曾琬云??

[摘要]在我國多層次的資本市場中，“新三板”占有重要的地位，“新三板”市場將逐漸發(fā)展成我國多層次資本市場的重要組成部分，在促進(jìn)我國中小企業(yè)的融資上發(fā)揮積極的作用。但是因為我國目前“新三板”市場并不完善，中小型企業(yè)選擇在“新三板”市場掛牌時需要進(jìn)行全面的分析，否則盲目地選擇將對中小企業(yè)未來的發(fā)展產(chǎn)生不良的影響，下面就“新三板”市場發(fā)展與中小企業(yè)融資進(jìn)行分析研究。

[關(guān)鍵詞]“新三板”市場；發(fā)展特征；中小企業(yè)；融資

[DOI]1013939/jcnkizgsc201521..184

“新三板”市場是專門為高科技企業(yè)非上市部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓服務(wù)的，“新三板”市場同時也被作為非上市股份公司的轉(zhuǎn)讓報價系統(tǒng)。2007年，經(jīng)過國家的相關(guān)部門批準(zhǔn)，首先將“新三板”市場在科技園區(qū)中的非上市公司進(jìn)行試驗，三板市場又叫作代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)或者是代辦股權(quán)轉(zhuǎn)讓平臺?！靶氯濉笔袌龅某霈F(xiàn)為三板市場注入了新鮮的元素，將有效地促進(jìn)我國多層次資本市場的發(fā)展。

1“新三板”市場當(dāng)前所面臨的挑戰(zhàn)

1..1市場結(jié)構(gòu)發(fā)展不平衡

在我國的多層次市場的組成中，主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板是其重要的組成部分，據(jù)不完全統(tǒng)計，目前在上海、深圳主板上市的公司已經(jīng)有兩千多家，在資本市場中占有了二十六萬億元的經(jīng)濟(jì)規(guī)模，在創(chuàng)業(yè)板上市的公司有二百多家，在市場中占據(jù)的經(jīng)濟(jì)規(guī)模有七千億元，在中小板上市的企業(yè)有六百多家，在市場中占據(jù)的經(jīng)濟(jì)規(guī)模有三萬億元。從上面的數(shù)據(jù)中我們看出主板，中小板和創(chuàng)業(yè)板占據(jù)了全國絕大部分的資本市場。在現(xiàn)階段，企業(yè)在上述三個部分進(jìn)行入市具有較大的難度，而隨著我國中小企業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中占的比例越來越大，但是中小企業(yè)在場外交易市場中的比例卻十分的微小，整體市場結(jié)構(gòu)嚴(yán)重不平衡，這在很大程度上影響了正處在發(fā)展階段的中小企業(yè)的融資和發(fā)展。

1.2“新三板”市場的融資能力受到限制

近年來，隨著中關(guān)村的非上市股份獲得了股份報價轉(zhuǎn)讓的權(quán)利之后，“新三板”市場吸納了很多中小型企業(yè)的重視，在對中關(guān)村定點進(jìn)行試點試驗時，試點的公司進(jìn)行了多次定向的融資，融資金額達(dá)到了十億元人民幣之多，平均每次定向融資金額超過了零點五億元。在北京的多家中小型企業(yè)已經(jīng)進(jìn)行了多次的增發(fā)，很多軟件企業(yè)在“新三板”掛牌之后成功實現(xiàn)了轉(zhuǎn)板，很多企業(yè)已經(jīng)得到了很好的發(fā)展，成為了中小型企業(yè)發(fā)展的模范?！靶氯濉笔袌霾坏珵橹行∑髽I(yè)的融資提供了平臺，同時也為相關(guān)企業(yè)的退場提供了重要的途徑。

雖然我國的“新三板”市場在一部分中小企業(yè)的融資上發(fā)揮了重要的作用，但是目前該模式的發(fā)展規(guī)模還比較小，模式也較為單一，定向融資仍然是報價系統(tǒng)的主要方式，而且屬于私募股權(quán)融資的范疇。所以目前還不能進(jìn)行公開招股，在進(jìn)行確定刊登定向增資公告時，首先對融資價格，對融資對象和融資金額進(jìn)行確定，要求較高?？傮w上來說，目前“新三板”市場的融資功能還沒有得到徹底的解放，在促進(jìn)中小型企業(yè)發(fā)展方面的積極作用還沒有得到充分的發(fā)揮。

