基金的退出渠道不足。從國外來看，已經(jīng)形成了資產(chǎn)那證券化、產(chǎn)權(quán)交易、柜臺交易等市場的完美結(jié)合，私募股權(quán)投資基金退出渠道不僅全面，而且非常的成熟，而反觀我國，由于多層次的資本市場依然不健全，使得私募股權(quán)投資基金要么難以退出，要么退出渠道極其單一，加上我國資本市場中企業(yè)上市有諸多的限制條件（如連續(xù)三年盈利等），產(chǎn)權(quán)交易也不夠活躍，使得現(xiàn)有的資本市場難以滿足私募股權(quán)投資基金發(fā)展的需要，若退出渠道長此以往不健全，那么勢必影響到我國私募股權(quán)投資基金健康、可持續(xù)的發(fā)展；

第三，私募股權(quán)投資基金從業(yè)的專業(yè)化人才依然缺乏。人才的缺乏不僅是私募股權(quán)投資行業(yè)，可以說在我國各行各業(yè)都存在人才的缺乏以及結(jié)構(gòu)性的不足。對于私募股權(quán)投資而言，人才缺乏的情況更加的嚴(yán)峻，因這一行業(yè)對專業(yè)化要求更高，不僅要具備豐碩的投資經(jīng)驗，也需要對社會中的各行各業(yè)有著非常深刻的了解，還需要與企業(yè)家、銀行等具備良好的關(guān)系，這點我國私募股權(quán)投資機構(gòu)也清楚的認(rèn)識到，也一直致力于人才的引進，以期通過多方合作、對標(biāo)學(xué)習(xí)來實現(xiàn)，但能夠吸引以及培養(yǎng)的人才非常的有限，從我國的基本國情來看，實業(yè)投資機構(gòu)數(shù)量有限，金融機構(gòu)并不具備實業(yè)投資的理論與經(jīng)驗，加上戶籍以及人才體制的限制，使得原本不足的人才流通率很低，這一系列的原因都導(dǎo)致了私募股權(quán)投資嚴(yán)重缺乏人才。

三、優(yōu)化和提升我國私募股權(quán)投資的策略建議

首先，完善法律法規(guī)體系，為私募股權(quán)投資基金的發(fā)展提供政策支持。政府首先要充分的重視私募股權(quán)投資所帶來的社會、經(jīng)濟價值，要采取更加切實的行動實現(xiàn)金融體系的革新?？梢越梃b國外發(fā)展成果經(jīng)驗，為私募股權(quán)投資制定非限制性的政策以及頒布相關(guān)的支持性政策（如稅收優(yōu)惠政策等），為私募股權(quán)投資基金的發(fā)展提供良好的外部政策環(huán)境。

其次，完善私募股權(quán)投資基金的退出機制。首先需要結(jié)合中國國情創(chuàng)建具有中國特色的多層次資本市場，筆者認(rèn)為可以結(jié)合我國企業(yè)的交易規(guī)則、交易產(chǎn)業(yè)以及組織形式具體討論，針對各行各業(yè)制定個性化、特色化的私募股權(quán)投資基金退出方案。其次，為了擴大基金的資本規(guī)模，應(yīng)積極構(gòu)件柜臺交易系統(tǒng)，建立全國性的產(chǎn)權(quán)交易市場，并允許一些具有特定條件的高科技企業(yè)在二級產(chǎn)權(quán)市場進行股權(quán)的轉(zhuǎn)讓，實現(xiàn)股權(quán)的流通與升值。此外由于北上廣深在我國經(jīng)濟發(fā)展中具有帶動作用，建議以這些地區(qū)為產(chǎn)權(quán)交易的中心，搭建出多模式的私募股權(quán)投資基金的退出機制，從而吸納更多的資本，實現(xiàn)私募股權(quán)投資的良性、可持續(xù)的發(fā)展；

最后，培育專業(yè)化的人才，提供軟實力保證。私募股權(quán)投資基金的發(fā)展要極可能培育更多的人才，筆者認(rèn)為結(jié)合國外的經(jīng)驗，可以從兩個方面來實現(xiàn)，一個為本土化培養(yǎng)，另一個是直接引進，兩種方式都應(yīng)同時進行，除此以外，對于咨詢、創(chuàng)業(yè)公司以及投資銀行，也需要重視中介結(jié)構(gòu)（如法律機構(gòu)等）人才的培養(yǎng)。

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作者簡介：劉璐（1988-07-13），女，漢族，星河互聯(lián)創(chuàng)業(yè)投資有限公司。