2中小型企業(yè)在“新三板”市場中掛牌的優(yōu)勢分析研究

作為國內(nèi)目前主要的市場組成部分，主板，中小板和創(chuàng)業(yè)板對中小企的股本規(guī)模等提出了較高的要求，企業(yè)要想在上述三個市場進(jìn)行上市，必須具有較高的主體資格，公司內(nèi)部治理具有較高的水平。所以，在進(jìn)行選擇市場進(jìn)行入市時，場外市場往往是中小企業(yè)的首先選擇。因為受到很多客觀因素的影響，如“新三板”市場還沒有形成非常明確的規(guī)定和制度，中小企業(yè)在是否進(jìn)入“新三板”市場時會猶豫不決，下面就中小型企業(yè)在“新三板”市場中掛牌的優(yōu)勢和缺點進(jìn)行分析研究。

2.1完善企業(yè)經(jīng)營，幫助企業(yè)樹立品牌

中小型企業(yè)在“新三板”市場中掛牌之后，因為需要將公司的很多信息對市場公布，這樣公司要想在激烈的市場競爭中站住腳，就必須不斷地加大對公司整體結(jié)構(gòu)的整頓，不斷地提高公司治理的水平，不斷地提高公司內(nèi)部的運作水平。同時在“新三板”市場的信息公示機(jī)制和證券行業(yè)的監(jiān)管制度的作用下，企業(yè)和潛在客戶之間的成本能夠在很大程度上減少，并且能夠有效地增強(qiáng)了二者之間的了解，增加二者之間的信任度，從而實現(xiàn)了企業(yè)商品品牌的打造，提高了企業(yè)的形象。

2.2有利于吸納人才，實現(xiàn)企業(yè)的快速成長

一個企業(yè)要想發(fā)展和壯大，必須要擁有高素質(zhì)的人才，這一點對于中小企業(yè)尤為重要，目前在人才市場上高收入并不能完全吸納人才，目前在很多的企業(yè)內(nèi)部已經(jīng)使用內(nèi)部分股的形式來對員工進(jìn)行激勵，但是因為中小企業(yè)股權(quán)的流動性和定價水平較低，并不能很好發(fā)揮出其積極的作用，但是企業(yè)在“新三板”市場中進(jìn)行掛牌之后，能夠有效地提高中小型企業(yè)的股票流動性和定價，這樣能夠充分地發(fā)揮股權(quán)激勵的積極作用，將會更好吸引人才，為中小型企業(yè)的健康長遠(yuǎn)發(fā)展做好人才儲備。

2.3有利于增強(qiáng)定向增發(fā)的吸引力

中小企業(yè)在“新三板”市場進(jìn)行掛牌之后，能夠有效地提高股權(quán)的流動性和定價，這樣融資市場中很多的風(fēng)險投資將會被吸引進(jìn)來，同時也會吸引更多的私募基金對中小型企業(yè)進(jìn)行融資，這樣就在很大程度上增加了中小企業(yè)在定向增發(fā)的價格空間。

3結(jié)論

目前我國的“新三板”市場已經(jīng)得到了很好的發(fā)展，并且取得了很好的成效，但是與此同時，因為其起步較晚，在實際的操作過程中仍然存在很多的問題，如信息公開度對公司發(fā)展造成了很大的壓力，在“新三板”市場進(jìn)行掛牌之后無形中增加了企業(yè)的成本。對此我們需要進(jìn)一步對“新三板”進(jìn)行研究，在其今后的發(fā)展中，要充分結(jié)合目前我國中小企業(yè)的發(fā)展特點，充分考慮中小型企業(yè)現(xiàn)階段的發(fā)展需求，逐漸對“新三板”市場的融資功能進(jìn)行完善，不斷對“新三板”市場的交易規(guī)則進(jìn)行優(yōu)化，從而為中小企業(yè)的融資提供更好的服務(wù)。

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